（会计学专业论文）完善我国创业板上市公司会计信息披露制度的研究.pdf

摘要 股票的市场价格以其内在价值为基础，一种信息的披露，无论非 系统信息还是系统信息必然直接或间接地影响公司的预期未来经营 业绩，改变投资者对公司未来盈余和未来股利支付能力的估计的概率 分布、改变内在价值，内在价值的变化进而引起市场的波动。本文所 研究的创业板会计信息是反映上市公司经营现状的信息，也即非系统 信息。在我国证券市场上，上市公司自愿性披露的动机不强，信息质 量和有用性难以保证，上市公司以虚假会计信息欺骗投资者的案件屡 屡发生，注册会计师出具的审计意见报告也屡屡受到投资者的质疑， 这些最后导致了上市公司会计信息含量及其可信度的下降，理性的投 资者意识到目前市场上的最优策略是不去轻信上市公司所披露的相 关信息。当一个市场的投资者在制定投资决策时不以基本的会计信息 为基础时，股票的价格就会很容易脱离其真实的价值，市场的投机倾 向非常明显，这也是我国股市股票价格经常背离上市公司基本面信息 出现异常波动的原因之一。 作为中小企业直接融资的场所，创业板是证券市场的重要组成部 分。由于创业板对上市公司的市场定位与主板不同，对企业规模、经 营年限和是否盈利等要求不高，但注重企业未来的增长潜力，而中小 企业发展前景不确定性很大，因此该市场上投资者面临着高度的信息 不对称。为了保护投资者的利益，消除信息受阻所带来的负面效应， 促进合理的股票价格形成，世界各国创业板市场都把会计信息披露制 度作为一项重要的监管方式。 我国创业板市场尚未正式推出，虽然创业板会计信息披露相关内 容格式和上市规则咨询文件已经出台，但我国创业板法律法规的制订 起步较晚，有关创业板会计信息披露的法规大部分都是借鉴海外发达 国家和地区的创业板( 主要是n a s d a q 和香港创业板) 相关法规而制 订的，而且现有会计信息披露的监管机制也不够健全。因此本文立足 于对创业板上市公司信息披露问题的研究，以探讨如何将未来的创业 板市场建设成为一个相当透明、公正、有序的市场，并在此基础上充 分发挥其价格发现、配置资源、优化产业结构的作用。 本文以经济学、法学为基础，依托证券监管理论以及会计信息披 露等理论，吸收、借鉴创业板证券市场最新研究成果，结合我国证券 市场的特点，综合运用了比较分析、理论分析与实务操作相结合等研 究方法。论文共分六章，具体结构如下： 第1 章引言 本章以2 0 0 4 年我国深圳证券交易所中小企业板的推出为背景， 指出我国现有创业板会计信息披露相关制度设计的缺陷，阐述了本文 的研究目的和意义；同时在总结已有研究的不足的基础上，介绍了本 文的思路：首先，在作好证券市场会计信息披露基本理论铺垫后，以 美国n a s d a q 市场为蓝本，分析我国目前在证券市场监管机构设置和 运作上的缺陷，比较中美创业板会计信息披露在制度规范上的不同之 处，对改进我国现有相关规定提出建议；其次，将分析目光从理论转 向实践，将我国主板市场和中小企业板会计信息披露现状作为影响未 来创业板会计信息披露的环境因素，对我国证券市场会计信息披露违 规现象作了层次清晰的原因剖析；最后，从制度规范和监管实践两个 角度对完善我国创业板的会计信息披露制度提出自己的一点见解。 第2 章证券市场会计信息披露理论基础 本章意图为本文提供基础理论支持，笔者从会计信息披露基本涵 义和方式分类入手，对本文所指会计信息披露主体作了明确的界定， 同时从制度根源的角度对强制性披露和自愿性披露的渊源和发展现 状以及未来趋势作了详细的论述；然后将有效市场理论与股票内在价 值模型相结合，从股票市场信息定价机制的角度阐述了创业板市场会 计信息披露的重要性，最后研究了弱式有效市场和信息不对称条件下 股票价格的相关变动，使本章的理论对我国创业板市场更具针对性。 第3 章创业板市场风险防范与会计信息披露 本章旨在通过对创业板市场定位的分析揭示潜在的信息风险，指 出创业板与主板相比在会计信息披露方面的特征，以及对信息和市场 建设的更高要求。创业板市场设立的初衷是为成长中的中小企业提供 一个进入门槛低的直接融资场所，因此对公司的规模与历史记录要求 都较低，随之而来的是更多、更复杂的信息不完全与不对称风险。针 对这一特点，我们应该在信息和市场方面更强调风险防范，在加强对 创业板会计信息披露的监管的同时，对创业板中小投资者的信息敏感 性进行引导，加快建立稳定的市场环境。由此，我国创业板在无形资 产、活跃业务、关联交易、公司治理结构、保荐人责任及定期报告的 披露频率等方面提出了较主板更高的要求。 第4 章中美创业板市场会计信息披露制度体系考察与借鉴 本章是用来分析问题的重点章节之一，以n a s d a o 市场为蓝本， 以期找出我国创业板会计信息披露相关制度方面亟待改进之处。本章 介绍了资本市场会计信息披露的起源与发展，对2 0 0 2 年美国萨班 斯奥克斯利法案的出台背景、主要内容以及其对会计信息披露 链条上相关者功能复位和重整的影响进行阐述和分析，并以该法案为 背景，对中美创业板市场会计信息披露监管体系及制度规范进行比 较，研究我国证券市场现存监管机构职责定位上的错位缺陷，指出我 国在创业板会计信息披露规范上与美国n a s d a q 市场的差异，并提出 改进建议。 第5 章中国创业板市场会计信息披露的现实条件 本章是用来分析问题的重点章节之二，笔者以主板和中小企业板 市场会计信息披露中存在的主要问题作为研究对象，对我国创业板会 。计信息披露的环境以及其形成原因进行剖析，从而对上一章中监管问 题纯理论的研究加以有效的补充。在我国证券市场上，虚假陈述、募 集资金运作不透明、重大事项披露不及时以及重大关联交易披露不规 范等痼疾一直困扰着监管机构和广大投资者，即使是刚上市不久的中 小板企业，这些问题也已屡见不鲜。在缺乏良好的证券市场会计信息 披露环境的情况下，拟设立的创业板市场将不可避免的受到影响。究 其原因，首先，公司治理结构不完善造成了公司内部控制失灵以及上 市公司决策非专业化和不透明；其次，保荐人和注册会计师的信用缺 失使他们未能尽到对上市公司会计信息的审查职责；最后，违规成本 的低廉使某些上市公司和中介机构在面临巨大的收益诱惑时不惜铤 而走险。 第6 章完善中国创业板会计信息披露制度的构想 本章是用来解决问题的重点章节，分为4 个层次，在第4 章、第 5 章对我国创业板会计信息披露制度体系和披露的现实条件的分析的 基础上，建议建立我国会计信息披露制度规范的四层次体系；阐述了 将合格的盈利预测披露作为一项重要的上市条件以及将公司成长性 分析报告纳入上市前及持续信息披露范围的观点，提出了提高盈利预 测质量、无形资产披露的具体方法，以及公司核心竞争力报告的披露 内容；并以净化信息源头、规范信息传递以及加强事后查处为主要思 路，提出加强创业板会计信息披露监管的具体措施；最后从举证责任 及因果关系的认定、损害赔偿额的确定、诉讼机制安排三个方面论述 了创业板健全民事赔偿制度存在的障碍及其解决措施。 