中小企业的有效融资.ppt

中小企业的有效融资 管理哲学与企业实务 穆晓军 课程的结构 中小企业与有效融资融资分析及历史性案例融资成功的管理思维方法详解企业融资的六大方式信用加垄断就是企业胜券 谁是中小企业 中小企业的典型特征 中国4200万家企业 中小企业占99 8 其中3800万个体企业 58 的GDP 50 的税收 80 的就业中小企业最重要的贡献 经济活力和解决就业 中小企业最典型的两大特征 创新能力强 法律治理弱 各国的中小企业 各国的中小企业都是本国经济的重要力量 灵活经营寿命不长要素稀缺 企业的性质 1 营利性组织 向股东分配利润a 非营利组织不见得是不挣钱的 b 国有企业是非营利组织么 2 IO系统 企业是市场经济的基本经济单位 它购买各种生产要素进行生产 向社会提供物品和劳务 梁小民 经济学是什么 生产要素 股东 产品和劳务 企业 融资 企业在要素市场的竞争 企业的功能 投入组织成本VS提高生产效率 降低交易成本管理的本质是服务 生产要素 企业生产所必须的资源和条件概括性四要素土地 自然资源资本 资本品劳动 投入生产的人工管理 企业家才能行为新经济理论 信息 技术 环境等 企业的生命周期 种子 潜龙勿用初创 见龙在田 终日乾乾 发展 或跃在渊成熟 飞龙在天 亢龙有悔 自强不息乾龙健 融资难 成长的烦恼 中小企业融资难原因 1 外部制度歧视和资本价格2 内部信用不足和缺乏技能信用不足很常见 1 规模小 缺乏担保2 门槛低 缺乏核心技术和无形资产3 经营信息不确定 不透明4 家族企业缺乏内控和财务制度这样的企业 你愿意投钱进去么 有效融资是一个战略选择 1 市场时空资本不足以正和匹配2 企业的价值 内圣外王 人格信用加垄断能力3 管理的水平管理者的人格能力 融资技能 管理能力4 资本的博弈适度规模 从初创到成熟 有效融资之 有效 一 效率 产出 投入 筹钱发工资不是有效融资 二 效果 现实 预期 执行力系数 决策是前提 三 效应 有效融资是代表企业利益的 也是代表投资人利益的 更是代表社会利益的 融资的历史性案例 17世纪意大利的 包销商 帐期融资18世纪英国的 代金券 信用经营1600年英国东印度公司20000英镑 公募公元前2200年汉谟拉比式BOT 权利 动产 王安石 不加税而国用足 1068年青苗法 20 利息大企业不需要融资么 警惕 忽悠的资本家 大 的你心动豪华名称 国际 全美 整个太平洋资本集团高档地点 国贸 天河 陆家嘴营业登记 办事处 无信用记录和资质文件巨额资金 2000万美金以下不做无缘无故的爱优厚条件 利息 监管 回报 违法配合正规的要命 洽商 汇报 考察 商务函必经程序 可研报告 项目评估 法律意见小小收费之后 总有借口 人间蒸发结论 苍蝇也是肉 忽悠之处 不问商业模式和企业信用信口承诺巨资 不求回报不顾资金安全 显得信任过度貌似正规其实漏洞百出中介合同拒绝背景条款治疗方案 审资质 后付款 求连带 有效融资的思维方法 有一个好项目 找到资本 项目和资本基于信任和互利而结合 任何一个事情的成就 都是由 N 个条件要素构成的 把 N 穷尽分解出来 然后逐个促成 才能实现目标 阶段 权重在前的条件被促成了 后一个条件就上升为当前主要矛盾 1 条件决定存在 目标是什么 长期和短期 最高和最低 影响这个目标的条件N有哪些 能控制的和不能控制的 是否穷尽了和是否有 公因数 拥有什么资源 长短 还需要获得什么资源需要克服哪些障碍 承担什么风险行动步骤 如何把大目标分解成阶段目标 每阶段的主要矛盾 任务和资源支撑 应对不同的变化 如何进行检讨和调整 创业就准备融资的典型案例 1999年5月 携程公司在上海成立 注册资本200万元人民币1999年10月 赢得了IDG第一笔50万美金的风险投资1999年10月份正式开通携程旅行网2001年10月实现盈利2002年10月当月交易额突破1亿元人民币2003年12月9日纳斯达克上市 首次公开发行募集7560万美元 其间IDG 软银等三次风投注资1800万美元 2002年6月 与首旅集团创立如家连锁酒店 注册资本1000万元2003年底 拥有13家酒店2006年底达到120家2006年10月26日 纳斯达克上市 融资超过8000万美元 携程的条件 商业模式好团队素质高技术能力强企业稳定清晰法律治理规范 