申银万国-下一代网络系列报告之二IPv6支撑500亿连接的愿景

行业及产业行业及产业 行业研究行业研究 深度研究深度研究 信息设备 通信设备信息设备 通信设备 2010 年年 02 月月 10 日日 IPv6 支撑 500 亿连接的愿景IPv6 支撑 500 亿连接的愿景 看好 看好 相关研究 相关研究 通信运营 故事 与 催化剂 并 存 通信设备 短期沉寂带来布局机会 2010 年通信行业投资策略 2009 11 业绩超预期 兼顾估值优势 通信 设备行业 3 季度业绩前瞻 2009 10 12 明确凸现防御价值 景气上行驱动估 值提升 超配 光通信组合 出口 复苏系列报告之九 2009 8 11 长景气周期 把握盈利与估值的 双 升 光通信行业深度研究 2009 7 17 估值偏低 确定增长 通信设备行业 2009 年下半年投资策略 2009 6 25 把握个股机会 关注 1 季报的 超预 期 通信设备行业 09 年 1 季度业绩 前瞻 2009 3 25 把握景气上行中的 超预期 通信 行业 2009 年春季投资策略 PPT 2008 2 11 工信部发放 3G 牌照短评 新催化 剂来自业绩利好 优势设备商值得持续 关注 2009 1 7 分析师 分析师 黄燕铭 方璐 8621 63295888 440 fanglu 联系人 联系人 李晶 8621 63295888 340 lijing 地址 上海市南京东路 99 号 电话 8621 63295888 上海申银万国证券研究所有限公司 下一代互联网 NGI 深度研究 下一代网络革命系列报告之二 ICT 信息与通信技术 产业正面临从导入期向拓展期的转折 500 亿连接 的 愿景 在逐渐成为现实 ICT 信息与通信技术 产业正面临从导入期向拓展期的转折 500 亿连接 的 愿景 在逐渐成为现实 Carlota Perez 教授在 技术革命与金融资本 一书中指出 一个完整的技术变革周期通常包含两个不同性质的阶段 即导 入期 installation period 和拓展期 deployment period 每个阶段都 持续 20 30 年的时间 始于 1971 年的第 5 次技术革命引领人类社会进入了 信息和通信时代 经过近 30 年的发展 ICT 产业已经走到了由导入期转向 拓展期的拐点上 而引领其进入下一个 黄金增长 30 年的驱动力 正是来 自于移动宽带从人类走向几乎所有的终端设备 IPv6 让 500 亿连接的寻址成为可能 IPv6 让 500 亿连接的寻址成为可能 当 500 亿终端的连接成为现实 意味 着 500 亿个终端可能各自都需要一个 IP 地址 如何应对海量终端的寻址 IPv4网络层协议已经无法适应全球互联网的发展 而IPv4的更新版本IPv6 其定义的地址空间是 IPv4 的 2 的 96 次方倍 足以让地球上每粒沙子都有一 个地址 也是目前最成熟的解决互联网地址短缺问题的有效方案 实际上 IPv6 的部署已经势在必行 实际上 IPv6 的部署已经势在必行 首先 全球 IPv4 地址分配严重不均 可供分配地址即将耗尽 其次 以 IPv6 为核心的下一代互联网为未来业务 的融合提供了基础的承载网络 是网络融合的必然要求 再次 运营商迫于 现实的竞争压力 不得不主动推进新业务的发展 而新业务的发展必然要求 现有网络向下一代互联网的升级 最后 下一代互联网的部署不仅关系到一 国在信息技术产业的地位 而且关系到国家安全 因此具有国家战略的意义 发达国家对于 IPv6 的战略布局已经开始 中国 IPv6 的布局已经开始 中国电信是下一代互联网演进的 先行者 预计其下一代互联网从试点商用到全面商用的整个部署过程 需 改造 新 建 投资逾 1600 亿元 中国 IPv6 的布局已经开始 中国电信是下一代互联网演进的 先行者 预计其下一代互联网从试点商用到全面商用的整个部署过程 需 改造 新 建 投资逾 1600 亿元 按照中国电信的建设规划 2009 2011 年为试商用 阶段 启动网络和平台改造 2012 2015 年为规模商用阶段 实现网络和平 台的规模改造 同时推进新型应用的持续扩大 在 2015 年之后 目标实现 IPv6 的全面商用 使新型的应用占据主导地位 下一代互联网建设涉及运营商基础网络 业务平台以及终端的全面改造 其 中数据通信设备供应商 服务器提供商是最大也是最早的受益者 