试论企业财务治理目标.doc

试论企业财务治理目标 一、企业财务治理目标概述企业财务治理目标是指企业财务治理活动所希看实现的结果是利用价值形式组织企业资金运动正确处理企业同各方面的财务关系的一项综合性经济治理工作财务治理目标制约着财务工作运行的基本特征和发展方向对企业财务活动实施目标治理的目的主要有三个：一是在企业中建立一个目标激励机制以此来调动组成企业的各经济利益主体参与企业财务治理工作的积极性、主动性和创造性；二是建立一个目标约束机制以此来完善企业的经济责任制对企业内部各经济利益主体的经济行为予以约束；三是在企业的内部实行*理财用以确认广大职工群众在企业中的主人翁地位完善企业的监视机制、进步企业综合治理水平二、企业财务治理目标的转变可持续增长能力最大化目标财务治理目标的设置必须要与企业整体发展战略相一致符合我国国情体现企业发展战略的意图从财务角度分析销售增长实在就是资金增长销售增长通常会引起存货和应收账款的增加企业的财务风险也会随之增大假如过度追求发展而无视企业的承担能力可能会陷进危机无法自拔；而假如企业发展战略过分守旧增长太慢就无法适应市场发展的需要终极为市场所淘汰或沦为收购的目标因此既能弥补增长不足又能防止增长过快的可持续增长能力最大化就成为理想的财务治理目标1、可持续增长率的财务解释罗伯特C希金斯教授将可持续增长率定义为：“在不需要耗尽财务资源情况下企业销售所能增长的最大比率”它基于以下假设：（1）企业意图以与市场条件所答应下的增长率一样的增长率发展；（2）企业治理层不能或不愿意发售新股；（3）企业已经有且打算继续维持一个目标资本结构和目标股利政策在满足以上假设的条件下我们得到企业的销售增长率资产增长率负债增长率股东权益增长率且增加资产的现金只能来自于保存利润和增加负债因此我们得到可持续增长率的公式：（1）根据期初股东权益计算可持续增长率本期保存收益期初股东权益（本期净利润本期收益保存率）期初权股东权益期初权益资本利率本期收益保存率销售净利率总资产周转率收益保存率期初权益期末总资产乘数；（2）根据期末股东权益计算可持续增长率本期保存收益期初股东权益本期保存收益（期末股东权益本期保存收益）（本期保存收益/期末股东权益）（1本期保存收益/期末股东权益）（销售净利率总资产周转率收益保存率期末权益乘数）（1销售净利率总资产周转率收益保存率期末权益乘数）这两个公式的计算结果是一致的由上述公式可以看出可持续增长率是一个综合性很强的财务猜测和计划指标它的高低取决于销售净利率、总资产周转率、收益保存率和权益乘数这些构成要素分别涉及到企业的盈利能力、资产治理效率、股利政策和偿付到期长期债务能力在分析这个指标时将涵盖三张财务报表（资产负债表、利润表和现金流表）它与企业的资本结构、销售规模、本钱水平、资产和现金流量等因素密切相关销售净利率和资产周转率的乘积是资产净利率它体现了企业的经营业绩即运用资产获取收益的能力决定于企业的综合实力至于采用“薄利多销”还是“厚利少销”的方针则是政策选择题目收益保存率和权益乘数体现的是财务政策取决于决策人对收益与风险的权衡企业的实力和承担风险的能力上决定了企业的增长速度可持续增长率从深层次综合揭示了企业的增长速度与目前的经营方针、财务政策以及盈余分配政策之间的关系是企业在目前状况下销售所能达到的最高增长速度计算可持续增长率并不是说企业的增长速度不能高于或低于这一指标而是通过它为企业发展提供一个标准一般来讲可以根据企业的实际增长率与可持续增长率的偏离程度以及造成这种偏离的原因对未来销售增长情况进行分析 一、企业财务治理目标概述企业财务治理目标是指企业财务治理活动所希看实现的结果是利用价值形式组织企业资金运动正确处理企业同各方面的财务关系的一项综合性经济治理工作财务治理目标制约着财务工作运行的基本特征和发展方向对企业财务活动实施目标治理的目的主要有三个：一是在企业中建立一个目标激励机制以此来调动组成企业的各经济利益主体参与企业财务治理工作的积极性、主动性和创造性；二是建立一个目标约束机制以此来完善企业的经济责任制对企业内部各经济利益主体的经济行为予以约束；三是在企业的内部实行*理财用以确认广大职工群众在企业中的主人翁地位完善企业的监视机制、进步企业综合治理水平二、企业财务治理目标的转变可持续增长能力最大化目标财务治理目标的设置必须要与企业整体发展战略相一致符合我国国情体现企业发展战略的意图从财务角度分析销售增长实在就是资金增长销售增长通常会引起存货和应收账款的增加企业的财务风险也会随之增大假如过度追求发展而无视企业的承担能力可能会陷进危机无法自拔；而假如企业发展战略过分守旧增长太慢就无法适应市场发展的需要终极为市场所淘汰或沦为收购的目标因此既能弥补增长不足又能防止增长过快的可持续增长能力最大化就成为理想的财务治理目标1、可持续增长率的财务解释罗伯特C希金斯教授将可持续增长率定义为：“在不需要耗尽财务资源情况下企业销售所能增长的最大比率”它基于以下假设：（1）企业意图以与市场条件所答应下的增长率一样的增长率发展；（2）企业治理层不能或不愿意发售新股；（3）企业已经有且打算继续维持一个目标资本结构和目标股利政策在满足以上假设的条件下我们得到企业的销售增长率资产增长率负债增长率股东权益增长率且增加资产的现金只能来自于保存利润和增加负债因此我们得到可持续增长率的公式：（1）根据期初股东权益计算可持续增长率本期保存收益期初股东权益（本期净利润本期收益保存率）期初权股东权益期初权益资本利率本期收益保存率销售净利率总资产周转率收益保存率期初权益期末总资产乘数；（2）根据期末股东权益计算可持续增长率本期保存收益期初股东权益本期保存收益（期末股东权益本期保存收益）（本期保存收益/期末股东权益）（1本期保存收益/期末股东权益）（销售净利率总资产周转率收益保存率期末权益乘数）（1销售净利率总资产周转率收益保存率期末权益乘数）这两个公式的计算结果是一致的由上述公式可以看出可持续增长率是一个综合性很强的财务猜测和计划指标它的高低取决于销售净利率、总资产周转率、收益保存率和权益乘数这些构成要素分别涉及到企业的盈利能力、资产治理效率、股利政策和偿付到期长期债务能力在分析这个指标时将涵盖三张财务报表（资产负债表、利润表和现金流表）它与企业的资本结构、销售规模、本钱水平、资产和现金流量等因素密切相关销售净利率和资产周转率的乘积是资产净利率它体现了企业的经营业绩即运用资产获取收益的能力决定于企业的综合实力至于采用“薄利多销”还是“厚利少销”的方针则是政策选择题目收益保存率和权益乘数体现的是财务政策取决于决策人对收益与风险的权衡企业的实力和承担风险的能力上决定了企业的增长速度可持续增长率从深层次综合揭示了企业的增长速度与