一个真正强的公司 沉淀下来的东西 个人的烙印不会很强的 创始人梁建章 有N才成 缺1则败 条件决定存在九大定理 1 主要因素有限2 重要性上升3 公易性优先 公因性和容易性 4 时空统筹5 末尾边际效益最大6 加和乘零效应 匹配与适度 2 对方立场 我们期望的晚餐并非来自屠夫 酿酒师和面包师的恩惠 而是来自他们对自身利益的关怀 在文明社会中 一个人在任何时候都需要大量人的合作和帮助 而他的整个一生也不足以获得几个人的友谊 1776年 国民财富的性质和原因的研究 论语 的忠恕之道 立己立人 对方立场 我们应当怎样做生意 交易对象 投资人 是谁 有哪些 他的需求是什么 如何满足企业从外部引资的行为实质是融资市场上的一个买卖合同关系 融资企业 股权 是合同标的物 星巴克的格言 管理的客体是行为 国际资本过剩是一个基本判断 分析家普遍认为17美元的波动中只有约3美元是属于基本面供需波动 维尔京和开曼已经成为对华投资的主要来源地 超过了香港和美国 资本为什么嫁给你 1 利润 时空观 2 安全 信用和市场风险 3 稳定 为什么会有红海 4 机会成本 要素市场营销 对方立场 3 融资是一连串事件 讲个故事给资本听做点事情给资本看想好条件和资本谈不要低估时间 资本是逐利的 她不会放过你的 否定自己 你真的需要融资么 如何进行管理和财务分析1 边际效益分析是否继续追加生产要素 2 净资产收益率分析越挣钱越有钱 3 市场分析管理哲学的时空观 4 资源匹配分析加和还是乘零 5 成本 交易费用分析融资本身的性价比 融资决策的法律分析1 债权关系和股权关系2 投资关系和合同关系3 股权和控股权4 退出机制 VC 与合同条款的预先设计5 商业计划书的要约邀请 缔约过失责任 融资的四大问题 任何融资都是有成本的 更不能盲目扩张 把表格内部的功夫做足 再考虑外部融资 有效的外部融资必须提前考虑的四个问题 1 资金量 2 资金成本 3 债股结构 4 股本结构 股东目标及决策权结构 融资当然有提纲 那么 企业在寻求融资的过程中 有没有一个提纲作为全面的思维指导和行动指引呢 资产负债表的法律逻辑结构 1 资产 负债 权益 企业整体货币性资源2 以会计科目为单位 资债增 减 四项的排列组合 在恒等中实现动态的平衡 体现了法律上的权利义务相生共存 3 左边资产的流动性顺序实质为法律上债权人实现债权的效率顺序 右侧负债的顺序实质上为债权人对企业的求偿权的顺序 4 负债 权益 都是负债 都是 融 入企业的 资 其数额等于左侧的总资产信用 企业的六种融资方式 从资产负债表入手研究企业的融资方式三大典型融资方式是 账期融资 借款融资 资本金融资三大非典型融资方式是 合作新设融资 资产流动性融资 非货币性信用融资 资产负债表的法律结论 1 企业是属于债权人 优先 和股东的2 货币资产信用对价是企业的信用占用3 右侧负债体现了企业的融资水平 资本金 最方便 最便宜 最稳定 借款 不方便 不便宜 比较稳定 账期 较方便 较便宜 不太稳定 中小企业融资第一难 由于市场交易地位等问题 中小企业往往被大企业无偿的进行了信用占用 在对850户中小企业的一份调查中显示 样本企业支付一笔采购货款的平均时间37天 而收回一笔销售货款的平均时间是55天 中国中小企业金融制度报告 对立统一 时空转换 甲地乙地此时彼时储蓄投资促销贴现时空运作 典型方式之一 账期融资 1 账期 由于交易的时空分离 契约中自然形成的货币信用占用 还款期限 延期结款 分期付款 预售预收款 垫资施工押金 年费 会员费 进场费 加盟费 保证金 充值卡预存话费 买房包租 以租代买 分时度假 买二赠一月薪年薪 纳税筹划因为未来的钱不值钱 所以相对于现在应当被折现 典型方式之一 账期融资 2 时空转换 得失交换包销账期 预缴优惠 信用交易 以股抵债 用益支付2 账期融资与流动资产信用应当匹配 财务风险速动比率 资金链条深度自信 交易优势以强凌弱3 账期融资本身必须是没有法律成本的 滞纳金 违约金 非法集资 额外补偿金 罚款罚金账期融资的核心要素 争取时间 非现金权益偿付多进早进 少出晚出 砍成本也是在融资 得失 时空 组合 典型方式之二 借款融资 一 银行贷款 想说爱你不容易安全合法 但交易成本巨大价格 利息 担保 程序 担保公司担保 抵押物 保证人 权利质押创新 担保中心 