秩和比法在上市公司业绩评价中的应用.doc

秩和比法在上市公司业绩评价中的应用 -以滨海新区概念股为例课程小论文 南京财大12级统计 tony摘要对上市公司的经营业绩进行科学的分析评价对作出正确合理的决策十分重要。上市公司经营业绩的评价涉及到多个指标，属于多指标综合评价问题。对于该问题的综合评价方法非常多，主要有主成分分析法、因子分析法、典型相关分析法、经济增加值法（EVA）、二次相对评价模型、综合指数评价法等，这些方法有各自的优势和缺陷，但对于广大公众投资人、债权人、企业员工等利益相关者而言，很多方法较为复杂繁琐、难以操作。本文尝试给出一种简单易行的综合评价方法，便于使用者对上市公司的经营业绩进行简单的判断和对比，这种方法就是秩和比法。关键词：秩和比法 公司 业绩评价1.秩和比法简介 秩和比法是我国统计学家田凤调教授提出的一种综合评价方法，它是利用秩和比RSR（Rank-sum ratio）进行统计分析的一种方法，该法在医疗卫生等领域的多指标综合评价、统计预测预报、统计质量控制等方面已得到广泛的应用。 秩和比（RSR）是一种将多项指标综合成一个具有01连续变量特征的统计量，多用于现成统计资料的再分析。不论所分析的问题是什么，计算的RSR越大越好，以RSR值对评价对象的优劣直接排序或分档排序，从而对评价对象作出综合评价。 秩和比法的一般步骤： 编秩：将n个评价对象的m个评价指标列成n行m列的原始数据表。编出每个指标各评价对象的秩，其中高优指标从小到大编秩，低优指标从大到小编秩，同一指标数据相同者编平均秩。 计算加权秩和比（WRSR）： Wj为第j个评价指标的权重，Wj=1，当权重相同时Wj=1/m。 计算概率单位（Probit）：将WRSR值由小到大排成一列，值相同的作为一组，编制WRSR频率分布表，列出各组频数f和各组累计频数f；确定各组RSR的秩次范围和平均秩次AR；计算百分比数p=（AR/n）100；再将p转换为概率单位。 计算直线回归方程：以概率单位为自变量，以WRSR值为因变量，计算线性回归方程，即WRSR=a+bProbit。 分档排序：根据概率单位分档，分档数目可根据试算结果灵活掌握，最佳分档应该是各档的概率单位的值一致，相差具有显著性。然后依据各分档情况下概率单位Probit值，按照回归方程推算所对应的WRSR估计值对评价对象进行分档排序。2. 秩和比法在上市公司经营业绩评价中的应用2.1选定合理的评价指标及权重上市公司的经营业绩主要通过财务效益状况、资产运营状况、偿债能力状况和发展能力状况来反映，在这里我们根据财政部等五部委于2002年联合印发的企业效绩评价操作细则（如表1.1所示）选取了八个具有代表性的财务指标：净资产收益率，总资产报酬率，总资产周转率，流动资产周转率，资产负债率，已获利息倍数，营业收入同比增长率，总资产同比增长率。其中除资产负债率为适度型指标外，其余指标均为高优指标，资产负债率最优适度值一般认为是50%。各个指标也按照企业效绩评价操作细则进行赋权(由于大部分上市公司没有公布销售增长率和资本累积率，所以将这两个指标改为同样衡量上市公司发展能力状况的财务指标：营业总收入同比增长率和总资产同比增长率，权重保持不变)。并选择了“滨海新区”概念的15家（剔除了两家ST股票）上市公司作为综合评价分析的样本。 表1.1 企业效绩评价操作细则的评价体系 评价内容权重指标指标权重财务效益状况38净资产收益率25总资产报酬率13资产营运状况18总资产周转率9流动资产周转率9偿债能力状况20资产负债率12已获利息倍数8发展能力状况24销售增长率12资本累积率122.2编秩和求秩和比分别对要评价的各项指标进行编秩，并按上表中的权重计算加权秩和比WRSR,结果如表1.2所示：表1.2 15只股票在8个评价指标下的秩及加权秩和比证券简称净资产收益率总资产报酬率流动资产周转率总资产周转率资产负债率已获利息倍数营业总收入同比增长率总资产同比增长率加权秩和比WRSR鑫茂科技-8.9265(13)0.982(12)0.9349（8）0.5246(5)54.2445(4)0.3475(13)40.0582(3)-16.391(15)0.6107天津港8.6694（4）7.6989(2)2.182（1）0.5644(4)36.5806(8)7.0726(5)10.7953(6)2.0682(11)0.3407创业环保7.8584（5）6.7435(4)0.8408(10)0.1785(15)59.1021(6)2.754(8)6.4535(8)7.8305(5)0.4707天房