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2012证券投资学课程设计 0942808215 王珊选定股票分析与投资决策研究报告姓名： 学号： 专业： 选定股票编号：000615 选定股票名称：湖北金环 日期：2012年1月上旬一、 公司概况基本资料公司名称湖北金环股份有限公司证券类别深圳A股股票代码000615股票名称湖北金环所属行业化学纤维制造业法人代表蒋岚主营业务化纤、通信注册资本21167.7万发行相关成立日期1993-06-08上市日期1999-10-16发行方式上网发行网发日期1996-09-26每股面值1.00元发行量1132.80万股每股发行价7.80元发行总市值8835.84万元发行市盈率13.17倍二、 宏观因素分析2011年宏观因素分析与预测1政治因素近几年世界局势基本和平稳定，中东等部分地区发生局部冲突，无法预期未来会发生影响股票价格的政治局势变动。2经济环境GDP情况初步测算，前三季度国内生产总值320692亿元，按可比价格计算，同比增长9.4%。分季度看，一季度同比增长9.7%，二季度增长9.5%，三季度增长9.1%。分产业看，第一产业增加值30340亿元，增长3.8%；第二产业增加值154795亿元，增长10.8%；第三产业增加值135557亿元，增长9.0%。从环比看，三季度国内生产总值增长2.3%。但这种经济持续高速增长的背后也存在一些隐患。在高通胀下的GDP大幅度上升，会造成经济严重失衡，使得企业经营困难，收入下降，股价预期下跌。失业率据社科院报告，我国目前城镇失业率达到9。4%，失业问题严重。过高的失业率，对个人的投资意愿造成负面影响，社会整体投资意愿不强，使得股价下降。物价水平中国目前通货膨胀严重，2002年至2006年，居民消费物价指数（CPI）分别为-0.8%、1.2%、3.9%、1.8%和3.5%。而到2007年，CPI指数上升幅度上升到4.8%。进入2011年，CPI再创新高，由农产品和食品引发的价格上涨，逐渐向其他领域扩散。结构性的价格上涨引起通货膨胀，通货膨胀带来的往往是虚假的市场繁荣，造成一种企业利润普遍上升的假象，保值意识使人们倾向于将货币投向贵重金属和不动产，股票需求量下降，从而使股票价格也相应下降。汇率近几年人民币升值一路延续，直至近日人民币币值相对于美元出现连续的下跌。汇率变动对一国经济的影响程度取决于该国的对外开放度程度，随着各国开放度的不断提高，股市受汇率的影响也日益扩大。但最直接的是对进出口贸易的影响。经济周期济周期包括衰退、危机、复苏和繁荣四个阶段。而股价的变动通常比实际的经济周期变动要领先一步。2009年以来的全球金融危机，使得中国的经济也受到了冲击。因此目前中国处于经济复苏的转型期。诚然，经济周期对股价的影响在不同行业中存在区别。3经济政策货币政策 货币供应量：中国目前实行稳健偏紧的货币政策，2011年6月20日起，央行决定上调存款准备金率0.5%，这是央行今年以来也是去年以来第十二次上调。这一政策的出台，可一次性冻结近4000亿银行资金。货币供应量持续从紧，货币供应量减少，使得市场利率上升，从而刺激股价下降； 利率水平：最近，央行不断加息，最后一次加息是在2011年7月7日。中国的利率水平在几次加息后已处于历史高位。利率水平的上升，会使得股票的内在价值下降，从而降低股票价格，其次，利率水平高也会使得公司融资成本增加，从而使得公司净利润减少，间接使得股价下降。另外，投资者也会由于银行利率水平的提高把部分资金转投储蓄，从而使得股票的购买者减少股价下降； 公开市场业务：2011年12月8号，央行在例行的公开市场业务操作中发行了60亿元3个月期央票，还开展了91天正回购操作，交易量300亿元，中标利率3.16%，央行上周操作回笼资金达1360亿元。央行的这一行为显然是为股市的明年走势做准备，但就目前整体形势来看，市场资金依旧从紧，股价回升压力仍大。财政政策 财政支出：扩大财政支出是扩张性财政政策的主要手段，近年来我国实行积极的财政政策，加大了对基础设施的建设力度，使得基础设施建设类上市公司的股价上升； 国债政策：中国近期增发国债，缓解了市场资金的需求。2011年我国经济将由政策刺激下的快速回升转入稳定增长阶段，财政政策重在“调结构”和“稳增长”。