(案例_4)：新浪、盛大毒丸计划案例分析.pdf

作业案例 4 1 马忠编写 作业案例 4 引例 上海盛大网络发展有限公司 Nasdaq GS SNDA 以下简称 盛大 是靠网络游戏起家的网络 公司 在网络游戏行业拥有领先地位 目前在纳斯达克上市的中国概念股中市值排名第一 新浪公 司 NASDAQ GS SINA 是中国最大的门户网站 纳斯达克中国概念股市值排名第二 2005 年 2 月 19 日 上海盛大网络发展有限公司向外界宣布 他们和控股公司一起 在纳斯达 克市场上 斥资 2 3 亿多美元 购买了新浪 19 5 的股份 成为新浪第一大股东 19 5 几乎是原新 浪第一大股东四通所持股份的四倍 沉默数天后 新浪宣布已采纳被称为 毒丸 的股东购股权计划 来防止盛大通过二级市场增大持股量 然而 在这场收购中 盛大为什么会选择新浪 如果这场并购成功的情况下会对行业造成什么 样的影响 为什么新浪选择毒丸计划反收购 这都是值得我们思考的问题 新浪反盛大收购的 毒丸计划 1 案例背景案例背景 新浪是目前中国最具影响力的门户网站 盛大是目前中国最大的网络游戏运营商 两家公司都 注册于英属开曼群岛 并均在美国纳斯达克证券交易所上市 2004 年盛大的用户群进一步扩大 这 不仅源于盛大自身业务的向前发展 同时也得益于盛大对收购及投资业务的成功整合 在 2004 年 海外上市的盛大网络先后收购了美国 ZONA 公司 上海浩方 杭州边锋 北京数位红及起点中文网 掀起新一轮游戏业横向收购浪潮 2004 年盛大收购公司情况如表 1 1 所示 2005 年 2 月 19 日上 午 盛大声明 截止至 2 月 10 日 盛大已经斥资 2 30 亿美元购进新浪 19 5 股权 并标明此次收购 新浪股票的目的使一次战略性投资 盛大将会采取各种方式增持新浪股票 以获得或影响新浪的控 制权 新浪在 2 月 18 日发表了声明表示 此次盛大公司备案中所披露的唯一行为是股票购买 对新浪 公司本身的业务及运营均无任何直接影响 新浪公司股东也无需对此采取任何行动 然而 在 2 月 22 日 针对盛大的收购新浪抛出 毒丸计划 计划声明 对于 3 月 7 日的记录在册的新浪股东所持 的每一股股票 都能获得一份购股权 如果盛大继续增持新浪股票比例超过 20 时 或者有某个股 东持股超过 10 时 这个购股权将被触发 购股权依附于每股普通股股票 不能单独交易 这意味 着 一旦购股权被触发 除盛大以外的股东们 就可以凭着手中的购股权以半价购买新浪增发的股 票 每个购股权的行使额度为 150 美元 表1 2004 年盛大收购回顾 时间 形式 目标公司 2004年 1月 收购 美国 ZONA公司 全球领先网络游戏引擎核心技术开发企业之一 2004年 7月 战略投资 上海浩方 中国最大的在线对战游戏平台运营商 2004年 7月 收购 杭州边锋 中国领先的棋牌休闲游戏开发运营商 2004年 9月 收购 北京数位红 国内领先的移动设备游戏开发商 2004年 10月 收购 起点中文网 中国领先原创娱乐文学门户网站 2004年 11月 收购控股权 韩国 Actoz公司 韩国知名网络游戏开发商 拥有 传奇2 A 3 传奇3 等热门游戏在华运营的部份开发商分成权 作业案例 4 2 马忠编写 盛大和新浪两家公司均在纳斯达克上市 新浪的其中四大股东 包括三家持股机构与一家基金 同时也是盛大的股东 四家股东目前持有新浪的股份比例为 18 59 由于总股本 5047 8 万股的新浪 长期以来股权分散 在前十大机构投资者中 仅有三家股权比例超过 5 十家机构投资者和十家共 同基金投资者合计持股 63 如果合并盛大与以上四家新浪与盛大的共同股东的持股 