（技术经济及管理专业论文）国有企业经营者道德风险问题研究.pdf

韭塞变通太堂亟堂焦论奎 虫塞撞噩 中文摘要 经营者的道德风险普遍存在于我国国有企业中，它给企业带来极大的经营风 险，导致了资源配置的无效率，必然成为我国国有企业经营发展和整个国家发展 值得重视的问题。然而我国国有企业的经营者道德风险闯题一直没有得到很好的 解决。目前，我国正处于经济快速发展和国有企业改革的重大战略调整期，解决 好国有企业经营者道德风险问题以降低企业经营风险，提高资源配置效率十分重 要。本文试图借鉴委托代理框架下激励理论关于道德风险模型的最新研究结论， 通过分析对缓解和解决我国国有企业经营者道德风险问题提出相关建议，希望能 为促进我国经济的发展、增强我国国有企业的改革成效尽绵薄之力。 本文首先介绍了经营者道德风险的重要性、产生的原因以及国内外对道德风 险问题的研究情况。然后介绍了委托代理理论框架下的激励理论以及其关于道德 风险的模型和研究结论。接下来，分析了我国国有企业经营者道德风险的表现， 并运用案例分析了经营者道德风险行为及其危害以及我国解决国有企业经营者道 德风险问题的实践。最后，借鉴道德风险模型的研究结论针对性地为我国国有企 业缓解和解决经营者道德风险问题提出一些可行性建议，并指出需要进一步研究 的问题。 关键词z 道德风险；国有企业；国有企业经营者；资源配置效率； 委托人；代理人 分类号； a b s t r a c t n 地m o r a lh a z a r do f m a n a g e r si su b i q u i t o u si nt h es t a t e - o w n e de n t e r p r i s e so fo u r c o u n t y i tb r i n g so nh u g eo p e r a t i n gr i s kt ot h ee n t e r p r i s e sa n dr e s u l t si nr e s o u r c 冶 a l l o c a t i o ni n e f f i c i e n c y , s oi tm u s tb eap r o b l e mo fm a n a g e m e n ta n dd e v e l o p m e n to f e n t e r p r i s e sa n do u rc o u n t r yt h a tw es h o u l dp a ym o r ea t t e n t i o nt o h o w e v e r , t h em o r a l h a z a r dp r o b l e mo fm a n a g e r sh a sn o tb e e nr e s o l v e dw e l la l l t h r o u g h p r e s e n t l y , o u r c o u n t r yi si na ne c o n o m i cf a s td e v e l o p m e n ta n dr e f o r mo f s t a t e o w n e de n t e r p r i s e sg r e a t s t r a t a g e ma d j u s t m e n tp e r i o d , i ti sv e r yi m p o r t a n tt or e s o l v ew e l lt h em o r a lh a z a r do f s t a t e - o w n e , de n t e r p r i s e s m a n a g e r st or e d u c eo p e r a t i n gr i s ko fs t a t e - o w n e de n t e r p r i s e s a n di m p r o v er e s o u r c ea l l o c a t i o ne f f i c i e n c y t h i st h e s i si st r i e dt ou s et h eu pt od a t e c o n c l u s i o n so fm o r a lh a z a r dm o d e l so fi n c e n t i v et h e o r yw i t h i nt h ef r a m e w o r ko ft h e p r i n c i p a l - a g e n tt h e o r y , t h e nt h r o u g ht h ea n a l y s et og i v es o m ea d v i c et 0a l l e v i a t ea n d s o l v et h em o r a lh a z a r do fo u rs t a t e - o w n e de n t e r p r i s e s m a n a g