（管理科学与工程专业论文）加入担保因素的团体贷款机制设计.pdf

摘要 中小企业是推动同民经济增长的重要力量 但资金短缺和融资困难极大地限 制了中小企业的发展与壮大 中小企业融资难 已经成为一个世界范围内的焦点 话题 得到了理论界和实务界的广泛关注 本文从寻找中小企业信贷融资难的原因出发 运用信息不对称对中小企业贷 款难进行了理论分析 指出信息不对称所导致的逆向选择 道德风险问题 并指 出 通过银行贷款成为现在我国国情下解决中小企业融资的重要手段 接着研究 了针对中小企业的银行贷款方式 主要讨论了团体贷款 信用担保以及信用共同 体三种模式 结合国内外文献 分别讨论了三种贷款方式的融资模式分析 在我 国的现状以及所存在的问题 并提出本文的研究思路为引进担保与信用共同体的 精髓思想 在团体贷款的基础上加以改进 试图解决团体贷款的问题 之后 本文以b e s l e ya n dc o a t e 1 9 9 5 的还款博弈模型为原型 参考了现 有信用共同体中掌控人的概念 将现有的团体贷款与担保融为一体 即利用掌控 人的信息优势与强势地位 在设有团体内成员问的惩罚机制的基础上 加入了担 保模型与追索函数 代替银行对贷款合约执行的监督和激励 并从不同的角度考 虑 设计了两种团体贷款机制 掌控人前期担保模型与掌控人后期担保模型 并分别加以研究讨论 本文在研究过程中 得出了三个重要结论 一 证明了这两种基于担保的团 体贷款机制设计无论从还款条件 还款概率 还是银行放款后收益都远远高于原 有团体贷款模型 二 本文对两种加入担保因素的团体贷款模型进行对比研究 发现在企业均实现项目收益的情况下 掌控人后期担保模型优于前期担保模型 而在仅有一方企业项目收益得以实现的情况下 则掌控人前期担保模型优于后期 担保模型 三 追索函数r z 很大程度上决定了企业的还款率 当r x t 时 团体贷款可以获得完全偿还 不存在策略违约 关键词 中小企业融资团体贷款机制设计信用担保 a b s t r a c t s m e s s m a l la n dm e d i u me n t e r p r i s e s p l a ya ni m p o r t a n tr o l ei ns u p p o r t i n gt h e n a t i o n a le c o n o m yd e v e l o p m e n t b u tt h es h o r t a g eo fi n t e r n a lc a p i t a la n dt h eh a r d n e s s o fg e t t i n ge x t e r n a lf i n a n c i a lr e s o u r c e sh a v eb e e ng r e a to b s t a c l e si nt h e i rg r o w t h t h i s f a c tl c a d st ow i d ec o n s i d e r a t i o nf r o mb o t ht h ea c a d e m i cr e s e a r c h e r sa n dt h e p r a c t i t i o n e r sa l lo v e rt h ew o r l d t h i sp a p e rs t a r t e df r o mr e v i e w i n gt h et h e o r e t i ca n dp r a c t i c a lr e a s o n sr e l a t e dt o s m e sf i n a n c i n gp r o b l e m p r o b l e m so fa d v e r s es e l e c t i o na n dm o r a lh a z a r d w h i c ha r e g e n e r a t e db yi n f o r m a t i o na s y m m e t r y e x p l a i nt h e o r e t i c a l l yw h ys m e sa r em o s t v u l n e r a b l et oc r e d i tr a t i o n i n g i np r a c t i c ew ef o u n dt h a tt h el o a np l a y sv e r yi m p o r t a n t o fs m e s t h e nw ed i s c u s s e ds e v e r a lm e t h o d so fl o a ni nb a n k s u c ha sg r o u pl e n d i n g c r e d i tg u a r a n t e e a n dc r e d i tc o m m u n i t y i n c l u d i n gt h ef i n a n c i n gc h a r a c t e r t h ec u r r e n t s i t u a t i o n a n dt h es h o r t c o m i n g s i no r d e rt or e s o l v et h es m e