比例将达到 38 09 在新浪的主要股东中盛大和新浪的 10 大机构股东和 新浪的 10 大共同基金投资者所占比 例达 47 表 2 新浪与盛大的重合股东列表及持有新浪与盛大股份比例 2 盛大收购新浪的原因分析盛大收购新浪的原因分析 盛大花了 2 3 亿美元买了新浪什么 从表面看来 19 5 的股份可以让盛大合并新浪报表的损 益 按照新浪 2004 财年的净利润估算 盛大此举每年可以从新浪获取约 1400 万美元以上的投资收 益 但对于盛大这个市盈率在 28 倍左右的互联网公司而言 花通过可转债获取的 2 3 亿美元去做一 笔可能 l5 年才能收回的投资 无疑不是其终极目标 盛大寻求更多新浪的股份 最终目的是否是为了对新浪进行并购 以实现盛大董事长陈天桥的 中国迪斯尼帝国 跨媒体梦 业内专家洪波在接受某媒体采访时说 收购新浪的股权是盛大打造一 个全方位的互动娱乐帝国目标的一部分 作为一家网络游戏公司 盛大在两三年的时间内取得了爆 发式的增长 但它的发展并不均衡 而且网络游戏的不良影响以及引发出的社会问题导致了家长们 的强烈抵触 网络游戏参与者在线时间长短决定运营商赚钱多少 参与者在线时间越长赚得就越多 而网络游戏的负面影响就越大 因此盛大是要 洗白 自己的 目前 新浪仍是最具影响力的国内互联网企业 也是国内最大的网络媒体平台 它跟各方面的关 系也很好 盛大需要有替自己说话的地方 那么收购新浪就是最直接 最有效的 并且盛大比新浪 的市值大 这基于更快增长的网络游戏市场和盛大较为单纯的业务 单纯的业务就是一篮子的业务 一不留神 可能整篮子的鸡蛋都砸了 新浪不同 新浪是一家门户网站 门户网站可以分享到整个 互联网市场的成长 2 1 盛大新浪经营互补分析盛大新浪经营互补分析 在产业融合的趋势面前 任何一个依靠单一方式盈利的企业都不会长久 这一点投资者都非常 明白 盛大不能再单独依靠传奇游戏 新浪的无线增值业务也让它面对着很大的风险和压力 唯有 联合体才是解决问题的方法 新浪在网络媒体 无线增值方面的优势以及强大的网民影响力对于盛 大建立 网络迪斯尼 非常有利 同时 虽然新浪在网络游戏方面业绩一般 但是新浪代理的 天堂 2 是在国内运营 3D 游戏中首款同时在线数量突破 11 万的 对于在 3D 网游方面进展一般但非常重视 作业案例 4 3 马忠编写 这一市场的盛大而言 与新浪的合并可使其在这一未来市场上占得更大先机 英国 金融时报 称 盛大要想成为互联网的霸主 必须同时拥有网络游戏 新闻 短信和娱 乐产品 在盛大 2005 年战略计划中表示 盛大 2005 年的突破口是网络电视 盛大要为网络电视提 供内容 把网络游戏搬到电视上 盛大准备把网络上的棋牌游戏 网络游戏 小说 评书相声 MP3 电影等 都搬到电视上供大众进行娱乐 2004 年 盛大在内容 技术以及商业模式上为进军网络电 视作准备的投入 超过 10 亿元 而要在除了互联网之外的产业中形成重要的影响力 单独依靠游戏 的内容是不行的 需要将利用互联网平台最大可能地为用户提供有价值的内容服务 在互联网平台 上陈天桥已经意识到单一内容服务的致命伤了 在互联网之外的电视产业 通信产业 陈天桥更是 一心要打造一个全新的未来 要打造这样一个未来 陈天桥当然不会只给用户提供传奇游戏 只有 提供更多的内容才能满足日益增长的需求 作为门户网站的新浪 其内容和无线增值业务陈天桥必 然要拿下 图 1 盛大 新浪涉及业务领域图 作业案例 4 4 马忠编写 表 3 新浪与盛大从事的业务及市场表现 2 2 盛大新浪合并对不同行业和公司影响盛大新浪合并对不同行业和公司影响 一旦盛大同新浪联合 对网易 腾讯 搜狐等公司面的压力不言而喻 尤其是已经横跨这游戏 