综观全文，在以下几方面有所创新： 1 将有效市场理论与股票内在价值模型相结合，从股票市场信息 定价机制的角度阐述了创业板市场会计信息披露的重要性； 2 以融资代理理论为依托，分析了我国未来创业板上市公司可能 的股权分布情形，结合对安然事件的分析，阐述“弱股东强代理”现 象出现的原因，建议我国创业板会计信息披露监管应以公司监管为重 心： 3 分析2 0 0 4 年新设立的深交所中小企业板中江苏琼花、威尔科 技、七喜电脑和苏泊尔在会计信息披露中出现的种种问题，对其原因 进行了层次清晰和较深的剖析，对避免使创业板再受类似问题的困扰 有着积极的意义。 当然，本文还有不少不足之处和有待进一步研究的问题，由于中 国创业板证券市场还未正式推出，现存的资料很少，文中提出的完善 措施必然还需要随着实践的深化不断修正。 关键词：会计信息披露创业板上市公司 监管机制 a b s t r a c t t h em a r k e tp r i c eo fs t o c k si sb a s e do ni t si l l h e r e n tv a l u e n om a t t e ri t s t h en o n s y s t e m a t i ci n f o r m a t i o no rt h es y s t e mi n f o r m a t i o n ，t h ed i s c l o s u r e o fi n f o r m a t i o nw i l li n f l u e n c et h ea n t i c i p a t e df l l t a r eo p e r a t i n gr e s u l t so f c o m p a n i e sd i r e c t l y o r i n d i r e c t l y , a n dc h a n g ei n v e s t o r s p r o b a b i l i t y d i s t r i b u t i o no fe s t i m a t i o nt oc o m p a n i e s f u t u r es u r p l u sa n dd i v i d e n d s o l v e n c yi nt h ef u t u r e ，a n dt h e nw i l lc h a n g ei n h e r e n tv a l u e ，f i n a l l yt h e c h a n g eo fi n h e r e n tv a l u ec a u s et h ef l u c t u a t i o no ft h em a r k e t t h e a c c o u n t i n gi n f o r m a t i o no fg r o w t he n t e r p r i s em a r k e t ( g e m ) t h i sp a p e r h a ss t u d i e di st h ei n f o r m a t i o nw h i c hr e f l e c t st h ec u r r e n tm a n a g e m e n t s i t u a t i o no fl i s t e dc o m p a n i e s i nt h es e c u r i t ym a r k e to fc h i n a t h em o t i v e o fv o l u n t a r yd i s c l o s u r eo fi n f o r m a t i o ni sn o ts t r o n g ，t h eq u a l i t ya n d a v a i l a b l i t yo ft h ei n f o r m a t i o na r ed i f f i c u l tt og u a r a n t e e ，c a s e so fc h e a t i n g i n v e s t o r sw i t hf a l s ea c c o u n t i n gi n f o r m a t i o nh a sa r o s e nr e p e a t e d l y , a n dt h e a u d i t i n g ，s u g g e s t i o nr e p o r t s t h a tt h ec e r t i f i e dp u b l i ca c c o u n t a n t ( c p a ) p r o v i d ea r eq u e r i e db yi n v e s t o r sr e p e a t e d l yt o o t h e s eh a v ec a u s e dt h e d e c l i n eo fa c c o u n t i n gi n f o r m a t i o no fl i s t e dc o m p a n i e sa n di t sc r e d i b i l i t y f i n a l l y , a n dt h eo p t i m u mt a c t i c so nt h em a r k e tu pt i l ln o wo fr a t i o n a l i n v e s t o r sc o n s c i o u s n e s sh a v eb e e nn o tt og ot or e a d i l yb e l i e v et h e r e l e v a n ti n f o r m a t i o nt h a tt h el i s t e dc o m p a n i e sh a v er e v e a l e d ，1 l e n i n v e s t o r so nt h em a r k e tn ol o n g e rm a k et h e i rd e c i s i o nb a s i n go nb a s i c a c c o u n t i n gi n f o r m a t i o n ，t h ep r i c eo fs t o c k si sa p tt ob r e a ka w a yf