（国民经济学专业论文）我国国有商业银行代理问题研究.pdf

河蒋大学硕士学位论文 摘要 摘要 本文采用规范研究 实证研究和比较研究相结合的方式 以现代企 眦理论分支之一 的委托代理理论为基点 将我国国有商业银行置于委托代理关系网络中进行研究 在学 者们大量研究的基础上 笔者吸收和借鉴了国内外前沿性的研究成果 将国有商业银行 多重委托代理关系网络分为五层 即 1 政府与行长之间的委托代理关系 2 行长 与职员之间的委托代理关系 3 上级行与下级行之间的委托代理关系 4 银行与企 业之间的委托代理关系 5 存款人与银行之间的委托代理关系 在此基础上 针对我 国国有商业银行体系中存在的各层代理问题 进行了深入 细致的探讨 找出各层代理 问题产生的特点 对症下药 并提出了完善相应的内 外部激励约束机制的思路与对策 代理问题存在于人类社会生活经济活动的各个方面 当委托别人代理某件事情效率 更高时 就会产生委托代理 现代公司制企业中普遍存在委托代理关系的原因是 所有 权和经营权的高度分离 社会分工细化及管理专门化 以及采取委托代理方式更能节约 成本 提高效益等等 委托代理关系中 由于信息不对称 委托人与代理人目标函数不 一致等原因 从而产生了代理问题 对代理问题的解决取决于委托人设计一个内部的 激 励相容 机制和一套行之有效的外部约束机制 促使代理人为委托人的目标而努力工作 我国的国有商业银行具有面广 线长 布局欠科学 资产质量低下 经营效率不高等特 点 在管理体制上 存在着所有者缺位 委托代理链过长等缺陷 对此本文进行了大量 的定量 定性分析 运用代理理论剖析国有商业银行体系各各层面存在的代理问题的意 义在于 它是解决金融资产所有者缺位的必要途径 是国有商业银行建立现代企业制度 完善公司治理的需要 关键词 国有商业银行 委托代理 代理问题 激励约束 燮堡 堂堡堡兰 些 型 a b s t r a c t t h i st h e s i sc o m b i n e sc a n o n i c a ls t u d y e m p i r i c a ls t u d y a n d c o m p a r i s o ns t u d y t a k e sp r o x y t h e o r yw h i c hi so n eo ft h ea p p r o a c ho ft h em o d e mc o m p a n yt h e o r i e sa si t ss t a r t i n gp o i n t a n d e x a m i n e st h es t a t e r u nc o m m e r c i a lb a n k si nc h i n ai nt e r m so ft h ep r o x yc h a i n s b a s e do n e x t e n s i v er e s e a r c hp e r f o r m e db ys c h o l a r s t h i st h e s i sa l s oa b s o r b sa n dr e f e r st ot h el a t e s t d o m e s t i ca n di n t e r n a t i o n a ls t u d ya c h i e v e m e n t s d i v i d e sm u l t i p l ec o m m i s s i o na g e n tr e l a t i o n n e t w o r ko fs t a t e r u nc o m m e r c i a lb a n ki n t oa f i f l h 1 c o m m i s s i o na g e n tr e l a t i o nb e t w e e n g o v e m m e n ta n dp r e s i d e n t 2 c o m m i s s i o na g e n tr e l a t i o nb e t w e e np r e s i d e n ta n ds t a f fm e m b e r 3 h i g h e ra u t h o r i t i e s c o m p e t e n t c o m m i s s i o n a g e n tr e l a t i o n w h i l e w a l k i n gw i t h t h e s u b o r d i n a t e 4 c o m m i s s i o na g e n tr e l a t i o nb e t w e e nb a n ka n de n t e r p r i s e 5 c o m m i s s i o na g e n t r e l a t i o nb e t w e e nd e p o s i t o ra n db a n k c a r r i e so u ti n d e p t ha n dm e t i c u l o u sd i s c u s s i o no nt h e a g e n tp r o b l e m so ft h em u l t i l e v e