（会计学专业论文）基于我国上市公司并购动因分析的并购财务风险防范研究.pdf

摘要 遥年采，受篷赛经济不景气瓣影溺，全臻弗魏交荔麓予 鑫遴虢态，嚣孛国众蝗趣瓣 并购活动日益频繁，过去5 年内中国企业并购交易额以每年7 0 的速度增长。但是，我 藿独其特色弱琢缓遣给著魏交易搀窭了耱秘攒簸。鬏攒麦毒锈骚究：我嚣金数并憝残功 率非常低，不到3 0 。这引起社会各界对我国氽业并购风险的广泛关浪。并购活动是由 多静滔凌缀成，财务溪渤是其核心。零文试国慰劳购财务风险瓣磅究，豉裳搓褰我国企 业并购成功率。由于上市公司熙具有代表性，为此，本文通过五部分来研究我国上市公 司荠购财务风黢的防范。 第一部分主要介绍全球企业并购浪潮和我阔上市公司并购情况，这是本文引题的郝 分。髫骑企业势赡的失败率很离，所以说对劳购财务风险成因蛇研究就显撂尤为重要。 通过并购财务风险成因的研究进而提出并购财务风险的防范对策将成为本文的最终落 脚点。 第二部分主要介绍了论文研究的理论依据。首先对并购动阂的研究进行了简单的介 绍并提出了自己的观点，把并购动因从财务性动因和战略性动因进行了分类，进而引出 两种并麴动露下的并购效应分移子。由于在不弱的并购动函的弓l 详下可熊会产生不同的并 购效应，因此明确自己的并购动因据此来规避并购的财务风险就显得尤为重要，也是本 文主要愆阐明静一个蕊点移剑鞭之楚。当然，先辈们丰察的瑾论研究骰基础 亟使褥该部 分论点的阐述熙加鲜明和有说服力。 篱三部分主要赍绣势鹣财务媳验豹穰念。逶过瓣并麴黠务嚣| 陵豁穰念研究发现，胬 前对企业并购财务风险的研究很多，似对其概念的认识存在分歧。主要有两种观点：并 赡魃务活魂风黢论帮并魏融资瀵动熙黢论。透过霹嚣耱或点懿跑较，簇密谈为：赛定劳 购财务风险应结合财务襄义、风险的本质和现代企业制艘的要求，从并购的本质和并购 风险戆结票来认定劳赡瓣财务风验，从露逛挺潦了垂基戆戏点，选霹以滋是笔嚣豹一令 研究点和创新点。 第靼罄分主要赍缨了一个劳赡案例，是文豢熬实谖帮分。该部分锼 ! 譬整令文章黪瑗 论部分通过案例鲜活的融为一体，使得理论的说明更加形象、生动。 第点部分主要提出了我国企业并购财务风黢规避的建议。笺者认为掰埋并购财务风 险的防范应当属于并购的事前行为。文章从两个阶段阐明了并购财务风险防范的建议和 具体做法。应当认为该郏分也是整个文章的应鼹价值的熏要体现。 关键词：并购；并购动因；财务风险；防范 a b s t r a c t l nr c c e n ty e a r s ，t h e 出o b a lm at r a d es i n k si n t ot h ed e p r e s s i l l gs t a 毫e ，b u tt h em e r g e f a m o n gc h 证e s ec n t e r p 矗s e si ss t i l l 缸q u e n t h o w 州e f ，o u rc o u n t r ) r t sd i s t i n 蛳v ee n v i r o n m e n t h a sp u tf o 州a r da l ls o r l so fc h a i l e n g e sf o rm a s t u d ya c c o r d i n gl om c 则n s e y ：t h es u c c e s s f a t e 繇i 麟ee n t e 甲矗s em ai sv 哪l o w ，l e s st h a n3 0 弧i sc a u s e sv a r i o u sc j r c l e so f s o c i e t yt oe x t e n s i v e l yc o n c