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债券融资职业教育论文 一、教育债券相关研究概述 （一）国外教育债券融资的情况 发行债券为教育筹资在发达国家已屡见不鲜其中又以美国最早以及大规模地利用债券为教育融资教育大词典解释“:学校债券加拿大和美国的某些地区的学校向学生的父母和其他人士筹集贷款来资助学校基本建设费用的债券在美国此项债券由校务委员会或地方选举人核准发行”（孟钟剑）主要有： （1）地方政府发行的市政债券通常涵盖教育项目其一般责任债券（GeneralObligationBondsGOs）可为其管辖的学区筹资 （2）地方政府收入债券为政府拥有的公用事业和准公用事业如专科学校与大学等融资其收益通常包括宿舍费、学费等有时也包含了大学院校里一般性资产的筹措此类债券通常被称为大学债券(CollegeandUniversityRevenueBonds) （3）如加州教育设施管理局这样的机构为当地的高校发行债券（PooledCollegeUniversityBonds）此类债券评级视乎资产业务的收入有高有低(WebsterKeeley) （4）高等学校或高校系统自行发行债券如NevadaUniversityandCommunityCollegeSystemleaserevenuesbonds此类债券有资产抵押保险保障租赁收入来自于联邦政府在高校内设立研究机构而租用校内建筑与设施通常信用评级较高（BusinessWire）美国的教育债券有普通债券与免税债券之分高等教育债券资金主要用于资金周转、偿还当前的其他债务或用于学校大型项目的建设债券期限通常较长有2030年的中长期债券与长期债券甚至有至今被人津津乐道的耶鲁大学于1996年发行的为期100年的跨世纪债券（石钧）发达而完善的金融市场是美国的教育机构得以利用债券融资的基础其债券评级机构如FitchRating已有多年的国内及国际公共财政金融的服务经验能够对政府、教育机构乃至于非营利性机构发行免税债券进行有效的信用评级以及跟踪评级英国高校也有举债融资的举措兰卡斯特大学曾在1995年为建设体育中心发行了债券而著名的公立大学剑桥大学在年才开始发行债券发行了价值3.5亿英镑的40年期债券为新成立的干细胞研究实验室和研究生宿舍提供资金剑桥债券一发行立刻获得了市场的高度认可国际评级公司穆迪也给出了3A评级 （二）我国教育债券融资的理论与实践 长期以来我国教育发展主要依靠财政经费在进行分税制改革后西部地区地方政府的教育经费尤其是基础建设投资不足在中央财政与地方财政的承受范围之内发行专项教育债券可以缓解经费不足之难题（谢胜强）在公共财政框架下教育被视为具有外溢性的公共产品或准公共产品是社会的人力资本投资有代际效应发行教育债券更符合公共财政下谁受益谁负担的原则与公共产品时期收益原则教育债券在市场中也符合投资者的社会价值趋向省级政府应为教育债券的发行主体在发行的结构、规模、期限等方面应顾及地方教育的结构与“教育成功”的周期各地政府应根据本地的具体情况优化教育债券资金在义务教育、职业教育、高等教育中所占的比例其中用于九年义务教育阶段和初中等职业教育阶段的教育债券应设为长期债券还款年限应为1020年而用于高等教育及高等职业教育的教育债券期限则可以稍短一些一般在10年内为宜（程立军）随着高校经费来源结构的变化与资本市场的发展高等教育债券被许多学者认为是高校融资的新选择高校经费的主要来源财政性高等教育经费总体而言不足不同地区不同类型的高校的拨款差别巨大某种程度上制约了部分地方高校的发展而其他的经费来源如银行贷款、学费收入在促进了我国高等教育发展的同时也出现一些弊端（刘新荣罗毅）高校利用债券融资的尝试主要在政府债券由中央政府发行国债再进行分配分配过程中产生的显性与隐性的交易成本较高若高校可以直接发行债券此两类债券的产品差异性及对投资的要求都有区别：由有实力的高校或高校联盟自主发债的主要节点被认为是如何对高校进行信用评级以及债券市场对高校的信息披露与相关税收优惠政策等要求这会促使高校与政府、市场的关系进行调整对高校的治理能力