业务平台 及 IT 支撑系统供应商也将受益 基于上述思路 我们推荐标的依次为中兴 通讯 烽火通信 浪潮信息 神州泰岳 华胜天成 本公司或其关联机构在法律许可情况下可能持有或交易本报告提到的上市公司所发行的证券或投资标的 还可能为或争取为这些公司提供投资银行或财务顾问 服务 本公司在知晓范围内履行披露义务 客户可索取有关披露资料 compliance 客户应全面理解本报告结尾处的 法律声明 2010 年 02 月 深度研究2010 年 02 月 深度研究 请参阅最后一页的信息披露和法律声明 1 申万研究 拓展您的价 目 录 目 录 引言 2020 年 500 亿的连接 引言 2020 年 500 亿的连接 3 1 IPv6 让 500 亿连接的寻址成为可能1 IPv6 让 500 亿连接的寻址成为可能 4 2 驱动力的深度剖析2 驱动力的深度剖析 5 2 1 IPv4 地址短缺日益严重 5 2 2 网络融合的必然要求 6 2 3 业务竞争的潜在压力 7 2 4 国家战略的需要 8 3 产业准备基本就绪3 产业准备基本就绪 8 4 中国的 IPv6 已开始布局4 中国的 IPv6 已开始布局 9 4 1 中国电信 向下一代互联网演进的 先行者 9 4 2 亟待一剂政策的 强心针 10 5 谁将分得最大的蛋糕 5 谁将分得最大的蛋糕 11 5 1 基础网络 业务平台 终端的全面改造 11 5 2 中国电信的样本 改造 新建 投资将逾 1600 亿元 11 5 3 投资标的遴选 数据通信设备商是最大受益者 12 2010 年 02 月 深度研究2010 年 02 月 深度研究 请参阅最后一页的信息披露和法律声明 2 申万研究 拓展您的价 图表目录图表目录 图 1 2010 年全球移动用户渗透率将达到 74 6 3 图 2 1995 2008 全球移动用户 CAGR 33 9 3 图 3 技术革命周期被分为两个阶段 3 图 4 IPv6 的特征描述 4 图 5 全球 256 个 8 地址的分配现状 5 图 6 IPV4 占用量前 10 名的国家 5 图 7 IPV4 地址资源耗尽速度预测 5 表 1 中国 IPV4 地址稀缺 缺口日益加剧 6 表 2 IPv4 地址缓解方案 6 图 8 NAT 网络地址翻译 6 图 9 融合是下一代网络的方向 6 图 10 异构 泛在的网络都要求承载在融合统一的 IP 核心网上 7 图 11 新业务的拓展要求下一代互联网的支撑 7 图 12 影响 IPv6 部署的主要因素 8 图 13 产业链成熟度是关键环节 8 图 14 中国电信承建的 CNGI 9 表 3 中国电信向下一代网络演进的总体计划 10 图 15 运营商应协助政府盘活整条产业链 打开 死锁 10 图 16 中国电信的网络演进策略 11 表 4 中国电信下一代互联网的 改造 新建 投资预计超过 1600 亿元 12 表 5 受益于下一代互联网的上市公司盈利预测与估值 13 2010 年 02 月 深度研究2010 年 02 月 深度研究 请参阅最后一页的信息披露和法律声明 3 申万研究 拓展您的价 引言 2020 年 500 亿的连接 引言 2020 年 500 亿的连接 超过超过 20 年的高增长 移动通信下一步将何去何从 年的高增长 移动通信下一步将何去何从 据国际电信联盟统计 截至 2008 年底 全球移动通信用户已经达到 40 亿户 全球移动通信渗透率达到 60 预计到2010年渗透率将逼近75 当传统意义中当传统意义中100 的移动市场渗透率已经临近 的移动市场渗透率已经临近 ICT 产业 信息与通信技术 是否也触到了天花板 产业 信息与通信技术 是否也触到了天花板 图图 1 2010 年全球移动用户渗透率将达到年全球移动用户渗透率将达到 74 6 图图 2 1995 2008 全球移动用户 全球移动用户 CAGR 33 9 12 2 15 7 18 7 22 5 27 7 34 4 42 1 49 6 59 7 69 7 74 6 0 500 1000 1500 2000 2500 3000 3500 4000 4500 2000200120022003200420052006200720082009E2010E 0 10 20 30 40 50 60 70 80 全球移动用户数 百万户 移动渗透率 资料来源 国际电信联盟 申万研究 资料来源 国际电信联盟 