简析中国移动董事长在2008年夏季达沃斯论坛的谈话.pdf

短评报告 短评报告 简析中国移动董事长在 2008 年夏季达沃斯论坛的谈话 简析中国移动董事长在 2008 年夏季达沃斯论坛的谈话 通信行业通信行业 2008 年年 10 月月 08 日日 诚信源于独立 专业创造价值 请阅读最后一页重要免责申明诚信源于独立 专业创造价值 请阅读最后一页重要免责申明 事件描述 事件描述 在2008夏季达沃斯论坛上 中国移动总裁王建宙就金融风暴问题 市场驱动力问题 TD发展等问题针对 中国移动进行了论述 评论 评论 金融风暴对中移动股价有较大影响 而对于中国移动电信运营业务目前还基本没有影响 金融风暴对中移动股价有较大影响 而对于中国移动电信运营业务目前还基本没有影响 首先 中国移 动股价由去年10月30日的160元高点到达如今的80元以下 股价腰斩 原因虽多 但金融风暴肯定是重要 影响因素之一 中移动再融资难度加大 其次 目前来讲由于公司所有业务基本上都集中在内地 基本 上还没有受到金融风暴影响 中国移动现金充裕程度相当高 有利于未来2G 3G网络建设投资 以应对金融风暴对我国的影响 中国移动现金充裕程度相当高 有利于未来2G 3G网络建设投资 以应对金融风暴对我国的影响 截至 2008年6月30日 公司银行存款 现金及现金等价物加起来占总资产比重分别高达33 46 而同期中国电 信该比值是5 中国联通该比值是4 6 这么高的现金流足以保证未来两年对2G 3G建设进行投资 以扩 大市场优势 缓和金融市场风险 中移动的未来发展战略值得认可 中移动的未来发展战略值得认可 中移动明确表示 对价值链上的拓展不会参与制造业 在媒体 互联 网 移动互联网等领域 则会考虑战略合作与投资 增值业务是运营商3G时代的核心增值点 但是由于 通信目前是一个封闭的内网状态 而互联网是完全开放的盈利模式 二者业态差别很大 怎么样融合通 信和互联网是运营商发展关键 在王建宙论述中阐述提到 将 移动梦网 成为一个大的 卖应用的dream shop 梦之商店 合作伙伴符合规范的应用都可以在这个商店来卖 我们认为这种 淘宝式 的开放运营 模式值得认可 可以充分调动产业链资源 市场驱动力将被弱化 增值业务发展有待观察 市场驱动力将被弱化 增值业务发展有待观察 首先 欧美金融风会使的国外需求大幅下降 很快将影 响到我国经济发展三驾马车之一的出口问题 出口问题又会影响到就业 投资等 相信未来移动用户增 量会放缓较多 语音业务收入增速下降会较明显 其次 增值业务作为新增亮点 增速已经放缓 增值 业务的半壁江山 短信业务 2007年以来收入占比基本没有变化 可见新业务发展乏力 尽管有新的 业务如音乐下载 发展迅猛 但是基数小 需求弹性大 目前还难以带动整个增值业务快速成长 市场 期待新的 更多的被认可的增值业务的推出 最后 目前国内3G运营牌照还没有发 电信重组还没有完 成 三家电信运营商3G网络建设还有待时日 新的业务被消费者认可也需要时间 所以 短期内3G 3G后 业务这一驱动力还难以形成规模 整体市场驱动力将被弱化 康志毅 孙秋波康志毅 孙秋波 组长 邹高 组长 邹高 010 66045565 kangzy 021 58824282 868 sunqb 2 诚信源于独立 专业创造价值诚信源于独立 专业创造价值 公 司 研 究 短 评 公 司 研 究 短 评 不想打并不意味着不打 价格战 难以避免 不想打并不意味着不打 价格战 难以避免 原因 1 中国电信新进入移动通信运营行业 目前拥有C 网用户四千二百万左右 并定下了三年一亿的用户保有量目标 士气最盛 中国联通则想要做3G业务的领 军者 三者进入 囚徒困境 除非政府强力干涉 否则 TD涉足业务难以避免 价格战 2 中国移动 2G网络规模最大 规模优势使得其单位成本较低 盈利能力远远领先于国内其他竞争对手 通过2G盈利补 贴TD仍可保证盈利 如果 价格战 开打 中移动更有优势 附报道原文 附报道原文 王建宙称TD要长远发展不打消耗战 2008年10月07日 01 00 21世纪经济报道 金融风暴和电信重组 哪一个才是当务之急 正在瓜分 六合三 重组蛋糕的电信运营商们都无法逃避这个问题 中国移动面临着各种各样新的挑战和问题 但在我看来 其他困难和金融风暴相比都只是小困难 中移 动总裁王建宙说 如何来面对国际金融风暴 这是所有中国企业都要面对的最大挑战 9月28日上午 天津泰达万丽酒店 2008夏季达沃斯论坛议程已经过半 但在达沃斯论坛首个华人联席主席 王建宙眼中 真正的议题才刚刚开始 