（金融学专业论文）商业银行资本充足率监管的有效性研究.pdf

摘要 资本充足率是衡量单个银行乃至整个银行体系稳健性最重要的指标。随着1 9 8 8 年巴塞尔协议( 1 9 8 8b a s e la c c o r d ) 在全球的普遍实施，最低资本充足率要求已经 成为全球银行业共同遵守的国际准则，资本充足率监管也成为各国最重要的银行监 管手段之一。资本充足率监管设计的初衷就是促使银行保持一定的资本充足率以抵 御不利因素的冲击，减少银行对于政府救助的依赖，降低存款保险制度带来的道德 风险问题，健全银行自身风险防范约束机制，保持整个银行业的稳定。 近年来，随着金融创新的不断发展以及国际金融风险传递的加快，银行业所面 临的风险不断增加。鉴于银行业对一国经济增长的重要性，长期以来，对银行业的 监管一直是各国金融监管当局关注的重点。如何强化和完著银行监管，提高银行监 管的有效性，降低银行业的风险和保持银行体系的稳定是一个紧迫的问题。尽管为 适应金融形势的新变化，提高本国银行的竞争力，各国金融监管机构纷纷改革银行 监管体制，放松了对银行业的诸多管制但在对资本充足率的要求上，却普遍采取 了比以往更为严格的监管措旆，资本充足率监管也逐渐发展为银行监管的核心内 容，并且随着新巴塞尔协议的出台，这一监管制度安排还在不断完善和加强。 从目前国内外的研究成果来看，有关资本充足率监管有效性的理论探讨与实证 检验还存在着很大的争议，从国外银行监管的实践来看，取得的效果也不尽相同。 这都决定了对我国商业银行资本充足率监管有效性问题研究的重要性。由于资本充 足率监管是监管当局对银行资本结构的外在干预，因此本文从一般资本结构理论 h 发，利用修正后的m & m 定理模型，探讨了银行资本结构决定过程的特殊性，由此 分析了资本监管的必要性。在此基础上，本文对资本充足率监管的有效性的理论研 究和实证检验进行了总结，分别从微观角度分析了资本充足率监管对银行资本比 率、资产风险以及银行价值三方面的影响：从宏观角度分析了对银行信贷、经济增 长的影响。然后结合我国的实际，对我国资本充足率监管有效性进行了分析。最后 总结出巴塞尔委员会和我国分别采取的提高资本监管有效性的措施。 关键词：资本充足率监管，有效性，资本结构 a b s t r a c t c 印i t a la d e q u a c yr a t i oi st l l em o s ti m p o n a n ti i i d i c a 幻re v a l u a t i n gt h es t a b j l 时o ft h e b a n k i n gi n d u s 缸yw i t ht h ep o p u l a re n f o r c e m e n to f 廿l e1 9 8 8b a s e la c c o r d ，t l l om i n i m u m c a p i t a la d e q u a c yr a t i oh a sb c c o m et h ei m e m a t i o n a ln o 邢sg e n c r a i l ya c c e p t e db yt h e g 】o b a lb 蛐k i n gj n d u s n y ，肋dh a sb e c o m eo n eo ft h em o s ti m p o r t 柏tj n s n m 朗t si n b a n k i n gs u p e r v i s i o nm e c h a n i s m t h ei n i t i a l a i mo fc a p i t a l a d e q u a c ys u p e r v i s i o ni s d e s i 龃e dt om a i n t a i nt h ec a p i t a la d e q u a c yr a t i oo fab a l l l 【o nad e s i r c dl e v e ls ot l l a tt 1 1 e b a n kw o u l dr e m a i ns t r o n gu n d e rt h ei m p a c to fa d v e r s ec i r c u m s t a n c e s 1 th e l p st 0 丘e et h e b a n kf 岫mi t ss