申万研究 90 8 4046 0 0 500 1000 1500 2000 2500 3000 3500 4000 4500 CAGR 33 9 19952008 全球移动用户数 百万户 从导入期 从导入期 installation period 转向拓展期 转向拓展期 deployment period 的转折 进 入下一个 的转折 进 入下一个 黄金增长黄金增长 的的 30 年 年 Carlota Perez 教授在 技术革命与金融资本 Technological Revolutions and Financial Capital 一书中指出 一个完整的技术 变革周期是遵循 一个完整的技术 变革周期是遵循S曲线的 包含两个不同性质的阶段 即导入期 曲线的 包含两个不同性质的阶段 即导入期 installation period 和拓展期 和拓展期 deployment period 每个阶段都持续 每个阶段都持续 20 30 年的时间 年的时间 在导入期 新的 技术被引入 在金融资本的引领下 新技术得到快速的发展 并在主要领域得到应用 继而 这项新技术的发展进入拓展期 新技术的潜力得到充分挖掘 在生产和生活的 多个领域被广泛应用 也就是进入了所谓 黄金增长期 图图 3 技术革命周期被分为两个阶段 技术革命周期被分为两个阶段 资料来源 技术革命与金融资本 申万研究 2010 年 02 月 深度研究2010 年 02 月 深度研究 请参阅最后一页的信息披露和法律声明 4 申万研究 拓展您的价 始于始于 1971 年的第年的第 5 次技术革命引领人类社会进入了信息和通信 次技术革命引领人类社会进入了信息和通信 ICT 时代 而经过近 时代 而经过近 30 年的发展 年的发展 ICT 产业正面临从导入期向拓展期的转折 产业正面临从导入期向拓展期的转折 500 亿连接的亿连接的 愿 景 愿 景 一步步的成为一步步的成为 现实现实 历数近 200 年来人类社会所经历的 5 次技术革命 每个时 代都基本持续 60 70 年的时间 1829 年进入铁路和蒸汽时代 1875 年进入钢铁 电力和重型机械时代 1908 年进入石油 汽车和大规模生产时代 而从 1971 年开 始 人类进入信息与通信技术时代 驱动驱动 ICT 产业在未来产业在未来 20 30 年继续发展的动 力在于 移动宽带从人类走向几乎所有的终端设备 年继续发展的动 力在于 移动宽带从人类走向几乎所有的终端设备 爱立信提出 2020 年全球移动 连接将超过 500 亿 届时的移动网络将是 拥有多种业务模式 完善的移动话音和 数据覆盖 多样化的终端设备 以及云计算的广泛应用 移动网络将基于全球统一标 准 3GPP 家族 绝大多数的连接和业务将通过运营商网络实现 1 IPv6 让 500 亿连接的寻址成为可能 1 IPv6 让 500 亿连接的寻址成为可能 当当 500 亿终端的连接成为现实 意味着亿终端的连接成为现实 意味着 500 亿个终端各自具备一个亿个终端各自具备一个 IP 地址 如 何应对海量终端的寻址 地址 如 何应对海量终端的寻址 目前 互联网上使用的 IPv4 网络层协议已经无法适应全球 互联网的发展 例如 无法扩大地址空间 无法增设网络基础设施 难以实施可控可 信管理 难以提供高度安全和性能保障等 更为紧迫的是 IPv4 地址即将在 十二五 期间耗尽 由 IPv4 向 IPv6 的过渡显得势在必行 IPv6 是基于是基于 IPv4 的更新版本 其定义的地址空间为的更新版本 其定义的地址空间为 128 位 是位 是 IPv4 的的 2 的的 96 次方倍 是目前最成熟的解决互联网地址短缺问题的有效方案 次方倍 是目前最成熟的解决互联网地址短缺问题的有效方案 其技术特征可概括为 1 无限的扩展能力 43 亿 IPv4 地址空间 43 亿 43 亿 43 亿 足以让地球上每 粒沙子都有一个地址 2 便捷的用户接入 支持即插即用 不需要任何配置即可接入 互联网 更好的支持物联网业务 3 更好的移动支持 优化 Mobile IP 路由 更好 地支持端到端移动互联网应用 4 优化的报文处理 简化报文结构 取消不必要的 处理 提高中间节点的选路和数据处理效率 图图 4 IPv6 的特征描述的特征描述 资料来源 申万研究 2010 年 02 月 深度研究2010 年 02 月 深度研究 请参阅最后一页的信息披露和法律声明 