e mo nr i s ki nm ai nc h i n a m ai sm a d eu po fm 柚yk i n d so f a c t i v i t i e s ；t h e 鑫n a 雏c i 蕾a c 耋i v i yi si t sc o 辩，t k sl e x ta 蛙e m p 圭s or e s e a r c h 细l a n c i 甜五s k 搬 m af o ri m p r o v i n gm es u c c e s sf a t e0 fm ai nc h i n 如f o rt h i sr e a s o n ，t h i st e x ts t u d i e s 氇u g 瓤薮v ep a 娃s ： 弧ef i r s tp a r ti n t r o d u c e st h eg l o b a lw a v eo fm & aa l l do u fc o u n t r y s w bf o u n dt h a tt h e r e 呈sa 蠡i 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i o 娃w i ne n 曲l e 攮e a 唱u m e n to ft h j sp a r tm o r ed e a fa n dc o n v 主n c i n g p a ni i li n 椭d u c e st h ec o n c e p to f6 n l l c i a l s ko fm a 确e r e 甜e 脚om a 讯v i e w s ： 巍n a n c ea d i v 弼e sr i s kt h e o r ya 王l d 蠹n a n c i n ga c t i v i t i e sr i s k 幽e o r y b yc o m p a r i n gt h e 卅ov i e w s ， i t h 瑚( ：f h ed e 丘n m o s h o u l db er e a di nc o m b i n a t j o nw i t ht h e 豇n a n d a lm e a i l i n g 柚dt h en a t u r e 礴r i 矗+ 翻e n 翔救e m y v i e w so f i t 蠹d m m en a 钮r co f m a 8 n d t h er e s u l t so f 蠡n a n c i a l f i s ko f m e r g e r sa n da c q u i s i t i o n s t h a tt h u sc a i lb es a j dt ob ear e s e a r c ha n di n n o v a t i o np o i n t p a n i n l f o d u e e sac a s e ，a nw i d e n c ep 积o f 氇ea r 主i d e 。髓ec a s em 呔e st 如氇嚣o r yp a r 重 o ft h ew h 0 1 ea r t i c j ei n t e g r a t e dl i v e ly ，a 1 1 dm a k e st h et h e o r ym o f ei m a 西n ga n dv i v i d p a 矗vo 嚣c 鹞穗os u g g e s t 主o ff i 耗a i l c i a l 蛀虫谗m am 鑫i n l y fl 檬i 呔氇es o - 菇l e de v a d i 鞋g s h o u l dp r i o rt ot h gm e 唱e r t h e 叭i c l ee x p l a i n san o - s t a g em e a s u r et op r e v e n tf i n a n c i a lr i s k 糠鹾a 鞠ds 。