一级建造师《工程经济》讲稿(马楠2007716第1章).doc

北京市建工培训中心全国一级建造师执业资格考试培训课程识建设工程经济主讲：马楠2007年8月于北京一级建造师执业资格考试模式分析一.考试科目1.综合考试：三个科目 （1）建设工程法规及相关知识 （2）建设工程经济 （3）建设工程项目管理2.专业考试：一个科目，分为10个专业 （1）建筑工程管理与实务（2）安装工程管理与实务 .（10个专业）二.考试试题的范围：1.命题不超大纲，大纲是命题的主要依据。 2.“考试用书”是最重要的参考书。 三.考试试卷的知识结构分布：掌握、熟悉、了解的比例为70：20：10 四.考试试题的编排：按不同的题型排列试题，同一题型内按考试用书的章节顺序排序。 五.考试题型、题量及时间： 工程经济题型分为单项选择题和多项选择题：1.单项选择题（共60道，每题1分，每题的被选项中，只有一个最符合题意，共70分）2.多项选择题（共20道，每题2分，每题的被选项中，有2个或2个以上符合题意，至少有1个错误选项。错选本题不得分；少选，所选的每个选项得0.5分，共60分） 以上全部为客观题，在2.5个小时的时间内做完，共100分。 六.考试样题（略）： 新的建设工程经济科目考试分析一.新大纲新教材考点掌握：76条共有考核知识点：4章-30节-124目熟悉：29条了解：19条教材中知识点 建设工程经济重点分析掌握熟悉了解= 622315考试知识分布掌握熟悉了解= 702010二.从新旧建设工程经济大纲版本区别预测今年该科目的考试重点2007年版建设工程经济的内容和结构在维持2006年大纲基本框架不变的前提下，减少了一些在实际工作中应用不普遍的知识点，同时也根据实际的需要增加了部分内容。但主要修改是细化了对知识点的表述，增加案例与例题，以方便考生复习。与2006年版相比，在内容上重要的调整如下：1.新增了“宏观经济政策及项目融资”一节 本节包括两个方面的内容。其中，宏观经济政策主要介绍了货币政策、财政政策、供给政策和外汇管理。项目融资是现代工程建设中的一种新的、具有生命力的融资方式。本节主要介绍了项目融资的特点、结构、参与者和常见的项目融资模式。2.在“工程经济”部分，对原有的框架结构进行了必要的调整。如将建设项目不确定性分析、盈亏平衡分析和敏感性分析的内容根据相关性合到了一起。扩充了部分条目的内容，在建设项目财务评价中增加了一些评价指标的计算题。增加的内容主要包括，以生产能力利用率表示盈亏平衡点的盈亏平衡分析方法，项目建议书等。3.在“会计基础与财务管理”部分，根据2006年颁布的新的会计准则进行了修改。删除了原大纲会计控制和财务目标等理论上有争议的内容。对原有条进行了必要的合并。新增了流动资产财产管理、所得税的会计处理方法、企业组织形式等内容。4.在“建设工程估价”部分，新增加了建设工程项目设计概算、建设工程项目施工图预算和国际工程投标报价等内容。比较结论：本科目变化基本不大，维持了2006年大纲基本框架，主要修改是细化了对知识点的表述，增加案例与例题。所以有必要对去年考题的分析。三、2006年一级建造师建设工程经济考试试题分布表序号章 节单选题多选题分数1Z101000 工程经济基础2253211Z101010 掌握现金流量的概念及其构成21421Z101020 掌握名义利率和有效利率的计算1131Z101030 掌握项目财务评价指标体系的构成和指标的计算与应用52941Z101040 掌握不确定性分析的概念和盈亏平衡分析方法2251Z101050 掌握敏感性分析的概念及其分析步骤1161Z101060 掌握设备租赁与购买方案的影响因素及其分析方法21471Z101070 掌握价值工程的基本原理及其工作步骤11381Z101080 熟悉资金时间价值的概念及其相关计算3391Z101090 熟悉设备磨损的类型及其补偿方式，以及设备更新的原则11101Z101100 熟悉设备寿命的概念和设备经济寿命的估算11111Z101110 了解新技术、新工艺和新材料应用方案的技术经济分析方法11121Z101120 了解建设工程项目周期的概念和各阶段对投资的影响22131Z101130 了解建设工程项目可行性研究的概念和基本内容1Z102000 会计基础与财务管理20734141Z102010 