申银万国-电子行业深度研究传递好声音

本研究报告仅通过邮件提供给 天津建融投资 天津建融投资有限公司 jrtzrd 使用 本研究报告仅通过邮件提供给 天津建融投资 天津建融投资有限公司 jrtzrd 使用 1 1 行业及产业行业及产业 行业研究行业研究 行业深度行业深度 证券研究报告 证券研究报告 电子 电子制造电子 电子制造 2012 年 10 月 08 日2012 年 10 月 08 日 传递中国好声音 传递中国好声音 消费电子 2 0 时代系列报告之三 看好 看好 相关研究相关研究 iPhone5 正式驾临 整体表现符合 预期 消费电子2 0时代系列报告 之二 2012 09 13 长盈精密 300115 布局 2012 着眼未来发展 消费电子 2 0 时代系列报告之一 2012 08 30 证券分析师证券分析师 张 騄 A0230512070013 zhanglu 联系人联系人 施妍 8621 23297818 7340 shiyan 地址 上海市南京东路 99 号 电话 8621 23297818 上海申银万国证券研究所有限公司 投资提示 投资提示 消费电子 2 0 时代 智能化 云端化 轻薄化 高速化将成新时代主要特征 电声行业走向高效 轻薄 消费电子 2 0 时代 智能化 云端化 轻薄化 高速化将成新时代主要特征 电声行业走向高效 轻薄 智能化的电子产品将大大提升语音交互功能 电 声产品必须实现更好的声音采集 处理 合成功能 使得电声器件效能大幅 提升 轻薄化是消费电子产品的必然发展趋势 对于电声器件也提出了更轻 薄的设计要求 推动多项新技术 新产品 新方案的应用 电声行业将显著 受益于消费电子 2 0 时代的来临 智能手机 平板电脑驱动电声行业持续增长 智能手机 平板电脑驱动电声行业持续增长 从目前的市场应用来看 手机 仍是电声行业的主要市场 随着智能手机出货量的持续提升 电声器件的使 用量和产品价值不断提升 新兴的平板电脑市场快速爆发增长 注重娱乐影 音应用 成为电声器件行业的新增长动力 扬声器模组化 功能多样化提升电声企业附加值 扬声器模组化 功能多样化提升电声企业附加值 相比传统扬声器器件 扬 声器模组的设计方式大大降低手机企业声学设计难度 同时提升了电声企业 的设计附加值 提高产品价值 与此同时部分企业采用了音腔天线一体化设 计方案 将手机天线与扬声器模组组合 进一步整合产业链 降噪技术推动麦克风市场倍增 降噪技术推动麦克风市场倍增 随着新产品对声学器件的要求不断提升 多 麦克风降噪技术被苹果 三星 HTC 华为等厂商采纳 利用多颗麦克风及 降噪芯片设计 大大提升消费电子产品的声音采集和噪声过滤能力 也推动 微型麦克风市场成倍增长 随着 iPhone5 导入 3 颗麦克风设计 未来的消费 电子产品中麦克风的使用量可望持续增加 推动行业持续增长 硅微麦克风 MEMS 成行业主流 硅微麦克风 MEMS 成行业主流 由于传统驻极体麦克风 ECM 无法满足 新时代消费电子产品对电声器件不断轻薄化 高效化的要求 借着微机电系 统技术的成熟 硅微麦克风 MEMS 逐渐成为市场主流趋势 在国际大厂主 流机种中迅速普及 成为微型麦克风行业市场规模快速增长的重要推动力量 之一 投资组合 歌尔声学 共达电声 投资组合 歌尔声学 共达电声 中国本土消费电子品牌企业的蓬勃发展为 本土电子制造业带来极佳的发展机遇 成为中国优秀电声企业成长的土壤 同时 随着企业技术实力 研发能力的提升 中国优秀电声企业也成功进入 国际一线客户供应体系 共同推进其快速成长 歌尔声学 歌尔声学是本土电声企业中 的代表企业 依托三星 苹果 索尼 松下等国际大厂客户 不断开发新产 品新技术满足客户需求 做大做强产业链体系 凭借精密制造能力优势获得 长期快速成长 随着公司手机 MEMS 麦克风以及手机镜头模组等产品顺利推 进 未来公司可望保持持续高速成长 共达电声共达电声目前规模相对较小 但是在 麦克风技术上积累时候 扬声器产品推进顺利 随着国际客户三星 苹果的 顺利开拓 公司应用于平板电脑的 MEMS 麦克风业务具有很大业绩弹性 公 司具有较大的成长潜力 本公司不持有或交易股票及其衍生品 在法律许可情况下可能为或争取为本报告提到的公司提供财务顾问服务 本公司关联机构在法律许可情况下可能持有或 交易本报告提到的上市公司所发行的证券或投资标的 持有比例可能超过已发行股份的 1 还可能为或争取为这些公司提供投资银行服务 本公司在知晓范围 内履行披露义务 客户可通过 compliance 索取有关披露资料或登录 信息披露栏目查询 客户应全面理解本报告结尾 本研究报告仅通过邮件提供给 天津建融投资 天津建融投资有限公司 jrtzrd 使用 本研究报告仅通过邮件提供给 天津建融投资 天津建融投资有限公司 jrtzrd 使用 2 2 2012 年 10 月 电声行业深度报告 2012 年 10 月 电声行业深度报告 请参阅最后一页的信息披露和法律声明 2 申万研究 拓展您的价值 0 引言 电声学引言 电声学 6 消费电子 2 0 时代的电声学 6 1 走向轻薄的消费电声行业走向轻薄的消费电声行业 7 1 1 消费电声行业格局 7 1 2 扬声器 受话器 9 1 3 耳机 11 1 4 麦克风 12 1 4 1 驻极体麦克风 ECM 12 1 4 2 硅微麦克风 