lp r o x yr e l a t i o n s h i p si nt h ec h i n e s es t a t e o w n e dc o m m e r c i a l b a n k ss y s t e m a n dp r o p o s e ss o m ei n t e r n a lo re x t e r n a li d e a sa n ds u g g e s t i o n sf o rh o wt oc u t d o w nt h ea g e n tp r o b l e m s a g e n tp r o b l e m se x i s ti ne v e r ya s p e c to fh u m a n s o c i a la n de c o n o m i ca c t i v i t i e sa n dt h e y e m e r g ew h e n e v e r i ti sm o r ee f f i c i e n tt op e r f o r ms o m e t h i n gt h r o u g hc o m m i s s i o n i n go t h e r s i n m o d e mc o r p o r a t ee n t e r p r i s e s p r o x yr e l a t i o n s h i p sa r ec o m m o nb e c a u s eo ft h eh i 曲d e g r e e s e p a r a t i o no fo w n e r s h i pa n do p e r a t i n gr i g h t s t h ed e v e l o p m e n to fs o c i a ll a b o rd i v i s i o n a n d m a n a g e m e n ts p e c i a l i z a t i o n a sw e l la si ti sm o r ec o s te f f e c t i v et oa d o p tp r o x yo p e r a t i o n i n p r o x yr e l a t i o n s p r o x yp r o b l e m so c c u rb e c a u s eo fi n f o r m a t i o na s y m m e t r ya n dd i s c r e p a n c i e s b e t w e e nt h eo b j e c t i v ef u n c t i o no ft h ec o n s i g n o ra n dt h ec o n s i g n e e t h es o l v i n go ft h e s ep r o x y p r o b l e m sd e p e n d so nt h ec o n s i g n o r sd e s i g n i n g a ni n t e r n a l s t i m u l a t i o nc o m p a t i b i l i t y m e c h a n i s ma n da ne x t e r n a ls t i m u l a t i o na n dc o n s t r a i n tm e c h a n i s ms oa st oe n c o u r a g et h e c o n s i g n e et ow o r kh a r df o rt h ec o n s i g n e r so b j e c t i v e s a st h ec h i n e s es t a t e r u nc o m m e r c i a l b a n k sa r eo fs u c hc h a r a c t e r i s t i c sa se x t e n s i v ec o v e r a g e l a r g es c o p e i r r a t i o n a ll a y o u t p o o r q u a l i t y a n dl o we f f i c i e n c y t h i st h e s i sc o n d u c t se n o r m o u sq u a n t i t a t i v ea n dq u a l i t a t i v ea n a l y s i s o nt h e s ec h a r a c t e r i s t i c s f u r t h e r m o r e t h ec h i n e s es t a t e r u nc o m m e r c i a lb a n k s m a n a g e m e n t s y s t e mc o n t a i n ss u c hd e f i c i e n c i e s a so w n e rv a c a n c y o v e r l o n gp r o x yc h a i n s t h ep r a c t i c a