e v e r cr c “a n c eo nt h ef i n 柚c i a is u p p o np m v i d e db yt h eg o v e m m e n ta sw e l i a si t sg r e a tv u l n e r a b i l i 毋t 0t 1 1 em o r a 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h ec o m p e t i t i v e n e s so f t 1 1 eb 锄j d n gi n d u s t r y a l lf i n a n c i a ls u p e r v i s i o na d m i n i s h 砒i o nc h 锄g et l l e i r b 锄k i n g s u p e r v i s i o nm o d e i 粕dm l a xm a n ym g u l a t i o n s0 nb a n k i n gi n d u s n yb u tf - o rt h em i n i m 啪 c a p i t a la d e q u a c yr e q u i m m e n t ，m c ya l lt a k es t r i c t 盯s u p e r v i s i o ni n e 船u m st l l 蚰b e f 0 c a r s u p c r v i s i o nh a sg m d 峪l l yb e c o m em ec o mo fb a i i ks u p c i s i o n t h i ss y s t 啪i ss t i l l i m p r o v e d 柚ds t r c n g i l l e n c dw i t i im en e wb 站e la c c o r dp u ti n t oe f f b c t f r o mt h er c s e a r c hf i n d i n g so fa b f o a d 明dh o m e ，t h e r ea r es t i l l1 0 t so f 盯g u m e n 协 a b o u tt l l ee f r e c t i v e n e s so ft l l ec a p j 协la d e q u a c ys u p e r v i s i o n f r o mt l i ep m c t i c eo fb a n k s u p e r v i s i o ni no t h 盯c o u n t r i e s ，t 1 1 e ya c h i e v e dd i f f b r c n tm 叫1 t s s ow ec 蛐s 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年代，西方发达国家的银行业的 资本比率基本上是在持续下降。最终，发达国家以及由发达国家组成的巴塞尔委员 会选择将资本充足率监管制度作为防止商业银行滥用存款保险的补充性制度引入银 行监管框架。2 0 世纪8 0 年代中期以前。由于世界许多国家的金融监管当局都规定了 各自银行业虑当具备的资本充足性条件，因此对资本充足率监管的研究在1 9 8 8 年 巴塞尔协议公布之前就已经开始。后来为了强化国际银行体系的稳健性，提升 国际银行的公平竞争力，1 9 8 8 年巴塞尔银行监管委员会公布了一个具有里程碑意义 的文件关于统一国际银行的资本计算和资本标准的协议，第一次提出了作为国 际银行应当具备的资本充足率标准，使得银行资本充足率监管有了国际统一的标准 和内容，也推动资本充足率监管成为国际银行业监管的核心内容。 从我国的实践来看，作为国际清算银行的成员行，早在1 9 9 2 年，中国人民银行 就向国际社会做出承诺，将按照巴塞尔协议的规定监管和规范我国银行业的资 本构成和资本数量。我国对商业银行的监管过去一直是由中国人民银行来行使，早 在1 9 9 3 年中国人民银行就第一次公布了资本充足性的测算标准，将资本充足性纳入 了监测范围，并在我国1 9 9 5 年颁布的商业银行法中第一次以法律形式规定了商 业银行资本充足性水平不得低于8 的比率。