股票政策证监会换帅：10月29日消息，原证监会主席尚福林改任银监会主席、党委书记，原建设银行股份有限公司党委书记、董事长郭树清任证监会主席、党委书记；创业板退市制度：深交所在11月28日推出关于完善创业板退市制度的方案（征求意见稿），明确36个月内累计被交易所公开谴责三次以及成交价格连续20个交易日低于面值的股票将终止上市；融资融券扩容：12月初，融资融券的标的证券扩容到285只,首次把中小盘股纳入，由于这类股票更容易被炒作，此举有助于降低中小盘股的估值水平，平抑市场大幅波动；汇金救市：10月10日汇金公司宣布增持四大行股票，但这次增持并没有起到力挽危局的作用；打击违法交易：临近年底，中国证监会披露了一系列内幕交易案例，多名从业人士被移交司法机关；小QFII试点：中国证监会12月16日下午宣布，证监会、央行、外汇局即将联合发布“小QFII”(RQFII)试点办法及配套文件，“小QFII”初期试点的额度约为200亿元人民币。对宏观因素总体把握目前中国处于经济复苏的转型期，出现了高通胀情况下的GDP大幅度上升、失业普遍、人民币汇率不稳定等经济问题；同时，近年国家实行偏紧的货币政策，央行频繁加息，政府之前又扩大财政支出，逐步加强股市监管力度。整个宏观因素对股票市场不是很有利，多数股票价格将下行或乏力波动，寻求支撑点和爆发力。三、行业分析2011年化学纤维行业分析1市场结构我国市场一般有完全竞争、垄断竞争、寡头垄断、完全垄断四种。行业整体成长性较好；行业景气度在2006年末出现拐点，盈利能力转强；行业资产运行质量逐年提高；行业集中度也得到了较大幅度的提升。2行业周期中国人造纤维的生产量70%80%供应国内消费使用，但是在不断的扩产增建下，中国的人造纤维的出口比例将会渐渐增加，预测至2020年全球的各种纤维需求量更将推升到9500万公吨。未来纤维需求量增加的部分主要集中在中国大陆及东欧。中国2004年人均纤维消费量为6.6公斤，尚低于全球人均7.5公斤的水平。目前中国服装、服饰和工业用纤维所占比重构成为522721，到2010年前后其结构比重将为493021。3兴衰因素技术因素自20世纪70年代以来,尤其是近十年来,国内外关于新型化纤材料的研究开发,主要还是集中在三高,即高性能、高感性、高功能纤维。产业政策农产品价格上涨所带来的机遇；国际化背景下的化纤产能转移所带来的机遇；内需拉动和消费升级所带来的机遇。出口退税率下降所带来的挑战；人民币升值、纺织产品出口下降所带来的挑战；固定资产投资增速反弹所带来的挑战。组织结构21世纪国际化纤行业向着两个方向发展，一是常规化纤向大型化、高速化、自动化、高品质、多品种发展；二是功能化、高科技化，提升产品附加值以获得更高利润，满足包括国防军工、航天、航空等高新技术领域发展需求。作为化纤生产和出口大国，我国化纤行业应该清醒地认识到目前国内化纤行业存在的问题，积极调整产业结构，研究开发符合国际需要的化纤产品，并积极采取应对措施。在重视环保、生态环境、实行可持续发展的基础上，从关注再生资源利用、制造工艺有利于环保和最终产品可生物降解等方面入手，促进我国化纤行业稳定健康发展。经营成本近年来，我国合成纤维行业发展较快，全国合成纤维总产量从2006年1877.66万吨增加到2008年2241.31万吨。2009年，合成纤维行业总量增长势头良好，并为我国经济、财政、出口、就业作出重大的贡献。2009年1-11月我国规模以上合成纤维行业企业数量1673家，实现工业总产值3004.18亿元，同比2008年减少1.90%；资产合计2985亿元，同比2008年增加8.68%；实现主营收入2945.27亿元，同比2008年增加0.46%；完成利润总额70.76亿元，比2008年同期增加40.68亿元，增长135.25%；完成出口交货值196.29亿元，同比2008年减少26.88%；行业整体从业人数31.49万人，同比2008年减少0.46%。世界市场从目前国内外化纤价格比较来看,国内出厂价格一般高于国际市场价格,最高达到30%,这使得国外化纤大量流入国内市场。国外化纤产品的大量流入,一方面加剧了化纤市场的竞争,抑制了化纤产品的上扬；另一方面使化纤价格波动趋向国际化。目前,我国化纤市场价格已基本上受国际市场主导。根据我国入世承诺,到2005年,化纤进口关税将下降到5%,非关税措施将逐步取消,这意味着化纤产品关税还有百分之十几的下降空间。