e r s h o p et ob eal i u l eo f c o n t r i b u t i o nf o ri m p r o v i n ge c o n o m i cd e v e l o p m e n to fo u rc o u n m a n de n h a n c i n ge f f e c t o nr e f o r mo f s t a t e 叫舢c de n t e r p r i s e s f i r s t l y , t h ep a p e ri n t r o d u c e dt h es i g n i f i c a n c ea n dr e a s o n st h a ti tc o m e si n t ob e i n g o ft h em o r a lh a z a r do fm a n a g e r s ，a sw e l l 懿t h er e s e a r c hs t a t u sa th o m ea n da b r o a d s e c o n d l y , t h ep a p e rp r e s e n t e dt h ei n c e n t i v et h e o r yw i t h i nt h ef r a m e w o r ko ft h e p r i n c i p a l - a g e n tt h e o r ya n dt h eb a s i cm o d e l sa n dc o n c l u s i o n so f m o r a lh a z a r d t h i r d l y , t h ep a p e rs t u d i e do nt h er e p r e s e n t a t i o no ft h em o r a lh a z a r do ft h es t a t e - o w n e d e n t e r p r i s e s m a n a g e r so fo u rc o u n t r y , f b r t h e r m o r e ，t h ep a p e rm a n a g e dc a s e st oa n a l y z e t h eb e h a v i o ra n dh a r mo ft h em o r a lh a z a r do fs t a t e - o w n e de n t 口 p r i s e s m a n a g e r sa n d p r a c t i c eo fs o l v i n gm o r a lh a z a r dp r o b l e m so fs t a t e - o w n e de n t e r p r i s e s m a n a g e r so fo u r c o u n t r y , f i n a l l y , u s e dt h ec o n c l u s i o mo fm o r a lh a z a r dm o d e l sf o rr e f e r e n c et op r o p o s e s o m ef e a s i b l es u g g e s t i o n sf o ra l l e v i a t i n ga n dr e s o l v i n gt h em o r a lh a z a r dp r o b l e mo f m a n a g e r sf o rt h ee n t e r p r i s e so f o u rc o u n t r yi x , r t i n e n t i y , a n di n d i c a t e dt h ep r o b l e m st h a t n e e dt os t u d yu l t e r i o r l y k e y w o r d s ：m o r a lh a z a r d ：s t a t e - o w n e de n t e r p r i s e s ； o p e r a t o r so f s t a t e - o w n e de n t e r p r i s e s ； r e s o u r c ea l l o c a t i o ne f f i c i e n c y ；p r i n c i p a l ；a g e n t 致谢 本论文是在我的导师高宏伟副教授的悉心指导下完成的。高老师是一位一丝 不苟、认真负责的学者，他对我的论文倾注了大量的心血，并不断提出修改意见， 给了我很大的启发。同时，高老师严谨的治学态度、科学的工作方法和乐观积极 的生活态度给了我极大的帮助和影响，在此表示衷心的感谢。 我要感谢我所在的经管学院0 4 级研2 班的全体同学，无论是在学习还是在生 活中，大家都给了我热情的帮助，使我受益匪浅。