sf i n a n c i n gp r o b l e m w e m a k eu s eo fa l lt h et h r e em e t h o d st oc r e d i tan e wm e c h a n i s md e s i g n a v o i d i n gt h e d e f e c to fe x i t i n gm e c h a n i s m u t i l i z e dt h ec o n c e p to fc o n t r o l l e ri nc r e d i tc o m m u n i t y t h i sp a p e rt h e nc r e a t e da n e wm e c h a n i s mo nt h em o d e lo fb e s l e ya n dc o a t e 19 9 5 c o n t r o l l e rp r e g u a r a n t e e m o d e la n dc o n t r o l l e ra f t g u a r a n t e em o d e l t h e yl i n k e du pg r o u pl e n d i n ga n dc r e d i t g u a r a n t e e a n ds e tu pa r e s o u r c ee q u a t i o n a l s o b e c a u s eo ft h ei n f o r m a t i o na d v a n t a g e a n ds t r o n gp o s i t i o n t h ec o n t r o l l e re a s i l yt o o kt h ep l a c eo fb a n k s a v e dm u c h e x p e n s i v ec o s t so fs u p e r v i s ea n dp e e r i n g c o n c l u s i o n sa r ea sf o l l o w s f i r s t l y i tp r o v e dt h a tt h eg r o u pl e n d i n gw i t hc r e d i t g u a r a n t e ec a l lg i v es m e sb e t t e rc h a n c e so ff i n a n c et h a nt h em o d e lo fb e s l e ya n d c o a t e a l s o i tc a ni m p r o v et h er e c o v e r yo fl o a n si nb a n k a n dp r o m o t et h ec o n t r o l l e r t h eb a n ka n dl e n d e r s e c o n d l y w es t u d i e dt h et w on e wm e c h a n i s m sa n df o u n dt h a t1 w h e ne v e r yl e n d e rs u c c e e d e di nt h e i rp r o j e c t t h ec o n t r o l l e ra f t g u a r a n t e em o d e li s b e t t e rt h a nt h eo t h e ro n e 2 i fo n l yo n el e n d e ro ft h eg r o u ps u c c e e d e d t h ec o n t r o l l e r p r e g u a r a n t e em o d e lc o m eb e t t e r t h i r d l y i nl a r g ed e g r e e t h er e s o u r c ee q u a t i o n r 刖c a l la f f e c tw h e t h e rt h el e n d e rd e c i d er e p a yo rn o t i f 尺 x t t h e nt h eg r o u p l o a nc a nb ee n t i r e l yp a i db a c k k e yw o r d s s m e sf i n a n c e g r o u pl e n d i n g m e c h a n i s md e s i g n c r e d i t g u a r a n t e e 独创性声明 本人声明所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究工作和取得的 研究成果 除了文中特别加以标注和致谢之处外 论文中不包含其他人已经发表 或撰写过的研究成果 也不包含为获得墨鲞盘茎或其他教育机构的学位或证 书而使用过的材料 与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论文中 作了明确的说明并表示了谢意 学位论文作者签名 签字日期 如 年g 月午同 