但由于当时市场化程度较低，国有专业 银行色彩较浓，因此测算标准没有得到落实，并且对于末达到8 资本充足率要求的 银行，人民银行并没有具体的监管措施，使得资本充足监管流于形式。尽管人民银 行在之后的几年里，对风险资产、风险权重、表外业务、资本充足率的计算方法等 进行了明确的规定，但是由于我国商业银行在资本结构、资产质量、盈利能力等方 面存在着诸多问题，导致了我国商业银行资本充足率普遍不足，我国也并没有实行 严格的资本充足率监管。可以说，我国只是引入了资本充足监管的框架，整个银行 业的资本充足监管一直处于软约束状态。 目前我国商业银行的资本充足率偏低、资产质量差、资产规模扩张太快，风险 太高，这些都已经成为影响我国银行体系安全的巨大隐患。加入、t o 后外资银行 全面进入后带来的激烈竞争、混业经营和利率市场化等银行管制的放松、金融衍生 产品的不断出现都使得我国银行业整体面临的风险加大，因此在新的形势下，如何 强化和完善银行资本充足率监管，提高银行资本监管的有效性，控制银行业的风 险增强银行的整体竞争力己成为目前急需解决的问题。2 0 0 3 年4 月，随着我国银 行监督管理委员会( 简称银监会) 的成立，银行监管职能正式从中央银行独立出来， 2 0 0 4 年3 月，借鉴新巴塞尔协议的要求，银监会正式颁布了商业银行资本充足率 管理办法，其中规定商业银行最迟要在2 0 0 7 年1 月1 日达到最低资本要求。在过渡 期内，商业银行要制定并实施切实可行的资本充足率分步达标规划，并报告银监 会，银监会将根据商业银行资本充足率达标规划的实施情况，采取规定的纠正措 旅。由此我国的银行监管开始逐渐步入真正的严格资本充足率监管阶段。 因此，从国际银行业和我国银行业的实践来看，作为银行审慎监管的一项核心 制度安排和一种重要的监管手段，资本充足髓管的有效性应该在理论研究和实践中 引起足够的重视。然而作为如此重要的一种银行监管手段，资本充足率监管实施是 否有效这一问题在理论和实践中却存在着很大的争议，至今还没有统一的结论。关 于资本充足率有效性的理论研究，从国外的研究成果来看，主要集中在三个方面： 一是资本充足率监管的实施是否提高了银行的资本水平，是否降低了银行的资产风 险。这方面的研究文献主要集中在8 0 年代中期到9 0 年代中期，研究得到的主要结论 是在资本监管的约束下银行一般会提高资本比率，但是不一定降低了资产风险。二 是资本充足率监管是否与银行追求价值最大化的目标相一致，以及对银行价值的影 响。相对而言，这方面的文献很少。三是资本充足率监管是否导致了银行的信贷紧 缩。这方面的研究文献主要集中在8 0 年代末到9 0 年代末，研究的结果几乎都表明监 管资本要求导致了信贷紧缩。 从国内的研究成果来看，研究巴塞尔协议、资本充足率的文献很多，主要集中 在巴塞尔协议的具体内容( 巴曙松等) 、银行风险管理具体技术以及对我国银行业的 影响( 魏灿秋等) 、我国银行业的资本充足率水平( 王晓枫) 以及提高资本充足率水平 的措施( 王自力) 等几个方面。直接讨论资本充足率监管是否有效以及在我国是否有 效的主要有：周好文( 2 0 0 3 ) 从国家信誉对银行资本功能的影响这一角度，提出我园 银行业提高资本充足率监管有效性的前提是国家信誉从国有银行淡出；张杰( 2 0 0 3 ) 考察了国有银行资本金从无关轻重到凸现其重要性的制度变迁过程，讨论了国家作 为国有银行事实上的委托人的低资本金偏好、股权回报与退出路径：余元全( 2 0 0 3 ) 通过建立m m 资本结构模型对资本充足管制的有效性进行了理论上的探讨，文章认 为各国银行的最佳资本结构不完全相同，资本比率与资产收益率之间也不存在协整 关系，不存在一个适用于所有银行的最佳资本比率。蒋海和刘少波( 2 0 0 3 ) 对银行资 本监管理论做了一个简单的综述，对如何运用市场约束来提高资本充足率监管进行 了研究。李雪莲( 2 0 0 3 ) 、马蔚华( 2 0 0 5 ) 等分析了资本充足率监管对我国商业银行经 营行为的影响，认为资本充足率监管对我国银行业约束作用逐渐增强；银行要通过 加强风险资本管理和调整业务结构来满足最低资本充足率要求，促进银行的稳健发 展。 