国际债券相关问题研究ppt课件.ppt

国际债券相关问题研究 目录 2 一 国际债券 一 简介国际债券是一国政府 金融机构 工商企业或国家组织为筹措和融通资金 在国外金融市场上发行的 以外国货币为面值的债券 重要特征 发行者和投资者属于不同的国家 筹集的资金来自于国外的金融市场 3 二 国际债券分类 外国债券 债券发行人在一个国家 债券的面值货币和发行市场属于另一个国家 欧洲债券 债券发行人属于一个国家 债券面值则用另一个国家的货币标示 全球债券 是记名债券 国际债券 4 三 国际债券特征 5 四 发行目的 6 二 中国国债市场的国际化 国债市场是一国证券市场的重要组成部分 我国债券市场的对外开放还处于起步阶段 国债市场对外开放的措施正在不断出台 国际化方向发展已成为中国经济发展的必然选择 一 概述 7 二 中国国债市场国际化途径 国债二级市场1 一级市场参与者2 三资 企业3 合格境外机构投资者 Text 市场化途径 国债一级市场1 中外合作基金2 外资参股证券公司3 外资参股保险公司4 外资银行 8 三 外资进入我国国债市场的影响 9 三 欧债危机 开端 2008年12月全球三大评级公司下调希腊主权评级 希腊的债务危机随即愈演愈烈发展 欧洲其它国家也开始陷入危机 包括比利时这些外界认为较稳健的国家 及欧元区内经济实力较强的西班牙 都预报未来三年预算赤字居高不下 整个欧盟都受到债务危机困扰 蔓延 德国等欧元区的龙头国都开始感受到危机的影响 因为欧元大幅下跌 加上欧洲股市暴挫 整个欧元区正面对成立十一年以来最严峻的考验 升级 2011年7月27日标普下调希腊评级至 CC 展望为负面 10 一 外部原因 金融危机中政府加杠杆化使债务负担加重金融危机使得各国政府纷纷推出刺激经济增长的宽松政策 高福利 低盈余的希腊无法通过公共财政盈余来支撑过度的举债消费 全球金融危机推动私人企业去杠杆化 政府增加杠杆 希腊政府的财政原本处于一种弱平衡的境地 由于国际宏观经济的冲击 恶化了其国家集群产业的盈利能力 公共财政现金流呈现出趋于枯竭的恶性循环 债务负担成为不能承受之重 评级机构煽风点火 助推危机蔓延评级机构不断调低主权债务评级 助推危机进一步蔓延 全球三大评级机构不断下调上述四国的主权评级 评级机构对危机起到了推波助澜的作用 也可成为危机向深度发展直接性原因 11 二 内部原因 产业结构不平衡 实体经济空心化 经济发展脆弱人口结构不平衡 逐步进入老龄化刚性的社会福利制度法德等国在救援上的分歧令危机处于胶着状态 12 三 根本原因 第一 货币制度与财政制度不能统一 协调成本过高 第二 欧盟各国劳动力无法自由流动 各国不同的公司税税率导致资本的流入 从而造成经济的泡沫化 第三 欧元区设计上没有退出机制 出现问题后协商成本很高 13 总结性 欧洲的问题是剀恩斯经济理论进入穷途末路 又被资本主义的民主制度环境下的滥用 而造成多次危机的累积性的泡沫是经济模式的破灭 这样的问题是没有办法解决的 只能崩溃 不过他还表示债务重组是一种缓冲 也迟早会造成问题的爆发 要解决问题必须进行经济模式的根本改革 14 四 中国对欧债的处理态度 国内的三种看法 一 反对派 不能购买欧债各国主权债务危机愈演愈烈 希腊一年期国债收益率已突破100 而成为垃圾 标普将意大利的主权信用评级从 A 下调一级至 A 评级前景为 负面 15 二 中间派 有条件谨慎援助 在经济全球化的前提下 支持欧洲走出债务危机有利于全球经济复苏和国际金融体系的稳定 况且 欧洲还是中国第一大出口市场 意大利是全球第三大债券市场 与其他大国债券相比 其现行的债券价格和收益率都具备一定的竞争优势 中国不应该成为救助方案的纯粹埋单者 但应该与其他投资者一起参与制定救助的实施方案 中国总额3 2万亿美元的外汇储备中 欧元计价的资产达到8000亿美元 按目前的汇率折算 接近6000亿欧元 16 三 救助派 抄底进货救人救己 现在购买欧元区国债市场价格比较低 而且对中国来说 正好需要把庞大的外汇储备多元化 因此中国做这件事情是双赢 还可以支持欧洲债务市场渡过目前的困难局面 援助欧洲不仅仅是经济行为 背后免不了政治博弈 尤其是大国之间的博弈