对于师姐任小菲、师兄易剑飞 等给予的帮助和提点表示真诚的感谢 另外也感谢我的家人，我的学业以及论文的完成与他们的理解和支持是分不 开的。 1 绪论 1 1 问题的提出及研究意义 1 1 1问题的提出 国有企业是我国国民经济的支柱，发展社会主义社会的生产力，实现国家的 工业化和现代化，始终要依靠和发挥国有企业的重要作用。搞好搞活国有大中型 企业，增强其经济效益和竞争力，充分发挥其支柱作用，有利于强化国有经济的 主导作用，巩固公有制的主体地位。 2 0 0 5 年我国国有企业实现利润6 4 4 7 亿元，比上年增长1 7 4 ，亏损企业亏损 额达到1 0 2 6 亿元，同比增长5 6 7 ，增幅同比上升4 9 1 个百分点。亏损额接近1 9 9 8 年巨亏时的水平，是历史上第二个亏损高峰，亏损额增幅则创下近1 6 年来新高。 我们看到：亏损是实实在在存在的，赢利却是由于存在诸多特殊条件所造成的客 观因素，利润也主要集中在石油、石化、电信、烟草等国家垄断行业。同时，有 利润的企业并不一定创造价值，要考虑资本成本，也就是资源的利用效率。国资 委2 0 0 4 年用更能够真实反映企业的经营情况的经济增加值( e v a ) 指标对全部中央 企业的价值创造能力进行了分析和测算。结果显示，1 8 3 家企业中，2 0 0 3 年净利 润为正的企业有1 5 6 家，亏损的有2 7 家；但e v a 为正的企业只有4 9 家，为负的 企业占到1 3 4 家。 上面的事实让我们不得不关注国有企业的亏损和资源配置效率问题。不能否 认，国有企业改革是经济体制改革的中心环节，但是一直以来，国有企业效率低 下是一个基本事实，这也是启动国有企业体制改革的基本动因。然而，国有企业 在经过政企分开、建立现代企业制度、股份制、产权改革、政策性破产等一系列 的改革后，虽然取得了一定的成效，但效果却不尽人意，下面的数据以及现在国 有企业出现的问题和亏损情况都表明国有企业经营绩效总体低下的事实。 表1 ：1 9 9 5 - 2 0 0 2 年的六个类型企业的利润率 t a b l e1 ：p r o f i tm 础o f s i xt y p e se n t e r p r i s e si n1 9 9 5 - 2 0 0 2 l 国有企业 私企集体企业外企港台资企业混合所有制总数i l 利润率 一1 3 9 3 0 2 0 9 4 禺2 0 6 1 8 0 1 6 3 o 0 2 $ j 图l ：1 9 9 5 - 2 0 0 2 年的六个类型企业的利润率 f i g u r el ：p r o f i t m a r g i n o f s i x t y p e s 印蛔p r i s i n1 9 9 5 - 2 0 0 2 ( 资料来源：香港大学刘俏教授与肖耿教授的研究 w h yd of i r m sd i s g u i s vt h e i rp r o f i t s ? ”) 那么，还有什么原因会导致国有企业的亏损和资源配置的无效率昵? 中国工 业经济联合会与北京博升通管理咨询公司曾专门对2 0 0 0 多个国有大中型企业亏损 及由此产生的债务拖欠的案例进行了研究分析，结果表明，从拖欠的原因来看， 属于政府行政管理或计划等原因产生的所谓“政策性拖欠”仅占1 6 ，而属于经 营管理决策失误导致的“经营性风险”高达8 4 。因此，可以推出，经营管理决 策失误导致的经营性风险是当前我国国有企业的亏损和资源配置无效率的原因， 甚至成为主要原因之一 说起经营管理决策失误，也就不得不提及经营者的道德风险问题。经营者是 企业宝贵的人力资源，作为企业核心决策层中的经营者，他们担负着包括战略管 理在内的一系列重大决策的职责，经营者的道德风险必将严重影响经营管理决策， 甚至导致经营管理决策失误，从而给企业带来极大的经营风险，造成资源配置的 无效率，必然成为企业经营发展中值得重视的问题。也就是说，经营者的道德风 险问题是我国国有企业的亏损和资源配置无效率的原因之一，要想改善我国国有 企业的亏损情况，提高资源配置效率就不得不考虑经营者的道德风险问题。 那么，如何解决我国国有企业经营者的道德风险问题，以降低国有企业的经 营风险，提高资源配置的效率呢? 对这个问题的思索，引发了笔者进行本文的探 讨。 1 1 2 研究意义 a 经营者道德风险普遍存在，在国有企业中表现尤为突出，它带来了经营风 2 险，导致了资源配置的无效率。 早在亚当斯密的 刀i ) 设委托人从g 产出中得到的效用为s ( g ) ，简化记为s ( 虿) ；瓦s ( 里) = 墨当存 在道德风险时，即代理人的行为不能直接被观察到，委托人只能观察到代理人的 产出水平季，并据此提供一个报酬合同，即； f ( 季) = f ( 虿) ；三( 里) ，简化记为： f ( 虿) = l f ( 堡) = 羔记委托人的效用函数为y ( ) ，则v q ) = s ( g ) 一t ( q ) 由于委托人是风险中性的，其期望效用函数为： 巧l i = 万l ( i f ) + ( 1 一石i ) ( 点一三) 或 巧i 。