l s i g n i f i c a n c eo fu s i n gp r o x y t h e o r i e st oa n a l y s i st h em u l t i l e v e la g e n tp r o b l e m so ft h ec h i n e s e s t a t e r u nc o m m e r c i a lb a n k si st h a ti ti st h en e c e s s a r ya p p r o a c ht oa d d r e s so w n e r s h i pv a c a n c y o ff i n a n c ep r o p e r t i e s t oe s t a b l i s has o u n dc o r p o r a t em a n a g e m e n tf r a m e w o r ki na c c o r d a n c ew i t h m o d e mc o r p o r a t es y s t e m s k e yw o r d s s t a t e r t nc o m m e r c i a lb a n k s p r i n c i p a l a g e n c y a g e n tp r o b l e m s t i m u l a t i o na n d c o n s t r a i n t i i 学位论文独创性声明 本人所呈交的学位论文是我个人在导师指导下进行的研究工作及取得的研 究成果 尽我所知 除了文中特别加以标注和致谢的地方外 论文中不包含其他 人已经发表或撰写过的研究成果 与我一同工作的同学对本研究所做的任何贡献 均已在论文中作了明确的说明并表示了谢意 如不实 本人负全部责任 论文作者 签名 丢孳 名孕 址础3 月彩日 学位论文使用授权说明 河海大学 中国科学技术信息研究所 国家图书馆 中国学术期刊 光盘版 电子杂志社有权保留本人所送交学位论文的复印件或电子文档 可以采用影印 缩印或其他复制手段保存论文 本人电子文档的内容和纸质论文的内容相一致 除在保密期内的保密论文外允许论文被查阅和借阅 论文全部或部分内容的公布 包括刊登 授权河海大学研究生院办理 论文作者 签名 荔白乙 0 之蕉l 1 名年岁月 日 河海大学硕士学位论文 第1 章绪论 第1 章绪论 1 1 选题背景及研究问题 四大国有商业银行是中国金融业的主体 维系着国民经济的命脉和经济安全 目前 它们吸收了6 5 的居民储蓄 承担着全社会8 0 的支付结算服务 贷款占全部金融机构贷 款的5 6 是中国经济发展的主要资金供应者 在全部银行业资产中 四大国有商业银行 约占6 0 然而 其面临的困境依然不容乐观 国有商业银行多年来一直在为国有企业脱困而提 供政策性资金 在对国民经济发展 经济体制改革和社会稳定做出重要贡献的同时 也使 自身陷入了资本金不足 不良资产包袱过重 经营管理效率低下的困境 1 9 7 9 年1 0 月 邓小平同志指出 银行要成为发展经济革新技术的杠杆 要把银行真 正办成银行 在这一思想的指导下 国有商业银行拉开了改革的序幕 但是 直到2 0 0 1 年1 2 月中国正式加入世界贸易组织 w t o 后 业内人士才真正全面地认识到中国国有 商业银行改革的重要性和紧迫性 日前银监会连续公布有关的两个数字 一个是2 0 0 4 年查出银行业违规资金5 8 0 0 多亿 元 处理各类违规金融机构2 2 0 2 个 一个是2 0 0 4 年进一步加强了对四家国有商业银行的 持续监管 己对1 5 7 家违规机构和1 8 4 1 名违规人员进行了处理 数字是枯燥的 但其背 后国有商业银行各级管理人员和一般职员的思想动态 规章制度的执行情况 经营管理的 水平高低 乃至整个银行的治理进程如何都能够一斑而窥全貌 当国有商业银行走向开放的世界舞台时 最为担心的并不是营业网点的多少 规模的 大小 金融产品的单一 而是银行的治理机制是否科学 运行是否有效 中国银监会主席 刘明康在 两会 期间接受记者采访时表示 现阶段 国有商业银行的改革重点是加强公 司治理 通过从制度安排 执行 监督 惩戒及激励等各个环节跟踪监管 严谨地按照时 间表逐步推进 实现改革的深化 银行规模可以靠购并来实现 产品可以靠资金和技术 去引进和开发 靠市场培育 而没有良好的治理机制作保证 国有商业银行内部的制衡机 制将无从确立 内部控制制度将流于形式 外部监管的效力将被削弱 信息披露得不到及 时的反馈 再完善的产权制度也会因为治理环节出现缺陷而失效 最终国有商业银行将失 去持久的竞争力 难逃被对手打败的厄运 从根本上看 完善国有商业银行治理结构所体现的实质上是一种人与人之间的委托代 理关系 所要解决的是政府 行长 职员及其他利益相关者之间的权力分配和利益分配问 题 即内部制衡机制 激励约束机制 风险管理机制的设计及发挥作用的有效性问题 有 效的治理结构应该做到 银行的产权制度归属清晰 权责明确 保护严格 流转顺畅 银 行的所有权和经营权彻底分离 银行内部的每一项权力都受到制约和监督 每一个风险都 李正玉 国有商业银行改革叉一年关键在内部 2 0 0 51 1 1 h t t p w w w d r e a c t c o m