期货期权入门课后部分习题答案.doc

约翰.赫尔 期货期权入门期货期权入门课后部分习题答案（5.1）10、假设连续复利的零息票利率如下： 期限（年）年利率（%）112.0213.0313.7414.2514.5请计算第2、3、4、5年的连续复利远期利率。第2、3、4、5年的连续复利远期利率分别为： 第2年：14.0% 第3年：15.1%第4年：15.7%第5年：15.7%（5.2）11、假设连续复利的零息票利率分别为： 期限（月）年利率380682984128515861887请计算第2、3、4、5、6季度的连续复利远期利率。第2、3、4、5、6季度的连续复利远期利率分别为： 第2季度：8.4%第3季度：8.8%第4季度：8.8%第5季度：9.0%第6季度：9.2%5.14（5.3）5.15（5.4）5.16（5.6）5.17（5.7） 5.18（5.8） （5.12）（5.14）（6.1）互换差价 8.8%-8%=0.8% 金融中介:0.2%8.8%8.5%8.3%0.8%-0.2%=0.6% 0.6%/2=0.3% 每方节省0.3%LIBOR 5 1.5%-0.5%-0.5%=0.5% 0.5%/2=0.25LIBOR-5%-x=LIBOR+0.5% x=4.75%LIBOR+1%+x- LIBOR=6.25% x-5.25% R中介XYLIBORLIBOR X:LIBOR-LIBOR+8.3%=8.3% Y:8.8%+LIBOR-8.5%=LIBOR+0.3%（6.2）7%-6.2%=0.8%0.8%-0.4%=0.4%0.4%-0.1%=0.3%0.3%/2=0.15%6.2%美元11% 11.9%英镑中介10.45%AB56.85%6.2% A公司支付美元6.85%,比实际优惠0.15%B公司支付英镑10.45%,比实际优惠0.15%.（6.3）（6.7）14、A、B两家公司面临如下利率： AB美元（浮动利率）LIBOR+05%LIBOR+1.0%加元（固定利率）5.0%6.5%假设A要美元浮动利率借款，B要加元固定利率借款。一银行计划安排A、B公司之间的互换，并要得到0.5%的收益。请设计一个对A、B同样有吸引力的互换方案。解1：A公司在加元固定利率市场上有比较优势。B公司在美元浮动利率市场上有比较优势。但A要美元浮动利率借款，B要加元固定利率借款。这是双方互换的基础。美元浮动利率借款的利差为0.5%，加元固定利率借款的利差为1.5%。因此互换的总收益为1.0%。银行拿走0.5%之后，A、B各得0.25%。这意味着A可按LIBOR+0.25%的年利率借入美元，而B可按6.25%的年利率借入加元。因此互换安排应为：司银行B加元5%加元5%加元625%美元LIBOR+0.25%美元LIBOR+1%美元LIBOR+1%A公司银行B公司解2：A公司在加元固定利率市场上有比较优势。B公司在美元浮动利率市场上有比较优势。但A要美元浮动利率借款，B要加元固定利率借款。这是双方互换的基础。美元浮动利率借款的利差为0.5%，加元固定利率借款的利差为1.5%.因此互换的总收益为1.0%.银行拿走0.5%之后，A、B各得0.25%.这意味着A可按LIBOR+0.25%的年利率借入美元，而B可按6.25%的年利率借入加元。因此互换安排应为：美元LIBOR+1%美元LIBOR+1%美元LIBOR+0.25%加元 6.25%加元 5%加元 5%公司A金融机构公司B解3：A4.75%5.25%LIBOR+1%中介B5%LIBORLIBOR1.5%-0.5%-0.5%=0.5% 0.5%/2=0.25LIBOR-5%-x=LIBOR+0.5% x=4.75%LIBOR+1%+x- LIBOR=6.25% x-5.25% A支付LIBOR+0.25%B支付6.25%10.5%美元12%11.75%英镑（6.8） 中介0.5%12%英镑5 1.5%-0.5%-0.5%=0.5% 0.5%/2=0.25LIBOR-5%-x=LIBOR+0.5% x=4