在今天的全球经济形势下 不论哪个运营商 第一考虑的都应该是怎么应对国际性的金融风暴 王建宙 说 电信重组后 运营商之间的全业务竞争毫无疑问会更激烈 现在大家需要更将眼光看得远一些 努力维护行 业价值 中移动也会在这方面带头努力 有钱 但不乱花 有钱 但不乱花 9月26日 就在达沃斯论坛第一天 美国最大的储蓄贷款银行华盛顿互助银行宣布破产 万里之外 即使轻快的音乐萦绕整个会场 天津达沃斯论坛仍然笼罩在紧张的阴翳中 外国企业家碰到你 第一句话会说 祝贺你们成功举办了一届奥运会 第二句话就是 你怎么看待全球性 的金融危机 它对你的公司会有什么影响 王建宙说 几乎每一场讨论 这都是不可回避的问题 这是所有 与会者都关心的主题 关心源于对不可测未来的深深忧虑 王建宙说 企业界的领袖们都在猜测 现在倒下的已经有商业银行 有 投资银行 有保险公司 危机的范围正在一步步扩大 而下一张多米诺骨牌轮到谁 没人知道 而对于已经逐步 融入全球化 与世界经济接轨的中国企业来说 欲置身事外已经成为不现实的奢望 中移动除了巴基斯坦以外 目前全是国内业务 但金融风波对我们一样有很大影响 我们在纽约交易所和 港交所上市 国际金融风波任何一点消息都对我们 尤其是股价 有直接影响 王建宙说 最近几个月来 中 移动上市公司的股价已经跌掉了大约一半 虽然有其他原因 但外部形势也是不可忽视的因素 在这样的环境 下 好消息不会起作用 坏消息则会被无限放大 3 诚信源于独立 专业创造价值诚信源于独立 专业创造价值 公 司 研 究 短 评 公 司 研 究 短 评 然而令王建宙欣慰的是 当这场席卷全球的金融风暴遽然而至 多次被资本市场诟病的巨大现金流却增强了 中移动的底气 我昨天碰到普华永道的全球CEO 他很羡慕我们有强大的现金储备 许多投资银行和商业银行就是因为资 金链断裂倒在这次金融风暴中 如果他们有多一些的现金流 就不至于倒闭 不至于破产 王建宙告诉记者 近几年来 中移动的财务政策一直偏于稳重 根据中移动8月份公布的财报 截止到今年6月30日 中移动保 留了超过1200亿人民币的存款 以及近900亿人民币的现金 对上市公司而言 这是一把双刃剑 如果公司业务稳定 则大量现金流长期闲置 意味着降低了资金利用率 从而拖累公司的整体效益指标 如果遭逢 乱世 那么手中有粮心中不慌 充足的现金流就意味着保命之本 金融风暴 无疑成为一个关键的拐点 在过去几年中 几乎每个分析师的报告 每次披露业绩都把保留大量现金流作为负面问题提出来 王建 宙说 虽然中移动一直坚持 保有现金是为了长远利益考虑 并与分析师们进行交流 但始终无法扭转他们的观 点 中移动的财务政策也一直被评价为 保守 然而 最近几个月来 分析师对中移动的报告中 充足的现金已成为中移动足以抵御各种金融风暴的正面因 素 这是不知不觉的一个变化 王建宙说 而在更多人的眼中 现在更值得关注的问题是 金融危机会不会成为中移动扬帆出海全球扩张的机会 事实 上 在风暴的影响下 不仅中移动股价下跌了一半 国际上股价跳水的运营商已经数不胜数 而在此刻 充足的 现金流意味着中移动拥有了宝贵的抄底实力 不过 在王建宙看来 现在并不是抄底的好时机 所以有钱并不等于可以乱花 他说 在与全球CEO们交流 时 大家一致的观点是 现在还无法判断金融风暴会在何时以何种方式结束 所以现在最好的办法就是继续坚定 执行稳健的财务政策 我们会继续关注海外并购的机会 但会继续理性保守地投资 在目前的金融风暴情况下 更会加倍小心 他同时表示 国际电信行业历史证明 运营商不适宜参与制造业 所以中移动对价值链上的拓展不会参与制 造业 在媒体 互联网 移动互联网等领域 则会考虑战略合作与投资 但我们的原则是 不会与合作伙伴去 竞争 同时要进入的领域肯定是我们自己具有特长 而且特别适合于我们运营商来做的领域 市场驱动力仍在 市场驱动力仍在 王建宙认为 虽然金融风暴对外界环境产生影响 但市场上仍然有机会 中移动现在需要做的就是抓住机会 并转化为业绩 当前有一点很明显 国际性的经济衰退意味着我们要进一步扩大内需 扩大消费 王建宙认为 虽然也 参与生产 但对大部分用户来说 电信也是消费 而且是低能耗的 国家鼓励用户也喜欢的消费 同时 电信还 可以拉动销售 旅游等消费 最经典的案例就是手机音乐 从8月8日22点至8月9日24点 在短短26小时内 奥运主题歌 我和你 无线下 载量就达到惊人的573万次 每小时超过22 万人次下载 打破全球音乐单曲最快发售记录 成为无线音乐史乃至 整个音乐史上的最快传播速度 一首歌下载可以超过数百万甚至上千万次 