在资本充足率监管的紧缩性问题上，叶良艺( 2 0 0 2 ) 对发展中国家1 9 9 3 1 9 9 7 年 的数据( 这些国家在这段时期实行了严厉的资本充足率监管) 分析时发现：( 1 ) 、银 行贷款变化率和初始资本充足率负相关，初始资本充足率低的银行贷款紧缩程度较 大，而初始资本充足率高的银行贷款紧缩程度较小；( 2 ) 、贷款增长率和银行规模 正相关，就是说同样在资本金减少的情况下，大的银行相对不会经受贷款增长率的 下降，这是与“大而不倒”( t o ob 远t o f a i l ) 的传统观念不谋而合的；( 3 ) 、贷款增长 率和表示年份的虚拟变量负相关但并不显著，说明资本充足监管的紧缩效应在实施 当年较明显，而在其后的几年里逐渐减弱。但是目前关于我国资本充足率监管的紧 缩性问题的实证研究还比较少。 论文分为四章，按以下顺序展开：第一章对资本充足率监管存在的理由进行了 综述，解决了存在市场对银行的资本约束的情况下，为什么监管者还对银行持有资 本进行监管的问题。第二章运用理论模型分析了资本充足率监管的实施对银行资本 水甲、银行价值、信贷规模方面产生的影响。第三章分析我国商业银行资本充足率 监管的必要性，并对我国资本充足率监管有效性进行了实证研究。第四章在前面分 析的基础上，总结出巴塞尔委员会和我国分别采取的提高资本监管有效性的措施。 本文的研究方法和创新：一是相关理论借鉴和引申的方法。由于我国商业银行 资本充足率监管问题的理论研究尚处于初级阶段，没有形成独立的分析框架，因而 本文在研究过程中，采用借鉴相关理论模型并加以引申的方法。二是理论研究与实 证分析相结合的方法。对我国商业银行资本充足率有效性问题的研究，首先阐明资 本充足率监管有效性的理论问题。在此基础上再采用实证分析的办法。 第一章资本充足率监管的理论基础 第一节m m 理论与银行资本结构的确定 1 9 5 8 年莫迪格利安尼和米勒( m 0 d i g l i 粕i m i l l e r ) 研究表明，在+ 。个信息充 分、没有税收和破产成本这样一个理想的资本市场条件下，公司的资本结构不会影 响其市场价值，这就是著名的m & m 定理。但是这种理想的情况在现实世界里是不 存在的。随后米勒在m m 定理的基础上做了进一步的探讨，考虑了税收、破产成 本与信息的不对称等因素，并总结出来一般资本结构理论，使这一理论更加完善， 也更符合现实的情况。商业银行作为一家经营货币的企、忆同样是以追求市场价值 最大化为目标，一般资本结构理论同样适用于银行。下面就解释银行资本结构是如 何确定的。 第一，税收与非对称信息的负债激励作用。即负债可以为公司带来节税的利 益。首先，考虑税收因素。根据公司税法的规定，银行对债券持有人支付的利息计 八成本，因而兔征公司所得税。但是，股息支出不能计入成本，要从税后利润中支 付，需缴纳企业所得税。于是银行偏向于通过有免税优惠的债券来筹资，以增加其 市场价值。也就是说，银行通过改变资本结构，可以改变其市场价值。显而易见， 银行负债越多，市场价值就会越大。因此，以市场价值最大化为目标的理性银行， 必然具有以负债替代资本进行无限融资的偏好。同时，大量非对称信息的存在，会 促使银行经理层选择“次优”决策，即以个人利益的最大化代替银行市场价值最大 化的经营目标，从而具有以负债替代资本进行融资的激励。 第二，破产成本与代理成本的反向抑制作用。当然，由于免税优惠及非对称信 息的存在，银行可以通过增加债务来增加其市场价值。但是，随着债务比率的上 升，银行的风险也在增加，即银行陷入财务困境的概率在增加，甚至可能导致破 产。因此，由于存在破产可能性，当银行债务比率增加时，银行陷入财务困境概率 的上升必然给其带来额外成本( 即破产成本或债务清偿成本) 的增加，使银行市场价 值下降。 综上所述，按照存在破产成本和税收情况下的m m 理论，负偾可以为银行带来 节税利益，但银行不能够无限制地扩大其债务比率，因为债务比率的上升会增大银 行的破产成本或债务清偿成本，使得银行的市场价值下降。同时债权人为了保护自 己的利益，会要求设定各种保护性条款来限制银行的负债比率，银行继续发债的成 本和难度也将增大。所以理论上说银行不需要进行外部监管，在市场自身的约束作 用下，会促成一个均衡银行资本结构的产生。这时候银行加权平均的资金成本最 低，公司的价值最大。此时，银行的价值是无负债公司价值和债务节税现值之和扣 除财务清偿成本现值的余额，银行的最佳资本结构是在节税利益和债务上升带来的 财务清偿成本之间选择最佳点，即节税利益与财务清偿成本现值之差最人的点。用 公式可以表示如下： k = 吒+ 仍一；其中k 代表有负债时的银行价值；k 代表无负债时的银行价 值：n 代表破产成本现值；t 代表银行税率；d 代表债务总额。 