门户两个行业并且均挤进三甲行列的网易 另外 对于靠即时通讯起家的门户兼网络游戏双料黑马 腾讯来说 其进一步扩展地盘的步伐也有可能因此受阻 同时 对于网络广告 移动增值 电子商 务 电子邮件的市场格局也会有一定的影响 而对于目前市场领导者优势比较明显的即时通讯和搜 索引擎及电子商务类企业影响波及情况较弱 作业案例 4 5 马忠编写 表 4 盛大新浪合并或合作对不同互联网行业的影响 表 5 盛大新浪合并或合作对不同互联网公司的影响 表 6 如果新浪与盛大合并与网易和搜狐的 2004 年业务情况对比 作业案例 4 6 马忠编写 2 3 盛大收购新浪股权结构分析盛大收购新浪股权结构分析 盛大选择收购新浪除了在业务上的互补性 以及较强的赢利能力 还有一个重要的原因就是 新浪的股权较为分散 在盛大控股前其最大股东控股不超过 10 如表 7 所示 没有一个绝对控 股 居于强势地位的领导者 这也为其被收购创造了条件 即使盛大不收购新浪 其他公司也可能 利用这个空缺对新浪进行收购 过于分散的股权结构在之前成为新浪内部 派系斗争 的致命温床 盛大以 19 5 的持股比例进入 已经取得绝对控股新浪的阶段性胜利 盛大的介入使新浪相对分散 的股权结构在股权转移完成后 能形成一股绝对的向心力 这将使新浪的资本运做和业务发展都更 上一层楼 表 7 持股新浪的前十大机构 从两家上市公司公布的 十大持股机构 与 十大持股基金 可知 新浪的其中四大股东 包括三 家持股机构与一家基金 同时也是盛大的股东 这四大股东分别是 Capital Research and Management Company Axa Morgan Stanley 摩根斯坦利 和 AXA Premier Vip Aggressive Equity Portfolio 四 家股东目前持有新浪的股份比例为 18 59 由于总股本 5047 8 万股的新浪 长期以来股权分散 在前十大机构投资者中 仅有三家股权比例超过 5 十家机构投资者和十家共同基金投资者合计 持股 63 如果合并盛大与以上四家新浪与盛大的共同股东的持股 比例将达到 38 09 在新浪 的主要股东中 盛大 新浪的 10 大机构股东和 新浪的 10 大共同基金投资者 所占比例达 47 3 新浪实施毒丸计划原因新浪实施毒丸计划原因 盛大在二级市场上收购新浪股票之初 新浪并不知情 在美国时间 2 月 7 日盛大收购了新浪约 700 多万股时 新浪猜想可能是同时有几个基金在操作 没有想到是一家在操作 按照 SEC 流程规 定 一旦一家企业获得另一家企业股份超过 5 10 日内应予以披露 16 日前后 盛大董事长兼 CEO 陈天桥仅 礼节性地 电话联系了新浪 对于业界一致关注的双方保持的低调 双方没有任何关于此 事的书面正式沟通 由于双方都是纳斯达克上市企业 因此采取的每一步动作 都非常谨慎 新浪 2 月 22 日宣布其董事会决定采纳股东持股权计划 这一方案被业界普遍认为是抵制盛大控股新浪的 作业案例 4 7 马忠编写 直接结果 根据此计划 盛大作为已取得新浪公司 10 以上普通股的最大股东 如果再收购超过 0 5 的新浪股权 就会启动 毒丸 届时新浪的其他股东将有权以半价购买普通股 从而稀释新浪股份 而盛大持有的新浪股份也将蒙受损失 盛大拥有新浪 19 5 的股份已是既成事实 新浪对作为战略投资者的盛大并不排斥 但也要防 范任何公司或机构通过非正常方式购买和控制新浪公司 正常的方式应该是让新浪董事会知情并获 同意 因此新浪采纳的股东持股权计划 实际上是为了维护股东利益而采取的一项预防性措施 这 一措施既符合上市法规 也获得了董事会一致通过 尤其需要指出的是 即使将来该计划被触发 