MEMS 13 2 电声行业市场空间与未来电声行业市场空间与未来 15 2 1 智能手机市场 15 2 2 平板电脑市场 16 2 3 智能化与轻薄化 17 2 4 从iPhone5 看电声发展趋势 18 3 硅微麦克风 硅微麦克风 MEMS 渐成行业主流 渐成行业主流 20 3 1 行业发展趋势 20 3 2 行业竞争格局 22 歌尔声学歌尔声学 24 1 持续扩张优势电声业务 持续扩张优势电声业务 26 1 1 稳定成长传统电声器件及产品 26 1 2 高端耳机产品推动电声业务成长 27 1 3 MEMS麦克风将成新成长动力 27 2 凭借产业链优势扩张电子制造业务 凭借产业链优势扩张电子制造业务 28 2 1 家庭娱乐电子产品制造 28 2 2 移动电子产品组件制造 29 3 盈利预测与投资建议 盈利预测与投资建议 30 目目 录录 本研究报告仅通过邮件提供给 天津建融投资 天津建融投资有限公司 jrtzrd 使用 本研究报告仅通过邮件提供给 天津建融投资 天津建融投资有限公司 jrtzrd 使用 3 3 2012 年 10 月 电声行业深度报告 2012 年 10 月 电声行业深度报告 请参阅最后一页的信息披露和法律声明 3 申万研究 拓展您的价值 共达电声共达电声 32 1 积累深厚的优秀电声企业 积累深厚的优秀电声企业 34 1 1 驻极体麦克风市占率全球领先 34 1 2 MEMS麦克风技术成熟 34 2 强化客户开拓 突破国际大厂 强化客户开拓 突破国际大厂 35 3 盈利预测与投资建议 盈利预测与投资建议 36 本研究报告仅通过邮件提供给 天津建融投资 天津建融投资有限公司 jrtzrd 使用 本研究报告仅通过邮件提供给 天津建融投资 天津建融投资有限公司 jrtzrd 使用 4 4 2012 年 10 月 电声行业深度报告 2012 年 10 月 电声行业深度报告 请参阅最后一页的信息披露和法律声明 4 申万研究 拓展您的价值 图表目录图表目录 图 1 智能眼镜产品成为各大厂商研究方向 7图 1 智能眼镜产品成为各大厂商研究方向 7 图 2 SONY开创了Walkman时代 8图 2 SONY开创了Walkman时代 8 图 3 乔布斯回归苹果后精心推出的iPod 8图 3 乔布斯回归苹果后精心推出的iPod 8 图 4 Speaker Box设计大大简化了手机声学设计 9图 4 Speaker Box设计大大简化了手机声学设计 9 图 5 音腔天线一体化设计逐渐被部分厂商所采纳 9图 5 音腔天线一体化设计逐渐被部分厂商所采纳 9 图 6 iPhone5 配套耳机earPods 11图 6 iPhone5 配套耳机earPods 11 图 7 风靡一时的魔声Beats Audio耳机 11图 7 风靡一时的魔声Beats Audio耳机 11 图 8 微型麦克风应用市场仍以手机为主 12图 8 微型麦克风应用市场仍以手机为主 12 图 9 MEMS传感器的主要应用 13图 9 MEMS传感器的主要应用 13 图 10 智能手机可使用的MEMS器件 13图 10 智能手机可使用的MEMS器件 13 图 11 MEMS的器件的主要制造流程 14图 11 MEMS的器件的主要制造流程 14 图 12 MEMS器件的主要结构 14图 12 MEMS器件的主要结构 14 图 13 智能手机市场持续高速成长 15图 13 智能手机市场持续高速成长 15 图 14 苹果仍然占据平板电脑市场绝对领导地位 16图 14 苹果仍然占据平板电脑市场绝对领导地位 16 图 15 平板电脑市场快速成长为与笔电相同级别的消费电子市场 16图 15 平板电脑市场快速成长为与笔电相同级别的消费电子市场 16 图 16 Audience公司开发的earSmart技术利用多颗麦克风有效降低环境噪声影响17图 16 Audience公司开发的earSmart技术利用多颗麦克风有效降低环境噪声影响17 图 17 苹果与iPhone5 同时发布的最新耳机产品earPods 19 图 18 MEMS麦克风市场持续快速增长 20 图 19 MEMS麦克风行业的产业格局 21 图 20 MEMS麦克风市场份额 2011 年 23 图 21 2010 年全球驻极体麦克风市场份额 26 图 22 缤特力蓝牙耳机 26 图 23 苹果与iPhone5 同时发布的最新耳机产品earPods 27 学推出阵列产 图 25 三星新款 3D眼镜 28 图 26 SONY PS3 配备的MOVE操控器 28 图 27 歌尔声学计划推出手机摄像模组产品 29 图 17 苹果与iPhone5 同时发布的最新耳机产品earPods 19 图 18 MEMS麦克风市场持续快速增长 20 图 19 MEMS麦克风行业的产业格局 21 图 20 MEMS麦克风市场份额 2011 年 23 图 21 2010 年全球驻极体麦克风市场份额 26 图 22 缤特力蓝牙耳机 26 图 23 苹果与iPhone5 同时发布的最新耳机产品earPods 27 学推出阵列产 图 25 三星新款 3D眼镜 28 图 26 SONY PS3 配备的MOVE操控器 28 图 27 歌尔声学计划推出手机摄像模组产品 29 图 24 歌尔声的MEMS麦克风及数字麦克风品 28图 24 