随着关税的逐步下降,非关税壁垒的取消,进口化纤还将进一步冲击国内市场,在未来三五年内,我国化纤市场不可能好转,企业将面临严峻挑战。对行业状况总体把握随着我国人民消费能力的大幅增长和出口的需要，今后化纤工业仍将有较大的发展空间。据预测，“十五”期间，中国的人均纤维年消耗水平将由现在的5.5公斤提高到7.5公斤。我国粘胶生产能力占化纤能力的10%左右，与国际平均水平接近。在合成纤维中涤纶的比重已占到合成纤维的70%，高于世界平均水平，涤纶中涤纶长丝又是发展最快的，其比重已超过短纤，但锦纶和腈纶的数量明显不足。另外，化纤技术装备重复引进现象严重。我国虽进口了不少国外先进化纤设备和技术，但由于国内设备制造尚未走出一条良性循环、技贸结合的路子，致使消化吸收工作进展缓慢。四、 公司分析湖北金环股份有限公司分析1竞争优势分析该公司在同行中属于弱势地位，近年来该公司不具有优势竞争力。2经营能力分析由于公司主要原材料价格较高，影响公司生产成本居高不下；同时，公司产品销售价格不能得到有效提升，从而造成公司报告期内亏损。化纤主业方面，2011上半年，由于主要原材料价格仍在高位运行，特别是库存原材料价格较高，使生产成本大幅度上升，亏损状况仍然比针对公司原材料价格上涨，主导产品销售市场竞争激烈等情况，公司狠抓提质降耗和内部管理，通过严格管理、工艺优化等措施，保持了公司正常生产经营。化纤主业方面，2010年，公司经受了因通货膨胀引起的主要大宗原材料价格大幅上涨，尤其是短绒资源紧张，价格高位运行创历史新高的冲击；同时，产品市场竞争激烈、价格变化幅度大，政府、社会对环保要求越来越严、越来越高。在这种情况下，公司克服困难，眼睛向内，不断挖潜，开源节流，节能降耗，有效地控制成本，更严更细深化管理，有效地优化工艺，拓展原材料品种。通过全体员工同心同德，统一思想，共同努力，2010年化纤主业虽然取得了一定的成绩，但生产经营形势仍不容乐观。房地产主业方面，2010年，由于国家进一步加大了宏观调控政策，陆续出台了多项控制房地产市场措施，公司认真分析形势，采取有效的措3公司财务分析偿债能力流动比率= 1.6665，在2011年呈上升趋势；速动比率=0.7473，在2011年波动变化；现金比率=0.00，2011年保持于0。总体来说流动性较差，偿债能力比较低。营运能力存货周转率=1.7231，在2011年呈上升趋势；总资产周转率=0.00，在2011年保持于0；股东权益周转率=0.00，在2011年保持于0。总体来说经营效率良好。盈利能力净利率=10.5235；资产收益率=5.3981；净资产收益率=9.2368，以上指标在2011年波动，总体呈上升趋势。总体来说盈利能力较差。资本结构股东权益比率=58.5447，在2011年波动变化；长期负债比率=0.00，在2011年保持于0。该公司长期负债，则风险相对极高。投资收益普通股获利率=0，在2011年保持于0；本利比=0，在2011年保持于0；市盈率=1.8660，在2011年呈下降趋势。总体说明股价偏高或该公司盈利能力较低。对公司状况总体把握公司在整个行业中处于弱势地位，不具备优势竞争力；公司存在严重的投资失误，并且不知悔改；财务数据显示该公司偿债、营运、盈利等各方面能力状态不佳，基本不具备投资的基本条件，不赞成投资。五、 技术分析 1、股票全景*下图为湖北金环自1996年上市至今日K线走势*下图为湖北金环2011全年日K线走势2、 图形分析（1） 股价图形分析：（2011年11月至今日K线图）*2012年1月4日出现了（下影）十字转机线，可能如往期十字转机线一样，它预示了2011年12月29、30、31日所形成的短期上行轨迹可能会被打破，从而股价会在短期内再次下跌。（2） 股价移动平均线分析：（2011年9月至2012年1月MA均线&MACD组图）卖出点买入点黄金叉死亡叉*继2011年11月中旬出现卖出点和死亡叉以来，虽然短期中期MA均线在12月末期间出现接近，MA均线一直未显示出明确可行的买入信号或黄金叉，也就是说下跌力量并未完全消退；*继2011年11月24日DIF下穿DEM出现卖出信号以来，虽然DIF与DEM相互接近，但都没有获得必要的穿透力，即DIF上穿DEM的买入信号一直没有出现，2012年1月初甚至出现了MACD与DIF背离信号，暗示着下跌趋势并未结束，股价局势并不明了。