浅析外汇储备快速增长中的风险与管理.doc

浅析外汇储备快速增长中的风险与管理据央行日前公布的2010年金融统计数据显示，截止2010年末，我国的外汇储备已经达到了28473.38亿美元，同比增长18.7%。较2009年12月末23991.52亿美元,全年增加了4481.86亿美元,已连续五年保持全球第一的外汇储备量。从我国1996年底的突破1000亿美元，到2006年11月的突破10000亿美元大关，再到今天的近28500亿，我国外汇储备量在十年多的时间里始终保持快速增长，早已可以用“巨额”这个字眼来形容。而面临这个数目庞大的外汇储备量，除了带给我们足够的抵御金融风险的能力以外，它所引起的储备管理和保值增值等问题也日益突显。众所周知，外汇储备是指一国政府所持有的国际储备资产中的外汇部分，即一国政府保有的以外币表示的债权。外汇储备是一个国家国际清偿力的重要组成部分，同时对于平衡国际收支、稳定汇率有重要的影响。我国巨额的外汇储备来源主要有两方面，一是我国对外贸易情况良好，贸易持续顺差，另一方面是随着我国资本项目的逐步开发，国外资本看中人民币有升值的预期，国外热钱大量流入，这些都导致大量的资金涌入中国，外汇储备结结攀升。可以说，适量的外汇储备有利于防范金融风险，对付流动性及贸易风险等问题，但是过多的外汇储备是对资源的一种闲置和浪费，并不能有效的防止金融风险。因此，如何应对外汇储备快速增长中的风险与管理问题，已经迫在眉睫。下面我来谈谈我对这个问题的一些看法。（一）大量外汇储备所面临的风险问题。先说说收益损失的风险。外汇储备是一种以外币表示的金融债权，相应的资金存放在国外，并没有用于国内的生产之中。拥有一笔外汇储备，实际上是持有收入回报率较低的外国政府债权，而放弃了这笔资金在国内使用所产生收益的机会。就如现在我国的外汇储备中有近七成是美元，而其中相当一部分是美国长期国债，但在当前美国长期国债收益率是呈下降趋势的，这就减少了债券投资收益，带来了很大的利益损失，不利于外汇储备的保值增值。其次再来看汇率变动的风险。在我国外汇储备中，主要是美元、欧元、以及日元等货币，它们的汇率都随市场的波动而浮动，这其中美元又占了约七成的比例，因此美元的汇率高低对于我国的外汇储备就有极大的影响。而众所周知的是美元在近期相对人民币是贬值的，虽然我国目前实行的是一篮子货币浮动汇率，但美元在其中是占主体地位的，美元的贬值如果持续下去，将增加我国持有巨额外汇储备的风险，造成外汇储备的损失。就目前形势来看，美国出于对自己本国利益的考虑，是不会干预美元贬值的，近期美元汇率的持续走低就说明了这一点。所以如果未来美元大幅度贬值，对于我国的外汇储备将是极为不利的。最后还有一些其他方面的风险。外汇储备如果过多，央行将不得不通过多发行债券或多印制钞票的方式来购买各种形式的外汇，以保持人民币汇率在合理的区间内波动，而这将引起货币供应的被动增加，无形中扩大了基础货币的发行量，增加了通货膨胀的压力，引发流动性过剩问题，导致国内经济过热，带来金融风险，不利于我国经济平稳健康的发展。（二）巨额外汇储备的管理问题。我觉得外汇储备的管理同样要遵循安全性、流动性及风险性的原则，因为就象商业银行持有的资金一样，外汇储备也是央行的持有资金，也应该按照资金管理的三原则来管理。而具体来说我觉得我们可以有以下几种途径来解决当前面临的巨额外汇储备问题。首先我们可以从国外进口更多的商品，同时鼓励更多的资本到国外投资，积极实行中国企业的“走出去”战略。这样做的好处是可以减少贸易顺差，有利于释放我们人民币升值的压力，减少外汇储备中的投机性资本。可以看到，国家在前些年已经出台了关于合格境内投资者投资海外市场的有关法规条例（QDII）；而关于国家实施的鼓励国内企业向海外发展的“走出去”战略，无论是政府还是媒体都已经适时引导很久了，一些企业确实也在相关政策下积极响应了国家号召。这些措施如能很好的结合我国投资者的实际情况加以实行，那对于外汇储备的控制及管理将是有好处的。其次可以考虑把多余的外汇储备资金适当的购买成诸如石油或黄金类的实物，以降低其因汇率波动、外币贬值所造成的风险。石油虽然在一定程度上是缺乏流动性的，但是其作为原油物资，是一种很好的战略储备。而且用多余的外汇储备购买石油，不但能减少外汇储备过多的压力，也能够降低人民币升值的压力。至于黄金，它相对于石油来说是更好的选择，从长期来看它有着强势的走势，很适合于作为外汇储备的另一种形式长期持有。而至于有的观点认为的，我们外汇储备多，就是钱多的花不出去了，可以随意使用，购买所需的物品，或是用来增加国民的福利，我觉得不是这样。外汇储备它不是白白得来的，它是央行用人民币买来的，在一定程度上可以看作是央行的一种负债，所以不能随意使用，否则可能会造成外汇储备资源的浪费，带来金融风险。最后我们应该加快外汇储备多元化的步伐。我国现行的外汇储备中是以美元为主体的，欧元、日元及其它币种只占了很少的部分，所以当美元汇率发生变动时，对于我们的外汇储备的影响是很大的。因此我们应该改变这种情况，使得外汇储备向多元化的方向发展。但是也应该看到，我们无法在短期内解决这个问题。因为如果我们在短期内大量抛售美元，将导致美元贬值，这会增大我们外汇储备的损失，也会给人民币升值带来更大的压力。所以外汇储备的多元化是一个长期的过程，我们可以逐渐减少外汇储备中美元所占的比重，逐步增加其他货币的比重，除了欧元、日元以外，像英镑、德国马克甚至于韩元，我们都可以适当持有，这样做对于我国外汇储备抵御汇率变动的风险是有积极作用的。总的来说，我国快速增长的外汇储备就像一把“双刃剑”，既为我国应对金融风险，防止发生类似于1997年亚洲金融危机中泰国、马来西亚等国因外汇储备不足，政府无力挽救的局面提供了足够的保障，但就像俗话说的“过犹不及”一样，如此巨额的外汇储备量，也正考