歌尔声的MEMS麦克风及数字麦克风品 28 本研究报告仅通过邮件提供给 天津建融投资 天津建融投资有限公司 jrtzrd 使用 本研究报告仅通过邮件提供给 天津建融投资 天津建融投资有限公司 jrtzrd 使用 5 5 2012 年 10 月 电声行业深度报告 2012 年 10 月 电声行业深度报告 请参阅最后一页的信息披露和法律声明 5 申万研究 拓展您的价值 图 28 2010 年全球CMOS摄像镜头模组厂商市占率 30图 28 2010 年全球CMOS摄像镜头模组厂商市占率 30 图 29 2010 年全球驻极体麦克风市场份额 34图 29 2010 年全球驻极体麦克风市场份额 34 图 30 2011 年上半年公司前五大客户收入占公司 44 4 35图 30 2011 年上半年公司前五大客户收入占公司 44 4 35 表 1 历代iPhone BOM表占比 6 表 1 历代iPhone BOM表占比 6 表 2 电声行业主要公司营收状况 8表 2 电声行业主要公司营收状况 8 表 3 主要扬声器 受话器生产厂商产量 10表 3 主要扬声器 受话器生产厂商产量 10 表 4 智能手机相比功能手机大大提升了电声器件的使用量和品质 15表 4 智能手机相比功能手机大大提升了电声器件的使用量和品质 15 表 5 采用earSmart手机产品 18表 5 采用earSmart手机产品 18 表 6 ECM麦克风与MEMS麦克风性能对比 18表 6 ECM麦克风与MEMS麦克风性能对比 18 表 7 iPhone5 电声供应的转变 19表 7 iPhone5 电声供应的转变 19 表 8 iPhone5 在声学设计上进行了多项改进 19表 8 iPhone5 在声学设计上进行了多项改进 19 表 9 全球MEMS行业公司收入排名 22表 9 全球MEMS行业公司收入排名 22 表 10 全球MEMS芯片代工企业收入排名 22表 10 全球MEMS芯片代工企业收入排名 22 表 11 歌尔声学 2012 14 年盈利预测 30表 11 歌尔声学 2012 14 年盈利预测 30 表 12 共达电声目前主要产品及新产品进度 34表 12 共达电声目前主要产品及新产品进度 34 表 13 共达电声盈利预测 36表 13 共达电声盈利预测 36 本研究报告仅通过邮件提供给 天津建融投资 天津建融投资有限公司 jrtzrd 使用 本研究报告仅通过邮件提供给 天津建融投资 天津建融投资有限公司 jrtzrd 使用 6 6 2012 年 10 月 电声行业深度报告 2012 年 10 月 电声行业深度报告 请参阅最后一页的信息披露和法律声明 6 申万研究 拓展您的价值 0 引言 电声学 0 引言 电声学 电声学是声学的一个分支 主要研究是声能与电能相互转换的原理及其应用的学 科 有时也泛指用电子器件产生 检测和控制声音的技术 从 1876 年美国发明家 A G 贝尔发明电话 实现了声 电信号互转 开创电声学 到 1919 年 第一次用电子管放大器和电磁式扬声器成功进行扩声实验 再到 1932 年高质量电容传声器得到应用 自第二次工业革命之后 数字化与大规模集成电路技 术应用于声学领域 电声学经历了快速的发展 按照换能原理区分 传声器可以分为电动势 静电式 压电式 电磁式 炭粒式 和气流调解式 其中电容式传声器是目前消费电子产品中使用的主流技术 消费电子 2 0 时代的电声学 消费电子 2 0 时代的电声学 从 1946 年的 ENIAC 到 1981 年的 Mackintosh 从 1984 年的 IBM PC 到如今 NB PC AIO 甚至 Ultrabook Tablet PC 产业走过 50 多年的发展历程 而包括电视 手机在内的消费电子产品也逐渐进入产业发展的成熟期 整体市场规模的增长趋缓 传统割裂的消费电子 1 0 时代逐渐终结 全新的消费电子 2 0 时代正全面展开 消费电子 2 0 时代将具有以下四个显著特征 智能化 云端化 轻薄化 高速化 智能化方面 从苹果 Siri 到三星的 S Voice 智能助理成为各个厂商积极开发的 方向 未来其智能程度和功能可望持续提升与增强 而随着交互技术的发展 在语音 之外 包括手势甚至脑波都能成为未来智能助理的呈现形式 消费电子产品将更好完 成协助用户处理各项事务的助手 轻薄化方面 可以看到对于人类来说 便携与功能的平衡将是消费电子产品永恒 的主题 各种新材料 新技术快速的在新时代的消费电子产品上得到应用 金属 碳 纤维 玻璃甚至未来的 3D Printing 方式 都为服务于产品的轻薄化趋势 从消费电子产品的原材料价值表 BOM 来看 随着消费者对功能的需求 不 同功能器件的价值占比发生着持续的变化 通讯功能 Baseband RF 人机交互 功能 Display Camera 等 电源等组件的价值不断提升 相反以计算 储存功能 为代表 部分功能在云计算等趋势下 价值占比逐步下降 表 1 历代 iPhone BOM 表占比表 1 历代 iPhone BOM 表占比 零组件 零组件 iPhone iPhone iPhone 3GiPhone 3GiPhone 3GS iPhone 3GS iPhone 4 iPhone 4 iPhone 4SiPhone 4S Nand Flash 21 2 