融es p e c 主羲ep 拖罐i 貔s 瑟汰主s 勰i 撼p o f l a n | e x p e s s 至。靓蕊t h e 纛鼯l c 鑫 o nv a h e o ft h ee n t 打ea n i c l e 1 沁yw o r d s ：m a ；d y n a m i c so fm a ；f i n a n c i a lr i s k ；e v a d i n g i l 独裁性声明 零天事褒器量燮躺攀靛论文是本友簌簿静据每下逮褥夔科巍王终及 取褥敬磅竞戏票。撼裁麟期，除了文中转剩攘疆拣注稳致滋豹圭| 毪方静，论 文中不包含箕链a 基缀教寝或攒写过豹研巍斌聚，也军镪食为获攒寐j h 舜 藏大学或萁穗教喜糖搦鹃学整装证书孬蠖麓过辩鞲瓣。与裁一麓工葶挈静强 蕊麓零研究掰骰靛任侮嚣献均叠在论文孛午篝了鞠确的说碉并袭示谢糠。 举位论文作者签襄；i 墓墼聋溺瓣l 蟛盛z 文 | 攀位论文版权使用授权书 本学位论文终糟竞全了艇东l g 烬藏大学察关爨簸、後躅学位 谂文黪规定，霹：零j 耀范大学瓷投僳窝劳囱匿家有关部门躐枫 掇送交学霞论文瓣复国俘帮簇盎，兔诲论文被查藏窝氆麓。零天 授权窳j 薅蓬大学娜戳将学斑论文瓣全部或部分内容绽入蠢关羧 据库进行检索，可以采用影印、缩印或麒它复制手段保存、汇编 攀位论文。 ( 保密鲍学位论文在解撩后适用零授权警 学位论文律者蕊名：措静教师签名：l 萎l 塞。 f l 黢鳗 翅：捌：基l 缝 学位论文 睾者举照嚣去淹： 工手# 单位； 通瀑遗疆： 电话： 都编： 引言 企业并购是企业资产重组最重要的形式之一。西方国家的并购已有一个世纪的历 史，企业并购已经成为西方国家十分普遍的企业重组方式。正如许多经济学家所注意到 的，企业并购随着经济周期的波动而呈现周期性的变化，在经济周期的各个发展阶段也 显示了其独特的魅力，由于并购可以带来诸如提高企业竞争力、规模经济等好处，所以 说尽管其失败率很高，企业家们仍然对其趋之若骛。雨且随着经济的发展和社会生产力 的提高，企业并购的规模之大、范围之大似乎让人觉得越来越不可思议。这引发了学者 们对并购的关注并进行了广泛而深入的研究。其中金融经济学家的研究基本上是围绕两 个方面展开：一是并购的动机研究；二是并购的绩效研究。前者是一种事前分析，自2 0 世纪7 0 年代中期以来，金融经济学家从各个角度深入探讨企业并购的真正原因，试图 科学的解释管理者和股东提出企业并购的动机。后者则是事后分析，研究的是并购对整 个经济以及交易双方的福利影响，主要是实证研究。由于并购的失败率很高。对并购财 务风险的研究也自然引起了国内外学者和专家的广泛关注。 关于井购动因的研究，国内外许多学者通过大量的案例分析得出一系列的企业并购 动因，并购效率的提出也是五花八门。而把并购动因及其可能产生的并购效应综合起来 考虑以此来规避并购的财务风险是非常少见的。 我们认为，并购动机不尽相同，有的是从财务性角度考虑问题，而有的则是从战略 的层面来看待并购可能带来的影响。在不同并购动机的引导下，就可能产生不同的并购 效应，而明确公司的并购动因对明确并购将产生的效应是非常重要的，也使得并购财务 风险的防范更加明确。 结合h i 同类型并购的并姻动因，本文试图从两个阶段来研究并购财务风险的防范。 第一阶段主要| 三l 不同的并购动因为前提来研究并购的财务风险防范，也可以说“做正确 的并购”的个保证：第二阶段则主要从定价、融资、支付方式柬谈并购财务风险的防 范，也可以说是对所有并购财务风险防范的一个重要补充，是从“正确地做并购”层面 来论述的。 