银 行 价 值 圪 图1 1 ：银行价值和负债比率关系图 偿 值 负债比率 第二节银行资本充足率监管的原因分析 可见，银行在市场的约束下，会自主选择一个最佳的资本比率。使得银行的市 场价值最火化。但实际情况是，各国政府纷纷对银行的资本水平进行监管。为什么 会出现这种现象呢? 首先要注意到银行的特殊性。银行与一般企业的特殊性在于银行资本结构的特 殊性和地位的特殊性。银行是高杠杆率机构，杠杆率是指企业总资产与资本金的比 率，一般企业的杠杆率不超过l 倍，而银行的杠杆率则高得多，一般在l o 倍以上： 这就决定了银行的经营面临着非常大的风险。 其次，市场纪律的不足。并不是所有的银行都上市，大部分商业银行( 主要是 中小银行) 的股票不是公开交易的它们的信息也是不对外公布的，所以难以有充 足的信息来督促银行安全经营。 最后，银行特别是大银行在一国经济中的地位要比一般企业重要的多。如果银 行体系中有一家银行出现了危机，由于金融风险的传染性和公众的“恐慌”从众心 理，就容易出现整个银行业的系统性风险，而系统性风险会直接导致金融危机的发 生，进而危机到一国的经济安全。 正是南于其潜在的巨大的负外部效应，以及市场纪律的不足，各国政府纷纷设 立存款保险制度”，以显性( 由第三方提供的存款保险制度) 或隐性( 国家对存款的隐 性担保) 的存款保险为银行偿付能力提供担保，并充当起最后借款人的角色，这种 由政府构造的金融安全网目的就是为了维护公众对银行的信心，防止银行危机的发 生。 在存款保险制度下，投保银行通过缴纳保险费，将维护存款人信心的责任转交 给了存款保险机构。存款保险机构的存在强化了存款人对其资金的安全性预期，削 弱了他们监测银行经营状况的动机。在这种机制下，存款人更关心的是存款保险机 构的经营状况，而非投保银行自身的经营情况。于是，只要国家信用或者存款保险 机构不出现问题，存款人便会持续地将钱存入投保银行。可以说存款保险制度的存 在，增强了存款人信心，避免银行挤兑的发生，但同时也降低了市场对银行的约 束。有了存款保险的保障，银行产生了“道德风险”问题，即银行的股东有降低资 本金的动机和产生投资高风险的偏好，以获取更高的收益。而存款保险制度大大削 弱了公众向资本比率低，风险高的银行要求更高的利率作为风险补偿的激励。而在 资本结构理论中，通过这一机制实现市场对银行股东或管理层的制约，实际上是促 使银行选择适当的资本结构的重要因素。因此，在存款保险制度下银行资本比率不 断下降。这一点可以从美国银行业资本比率的历史中看出。一个多世纪以来，随着 政府对银行保护力度的不断增强，银行的资本比率也在不断下降。1 8 4 0 年，银行资 本比率超过5 0 。在其后的1 0 0 年中，这一比率不断下降。1 8 6 3 年颁布的国民银行法 包含了新的保证全国银行安全的措施，这一时期的资本充足比率降至3 0 4 0 的水 平。1 9 1 4 年联邦储备委员会提供的贴现窗口使银行得以避免流动性危机，使得资本 充足比率又下降到低于2 0 的水平。而1 9 3 3 年存款保险公司( f d i c ) 的建立则带来了 h e l l m a l l n 将所有囡家口j 以分为两类：第一类国家建立了存款保险制度；筇二娄国家尚未意识到他们已经通过 “隐性担保”的方式建奇了存款保险制度。 6 最大规模的和最持久的资本充足比率的下降。至2 0 世纪4 0 年代，资本充足率降至 6 8 的水平并一直保持到现在。 可见，存款保险制度产生的资本比率不断下降的问题确实是存在的。那么为了 防止这种情况的出现，一些人建议将存款保险费率与银行的资本水平挂钩，即资本 水平高的银行可以缴纳较少的保险费，而资本水平低的银行要缴纳较多的保险费。 这就是所谓的存款保险的公平定价。而且将资本水平与保险费率挂钩，也可以减少 监管当局获取银行信息的成本。理论上，存款者制约的减弱是可以通过变动的存款 保险费率加阻弥补，但在实践中，由于信息上的不对称和无法对风险准确的计量， 所以很难进行操作，目前只有l 4 的实行存款保险体系的国家实行差别费率。在政 府只是提供隐含担保的情况下，银行甚至无需缴纳保险费( 比如说我国) ，即使是在 实行了差别费率的国家，这种差别也非常小，而且并不总是按照规定的标准征收保 险费。