协会联保 政府贴息 保全仓库 退税质押 多种贴现 应收账款质押 无形资产质押核心 信用贷款 信用经营 关系贷款 典型方式之借款融资 二 股东借款 模式安排还是不得已 三 企业拆借 不太安全 但交易成本较小四 集资 非常不安全 交易成本巨大必须是在特定人 企业在册职工 范围内才可以适当集资五 债券市场 尚在关注中 应七倍于股市六 私募借款 私人借款 典当等 不推荐七 移花接木 信用卡循环透支等 不支持 典型方式之三 资本金融资 任何投资都是有风险的常规股东 长期经营 谋求分红 参与管理战略投资 发展战略 产业链 多元化等财务投资 直接以资本增殖为目的风险投资是典型的财务投资 典型方式之三 资本金 资本金融资是最安全 方便 便宜的投资 增资 资本公积 盈余公积 未分配利润原始股东新股东 战略股东 财务股东 风险投资 天使投资 担保公司 政府性资金溢价捐赠私募基金 资本金融资方式派生问题 投资资金到位股权交割控制权转移资本金融资需要事先的制度安排和接口投资额 资金形式 决策分红增资转让 债股转换 融资方式之四 新设报表融资 联营 融资 资金不直接进入原企业 而是投入项目合作或者以防火墙 手套等方式操作原因1 为了项目发展 原因2 原企业或有风险太大问题1 新设时间问题2 资质转移 必作于细 中小企业的四大股权问题 模糊 挂名 隐名 挂靠对症下药的五个处方 说清 写全 备案 名册 五大法律文件股东风险之首位 有限责任否定股东 四宗罪 虚报抽逃混同侵占之对策 法律治理是稀缺产品 清晰的产权可以减少不确定因素和机会主义行为 从而有效降低交易费用 拥有清晰的法律治理结构的企业是融资市场上的稀缺产品 符合规范投资者的偏好 有限责任公司是中小企业组织形式的最基本的选择 家族企业需要工具理性的升华 宾主关系是核心问题 信息缺失和信息垄断 接班的董秘无处不在的 双非现象 非职务行为和非正式团体企业本身的质量决定其生存价值 风险投资 财务投资 财务投资的目的是 转卖 不在乎天长地久 只在乎曾经拥有投资是风投的经营行为看重股权巨大的增值空间 寻求差价树与摇钱树的定价不同 你好我也好 与企业及高管共赢 风险投资的前世今生 大航海时代 有限合伙开创大场面1946年美国研究与发展公司 ARD 世界风险投资发展的里程碑 1957年向数字设备公司投资 提供了7万美元的风险资本和3万美元的贷款 到1971年这笔投资已经增值到3亿多美元 1971年美国成立了NASDAQ证券交易系统以后 风险投资业得到长足发展 50年代半导体材料 70年代微型计算机 80年代生物工程技术 90年代IT产业 本世纪以来多元化特征明显 无数的商业传奇 1977年风险投资家马克库拉投资9 1万美元帮助创建了苹果公司 短短5年苹果公司就成了美国500家大企业之一 公司上市后马克库拉的股份价值1 54亿美元 2000年2月 风险投资家保罗 艾伦向RCN投资16 5亿美元 优先股 RCN公司的主业是宽带业务 股价一度曾经冲上70美元 现在RCN的股价在4美元左右徘徊 保罗艾伦的投资目前价值为1亿美元 风险投资案例 google149万 百度137万 风投对创新的支持 中微星 多媒体芯片 1999年创立 2005年11月15日上市 融资8700万美元 中国第一家芯片上市公司 7大核心技术和500多专利权 星光中国芯 工程中国信息产业部国家电子和信息产业发展基金 管理人Infotech风险投资公司 注资1000万人民币 占股10 9 纳斯达克IPO每股10美元时价值3500万美元 5轮融资 98场辩论报告邓中翰团队2003春节最艰苦 李彦宏与 百度 1996年发明第二代搜索引擎核心技术 超链分析 在美获专利 1998年 在旧金山沙山路 sandhill风险投资集中地 拿到120万美元风险投资 2000年年初 归国与好友徐勇共同创建百度网络技术有限公司 在北大资源宾馆1414 1417房间开始为国内各网站提供搜索技术服务 2000年9月第二期风险投资1000万美金顺利到位 当年百度成为全球最大的中文搜索引擎技术公司 2001年推出新的商业模式 搜索引擎排名 针对企业收费 使其在可能的搜索页面上优先排序 从而提高赢得新客户的可能性 公司开始逐步盈利 2003年第二季度 百度 宣布全面盈利 2004年 百度 的竞价排名客户达3万余家 