r o mt h e i r t r u ev a l u e a n dt h es p e c u l a t i o ni n e l i n a t i o no ft h em a r k e ti sv e r yo b v i o u s t h i si so n eo ft h er e a s o n st h a tt h es t o c kp r i c eo fm a r k e to fc h i n ao f t e n d e v i a t e sf r 0 1 1 1t h eb a s i ci n f o r m a t i o no fl i s t e dc o m p a n i e sa n dp r e s e n t so n e o ft h ec a u s a t i o nt ou n u s u a l l yf l u c t u a t i o n a st h ep l a c ef o rd i r e c tf i n a n c i n go fs m a l la n dm e d i u m s i z e de n t e r p r i s e s ， g e mi sa ni m p o r t a n tc o m p o n e n to ft h es e c u r i t ym a r k e t b e c a u s et h e m a r k e to r i e n t a t i o no ft h el i s t e dc o m p a n yo fg e mi sd i f f e r e n tf r o mm a i n b o a r d ，g e mh a sp a i da t t e n t i o nt oe n t e r p r i s e s 。f u t u r eg r o w t hp o t e n t i a l ，a n d t h ed e v e l o p m e n t p r o s p e c tu n c e r t a i n t y o f s m a l l a n dm e d i u m s i z e d e n t e r p r i s e si sv e r yg r e a t s oi n v e s t o r sf a c et h ei n f o r m a t i o na l t i t u d i n a l a s y m m e t r yi nt h i sm a r k e t i no r d e rt op r o t e c ti n v e s t o r s i n t e r e s t s ，a n dt o d i s p e lt h en e g a t i v ee f f e c t st h a ti n f o r m a t i o na s y m m e t r yh a sb r o u g h t ，a n d t op r o m o t et h er e a s o n a b l es t o c kp r i c et ot a k es h a p e ，m a r k e t sf o rt h e s e c o n db o a r da 1 1o v e rt h ew o r l dr e g a r dt h e a c c o u n t i n gi n f o r m a t i o n a n n o u n c i n gs y s t e ma sa ni m p o r t a n ts u p e r v i s i o nw a y t h es t o c km a r k e tf o rt h es e c o n db o a r do fo u rc o u n t r yh a sn o tb e e np u t o u tf o r m a l l yy e t ，t h o u g ht h er e l e v a n tc o n t e n tf o r m sa n dl i s t i n gr e g u l a t i o n s c o n s u l t a n td o c u m e n t so fa c c o u n t i n gi n f o r m a t i o nd i s c l o s u r eo fg e mh a v e a l r e a d yb e e ni s s u e d ，b u tt h ef o r m u l a t i o no fg e m sl a w sa n dr e g u l a t i o n s o fo u rc o u n t r ys t a r t s r e l a t i v e l yl a t e , a n df o r t h em o s tp a r tt h e yt a k e r e l e v a n tr e g u l a t i o nf o rr e f e r e n c ef r o mg e mo ft h ed e v e l o p e dc o u n t r i e s a n dr e g i o n sa b r o a do 、i a s d a qa n dh o n gk o n gg e mm a i n l y ) ，a n da t p r e s e n tt h es u p e r v i s i o na n dt h ei n f o r m a t i o nm e c h a n i s mo na c c o u n t i n g d i s c l o s u r ea r es o u n de n o u g he v e n s ot h i sp a p e rb a s e so nt h es t u d yo n i n f o r m a t i o na n n o u n c i n gp r o b l e mo fg e ml i s t e dc o m p a n i e s ，i no r d e rt o d i s c u s sh o wt or u mt h e f u t u r em a r k e tf o r t h es e c o n db o a r do nt h e c o u n t r y ss t o c ki n t oaq u i t et r a n s p a r e n tm a r k e ti nj u s f