13 1 13 0 15 2 10 2 Touch Panel 11 9 11 6 11 5 5 6 7 5 Display 10 8 11 6 11 5 15 9 12 3 本研究报告仅通过邮件提供给 天津建融投资 天津建融投资有限公司 jrtzrd 使用 本研究报告仅通过邮件提供给 天津建融投资 天津建融投资有限公司 jrtzrd 使用 7 7 2012 年 10 月 电声行业深度报告 2012 年 10 月 电声行业深度报告 请参阅最后一页的信息披露和法律声明 7 申万研究 拓展您的价值 Applicatoin Processor 6 3 7 9 7 8 6 0 8 0 SDRAM 6 2 2 3 2 9 8 0 4 8 Baseband RF 6 1 11 2 11 1 13 9 12 5 Battery 1 8 2 3 2 3 3 2 3 1 WiFI GPS Sensor Bluetooth4 5 6 8 6 7 5 6 6 6 Camera Module 3 9 4 1 4 0 6 0 9 4 others 23 4 23 8 23 5 17 1 21 3 manufacturing 3 9 5 2 5 8 3 6 4 3 资料来源 iSuppli 申万研究 面向更长期的未来 消费电子产品将走向功能集成化 信息私密化 高度便携化 在这方面包括谷歌 苹果 微软都已经积极开始了相应的研发储备 而尤以谷歌 的步伐最为领先 在今年的开发者大会中便已展出了 Google Glass 产品的原型 预计 2013 年量产用于开发者的产品 而 2014 年则量产消费者级产品 具有未来长期发展 潜力 甚至可能成为颠覆性的杀手级应用 图 1 智能眼镜产品成为各大厂商研究方向 图 1 智能眼镜产品成为各大厂商研究方向 资料来源 申万研究 消费电子 2 0 时代的声 光 触等与人机交互 用户界面 User Interface 密切 相关的功能日渐发达 在消费电子产品中 相关零部件的价值与重要度日渐提升 为 电声学 光学 触摸屏 体感 等子产业带来巨大的发展机遇 电声行业成为消费电子 2 0 时代最受益的子产业之一 1 走向轻薄的消费电声行业 1 走向轻薄的消费电声行业 1 1 消费电声行业格局 1 1 消费电声行业格局 伴随着人类对真实还原声音实现优质视听享受的要求不断提升 消费电声行业的 发展伴随消费电子行业的发展 从早期的收音机 随身听 Walkman 到 MP3 时 代具有划时代意义的 iPod 再到智能手机时代横空出世的 iPhone 以及最新的平板电 脑市场 始终在消费电子产品中占据非常重要的地位 本研究报告仅通过邮件提供给 天津建融投资 天津建融投资有限公司 jrtzrd 使用 本研究报告仅通过邮件提供给 天津建融投资 天津建融投资有限公司 jrtzrd 使用 8 8 2012 年 10 月 电声行业深度报告 2012 年 10 月 电声行业深度报告 请参阅最后一页的信息披露和法律声明 8 申万研究 拓展您的价值 图 2 SONY 开创了 Walkman 时代 图 3 乔布斯回归苹果后精心推出的 iPod 图 2 SONY 开创了 Walkman 时代 图 3 乔布斯回归苹果后精心推出的 iPod 资料来源 申万研究 资料来源 申万研究 以我们可统计的 8 家电声行业公司 2010 2011 的营收状况看 瑞声科技 歌尔声 学 楼氏电子目前是国际电声行业领先的 3 家企业 2011 年电声器件产品收入超过 4 亿美元 表 2 电声行业主要公司营收状况 表 2 电声行业主要公司营收状况 百万美元 2010 营收 2011 营收 同比 2010 份额 2011 份额 百万美元 2010 营收 2011 营收 同比 2010 份额 2011 份额 瑞声科技 495 628 26 9 25 4 29 6 歌尔声学 299 447 49 5 15 3 21 1 楼氏电子 含恩智浦 354 422 19 2 18 2 19 9 美律 259 267 3 1 13 3 12 6 星电 388 200 48 5 19 9 9 4 共达电声 59 72 22 0 3 0 3 4 新嘉联 55 54 1 8 2 8 2 5 Star Micronics 39 29 25 6 2 0 1 4 合计 1948 2119 8 8 100 0 100 0 资料来源 申万研究 本研究报告仅通过邮件提供给 天津建融投资 天津建融投资有限公司 jrtzrd 使用 本研究报告仅通过邮件提供给 天津建融投资 天津建融投资有限公司 jrtzrd 使用 9 9 2012 年 10 月 电声行业深度报告 2012 年 10 月 电声行业深度报告 请参阅最后一页的信息披露和法律声明 9 申万研究 拓展您的价值 1 2 扬声器 受话器 1 2 扬声器 受话器 扬声器在音响设备中是一个最薄弱的器件 而对于音响效果而言 它又是一个最 重要的部件 扬声器的种类繁多 而且价格相差很大 音频电能通过电磁 压电或静 电效应 使其纸盆或膜片振动并与周围的空气产生共振 共鸣 而发出声音 图 4 Speaker Box 设计大大简化了手机声学设计 图 4 Speaker Box 设计大大简化了手机声学设计 资料来源 申万研究 对于手机用扬声器来说 为了降低整机设计难度 提高音频播放效果 