发展6.5097（6）4.6309(5)0.2817(13)0.2603(12)60.9512(7)23.7714(2)63.8261(1)-2.8938(14)0.48海泰发展4.909（7）4.1738(7)0.4714(11)0.3908(9)46.0132(3)10.359(4)39.5332(4)-1.7812(13)0.4787中国远洋-25.3466(15)-4.5999（15）1.1077（7）0.447(6)68.1329(10)-9.8949(15)-14.5352(13)4.2742(9)0.794天津松江23.5499（1）4.3868(6)0.2208(14)0.2035(13)87.139(15)4.5253(6)15.1302(5)10.5624(4)0.4547津滨发展-15.1285(14)-1.2879（14）0.2051(15)0.1788(14)73.981(12)-0.4358(14)-57.240(15)15.8067(3)0.8433中海油服14.9470（2）8.2273(1)1.4897（4）0.294(10)56.2178(5)11.0593(3)4.6854(9)2.2146(10)0.334天保基建11.4292（3）6.9595(3)0.3025(12)0.2613(11)50.2921(1)238.549(1)1.9621(11)-0.3047(12)0.4113海油工程1.9594(8)2.4587(11)1.3645（6）0.4024(8)49.4127(2)2.6331(9)3.4578(10)4.828(8)0.5207滨海能源1.6179(9)3.4157(8)1.5985（3）0.6404(1)73.2609(11)1.2656(11)8.9867(7)23.6203(2)0.462津劝业1.3941(10)2.4959(10)1.8576（2）0.5768(2)64.5329(9)1.2154(12)49.4119(2)6.6625(6)0.4773天津普林0.4011(11)0.5377（13）1.4344（5）0.5707(3)19.4668(14)3.7643(7)-13.957(12)5.1466(7)0.6053泰达股份0.1576(12)3.4001(9)0.8786（9）0.4439(7)80.1483(13)1.3276(10)-26.242(14)46.912(1)0.6727说明：上表财务指标数据来源于WIND资讯数据库，均为各公司2011年的年报数据。2.3确定WRSR的分布并求线性回归方程将各指标的WRSR值由小到大进行排列，计算向下累计频率，通过查百分数与概率单位对照表，求其所对应的概率单位值见表1.3： 表1.3 15只股票WRSR值对应的百分数及概率单位证券简称WRSR累积频数秩R百分数概率单位(Y)中海油服0.334116.73.5015天津港0.34072213.33.8877天保基建0.411333204.1584天津松江0.45474426.74.3781滨海能源0.4625533.34.5684创业环保0.470766404.7467津劝业0.47737746.74.9172海泰发展0.47878853.35.0828天房发展0.4899605.2533海油工程0.5207101066.75.431天津普林0.6053111173.35.6219鑫茂科技0.61071212805.8416泰达股份0.6727131386.76.1123中国远洋0.794141493.36.4985津滨发展0.8433151597.8*7.0141说明：*由公式估算得到将概率单位值Y作为自变量，加权秩和比WRSR作为因变量,通过EVIEWS软件作相关和回归分析，软件输出结果如图1.1所示： 图1.1 EVIEWS的输出结果 由图1.1可知，WRSR与Y之间存在一元线性回归关系：WRSR=0.224347+0.147004Y.2.4对个体进行分档根据统计学家田凤调教授提供的一个分档标准，其中WRSR的估计值由归方程得出，分档如表1.4所示： 表1.4分档结果等级概率单位分档 一4以下0.6577泰达股份，中国远洋，津滨发展 从分档的评价结果和15家公司2011年度的实际情况可以看出，用秩和比法对上市公司的经营业绩进行评价有一定的合理性。例如：天津港在2011货物吞吐量超过4.5亿吨，世界港口货物吞吐量排名由第五位上升至第四位，与此同时，泰达股份在2011年度净利润下滑98%，而中国远洋