i c ea n do r d e r ，a n d f u l l yg i v ep l a yt o t h er o l eo fd i s p o s i n gr e s o u r c e sa tt h e p r i c ea n d o p t i m i z i n gt h es t r u c t u r eo fi n d u s t r yo nt h i sb a s i s 蹦sp a p e ri sb a s e do ne c o n o m i c s ，l a w , r e l y i n go nt h es u p e r v i s i o n t h e o r i e si nt h es e c u r i t ym a r k e ta n dt h et h e o r i e so na c c o u n t i n gi n f o r m a t i o n d i s c l o s u r e ，a n du s et h el a t e s tr e s e a r c hr e s u l t so fg e ms e c u r i t ym a r k e tf o r r e f e r c n c e ，a n dc o m b i n et h ec h a r a c t e r i s t i co ft h es e c u r i t ym a r k e to fo u r c o u n t r y , c o m b i n i n gr e s e a r c ha p p r o a c ho fc o m p a r a t i v ea n a l y s i s , a n a l y z i n g t h e o r ya n dt h ep r a c t i c eo p e r a t i n gt o g e t h e rs y n t h e t i c a l l y r n l et h e s i s d i v i d e si n t os i xc h a p t e r s , t h ec o n c r e t es t r u c t u r ei sa sf o l l o w s ： c h a p t e r1f o r e w o r d r e g a r d i n g i n t r o d u c t i o no ft h eb o a r do fs m a l la n dm e d i u m s i z e d e n t e r p r i s e so fs h e n z h e ns t o c ke x c h a n g eo fo u rc o u n t r yi n2 0 0 4a st h e b a c k g r o u n d ，w ep o i n to u tt h e d e f e c to ft h er e l e v a n ts y s t e md e s i g no f e x i s t i n ga c c o u n t i n gd i s c l o s u r eo fi n f o r m a t i o no fg e mi no u rc o u n t r y , a n d h a v ee x p l a i n e dt h er e s e a r c hp u r p o s ea n dm e a n i n go ft h i sp a p e r a tt h e s a m et i m e ，o nt h eb a s i so fs u m m a r i z i n gd e f i c i e n c i e s ，w eh a v ei n t r o d u c e d t h et h o u g h to ft h i sp a p e r c h a p t e r 2t h e o r e t i c a lf o u n d a t i o no fa c c o u n t i n gi n f o r m a t i o n a n n o u n c i n gi ns e c u r i t ym a r k e t t h i sc h a p t e ri n t e n d st oo f f e rt h eb a s i ct h e o r yt os u p p o r tt h i sp a p e r , w e c l a s s i f ya n ds t a r tw i t l lf r o mb a s i cm e a n i n ga n dw a y so fa c c o u n t i n g d i s c l o s u r eo fi n f o r m a t i o n ，a n dh a v ed o n ec l e a rd e f i n i t i o nt ot h es u b j e c to f a c c o u n t a n ti n f o r m a t i o n sa n n o u n c i n gt h a tt h i sp a p e rr e f e r r e dt o ，a n dh a v e d r e wac l e a r p i c t u r e o ft h eo r i o n ，t h ec u r r e n ts i t u a t i o n ，a n dt h e d e v e l o p m e n tw e n db e t w e e nd i s c l o s u r ea n dv o l u n t a r yo fd i s c l o s u r ei n t e r m so fs y s t e mo r i g i na tt h es a n l et i m e t h e nc o m b i n i n gt h et h e o r yo f e f f e c t i v em a r k e t 、衍t hi n h e r e n tv a l u em o d e lo ft h es t o c k , w eh a v e e x p l a i n e dt h ei m p o r t a n c eo fa c c o u n t i n gd i s c l o s u r eo fi n f o r m a t i o no ft h e m a r k e tf o r t h es e c o