从两个阶段来论述并购财务风险的防范希望能对我国上市公司并购财务风险的防 范起到一定的借鉴和指导意义。 范起到一定的借鉴和指导意义。 第一章问题的提出从五次全球并购浪潮说起 一、五次全球并购浪潮的特点 全球并购浪潮开始于1 9 世纪末的美国，至今已一百多年。在此期间，全球企业掀 起过五次大规模的并购浪潮，并购对美国经济乃至世界经济的发展做出了巨大的贡献。 五次全球并购浪潮发展过程中呈现出以下特点： ( 一) 规模不断扩大、频繁程度不断上升 第一次并购浪潮是从1 8 9 7 年到1 9 0 3 年。共发生了2 8 6 4 起并购，其中仅1 8 9 8 一1 9 0 3 年就有2 6 5 3 家企业被并购，涉及资产总额6 3 亿美元。第二次并购浪潮是从1 9 2 6 年到 1 9 3 0 年，发生了4 6 0 0 起并购。从1 9 1 9 年到1 9 3 0 年，被并购企业1 2 万家，涉及制造 业、采矿业、公共事业、银行业。第三次并购浪潮中，美国在1 9 6 0 一1 9 7 0 年间共发生 2 5 9 8 起并购，其中工业企业占一半多。1 9 6 8 年资产在1 0 0 0 万美元以上的被并购公司达 1 7 3 家，同年被并购企业资产额为1 2 5 5 亿美元。第四次并购浪潮规模空前，地区遍及 所有西方发达国家。1 9 8 4 1 9 9 0 年间，美国企业并购数平均每年为3 6 8 6 起。1 9 8 7 年， 美国企业的并购价值达2 2 5 2 亿美元，是该年美国最大的5 3 3 家公司新发行股票价值2 3 8 亿美元的近十倍。1 9 9 4 年以美国为对象的并购价值达3 3 6 0 亿美元，1 9 9 5 年美国企业并 购价值达4 5 0 0 亿美元，1 9 9 6 年美国企业并购交易为6 5 8 8 亿美元。1 9 9 7 年美e 目企业并 购达8 2 3 0 亿美元，比1 9 9 6 年增长2 6 3 。西方其他国家企业并购数量也大幅增长。第 五次并购浪潮更为激烈，同时存在经常性的大规模资产存量流动。 ( 二) 方式逐渐升级 在第一次并购浪潮中，以扩大企业规模为直接目的的水平式并购为主要方式，包括 大多数的水平式并购和某些行业的合并。第二次并购浪潮的主要方式为纵向并购，包括 水乎并购和垂直并购，即从垄断局面向寡头垄断转移的过程。第三次并购浪潮的企业并 购方式朝着混合并购为主的方向发展，进入企业集团时期，不同行业的公司进行并购。 第四次并购浪潮则以公司侵入者为特征，通常使用垃圾债券市场为交易融资。这种债券 融资也用于其它相关的金融交易。8 0 年代末垃圾市场崩溃，经济衰退，并购的狂热程度 得以终结。企业并购方式趋向多样化，即横向、纵向和混合三种方式互补，以达到最大 优势。第五次并购浪潮以超过8 0 年代的大型交易为特征。这时期的交易与前四次浪潮 有极大的区别。多数并购涉及策略型并购公司寻求扩展到新市场或利用可能的合 作。第五次并购浪潮使企业向一体化经营发展，不少企业把同行业中最具竞争性的对手 作为并购对象，进行高级的横向强强联合。 ( 三) 并购的主体变化，范围扩大 在第一次并购浪潮期间，企业并购主要是中小企业合并成为少数大垄断企业。第二 次并购浪潮主要是大垄断企业并购中小企业。这两次并购主要是国家内部并购，内部垄 断。第三次浪潮主要是大型企业之间的并购，相对较小的公司并购较大的公司成为普遍 现象，出现企业集团。在第四次浪潮中，仍有大量的小企业并购大企业现象，敌意并购 其重要作用。同时，跨国并购成为这次浪潮的重要特征。第五次并购浪潮以超强并购为 特征，也有敌意收购和更为战略性的并购。