试论财务治理目标的现实选择.doc

试论财务治理目标的现实选择 摘要：本文论从与实践相结合的原则出发对我国财务治理目标的选择作一些有益的探索财务治理目标是财务治理理论和实务的导向在财务治理理论结构中财务治理目标具有承上启下的作用不同的财务治理目标必然产生不同的理论构成要素和理论逻辑层次关系在财务治理实务中财务治理目标是企业财务治理活动所要达到的根本目的是企业财务治理活动的出发点和回宿一、财务治理目标的特征我们以为公道的财务治理目标是企业进行有效的财务治理活动的条件而一个公道的财务治理目标应当具备以下特征：（一）可计量性可计量性也可称为可测性这是财务治理目标的首要特征公道的财务治理目标应当可以正确计量具有明确、具体、定量化的财务指标使其具有较强的可操纵性（二）一致性所谓一致性也可称为同一性是指财务治理目标应当与企业经营目标保持一致财务治理活动作为企业经营治理活动的一部分应当服从企业的经营治理活动的总目标（三）阶段性由于财务治理目标应当与企业目标一致因此在不同阶段企业经营目标不同相应的财务治理目标也会有所不同这样就形成了财务治理目标的阶段性特征二、关于财务治理目标的不同观点对于企业财务治理的目标具有代表性的观点有两个：一个是利润最大化和每股盈余最大化；另一个是企业价值最大化或股东财富最大化（一）利润最大化和每股盈余最大化利润最大化观点以为：利润代表了企业新创造的财富利润越多则说明企业的财富增加得越多越接近企业的目标每股盈余最大化观点实际上是利润最大化观点的一种转化形式即把利润与投进的资本联系起来并且只适用于股份制企业反对这两种观点的人以为：利润最大化与每股盈余最大化观点有两个缺点第一是没有考虑利润的实现时间没有考虑资金的时间价值；第二是没有考虑企业获取利润所承担的风险从而会导致企业经营者不顾风险大小追求短期利润的最大化企业的健康损害企业所有者的根本利益（二）企业价值最大化或股东财富最大化这种观点以为：股东创立企业的目的在于扩大财富他们是企业的所有者因此企业价值最大化就是股东财富最大化企业的价值在于它能给所有者带来未来报酬包括获得股利和出售其股权获取现金企业的价值只有投进市场才能通过价格表现出来因而以为：企业价值最大化或股东财富最大化观点体现了资金时间价值和考虑了风险因素是企业财务治理目标的公道选择三、企业财务治理目标的核心财务指标：利润根据企业财务治理目标要求可计量的特征我们以为：企业财务治理目标核心指标应当是“利润”（一）利润指标具有很强的可操纵性获取利润是企业的基本目标企业是一个以盈利为目的的组织追来利润是企业存在的根本目的获利是企业生存与发展的基本条件因此以获取利润为财务治理的目标符合企业的整体目标同时在现行的财务指标体系中“净资产收益率”是核心指标（即使在以企业价值最大化为财务治理目标的理论结构中也采用“净资产收益率”作为核心指标）净资产收益率是企业取得的利润与企业净资产（所有者权益或股东权益）的比值实在质还是在反映企业获取利润的大小主要原因就在于收益（或利润）可以比较正确的计量因而具有较强的可操纵性（二）利润并非没有考虑资金时间价值和风险因素资金时间价值是在资金投进再生产过程后随着时间推移而产生的增值额取得利润的时间越早所产生的增值额也就越大因此利润中也是包含了资金时间价值因素的明智的企业经营者会采取催收应收账款等有利于利润尽早实现的措施之所以以为它没有考虑资金时间价值主要原因是由于我国企业不重视贸易信用等不正常情况下的产物 摘要：本文论从与实践相结合的原则出发对我国财务治理目标的选择作一些有益的探索财务治理目标是财务治理理论和实务的导向在财务治理理论结构中财务治理目标具有承上启下的作用不同的财务治理目标必然产生不同的理论构成要素和理论逻辑层次关系在财务治理实务中财务治理目标是企业财务治理活动所要达到的根本目的是企业财务治理活动的出发点和回宿一、财务治理目标的特征我们以为公道的财务治理目标是企业进行有效的财务治理活动的条件而一个公道的财务治理目标应当具备以下特征：（一）可计量性可计量性也可称为可测性这是财务治理目标的首要特征公道的财务治理目标应当可以正确计量具有明确、具体、定量化的财务指标使其具有较强的可操纵性（二）一致性所谓一致性也可称为同一性是指财务治理目标应当与企业经营目标保持一致财务治理活动作为企业经营治理活动的一部分应当服从企业的经营治理活动的总目标（三）阶段性由于财务治理目标应当与企业目标一致因此在不同阶段企业经营目标不同相应的财务治理目标也会有所不同这样就形成了财务治理目标的阶段性特征二、关于财务治理目标的不同观点对于企业财务治理的目标具有代表性的观点有两个：一个是利润最大化和每股盈余最大化；另一个是企业价值最大化或股东财富最大化（一）利润最大化和每股盈余最大化利润最大化观点以为：利润代表了企业新创造的财富利润越多则说明企业的财富增加得越多越接近企业的目标每股盈余最大化观点实际上是利润最大化观点的一种转化形式即把利润与投进的资本联系起来并且只适用于股份制企业反对这两种观点的人以为：利润最大化与每股盈余最大化观点有两个缺点第一是没有考虑利润的实现时间没有考虑资金的时间价值；第二是没有考虑企业获取利润所承担的风险从而会导致企业经营者不顾风险大小追求短期利润的最大化企业的健康损害企业所有者的根本利益（二）企业价值最大化或股东财富最大化这种观点以为：股东创立企业的目的在于扩大财富他们是企业的所有者因此企业价值最大化就是股东财富最大化企业的价值在于它能给所有者带来未来报酬包括获得股利和出售其股权获取现金企业的价值只有投进市场才能通过价格表现出来因而以为：企业价值最大化或股东财富最大化观点体现了资金时间价值和考虑了风险因素是企业财务治理目标的公道选择三、企业财务治理目标的核心财务指标：利润根据企业财务治理目标要求可计量的特征我们以为：企业财务治理目标核心指标应当是“利润”（一）利润指标具有很强的可操纵性获取利润是企业的基本目标企业是一个以盈利为目的的组织追来利润是企业存在的根本目的获利是企业生存与发展的基本条件因此以获取利润为财务治理的目标符合企业的整体目标同时在现行的财务指标体系中“净资产收益率”是核心指标（即使在以企业价值最大化为财务治理目标的理论结构中也采用“净资产收益率”作为核心指标）净资产收益率是企业取得的利润与企业净资产（所有者权益或股东权益）的比值实在质还是在反映企业获取利润的大小主要原因就在于收益（或利润）可以比较正确的计量因而具有较强的可操纵性（二）利润并非没有考虑资金时间价值和风险因素资金时间