c n 孙凌燕 卓尚进 商业银行亟待建立 正向激励机制 强 金融时报 2 0 0 5 年4 月5 日 童颖 刘明康 国有商业银行改革重在加强公司治理 上海证券报 2 0 0 5 年3 月7 日 一l 一 河海大学硕上学位论文 第1 章绪论 不被遗漏 银行内部的各种资源尤其是人力资源能够得到有效的配置 让能干的人竭尽全 力 聪明的人充分发挥才智 偷懒的人靠边 无能的人被淘汰固 本文正是从国有商业银行存在的多重委托代理关系入手 把国有商业银行委托代理网 络纵 横向分为五层 运用委托代理理论研究各层委托代理关系中存在的代理问题 在此 基础上分析国有商业银行现有激励约束机制的不足 并设计科学 规范的内外部激励约束 体系 1 2 文献综述 新制度经济学中的委托代理理论是现代经济学中最为活跃的领域之一 是公司治理结 构理论的核心 主要研究委托代理关系及其激励约束机制问题 委托代理制是现代企业中 存在的一种普遍形式 他伴随企业所有权和经营权的分离而产生和发展 现代委托代理理 论认为 在以公司制为核心的现代企业制度实行企业所有者和经营者 两权 分离的情况 下 企业所有者和经营者之间实际上是一种委托代理关系 即企业所有者将企业资产委托 给经营者经营管理 经营者作为企业所有者的代理人 可以获得经营受托资产的报酬 经 营者经营企业资产的结果 不管是盈利还是亏损 均由企业所有者承担 1 2 1 国外学者的代理问题研究成果 阿道夫 伯利 b e r l e 和米恩斯 m e a n s 1 9 3 2 在对美国2 0 0 家最大的非银行企业 的考察和实证研究中创造性地提出 所有权与控制权分离 的命题 揭示了现代企业中普 遍存在的 两权分离 现象和 代理问题 o 从阿尔钦和德姆塞茨的 古典企业 到科斯 诺斯等人的产权理论 契约理论 委托代理理论经历了一系列的发展过程 美国制度经济学家伯利和米恩斯通过对美国股份企业制度的考察 得出了如下结论 1 现代大企业的经营管理权将不可避免地从私人资产所有者 股东 转移到具有 经营管理技术的人的手里 2 在股份企业中 作为企业所有者的股东拥有一系列明确的 权力 其中支配权和剩余索取权是最重要的 3 股东权力的弱化不是反映在剩余索取权 上 而是体现在支配权上 4 由于企业的高速成长带来企业股权日益分散 使大多数股 东无法出席股东大会 在这种情况下 委托书制度弱化了股东对企业经营权的支配 使 股东与他拥有的权力脱离 5 与股东支配权弱化相伴随的是经营者日益处于企业的控 制地位 伯利和米恩斯对全美最大的2 0 0 家非银行股份企业所有权与经营管理权的分离情 况作了统计分析 他们发现经理式企业的模式已初见端倪 阿尔钦和德姆塞茨在 生产 信息成本和经济组织 一文中将研究重点从交易费用转 移到解释企业内部结构的激励约束问题上 他们也承认企业是一个契约组织 但他们认为 企业主与员工之间的长期契约关系不是企业的本质所在 区别于企业与市场特征的不是契 蔡鄂生 王立彦等 银行公司治理与控制 前言第2 页 经济科学出版社 2 0 0 3 年1 2 月第1 版 陈国富 委托一代理理论与机制设计 第1 2 8 页 南开大学出版社 2 0 0 3 年第1 版 2 河海大学硕士学位论文 第1 章绪论 约本身 而在于企业是 个由多人共同工作的团队共同努力协作的结果 任何一个成员的 个人贡献不可能精确的进行分解和观察 因此不可能按照每个人的真实贡献来支付报酬 这就产生了偷懒问题 s h i r k i n g p r o b l e m 使得团队成员缺乏努力工作的积极性 为了解决 团队成员的偷懒问题就必须引入一个外在的监督者 这个外来的监督者必须能够占有剩余 权益 否则他也缺乏监督的积极性 而为了提高监督的效率 监督者还应该掌握指挥其他 成员和修改合约条款的权利 另外 监督者还必须是团队固定投入的所有者 因为缺乏所 有者的监督者监督投入品的使用成本过高 他们从团队生产中计量困难推导出监督者同时 又是企业所有者的古典企业是最有效率的 詹森和麦克林 1 9 7 6 在 企业理论 管理者行为 代理费用与产权结构 一文中认 为 代理成本 是企业所有权结构的决定因素 当管理人员不是企业完全所有者时就会产 生代理成本问题 在这种情况下 经营管理者的劳动投入与获得的收益不成正比 当他对 工作付出所有劳动时 他可能承担全部的成本和风险责任而仅获得一小部分利润 而当他 消费额外收益时 他得到了全部好处但只承担一小部分成本 结果 他的工作积极性不高 但却热衷于追求额外消费 因此 此时企业的价值小于他是企业完全所有者时的价值 所 以让管理者拥有完全的剩余权益 可以减少甚至消除代理成本 此外他们还讨论了举债筹 资可能导致的另外一种代理成本 他们强调均衡企业所有权结构是由股权代理成本和债权 代理成本之间的平衡关系来决定的 在詹森和麦克林之后 利兰和派尔 1 9 7 7 建立了一个正式的模型 在其中 由资本 家掌握的资本赌注 s t a k e 起了一个用于解决代理问题信号的作用 斯蒂格利茨 s t i g l i m 和威斯 w e i s s 1 9 8 1 对举债经营条件下企业家的道德风险问题做出了分析 提出了信 贷配给 c r e d i t r a t i o n i n g 模型 埃斯瓦瑞 e s w a r a n 和克特威 k o t w a l 1 9 8 9 