在触发后的 10 天内 新浪董事会仍有权进行调整 也可以取消 从而存在多种变数 因此 可以看 出毒丸计划帮助新浪夺回了在此场收购战中的主动权 除此之外 财务资金的缺乏也是新浪实施毒丸计划的原因之一 从纳斯达克网站上可以查到从 2004年10月26日至2005年2月7日之间 即美国多家律师行发起对新浪的 集体诉讼期 class period 间 新浪内部人的交易记录 在此期间新浪的董事会和管理层共计售出 97 4433 万股新浪股票 占新浪总股数的 1 93 在此期间 敏感人物新浪 CEO 汪延和 CFO 曹国伟两人共计售出股票 30 9 万股 上市公司高管集中在某一区间大量集体性抛售本公司股票 一般给市场以负面信号 显示高 管对公司的未来信心不足 新浪高管的集中售股时间正好是新浪三季度报告出炉后 收入和盈利一 片大好 而新浪在随后发布的 04 年四季度及全年财报时 即对公司的未来盈利做出了悲观预测 这也旁证了新浪高管对本公司未来的悲观 根据新浪的 2004 年财报 截至 2004 年 12 月 31 日 新浪的现金 现金等价物及有价证券投资 总额为 2 亿 7560 万美元 若新浪管理层展开反收购 动用此笔资金显然还不太够 况且新浪未来的 业绩面临较大压力 以新浪管理层的以往作风 想必会在未来收购成熟的能带来大量现金流的公司 来 美化 财报 如果去除这部分资金 管理层可用来反收购的资金很少 不足以对盛大的收购计划 构成有效威胁 这也造成新浪不得不使用毒丸计划 但是 这一毒丸计划是否对盛大真是有毒呢 在某种意义上说也存在不确定性 盛大已经将 2 3 亿美元投入购股 现金只有 2000 万美元 因此 即使没有毒丸计划 在没有另外融资之前 盛大本 身本来就已经无力再增持新浪的股份 下一步只能直奔主题 谋取双方的置换股权合并 但是雅虎 等公司却有着几十亿美元的现金 一旦插手新浪收购 就会打乱盛大顺利购并新浪的计划 而毒丸 计划出台 实际上是帮助盛大 固化 当前股份结构 有效地阻止雅虎等第三者插足 配合盛大顺利 入主 在这种意义上说 此毒丸计划对于盛大来说是有益的 外翻式毒丸 允许目标公司的股东以低价购买收购方的股票 内翻式毒丸 允许目标公司股东 以低价购买目标公司自己的股票 外翻式毒丸 曾在 1985 年被 破解 过 James Goldsmith 宣布要收 购 Crown Zellerbach 遭拒绝后放弃了要约 但收购了 Crown Zellerbach20 以上的股份使毒丸变得不 可赎回 与此同时宣布它不会和 Crown Zellerbach 合并 但会继续增股票达 50 以上 因为外翻式 毒丸中股东半价购买收购公司股票的条件是持股 20 以上的股东和公司合并 所以 James Goldsmith 不与 Crown Zellerbach 合并便没有触发毒丸 当他成为了最大股东继而成为了公司的董事长后通过 控制董事会收回了 毒丸 那么盛大可以效仿这一形式吗 答案是否定的 原因是 新浪的 毒丸 是 外翻式毒丸 和 内翻式毒丸 的结合体 并不是 Goldsmith 所遇到的单纯的 外翻式毒丸 这种反 收购方式使盛大陷入了两难境地 继续收购的话 购股权持有人可以以半价购买普通股 这样将导 致股份将迅速集中到其他股东手中 从而盛大的绝对控股将受到威胁 另一方面 如果不继续收购 行动 那么公司将赢得时间回购股票或采取措施 重新夺回控股权 4 案例总结与讨论案例总结与讨论 盛大公司与 2006 年 11 月宣布出售 370 万股份 持股比例从 19 5 减为 11 4 这意味着盛大放 弃对新浪的控制权 新浪的毒丸计划产生了预期的效果 在这场收购中 盛大处于业务整合的目的 作业案例 4 8 