以美国为例，美国从1 9 9 3 年起实行变动的存款保险费率，按照规定信用等 级最高、资本充足率大于1 0 的银行与信用等级最低、资本充足率不足8 的银行支 付的保险费率只相差8 个基点( 0 0 8 ) ，而在债券市场上b 级和a a a 级债券的价差常常 超过1 0 0 个基点。因此基本上可以认为凭借征收存款保险费不能弥补存款者制约的 减弱带来的影响。 上e 是由于存款保险制度的存在和市场纪律的失灵，所以各国政府纷纷对银行的 资本进行监管，规定了银行资本充足性的标准。但在各国使用的资本充足性的衡量 标准都不太一样。其中主要指标包括：资本存款比率、资本对负债比率、资本对总 资产的比率，但是这些比率指标都属于负债比率指标，它们共同的缺陷就是没有体 现出各类资产风险的不同。为此，风险资产比率作为一种更为有效的计量手段应运 而生。它是将银行资产根据不同风险大小设定不同的权重，权重越大，表明该资产 的风险越大。然后将银行不同类型资产加权求和得到风险加权资产，风险资产比率 就是将银行资本与银行风险加权资产求得的比率。它与负债比率相比有很多优点， 比如，它反映了资产组合的相对风险，风险加权资产中还包括表外业务，有利于全 面衡量资产的风险；它也有助于鼓励银行持有低风险资产等等。由于风险资产比率 的计量标准更加科学，所以迅速普及开来。 第三节巴塞尔协议与资本充足率监管 在2 0 世纪8 0 年代叶1 期以前，世界各国的金融监管当局都规定了各自银行业应当 具备的资本充足性条件。为了避免各国对风险资产比率计算方法不统一带来的问 题，如监管套利和不公平竞争等，巴塞尔委员会于1 9 8 8 年通过了关于统一国际银 行的资本计算和资本标准的协定( 简称“巴塞尔协议”) 。巴塞尔协议首次提到了 我们目前所熟悉的资本充足率标准的概念，资本充足率是一种特殊的“杠杆比 率”，它不是简单地用会计资本除以总资产，而是要用监管资本除以风险加权资 产。因为监管当局看来这是有区别的，例如，有一螳负债，比如次级债、可转债 等，如果符合条件则可被计入监管资本当中。同时，资本充足率的分母不是资产负 债表中的总资产，而是将资产根据风险的大小进行加权后得出的结果。除表内信用 风险外，资本充足率的分母中还要考虑表外信用风险、市场风险甚至操作风险等内 容。这样计算出的资本充足率，比简单地用会计资本除以总资产可以更加准确地反 映和衡量一家银行风险水平和自身抵御风险的能力。总之，它的基本原则就是：资 产的风险越高，权重越高，需要的资本也就越多。这样能够比简单的资本比率更科 学，也更合理。 巴塞尔协议中对资本充足率的分子，即“监管资本”的定义做出详细规定。银 行资本包括核心( 级) 和附属( 二级) 两部分，其中核心资本包括银行普通股 ( 及溢价) 、未分配利润、非累计永久优先股、在附属机构中的少数权益以及其他 一级资本工具( 扣除商誉和其他无形资产) 。附属资本主要包括一般损失准备金、 混合债务工具和次级债券。混合债务工具的特点是具有“权益”的部分特征，如可 以不支付或延期支付利息，不可赎回或没有监管当局同意不可赎回等。次级债券的 特征是在银行被清算时，次级债券持有人的清偿顺序在高级债务持有人( 存款人和 普通债券持有人) 之后。次级债券计入附属资本的条件是不超过核心资本的5 0 ， 原始发行期限5 年以上。巴塞尔协议还对表内、表外信用风险加权的方法提出 具体要求，银行资产按照风险大小进行调整。表内资产统一分为4 个风险类别或风 险权重( o 、2 0 、5 0 和l o o ) ；表外或有资产如信用证、贷款承诺和衍生产品交 易等，要转换成表内等同的风险资产。表内和表外风险资产相加后就是一家银行的 风险资产总额。同时，明确规定了商业银行资本充足率不得低丁8 ，核心资本充足 率不得低于4 。 巴塞尔协议出后不仅在十国集团内部，甚至对其他国家和地区的银行监管和商 业银行经营都带束了极人的震动。世界主要国家和地区监管当局都将其中规定的资 本充足率标准作为重要的监管工具。而资本充足率监管就是指监管当局以资本充足 率为核心，以要求银行的资本金达到能支撑其所有风险资产的一定水平为目标，以 强制的约束力为手段，制定并采取的一系列监管标准、方法和行动的制度安排。资 本充足率监管约束力是指当银行资本充足率低于监管要求时，监管当局对其强化经 营监管、限制其经营行为而给银行带来的压力。据此，可以将资本充足率监管约束 力分为两种：一种是惩罚压力，一种是预警压力。前者反映监管当局对低于资本充 足率要求的银行的惩罚措施；后者反映监管当局对资本充足率临近警戒线的银行的 监管预警。