；刀i ( i i - ) + ( 1 一) ( 墨一羔) 委托人现在面临的问题是：如何设计报酬合同使代理人付出高努力。此时， 委托人面临两个约束条件： 一是激励约束：保证代理人选择高努力时的期望效益大于选择低努力时的期 望收益。 啊u ( f ) + ( 1 一万1 ) u ( 羔) 一而( ，( f ) + ( 1 一) u ( ) 一 ( 2 1 ) 二是参与约束：激励代理人选择高水平的努力的同时，保证它选择高水平时 的参与约束。 巧u ( f ) + ( 1 一万1 ) 【，( 上) 一o ( 2 2 ) 一个可行的激励合同是同时满足激励和参与约柬的。 2 3 2无道德风险情形时的最优合同 在信息完全对称的情况下，代理人的努力行为可以被观察到，如果代理人付 出的是低努力，无论产出是高是低，作为惩罚，委托人可不给报酬，即丁= 羔= o 。 因此，理性的代理人付出高努力，此时不存在道德风险于是，委托人最优规划 的问题为： 1 8 ( 眈警b ( i r ) + 0 一五) 互) ( 2 3 ) “ “( 力+ ( 1 一而) ”( 羔) 一竹2 0 ( 2 4 ) 由上式可得：广。- = 三= j i ( 妒) ( 此时委托人给代理人的最优报酬刚好能抵 消代理人努力的负效用) 这说明：在这种情形下，代理人选择高努力，委托人不管最终的产出是高是 低，支付给代理人的报酬均相同。此时委托人设计的合同是最佳合同，他获得期 望收益最大化 为便于后面比较，记委托人激励代理人实现最优努力水平时付出的成本为c ” ( ；i l ( 伊) ) 代理人付出高努力时，委托人的期望支付为：巧；以i + ( 1 一巧) 墨一i i ( 缈) 代理人付出低努力时，无论产出是高是低，作为惩罚，委托人可不给报酬， a p t = t _ = 0 ，此时委托人期望效用：k = j + ( 1 一) 墨 在委托人看来，只有k2 时，激励代理人努力( 即选择e = 1 ) 才有价值，即 要满足：巧i + ( 1 一万1 ) 蒸一j j i ( ) i + ( 1 一) 曼 或 石a s ( 激励努力的期望增值) i i ( ) ( 激励努力时委托人支付的最佳报酬) ( 石a s = 高努力时的期望值一低努力时的期望值，万= 巧一万o s = 吾一墨) 2 3 3存在道德风险情形时的问题研究 a 代理人风险中性情形下的道德风险问题研究 无限制情形的问题研究 若代理人是风险中性的，但努力不能被观察到， 于是，委托人的最优规划问题变为： ( 鼽肾h ( 歹一f ) + ( 1 一乃) ( 墨一羔) s l 石l f + ( 1 一乃) 一之刀万+ ( 1 一) 羔 而f + ( 1 一而) 三一缈o 于是可得出： 广：1 - 刀 o 矿f ：一；妒 石一 石 1 9 贝( f ) = f ， ( 甜) 毒计1 ( f ) = “ ( 2 5 ) ( 2 6 ) 即：如果产出高，代理人将获得奖励；如果产出低，代理人将受到惩罚 此时代理人的挣效用为。 扩；广一y ：- l - - 一：- 乃- - 矿 0 万。 ( 广= t + 一i 矿= 一竺l l f ， 惫缈时，最优的报酬分别为f = 一惫吵，r = 害冗耳耳 此时代理人的期望有限责任租金为：冒c 严= 以广+ ( 1 一巧) f 一杪= o 结论一：如果代理人很富裕，即使在最坏情况下受到惩罚也不至于破产时， 有限责任的约束就无意义了( 即最优合同的设计同无有限责任约束情形相同) 兰i 0 | j l 缈) ) ；而当实现的是低产出时，代理人则会获得比在完全信息下更少的 报酬( l s w c w ，也就 是说委托人会更少地激励代理人实施一个高的努力水平 2 i 2 3 4多于两种水平工作表现的道德风险问题研究 如果努力水平依旧是e = o 、。；l ，但产出值有多种可能的结果，假定分别为 g l q 2 吼，并且假定报酬是与产出挂钩的，高产出高报酬，记为( 毛，) 设在不同的努力下，各种产出发生的概率为= j r “，寥。气) ，令奶= 一 a 风险中性代理人的有限责任情形 委托人的最优规划问题为： 耽m a x 荟。娼哪 q j 7 虬乃l 吒一妒o ( 2 1 8 ) ( 刀n 一) y ( 2 1 9 ) 芝o ( 2 2 0 ) 乏o 意味着有限责任约束，即使观察到代理人的产出为低产出时，也不对其 进行惩罚。 只有在使比率兰也最高的那个状态_ ，的情况下，代理人得到一个严格证的 和 报酬r ，。：匕一，在其他所有的状态，代理人得到的支付为0 ( ，= 0 ，对所 a f 一再j o 有的i 歹) 结论：委托人根据产出推测努力程度，如果委托人认为代理人实施了正努力， 则代理人会受到奖赏。 b 代理人风险回避情形 代理人为风险回避型，产出吼为随机的多产出，努力为e = l 、e = o ，契约 ( ， ) ，万扯= p r ( g = 毋，口= 咯) 。