5 申万研究 拓展您的价 所谓下一代互联网 所谓下一代互联网 Next Generation Internet 即 即 NGI 就是以 就是以 IPv6 为核心 的 包括一系列新技术和新应用的新一代互联网 为核心 的 包括一系列新技术和新应用的新一代互联网 其能够实现更强的扩展性 更快的 端到端速率 更高的安全性及更好的服务保障 给运营商带来更大的业务空间 给用 户带来真正的数字化生活 2 驱动力的深度剖析 2 驱动力的深度剖析 2 1 IPv4 地址短缺日益严重 2 1 IPv4 地址短缺日益严重 全球全球 IPv4 地址分配严重不均 可供分配地址即将耗尽 地址分配严重不均 可供分配地址即将耗尽 美国拥有全球 55 3 的 IPv4 地址资源 大量的 IPv4 地址被浪费 而在互联网快速发展的国家 如欧洲 日 本和中国得不到足够的地址资源 按照目前按照目前 IPv4 的地址资源耗尽速度预测 的地址资源耗尽速度预测 IANA 的地址池将在的地址池将在 2010 年年 12 月月 24 日耗尽 日耗尽 RIR 的地址池将于的地址池将于 2011 年年 12 月月 10 日耗尽 日耗尽 图 5 全球 256 个 8 地址的分配现状 图 6 IPV4 占用量前 10 名的国家 图 5 全球 256 个 8 地址的分配现状 图 6 IPV4 占用量前 10 名的国家 资料来源 电信研究院 申万研究 资料来源 电信研究院 申万研究 图 7 IPV4 地址资源耗尽速度预测 图 7 IPV4 地址资源耗尽速度预测 资料来源 电信研究院 申万研究 中国中国 IPV4 地址稀缺 而且缺口日益加剧 地址稀缺 而且缺口日益加剧 中国现有 IPv4 地址约 2 亿 人均地 址 0 15 个 在主要大国中 中国 IPv4 地址的人均储备量最小 以中国电信为例 其 现有 以中国电信为例 其 现有 IPv4 地址约地址约 7028 万 随物联网业务的快速发展 粗略推算 未来万 随物联网业务的快速发展 粗略推算 未来 5 年仍需年仍需 40 亿的地址 亿的地址 2 亿家庭亿家庭 20 亿 物联网亿 物联网 20 亿 亿 2010 年 02 月 深度研究2010 年 02 月 深度研究 请参阅最后一页的信息披露和法律声明 6 申万研究 拓展您的价 表 1 中国 IPV4 地址稀缺 缺口日益加剧 表 1 中国 IPV4 地址稀缺 缺口日益加剧 资料来源 电信研究院 申万研究 而地址缓解方案只是缓兵之计 无法从根本上解决问题 而地址缓解方案只是缓兵之计 无法从根本上解决问题 缓解方案可以在一定程 度上缓解地址分配的压力 但只是一种短期过渡技术 其局限性也是显然的 首先 缓解方案将增加网络复杂度和成本 降低性能及稳定性 其次 缓解方案将制约互联 网新业务 新应用的开发 而且这也将影响网络的信息安全 表 2 IPv4 地址缓解方案 图 8 NAT 网络地址翻译 表 2 IPv4 地址缓解方案 图 8 NAT 网络地址翻译 资料来源 电信研究院 申万研究 资料来源 电信研究院 申万研究 2 2 网络融合的必然要求 2 2 网络融合的必然要求 图 9 融合是下一代网络的方向 图 9 融合是下一代网络的方向 资料来源 申万研究 无论NGN1 NGI或是NGB2 其长期目标都是要形成具备综合接入能力的 能够 承载各类多媒体业务应用的下一代网络 因此 业务融合是下一代网络的必然发展方 1 NGN 是定义和部署网络的一个概念 分为不同的层面和使用开放的接口 给服务提供商与运营商提供了一个能逐步演进的平台 不断创造 开放 和管理新的服务 2010 年 02 月 深度研究2010 年 02 月 深度研究 请参阅最后一页的信息披露和法律声明 7 申万研究 拓展您的价 向 这种融合统一的物理基础 就是它们采取的基础技术都是基于这种融合统一的物理基础 就是它们采取的基础技术都是基于IP 分组化的技术 各种网络尽管通过不同接入方式实现互联互通 但是都是承载在统一的 分组化的技术 各种网络尽管通过不同接入方式实现互联互通 但是都是承载在统一的IP核心网上 核心网上 由于以IPv6 核心的下一代互联网能够更好的满足新业务 新应用的实现 因此 未 来网络朝着融合方向的发展必然要求其IP承载网的升级 图 10 异构 泛在的网络都要求承载在融合统一的 IP 核心网上 图 10 异构 泛在的网络都要求承载在融合统一的 