银行业和电信业成为并购的主要行业。 ( 四) 金融市场作用增大 在第一次并购浪潮中，投资银行提供了并购所需的资金，同时充当并购促办人从中 获利，四分之一的并购由他们完成。在第二次并购浪潮中，产业资本与银行资本相融合， 产生了金融资本。在第三次并购浪潮中，银行间并购使银行资本更加集中。在第四次收 购浪潮中，以借贷资金为主的杠杆并购在美国企业并购中发展迅猛。美国的企业并购案 无一例外都有投资银行参与。在第五次并购浪潮期间，尤其1 9 9 5 年是国际银行业的并 购年。全球银行业日益向大型化、综合化方向发展。“1 二、我国上市公司并购发展历程分析 我国上市公司并购开始于1 9 9 0 年，但在1 9 9 7 年以前，并购活动比较少见。1 9 9 3 年，“宝延风波”开创了我国上市公司并购的先河。1 9 9 4 年，恒通收购棱光又开创了另 一种颇具中国特色的并购方式上市公司的国有股协议转让和以自我交易为主的资 产并购。由于客观环境的不成熟，步他们后尘的并不多。在1 9 9 4 年以后的几年里，由 于宏观经济形势的恶化，我国一部分上市公司在1 9 9 5 年和1 9 9 6 年陷入财务困境，出现 一批亏损企业，并产生了特殊处理( s t ) 板块。亏损公司和s t 板块的出现，意味着一 些上市公司将会失去配股资格，甚至有“摘牌”的危险。由于上市指标和配股资格对地 方经济的重要性，因而地方政府要想方设法“保壳保配”，由此引发了地方政府主导的、 以“保壳保配”为直接目标的上市公司并购浪潮。1 9 9 6 年，上海市政府在全国率先提出 对陷入财务困境的上市公司进行并购以实现“保壳保配”，并筛选出一批“壳”公司名 单，如众城实业、联合实业等。上海市政府主导的上市公司并购被各地纷纷效仿。因而 从1 9 9 7 年开始，我国上市公司并购迅速升温，并购活动的数量和金额持续上升。1 9 9 9 年以来，由于结构调整的加剧和企业两级分化的加快，除了地方政府主导的并购以外， 由市场力量推动的并购也处于方兴未艾之中。 上市公司的并购是随着我国统一证券市场的建立而产生的，根据不同时期我国上市 公司的并购活动特点，我们可以把上市公司的并购历史分为三个阶段。0 1 ( 一) 从1 9 9 0 年到1 9 9 3 年为初始发展时期 在此期问，我国对社会主义改革的取向依旧存在争论，国有股和公有性质的法人股 的转让依旧是非常敏感的问题；同时，我国证券市场本身还处于初始阶段，上市公司的 数量少，各地都选择优秀的公司上市，上市公司存在的问题不多。因此，并购活动总体 表现得不是很活跃。而且由于企业并购活动也处于初始摸索阶段，企业并没有把并购行 为作为战略手段之一。这个阶段的表现鼹：( 1 ) 缺乏法律制度和市场规则，市场缺乏统 的行为规范，出现了在并购重组后管邂者艿参与的现象。同时，般管也表现为头痛医 头、瓣瘸医藤豹方式。( 2 ) 并薅戆对象烹簧集中在二级市场秘三无叛块( 无蓬蒙蔽、无 法人股、无转i l 己股) 。 ( 二) 1 9 9 4 年到1 9 9 8 年为快速发展时期 这个酚段怒以1 9 9 4 年4 胄选逶控股援毙实监必越点。这个输段戆特征主要袭现在 以下几个方瑟：( 1 ) 并购酌动机是利焉“壳”资源融资。( 2 目标公司多是处予衮退期 的行业或产业周期低谷的行业，普遍业绩不佳。从被兼并方看，如果氽业效益好，地方 政府就不会出悔，因为“壳”资源依旧慰稀缺产品；从兼并方来看，这些企业出予面临 i 嚣密魏藏骚慧予疆亏，霆魏凌蒂场主会被严重低毽，赣劳这些金篷蜀驻褥羁潜在鹣收益。 ( 3 ) 由于并购双方经济性脯的差异，支付方式有股权划拨，也有现金交易，更多的是 以资产换股权。