模组化成 为产业界主流的设计思路 将传统的单体 Speaker 元件封装成 Speaker Box 模组 将 原本由手机厂商完成的声效设计转由专业电声器件企业完成 同时达到降低设计难度 和提高音乐体验的效果 图 5 音腔天线一体化设计逐渐被部分厂商所采纳 图 5 音腔天线一体化设计逐渐被部分厂商所采纳 本研究报告仅通过邮件提供给 天津建融投资 天津建融投资有限公司 jrtzrd 使用 本研究报告仅通过邮件提供给 天津建融投资 天津建融投资有限公司 jrtzrd 使用 1010 2012 年 10 月 电声行业深度报告 2012 年 10 月 电声行业深度报告 请参阅最后一页的信息披露和法律声明 10 申万研究 拓展您的价值 资料来源 申万研究 与此同时 随着天线制造工艺的演进 特别是 LDS 激光直接成型 技术的成 熟 使得移动电子产品天线与扬声器一体化成为可能 符合移动电子产品轻薄化的主 流趋势 天线音腔一体化设计方案也成为各大电声企业努力的方向 并已在部分手机 厂商的产品中被采用 未来将成为消费电子产品的设计路径之一 目前在扬声器 受话器领域 中国电声企业已经占据较为领先的地位 以瑞声 歌尔为代表的企业已拥有很强的国际竞争力 其中瑞声是以扬声器为优势产品的电声 龙头企业 在扬声器领域领先优势显著 也是目前苹果等国际大厂的主流供应商 表 3 主要扬声器 受话器生产厂商产量 表 3 主要扬声器 受话器生产厂商产量 公司 2008 年 2009 年 2010 年 公司 2008 年 2009 年 2010 年 瑞声声学 5 900 4 840 6 460 星电 7 900 5 600 5 300 恩智浦 3 900 3 800 4 100 歌尔声学 1 400 1 580 2 080 新嘉联 1 720 1 750 2 000 共达电声 0 016 0 036 0 185 资料来源 共达电声招股说明书 申万研究 伴随着越来越多的手机厂商在产品设计中采用双扬声器设计 整体扬声器市场仍 在以超过手机整体市场的增长速度快速提升 本研究报告仅通过邮件提供给 天津建融投资 天津建融投资有限公司 jrtzrd 使用 本研究报告仅通过邮件提供给 天津建融投资 天津建融投资有限公司 jrtzrd 使用 1111 2012 年 10 月 电声行业深度报告 2012 年 10 月 电声行业深度报告 请参阅最后一页的信息披露和法律声明 11 申万研究 拓展您的价值 1 3 耳机 1 3 耳机 耳机根据其换能方式分类 主要有动圈方式 动铁方式 静电式和等磁式 从结 构上分开方式进行分类 可分为半开放式和封闭式 从佩带形式上分类则有耳塞式 挂耳式 入耳式和头带式 耳机是个人随身的个人音响产品 也是与用户最密切接触的电声产品 拥有非常 明显的消费产品属性 也是各大品牌竞争非常激烈的市场 包括欧洲三大品牌 AKG 爱科技 BeyerDynamic 拜亚动力 SENNHEISER 森海塞尔 UltraSone 极致 美国两大品牌 Grado 歌德 KOSS 高斯 日本三大品牌 Audio Technica 铁三角 Stax SONY 图 6 iPhone5 配套耳机 earPods 图 7 风靡一时的魔声 Beats Audio 耳机 图 6 iPhone5 配套耳机 earPods 图 7 风靡一时的魔声 Beats Audio 耳机 资料来源 iFixit 申万研究 资料来源 申万研究 而提到耳机不得不提的就是最近风靡全球的魔声 Monster 推出的 Beats 品牌耳 机 Beats 音效技术其实是一套完整的音效系统 这个系统原本针对的用户是音乐制 作人和音效制作师等专业从业者 他们打造的配件在 90 年代已经是全球音乐设备行 业的领头军 随后他们找来了 90 年代美国说唱界巨星 Dr Dre 建立了魔声旗下的独立 厂牌 Beats By Dr Dre 通过时尚的设计和高端的定位 受到了包括 lady Gaga Justin Bieber 等艺人的一 致好评 并且 Beats 耳机渗透到全球文体娱乐的每一个角落 有数据统计 NBA 球星 最喜欢的耳机就是 Beats 耳机 Beats Audio 音效技术由 Beats by Dr Dre 和惠普公司共同开发 最早运用在惠普 时尚 Envy 系列的笔记本中 随后 HTC 完成对 Beats Electronics 的股权收购 花费 3 亿美元收购 Beats Electronics 的 51 股份 并且建立了战略合作伙伴 随后 HTC 推出 了 Sensation 系列手机中融入了 Beats 功能 并且在新一代的 HTC One 系列中再次优 化 成为 HTC 高端机种的重要卖点 本研究报告仅通过邮件提供给 天津建融投资 天津建融投资有限公司 jrtzrd 使用 本研究报告仅通过邮件提供给 天津建融投资 天津建融投资有限公司 jrtzrd 使用 1212 2012 年 10 月 电声行业深度报告 2012 年 10 月 电声行业深度报告 请参阅最后一页的信息披露和法律声明 12 申万研究 拓展您的价值 而最新的 iPhone5 产品发布会上同步发布的苹果最新耳机产品 EarPods 采用突 破性的外观设计大大提升佩戴舒适性 采用了多方向布置的导气孔以重点优化低频效 果 耳机产品从以往仅仅是消费电子产品的赠品 