掌握会计报表的构成及结构11151Z102020 掌握资产的特征及其分类22161Z102030 掌握流动资产核算的内容12171Z102040 掌握固定资产核算的内容113181Z102050 掌握负债核算的内容214191Z102060 掌握所有者权益核算的内容113201Z102070 掌握工程成本核算的内容和期间费用核算的内容33211Z102080 掌握营业收入核算的内容113221Z102090 掌握利润核算的内容22231Z102100 掌握企业财务管理的目标和内容22241Z102110 掌握基本的筹资方法和资金成本的计算方法251Z102120 熟悉工程项目内部会计控制的主要内容261Z102130 熟悉财务分析的主要内容214271Z102140 了解会计的基本概念3151Z103000 建设工程估价18834281Z103010 掌握建筑安装工程费用项目的组成与计算7517291Z103020 掌握工程量清单及其计价214301Z103030 熟悉建设工程项目总投资的组成517311Z103040 熟悉建设工程定额的分类和应用214321Z103050 了解建设工程项目估算11331Z103060 了解国际工程建筑安装工程费用的组成11四. 2007年该科目的考试重点预测1.每节必须掌握的基础内容；2.与实际工作相关性较强的知识、专业领域内容（专业工作中错误的概念现象和做法）3.本次新大纲教材新增的内容（见上面分析）4.当前工程造价管理工作中热点问题和难点问题（如造价构成与计算、清单计价等 ）。5.说到考题，今年大的类型依然不会有变化，但在表现形式上会有一些不同，如以前单选、多选题没有案例背景，只考知识点，将年很可能会加入案例背景进去。6. 但是切记出考题决不允许超出大纲和教材。五.今后建造师考试的趋势：从趋势来看，今后的考试只会越来越难，会与项目管理工作联系愈来愈紧密，即出题月越来越活；但今年是新大纲执行的第一年，估计不会特别活，所今年考试，大家应该一鼓作气，努力复习，顺利通过！本课程的特点及讲课方法（1）本课程性质特点：本课程是一级建造师执业资格的必考科目。因此，我们的教学将以“应试教学”为主，当然要兼顾将来实际项目管理工作中的应用。（2）本课程的讲课首先以考试大纲为指导，以熟悉课本内容为目的，以帮助大家构筑知识体系，归纳考点，模拟练习为手段。 （3）为了兼顾没有来得及看完书的学员，我们在每一个章节讲解中将引导学员阅读课文，对我们掌握的知识点和考试重点将给予重点勾画，并加以必要的说明，在阅读课文的基础上，我们将按章节归纳整理一下该章节的知识体系，加强系统性和条理性，以便于理解和记忆。（4）每一节的最后，我们与大家一起做几道典型的例题，熟悉考试形式。（5）本课程培训讲课将采取“讲、圈、练”的方式进行授课：讲：对考试大纲所涉及的基本概念和要求进行系统讲解，帮助广大学员系统掌握各门课程的基础体系，把握清晰解题思路，掌握考试和解题技巧，提高应试能力。圈：圈出考试用书的重点和考点，为考生缩小复习的范围；有效应对考试练：在学员参加系统精讲培训班及对考试用书进行了深入复习的基础上，通过案例和习题的练习与讲解，使考生清晰解题思路，掌握考试技巧。并进行仿真试题测试和讲评，使学员查遗补漏，掌握冲刺阶段复习的重点，提高应试能力。本课程学习方法（一）基础要牢固。考题的覆盖面宽，必须全面掌握书本的内容，牢固基础，不要忽视任何一个细节问题。在充分研读每一节书的同时，做好这一节的相关练习题。（二）重点要突出。“注重热点，突出重点，体现知识更新”。（三）冲刺阶段。最后用半个月的时间冲刺，即整理思路，突出一些重点练习，同时发现自己的不足之处并对之进行重点弥补，以保证自己充满信心地进入考场。Z101000 工程经济知识体系利息的计算终值现值1Z1010111Z1010121Z1010131Z101014现金流量图一次支付等值计算资金的时间价值资金等值计算终值现值资金回收偿债基金等额支付系列名义利率与实际利率静态经济评价指标(R;Pt ;,Pd ;利息与偿债备付率)动态经济评价指标(Pt; FNPV; FIRR; FNPVR)成本效益分析法财务评价指标体系1Z101020评价方法V=1最佳V1须改进V过大应进一步具体分析工程经济基础1Z101080成本效能分析法（价值工程理论）投资方案经济效果评价1Z101020盈利能力清偿能力抗风险能力评价内容盈亏平衡分析(盈亏平衡点BEP)敏感性分析 (敏感度系数E)1Z1010301Z1010301Z1010601Z1010701Z101190设备更新方案比选设备租赁与购买方案比选新技术、新工艺和新材料应用方案的经济分析方法评价理论应用1Z101150建设工程项目前期工作内容1Z101010 资金的时间价值1本节知识体系利息计算等值计算1.