2005年8月5日纳斯达克上市 传说中的 风投 寤寐难求 财务投资 进入 增值 出卖相遇 企业自荐 主动寻找 圈内介绍相知 3 的面试机会 之后仔细评价企业的真实质量和潜力1 产品特点和市场前景 产业情况 企业阶段 产品周期 创新储备 商业模式 等等 信用加垄断 2 企业素质 团队素质 管理经验 信用情况 3 套现的机会和风险 结合 价格 保护 激励 阶段同船 资金 管理 渠道 人脉分手 IPO或者买壳 MBO 并购转售 寻求溢价是核心 有效融资之五步成功法 融资不是越多越好 效率优先的边际效益分析学会灵活运用已有法律制度供给 科学选择融资策略和配比有效融资之五步成功法 1 融资主体产权清晰 财务规范 2 清晰的商业模式和企业战略 3 具体的经营计划和完整的测算 4 管理架构和管理体系的质量及数量 5 企业价值评估和融资成交 国内风投最喜欢的企业 细分市场前三名垄断地位 较大的时空 发展性和成长性 3年增长 但不得重组 募集投向 差一点就加和匹配 无硬伤国内风投越来越喜欢后期项目典型的成熟企业 离上市一步之遥 左边耕种右边收获 培养和保护好资产负债表左边的资产信用 是获得右边融资规模扩大的基本条件流动资产 现金 账户 账款 存货长期投资 债权 时效 股权 清算固定资产 证书 折旧 出租 租赁无形资产 知识产权 商业机密 商誉 融资方式之五 资产流动性 大了当然好 左侧资产总量做大 10年前的账款和去年的折旧 从下往上顶 上下流动 结构要支持上面 现金为王 无中生有 实顶不如虚顶 变卖不如抵押 转让不如授权 止损增收 有没有新花样 产业链价值重塑 戴尔 荟能 两个忌讳 下面没有 或者全部淘空 价格相对论原理 价格 产品 额外效用 交易成本我得你不失 我不失你得微笑 招呼鞋套 送报客服 回访纯净水一键恢复 资产性再融资 1 现金 心中藏之 无日或忘 现金比利润更重要 2 应收账款 回收 出售 抵押 加息 证券化3 其他应收款 效率融资 公款私存 违规支付 股东混同4 预付账款 少一点 晚一点 虚一点5 存货 速动周转 结款帐期 保全仓库6 固定资产 折旧 融资租赁 灵活 扣税 折旧 7 无形资产 每天爱你多一些 内部融资 时空 得失 融资租赁大有可为 什么是企业信用 信用VS信赖利益 信用的定义 是社会对于你履行义务 偿还债务的能力的评价 信用的唯一目的就是获得市场相对人的信赖利益 资产信用是企业信用之本 可以货币计量的评价企业管理 企业的资产信用管理 企业信用的六大种类 企业信用管理 企业管理 企业的资产信用管理企业管理宏观三要素 资源 秩序 位置企业管理微观要素 人财物产供销 时空观 企业管理职能 计划 组织 领导 控制 信息 创新 决策 社会责任 管理哲学四个要素 条件 阶段 分寸 交换管理哲学四个方法 怀疑 定义 归纳 对立企业管理的四大方法 人格力量的共同成功 一种全新的企业信用定价技术 国际金融公司推广 金融机构将企业的信用要素分为五大类 然后根据不同权重分别测量和定价 1 企业的性格 这些是企业的人格特征 如存续年限 业务经验 团队素质 以往的信用记录 企业家个人的年龄和个人财务状况 企业的人格资源 2 企业的能力 能力就是根据你以往的表现预期你完成未来任务的心理准备 企业能力的指标主要是利润趋势和业务稳定性 相关的也有销售增长速度 周转率 回款效率 这些项目都被赋予了一定的分值 比如满分是50分 3 企业的资本 资产负债表等三大报表 资产结构和现金流是重点 4 企业的环境 5 担保 这是偿还贷款的第二来源 中小企业整个木桶里面最短的一块 通常有10 的个人判断幅度 资产负债表外的非货币信用 企业设立信用 企业质量信用 行为记录信用 社会评价信用信用借用和信用延伸 权威 群体 人格 品牌垄断信用 非货币信用的超常成就 融 资 既是资金更是资源 要素契约组合真正成就企业的超常的融资能力的 是企业非货币性信用的高度要想尽办法把自己和更多的信用绑在一起从创业开始持续经营企业的非货币性信用企业的成功就是企业和企业家人格力量的成功 扎实经营好企业的非货币性信用 资本的本性就会驱使它主动的追逐着你 非货币信用经营建议 1 建立企业信用管理制度 对人对己 2 远离诉讼 学习保留证据和免疫力 3 友好但是谨慎的对待权力资源 4 经营人脉和社会评价 5 培训员工 建设企业文化 中小企业 垄