n db o a r di nt e r m so fm a r k e ti n f o r m a t i o np r i c i n g m e c h a n i s mo ft h es t o c k , a tl a s tw eh a v es t u d i e dt h er e l e v a n tc h a n g e so f t h es t o c k p r i c e u n d e rt h ee f f e c t i v em a r k e to ft h ew e a kt y p ea n d i n f o r m a t i o na s y m m e t r yc o n d i t i o nf i n a l l y , m a k i n gt h et h e o r yo ft h i s c h a p t e rh a v ep e r t i n e n c et ot h em a r k e tf o r t h es e c o n db o a r do nt h e c o u n t r y ss t o c ko fo u rc o u n t r ye v e nm o r e c h a p t e r3t h em a r k e tr i s kf o rt h es e c o n db o a r da n dt h ea c c o u n t i n g d i s c l o s u r eo fi n f o m a r i o n t h i sc h a p t e ra i m sa ta n n o u n c i n gt h ep o t e n t i a li n f o r m a t i o nr i s kt h r o u g h a na n a l y s i so fg e m 。sm a r k e to r i e n t a t i o n ，p o i n t i n go u tt h ec h a r a c t e r i s t i c t h a tg e mc o m p a r e sw i t hm a i nb o a r df r o mt h ep o m to fv i e wo f a c c o u n t a n t si n f o r m a t i o n a n n o u n c i n g a n d r e q u e s t t h a ti s h i g h e r t 0 i n f o r m a t i o na n dm a r k e tc o n s t r u c t i o n o r i g i n a li n t e n t i o nt h a tt h em a r k e t f o rt h es e c o n db o a r di st oo f f e rt h es m a l la n dm e d i u m s i z e de n t e r p r i s e sa n e a s ye n t r a n c e t od i r e c tf i n a n c i n g ，s ot h es c a l et ot h ec o m p a n ya n d h i s t o r i c a lr e c o r da r e r e q u i r e dr e l a t i v e l yi o w , f o l l o w e d w i t hm o r e c o m p l i c a t e dc o m p l e t ea n da s y m m e t r i cr i s k so fi n f o r m a t i o n c o n s i d e r i n g t h i sc h a r a c t e r i s t i 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ob ei m p r o v e d t h i sc h a p t e r h a s i n t r o d u c e d o r i g i na n dd e v e l o p m e n to fa c c o u n t i n gd i s c l o s u r e o f i n f o r m a t i o no fc a p i t a lm a r k e to fg r e a tb r i t a i na n da m e r i c a ，a n dh a s i s s u e dt h eb a c k g r o u n dt ot h es a r b a n e s o x l e ya c ta n di t sm a i nc o n t e n t ， t h e nw eh a v ea n a l y z e dt h ei n f l u e n c eo ft h e i ri n f o r m a t i o na n n o u n c i n g c h a i n g e t t i n g r e l e v a n tf u n c t i o nr e s t o r i n g w ea l s oh a v et a k e nt h e s a r b a n e s o x l e ya c ta s t h eb a c k g r o u n dt oc o m p a r i n gt h ea c c o u n t a n t i n f o r m a t i o na n n o u n c i n gs u p e r v i s o r ys y s t e mo ft h es e c o n db o a r db e t w e e n c h i n aa n da m e r i c a ，a n dt o p o i n to u tt h ed i f f e r e n c eo fa c c o u n t a n t s i n f o r m a t i o na n n o u n c i n gn o r mb e t w e e no u rc o u n t r yo ng e ma n d n a s d a qm a r k e t ，o f f e r i n gt h es u g g e s t i o no fi m p r o v i n g c h a p t e r5 t h er e a l