学位论文版权使用授权书 本学位论文作者完全了解叁鲞叁茎有关保留 使用学位论文的规定 特授权丞鲞盘堂可以将学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检 索 并采用影印 缩印或扫描等复制手段保存 汇编以供查阅和借阅 同意学校 向困家有关部门或机构送交论文的复印件和磁盘 f 保密的学位论文在解密后适用本授权说明 学位论文作者签名 粤通 签字同期 砷7 年 导师躲乙 月 同 f 第一章绪论 1 1 选题背景 第一章绪论 中小企业作为国民经济发展的重要力量 其自身的发展与国家经济发展密 不可分 而不容质疑的是 中小企业因其自身固有的缺陷等问题却面临着融资难 发展难 创新难的一系列问题 其中 融资难成为制约中小企业发展的瓶颈 如 何解决中小企业融资难的问题已成为各国经济发展中的焦点 得到了理论界和实 务界的广泛关注 诸如团体贷款 中小企业贷款池 信用担保模型等等 本文试 图在前人研究的基础上 将诸多方式加以分解组合 尝试为中小企业融资创造一 种新的机制 解决现有方式的不足及弊端 1 1 1中小企业在国民经济中的重要性 当前在世界范围内 一个国家中小企业的发展已经成为促进该国经济发 展 实现技术创新的主要动力 中小企业在繁荣经济 推动创新 扩大出口 增 加就业等方面都发挥着重要作用 是推动国民经济发展 促进社会稳定的基础力 量 特别是当前 在确保国民经济适度增长 缓解就业压力方面 均发挥着越来 越重要的作用 发改委副主任朱之鑫指出 我国中小企业占全国企业总数的9 9 以上 中小企业工业总产值 销售收入 实现利税分别占总量的6 0 5 7 和 4 0 中小企业大约提供了7 5 的城镇就业机会 由此可见 小企业在经济发 展中的地位 相对大企业而言 中小企业改革成本低 操作便利 社会震荡小 新机制 引入快 因此 在改革进程中 中小企业往往是试验区与突破口 中小企业的各 项改革成果 为大企业的改革实践提供了有益经验 同时 美国等发达国家的经 验表明 国内中小企业担任着6 0 左右的技术创新任务并且创造出了一半以上的 就业机会 中小企业是推动我国经济增长的重要力量 是推动我国经济增长的重 要力量 是技术创新的重要力量 因而 我国中小企业的发展是我国经济持续 稳定发展的一个重要条件 它们在经济中所起的作用比一般人们想象的要重要得 多 是我国经济生活中一支不可忽视的重要力量 1 1 2 中小企业面临融资难问题 尽管如此 我国中小企业发展仍然面临着严峻考验 国家发改委中小企业司 的统计结果显示 截止至2 0 0 8 年8 月 全国约十分之一的规模以上中小企业工 第一章绪论 业增加值增长率接近3 0 较2 0 0 7 年同比减少1 5 全国0 8 年上半年高达6 7 万家规模以上的中小企业倒闭 作为劳动密集型产业代表的纺织行业中小企业倒 闭超过1 万多家 有2 3 的纺织企业面临重整1 究其原因 除了国际经济形势增速放缓 国内宏观调控结构调整带来的成 本攀升 人民币升值 出口放缓等原因 一个尤为突出的因素便是中小企业融资 难问题 据银监会统计 2 0 0 8 年第一季度各大商业银行贷款额超过2 2 万亿元 其中只有约3 0 0 0 亿元贷款落实到中小企业 占了全部商业贷款的1 5 比去年 同期减少3 0 0 亿元 工业和信息化部中小企业司司长王黎明也在0 8 年1 1 月1 9 日也指出 许多中小企业在应对金融危机 解决自身生产经营困难过程中 从银 行获得的资金不足 不少企业不得已向民间借贷 增加了企业融资成本 也是造 成经营困难的原因之一z 我们不难看出中小企业的重要性与融资的难易性完全不相匹配 而其中一 个重要的原因便是相对于大企业 中小企业的信息严重不透明 信息不对称理论 i n f o r m a t i o na s y m m e t r y 于上世纪7 0 年代由美国经济学家乔治阿克洛夫首先 提出 用以说明相关信息在交易双方的不对称分布对市场交易行为和市场运行效 率所产生的一系列重要影响 一方所特有 而他方无法获得 验证的信息称为 不 完全信息 将有关交易的信息在交易双方之间的不对称分布称为 信息不对称 状态 信息不对称现象会影响市场交易双方的信用 导致市场失灵 纪敏 l 指出 与规模较大的成熟企业相比 第一 中小企业由于内在的竞争要求和竞争 优势必须更加保持经营的不透明性 第二 依据按公开上市标准披露的财务信息 不能准确判断中小企业真实的信用状况 财务信息不够标准与透明 此外 在公 开上市的改制过程中 须按会计规范清理产权并作公开的信息披露 这对主要业 主的利益构成了直接威胁 甚至出于避税需要 企业也不愿过多披露信息 为了 避免被竞争对手的复制与模仿 其信息不透明也是中小企业保持竞争优势的一个 重要条件 因而中小企业的信息不透明其实是其本质特点及需要 从而致使企业 融资过程中资金的供求双方面临严重的信息不对称 相对于大企业 中小企业属于风险较高企业 因此 信息不对称性在中小 企业融资中尤为突出 事实上 企业信息主要通过财务数据反映 大多数中小企 业未能执行正规的财会制度 报表和账册不全 财务数据失真 特别是他们无须 像上市公司那样定期公布自己的财务状况 缺乏外部监督 而且中小企业数量多 分布广 兴衰频繁 公众难以了解虚实 更重要的是 许多中小企业内部经营的 随意性较大 经营不够透明 