为对 传统资本主义企业里资本雇佣劳动的问题作出明确解释 建立了一个有关激励的模型 1 2 2 国内学者的代理问题研究成果 国内研究现代企业委托代理理论的专著还比较少 只是在一些经管类杂志上有一些文 章对现代企业中存在的委托代理问题进行了介绍 并提出了一些相关的对策和建议 目前 主要相关的理论有如下一些 张维迎在 企业的企业家 契约理论 一书中指出 标准的委托代理理论建立在 两个基本假设上 一是委托人对随机的产出没有 直接的 贡献 即在一个参数化模型中 对产出的分布函数不起作用 二是代理人的行为不易直接地被委托人观察到 虽然有些 间接的信号可以利用 在这两项假设下 这一理论给出了两个基本命题 一是在任何满 足代理者参与约束及激励相融约束人而使委托人预期效用最大化的激励合约中 代理人必 须承受所有风险 二是如果代理人是一个风险中性者 那么 即可以通过代理人承受完风 险 即使他们成为唯一的剩余索取者 的办法以达到最优结果 张维迎对现代企业委托代 张维迎 企业的企业家 契约理论 上海三联书店 上海人民出版社 1 9 9 5 年第1 版 一3 一 河海大学硕 学位论文 第l 章绪论 理理论的一个发展是提出了 代理链 概念 张维迎指出 在股份制公司中 所有权与管 理权分离 而雇佣关系的传统概念亦不再与业主型企业相一致 持股人雇佣管理者 而管理者又雇佣工人 资本家兼企业家与工人之间的单一型代理关系 已被资本家与管理 者以及管理者与工人之间的一种代理链所取代 段文斌 董林辉在 代理问题与作为治理机制的激励合同 一个理论检讨 中进一步 讨论了 伯利 米恩斯命题 产生于委托人与代理人之间的 代理问题 和作为治理 机制的激励合同 对于企业家职能的分解为什么会导致 两权分离 或者说 经理革命 和 管理革命 他们认为其中的原因可能并不在于公司股权的分散 因为 在公司股权 相对集中的情况下 依然出现了代理人控制企业并引发了 财务丑闻 在股权结构为 一 股独大 的中国上市公司中 出现了大股东和经理联合控制企业并侵害小股东的利益 对 于 两权分离 为什么会导致 代理问题 的出现 他们认为其中的原因可能是多方面的 而不能简单地归结为合同的不完备或不完全 不完备合同是剩余索取权和剩余控制权的成 因 但并不是 两权分离 导致 代理问题 的原因 张春霖在 存在道德风险的委托一代理关系 理论分析及其应用中的问题 一文中 认为企业中代理问题中的道德风险源于信息的非对称性和不确定性 而解决这种问题的办 法就在于一种权衡利弊后的替换 让经理承担风险 一方面可以强化刺激 增加委托人的 收益 另一方面由于偏离了风险分担的最优模式 会增加委托人的成本 在一定条件下 可以找到经理收入与利润挂钩的最佳程度 但是 从经理选择的努力水平看 这种状态已 不是最优而只是次优状态了 1 2 3 委托代理理论的理论分析 现代企业理论是现代经济学中最复杂 最有吸引力的领域 它的一个核心观点是 企业是一系列 不完全 契约 合同 的有机组合 n e x u so f i n c o m p l e t e c o n t r a c t s 是人们 之间交易产权的一种方式 与新古典经济学把企业看作是一种投入与产出之间的经济关系 不同 现代企业理论则把企业看作是一种人与人之间的交易关系 在现代企业理论看来 企业行为是所有企业成员及企业与企业之间博弈的结果 现代企业理论有两个主要分支 交易成本理论和代理理论 交易成本理论的重点限于 研究企业与市场的关系 代理理论则侧重于分析企业内部组织结构及企业成员之间的代理 关系 代理理论又分为代理成本理论和委托代理理论两类 与代理成本理论相比 委托代 理理论更为形式化和数学化 学 1 两个基本假设 标准的委托代理理论建立在两个基本假设上 n 1 经济人行为的有限理性 b o u n d e d r a t i o n a l i t y 诺思认为 人们处理信息的思维能 美 科斯 斯蒂格利茨等 契约经济学 译者前言第2 4 页 经济科学出版社 2 0 0 3 年1 0 月第2 版 张维迎 企业理论与中国企业改革 第3 1 页 北京大学出版社 1 9 9 9 年3 月第1 版 蒋自强 史晋川等 当代西方经济学流派 复旦大学出版社 2 0 0 1 年第2 版 4 一 塑塑查鲎婴主兰堡垒塞 笙 兰堕堡 力是有限的a 同时外部环境又具有不确定性和复杂性 人们设计和建立制度 创新制度 就是因为有限的理性 制度完善和创新的本质是为了减少不确定性和信息的不对称程度 弥补因人们的理性不足而给有效选择带来的困难 2 机会主义行为倾向 o p p o r t u n i s m 威廉姆森认为 机会主义倾向是指人们借助于不 正当手段谋取自身利益的行为倾向 虽然不是所有的人在所有的时间或所有的场合都以机 会主义方式行事 但总有那么一些人在某些时候或场合采用这种行为方式 2 委托代理理论的基本涵义和基本特征 经典委托代理理论认为 委托代理关系是指 一个人或多个人 委托人 委托其他人 代理人 根据委托人利益从事某些活动 并相应地授予代理人某些决策权的一种契约关 系 在这一委托代理关系中 能够主动设计契约形式的当事人称为委托人 而被动地接 受或拒绝契约形式之间选择的当事人称为代理人 经济学意义上的委托代理关系 具有如下几个特征 首先 委托代理关系是一种经济利益关系 委托人和代理人都是 经济人 