逐渐受到厂商的重视 配置丰富的 研究资源 将其作为产品的重要卖点 1 4 麦克风 1 4 麦克风 1 4 1 驻极体麦克风 ECM 1 4 1 驻极体麦克风 ECM 麦克风 学名为传声器 是将声音信号转换为电信号的能量转换器件 由 Microphone 翻译而来 也称话筒 微音器 二十世纪 麦克风由最初通过电阻转换 声电发展为电感 电容式转换 大量新的麦克风技术逐渐发展起来 这其中包括铝带 动圈等麦克风 以及当前广泛使用的电容麦克风和驻极体麦克风 微型驻极体麦克风主要由带 FET 的接线板组件 腔体环 背极板 垫片 振膜 外壳和胶套等部件组成 其工作原理为 振动膜片在外界声音作用下机械振动 产生 位移 改变电容容量 从而改变平行板电容器两端电压 实现声信号向电信号转换 再通过芯片进行转换 实现直接与整机输入端连接的低阻电信号输出 图 8 微型麦克风应用市场仍以手机为主 图 8 微型麦克风应用市场仍以手机为主 手机 55 笔电 13 数码相机 4 DV 3 电话 8 玩具 6 蓝牙耳机 3 其他 8 资料来源 中国电子元件行业协会信息中心 申万研究 微型驻极体麦克风以其体积小 成本低 传声性能好的特点 在移动通讯设备及 其周边产品 笔记本电脑 平板电视 个人数码产品 汽车电子等消费类电子产品中 广泛应用 本研究报告仅通过邮件提供给 天津建融投资 天津建融投资有限公司 jrtzrd 使用 本研究报告仅通过邮件提供给 天津建融投资 天津建融投资有限公司 jrtzrd 使用 1313 2012 年 10 月 电声行业深度报告 2012 年 10 月 电声行业深度报告 请参阅最后一页的信息披露和法律声明 13 申万研究 拓展您的价值 1 4 2 硅微麦克风 MEMS 1 4 2 硅微麦克风 MEMS 随着消费电子产品在轻薄化方向上不断前行 同时也对产品的音频质量提出更高 要求 传统的驻极体 ECM 麦克风已不能满足最新的消费电子产品的需求 与此 同时 微机电系统 MEMS Micro Electro Mechanical Systems 技术取得长足进 步 为麦克风技术进化提供了条件 图 9 MEMS 传感器的主要应用 图 9 MEMS 传感器的主要应用 资料来源 Yole Development 申万研究 微机电系统是指可批量制作的 集微型机构 微型传感器 微型执行器以及信号 处理和控制电路 直至接口 通信和电源等于一体的微型器件或系统 MEMS 是随 着半导体集成电路微细加工技术和超精密机械加工技术的发展而发展起来的 图 10 智能手机可使用的 MEMS 器件 图 10 智能手机可使用的 MEMS 器件 本研究报告仅通过邮件提供给 天津建融投资 天津建融投资有限公司 jrtzrd 使用 本研究报告仅通过邮件提供给 天津建融投资 天津建融投资有限公司 jrtzrd 使用 1414 2012 年 10 月 电声行业深度报告 2012 年 10 月 电声行业深度报告 请参阅最后一页的信息披露和法律声明 14 申万研究 拓展您的价值 资料来源 Yole Development 申万研究 MEMS 的生产采用半导体生产制程 包括 MEMS Die 以及 ASIC 两部分的芯片 制造 以及模组的封装 测试制程 图 11 MEMS 的器件的主要制造流程 图 11 MEMS 的器件的主要制造流程 资料来源 Yole Development 申万研究 从结构上来看 MEMS 麦克风模组主要包括封装 基板 MEMS Die ASIC 等 部分组成 其中 MEMS Die 主要起到声电转化功能 而 ASIC 进行相应的信号处理工 作 随着 CMOS MEMS 技术的进步 越来越多的 MEMS 麦克风厂商正在推进单芯片 方案 将进一步缩小产品体积 降低产品成本 图 12 MEMS 器件的主要结构 图 12 MEMS 器件的主要结构 资料来源 Yole Development 申万研究 本研究报告仅通过邮件提供给 天津建融投资 天津建融投资有限公司 jrtzrd 使用 本研究报告仅通过邮件提供给 天津建融投资 天津建融投资有限公司 jrtzrd 使用 1515 2012 年 10 月 电声行业深度报告 2012 年 10 月 电声行业深度报告 请参阅最后一页的信息披露和法律声明 15 申万研究 拓展您的价值 2 电声行业市场空间与未来 2 电声行业市场空间与未来 2 1 智能手机市场 2 1 智能手机市场 随着智能手机的普及 传统手机上的低端电声器件逐渐被新技术 新产品所替代 手机上采用的电声器件也随着客户需求的不断提升 不断增加产品使用量和价值 为 电声行业带来蓬勃发展的战略机遇 表 4 智能手机相比功能手机大大提升了电声器件的使用量和品质表 4 智能手机相比功能手机大大提升了电声器件的使用量和品质 功能手机 智能手机 功能手机 智能手机 配置 价格 配置 价格 过去 1 驻极体麦克风 1 多功能器件 1 美金 1 MEMS 麦克风 1 听筒 1 扬声器 1 2 美金 现在 1 MEMS 麦克风 1 听筒 1 美金 1 2 MEMS 麦克风 1 听筒 1 扬声器 2 3 美金 未来 1 2 MEMS 麦克风 1 听筒 1 扬声器 2 美金 2 4 MEMS 麦克风 1 听筒 1 扬声器模组 4 5 美金 资料来源 申万研究 