使得银行对非贷款申请报告的信息投入边际成本很 1 上半年全国6 7 万家规模以上中小企业倒闭 2 0 0 8 年8 月4 日 来源 广州日报 2 新华网 新闻分析 如何破解中小企业融资难题7 2 0 0 8 年1 1 月1 9 日 来源 新华网 h t t p n e w s x i n h u a n e t c o r n f o r t u n e 2 0 0 8 1i 1 9 e o n t e n t 1 0 3 8 3 4 9 4 h t m 2 第一章绪论 高 银行的信息投入量很低 进一步加剧了银企间的信息不对称 信息不对称程度高的另一原凶是企业显示信息的能力弱 企业显示信息的 能力而又可以用企业的规模 财务状况 现有可抵押 质押的财富水平和企 i k f i p 获得潜在资金的渠道等指标来反映 中小企业由于规模较小 经营活动透明度差 财务信息具有非公开性 可用于抵押质押的资产不足 因而信息显示能力弱 导 致融资能力有限 对于信息不对称问题 由于信息收集的成本较高 且为沉没成本 金融机 构缺乏很好的解决办法 金融机构尤其是贷款机构通常采用三个替代方法来对 待 一是利用信用历史纪录 二是要求借款申请者提供抵押担保 三是将贷款集 中于信誉卓著的优质的客户并同其保持长期客户关系 对中小企业而言 他们很 难满足贷款机构的抵押担保条件 而且因为跟贷款机构联系较少而缺乏信用记 录 这使得中小企业往往很难获得相应融资 而融资次序理论 p e e k i n go r d e rt h e o r y 认为 信息不对称将产生逆向选择 道德风险等机会主义行为 为此作为交易一方的金融机构将被迫实施信贷配给 从而导致过高的交易成本和在竞争性市场价格下信贷市场仍然不能出清的市场 失败 这是金融资源配置的一种低效率现象 被称为 信贷市场失灵 同时为 了避免道德风险 大多数资金供方拒绝中小企业的融资需求 即便供方愿意提供 资金 由于风险溢价产生的高利率也使逆向选择更为加剧 如此恶性循环 致使 中小企业融资成为了一个制约其发展的瓶颈 而其融资方式的选择成为其融资能 否成功的重要一步 1 1 3中小企业融资方式的选择 公开与非公开融资 p u b l i co rp r i v a t eo f f e r 是企业融资方式的一个重要分类 公开融资是指以非特定的公众投资者为交易对象 通过在公开金融市场上发行有 价证券融资 最为典型的是公开上市这种股权融资形式 而非公开融资则是指一 切在有限范围内向特定投资者出售债务或股权的外部融资行为 如银行贷款 商 业信用 私募 租赁融资 典当融资等 非公开融资与公开融资对企业信息透明度 经营稳定性及治理结构的要求有 着很大的不同 其中最重要的区别是对企业信息透明度要求的差异 具体可见下 表 第一章绪论 表l 一1非公开融资与公开融资的比较 非公开融资公丌融资 信息透明度只对特定投资者披露信息 须以多以合规方式及时公开披露企业信息 种途释获得企业信息 稳定性对企业经营状况的稳定性要求相对 对企业经营状态的稳定性要求较高 较低 公司治理特点适用多种企业治理结构 不要求企要求企业分离所有权和经营权 采 业分离所有权与经营权 取规范的股份有限公司形式 由此可见 我国中小企业的融资主要来自金融中介 则中小企业融资困难的 问题在很大程度上即转变为银行贷款的问题 而在众多非公开融资方式中 通过银行进行间接融资是最为通用的方式 银 行在甄别和筛选企业方面 具有更强的专业优势和规模经济优势 从而形成对中 小企业融资的相对优势 但是 对于中小企业而言 正如上文中提出的 信息不 透明性是其一个本质特点 强大的信息不对称以及银行追求低风险的特性导致了 银行更倾向于选择成熟 信息透明程度高的大型企业 即使银行针对中小企业发 放贷款 也以避免信息不对称的不动产抵押融资方式为主 在被调查的中小企业 中 贷款申请得到批准的主要原因 提供资产 不动产 抵押 占4 2 其次是提 供有效担保 占2 4 其中企业担保1 8 担保公司担保占6 可见信用贷 款的比例较少 且担保机构在企业融资中发挥的作用十分有限 平均7 6 的样 本企业至今没有和任何担保机构建立过信用担保关系 而在获得信用担保的样本 企业 担保贷款余额仅占到全部贷款余额的6 担保机构基本上没有发挥实质 性作用 而中小企业由于自身规模小 可供抵押的资产远远不足以获得足够的贷 款 因而 只有采取通过企业软信息方式 才能更好的解决问题 在融资过程中 企业的信息大体可以分为 硬信息 和 软信息 两类 硬信息 是指反映在 企业财务报表或是公开披露的信息 是外界投资者了解企业状况的途径 而 软 信息 是相对而言的 为不易编码不易传达的信息 具体而言是指通过了解该企 业的同行及经销渠道 主要所有者个人信用状况 企业所在地及同行对该企业的 评价 甚至企业杂费的变化 采集到可以反映企业真实经营状态的信息 美国学 者的实证研究 b e r g e ra n du d e l l 1 9 9 8 p e n t e r s o na n d j a n 1 9 9 7 表明 金融机 构在对中小企业融资时 很大程度上不是依据其财务报表这类 硬信息 是否 好 看 而是依据与中小企业的软信息 由此可见 利用企业软信息获得银行贷款 是解决中小企业融资问题的重点 由上述论述我们不难发现 中小企业融资难问题的很大部分在于信息不对称 4 第一章绪论 程度高 