都追求 自身利益的最大化 委托人通过支付报酬 激励代理人为实现委托人的利益最大化目标而 工作 由于委托人付出报酬 代理人付出劳动 接受报酬 所以二者的目标函数是不同的 二者之间也必然存在着经济利益上的矛盾 其次 委托代理关系是一种契约关系 即通过显性或隐性的契约规定双方的权利义务 显性契约是指有书面协议或法律承认的其他协议的合约 它严格规定了委托人与代理人之 河的合作关系和利益关系 从而具有法律效力 隐性契约是指约定俗威的一些规则 包括 成文和不成文的各种惯例 一般具有长期性 但不 定有严格的法律效力 第三 委托代理关系涉及未来的一段时间 即委托人委托代理人在未来的某一段时间 中 为了委托人的利益办理某一事项 并授予其所需的相应决策权 一手交钱 一手交货 的商品交易关系 就不是委托代理关系 第四 委托代理关系契约是不完备契约 完备契约是指合约面面俱到地规定未来可能 出现的各种情况下 当事人之间的权利义务 但是 由于以下原因 任何委托代理契约都 不可能是完备的 1 任何形式委托代理关系的契约都涉及将来一段时间 而 变化是永 恒的 从而不管这段时间多么短 在这段时间内都有可能发生原来没有预料到的事情 2 订立完备契约的成本有可能太高 甚至可能高于契约带来的利益 这使人们并不愿意花太 高的成本去订立一份完备契约 3 在履约过程中 由于当事人双方信息的不对称 其中 一方可能欺骗另一方 这样也会使本来显得完备的契约变得不完备 第五 委托代理关系中代理人具有信息优势 在委托代理关系中 代理人是根据委托 人的委托和授权 为了委托人的利益代理约定事项 代理人对约定事项在事前的了解至少 与委托人一样多 否则无法达成契约 同时 由于委托人并不能直接观察代理人的具体行 美1 迈克尔 蓿森 成廉 麦克林 企业理论 管理行为 代理成本与所有权结构 原载 美 金融经济学杂志 1 9 7 6 年第1 0 期 一 一 河海大学硕t 学位论文 第1 章绪论 动 所以代理人对约定事项在事中 事后的了解一定比委托人多 因此 委托人与代理人 之间存在着信息不对称 而且代理人所了解的信息必然比委托人所了解的信息多 即代理 人具有信息优势 第六 委托代理关系中的双方当事人都面临未来的不确定性风险 代理人从事某种行 动的最终结果不仅取决于他自己的行动 还取决于外界不完全由他所控制的 不确定的其 他变量 通常称之为 自然状态 因此 代理人面临着未来的不确定性 委托人的利益 除了同样受自然状态的影响之外 还受具有不确定性的代理人行动的影响 因此 也面临 着未来的不确定性风险 3 代理问题及其存在的基本原因 代理问题 a g e n tp r o b l e m 指的是这样一类问题 由于代理人的目标函数与委托人 的目标函数不一致 加上存在不确定性和信息不对称 代理人的行为有可能偏离委托人的 目标函数 而委托人又难以观察到这种偏离 无法进行有效监督和约束 从而出现代理人 损害委托人利益的现象 企业代理问题存在的原因来自以下两个方面 一个是信息不对称问题 信息不对称是指一方持有与交易行为相关的信息而另一方不 知道 而且不知情的一方对他方的信息由于验证成本昂贵而在经济交易中不现实 信息不 对称又分为两类 1 事前的信息不对称 这类信息不对称又被称为逆向选择 a d v c r s es e l e c t i o n 或 隐蔽知识 指在信息不对称的条件下 契约当事人在双方签订契约之前 代理人借委托人 观察监督困难而采取不利于委托人的行为 2 事后的信息不对称 这类信息不对称又被称为道德风险 m o r a lh a z a r d 或隐蔽 行为 指在信息不对称条件下 契约当事人在双方签订契约之后 由于委托人无法准确地 观察或臆测到代理人的行为 致使代理人在最大限度地增进自身效用的同时作出不利于委 托人的决定 在委托代理关系中 信息不对称主要表现在时间上不一致及内容上不相同 具体表现 在 一是代理人比委托人更了解自己的能力和偏好 二是委托人不容易或不可完全观察 到代理人的行为 三是现代企业的委托人即所有者由于并不从事具体的企业经营活动 对 市场及外界环境的变化和企业经营活动的真实状况的了解远不及负责企业经营活动的经 营者 四是作为代理人的经营者有可能故意隐蔽对自己不利的信息 甚至谎报信息或者延 迟传递真实信息给所有者 委托人可以通过某些方法对经营者及企业经营状况进行某种程 度的了解 但很可能在时间上滞后 另一个是合约不完全问题 合约的不完全性主要是指委托代理关系是一种合约关系 合约本身具有交易费用 委托人监督和控制代理人的行为 了解代理人的信息需要高昂的 代价 因此 委托人对代理人的行为难以控制 双方签订的合约也就具有不完全性 合约 何自云 商业银行的边界 经济功能与制度成本 第1 2 0 页 中国金融出版社 2 0 0 3 年3 月第1 版 蒋自强 史晋川等 当代西方经济学流派 复旦大学出版社 2 0 0 1 年第2 版a 程国平 经营者激励 经济管理出版社 2 0 0 2 年1 月第1 版 6 河海大学硕士学位论文 第l 章绪论 不完全性产生的原因主要有两个方面 一方面是由于有限理性 入的理性是有限的 对外 在环境的不确定性是无法完全预期的 不可能把所有可能发生的未来事件都写入合约条款 中 更不可能制定好处理未来时间的所有具体条款 另一方面是由于交易成本的存在 交 