随着智能手机渗透的不断提升 预计到 2013 年 全球智能手机渗透率将超过 50 成为手机市场的主力产品 图 13 智能手机市场持续高速成长 图 13 智能手机市场持续高速成长 0 5 10 15 20 25 30 35 40 45 50 0 500 1000 1500 2000 2500 20082009201020112012E2013E M units HandsetSmart PhonePenetration 资料来源 IDC 申万研究 以 2013 年全球手机出货量 19 1 亿 智能手机 8 6 亿计算 功能手机电声器件价 值 2 美金 智能手机电声器件价值 5 美金计算 对应市场空间 64 亿美元 本研究报告仅通过邮件提供给 天津建融投资 天津建融投资有限公司 jrtzrd 使用 本研究报告仅通过邮件提供给 天津建融投资 天津建融投资有限公司 jrtzrd 使用 1616 2012 年 10 月 电声行业深度报告 2012 年 10 月 电声行业深度报告 请参阅最后一页的信息披露和法律声明 16 申万研究 拓展您的价值 2 2 平板电脑市场 2 2 平板电脑市场 自从 2010 年 1 月 27 日 旧金山芳草地中心 iPad 第一次揭开面纱至今 平板电 脑已经成为成长迅猛的新兴消费电子市场 吸引众多厂商纷纷推出各自的平板电脑产 品 目前来看 苹果的 iPad 系列产品依然占据平板电脑市场的绝对领导地位 预计 2012 年下半年 New iPad iPad2 以及 iPad Mini 将占据 64 的市场份额 其他竞争则 包括亚马逊新推出的 Kindle Fire HD 三星的 Galaxy Note 10 1 微软的 Surface 邦 诺书店的 Nook Tablet HD Google 的 Nexus 7 等产品 图 14 苹果仍然占据平板电脑市场绝对领导地位 图 14 苹果仍然占据平板电脑市场绝对领导地位 苹果 64 亚马逊 10 三星 9 微软 邦 诺 3 Google 2 其他 12 资料来源 Digitimes 申万研究 快速发展的平板电脑市场预计在 2013 年将超过桌面型个人电脑 未来可望成长 为与笔记本电脑相同级别的重要消费电子产品市场 图 15 平板电脑市场快速成长为与笔电相同级别的消费电子市场 图 15 平板电脑市场快速成长为与笔电相同级别的消费电子市场 0 50 100 150 200 250 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012E 2013E M units NBDesktopTablet 资料来源 IDC 申万研究 本研究报告仅通过邮件提供给 天津建融投资 天津建融投资有限公司 jrtzrd 使用 本研究报告仅通过邮件提供给 天津建融投资 天津建融投资有限公司 jrtzrd 使用 1717 2012 年 10 月 电声行业深度报告 2012 年 10 月 电声行业深度报告 请参阅最后一页的信息披露和法律声明 17 申万研究 拓展您的价值 作为全新的消费电子市场 平板电脑用电声器件相比传统 PC 及笔电 更接近于 手机产品 而由于平板电脑的娱乐影音功能更为强大 对于电声器件的品质及功能要 求更高 也成为电声行业新的增长动力之一 以 2013 年全球笔记本出货量 2 2 亿台 平板电脑出货量 1 4 亿台计算 考虑到笔 记本电脑以及平板电脑在扬声器模组的功率要求远高于智能手机 假设单台笔记本及 平板电脑选用电声器件价值为 8 美金 则对应市场空间为 28 8 亿美元 2 3 智能化与轻薄化 2 3 智能化与轻薄化 我们认为消费电子 2 0 时代将具有以下四个显著特征 智能化 云端化 轻薄化 高速化 其中智能化与轻薄化与电声学有较为密切的关系 也将成为行业持续成长的 推动力 智能化方面 从苹果 Siri 到三星的 S Voice 智能助理成为各个厂商积极开发的 方向 未来其智能程度和功能可望持续提升与增强 语音交互技术在未来消费电子产 品中的地位越来越强 对于电声产品的品质要求也在不断提升 苹果在 iPhone4S 中首次导入语音助理 Siri 其基础就在于苹果与音频软件公司 Audience 的合作 采用了其推出的 earSmart 技术 采用多颗麦克风 对人声及环境 声进行采样 通过 earSmart 芯片 进行降噪处理 使得输入和输出语音都得到更好的 品质表现 图 16 Audience 公司开发的 earSmart 技术利用多颗麦克风有效降低环境噪声影响 图 16 Audience 公司开发的 earSmart 技术利用多颗麦克风有效降低环境噪声影响 资料来源 Audience 公司网站 申万研究 从 Audience 公司的网站可以看到 不仅仅是 iPhone4S 包括三星的 Galaxy S2 S3 Note 华为 Ascend D1 D Quad 小米 Mi2 魅族 MX 以及 Sharp HTC Pantech 本研究报告仅通过邮件提供给 天津建融投资 天津建融投资有限公司 jrtzrd 使用 本研究报告仅通过邮件提供给 天津建融投资 天津建融投资有限公司 jrtzrd 使用 1818 2012 年 10 月 电声行业深度报告 2012 年 10 月 电声行业深度报告 请参阅最后一页的信息披露和法律声明 