马忠编写 对新浪进行收购 但在收购过程中并未与新浪方面进行沟通 导致新浪不得不采用毒丸计划以避免 处于被动地位 毒丸计划有效地击退了收购者 然而究竟反收购的成功对于新浪未来的发展来说是 否真的是最优的结果 这是值得进一步讨论的问题 并且收购方盛大和被收购方新浪都是在美国纳斯达克上市的公司 新浪采用 毒丸计划 反收购 措施为美国法律所允许 然而 依我国公司法规定 设立股份有限公司申请公开发行股票的 其发 行的普通股限于一种 同股同权 这为上市公司实施 毒丸计划 设置了法律障碍 根据中国 公司 法 第13条股份的发行 实行公开 公平 公正的原则 必须同股同权 同股同利 以及 上市公 司收购管理办法 第三十三条被收购公司董事会不得发行股份 订立可能对公司的资产 负债 权 益或者经营成果产生重大影响的合同 并且现实中由于中国证券市场股权分置的问题尚未完全解决 目前毒丸计划在中国的适用条件并不存在 但是随着国有企业的重组步伐的加快 股权分置问题的 逐步解决 资本市场的不断成熟 公司间并购的现象将越来越多 随之 反收购也层出不穷 越来 越复杂 我国企业并购立法严重滞后 目前我国还没有一部关于反收购的法律 因此现实中反收购 行为存在着许多问题没法解决 目标公司的反收购行为在实际操作中寻找不到法律的支持和保障 而且法律的这个漏洞极易导致上市公司反收购行为的不规范 但随着我国上市公司的数量增加 证 券市场的不断发展 股权分置问题的解决使上市公司股权结构日益分散化 敌意收购及随之而来的 反收购会日益增多 因此 在我国目前的法律环境下 目标公司在被敌意收购采用何种方式反击敌 意收购是值得我们研究的问题 资料来源 1 2004年 上海艾瑞市场咨询有限公司 盛大新浪业务研究报告2004年 2 2005年5月28日 沈娟 盛大入股新浪的偶然和必然 第一财经日报 3 2005年3月3日 王卫东 盛大难以破解新浪 毒丸 南方周末 4 2005年2月28日 金凡 揭密鸡年中国IT第一收购事件 知识产权报 5 2005年2月23日 方兴东 三种毒性 新浪的毒丸究竟会有多毒 6 2005 年第 1 期 夏由 从盛大控股新浪看反收购博弈 新浪潮 7 2005 年 2 月 22 日 和讯网专题组 和讯研究报告 盛大收购新浪的财务分析 8 2005 年 2 月 20 日 赵海涛 盛大收购新浪的复杂原因 9 2005 年 2 月 22 日 焦集莹 新浪十一年无主 新京报 作业案例 4 问题二 第九城市 简称 九城 是中国境内一家网络游戏开发及运营商 九城的主要业务着眼于 作业案例 4 9 马忠编写 为网络游戏市场提供高品质网络游戏的开发及运营 创立于 1998 年 目前已拥有超过 1400 万注册 用户 2004 年 12 月 16 日 美国东部时间 12 月 15 日 第九城市在纳斯达克正式挂牌 股票代码 为 NCTY 案例中第九城市所实施的毒丸计划属于毒丸术中的股东权利计划 在股东权利计划中 当恶意 收购者收集超过了公司预定比例 比如 15 的股票后 除恶意收购者以外的权证持有人被授权可以 半价或折扣一定的比例购买公司股票 在某些情况下 每一权证可以直接兑换该公司 1 股普通股 在此案例中 触发事件发生后 除收购人外的股东可以以股票权益计划中设定的行权价格购买价值 为行权价格两倍的股权 这意味着 若恶意收购者对第九城市的收购成功 股东将有机会以半价购 买公司的股票 这对所有的中小投资者来说具有极大的吸引力 届时中小股东将大量买入公司股票 使恶意收购者所持有的公司股权将大大稀释 造成收购并控制公司的行为更加困难和昂贵 从而达 到惩罚恶意收购者的目的 第九城市公关部门在响应中表示 基于目前公司股价在投资市场中严重偏低 