而解决中小企业信息不对称的一个有效方式便是充分利用企业软信息的 银行贷款 同时 由于信息优势 中小银行对于中小企业贷款更具优势 应当成 为其融资体系的现实主体 1 2 中小企业融资特点 鉴于我国中小企业融资过程中 中小企业信息透明性差 企业资金借贷者 之间信息不对称程度高 我国资本市场不完善等特点 中小企业融资困难 为我 国经济技术等各方面的发展也带来了较大的制约与局限 一 集群化趋势日益明显 我国当前中小企业正呈现出集群化的趋势 尽管该趋势在我国尚属于新生 事物 但是 推进中小企业产业集群发展 实施产业集群示范 加大对产业集 群中龙头企业的培育 就能够真正带动一大批企业 同时 加大对产业集群的公 共服务平台建设力度 为众多中小企业提供技术服务和帮助 而工业和信息化部 中小企业司司长王黎明也指出 要促进中小企业有序发展 就要推进中小企业产 业集群发展 实施产业集群示范 加大对产业集群中龙头企业的培育 真正带动 一大批企业 同时 加大对产业集群的公共服务平台建设力度 为众多中小企业 提供技术服务和帮助 二 融资间接化趋势加大 从以上分析可以看出 无论从企业的信息透明度 稳定性 公司治理特点 哪个方面 非公开融资更容易满足中小企业的融资需求 该方式具有保持中小企 业经营私密性 满足其个性化需求 易得性更好的特点 因如此 无论是金融市 场相对发达或银行融资相对发达的国家 银行融资都是中小企业融资的一个重要 来源 而我国由于资本市场不完善 银行更是成为重中之重 1 3 研究意义 中小企业是推动国民经济增长的重要力量 但资金短缺和融资困难又极大 地限制了中小企业的发展与壮大 中小企业融资难 已经成为一个世界范围的焦 点话题 得到了理论界和实务界的广泛关注 而从前文论述中我们不难得出结论 针对中小企业自身的本质与特点 银行尤其是中小银行贷款仍然是企业融资的主 要渠道 而解决银行 俱贷 惜贷 的特性 解决中小企业融资难的关键在于 借助企业软信息 降级中小企业信息不对称程度 提高信息透明度 避免道德风 险及逆向选择 提高银行贷款积极性 第一章绪论 目前 针对中小企业融资难问题的对策研究有很多 主要集中于信用担保 团体贷款 政府扶持等 本文拟在前人研究的基础上 从团体贷款与信用于日保的 相关机理出发 试图创造出一个中间人作为连接纽带 对集群内中小企业银行信 贷担保 为中小企业融资方式创造一种新的机制 试图为解决问题提供新的思路 并分别从银行 中小企业 中间人的角度分析该机制的效率 1 4 研究内容与研究方法 本文主要分为六章 着力从本文围绕如何运用团体贷款进行中小企业融资展 开 论文的第一部分为绪论 介绍课题的选题背景 研究意义 研究内容和研究 方法 第二部分对中小企业现有融资渠道 团体贷款 担保 信用共同体进行 了相关分析 并就国内外学者相关文献进行阐述 第三部分归纳整理了一些团体 贷款博弈模型 此部分为本文的理论基础 第四部分为本文主体 以b e s l e ya n d c o a t e 1 9 9 5 的还款博弈模型为原型 参考高雅琴 2 0 0 8 的团体惩罚机制 加入担保因素 创建了一个新的团体贷款机制模型 分情况进行分析与讨论 第 五部分 对本论文的研究结论和创新点进行了归纳总结 并在此基础上提出进一 步研究的方向 6 第 章中小企业现有融资渠道分析及文献综述 第二章中小企业现有融资渠道分析及文献综述 针对中小企业融资困难的普遍性 国内外的学者及实践派人士从不同方面加 以着手 研究创造处各种解决融资困难的创新机制 并提出众多有关中小企业融 资的理论 间接融资是企业面向商业银行或其他金融中介筹措资金的一种方式 在间接 融资过程中 商业银行在储蓄 投资过程中发挥着桥梁和纽带的作用 它通过负 债业务和资产业务把储蓄者和投资者联系起来 并积极地影响储蓄和投资过程 在中小企业不同的发展阶段 其融资结构有着不同的特点 银行贷款始终是中小 企业在发展过程债务资金来源的重要渠道 针对中小企业融资难的原因 一般认为主要有二 第一 中小企业经营风险 大 中小企业自有资本量小 管理上大多不甚规范 经营管理随意性大 自身抗 风险的能力比较低下 与大中型企业相比 中小企业遭市场淘汰的概率更大 存 续期较短 第二 中小企业认知风险大 认知风险 p e r c e i v e dr i s k 是将投资者的 心理因素纳入到对证券的风险度量中去所得到的彳i 确定性问题 也即信息不对称 导致的中小企业融资困难 正是由于中小企业信息不透明的本质特性 而银行贷 款又是中小企业的重要融资方式 为了避免道德风险及逆向选择问题 银行等机 构都在探索多种中小企业融资渠道 针对中小企业风险 解决的重要途径在于克服信息不对称 学者们在进行分 析研究的基础上 从不同侧面提出了相应的对策建议 本章就本文将涉及的研究 内容 对中小企业现有融资渠道及国内外已有的相应研究进行综述 主要研究内 容是担保 团体贷款 以及最近兴起的信用共同体 2 1团体贷款 团体贷款 g r o u pl e n d i n g 即基于群体方式的贷款 也就是向一个团体中 的所有个体成员贷款 成员间相互担保 或者直接向团体提供贷款 团体再向其 成员贷款 团体贷款是相对于个体贷款而言的 是一种小额信贷方式 m i c r o f m a n c e 或者m i c r o c r e d i t y u n u s 于2 0 世纪7 