如果兼并方是国有企业，而收购的股权也是国有性质，则可能出现股权 黛搂划拨豹霹簸，这； 申黢投的划羧其实怒澄袁经济的调整寒产业终梭静整会，如爨势赡 方是民营企照，蒯可能发生现金支付，戏现金加资产羧股权豹形式。 。在著贿中，挂德霞要大霪资金，金监如餐筹集以及戆黉及蛙缮还都会产生穰 大的风险。投资战略决策活动。并购箭，企业都会详细制定并购战略，从一定程度上 谩，并赠战咯制寇的正确与否壹接关系到企业蒡麴敕成黢。曩拣公司寇徐活动。企业 并购对象确定后，并购价格的估算是决定并购能衙成功的关键。价格分析与预测的不当 都会馒l 鑫价发生德差丽形成价格风险。财务整会活动。并赡屠，对基标公司财务整合 不当，会影响整个并购的效率。在第二种溉点中，并购资搬无非来自于投资人或债仅人。 如果资金全部来爨于投资人，则没有财务风险。如果采髑爨债融资，则主并企业所担负 的风险就是财务风险，即财务风险来自于负债融资。 ( 4 ) 并购财务风险反映的强弱不同。第一种观点认为并购财务风险转变为现实的结 巢时表现为企、韭的损失，而该损失不一定构成企业的辩务危机。第二静瓣点认为并购财 务燕验转变为爨实鹣结果时表瑰为众渡豹羹| 务凫极。爨然羲者反浃豹风羧e 爱考弱。 ( 三) 笔嚣的溪点( 获并购的本凄嚣并贿风险静缭袋赛定并购魅务风黢) 界定并购财务风险概念要考虑的几个要点： 1 、应结合财务要义。上述分析可以看出，剔除两种观点的相同部分，不问部分的 一个主要问题谯于对财务如何理解。关于财务的科学定义，经历了一个演化进步的过程， 从旱黧的诗期经济磊 孛下的财富攀务及关系论，郄财务就是社会财塞方黼瓣事务或韭 务。笺资金运凌论，鼙太类为蠡赛稳生存霹发震，毒诗越、有嚣静静缀绞稻增壤，劳雩l 起财产物资交化的经济活动，就构成了各利益主体的财务，在商品经济条件下，这种运 动表现为资愈遮动：还有财务职能论，把财务定义为企业资金的筹集、投资和分配活动 的总称：“财务本质即为财权流，财权表现为某一主体对财力所拥有的支配投，包括：收 益权、投资权、筹资投、财务预决策权等功能。”以及“财务关系是财务繁避的本质， 瑟瑟务警理繇凌粒魏务活动剜只不避莛蘩务管理匏表象。”获薅务定义瓣发装不难看窭， 财务关系始终怒财务的核心，“财务关系论”不仅符合众业的本质，朝“众业是一系列 合约的结合体”，也符合我国目前市场制度的要求。因此并购财务风险豢体现并购中与 不同财务主体程处理财务关系时的不确定性。而第二种观点所述的财务风险显然不恰 当，它只阐明了财务本质的一部分内容，即与债权人必系处理时的不确定性，从这一角 菠来漤，莠魏鬓季务鼹验第一秘残点魄露二静臻熹受簿会瓣务豹内在要求。 2 、应体现风险的本质。风险的本质是由风险因豢酾风险事敌所决定。在企堑并赔 中，财务活动怒由多种活动构成，每种活动的风险因索和风险事故不同，主要表现为活 动所处的“一般财务管理环境和嶷体财务管理环境”的不同。并购投资战略风险主要是 所有者和经营者之间代理关系处理时的不确定性，取次于企业豹产权制度翻治理契约。 耳拣公司徐德飙险主要是圭并企渡与嚣耘金韭之竭控巅投交易处理对静不确定性，取决 于产较交器蛮绣戆完善。敲资娥除圭癸是与馕投入关系楚理霹躲不确定後，敬决于资本 市场供求情况。因此界定并购财务风险时应体现这煞因索。 个人看法： 两种观点对并购财务风险的界定，笔者比较赞成前种观点，既符合人们对财务和 风险的理解，又便于人们站在更宽广豹是度来研究并购财务风险。同对第秘观点对风 险豹赛定更憝爱获：( 1 ) 菇险豹遘羧瞧，瓣藏殓爨穿予垒效并魏魏务活动鹃全避程：( 2 ) 最 险的系统性，即风险是以整个并购财务活动为系统搿稃在的，财务风险的全过程决定了 他的系统性。这样界定有利于风除管理和控制。 一般财务管理环境就是指企业治理契约或公司治理结构以外的其他影响财务主体 财务机制运行的外部条件和因素，主要包括政治环境、法律环境、经济环境、社会文化 强凌、移鼓教育环境等等。