为防止第九城市 股票遭恶意收购而损害股东利益 因此实施此记挂确保股东利益最大化 对于第九城市的相应 我们应该从三个方面进行分析 首先 第九城市公司的股价是否在投资 市场中严重偏低 第二 恶意收购是否会损害股东的利益 第三 此计划是否确保了股东利益的最 大化 为分析第九城市的股价是否确实偏低 我们可以对第九城市以往的股价进行分析 通过图 2 1 可以看到从第九城市从 2004 年 12 月 15 日在纳斯达克上市至 2010 年 11 月 13 日为止的股价走势情 况 从 2009 年以来 第九城市股价持续为下跌趋势 该公司上市以来的最高股价为 2007 年 7 月 13 日的 51 97 美元 最低价格为 2010 年 6 月 18 日 3 81 美元 在 2010 年 11 月 13 日 该公司股价为 6 01 元 而当日在纳斯达克证券交易所上股价低于 6 01 元的公司为 993 家 为纳斯达克证券交易所 所有上市公司总数 2875 家的 34 54 1 这说明第九城市的股价在证券市场上处于中等偏下的位置 而并未为该公司公关部门所说的股价在投资市场中严重偏低 图 2 1 第九城市股价走势图 而对于该毒丸计划是否确实防止第九城市股东的利益受到损害 首先 该计划除恶意收购者以 外的权证持有人被授权以设定的行权价格购买价值为行权价格两倍的股权 这对与广大股东来说无 疑是一大利好消息 行权人能够以较低的成本获得公司股票 从而获得收益 毒丸计划并非要防止 1 数据来源 Google 财经 作业案例 4 10 马忠编写 收购 而是要提高要价筹码 增加股东的额外收益 公司在设计毒丸计划时 都希望相信这个计划 永远不会真正启动 有统计表明 自 1997 年以来 如果有一个施行毒丸计划的公司成功地斥退了不 中意的收购者从而保持了自身的独立性 那么就有 20 个受毒丸保护的公司接受了收购要约 而结果 是 毒丸计划似乎的确给公司带来了价值提升 Thomson 和摩根的独立报告表明 制定了毒丸计划 的非科技类公司 其收购溢价平均比股价高出 41 8 而那些没有毒丸计划的非科技公司的平均收 购溢价才比股价高出 28 2 有毒丸计划的科技类公司 其收购溢价更高出 51 1 而没有采用毒丸 计划的科技公司的平均收购溢价为 35 7 2但是该毒丸计划是否确保了股东利益最大化呢 但在实际操作中 许多股东并不认为毒丸保护企业就自然保护了他们的利益 有些人甚至认为毒 丸计划实际 毒害 了他们的权益 毒丸计划吓跑了潜在的收购者 使得公司股价无法最大化 管理 层希望通过毒丸计划保护企业按既定方针稳定发展 而股东希望获得最大的出价来提高股票价格 对股东而言 收购是友好还是恶意并不是最重要的 而股价的上升才是他们所关注的重点 这是他 们投资一个公司的最基本动力 对毒丸计划的争议反映了上市公司治理的问题 投资者 尤其是机 构投资者 一直希望在公司管理上有更大的发言权 机构投资者不喜欢毒丸计划的主要原因在于收 购出价的时候 管理层获得了决策的所有权力 另一个反对毒丸计划的理由是毒丸计划为管理层提 供了工作保护 很多时候是因为管理不善使得整个公司的股价下降 并吸引来了恶意收购者 而毒 丸计划的保护降低了管理层提高管理水平的压力 因此 从以上分析可以看出 毒丸计划并不能确 保股东利益的最大化 案例 4 附录 案例 4 附录 盛大 新浪基本情况介绍盛大 新浪基本情况介绍 1 盛大具体情况分析盛大具体情况分析 1 1 经营情况分析经营情况分析 盛大互动娱乐有限公司 NasdaqGS SNDA 以下简称 盛大 成立于 1999年 11月 是目前 中国第一大网络游戏运营商 2004年全年收入达 13 67亿元人民币 其中网络游戏收入为 