手机已经成为音乐销售的重要渠道 4 诚信源于独立 专业创造价值诚信源于独立 专业创造价值 公 司 研 究 短 评 公 司 研 究 短 评 我们必须要看到 宏观金融形势有影响 竞争日趋激烈 同时中国的移动通讯市场普及化程度越来越高 13亿人已经有超过6亿手机用户 也就是说每2个人中就有1个在用手机 增长速度正在放缓 但是新客户增长 现有客户话务量 商业性和娱乐性的新业务都还有很大的余地 王建宙说 虽然困难很多 但市场的驱动力仍然存在 他说 我们现在要做的就是努力去适应市场变化 他表示 新的增值业务 新的话务量依然是中移动的持续发展动力 中移动未来将花更多精力用于无线数据 业务潜力开拓 王建宙认为 手机与互联网的结合是必然趋势 而在此过程中 手机不但逐渐具备互联网的功能 而且会延 伸出更多功能 但同时手机的特性让用户不可能像电脑一样进行太复杂的操作 所以中移动正在考虑相关的问题 并推出更多针对性的应用 比如移动梦网 未来会继续创新 成为一个大的 卖应用的dream shop 梦之商店 合作伙伴符合规范的 应用都可以在这个商店来卖 他说 而对客户来说 我们要把手机变成傻瓜照相机 一点击Wiget 客户端 就 能直接使用业务 他透露 今年4月23日中移动 软银和沃达丰共同创建的联合创新实验室 JIL Joint Innovation Lab 将推 动新的移动互联网技术 应用和服务的开发 其第一个项目就是Wiget TD SCDMA不打 消耗战 TD SCDMA不打 消耗战 王建宙认为 在金融风暴的压力下 中国运营商在继续寻找市场拉动力的同时 更应该注意的是站高一步 在竞争的同时维护行业利益 他表示 未来中移动仍将妥善处理经济效益和社会效益的平衡 正如数年前中移动开拓农村市场一样 既提 升农村地区通信服务 也为中移动带来新的市场驱动力 提升自升业绩 就在9月初 中移动首次进入2008年道 琼斯可持续发展指数 DJSI 这也是中国内地企业第一次入选 而在中移动负责投资运营的TD SCDMA市场开拓过程中 中移动也将坚持这一原则 前几天披露中期业绩时我们提到 为了分担风险 TD SCDMA的核心网共享 无线网由母公司建设 上市公 司向母公司租赁使用 等到成熟后上市公司再向母公司收购 但市场推广也要成本 建设也要分担 那我们怎样 去开拓市场回收成本 我们会全力开拓市场 但要通过增加功能和降低手机成本吸引用户 而不是大额补贴和大幅度的降价 王建宙说 TD SCDMA不想打牺牲行业利益的 消耗战 这才能持久和长远 发展 并保证行业价值不受影响 据他透露 目前TD SCDMA的三大问题在于手机质量问题较大 功能较少且价格较高 业务与2G差异化较小 以及换号换机问题成为用户入网门槛 对此 中移动已经主动约见大量手机和芯片厂商负责人 并参与到手机制造环节 希望设备厂商生产出质量 更好 价格更低的手机 同时不断开发新业务应用 并已在深圳 厦门 天津开始试点 用户不改变号码 不换 卡 不需到营业厅登记即可使用TD业务 这意味着 一个GSM手机用户 只要购买一台成熟的TD手机 不用换卡 就可以享受3G服务 5 诚信源于独立 专业创造价值诚信源于独立 专业创造价值 公 司 研 究 短 评 公 司 研 究 短 评 试点后我们会把第一批的其他7个城市也改成这种网络结构 新的28个城市完全按照这种形式来建设 王 建宙透露 根据新的网络结构 不但厂商投入的设备可以平滑升级到LTE 设备商和中移动都节省大量成本 而 且用户也将会因为2G 3G的无缝切换得到更好的通话体验 目前核心网改造已经完成 王建宙说 我们的目标是 通过这一系列的措施 既全力推进TD SCDMA 也 尽可能维持我们的经营效益和行业利益 6 诚信源于独立 专业创造价值诚信源于独立 专业创造价值 公 司 研 究 短 评 公 司 研 究 短 评 天相投资顾问有限公司投资评级说明 天相投资顾问有限公司投资评级说明 判断依据判断依据 投资建议根据分析师对该股票在12个月内相对天相流通指数的预期涨幅为基准 重要免责申明 重要免责申明 报告所引用信息和数据均来源于公开资料 天相投顾分析师力求报告内容和引用资料和数据的客观与公正 但不对所 引用资料和数据本身的准确性和完整性作出保证 报告中的任何观点与建议仅代表报告当日的判断和建议 仅供阅读 者参考 不构成对证券买卖的出价或询价 也不保证对作出的任何建议不会发生任何变更 阅读者根据本报告作出投 资所引致的任何后果 概与天相投资顾问有限公司及分析师无关 本报告版权归天相投顾所有 为非公开资料 仅供天相投资顾问有限公司客户使用 未经天相投顾书面授权 任