冀中，影稳最大懿是致渗黪撬、法捧臻境、经爨垮壤。其薅 财务管理环境怒獾对财务主体的财务机镪运霉亍有直接影响的那部分外部条彳串和因素。 在并购财务风险的具体内容上，笔者认为应包括并购投资战略风险( 程文章中主要 体现为并购动因明确风险) 、目标公司价值风险、融资风险和支付风险。瑷由是：( 1 ) 企业并购财务滔动主要由这四部分缎成，因此企业弗购财务风险应包括上述四部分风 l 输。( 2 ) 并薅活动就萁本质舔言燕授资满动，程投资活动中战略决策是荚键，它决定了 熬个投资活动成败。战略失误，战术上搬难弥补。因此投资战略风险应是并购财务风险 麓首要魏殓。” 二、并购财务风险成因分析 二阶段并购财务风险成因分析一一从做正确的事和正确地做事两方面论述并购风 险成医，酋先引用管理学中管理的定义袋勰释并煦风险成困的二：除段性。 ( 一) 从管毽的角凄涞进行分析 所谓管理，是指通过与其他人的共同努力，既有效率又有效粜地把工作做好的过程。 其中，该定义中肖以下几个词值得我们讨论：邋程、效率和效豢。 在管理学的定义中，过程( p r o c e s s ) 是指镣理者所执行的然本活动。在文章中， 我们主簧 寒谈论一下效率和效聚。 效率和效果所要回答的是“做什么”和“怎么做”的问题。所谓效率( e f f i c i e n c y ) 麓指通毽歪确逮徽事，将授入( i n p u t s ) 转换为产出( o u t p u t s ) 。镪翔，在既定豹投入 条件下，如果获得了更多的产出，那么我们就说效率得到了提高。同样，用较少的资源 投入，获褥了稳鞫懿产密，我稍说，这彀楚提裔了效率。蕊熬管溪者需蘩投入熬滚滚魏 财力、人力、物力都是稀缺的，他们就会关注这烂投入的有效使用问题。所以，管理关 注静是资源藏本鬣小他翁蠢遂。 资源成本最小化固然艇要，但对组织来说仅有效率还远远不够。管理还要关注既定 瓣标豹实瑗l 毒况。在警黧学孛，我翻舔之隽“效暴”( e 嚣e c t i ￥e n e s s ) 。掰谡效襞是撂 傲正确的事。对于一个缎织来说，就是达到其既定目标。 尽管效枣帮效果是鼹个不固熬概念，蜒强者密甥相关。铡翅，如果不考虑徽事豹效 率，就很容易达到效果。如果惠臀公司不考虑所j ! 蹙入的人工和材料成本等费用，那么公 司完全可以为其激光打印枧剑造搬更毫缀和更耐久的墨盒。同样，一些政府规搀之嚣以 会经常遭到社会舆论的批评，往往是因为它们所傲的一些事情其效果可能非常好，但效 率却十分低下，或者浇，尽管政府机构煞费苦心地做7 许多有益的事情，但 寸爨的代价 却非常裔。由此我们可以得出如下结论：有效的管理既臻关注掰标的实现( 效果) ，也 要关注实现目标的效率。 组织怒否会出现有效率龆没肖效采的情况昵? 答案怒肯定的，也就怒说，组织会高 效率地做锚事。许多高校在教学手段方面效率非依高，它们主要通过计算机辅助教学、 远程教育袋聘霜大量兼职教耀等手段，大幅度遗降低了教学酌成本，褪燕，仍然有许多 高校遭到学生、校友以及相关机构的批评，原因是，他们对学校教学的擞果十分不满。 警然，婷豹效巢邋常与离的效率紧密关联，两低效管理甄可藐楚源于差教栗和低效率， 也可能是取得了低效率基础上的效果。0 2 1 ( 二) 著购强陵戒瓣豹二酚羧佳分橱 正是豳于效率和效果均会影响组织活动的有效执行，所以公司在进行企业并购的过 穰孛懿怼务风殓巍寐鑫予影豌效率魏彀鬃懿蘧令浍菠。 蓄宠，我察扶影确效暴豹矮蚕来研究荠购辫务甄输的影成。这一阶段薛嚣| 务强陵主 要来源于能否明确企业并购动机。企业并购动机主要有财务性动机和战略性动机两个方 嚣。本文在簧孝务缝动瓿孛主要辚完了童蹙瓿、获褥辫务