0 年代创立了孟加拉国乡村银 行 g r a m e e nb a n k 并获得了高达9 7 还款率 其他各地的团体贷款方式大部 分也都很成功 因此虽然这种贷款方式产生还不到半个世纪 其在还款率上的惊 人表现以及对缓解贫困的作用得到了世界的广泛关注 吸引了众多经济学家 政 府官员 政策制定者以及关心扶贫问题的组织和人士的注意力 现在 它已经被 第一章中小企业现有融资渠道分析及文献综述 包括美国在内的五十多个国家和地区 包括菲律宾 印度 韩国等纷纷模仿 试图将该信贷模式移植到本地 基于这些 国内外的众多学者在团体贷款这一领域进行了深入细致的探索 试图解释团体贷款能够在世界范围内获得普遍成功的机理何在 其内在的激励机 制是什么 与独立贷款相比较的优势体现 在实践中探索如何更好地将这一工具 应用于经济发展 以及其实践过程中重要现象的相应解释等等 2 1 1团体贷款的融资模式分析 团体贷款的关键特征是贷款者之间负有连带责任 即相互承担履行债务的担 保责任 在此种责任下 权利人有权要求责任人中的任何一人承担全部或部分责 任 责任人也有义务承担部分或全部责任 其实质是用社会担保代替了实物担保 或第三方信用担保 即在一方违约时 虽然没有实物进行抵押或者质押担保 但 是团体中其余各方均有义务代其进行偿付 按照约定 连带地向权利人承担相应 责任 其主要融资过程见下图 图2 1团体贷款融资过程 图中显示了团体贷款的融资过程 团体贷款的机制主要是在筛选过程 银行 放贷后项目投资过程 项目失败后团体代偿等过程中发挥作用 实际上银行将企 业违约的风险转移给了了团体中的其他成员 章元 2 0 0 4 t 2 也提出团体贷款成功 的力量绝对不只是某一个方面 它的成功是贷前到贷中 以及贷后的各种力量共 同作用的结果 而从其融资过程中可以看出 团体贷款主要通过以下几个方面发 挥作用 1 团体成员自我选择 团体贷款模式运作的起点是 潜在借款者在自愿的基础上组建团体 由于成 第一章中小企业现有融资渠道分析及文献综述 员之间负有连带责任 他们都希望其他成员是低风险类型的 这样既可以降低为 他们承担连带责任的概率 又有可能将自己投资失败后的还款义务暂时转嫁给他 们 所以他们会根据自己所掌握的私人信息来选择低风险类型的贷款者为同伴 并将高风险类型者排除在团体之外 由于只有同行业或同地域的成员间才能相互 了解各自风险状况 相互制约 继而保持了团体的同质性 因而这种由于连带责 任导致的自我选择 使得团体的组成结果实现最优分选均衡特征 o p t i m a ls o r t i n g e q u i l i b r i u m 并能够将团体的信息顺利传达给信贷机构 同时得以实现效率与公 平 t a s s i l 1 9 9 9 3 认为 通过有效地使拥有私人信息的成员通过自我选择形成同 类团体而将信息传达给借款者 使得逆向选择得到减轻 g h a t a k 1 9 9 9 2 0 0 0 4 5 也认为自我选择的甄别机制与分类过程有助于提高还款率 并且可以运用当地信 息来减轻信贷市场失灵 m o r d u e h 1 9 9 9 6 1 乇k团体贷款的优点之一就是同行之 间的自我选择 他认为团体贷款为同类贷款者走到一起提供了激励 使得低风险 者自动的排挤掉高风险者 导致了物以类聚的甄别过程 l a f f o n t 和n g u e s s a n 2 0 0 0 1 2 9 的研究指出 基于非对称信息情况下最优分离契约存在还需要 一个条件 即不存在副合同 s i d ec o n t r a c t 即高风险贷款者和低风险贷款者之间 不存在转移支付 而如果不同类型的贷款者间的合谋成为可能的话 则最优混合 契约存在 章元 2 0 0 5 p 也认为如果上述甄别机制成立 则在非对称信息下存在 最优分离契约的 并加以证明 2 团体成员之间承担连带责任 通过自我选择形成团体之后 团体作为一个整体向信贷机构申请贷款 银行 对团体进行甄别 接下来的连带责任和私人信息便是自我选择机制的基础 团体 贷款高还款率的成功关键也是连带责任 由于连带责任的存在 团体成员必须从 自我利益出发 选择和自己同质或较自身风险更低的企业 从而更易促使自我选 择的实现 缓解信息不对称下的逆向选择问题 同时 由于成员之间连带还款的 责任约束 促使成员间充分利用软信息达到监督对方的目的 以便于及时准确地 发现问题 避免自身损失 其中团体成员间的连带责任具体表现为两点 一是各债务人都有义务承担全 部责任 债权人可以要求任何一个债务人承担全部或部分责任 二是债权人与债 务人之间的债权债务关系因任何一个债务人承担了全部责任而告消灭 从贷款风 险的分担角度考虑 团体贷款的连带责任特征 实现了个体债务的偿还风险在团 体内部互相承担 债权人只需承担整个团体违约的风险 只要团体中有一个个体 违约 则债权人有权利对团体中任何一个或者多个个体主张权利 对于是同时向 多个个体主张权利 还是先后向几个个体主张权利 债权人理论上完全具有选择 权 但是研究中多认为向多个个体共同主张 9 第二章中小企业现有融资渠道分析及文献综述 在国内外的诸多研究中不难看出 大部分都是关于团体贷款连带责任机制及 有效性的研究 g h a t a k 和g u i n n a n e 1 9 9 9 m 认为贷款者很穷时 银行虽然不能够 通过给低风险者以低利率 