单利计算：仅用最初本金计算，不计在先前利息周期中所累积增加的利息。2.复利计算：用本金加上先前计息周期所累积利息总额之和计算。注意：正确选取折现率；注意现金流量分布情况。3.名义利率(r)与实际利率(ieff)：r=im, 1.不同时期、不同数额但其“价值等效”的资金称为等值，又叫等效值。2.等值基本公式： （F/P，i，n） （P/F，i，n）（A/P，i，n） （P/A，i，n）（F/A，i，n） （A/F，i，n）影响资金等值因素：金额的多少、资金发生的时间、利率的大小。3.贷款利息计算方法有单利法和复利法之分，公式不同。资金的价值是随时间变化而变化的，是时间的函数，随时间的推移而增值，其增值的这部分资金就是原有资金的时间价值。资金时间价值概念1.与采用复利计算利息的方法相同。2.利息额的多少是衡量资金时间价值的绝对尺度，利率是衡量资金时间价值的相对尺度。利息与利率计算现金流量图表示方法2本节知识要点1Z101011 掌握利息的计算资 金 的 时 间 价 值定义资金是运动的价值，资金的价值是随时间变化而变化的，是时间的函数，随时间的推移而增值，其增值的这部分资金就是原有资金的时间价值。影响资金时间价值的因素1.资金的使用时间：资金使用时间越长，则其时间价值越大，反之依然；2.资金数量的大小：资金数量越大，则其时间价值越大，反之依然；3.资金投入和回收的特点：在总投资和总回收额一定的情况下，越后期投入、越早回收，则其时间价值越大，反之依然；4.资金周转速度：资金周转速度越快，则在一定的时间内其时间价值越大，反之依然；利息与利率利息利息I=目前应付（应收）总金额（F） 本金（P）(利息额是衡量资金时间价值的绝对尺度，常被看作是资金的一种机会成本)利率(利率是衡量资金时间价值的相对尺度)注意决定利率高低的因素1.利率的高低首先取决于社会平均利润率的高低，并随之变动；2.在平均利润率不变的情况下，利率高低取决于金融市场上借贷资本的供求情况；3.借出资本要承担一定的风险，而风险的大小也影响利率的波动，风险越大，利率也就越高；4.通货膨胀对利息的波动有直接影响，资金贬值往往会使利息无形中成为负值；5.借出资本的期限长短，贷款期限长，不可预见因素多，风险大，利率也就高；反之，贷款期限短，不可预见因素少，风险小，利率就低。利息的计算单利法：“利不生利”利息： 本利和：复利法：“利滚利”利息： 本利和：利息的作用1.利息和利率是以信用方式动员和筹资的动力；2.利息促进投资者加强经济核算，节约资金；3. 利息和利率是宏观经济管理的重要杠杆；4. 利息和利率是金融企业经营发展的重要条件。相关概念1.利率（折现率） 2.计息次数 3.现值 4.终值5.年金 6.等值 7.单利法 8.复利法1Z101012 掌握现金流量图的绘制1.全面、形象、直观地反映经济系统资金运动状态2.现金流量三要素：现金流量的大小（资金数额）、方向（资金流入或流出）、作用点（资金的发生时间点）。现金流量（概念、要素）现金流量图现金流量表种类（1Z101040）再讲图示作用及三要素图示图示（1）知识体系 （2）知识要点 现 金 流 量定义在进行工程经济分析时，可把所考察的对象视为一个系统，相对于系统整个期间各时点上实际发生的资金流出或资金流入称为现金流量，其中流出系统的资金称为现金流出，流入系统的资金称为现金流入，现金流入与现金流出之差称为净现金流量。现金流量表示方法财务现金流量表（本章第四节（1Z101040）P52再讲）现金流量图掌握“三要素”与画现金流量图“三要素”：1.现金流量大小（现金数额）2.方向（现金流入或流出）3.作用点(现金发生的时间点)说明：1横轴为从0到 n的时间序列轴，横轴上每一个刻度表示一个时间单位即一个计息期，可取年、半年、季获月等；0表示起点，n表示终点。