12 76亿 MMORPG10 50亿 休闲游戏 2 26亿 其它业务收入 0 91亿 盛大的市场地位2004年盛大游戏 收入达 12 76亿 占据中国网络游戏市场运营商收入近40 的份额 盛大的赢利来源越来越多样化 已从单纯的MMORPG 向休闲游戏 增值服务及网络广告方向发展 与2003 年相比 2004年盛大公 司休闲游戏和非游戏业务收入增长迅速 分别增长了24倍和6倍 占公司总收入的比例也都从2003 年 的2 以下分别上升到了16 6 和6 6 2 引自 毒丸计划你到底保护了谁 马喆文 2005 年 5 月 数字商业时代 作业案例 4 11 马忠编写 图 1 1 2001 2004年盛大营业收入走势 注 2004年盛大总营业收入为13 67亿人民币 图 1 2 2004年盛大营业收入构成情况 图1 3 盛大2003 2004年各项业务收入情况 作业案例 4 12 马忠编写 图1 4 2003 2004年盛大营业收入构成情况 1 2 盛大市场地位分析盛大市场地位分析 盛大的市场地位2004年盛大游戏收入达 12 76亿 占据中国网络游戏市场运营商收入近40 的 份额 主要竞争对手有网易和第九城市 注 2004年中国网络游戏市场运营商收入规模为32 5亿人民币 表1 5 2004年 中国网络游戏市场运营商收入市场份额 网易 2004年 由于 大话西游 II 和 梦幻西游 的成功 网易 2004年来自网络游戏的收入 达到 6 29亿元 比 2003年的 2亿增长了 2倍多 由于原第二大网络游戏运营商九城拳头产品 奇 迹 收入的减少 该公司其他产品市场表现一般 所代理的 魔兽世界 仍未投入运营 导致该公 司总体收入减少 而网易的出色表现使其登上了国内第二大网络游戏运营商的交椅 早在 2001年 通过收购广州天夏游戏公司 网易就开始进军网络游戏业 并且直接进入了最核心的游戏开发领域 目前 网易自主开发的两款游戏 大话西游II 和 梦幻西游 均在国内排名前茅 与此同时 网 作业案例 4 13 马忠编写 易也进行代理运营业务 与其自主开发的游戏相比 业绩很平常 九城 由于拳头产品 奇迹 收入的减少 该公司其他产品市场表现一般 所代理的 魔兽世界 仍未投入运营 第九城市国内第二大网络游戏运营商的交椅在 2004年被靠两款自主开发的西游记产 品占领市场的网易所取代 1999年 8月 第九城市前身公司网站正式推出 专注于网上虚拟社区 2000年 5月 第九城市网站改版 正式更名为 并开始涉足网上娱乐业 2002年 7月 第九城市集团与韩国 Webzen公司合作 成为 奇迹 MU 在中国地区的独家代理运营商 在正 式运营 MU之前 九城 2002年的营业收入仅为 3700万元 但 2003年九城营业收入一举达到了 4 2 亿元 实现净利润 1 8亿元 其中90 以上均来自于 MU 2004年 奇迹 收入与 2003相比减 了不少 这主要是受到私服泛滥和打击外挂的影响 表 1 1 中国三大网络游戏运营商竞争力评测 运营商 开发能力 代理能力 名称 游戏业务运营模式 开发实力 开发成功度 盛大 代理兼自产自销 网易 自产自销兼代理 九城 代理 开始涉足自产自销 2 新浪具体情况分析新浪具体情况分析 新浪作为目前中国最具影响力的门户网站 新浪以门户起家 业务含括了互联网经济的众多领 域 包括网络新闻及内容服务 无线增值服务 搜索引擎 免费及收费邮箱 即时通讯 网络游戏 电子商务等 2 1 经营情况分析经营情况分析 自 2003 年购并并大力发展无线增值服务开始 新浪收入增幅加大并开始扭亏为盈 虽然新浪涉 足的互联网领域较广 但其收入仍主要来自无线增值和网络广告 而且从 2003 年与