i s t i cc o n d i t i o no fa c c o u n t i n gd i s c l o s u r eo f i n f o r m a t i o nf o rt h es e c o n db o a r do fc m n a t h i sc h a p t e ri st h es e c o n dk e yp a r tu s e df o ra n a l y z i n gt h eq u e s t i o n o n t h es e c u r i t ym a r k e to fo u rc o u n t r y , s t a t i n gf a l s e l ya n dt h en o n - o p e n i n g w a y s i n f u n d - r a i s i n go p e r a t i o nb y l i s t e dc o m p a n i e s a l w a y s h a v e p e r s e c u t e dt h er e g u l a t o ra n dt h em a s s e so fi n v e s t o r s e v e nf o rt h e m e d i u ma n ds m a l lb o a r de n t e r p r i s e st h a th a sj u s tl i s t e d ，t h e s eq u e s t i o n s h a v ea l r e a d yb e e no fc o r n l m o no c c u l t e n c e i nc a s eo fl a c ko fg o o d a c c o u n t i n gi n f o r m a t i o na n n o u n c i n ge n v i r o n m e n to fs e c u r i t ym a r k e t ，t h e m a r k e tf o rt h es e c o n db o a r do nt h ec o l i n t r y ss t o c kp l a n n e dt os e tu pw i l l b eu n a v o i d a b l yi n f l u e n c e d t h es u b j e c tm a t t e r e x i s t i n g i na c c o u n t i n g d i s c l o s u r eo fi n f o r m a t i o no ft h em a i nb o a r da n dm a r k e to fs m a l la n d m e d i u m - s i z e d e n t e r p r i s e s i st a k e na st h er e s e a r c ho b j e c t ，v i at h e a n a l y z i n go ft h ef o r mt oo fo u rc o u n t r yg e ma c c o u n t i n gd i s c l o s u r eo f i n f o r m a t i o ne n v i r o n m e n ta n di t s r e a s o n ，w e h a v em a d ee f f e c t i v e s u p p l e m e n tf o rt h ep u r et h e o r e t i cr e s e a r c hi ns u p e r v i s i o ni no n ec h a p t e r c h a p t e r6t h ec o n s u m m a t i o ni d e ao ft h ea c c o u n t i n ga n n o u n c i n g s y s t e mo fi n f o r m a t i o ni ng e m o fc h i n a t h i sc h a p t e ri sak e yc h a p t e ru s e df o rs o l v i n gt h ep r o b l e m ，d i v i d e di n t o 4 f o u rl e v e l s o nt h ef o u n d a t i o no fa n a l y s i st ot h ei n f o r m a t i o na n n o u n c i n g s y s t e mo fa c c o u n t a n to fg e m o fo u rc o u n t r ya n dr e a l i s t i ct e r m sr e v e a l e d i nc h a p t e r4 ，c h a p t e r5 ，w eh a v ep r o p o s e dt os e tu pf o u rl e v e ls y s t e m si n t h ei n f o r m a t i o n a n n o u n c i n gs y s t e mn o r m ，a n d t or e v e a l q u a l i f i e d p r e d i c t i o no fp r o f i ta n dc o m p a n yg r o w t ha n a l y s i sr e p o r tb e f o r el i s t i n ga n d i ni n f o r m a t i o na n n o u n c i n gr a n g ec o n t i n u o u s l ya so n ei m p o r t a n tl i s t i n g t e r m s r e g a r dp u r i f y i n g t h ei n f o r m a t i o ns o u r c e ，s t a n d a r d i z i n gt h e i n f o r m a t i o nt r a n s m i s s i o na n ds t r e n g t h e n i n gi n v e s t i g a t i n ga n dp r o s e c u t i n g a st h em a i nt h o u g h t , w eh a v ep