易成本主要包括履约的法定费用及合约期内不确定因素的处理费用 即包括事前发生的为 达成一项合约而产生的成本和事后发生的监督 贯彻该项契约而发生的成本 由于交易成 本的存在 人们签订的含约在一些方面肯定是不完全的 为了解决代理人问题 委托人必须对代理人进行密切监督 以促使其采取能够实现委 托人利益最大化目标的行动 同时代理人也要采取相应措施 以最大化自己的效用 双方 为实现这一目的而产生的成本 称为代理成本 迈克尔 詹森和威廉 麦克林将代理成本概 括为三类 一是委托人的监督费用 即委托人用于约束代理人的行动而付出的各种货币费 用和非货币费用 二是代理人的担保费用 或称为自我约束成本 即代理人为了保证自 己不采取某种损害委托人的利益 从而约束自己的行为而支付的货币和非货币费用 或者 是在代理人采取这样的行动后 对委托人进行补偿的货币费用 三是剩余损失 r e s i d u a l l o s s 是指代理人的实际行动与使委托人利益最大化的行动之间所存在的偏差 使委托人 利益遭受的一种货币损失 4 委托代理理论的标准模型 委托代理关系无论从本质上看还是从形式上看 都是一种契约关系 詹森和麦克林将 代理关系定义为一种契约关系 在这种契约下 一个人或更多的人 即委托人 聘用另 一个人 即代理人 代表他们来履行某些服务 包括把若干决策权托付给代理人 斯 蒂格利茨认为 委托代理关系描述的是 一个人 委托人 可以涉及一个用来激发另外 一个人 他的代理人 按委托人的利益而行为的报酬体系 一个契约 在代理问题关系中 委托人和代理人都是为了实现各自的利益目标 即各自效用最大 化 委托人是通过代理人在委托代理关系中实现自己的目标过程来使自己的利益目标得 以实现的 委托代理关系中双方利益目标的实现 从简化的角度 我们可以用数学模型来 加以描述 个参与人 称为委托人 想使另一个参与人 称为代理人 按照前者的利益选择行 动 但委托人不能直接观测到代理人选择了什么行动 能观测到的只是另一些变量 这些 变量由代理人的行动和其他外生的随机因素共同决定 因而充其量只是代理人行动的不完 全信息 委托人的问题是如何根据这些观测到的信息来奖惩代理人 以激励其选择对委托 人最有利的行动 假定a 0 1 是代表代理人努力水平的 维变量 0 是不受代理人和委托人控制的外 j e n s c n m i c h a da n dw d l i a mm e c k l i n g 1 9 7 6 t h e o r yo f t h e 凡 m a n a g e r i a lb e h a v i o r a g e n c yc o s t s a n dc a p i m l s t r u c t u r e j o u r n a lo f f i n a n c i a le c o n o m i c s j e l l s e n m i c h 纠a n d w i l l i a m m e c k l i a g 1 9 7 6 t h e o r y o f t h e f i r m m a n a g e r m i b e h a v i o r a g e n c y c o m a n d c a p i t a l s t r u c t u r e j o u m a lo ff i n a n c i a le c o n o m i c s s l i m h j p 咖c i p a la n d a g e l l t i i t h e n e w p a l g r a r e a d i a i o n a r y o f e c o n o m i c s e d i t e db yj e a t w a l l m i l g a l e d p n e w a n s t o c k m a ap r e s s n e w t o f k 1 9 7 8 7 河海丈学硕士学位论文 第1 章绪论 生随机变量 称为 自然状态 如市场环境等 服从正态分布 a 和0 共同决定一个可 观测的结果x 0 和一个货币收入 产出 d 0 其中n n 0 直接 所有权属于委托人 我们假定 是a 的严格递增的凹函数 既给定o 代理人工作越努力 产出越高 但努力的边际产出率递减 n 是0 的严格递增函数 即较高的0 代表较有利 的自然状态 我们假定产出n 是惟一可观测的变量 即假定x n 委托人的问题是设计 一个激励契约s 根据观测到的 对代理人进行奖惩 假定委托人和代理人的期望效用函数分别表示为v n s 和u s n 一c a 其中s 伽 是委托人支付给代理人的报酬 c a 是代理人的努力成本 对于a 而言 v 7 o v o u o u 0 c7 0 c o 即委托人和代理人都是风险规避者和风险中 性者 努力的边际负效用是递增的 委托人和代理人的利益冲突首先来自假设o z o a 0 c 0 o r o a 0 意味着委托人希望代理人多努力 而c 0 意味着代理人希望少努力 因此 除非委托人能对代理人提供足够的激励 否则 代理人不会如委托人希望的那样努 力工作 f q 和f n a 分别代表给定的 情况下丌的条件分布函数和对应的 密度函数 假定它们和n n 0 以及v u 一c 都是共同知识 也就是说委 托人和代理人在这些技术关系上的认识是一致的 