此时委托人的最优规划问题为： 趴糟善即( s 一) 2 埘 s 上 乃l 【，弛) 一y 2 刀南正，弛) ( 2 2 2 ) 乃l ( ，( f j ) 一妒o ( 2 2 3 ) 结论：同前面2 x 2 模型中风险回避时基本相同，即当产出增加时，代理人应 得到更多的奖赏 然而，从两个产出增加到多个产出后，虽然看问题的角度更接近实际了，但 是模型的清晰度下降了，解释能力却没有增加多少 2 3 5改进信息后的道德风险问题研究 假设只有两种生产水平，g 里，卉，委托人获得的免费信号方e = ，q 信号能揭示代理人的努力信息，他们的关系构造如下： 努力 信号 e = 0 e = 1 盯= 吼 m 盯5 i 一1 一m v o = p ( 盯= q ，e = o )v t = p ( 盯= q ，e = 1 ) 状态与概率可表述如下： 状态( 弗)e = o 时，状态儿发生的概率e = l 时，状态咒发生的概率 咒= 彳，q 焉o = 乃1 2 乃。m 咒= 瓦万葡= 磊( 1 一v o )乃。= 乃( 1 一m ) 乃= 堡，q = ( 1 一) 乃= ( 1 一巧) q 一= 里，o - o )- - ( 1 - # o ) o - v o ) 以，= ( 1 一巧) ( 1 一v 1 ) a 模型的构建 假设信号厅与产出无关，它只反映代理人的努力的信息。代理人为风险回避 型。此时委托人的问题为： ( p 警( s ( f ，盯) 一f ) d ( 盯) ( 2 2 4 ) 吧t * t 上 - a l , u i s t 【，弛) 一y o ( 2 2 5 ) 月 巧。( 乃。一乃。) ( ，q ) 扣i 或：( p ) 撇x ( s ( f ，伊) 一f ) f, l 智、 7“ ( 2 2 6 ) s 上 乃l 【，q ) 一y o ( 2 2 8 ) h 乃。( 巧。一巧。) u 辑) 妒 ( 2 2 9 ) l - i b 结论 a 如果信号矛不提供p 的任何信息，信号的引入反倒不如不引用信号 b 矛可以传达e 的信息时，引入矛，能对代理人产生正的激励 c 在道德风险的框架下，各种验证的信号可以被委托人用来对代理人的激励 进行改进。 2 3 6状态不可验证时的道德风险问题研究 在契约理论中，当双方就某一合作项目建立起合作关系时，对于合作所带来 的收益通常是不确定的。在经济学模型的分析中，这种不确定性通常可以被假设 存在影响收益的某一参量，其取值是未定的，我们称此参量为自然状态一般地， 我们假设对于自然状态的概率分别是已知的，并且是双方的一个共识。但是，即 使交易双方在事后都能够获知状态的真实性，而在事前他们仍然无法将契约与这 些自然状态直接关联，因为这些状态是无法由第三方如公正的法庭等验证的，因 此这种契约是无法执行的 对于状态不可验证性问题的研究，主要的结论是： 结论一：如果存在一个公正的法庭并且交易双方是完全理性的，则状态的不 可验证性并不足以产生契约的交易成本事实上，委托人可以设计一个对策，用 以惟一地实旅帕累托最优的配置，而不需要让契约的条款依赖于不可验证的状态。 结论二：有界理性和委托人承诺的限制，或者司法公正的缺失都会限制上述 结论在现实应用中的有效性，这是由于所设计的机制的复杂性会带来更多的失误 或人为操纵的可能性 2 3 7扩展介绍：重复性道德风险问题研究 在很多情况下，道德风险问题的出现不只发生一次，而是会在一段时间内重 复发生。这种重复性( 关系的持续) 使得它与静态模型的分析有所不同对于长 期合同的性质分析，一部分的文献( 例如l a m b e r t ( 1 9 8 3 ) ，r o g e r s o n ( 1 9 8 5 b ) ， c h i a p p o r i 和m a c b 鼬i d l 盯( 1 9 9 0 ) ) 致力于长期合约一般来说是否具有记忆功能的 分析( 即在任何单一时期的支付将取决于所有以往时期的结果，这样，关系的档 案就是至关重要的) 。答案是无可置疑的，因为长期合约内化了代理人所有时间的 消费，而这取决于获得的支付的序列( 作为过去状态依存的函数) 。 另一部分重要的文献( m a l c o m s o n 和s p h m e w y n ( 1 9 8 8 ) ，f u d e n b e r g ，h o l m s t r o m 和m i l g r o m ( 1 9 9 0 ) ，r e y 和s a l a n i e ( 1 9 9 0 ) ) 的主题是，对于最优长期合约可以通 过最优短期合约的序列来实施的分析。在此意义上，“实施”意味着短期合约的子 博弈完备均衡导致的努力和消费与长期合约下得到的努力和消费同时发生。 为了使最优短期合约和长期合约具有相同的解( 以使它们等价) ，必须满足两 个条件( c h i a p p o r i ，m a c h o s t a d l e r ，r e y 和s a l a n i e ( 1 9 9 4 ) ) ： 首先，长期合约内化代理人所有时间的消费，它取决于以往的历史。所以最 优的单一时期合约的序列应该具有记忆功能。但当保留效用不变时( 如在一个静 态条件的情况下) ，最优的短期合约序列将不再重复长期的最优值，除