国信金天利VS信达现金宝(报价回购VS现金宝).doc

国信金天利VS信达现金宝小议提高证券保证金资金收益的两种创新模式又到一年年中，银行考核存款，市场资金紧张；证券保证金账户里闲置资金成了各方觊觎的目标，债券回购收益率飙升，银行推出各种高收益的短期理财产品，国信金天利也提高了报价。如何提高保证金账户里闲置资金的收益，其实不仅仅是在月末季末里需要考虑的问题；频频将资金在银行与保证金帐户之间转进转出，始终是件麻烦的事，券商端若能提供现金管理工具提高资金收益必然受到客户欢迎；纵观目前证券公司提供给客户能够提高证券保证金资金收益的业务或产品，国信金天利与信达现金宝分别代表了两种不同的方向与模式。【国信金天利】-债券质押式报价回购国信金天利，是国信证券和上交所共同开发，经中国证监会同意的债券质押式报价回购创新产品。该产品是国信证券以足额债券质押在中国证券登记结算有限公司上海分公司作为担保，向在国信证券指定交易的客户以证券公司报价-客户接受报价的方式融入资金，客户于回购到期时收回融出资金并获得相应收益。2009年5月25日，国信证券成为国内首家开展报价回购业务试点的券商；金天利的实质为债券质押式回购，与市场上的债券回购的区别在于：1、金天利的债券融出方限定为国信证券，资金融入方也仅为国信证券自己的客户；而债券回购交易对手方不确定；2、债券回购的收益率有波动以成交价格为准，而金天利的收益率为固定报价，全天不变；3、债券回购有手续费，金天利无手续费；4、债券回购和金天利都有不同时间期限的品种；一天期的金天利与一天期的债券回购相比优势在于金天利可以自动续做，而一天期的的债券回购需要每天都操作，给客户略微增加了一些麻烦；非一天期的品种，金天利的优势在于可以提前购回，客户需要动用资金买股票的时候可以随时中止使用，而债券回购一旦成交资金只能到期回来；5、交易金额，金天利5万起1000递增，而债券回购中沪市的国债回购每10万为一手，不足10万的闲置资金就无法利用；深市的企业债回购的起点金额较低1000起，可以弥补沪市交易起点金额较高的缺点；6、计息基础，债券回购按360天计，金天利刚推出时也是按360天，现在已经调整为365天；非一天期的债券回购是约定天数的交易日计息，节假日不计，而金天利是按实际资金占用天数计息；7、交易时间，债券回购只能在交易时间交易，而金天利委托可以在15：05之前，客户可以在15：00交易结束后再把资金余额转为金天利。（金天利刚推出时也只能在交易时间，后根据实际情况做了优化）8、办理条件，债券回购只需柜台给客户开通交易权限即可；可金天利要求在公司开户六个月以上，办理时账户资产20万（刚推出时要求50万），上海指定；综合以上几点，金天利相对于债券回购的优势在于，可提前购回，节假日计息且可以交易时间结束后五分钟内再将资金转化，因而客户能满足开通金天利条件时，最好开通；如果客户不能满足金天利开通条件时，则推荐债券回购代替之。国信证券是第一家试点债券质押式报价回购创新产品的券商，而到2011年底试点券商已增加至七家；到目前为止收集到的同类产品有国泰君安“天汇宝”、广发证券“金快线”、银河证券“天天利”、长江证券“稳得利”、海通证券“虹利系列”、光大证券“阳光天天赢”、华泰证券“天天盈”以及中信建投“智慧金,据说还有申银万国“保利金”、中信建投“智慧金”，申银万国“保利金”暂时在券商官网上没有查到相关资料。同是债券质押式报价回购创新产品，国信金天利与其他券商产品大同小异；除了各家券商的收益率报价不同以外，还有一些细小区别如下：1、目前其他券商的办理条件与金天利刚推出时一样，需要开户六月以上上海指定资产五十万以上，而现在金天利的资产要求也调低至20万；2、委托时间，其他券商现在大多延到交易时间结束后十分钟，即15：10；金天利虽然只延长了五分钟，但区别不大，都能够方便客户在交易结束后把闲置资金转换；3、提前中止，国信金天利在委托时间内各个期限产品均可以提前中止；而据在官网上能查到的资料，广发证券“金快线”提前中止需要在上午11：30前；海通虹利系列提前中止要需要在中午13：30分前；华泰天天盈1天期提前中止中午11：30前，其他提前在下午2：00前。