委托人的期望效用函数可表示为 p k s 白 p a d z 2 1 委托人的问题就是选择a 和s 从而最大化上述期望效用函数 但是 委托人此 时面临着来自代理人的两个约束 第一个是参与约束 即代理人从接受契约中得到的期望 效用不能小于不接受契约时能得到的最大期望效用 代理人 不接受契约时能得到的最大 期望效用 由他面临的其他市场机会决定 可以称为保留效用 用 代表 参与约束又称 为个人理性约束 可以表述如下 u s z l f z a d z c 口 2 2 第二个约束是代理人的激励相容约束 即给定委托人不能观测到代理人的行动n 和自 然状态0 在任何的激励契约下 代理人总是选择使自己的期望效用最大化的行动q 因 此 任何委托人希望的a 都只能通过代理人的效用最大化行为实现 换言之 如果n 是委 托人希望的行动 n e a 是代理人可选择的任何行动 那么 只有当代理人从选择n 中 得到的期望效用大于从a7 中得到的期望效用时 代理人才会选择a 激励相容约束的数 学表达为 p 矗 厂p 口 d 矗一c p p 0 0 a7 d 口一c a 2 3 j 委托人的问题是选择a 和 以最大化期望效用函数 式2 1 满足约束条件 式2 2 和 式2 3 即 m a x 卜防一s x 厂印 a d z 2 4 河海大学硕士学位论文 第1 章绪论 s i 产p 仿 o a d r c u 一 2 5 p p p 厂0 a d r r c a 苫p p 0 1 厂伽 口 d z c a v a o 1 2 6 在这个契约设计中 委托人的问题是如何根据代理人的行动来决定他应该给予代理人 什么样的补偿 和选择与哪些行为相一致的最低成本的激励方案 如果委托人知道代理人 的行动 或他的偏好 并且委托人能够根据他所获得的信息推知代理人会采取什么行为 那么即使这些行为是不能观测的 那么委托人仍然可以找到最优契约解 但是 委托人这 样做时 他要面临上述两个约束条件 接下来技术上的问题是如何处理激励相容约束条件 式2 3 因为对于任何给定的契 约s n 激励相容约束意昧着代理人总是选择a 最大化自己的期望效用 下列一阶条 件必须满足 n p 加 丘 a d r c 口 2 7 莫里斯和霍姆斯特姆用上述一阶条件代替原来的激励相容约束 式2 3 这就是所谓 的 一阶条件方法 t h ef i r s t o r d e ra p p r o a c h 在r o s s 1 9 7 3 m i r r l e e s 1 9 7 6 h a r r i s a n d r v i v 1 9 7 9 等人的著作中广泛运用的一种方法 现构造拉格朗日函数 l s 以 卜陋一s c t d z p p p a d x c 一 从p p p 丘仁 a d z c 2 8 其中 a 0 是参与约束 式2 2 的拉格朗臼乘数 f p 0 是激励相容约束 式2 3 的拉格朗日乘数 对于s n 而言 解委托人的最优化问题 提到最优激励契约的条件 为 v j r s x a 竺 1 2 2 9 i s 印 加 a 为解释条件 式2 9 的含义 我们考虑当委托人可以观察到代理人行动时的最优契约 此时 激励相容约束是多余的 因为委托人可以通过强制契约使代理人选择委托人所规定 的行动 比如说 如果委托人希望代理人选择口 他可以通过以下契约做到这一点 如果 你选择了口 我将支付你w 否则我将支付你w t w 那么 只要w 足够小 代理人就会 选择a 因此 当委托人可以观察口 我们只需要考虑参与约束 式2 3 此时构造的拉 格朗日函数为 工 s d p 防一s 如 a d z a p 卜 厂0 c t d z c 一 2 1 0 最优化的一阶条件为 r o s s sa 1 9 7 3 t h ee c o n o m i ct h e o r yo f a g e n c y t h ep r i n c i p a l sp r o b l e m a m e r i c a ne c o n o m i cr e v i e w m h r l e e s j 1 9 7 6 t h e o p t i m a l s t r u c t u r e o f i n c e n t i v e a u t h o r i t y w i t h i na n o r g a n i z a t i o n r e v i e w o f e c o n o m i cs t u d i e w h a r r i s ma n d r a v i v a 1 9 7 9 o p t i m a l c o n t r a c t w i t h l m p e r e c t i n f o r m a t i o n j o u r n a l o f e c o n o m i c t h e o r y 9 一 河海大学硕士学位论文 第1 章绪论 掣 丑 2 u i i s 玎 这就是所谓的帕累托最优风险分担条件 p a r e t oo p t i m u mf i s k s h a r i n gc o n d i t i o n 比较条件 式2 1 1 与 式2 9 在非对称信息情况下等式右边多出了 厶 兰型项 a 代表了激励相容约束的作用 其中的掣是似然率 表