IP 核心网上 资料来源 申万研究 2 3 业务竞争的潜在压力 2 3 业务竞争的潜在压力 迫于现实的竞争压力 运营商 无论是电信运营商还是广电运营商 都不得不 主动推进新业务的发展 而新业务的发展必然牵引运营商向下一代互联网的升级 迫于现实的竞争压力 运营商 无论是电信运营商还是广电运营商 都不得不 主动推进新业务的发展 而新业务的发展必然牵引运营商向下一代互联网的升级 前文已提到 下一代互联网是未来融合业务发展的必然要求 可以看到 广电运营商 已经启动了 NGB 工程 意图抢占下一代互联网的主导地位 中国移动目前正在研究 和部署 IPv6 并以发展移动互联网为切入点 全方位控制产业链上下游 中国联通 也在下一代互联网方面进行了长期的研究 蓄势待发 而中国电信则是确定了向下一 代网络演进的总体推进计划 运营商在下一代网络上的谋篇布局已呈争先恐后之势 图 11 新业务的拓展要求下一代互联网的支撑 图 11 新业务的拓展要求下一代互联网的支撑 资料来源 中国电信 申万研究 2我国科技部与国家广电总局共同签署 国家高性能宽带信息网暨中国下一代广播电视网 NGB 自主创新合作协议书 其目标是以有线电视网数字 化整体转换和移动多媒体广播 CMMB 的成果为基础 以 高性能宽带信息网 3TNet 自主创新的核心技术为支撑 开发适合国情 面向 三 网融合 有线无线相结合 全程全网的下一代广播电视网技术体系 突破相关核心技术 开发成套装备 建设覆盖全国主要城市示范网 为建成中 国下一代广播电视网 NGB 奠定基础 2010 年 02 月 深度研究2010 年 02 月 深度研究 请参阅最后一页的信息披露和法律声明 8 申万研究 拓展您的价 2 4 国家战略的需要 2 4 国家战略的需要 从政治地位上说 从政治地位上说 互联网对经济 科技 教育都起到很大的促进作用 为中国拉 近与发达国家的差距提供了机会 同时经济格局的打破 势必改变国家经济实力和国 际影响力 最终影响政治与军事格局 从国家安全的角度说 从国家安全的角度说 美国垄断现有互联网 域名解析 MSN 服务都可能成为 打击其它国家的武器 如果对下一代互联网没有话语权 将继续受制于人 从经济格局的角度说 从经济格局的角度说 福布斯 预言 21 世纪互联网市场价值 20 万亿美元 而下一代互联网将打破现有网络经济格局 为新进入者带来更多的机会 从拉动内需的角度说 从拉动内需的角度说 通过部署下一代互联网 将全面带动包括芯片 计算机 路由器 系统软件 应用与服务在内的信息产业的发展 将刺激新一轮的网络消费 因此 就国家层面而言 必需从战略高度审视下一代互联网的发展 实际上 发达国家对 因此 就国家层面而言 必需从战略高度审视下一代互联网的发展 实际上 发达国家对 IPv6 的战略布局已经开始 的战略布局已经开始 美国希望继续保持其通信技术和产业的领先 地位 作为 IPv4 地址总量和人均拥有量最高的国家 2008 年其 IPv6 地址突然从全 球第 11 位猛增至全球第一 欧盟则试图通过 IPv6 来恢复其在传统通信领域的领先 地位 通过 先移动 后固定 的方式应用 IPV6 彻底解决未来 3G 服务可能面临 的地址空间问题 欧盟在 IPv6 部署行动计划 中提出 2010 年四分之一用户将转 换到 IPv6 而日本 韩国希望在未来通信领域缩小和欧美的差距 其在 IPv6 的商用 网络建设上处于领先地位 3 产业准备基本就绪 3 产业准备基本就绪 图 12 影响 IPv6 部署的主要因素 图 13 产业链成熟度是关键环节 图 12 影响 IPv6 部署的主要因素 图 13 产业链成熟度是关键环节 资料来源 电信研究院 申万研究 资料来源 电信研究院 申万研究 产业链成熟度是关乎下一代网络发展演进的最关键环节之一 目前国际上的目前国际上的 IPv6 产业链日趋成熟 基本上可以满足网络发展的需要 产业链日趋成熟 基本上可以满足网络发展的需要 虽然 IPv4 与 IPv6 协议不 兼容 但是 IPv6 的设备研发可以继承 IPv4 设备研发的基础 快速实现产业化 国际 主流设备提供商 软件提供商 芯片提供商以及协议栈提供商已经研发了大量的 IPv6 产品 网络 终端 对于暂不成熟的产品类型 如 IPv6 软交换 媒体网关及移动 2010 年 02 月 深度研究2010 年 02 月 深度研究 请参阅最后一页的信息披露和法律声明 