2时间轴上除0和n外，其他数字均有两个含义：如2，既表示第2个计息期的终点，又代表第3个计息期的起点。3纵向的箭头表示现金流量，对投资者而言，箭头向上表示现金流入，表示收益，现金流量为正值；箭头向下表示现金流出，表示费用，现金流量为负值。4箭线的长短代表现金流金额的大小，并在各箭线上下方注明数值。例题精解1.（06年考试题单选）在下列关于现金流量图的表述中，错误的是( B )。 A.以横轴为时间轴，零表示时间序列的起点 B.多次支付的箭线与时间轴的交点即为现金流量发生的时间单位初C.在箭线上下表明现金流量的数值 D.垂直箭线箭头的方向是对特定的人而言的 2.(05年考试单选)在其他条件相同的情况下，考虑资金时间价值时，下列现金流量图中效益最好的404040123100A.0600600123100.01200123100C.01200123100D.0是 ( C )。 3. (单选)某建设项目投资总额为1000万元，建设期三年，各年投资比例分别为：20%、50%、30%，项目从第四年开始产生效益，每年的净现金流量为300万元，项目计算期十年，在最后一年可收回固定资产余值及流动资金100万元。则该项目的现金流量图为（ C ）。1001000123410012341001234100123410ABCD1000300200500300300200500300300100300100200500300解题思路：在画现金流量图时，注意现金流量三要素：现金流量的大小、方向（流出或流入）及作用点（现金发生的时间电）。解题技巧：在画现金流量图时，投资一般画在年初，收益一般画在年末，箭头向上表示受益（现金流入），箭头向下表示支出(现金流出)，箭头上方（下放）注明现金流量的数值。现金流量图画得正确与否是正确进行资金等值计算的前提。画现金流量图时一定要注意全面，不要有漏项。同时要注意区分年初与年末。1Z101013 掌握等值计算（1）考试要点1)等值的概念：不同时期、不同数额但其“价值等效”的资金叫等效值。2)等值计算得本质：资金等值计算的本质就是就是复利计算。利息的计算 项 目方 法利息本利和单利法复利法其中： In第n期利息； P本金；F期末本利和； i利率； n计息期。3）等值计算公式等植计算公式公式名称已知项欲求项系数符号公式一次支付计算一次支付终值PF（F/P，i，n）F=P（1+i ）n一次支付现值FP(P/F，i，n)P=F(1+i)等额支付计算等额支付终值AF(F/A，i，n)等额年金现值AP(P /A，i，n)资金回收（房贷）P A(A /P，i，n)偿债基金（零存整取）FA(A /F，i，n)等额还本利息照付P、i、nAA=+i(1+)影响等值计算的因素资金大小、资金发生的时间、利率（或折现率）的大小4）相关概念解释折现率：根据未来现金流量求现在的现金流量所使用的利率称为折现率。计息次数：项目整个生命周期计算利息的次数。现值：表示资金发生在某一特定时间序列始点上的价值。终值：表示资金发生在某一特定时间序列终点上的价值。年金：某一特定时间序列期内，每隔相同时间收支的等额款项。等值：不同时期、不同数额但其“价值等效”的资金成为等值，又叫等效值。单利法：计息时，仅用最初本金来计算，先前累计增加的利息不计算利息；即常说的“利不生利”。复利法：计息时，先前累计增加的利息也要和本金一样计算利息，即常说的“利生利”、“利滚利”。5）应用注意事项：计息期数为时点，本期末即使下期初，以此类推；0点就是第一期初，也叫零期；P是在第一计息期开始时（0点）发生的；F是发生在考察期末，即n期末；各期的等额支付A，发生在各期末；当问题包括P与A时，系列的第一个A与P隔一期，即P发生在系列A的前一期；当问题包括F与A时，系列的最后一个A是与P同时发生，不能把A定在每期期初。记忆技巧等值计算公式比较繁琐，其实只要记住两个基本的公式，其他的参数都可以计算出来。需要牢牢记住的两个公式：1.一次支付终值（F）的计算公式F=P（1+i）n 2.等额支付（年金）的终值 (F)的计算公式 F=A 其实公式也是根据公式换算而来的，不过过程也比较繁琐，倒不如直接记忆了。记住以上两个公式以后，我们就可以比较简单的计算一下几个参数，而不用再逐一记忆所有公式了。