尤其是专业理财能力是较大的挑战进而自主发行债券的利率、期限结构、资金用途等方面的制度构建才可以与高校的发展需求相符通过债券融资必须考量风险及其控制杨继瑞孟显芮认为发行高等教育债券所面临的风险是债券发行、流通、及偿还等一系列过程中因为诸多不确定性因素而产生的债券实际收益率降低或债权无法偿还等方面的问题主要有系统风险如政策风险、购买力风险、利率风险和汇率风险以及非系统风险如信用风险、流动性风险和财务风险通过构建风险控制模型其结果显示在系统性风险中利率风险、政策风险的重要度最高而在非系统性风险中信用风险、财务风险的重要度最高另外国家开发银行已涉足国家助学贷款并以支持创业、就业等方式保障助学贷款业务尚未在政策性金融债券融资上开展与发展教育基础建设的相关项目综上所述由于教育产品的混合属性不同层次的教育与政府、市场的关系有所区别通过政府债券融资的理论与实践都较为完善而在高等教育（目前包括了高等职业教育与专业硕士的培养）阶段利用债券融资有了更多的可能性也存在许多问题在职业教育进行调整与改革的过程中就需要考虑与市场接轨无论是人力资源市场还是资本（债券）市场 二、利用债券为职业教育融资的思考 职业教育经费来源多元政府、学校、企业、行业、个人通过财政拨款、自筹经费、校企合作、捐赠与缴纳学费等方式投入职业教育职业教育的发展面临着开放合作、因地制宜以及国际化的机遇与挑战从资金需求来看主要是基础设施建设、学生资助以及培养培训经费着力于职业教育服务产业转型与升级、教育公平以及人力资本投资和人力资源开发职业教育混合产品的属性其不同的举办与承办主体如政府、学校、职业教育集团等资金需求方在进入债券市场筹资时部分可以享受政策优惠如财政贴息、补贴或担保乃至于利率优惠、税收减免可在发行主体的信用基础之上对投资者增加一定的吸引力 （一）提高政府债券融资对职业教育发展的支持力度 职业教育有作为地方性公共产品促进当地的社会发展的作用通过地方政府债券融资为职业教育的发展提供资金支持符合地方政府的支出公平与效率原则债券市场也能够及时暴露和释放地方政府债务风险直接或间接对职业教育的良性发展也形成一定的约束力因此根据地方的实际在当地职业教育发展的不同阶段适度提高政府债券融资对职业教育发展的支持力度以政府投入带动职业教育形成良性发展的状态 （二）扩大职业教育从政策性银行发行金融债券中的受益面 如前文所述我国国家开发银行已经开展国家助学贷款业务可视为高等职业教育的学生已经部分从政策性银行通过发行金融债券融资中收益政策性银行一般服务于那些对国民经济发展、社会稳定具有重要意义且投资规模大、周期长、经济效益低、资金回收慢的项目领域如农业开发、重要基础设施建设、进出口贸易、中小企业、经济技术开发等领域在发展农村职业教育与职业教育的国际化过程中若产生符合国家政策又在政策性银行项目领域之内的项目政策性银行丰富的金融债券发行经验以及项目贷款管理经验能让职业教育扩大在金融债券的受益范围政策性银行具有依托国家信用的优势项目贷款管理有较强的约束力也便于接受政策性的财政贴息、补贴、担保等有利用职业教育在发展过程中保持与政府和市场的合理的关系 （三）发挥公司（企业）债券中小企业私募债券为职业院校及职业教育集团融资的作用 作为一种创新的金融工具中小企业私募债券在年才开始在上海证券交易所与深圳证券交易所试点发行中小企业私募债券为未上市中小微型企业以非公开方式发行的公司债券要求发行利率不得超过同期银行贷款基准利率的3倍并且期限在一年（含）以上中小企业私募债券采取备案制发行交易所在接受备案材料的10个工作日内完成备案在上海证券交易所固定收益综合平台与深圳证券交易所综合协议交易平台交易中小企业私募债券简化了发行流程不受企业净资产规模的限制融资规模相对较小发行周期灵活对发行的营利要求也较低因此吸引了民间资本的参与年5月融资规模仅为200万元的“秦岭文化产业项目建设债券”登陆私募债券市场此举可为同样具有一定产业性质的职业教育吸引社会资本以及把职业教育与金融对接提供积极的借鉴意义对于民办职业院校与教育集团而言中小企业私募债券在股权融资与银行信贷之外增加了新的融资方式对于公办的职业院校与公