我国金融业混业经营的趋势和策略分析.doc

我国金融业混业经营的趋势和策略分析 1999年11月12日，美国总统克林顿签署了国会通过的金融服务现代化法案，至此由美国首先创立、并被实践证明行之有效的金融分业管理模式，又在它的诞生地被废止了。此举标志着传统商业银行与投资银行之间的“柏林墙”已轰然倒塌，金融业混业经营的时代已经来临。 一、金融业混业经营的历史渊源 金融业的分业与混业经营，是指银行、证券、保险等金融机构业务是否允许互相交叉、互相渗透。概念虽然简单，但涉及金融业发展中复杂的制度变迁，有着较深的历史渊源。美国在1929年至1933年大危机中，有1万多家银行倒闭或被兼并。为稳定金融秩序和保护存款人利益，美国国会及时通过了格拉斯 斯蒂格尔法，规定银行不得经营股票和包销公司债券，将商业银行业务与投资银行业务严格而明确地划分开来，金融资本与产业资本分离，以保证商业银行免遭证券业的风险，由此开创了金融业分业经营的先河。此后，英国、日本等紧步其后尘，纷纷建立起与其相类似的金融体制，分业经营分业管理的金融运作模式得以在西方迅速推行。 格拉斯 斯蒂格尔法自诞生时刻起就好象是畸形儿。一方面，它在特定历史时期起到了维护金融秩序、保护存款人利益的作用；另一方面，它违反了自由竞争的市场经济原则，给美国金融业造成的负面影响也是显而易见的。它妨碍了金融机构追逐利润、扩充规模和分散风险，使得美国银行在国际竞争中处于不利地位，特别是面对欧盟和日本“万能银行”的一体化垄断竞争，难以一展雄长。而且外国银行在美国势力咄咄逼人，国内非银行的公司集团纷纷侵占银行传统的贷款投资业务，使美国银行的市场与利润受到严重冲击。 在国内，1980年放松存款机构管理和货币管制法、1982年加恩 圣日尔曼法以及后来的一系列法律，放松了对非银行金融机构的管制，对商业银行的分业管理却没有多大改观。加上金融创新、技术进步和脱媒现象的出现，非银行金融机构抢走了银行许多业务，如储贷协会、互助储蓄银行、信用合作社等都允许经营商业银行的传统业务。另外，许多工商企业大举向银行业务领域发展，侵占商业银行的市场和利润。这些企业通过大量兼并银行及非银行金融机构，形成企业金融集团，可以从事多种金融业务，多达30多种，从而变成“金融百货公司”，接近全能的银行。这些非银行机构在美国金融业中占的份额逐年上升，让商业银行感到越来越大的压力。 美国本土银行还面临外国银行的无情竞争。1978年国际银行法颁布之前，外国银行可以享受许多美国本土银行想都不能想的优惠，可以不向联邦储备当局交纳存款准备金，可以跨州设立分支机构，可以经营证券业务，持有美国和外国企业的股票，可以经营广泛的金融业务。正是美国双线银行管理体制造成的这种空隙和不协调，给外国银行以可乘之机。但尽管如此，也只是在70年代以美国为中心的国际货币体系崩溃后，以西欧和日本为首的外国银行才迅猛发展，引起了美国朝野的惊慌。1978年10月，美国国会通过了国际银行法，加强了对外国银行的监管，取消其优惠。但法令上仍有漏洞可为外国银行利用，通过银行的控股公司在美经营非银行业务，比美国本土银行具有竞争优势。1975年外国银行贷款只占美国商业贷款的10.4，1989年就上升到28.5。 在国际金融市场上，美国的银行一直是进攻者，但近二十年来，它们已经感到来自欧洲和日本的竞争压力，其地位在不断下降。1970年，英美银行份额独霸世界金融市场，日法份额加起来才相当于美国份额，但到1989年，德国份额已经相当于美国15倍，而日本份额比英、德、美三国总和还多。