（1）计算现值P1）已知F,i,n, P=F（1+i）-n 2）已知A,i,n, 计算P，需要换算 由式F=P（1+i）n 和 式F=A得 P（1+i）n A从而得出：P= A （2）计算年金（A）1）已知F,i,n,由 式可以轻松计算，A=F 2）已知P,i,n, 由式得，A=P 以上公式的记忆完全可以解答工程经济里第一章的大部分计算内容了，例如下题的例题。例题精解1. (05年考题单选)在资金等值计算中，下列表述正确的是( A )。 A.P一定，n 相同，i 越高，F越大 B.P一定，i 相同，n 越长，F越小 C.F一定，i 相同，n 越长，P越大 D.F一定，n 相同，i 越高，P越大0123453030A2. (05年考题单选)某企业年初投资3000万元，10年内等额回收本利，若基准收益率为8%，则每年年末应回收的资金是( B )万元。 已知：（A/F，8，10）=0.069；（A/P，8，10）=0.149；（P/F，8%，10）=2.159 A.324 B.447 C.507 D.648 解题思路：（3000（A/P，8，10）=447）3.某企业第一年初和第二年初连续向银行贷款30万元，年利率10%，约定分别于第三、四、五年末等额还款，则每年应偿还（ C ）万元。A. 23.03 B. 25.33 C. 27.79 D. 30.65解题思路：考查资金等值换算的灵活应用，对于一个复杂现金流量系统的等值计算问题，为了简化现金流量，一般情况下先将已知现金流量折算到一点。解题技巧：本题首先画现金流量图，年初现金流量画在上一期末，年末现金流量画在本期末。本题既可以将已知现金流量折算到第二年末，也可以折算到第五年末。如果折算到第二年末，则相当于两笔贷款在第二年末的价值为30（1+10%）+30（1+10%）=69.3万元。然后再看还款现金流量，这相当于年初借款69.3万元，然后在连续三年末等额偿还。已知现值求年金，用资本回收系数为；A=69.3（P/A，10%，3）=69.34. 下列等式成立的有（ B、D、E ）A.（F/A，i，n）=（P/F，i，n）（A/p，i，n）B.（P/F，i，n）=（A/F，i，n）（P/A，i，n）C.（P/F，i，n）=（P/F，i，n1）（A/F，i，n2），n1+n2=nD.（A/P，i，n）=（F/P，i，n）（A/F，i，n）E.（A/F，i，n）=（P/F，i，n）（A/P，i，n）解题思路：主要考查资金等值计算公式的含义，（F/A，i，n）表示将各年的年金折算到终点时使用的系数。此时年金和终值等价；（P/F，i，n）表示将终值折算为现值时使用的系数。此时现值和终值等价；（A/p，i，n）表示将现值分摊到各年所使用的系数。此时年金和现值等价；（A/F，i，n）表示将终值分摊到各年所使用的系数。此时年金和终值相等。解题技巧：答案A：等式左边表示将年金折算到第n年末的终值；等式右边表示先将终值折算为现值，然后将现值分摊到各年；等式左边为终值，右边为年金，因此等式不成立。答案B：等式左边表示将终值折算为现值；等式右边表示先将终值分摊到各年，然后将各年年金折算为现值；等式左边为现值，右边也为现值，因此等式成立。答案D：等式左边表示将现值分摊到各年；等式右边表示先将现值折算为终值，然后将终值分摊到各年；等式左边为年金，右边也为年金，因此等式成立。答案E：等式左边表示将终值分摊到各年；等式右边表示先将终值折算为现值，然后将现值分摊到各年；等式左边为年金，右边也为年金，因此等式成立。故选B、D、E.1Z101014 掌握名义利率与有效利率的计算名义利率与有效利率名义利率与有效利率相关概念在复利计算中，利率周期通常以年为单位，它可以与计息周期相同，也可以不同。当利计息周期小于一年时，就出现了名义利率和有效（实际）利率的概念。名义利率名义利率r是指记息周期利率i乘以一年内的记息周期数m所得的年利率。即r=im有效利率有效利率是指资金在记息中所发生的实际利率，包括计息周期有效利率和年有效利率。计息周期有效利率为：i=r/m；年有效利率为：特别注意名义利率计算采用单利法；有效利率计算采用复利法。当记息周期小于资金收付周期设时一次支付的计算（P15）按年实际利率计算F=P（1+i）按记息周期利率计算 F=P（1+）例题精解1. (05年考试题)已知年名义利率r，每年计息次数m，则年有效利率为( D )。 