18 申万研究 拓展您的价值 的多款手机都采用了其 earSmart 技术 显示出多麦克风方案已逐渐成为市场主流的技 术解决方案 表 5 采用 earSmart 手机产品表 5 采用 earSmart 手机产品 三星 华为 HTC Pantech Apple Sharp 其他 三星 华为 HTC Pantech Apple Sharp 其他 Galaxy S3 Ascend D1 Focus FlashBurst iPhone 4 108sh 小米 Mi2 Galaxy Note Ascend D Quad Focus S Pocket iPhone 4S Prime 魅族 MX Rugby Smart Jetstream Breeze III Style Galaxy S2 Vivid DROID Charge 4G Nexus One Infuse 4G Focus 资料来源 Audience 公司网站 申万研究 轻薄化方面 可以看到对于人类来说 便携与功能的平衡将是消费电子产品永恒 的主题 各种新材料 新技术快速的在新时代的消费电子产品上得到应用 金属 碳 纤维 玻璃甚至未来的 3D Printing 方式 都为服务于产品的轻薄化趋势 也意味着 对于电声器件来说 持续寻求产品小型化 一体化成为各个厂商持续努力的方向 对于电声行业来说 MEMS 麦克风正是满足了消费电子产品轻薄化趋势的新技 术 也因此推动了 MEMS 麦克风产业的蓬勃发展 表 6 ECM 麦克风与 MEMS 麦克风性能对比表 6 ECM 麦克风与 MEMS 麦克风性能对比 驻极体麦克风 ECM 硅微麦克风 MEMS 驻极体麦克风 ECM 硅微麦克风 MEMS 产品差异化 高 低 组装 手工分选组装 高度自动化 电磁屏蔽功能 低 高 功耗 高 低 工作温度 低于 85 低于 100 物理规格 厚 重 薄 轻 音频电路整合 无 高度整合 资料来源 申万研究 2 4 从iPhone5 看电声发展趋势 2 4 从iPhone5 看电声发展趋势 2012 年 9 月 12 日 苹果正式发布了 iPhone 手机第六代产品 iPhone5 尽管由于 iPhone5 此前被诸多媒体挖掘出了众多信息 使得产品本身没有惊喜 但是从横向对 比来看 iPhone5 依然是目前手机市场上最具有使用体验优势的产品 本研究报告仅通过邮件提供给 天津建融投资 天津建融投资有限公司 jrtzrd 使用 本研究报告仅通过邮件提供给 天津建融投资 天津建融投资有限公司 jrtzrd 使用 1919 2012 年 10 月 电声行业深度报告 2012 年 10 月 电声行业深度报告 请参阅最后一页的信息披露和法律声明 19 申万研究 拓展您的价值 特别是在电声设计方面 iPhone5 作出了诸多改进 非常重视手机本源的语音通 话功能的强化 表 7 iPhone5 电声供应的转变表 7 iPhone5 电声供应的转变 iPhone5 iPhone4S 主力供应商 第二供应商 iPhone5 iPhone4S 主力供应商 第二供应商 扬声器模组 1 8 1 5 瑞声 Sound Solutions MEMS 麦克风 0 7 3 颗 0 6 2 颗 楼氏 瑞声 宽波段听筒 0 7 0 5 Sound Solutions AAC 高保真耳塞 8 8 Goertek Foster 资料来源 申万研究 iPhone5 的麦克风从以前的 2 颗提升至 3 颗 进一步提升环境降噪功能 同时将 模拟 MEMS 麦克风升级为数字 MEMS 麦克风 进一步提升麦克风整体性能 而扬声器模组方面 采用更轻薄的扬声器设计 并将原来的 3 磁铁扬声器模组提 升为 5 磁铁扬声器模组 提升了扬声器的声音表现力以及音量 表 8 iPhone5 在声学设计上进行了多项改进表 8 iPhone5 在声学设计上进行了多项改进 iPhone4 iPhone4S iPhone5 iPhone4 iPhone4S iPhone5 发布日期 Jun 10 Oct 11 Sep 12 无线技术 UMTS GSM CDMA UMTS GSM CDMA LTE UMTS GSM CDMA 系统 iOS 4 iOS 5 iOS 6 处理器 A4 1GHz A5 1GHz A6 1GHz 内存 8 16 32GB 16 32 64GB 16 32 64GB 尺寸 115 2 58 6 9 3 115 2 58 6 9 3 123 8 58 6 7 6 扬声器 3 磁铁 3 磁铁 5 磁铁 宽波段听筒 No No Yes MEMS 麦克风 2 模拟 2 模拟 3 数字 显示屏 3 5 3 5 4 待机时间 300 200 225 资料来源 申万研究 苹果最新耳机产品 EarPods 采用突破性的外观设计大大提升佩戴舒适性 采用 了多方向布置的导气孔以重点优化低频效果 图 17 苹果与 iPhone5 同时发布的最新耳机产品 earPods 图 17 苹果与 iPhone5 同时发布的最新耳机产品 earPods 本研究报告仅通过邮件提供给 天津建融投资 天津建融投资有限公司 jrtzrd 使用 本研究报告仅通过邮件提供给 天津建融投资 天津建融投资有限公司 jrtzrd 使用 2020 2012 年 10 月 电声行业深度报告 2012 年 10