总之，不管银行资本是否充足。资本充足率监管都会对银行产生影响。 第四节实行资本充足率监管的必要性 一、防范银行的道德风险，即过度冒险的行为动机。通过对银行的资本充足率 进行监管，可以强制要求银行持有充足的资本比率。资本比率的高低能够直接体现 股东利用自有资金抵御风险的能力。资本比率越高，银行股东承担风险的能力越 强，相应地，债权人特别是存款人的风险就越小。银行自有风险抵抗能力的提高有 助于削弱存款保险使得银行产生的“道德风险”的倾向，提高银行借助存款保险来 从事“投机行为”的成本，从而减少政府救助的成本，进而完善存款保险制度的金 融安全网效应。资本充足率监管实质是弥补存款保险自身内在缺陷的制度安排。 二、保持存款人信心，降低银行倒闭的概率。由于宏观经济的波动和市场存在 的种种风险，银行经营过程中发生资产损失是不可避免的。银行的储户可以在对银 行的偿付能力发生怀疑时，可以随时要求提取资金，而银行的投资不具有这个性 质，正是这种期限上的不对称，所以对银行来讲，防止公众对于它的挤兑。维护社 会公众对它的信心非常重要。从根本上讲，资本的多少既不能完全表明一个银行的 “健康状况”，也不是足以让存款人和其他债权人“放心”的充分条件。但是，毫 无疑问，要使某家银行给社会公众留下“稳健”的印象，其资本是否充足是一个很 重要的因素。资本越充足的银行更容易通过发行债券和股票等方式筹集资金，此 外，充足的资本使得银行更容易获得银行监管当局的资金支持，以满足流动性资金 的需要。因此，在其他条件不变的情况下，银行的自有资本越多，银行发生无偿付 能力风险( 不能按时履行其对存款者和其他债权人的支付义务) 的可能性越小，破产 的可能性也就越小，更有利于银行的安全。总之，资本充足率监管有助于增强存款 者以及其他债权人对银行的信心，保证了银行的正常经营。 正是由于资本监管的特殊意义和重要作用，到1 9 9 2 年，也就是巴塞尔协议最后 达标期限前，主要发达国家银行资本充足率都超过了8 的最低要求。与此同时，越 来越多的发展中国家监管当局也采用这一标准。截止目前，全球已有l o o 多个国家 和地区的监管当局按照巴塞尔协议要求对银行资本充足率进行监管。 0 第二章资本充足率监管的有效性研究 现在产生的问题是，对银行资本充足率监管是必要的，但制定的最低资本充足 率要求是否有效存在着争议。对于资本充足率监管有效性的研究主要包括微观层面 和宏观层面两方面。从微观层面上讲，就是资本充足率监管是否能提高银行资本的 比率，降低银行的风险偏好，提高银行的价值三个方面。从宏观层面上讲，就是资 本充足率监管是否导致了银行贷款供给的收缩或者说是导致了信贷紧缩，从而对经 济增长产生负面影响。 第一节资本充足率监管对银行资本比率的影响 如果银行资本充足率监管是有效的，那么应该促使银行提高资本比率。最低资 本充足率要求设计的初衷之一就是鼓励银行改善资本状况，作为对银行资本结构决 策的一种外在于预，严格实施最低资本充足率要求将促使那些资本不足或较低的银 行( 相对于资本充足的银行) 采取各种方式补充资本金，提高资本比率。以美国银 行业为例，在1 9 9 0 年提出基于风险的资本要求后，其平均资本比率由6 迅速回升并 稳定在8 一1 0 的水平。这一指标也成为银行体系安全系数增加、公众信心增强的一 个积极信号。 从简单的两种现象发生的时间前后关系看，资本充足率监管实施后，资本比率 确实提高了。而且实际上，许多银行的资本水平远远高于8 的最低的资本充足率要 求，例如，2 0 0 0 年底，美国银行的资本充足率平均为1 1 3 8 ，欧洲为1 2 2 2 ，澳大 刺亚为1 0 ，新西兰为1 1 ，我国香港地区为1 7 5 。而有些国家则是规定了一个高 于8 水平的晟低资本要求，例如，阿根廷的最低要求是1 1 5 ，而若银行存在市场 风险，则还要加上1 ，新加坡则要求最低1 2 。这些国家的银行不仅满足了监管要 求的最低水平，而且还维持了个高于最低监管资本要求的缓冲。许多学者据此认 为，这可能是迫于监管的威慑。在实施资本充足监管的各国，。一般而言，银行低于 最低资本要求是要受到惩罚的，例如，在美国，惩罚措施很多，其中包括诸如终止 联邦保险之类的制裁。大多数研究也都假设违背最低资本要求的代价高昂。因此， 资本充足率要求的实施，可能导致资本比率提高。但也有学者认为，远高于最低资 本要求的资本水平可能是这些国家银行体制比较健伞，出于对市场纪律的反应而自 愿持有的。