另外还有券商对提前中止的资金再次转化有限制，金天利则没有。个人认为提前中止条款，对于随时需要用到资金进行股票交易的客户来说非常重要；因而国信金天利相对于其他券商的同类产品来说依然具备优势。【信达现金宝】-客户保证金现金管理计划与国信金天利债券质押式报价回购对比，信达证券的“现金宝”是对客户保证金账户现金管理的另一种创新模式。信达证券自2011年底开始试点“现金宝”。“现金宝”是一款为客户量身定制的理财产品。在不影响客户正常证券交易的前提下，客户用资金账户中的闲置资金参与该产品，产品将参与资金通过协议存款组合的方式，全部投资于各类银行存款，取得相对较高的收益。客户无需支付任何额外费用，也完全不影响证券交易。“现金宝”其实是一款限定性集合资产管理计划，它的产品设计较其他集合资产管理计划简单，就是将客户的资金集中起来，投资于银行间货币市场；与其他集合资产管理计划不同的还在于没有托管银行，而是直接将中国结算公司作为理财产品托管人，实现了中国结算公司托管业务的重大突破，简化了结算路径，保障了客户交易资金安全，降低了托管费用，增加了产品资金安全的保障程度。“现金宝”最大的亮点，其实是在于客户与券商签约之后，可以很省心，在交易时间内资金自动回到交易账户，用于买卖股票；交易结束以后，系统会自动抓取保证金账户上的闲置资金进入集合资产管理计划进行理财；如果客户需要转出资金，需要提前一个预约保留金额。（个人感觉这一点很类似于一些三方托管银行联合推出的保证金增值服务，如建行的天天盈）。综合比较“金天利”与“现金宝”，归纳要点如下：1、金天利的实质是债券质押式回购，券商需要有足额的债券抵押到交易所，规模的上限受制于券商能够拿出抵押的债券数量；而现金宝的实质是限定性集合资产管理计划，规模大小在于计划约定的上限；2、对于客户资金的安全性来说，金天利的安全性在于有足额债券在交易所做质押；而现金宝的安全性在于资金全部托管结算公司；3、金天利有1天，7天，14天，28天，91天不同期限的产品，期限不同收益率不同；而现金宝作为资产管理计划，只有存续期，根据参与的时间段来结算收益；4、金天利的收益是到期结算，如果非一天期的提前中止则按活期计息；而现金宝在形式上更类似于1天期的金天利，但是现金红利是按季发放；1天期的金天利如果需要使用资金，则需要客户手动中止，而现金宝的资金实现自动到账，这点是优点。5、参与金额：金天利与现金宝均为五万起，金天利以一千递增，现金宝以万递增，金天利可以把小额部分也利用起来；6、办理条件，这是现金宝相对于金天利来说最大的优势，金天利需要开户六个月以上，有资产要求，并且上海账户需要指定，限定了客户范围；而现金宝作集合资产管理计划，据我目前了解到情况，没有开户时限和资产要求即可签约，也无须指定上海股票账户，只在中登账户即可，这样能参与的客户群体比金天利大；7、关于收益，金天利是明白报价，而现金宝类似于货币基金，是事后公告；8、金天利和现金宝，对于客户来说都是没有手续费的，但是现金宝作为集合资产管理计划是需要提取管理费和业绩报酬的。集合计划分红时和集合计划终止时，管理人对委托人计提年化收益率超过0.7%的部分，提取其中的30%作为业绩报酬。综上所述，金天利和现金宝各具特色；而与信达现金宝类似的保证金现金管理工具，国泰君安的“现金管家”即将上线，而据资管总部同事介绍，我们国信证券的类似产品也会很快推出。设想一下，当我们公司的保证金现金管理工具上线以后，其实我们的客户就有两种不同的保证金增值方式；鉴于办