进入90年代，随着经济金融全球进程的加快，西欧和日本等国的银行法已经打破传统的界限，经营业务涵盖商业存贷款、投资、保险等领域，“万能银行”的综合化趋势日益明显。尤其是德国和日本最近诸多超级银行的诞生给美国金融界越来越大的压力。反观美国由于国会情况复杂，各种势力代表错综繁杂，意见不一，商业银行的综合化进程一再受阻，在竞争中节节败退。这一切都使美国的银行业主感到前所未有的挑战。 在一个自由经济国度，资本是为追逐利润而生存的。哪里有管制，哪里就会有创新。美国法律虽然禁止银行跨业经营，但允许设立银行控股公司。一些实业资本就钻法律条文的空子，成立银行控股公司，由控股公司控制或收购银行。1956年，美国国会颁布了银行控股公司法，到1970年全美约有1/3的银行由银行控股公司控股经营。1987年，银行控股公司已有530家，资产约占美国银行资产的90。无休无止的银行并购活动屡屡向分业管理发起冲击，官方对此也是睁一只眼闭一只眼，采取默许的态度。1998年4月花旗集团和旅行者集团宣布合并，花期集团将花期银行的商业银行业务与旅行者集团的投资、保险业务整合与一身，开创了美国金融业“一条龙服务”的先河，合并后总资产近7000亿美元，成为仅次于大通曼哈顿银行的全美第二大金融集团，大大增强了规模和竞争实力。已有传闻说，大通曼哈顿银行正与美国第一大证券公司美林商谈联合事宜，其他类似的跨行业金融兼并谈判也在进行之中。 这些兼并、合并案是美国金融机构在面对国内外竞争压力大环境下作出的理性反应，也是对美国半个多世纪以来严格的银行分业管理制度的挑战，而花旗集团和旅行者集团的合并，则是对这种分业经营制度的直接叫板。美国政府考虑到美国金融业在国际金融界的生存和发展的压力，对这一举动不但未制止，反而制定了1998年金融服务业法案，允许成立金融控股公司控制或拥有商业银行、投资银行、保险公司业务，表明美国政府对金融业混业经营模式的松动、期盼和尝试。时隔一年，美国国会正式通过金融现代化法案，宣告了历经 60多年的分业经营模式彻底终结。 二、我国金融业分业与混业经营的历史沿革 考察改革开放以来我国金融业的发展历程，我国金融业对分业与混业经营问题的认识和探索，大致经历了如下步骤。 1、1993年前我国金融业的混业经营状况 1980年，国务院关于推动经济联合体的暂行规定中指出，“银行要试办各种信托业务”，其目的也在于要打破当时一两家专业银行的垄断地位，冲破“打酱油的钱不能打醋”的局面。以此为开端，工、农、中、建四大国有银行都相继开办了证券、信托、租赁、房地产、投资、保险等业务，形成了一批具有中国特色的“金融百货公司”。但受当时银行经营水平和政府监管水平的限制，使得混业经营不仅“混”而且“乱”，不但加速了银行自身风险的积累，也催生了当时的证券市场、房地产市场“泡沫”。 2、1993年开始实行分业经营 实际上早在金融改革初期，金融管理层已经意识到分业经营这一问题，而且也不断朝这个方向努力，只是为当时金融改革中的主要矛盾所左右，分业经营并非现在人们所认识和强调的，是一项重要原则。当时更多考虑是采取什么样的措施尽快扶持证券市场，让证券市场的幼苗尽快成长。1992年下半年开始的泡沫经济，使银行大量资金通过国债回购、同业拆借进入证券市场，金融秩序极度混乱。对此，由于当时对金融市场的认知水平所限，加上证券监管体制转轨过渡时期互相扯皮以及决策机制欠完善等多方面原因，没有当机立断坚持分业经营原则，最终出现严重的金融市场失控局面。