A. B. C. D.1Z101020 项目财务评价项目经济效果评价按是否考虑资金时间价值分：静态评价指标、动态评价指标盈利能力分析清偿能力分析抗风险能力分析财务评价与国民经济评价静态评价与动态评价方法分类内容指标体系本节知识体系1Z101021 掌握财务评价的内容1.知识要点财务评价的内容内容含义指标建设项目财务评价的基本内容盈利能力分析分析和测算项目计算期的盈利能力和盈利水平。财务内部收益率、财务净现值、投资回收期、总投资收益率、资本金净利润率等清偿能力分析分析、测算项目偿还贷款的能力和投资的回收能力。利息备付率、偿债备付率、资产负债率等财务生存能力分析通过计算项目的净现金流量和累计盈余资金，分析项目是否有足够的净现金流量维持正常运营，以实现项目的财务的可持续性。净现金流量、累计盈余资金，评价方法基本方法确定性评价方法 不确定性评价方法按性质分定量分析 定性分析按考虑时间因素分静态分析 动态分析按是否考虑融资分融资前分析 融资后分析按评价时间分事前分析 事中分析（跟踪评价） 事后分析（项目后评价）评价程序1）熟悉项目基本情况；2）收集、整理和计算有关参数；3）编制基本财务表表；4）财务评评价：融资前的盈利能力分析，如上面分析可行则进行融资后分析即资本金盈利能力分析和偿债能力分析评价方案独立型方案：评价实质是在做与不做之间选择，其在经济上是否可行取决于自身的经济条件，又叫绝对经济效果检验；互斥型方案：其评价及要进行绝对经济效果检验，以保证可行；又要进行相对对经济效果检验，以保证可行。计算期建设期：从资金正式投入开始到项目建成投产为止所需要的时间。运营期：分投产期和达产期财务内部收益率财务净现值财务净现值率动态投资回收期利息备付率偿债备付率贷款偿还期资产负债率流动比率速动比率盈利能力分析清偿能力分析财务分析投资收益率净态投资回收期总投资收益率资本金净利润率静态分析静态分析确定性分析不确定性分析盈亏平衡分析敏感性分析1Z101022 掌握财务评价指标体系的构成 财务评价指标体系分类 1Z101023 掌握影响基准收益率的因素概念又叫基准折现率，是企业或投资者以动态的观点所确定的、可接受的投资方案最低标准的收益水平，是投资资金应当获得的最低盈利率水平。基准收益率测定政府投资项目根据政府政策导向确定企业投资项目参考选用行业财务基准收益率，结合多种因素综合测定境外投资项目首先考虑国家风险因素投资者测定最低可接受的基准收益率，除考虑以上因素外，重点应考虑以下影响因素：资金成本、机会成本、投资风险、通货膨胀最重要的一句话：确定基准收益率的基础是资金成本和机会成本，而投资风险和通货膨胀是必须要考虑的影响因素。基准收益率调整14点：P26测定方法资本资产定价模型法、加权平均资金成本法、典型项目模拟法、德尔菲专家调查法1Z101024 掌握财务净现值指标的计算1Z101025 掌握财务内部收益率指标的计算1Z101026 掌握财务净现值率指标的计算1Z101027 掌握投资收益率指标的计算1Z101028 掌握投资回收期指标的计算项目经济效果评价及各指标的计算与经济含义评价指标公式评价准则计算优点与不足财务净现值是指用一个预定的基准收益率i分别把整个计算期内各年所发生的净现金流量都折现到投资方案开始实施之初时的现值之和。当FNPV 0时，该方案可行；当FNPV = 0时，方案勉强可行或有待改进；当FNPV0时，该方案不可行。按公式计算优点考虑了资金的时间价值，经济意义明确直观，能够直接以货币额表示项目的盈利水平，判断直观。但不足之处是必须首先确定一个符合经济现实的基准收益率。财务净现值率一般不作为独立的经济评价指标按公式计算是在上边的基础上繁衍而来的。财务内部收益率*对于常规投资项目，财务内部收益率就是使投资方案在计算期内各年净现金流量的现值等于0时的折现率。 若FIRRic，则项目/方案在经济上可以接受；若FIRR = ic，项目/方案在经济上勉强可行；若FIRRic，则项目/方案在经济上应予拒绝。FIRR=i1+NPV1/（FNPV1FNPV2）（i2i1）（不做要求）优点能够直接衡量项目未回收投资的收益率；不需要事先确定一个基准收益率ic。但不足的是计算比较麻烦；对于具有非常规现金流量的项目来讲，其内部收益率往往不是唯一的，在某些情况下甚至不存在。