（3） 股价趋势&股价形态分析：（1996年至2011年11月K线图）*自2009年11月至今股价月K线持续下跌，阻断2008年的上行管道以来，股价月K线一直呈现下行管道形态，并且没有任何筑底征兆，说明中期内该股股价没有结束下跌趋势，上涨局势仍未出现。3、 指标分析（1） 量价分析指标能量潮OBV：（2011年12月至今日K线OBV图）*虽然从OBV能量潮线的涨跌来看该股人气不足，而且股价并非处于强势下跌形式，但是由于该股OBV绝对值已经过高并且已经出现上升乏力现象，该股股价下跌局势并没有结束。（2） 涨跌指标分析相对强弱指标RSI：（2011年3月至今RSI线图）*2011年3月以来该股大部分天数RSI都处于2050的弱势市场之间，在2011年7月底出现超买现象后下跌以来，经常出现超卖现象。长期波动于弱势市场的该股股价可能会在短期内报复性反弹（由于RSI具有滞后性，在日K线图上已得上涨形势），但是中长期看没有任何股价上涨的征兆。（3） 价差指标分析威廉指标（2011年3月至今WMS%R图）*2011年3月以来，长期出去超买和超卖的情况中，市场混乱，不适合投资。六、 分析总结&投资策略1. 分析总结：(1) 目前中国处于经济复苏的转型期，出现了高通胀情况下的GDP大幅度上升、失业普遍、人民币汇率不稳定等经济问题；同时，近年国家实行偏紧的货币政策，央行频繁加息，政府之前又扩大财政支出，逐步加强股市监管力度。整个宏观因素对股票市场不是很有利，多数股票价格将下行或乏力波动，寻求支撑点和爆发力；(2) 随着我国人民消费能力的大幅增长和出口的需要，今后化纤工业仍将有较大的发展空间。据预测，“十五”期间，中国的人均纤维年消耗水平将由现在的5.5公斤提高到7.5公斤。我国粘胶生产能力占化纤能力的10%左右，与国际平均水平接近。在合成纤维中涤纶的比重已占到合成纤维的70%，高于世界平均水平，涤纶中涤纶长丝又是发展最快的，其比重已超过短纤，但锦纶和腈纶的数量明显不足。另外，化纤技术装备重复引进现象严重。我国虽进口了不少国外先进化纤设备和技术，但由于国内设备制造尚未走出一条良性循环、技贸结合的路子，致使消化吸收工作进展缓慢；(3) 公司在整个行业中处于弱势地位，不具备优势竞争力；公司存在严重的投资失误，并且不知悔改；财务数据显示该公司偿债、营运、盈利等各方面能力状态不佳，基本不具备投资的基本条件，不赞成投资。2. 投资策略：(1)短期来看，投资者应该持观望态度，不应持有或增仓该股票，已持有该股票可以在短期内割肉止损。(2)从中长期来看，若化学纤维行业出现技术突破、集中度增高，并且该行业龙头企业股价已经过高、上涨乏力；或若该公司出现开发新技术潜力，盈利模式改进，企业合并重组等利多因素；或若该股股价在技术方面出现大量资金入注、明确标识筑底回升等乐观因素，则投资者可考虑持有或增仓该股票。否则，应继续持观望或看空态度。七、 附录（湖北金环有限公司财务报表）资产负债表报表日期201109302011063020110331201012312010093020100630单位亿元亿元亿元亿元亿元亿元流动资产货币资金0.95675700108100000197271000。121878000181333000180255000结算备付金000000拆出资金000000交易性金融资产0.387152000.436766000.486540000.320904000.445885000.12043900衍生金融资产000000应收票据0.310509000.181715000.297571000.194667000.718476000.47693500应收账款0.423945000.506803000.471454000.539293000.400084000.53460900预付款项0.397870000.424160000.744777000.622225000.285883000.20890400应收保费000000应收分保账款000000应收分保合同准备金000000应收利息000000应收股利000000其他应收款0.044561700.039521400.474523000.051352800.046281700.05329430应收出口退税000000应收补贴款000000应收保证金000000内