1993年底金融体制改革的决定出台，大力整顿金融秩序并提出了分业经营的原则和措施。1995年颁布的商业银行法正式从法律上确立了国有银行分业经营制度。 3、1997年国务院进一步强调分业经营、分业管理原则 1993年提出分业经营，但在1994、1996年的金融实践中并没有得到彻底贯彻，最典型的例子是国债回购市场。当时700多亿元规模的国债回购市场，无人管理。一纸协议，可以做假回购、真拆借，大量银行资金通过回购市场进入股票市场；开国库券假保管单，把社保基金、企业生产资金、居民存款等骗入股票市场，操纵股价；史无前例的“出租席位”，诈骗资金，携款潜逃，案件丛生，大量的银行资金、居民钱财血本无归。对此，1997年国务院进一步明确提出分业经营、分业管理原则并伴之以严厉的整治措施，使金融秩序得到了明显好转。 从理性上分析，1997年之所以强调分业经营和管理的原则，首先是因为当时金融监管法规不健全，不管是对分业监管，还是对混业监管，都无法可依；其次，金融经营者素质和金融机构内部风险控制机制不完善，不少金融机构（包括银行、证券和保险公司）对“内控”的概念、内容和手段不甚清楚，缺乏约束制度；再者，金融监管体制和监管水平还远未达到混业监管的要求。 三、我国金融业混业经营的必要性和现实性 就世界金融业的发展现状和中国金融业的发展方向而言，中国金融业实行混业经营无疑是十分必要的。 混业经营适应了科技进步和全球经济一体化的趋势，体现了金融市场内部相互沟通的基本要求，有利于提高金融市场配置资源的效率，也有利于促进金融资本更好地服务于产业资本;混业经营通过综合化、多样化的业务经营，可以分散经营风险，可以通过为客户提供全方位的金融服务来赢得客户和占领市场；可以通过经营不同性质的金融产品来实现资源共享、客户共享、业务联动，降低金融交易成本和增强赢利能力，在金融业平均利润率不断缩小的情况下，不断拓展新的赢利空间。 中国即将加入世贸，融入世界经济的大家庭。加入世贸的必然步骤是金融业的对外开放。一方面是“引进来”，对外资开放国内金融市场，提供国民待遇，在我国金融监管法规的框架下展开竞争；一方面是“走出去”，国内金融机构以加入世贸为契机，积极开拓国际市场，在世界范围与外资展开角逐。两者都要求国内金融机构具有“强健的体魄”。这是竞争的需要，也是竞争的必然，竞争的结果是优胜劣汰，也只有适者才能生存。竞争不仅需要金融机构自身“不断加强锻炼强身健体”，而且需要政府为金融机构的茁壮成长提供一个滋润的制度环境。任何与世界经济大潮不合拍的金融体制，最终只能使国内金融业面临严重的生存危机。金融业实行混业经营，是适应未来发展的必然趋势。 从中央陆续出台的一系列措施可以看出，金融机构分业经营的政策格局已经开始松动。1、中国人民银行在九九年八月颁布了证券公司进入银行间同业市场管理规定和基金管理公司进入银行间同业市场管理规定，允许符合条件的券商和基金管理公司进入银行间同业市场，从事同业拆借和债券回购业务。2、中国证监会和保监会在九九年十月又一致同意保险基金进入股票市场。3、中国人民银行与证监会二000年二月联合发布了证券公司股票质押贷款管理办法，允许符合条件的证券公司以自营的股票和证券投资基金券作为抵押，向商业银行借款。4、开放式证券投资基金试点办法也已经从今年十月起开始执行，商业银行可以买卖开放式基金，开放式基金管理公司也可以向商业银行申请短期贷款。上述这些举措，使得货币市场与资本市场长期分隔的局面终于被打破，更重要的意义在于指明了一个方向，即国内银行业分业经营已面临混业经营的挑战。 