9 申万研究 拓展您的价 终端等 主流厂商也已经完成了相关技术积累 一旦市场需求启动 各厂商可以在短 期内推出相应产品 我国我国 IPv6 产品类型集中于网络设备领域 国产产品类型集中于网络设备领域 国产 IPv6 承载网设备等关键技术已 经达到国际先进水平 该领域的代表厂商有华为 中兴 烽火等 承载网设备等关键技术已 经达到国际先进水平 该领域的代表厂商有华为 中兴 烽火等 但在终端 芯片 协议栈 操作系统以及应用软件产品类型 则很少涉足 仍依赖国外相关厂家 中国 IPv6 的产业启动也为解决这些问题创造了机遇 4 中国的IPv6 已开始布局 4 中国的IPv6 已开始布局 4 1 中国电信 向下一代互联网演进的 先行者 4 1 中国电信 向下一代互联网演进的 先行者 中国电信一直跟进下一代互联网的发展 通过参与国家下一代互联网示范工程 中国电信一直跟进下一代互联网的发展 通过参与国家下一代互联网示范工程 CNGI 的建设进行技术探索和实践 的建设进行技术探索和实践 基于实验平台 中国电信开展了 P2P 网站 视频等业务应用研究和实现 推动 各类 IPv6 解决方案的研究和实践 CNGI 工程 项目为中国电信培养了 IPv6 种子人才 积累了初步的网络运营经验 此外 结合湖 南两型社会 深圳大运会 世博会等重大活动 中国电信也进行了 IPv6 的商用试点 如在深圳大运会上试验 IPv6 宽带多媒体应用 在上海世博会上尝试提供 M2M 全球 眼以及 IP VPN 等业务 图 14 中国电信承建的 CNGI 图 14 中国电信承建的 CNGI 资料来源 申万研究 而且 中国电信已经明确了向下一代网络演进的总体推进计划 而且 中国电信已经明确了向下一代网络演进的总体推进计划 其总体演进目 标为 建设一个开放 安全 可扩展 广覆盖 满足未来业务需求的综合服务平台 促进三网融合 拓展物联网等新型应用 支撑国家和社会信息化 推动和谐社会建设 按照其建设规划 2009 2011 年为试商用阶段 启动网络和平台改造 2012 2015 年为规模商用阶段 实现网络和平台的规模改造 同时推进新型应用的持续扩大 在 2015 年之后 目标实现 IPv6 的全面商用 使新型的应用占据主导地位 2010 年 02 月 深度研究2010 年 02 月 深度研究 请参阅最后一页的信息披露和法律声明 10 申万研究 拓展您的价 表 3 中国电信向下一代网络演进的总体计划 表 3 中国电信向下一代网络演进的总体计划 目 标 试商用 目 标 试商用 2009 2011年 规模商用 年 规模商用 2012 2015年 全面商用 年 全面商用 2015年后 年后 以IPv4业务为主 启动网络和 平台改造 进行试商用 寻求 政策支持 推动产业联盟发展 IPv4 IPv6网络和业务共存 网络和 平台进行规模改造 业务逐步迁 移 新型应用和用户规模持续扩大 IPv6应用占据主导 IPv4网络和业务平台逐步 退出 需解决IPv4网络孤 岛 建设一个开放 安全 可扩展 广覆盖 满足未来业务需求的下一代互联网 促进三网融合 拓展物联网等新型应用 支撑国家和社会信息化 推动国家经济建设 资料来源 中国电信 申万研究 4 2 亟待一剂政策的 强心针 4 2 亟待一剂政策的 强心针 但是 下一代互联网的推进同样面临诸多问题 但是 下一代互联网的推进同样面临诸多问题 例如 由于 IPv6 不能带来新的 业务应用 信息和应用服务提供商缺乏向下一代网络演进的动力 如果信息与应用开 发商没有 IPv6 迁移计划 则意味着用户可用的资源少 那么用户使用 IPv6 的积极性 也会下降 对运营商而言 演进所涉及的全网投资规模巨大 如中国电信拥有全球最 大的 IP 网络 设备类型繁杂 业务平台众多 其演进涉及的改造工作量非常大 碍于上述各种问题 产业链上的各环节往往陷入相互等待的碍于上述各种问题 产业链上的各环节往往陷入相互等待的 死锁死锁 状态 运营 商独木难撑 破冰 仍需国家政策层面的明确指引 状态 运营 商独木难撑 破冰 仍需国家政策层面的明确指引 对此 我们认为 运营商作为 承受压力最大的一个环节 必然会向政府建言献策 明确自身的政策诉求 推动政府 将下一代互联网作为国家战略 出台配套的政策 同时 运营商也有动力去主导组建 建立由政府主管机构 运营商 设备商 CP SP 等共同参与的产业联盟 推动产业 链上下游向 