投资收益率总投资收益率（1）若RRc，则方案可以考虑接受；（2）若RRc，则方案是不可行的。/按公式计算优点经济意义明确、直观，计算简便，不足的是没有考虑时间因素，指标的计算主观随意性太强。总投资利润率投资回收期静态投资回收期是指在不考虑资金时间价值的条件下，以项目的净收益回收其总投资（含建设投资和流动资金）所需要的时间。以年为单位。若PtPc，则方案可以考虑接受；若PtPc，则方案是不可行的。Pt=（累计净现金流量出现正值的年份1）（上一年累计净现金流量的绝对值/当年净现金流量）优点指标容易理解，计算比较简便；不足的是没有全面地考虑投资方案整个计算期内现金流量。动态投资回收期就是累计现值等于0时的年份Ptn（项目寿命期）时，说明项目（或方案）是可行的；Pt n时，则项目（或方案）不可行，应予拒绝。Pt=（累计净现金流量现值出现正值的年份1）（上一年累计净现金流量现值的绝对值/当年净现金流量现值）优点指标容易理解，计算比较简便，在一定程度上显示了资本的周转速度；不足的是没有全面地考虑投资方案整个计算期内现金流量，即只考虑了回收之前的效果，而未考虑之后的情况。1Z101029 掌握偿债能力指标的计算相关概念：（1）偿债能力评价一定是分析债务资金的融资主体的清偿能力而不是项目的清偿能力。（2）贷款还本的资金来源：可用于归还借款的利润、固定资产折旧、无形资产及其它资产摊销、其它还款资金。（3）还款方式：1）国外：按协议要求采用等额还本付息、等额还本利息照付两种方式。 2）国内：先贷先还，利息高的先还。评价指标公式评价准则计算优点与不足借款偿还期以可作为偿还贷款的项目收益（利润、折旧、摊销及其他收益）来偿还项目贷款本金和利息所需要的时间。借款偿还期满足贷款机构的要求期限时，即认为项目是有借款偿债能力的。Pd=（借款偿还后出现盈余的年份1）（当年应偿还款额/当年可用于还款的收益额）借款偿还期指标适用于按最大偿还能力计算还本付息，尽快还款的项目，不适用于那些预先给定借款偿还期的项目。利息备付率(已获利息倍数)利息备付率=税息前利润/当期应付利息费用对于正常经营的企业，利息备付率应当大于2。否则，表示项目的付息能力保障程度不足。按公式计算利息备付率表示使用项目税息前利润偿付利息的保证倍率。偿债备付率(注意与上边对比考试)偿债备付率=（可用于还本付息资金/当年应还本付息金额）正常情况应当大于1，且越高越好。当指标小于1时，表示当年资金来源不足以偿付当期债务。按公式计算偿债备付率表示可用于还本付息的资金，偿还借款本息的保证倍率。*说明：在净现值的公式中，ic是一个重要的指标，理解它将有助于学习动态评价指标；内部收益率的经济含义是一个重要的内容和可考核点。综合理解()Pt与Pt静态投资回收期Pt表示在不考虑资金的时间价值因素情况下，项目回收全部投资所需要的时间。因此，使用Pt指标评价项目就必须事先确定一个标准投资回收期Pc，值得说明的是这个标准投资回收期既可以是行业或部门的基准投资回收期，也可以是企业自己规定的投资回收期限，具有很大的主观随意性。动态投资回收期Pt表示在考虑资金的时间价值因素情况下，项目回收全部投资所需要的时间。我们将动态投资回收期Pt的定义式与财务净现值FNPV指标的定义式进行比较： 从以上两个表达式的对比来看，在考虑时间价值因素后，只要项目在计算期n年内收回全部投资，即可保证FNPV0。由此，就不难理解动态投资回收期Pt的判别标准为项目的计算期n年的原因了。()在考虑时间价值因素后，项目获得的净收益在价值上会逐年递减，因此，对于同一个项目，其动态投资回收期Pt一定大于其静态投资回收期Pt。()FNPV与FNPVRFNPV指标直观地用货币量反映了项目在考虑时间价值因素后，整个计算期内的净收益状况，是项目经济评价中最有效、最重要的指标。但是，在比选投资额不同的多个方案时，FNPV不能直接地反映资金的利用效率，而财务净现值率FNPVR指标恰恰能够弥补这一不足，它反映了项目单位投资现值所能带来的净现值，是FNPV的辅助性指标。FNPV 与FIRR在FNPV指标的表达式中涉及到一个重要的概念基准收益率ic（又称标准折现率），它代表了项目投资应获得的最低财务盈利水平。也就是说，计算项目的FNPV，需要预先确定一个符合经济现实的基准收益率，它的取值将直接影响投资方案的评价结果。