在国务院新闻办举行的新闻发布会上，央行行长戴相龙曾明确表态：“搞分业经营，实行分行监管，这种体制适合中国国情，中央银行支持商业银行发展中间业务，相互之间加强合作，共享信息，业务适当交叉，但不会走混业经营的路子”。此举表明，央行在坚持分业经营的大原则下，对混业经营的态度是灵活和务实的。 在这种政策背景下，国内各大金融机构已经着手探索和尝试一条具有中国特色的金融业混业经营之路。实践中，一种既不违反分业原则又能实现金融业务综合化与全能化的金融控股集团模式，成为中国金融业混业经营的制度选择。比较典型的比如中信集团、光大集团等。中信集团旗下拥有22家全资子公司、6家控股公司、5家上市公司、8家港澳和境外子公司、3家境外代表机构，涉及境内外银行、证券、保险、信托、租赁、实业、房地产、旅游、贸易等行业，既从事实业经营，又从事股权投资，母公司通过对子公司的业务进行整合取得规模效应、范围效应和协同效应。光大集团国内拥有光大银行、光大证券、光大信托三大机构，同时控股申银万国，在香港拥有光大控股、光大国际和香港建设三家上市公司，最近又宣布与加拿大永明人寿保险公司联手组建合资人寿保险公司，涉足银行、证券、信托、保险、实业等多个行业。其他如中国银行在香港拥有中银集团、中银国际、中银人寿，建设银行参股设立中国国际金融公司，工商银行参股设立工商东亚金融控股公司等等。对此，我们可以认为是金融机构之间“业务适当交叉”，但也有专家称之为“变相的混业经营”。 四、在冷静中把握金融业混业经营的趋势和脉搏 金融业混业经营是大势所趋，是金融业发展到一定时期的客观规律和必然选择。英国、日本、美国等相继废止了分业经营制度，应该说是顺应了历史发展的潮流，目前从世界范围的金融实践来看，惟有中国依然在坚持分业经营这一制度。毫无疑问，中国金融业应尽快融入这一世界性潮流。现在的问题不是我们是否选择混业经营，而是选择在什么时机和如何根据中国实际来推行混业经营。 根据人民银行一些专家学者的研究成果，选择分业还是混业经营要根据三条标准进行综合考虑：一要考虑规模经济问题，如果选择综合化经营，自然业务范围广，经济效益也高；二要考虑会不会产生“利益相反”，即一家银行既发放贷款又组织公司发债，如企业经营不好，很可能通过发债筹资偿还银行贷款，这就产生了通过牺牲公众利益来保护企业自身利益的问题；三是要考虑业务多样化所带来的经营风险。即银行资产中股票、债券比重较大，一旦证券价格下跌，银行将面临支付风险。据此，理论上的认识是目前我国金融业应坚持分业经营。 混业经营制度运作的前提条件是，金融主体产权明晰、具备较强的风险意识和有效的内控约束机制，金融监管体系完善高效，法律框架健全。1993年中国金融业实行了分业经营，不到10年的分业经营历程，并不足以培养出金融业良好的风险控制体系和业务创新体系。事实上，国内银行至今也未能实现真正意义上的商业化。而一个产权不清晰的金融业，是很难处理好风险与收益之间关系的。在内部控制松弛，缺乏自律约束能力，同时外部监管能力又不足的情况下，搞混业经营只能导致“一放就乱”的局面。 根据瑞士洛桑国际管理发展学院(IMD)评价机构发布的一份有关中国国际竞争力的报告，对中国金融业做出这样的评价：“中国金融竞争力大大低于竞争力的综合水平，金融方面呈现退步趋势，这与中国银行体系在整体上的垄断性、计划性、非国有银行和金融机构不发达、银行业国际化经营水平不高等具有直接关系。”应该说，这是对中国金融业现状的一个客观评价。也可以认为，中国金融业目前尚未取得混业经营的“资质”。对于中国