IPv6 过渡 图 15 运营商应协助政府盘活整条产业链 打开 死锁 图 15 运营商应协助政府盘活整条产业链 打开 死锁 资料来源 中国电信 申万研究 2010 年 02 月 深度研究2010 年 02 月 深度研究 请参阅最后一页的信息披露和法律声明 11 申万研究 拓展您的价 5 谁将分得最大的蛋糕 5 谁将分得最大的蛋糕 5 1 基础网络 业务平台 终端的全面改造 5 1 基础网络 业务平台 终端的全面改造 下一代互联网的演进 将涉及运营商基础网络 业务平台以及用户终端的全面改 造 从顺序上说 是基础网的改造先行 其次是业务平台和 IT 支撑系统的跟进 最 后逐步完成软硬件终端的改造 图 16 中国电信的网络演进策略 图 16 中国电信的网络演进策略 资料来源 中国电信 申万研究 5 2 中国电信的样本 改造 新建 投资将逾 1600 亿元 5 2 中国电信的样本 改造 新建 投资将逾 1600 亿元 按照中国电信的部署规划 自按照中国电信的部署规划 自 2010 至至 2015 年下一代互联网将由试点商用向全 面商用推进 预计带动 改造 投资超过 年下一代互联网将由试点商用向全 面商用推进 预计带动 改造 投资超过 150 亿元 新建 投资超过亿元 新建 投资超过 1500 亿元 亿元 改造投资就是升级改造现有的设备及相关软件 而新建投资则主要是指根据业务的发 展新增设备或板卡 基础网络 即基础网络 即 IP 网和移动分组域的投资合计占据约网和移动分组域的投资合计占据约 84 的份额的份额 即超过即超过 1400 亿元 其中亿元 其中 IP 网的投资预计超过网的投资预计超过 760 亿 主要集中在出口亿 主要集中在出口 汇聚路由器的软硬件升级 和路由器的板卡替换方面 汇聚路由器的软硬件升级 和路由器的板卡替换方面 例如在 ChinaNet 中的核心路由器的软硬件升级费用约 100 万 台 CN2 的国际路由器软硬件升级约 10 万 台 城域网的出口路由器软硬件 升级约需 50 万 台 IDC 机房中路由器 防火墙以及交换机的改造 在省会城市约每 IDC300 万元左右 移动分组域的投资预计超过移动分组域的投资预计超过 650 亿元 主要针对亿元 主要针对 AAA 服务器 授 权 服务器 授 权 认证认证 计费 的软件升级和新增 网关设备的软硬件升级以及新增 计费 的软件升级和新增 网关设备的软硬件升级以及新增 如支持 SIPv6 的 AAA 软件升级费用在 50 万左右 支持 SIPv6 的网关软件升级费用 50 万左右 城域核心 163骨干网 CN2骨干网 xPON 电信级以太网 固 定 移 动 承 载 控 制 系 统MSE BRAS PE WAG PDSN 骨干网为前提 城域网是重点骨干网为前提 城域网是重点 IP网络应首先具备端到端承载能力 IP网络应首先具备端到端承载能力 MSS BSS OSS 支撑管理系统改造是关键支撑管理系统改造是关键 以基础接入型业务 和移动互联网应用为切入点 业务平台和IT系统 配合改造 以基础接入型业务 和移动互联网应用为切入点 业务平台和IT系统 配合改造 手机影视手机影视移动号百 移动号百 基础网 先行 业务平台和 基础网 先行 业务平台和IT 支撑系统跟进支撑系统跟进 客户业务过渡是核心客户业务过渡是核心 需突破其 中瓶颈 软硬件终端逐步改造 需突破其 中瓶颈 软硬件终端逐步改造 终端大力推进终端大力推进 城域核心 163骨干网 CN2骨干网 xPON 电信级以太网 固 定 移 动 承 载 控 制 系 统MSE BRAS PE WAG PDSN 支撑管理系统改造是关键支撑管理系统改造是关键 城域核心 163骨干网 CN2骨干网 xPON 电信级以太网 固 定 移 动 承 载 控 制 系 统MSE BRAS PE WAG PDSN 骨干网为前提 城域网是重点骨干网为前提 城域网是重点 IP网络应首先具备端到端承载能力 IP网络应首先具备端到端承载能力 以基础接入型业务 和移动互联网应用为切入点 业务平台和IT系统 配合改造 以基础接入型业务 和移动互联网应用为切入点 业务平台和IT系统 配合改造 手机影视手机影视 MSS BSSBSS OSSOSS 手机影视手机影视移动号百 移动号百移动号百移动号百 基础网 先行 业务平台和 基础网 先行 业务平台和IT 支撑系统跟进支撑系统跟进 网络演进 网络演进 