高担保贷款 高风险者以高利率 低担保贷款将他们 甄别开 但可以给高风险者以高利率 低连带责任贷款 低风险者以低利率 高 连带责任贷款将他们甄别开 b e r g e r 2 0 0 6 2 7 认为连带责任可以运用当地信息来 减轻信贷市场失灵 通过给穷人提供小额资金援助来实现效率与公平 如果其所 强调的甄别机制可行 那么银行就可以通过提供低利率 高连带责任贷款来吸引 低风险贷款者 从而将高风险者排除 g o r t o n 1 9 9 5 2 6 则研究了连带责任的实际 操作和执行问题 给出了联合债务的两类极端的实现形式 德国的信用合作组织 c r e d i tc o o p e r a t i v e s 和g r a r n e e n 银行的团体贷款组织模式 3 团体成员之间横向监督 由于团体成员负有连带责任 并且成员如果出现拖欠还贷会影响到整个团体 的获贷问题 这就使得团体成员有动力监督其它成员的贷款使用 避免贷款被用 于高风险的活动 即横向压力 p e e rp r e s s u r e 或横向监督 p e e rm o n i t o r i n g 横向 监督是有团队成员之间的连带责任自发引申出的一项功能 也是保障高还款率 应为其他融资方式所借鉴的有效机制 在借款者的筛选和监督上 团体贷款中的 成员能比外界拥有更加丰富的软信息 可以更加真实地了解其他成员的情况 包 括类型 行为 状态 评价等 使团体中企业间的互相筛选 横向监督成为优于 银行选择和监督借款者的更好手段 在团体贷款融资方式下 由连带债务所激发的横向监督在项目开展过程中所 起作用分为两个方面 一是增强正面作用 如团体成员之间的互相鼓励 互相帮 助和信息沟通等等 可以起到互相支持的作用 提高团体内单个成员的项目成功 概率 从而导致团体整体的产出水平提高 二是消弱负面作用 通过横向监督机 制 团体内成员可以互相约束 阻止资金投向高风险项目 有利于提高整个团体 的产出或降低损失 使贷款的使用效率提高 从而在根本上提高贷款偿还率 正 是由于这两个方面的作用 团体贷款极大降低了违约风险 众多国内外专家经过理论与实证研究 也证实了由连带责任机制所激发的横 向监督是导致团体贷款成功的最重要原因之一 s t i g l i t z 1 9 9 0 t 9 就将团体贷款成 功的关键归因于它能够激发成员之间的互相监督 b e s l e y 和c o s t e 1 9 9 5 1 0 表明 有连带责任合同时 横向监督通过降低整个团体策略性违约的可能性而提高银行 的期望收益 g h a t a k 和g u i n n a n e 1 9 9 9 8 认为只要社会约束足够有效 即使横向 监督是有成本的 连带责任贷款也会由于横向监督的存在而使还款率提高 c o n n i n g 1 9 9 6 t n 认为在连带责任贷款中 激励结构不但可以改变团队产出结果 被观察到之后队员的还款意愿 事后道德风险 而且还可以改变团队产出结果被 观察之前队员的还款能力 事前道德风险 k a r l a n d 2 0 0 2 1 2 指出扩展性地指出 1 0 第一章中小企业现有融资渠道分析及文献综述 激励贷款偿还的问题上 横向监督将更好的借助于社会联系 s o c i a lc o n n e c t i o n 的 平台 才能比正规贷款机构具有更好的表现 在实证研究上 w y d i c k 1 9 9 9 f 1 3 1 对危地马拉的研究发现 团体成员间的横向监督通过激发团体内部的保险而确实 对提高团体的业绩具有重要意义 z e l l e r 1 9 9 8 1 4 研究了来自m a d a g a s c a r 的六个 团体贷款项目 1 4 6 个团体的偿还率 他使用了表示团体成员间社会联系的变量 即横向监督 并发现这种监督越强则偿还率越高 4 贷款实质为社会担保 团体贷款虽然不要求担保 但它实际上是在团队成员自愿的基础上 通过连 带责任将投资失败者的风险转嫁给成功者 一些研究人员将这种机制定位为社会 担保 s o c i a lc o l l a t e r a l 而这种社会担保实现的一个重要条件便是社会约束的存 在 团体贷款正是有效的利用了团体成员的社会约束 使它成为对违约者的一个 可置信的威胁 使得社会担保虽然不需要实际的抵押质押 也可以有效地防止贷 款者的策略违约行为 银行很难向违约企业实施经济上的惩罚措施 但基于密切的社会联系而发组 成的借款者团体成员则可以 针对团体中成员的违约行为尤其是策略违约 其他 成员可以低成本对违约合伙人实行非经济的却又是有效的惩罚 这种密切的社会 联系是能防止团体中企业违约的重要因素 b e m a s e k 和s t a i n f i e l d 1 9 9 7 t 认为 团队成员对连带责任的接受意味着该团体以社会担保代替了物质担保而有效地 运作 b e s l e y 1 9 9 5 t 1 6 也认为 团体贷款的一项很人优点便在于实现了贷款的风 险分担 也即社会担保 跚晖 2 0 0 8 t 1 7 指出 利用各种方式将社会担保量化 并观察其在团体贷款中的作用 可以看到社会担保在团体贷款中包括筛选借款 者 监督和合约执行等各个环节都发挥着积极作用 实证方面 b a s l e ya n dc o a t e 1 9 9 5 t 墙 