FIRR是指项目财务净现值FNPV为0时所对应的折现率，它反映的是项目本身所能获得的实际最大收益率。因此，它也是进行项目筹资时资金成本的上限。另外通过对比FNPV与FIRR的定义式，我们还能得到以下结论：对于同一个项目，当其FIRRic时，必然有FNPV0；反之，当其FIRRic时，则FNPV0时，FIRRic，Ptn()当FNPV0时，FIRRn()基准收益率的影响因素基准收益率(基准折现率)是企业或行业或投资者以动态的观点所确定的可接受的投资方案最低标准的收益水平，是评价和判断投资方案在经济上是否可行的依据。它的确定一般应综合考虑以下因素：资金成本和机会成本（i1）；资金成本:为取得资金使用权所支付的费用，包括筹资费和资金使用费。机会成本：指投资者将有限的资金用于拟建项目而放弃的其他投资机会所能获得的最好受益。 投资风险（i2）；通货膨胀（i 3）由于货币发行量超过商品流通所需的货币量而引起的货币贬值和物价上涨的现象。 ()确定基准收益率的基础是资金成本和机会成本；投资风险和通货膨胀是必须考虑的因素。例题精解 一、考试真题：1. (05年考试题4)在进行工程经济分析时，下列项目财务评价指标中， 属于动态评价指标的是( C )。 A.投资收益率 B.偿债备付率 C.财务内部收益率 D.借款偿还期 2.(05年考试题5)在项目财务评价中，若某一方案可行，则( A )。 A.P0，FIRRi B.PP，FNPV0，FIRRP，FNPV0，FIRRP，FNPV0，FIRRi 3.(05年考试题6)某生产性建设项目，折算到第1年年末的投资额为4800万元，第2年年末的净现金流量为1200万元，第3年年末为1500万元，自第4年年末开始皆为1600万元，直至第10年寿命期结束，则该建设项目的静态投资回收期为( B )年。A.4.24 B.4.31 C.4.45 D.5.24 注：Pt=（累计净现金流量出现正值的年份1）（上一年累计净现金流量的绝对值/当年净现金流量）4.(05年考试题7)利息备付率表示使用项目( C )偿付利息的保证倍率。 A.支付税金后的利润 B.支付税金前且支付利息后的利润 C.支付利息和税金前的利润 D.支付税金和利息后的利润 5.(05年考试题8)通货膨胀是指由于货币(这里指纸币)的发行量超过( B )所需要的货币量而引起的货币贬值和物价上涨的现象。 A.存量商品 B.商品流通 C.增量商 D.购买能力 6.(05年考试题62)根据评价的角度、范围、作用，建设项目经济效果的评价可分为（ C D ）等层次。A.社会效益评价 B.环境效益评价 C.财务评价 D.国民经济评价 E.综合评价 7.(05年考试题63)基准收益率的确定一般应综合考虑的因素有（ ABDE ）。A.资金成本 B.投资风险 C.方案的收益率 D.机会成本 E.通货膨胀二、模拟题1某投资方案寿命5年，每年净现金流量见下表，折现率10%，到第五年恰好投资全部收回，则该公司的财务内部收益率为（ B ）。年份012345净现金流量（万元）-11.842.42.83.23.64A10% D无法确定解题技巧：本题由于第五年恰好投资全部收回，所以财务净现值FNPV=0。则FIRR（财务内部收益率）=ic(折现率)=10%。故B为正确答案。 （即当FNPV=0时，FIRR=ic，Pt=n）2.假设某工程1年建成并投产，寿命10年，每年净收益2万元，按10折现率计算恰好能在寿命期内把期初投资全部收回，(PA，10，10)=6145，则该工程期初投人最多为(C )。A20万元 B18.42万元 C12.29万元 D10万元答案：C解题技巧：本题因为按10折现率计算恰好能在寿命期内把期初投资全部收回，且每年净收益相等，可利用年金现值计算公式直接求得。则工程期初投入：FNPV=A(PA，i，n)=26.145=12.29万元。式中FNPV财务净现值；A年净收益（年金）。3某建设项目的现金流量见下表，已知基准折现率为10%，则该项目的财务净现值及动态投资回收期为（ D ）年序123456净现金流量（万元）-2006060606060A. 33.87万元，4.33年 B. 33.87万元，5.26年C. 24.96万元，4.33年 D. 24.96万元，5.26年解题技巧：由于本题的现金流量比较规范，我