部应收款000000买入返售金融资产000000存货3.12993000345325000385004000344009000194478000213017000待摊费用000000待处理流动资产损益000000一年内到期的非流动资产000000其他流动资产000000流动资产合计565072000612322000829761000638731000565472000532690000非流动资产发放贷款及垫款000000可供出售金融资产0.799974000.97683900119566000107915000103642000105300000持有至到期投资000000长期应收款000000长期股权投资0.163400000.163400000.163400000.163400000.163400000.16340000其他长期投资000000投资性房地产000000固定资产原值083281400008331380000830978000累计折旧057556600005593980000543128000固定资产净值025724900002737400000287850000固定资产减值准备000000固定资产净额249061000257249000265264000273740000279603000287850000在建工程0.357590000.298431000.244160000.215122000.202270000.17237900工程物资0.028024300.023817500.026709300.025118000.036863600.02520570固定资产清理000000生产性生物资产000000公益性生物资产000000油气资产000000无形资产1.39482000140257000141032000141808000146518000147470000开发支出000000商誉000000长期待摊费用000000股权分置流通权000000递延所得税资产0.201064000.216230000.154381000.170965000.145380000.16602600其他非流动资产000000非流动资产合计543549000565378000584727000580923000584554000593320000资产总计11086200001.178E+09141449000012196500001.15E+091.126E+09流动负债短期借款1229900001110000000915000000.671000000.901000000.90100000向中央银行借款000000吸收存款及同业存放000000拆入资金000000交易性金融负债000000衍生金融负债000000应付票据1089350001726400002487990001464590001269990000.95000000应付账款0.708639000.686174001395100001254230000.626881000.62884700预收款项0.163702000.061026600.252454000.155620000.236565000.19645000卖出回购金融资产款000000应付手续费及佣金000000应付职工薪酬0.018003100.036483600.036830600.067873200.172948000.18400800应交税费-0.101418000.-83122600.011115300.019526500.039574300.04104810应付利息000000应付股利000000其他应交款000000应付保证金000000内部应付款000000其他应付款0.282450000.277525000.409209000.023449300.064298100.07798580预提费用000000预计流动负债000000应付分保账款000000保险合同准备金000000代理买卖证券款000000代理承销证券款000000国际票证结算000000国内票证结算000000递延收益000000应付短期债券000000一年内到期的非流动负债0000.960000000.960000000.96000000其他流动负债000000流动负债合计33906200