试图证明团体贷款能利用社会担保代替银行对违约企业惩罚 并将这种 相互依赖纳入一个偿还博弈来研究偿还激励的问题 b e s l e y 1 9 9 5 t 1 8 g h a t a k 2 0 0 0 t 5 等均建立了相应模型来证实了社会担保的有效性 但是其建立的模型较 为复杂 而且具有强硬的假设条件 章 元 2 0 0 5 t 1 9 运用均匀分布为用均匀分布为 工具 在并不太强硬的假设前提下建立了一个社会担保模型 并解释了社会担保 何以使得团体贷款的还款率远高于个人贷款的原因 5 团体贷款中存在社会约束 团体贷款成功的另一重要原因就是社会约束的存在可以对策略违约者 即有还款能力却故意不还款的人进行惩罚 高雅琴 2 0 0 8 在没有担保的情况下 银行很难防止贷款者的策略违约行为 并且没有有效的办法对违约者实施约束 也就是所谓的契约执行难题 但在这一方面 团体成员却拥有相对优势 银行通 过贷款者的连带责任机制而将社会约束加以有效地利用 其他成员会由于替违约 者承担连带责任而对他施加社会约束 第二章中小企业现有融资渠道分析及文献综述 针对社会约束 许多专家就该领域提出许多机制借以完善团体贷款 b c s l e y 1 9 9 5 1 8 就特别强调贷款者团体中对违约者的社会惩罚的重要性 w y d i c k 1 9 9 6 2 0 表明 一个对策略违约者的强大的 可置信的社会约束可以产生 一个纳什均衡 在这一均衡中 团体贷款可以阻止道德风险行为 类似于动态激 励 如果把银行与贷款者的博弈看成是动态博弈 那么社会约束就会成为更可置 信的威胁了 p a r ka n ds h e n 2 0 0 1 2 l 在其基础上认为即使贷款者与银行的博弈成 是一次性博弈 社会约束也可以成为有效的惩罚机制 b e s l e y 1 9 9 5 1 认为包括 团体贷款在内的非市场机构在契约执行方面就具有两个比较优势 第一是社会约 束的范围 也就是在在大多数社会结构中 已经存在有某种社会控制机制以限制 偏离社会规则的行为 第二是社会约束的强度 这是因为非市场机构在时间上要 早于和长于正式的市场机构 所以它们与贷款者之间的博弈更类似一个长期博 弈 所以对违约者实施的约束的力度就更强 b a n e o e ea n db a s e l y 1 9 9 4 的研究中 将借款者团体间加入企业的社会惩罚函数s j 作为社会约束 对激励团体还款降 低策略违约加以研究 高雅琴 2 0 0 8 2 3 在前者基础上 创造性地引入团体内成员 间的惩罚机制 银行仅对团体整体违约的情况进行检查 而当单个企业违约时 在联合债务的激励下 团体内的其他成员自然会检查对方企业的项目结果 而对 于策略违约企业的企业 由还款企业对其施加惩罚 并由还款企业最终偿还团体 全部债务 在一方为另一方代偿时 还款企业可以对不还款企业进行大小为c i v 的惩罚 且还款企业还能够从这种惩罚中获益 获益的大小也为c v 仅当团 体都违约时 银行才会对两个企业都进行检查 并对发现是策略违约的企业施加 1 j 凸 惩罚 均为u 2 1 2 我国目前团体贷款的现状与问题 然而 我们也应看到 在团体贷款获得巨大成功的同时 也产生了一系列相 互冲突的现象 团体贷款的还款率在时间上和空间上表现出巨大的差异 究其原 因 不外三点 第一 团体贷款在契约实施问题上会有两种相互抵触的力量 有利的一面是 使产出较高的成员替无力还款的成员偿还了贷款 不利的 面是产出水平中等的 成员会由于其他无力还款的成员的负担而进行策略性违约 章元 2 0 0 4 2 4 中就指 出了这一点 高雅琴 2 0 0 8 t 2 3 的研究中更是直接认为 在团体中有一方不还款 的情况下 另一方不管是仅偿还自己的债务 但不替同伴偿还 还是完全不还款 所受到的银行惩罚是等量的 都为u v j 此时他自然会倾向于完全不还款决策 1 2 第一章中小企业现有融资渠道分析及文献综述 这将致使本来有能力自身不违约的企业无奈违约 第二 团体贷款的前提是自我选择 实现团体贷款的第一步也是潜在借款者 在自愿的基础上组建团体 在自我选择机制中便存在漏洞 即选择是基于借款者 的信息进行的 如若借款者本身是带有恶意的勾结者 在我国中小企业信用建设 体系尚不完善的今天 银行缺乏足够的信息加以判断 并且由于缺乏有效的担保 在借款者恶意违约的情况下 银行无计可施 只能自认倒霉 如何防止团体成员 的合谋 他们同时不履约 或者成员与信贷人员之间合谋骗取不需要抵押的银 行资金 第三 团体贷款的一个重要机制为团体成员之间的横向监督 该横向监督一 方面降低了银行的纵向监督成本 另一方面也防范了团体成员的道德风险 降低 了团体违约概率 然而 团体成员间的横向监督受到很多方面的制约 诸如基于 非货币性收益的群体规范 重复交往造成的动态激励程度 以及对由相互熟识成 都带来的连带责任预期方面等等 3 8 1 因而由此存在的显著差别 将会导致很大 程度不同的团体贷款效率 这也是尽管实施团体贷款的地域很近 但还款率有很 大差别的原因 由此可以看出 尽管团体贷款机制设计使得贷款还款率得到很大程度提高 极大降低了道德风险与逆向选择问题 然而由于以上种种弊端 使得团体贷款在 我国的发展受到了很大制约 2 2 担保 担保在金融领域中 一般指的是对债务履行的保障 即促使债务人履行债 务 保障债权人的债权得到实现 又被称为债的担保 即