事实上，我们很难区分资本比率的提高究竟是j i 在管的直接效应，还是市 场纪律的强化。因为对银行资本提出明确、一致的标准和严格实施很可能提高了信 息透明度，增强了市场纪律施压的能力，这两者很可能是紧密相关的。 在资本充足率监管是否达到了促使银行保持较高资本比率的目的方面，许多学 者也进行了实证研究。s h r i e v e s 和d a h l ( 1 9 9 2 ) 使用1 8 0 0 家美国联邦存款保险银行 1 9 8 3 1 9 8 7 年期间的数据建立了偏调整回归( p a n i a ia d j u s t m e n tr e g m s s i o n ) 模型，其 结论是资本资产比率低于美国监管当局7 要求的银行，此比率平均每年的增加要 高于其他银行1 4 0 个基点。a g g a n v a l 和j a c q u e s ( 1 9 9 8 ) 使用美国银行1 9 9 1 1 9 9 3 年的 横截面数据进行了检验，得到的结果与s h r i e v e s 和d a h l ( 1 9 9 2 ) 一致，特别是1 9 9 1 年 联邦存款保险公司改进法( f d i c i a ) 颁布后，监管者一旦发现某家银行的资本比 率落在临界值之下就必须采取特别措施，表明资本充足率监管的实旖强度在加人， 在此背景下研究结果表明资本不足的银行比那些有更高初始资本的银行在提高资本 比率的速度更快。r j m e ( 2 0 0 1 ) 使用1 5 4 家瑞士银行1 9 8 9 1 9 9 5 年期间的年度数据进 行了偏调整回归，也得出了类似的结论。 总之，从西方国家的实践来看，实行资本充足率监管确实是能够提高银行的资 本比率。 第二节资本充足率监管对银行资产风险的影响 如果资本充足率监管是否有效的，那么应当能防范银行的道德风险，降低银行 的资产风险。随着金融衍生产品交易的日益复杂、竞争的日益激烈以及金融管制的 放松，这些因素都加大了银行面临的风险。关于资本充足率监管对银行资产风险的 影响，理论和实证研究都没有得出一致的结论。 f u r l o n g 和k e e i e y ( 1 9 8 9 ) 采用状态偏好模型并假设银行追求市值价值最大化的基 础。发现当自由资本提高，银行的风险反而下降，显示资本充足率监管对于银行风 险是有抑制效果的。j o a oa c s 蜘t o s ( 2 0 0 1 ) 分析指出，资本充足率监管有助于提高 银行资本水平，因为这使得银行破产成本提高，为了避免银行的破产，银行将通过 调整与借款人之间所签订的融资合同来激励借款人选择安全程度更高的投资项目， 这也就降低了银行的破产风险，南此带来一种帕累托改善。另外，p a u ic a l e m 等 也对该问题进行了建模分析，其最终结论为：首先，他们发现在资本水、i ，和风险承 担之间存在一种u 型关系。严重资本不足的银行承担了最大的风险。然后，随着一 家银行的资本水平的上升，其所承担的风险水平降低。而当银行的资本水平继续上 升时，它将再一次承担更多的风险。因此，风险承担首先降低，然后进一步卜升。 作者认为严重资本不足的银行的过度风险承担行为是道德风险问题的一种反映。因 为它代表从存款保险中谋取风险转嫁利益的一种努力。而对于那些具有较高资本水 平的银行而言，它们风殓承担水平的提高与其失去清偿力的距离足够远，且其资产 组合的选择是在确保了非常低的破产概率的情形下发生的，因此，它们区别于道德 风险问题。实证研究方面，t a k a t o s h j ( 2 0 0 2 ) 对日本银行业的研究认为，资本充足率 监管对银行行为影响显著，当临近资本充足率底线时，银行的风险资产扩张明显趋 缓。 但有的学者则认为，资本充足率监管增加了商业银行转嫁成本和风险的激励。 k i m 和s a n t o m e r o ( 1 9 8 8 ) 提出如果资本相对较为昂贵，固定不变的资本充足率要求 限制了银行的风险回报边界，迫使银行降低其财务杠杆，这反而促使银行选择风险 程度更高的资产组合来弥补回报降低的损失。银行风险取向提高的幅度超过了资本 增加的幅度，从而导致了银行更高的道德风险。r i m e ( 2 0 0 1 ) 也认为，资本充足率 监管对银行风险调整行为存在反向作用。在实证研究方面，h o v a k i m 协和k a m ( 1 9 9 4 ) 将m e 哟n 的单期存款保险期权模型扩展为