终端大力推进终端大力推进 客户业务过渡是核心客户业务过渡是核心 需突破其 中瓶颈 软硬件终端逐步改造 需突破其 中瓶颈 软硬件终端逐步改造 手机手机天翼天翼Live家庭网关数据卡家庭网关数据卡 终端终端终端终端 天翼天翼Live天翼天翼Live家庭网关家庭网关 手机手机数据卡数据卡家庭网关家庭网关 手机手机数据卡数据卡 2010 年 02 月 深度研究2010 年 02 月 深度研究 请参阅最后一页的信息披露和法律声明 12 申万研究 拓展您的价 业务平台的改造及新建预计接近业务平台的改造及新建预计接近 190 亿元 占据约亿元 占据约 11 的份额 的份额 业务平台的改 造主要通过硬件 软件的改造以支持双栈 对于硬件及操作系统已支持双栈的设备 只需要软件升级 硬件无法省级的设备则需要新建 业务平台的硬件改造费约在 30 万 个 软件 60 100 万 个 对中国电信而言 其需要升级改造的业务平台主要涉 及 WAP 浏览 互联星空 天翼 Live 平台等 剩下的约剩下的约 4 的份额 预计约的份额 预计约 73 亿元投向亿元投向 IT 系统的改造及新建 系统的改造及新建 运营商的计费 系统 CRM 系统 服务开通系统 资源管理系统等 IT 系统都需要进行应用软件的改 造 以具备支撑 IPv6 的功能 表 4 中国电信下一代互联网的 改造 新建 投资预计超过 1600 亿元 表 4 中国电信下一代互联网的 改造 新建 投资预计超过 1600 亿元 项目备注 改造新建改造新建 项目备注 改造新建改造新建 IP网络约48亿约222亿约81亿约415亿 第一阶段 6个试点城市的ChinaNet核心和汇接设备 改造 所有省会城市CN2 城域网和IDC改造 2个 试点城市的CE改造 PCM改造 第二阶段 全网升级改造 移动网络约5000万约651亿约2 7亿0 第一阶段 2个省AAA PDSN 协议转换设备 HA CCG改造 第二阶段 全网改造 业务网络约6700万约174亿约14亿0 第一阶段 1个省共4个业务平台改造 第二阶段 31个省 每省40个业务平台改造 IT系统约1 5亿约71亿约9300万0 第一阶段 配合网络改造实现31个省支撑系统改造 第二阶段 配合网络改造实现31个省支撑系统进一 步改造 业务及终端0000 合计约50亿约1100亿约99亿约415亿 总计 改造 总计 新建 约150亿 约1500亿 第一阶段 第一阶段 2010 2011年 第二阶段 年 第二阶段 2012 2015年 年 资料来源 中国电信 申万研究 5 3 投资标的遴选 数据通信设备商是最大受益者 5 3 投资标的遴选 数据通信设备商是最大受益者 从受益时间顺序上 基础网络设备商在下一代互联网的建设中最先受益 其次是 IT 支撑系统及业务平台的供应商 最后是终端供应商 在基本的网络环境搭建完成 后 内容供应商则面临更大的发展空间 从投资结构看 最主要 最直接的受益于下一代互联网投资的是路由器设备提供 商 其次为相关的服务器供应商 再次是运营商的业务平台供应商以及 IT 支撑系统 供应商 最后 终端供应商由于其软硬件同样需要改造 也存在新的市场空间 按照上述逻辑 我们依次推荐数据通信设备商中兴通讯 烽火通信 服务器供应 商浪潮信息 业务平台供应商神州泰岳 IT 支撑系统供应商华胜天成 2010 年 02 月 深度研究2010 年 02 月 深度研究 请参阅最后一页的信息披露和法律声明 13 申万研究 拓展您的价 表 5 直接受益于下一代互联网建设的上市公司盈利预测与估值 表 5 直接受益于下一代互联网建设的上市公司盈利预测与估值 20082009E2010E2011E 2009E2010E2011E 000063中兴通讯0 911 381 932 6130 722 016 342 4买入买入 数通设备 业务 软件供应商 600498烽火通信0 400 610 791 0544 934 426 027 2买入买入 数通设备 业务 软件供应商 000977浪潮信息0 11 服务器及应用软 件供应商 300002神州泰岳2 792 153 154 0159 140 331 7127 1增持增持业务平台供应商 600410华胜天成0 480 460 620 7537 327 622 917 1增持增持 IT系统支撑提供 商 股票代码公司名称 基本每股收益 元 股票代码公司名称 基本每股