理财类互联网金融的现状及未来的挑战和机遇(1).doc

目录摘要11金融投资理财的发展31.1金融理财31.2理财现状41.2.1国外理财现状41.2.2我国传统金融理财业务发展的主要阶段51.3金融机构介绍81.3.1私人银行8 1.3.3独立理财咨询师、理财咨询机构8 1.3.4新兴银行、理财门户网站91.3.5零售银行91.4金融中介的发展91.4.1金融中介91.4.2金融脱媒的趋势101.5互联网金融投资理财111.5.1互联网金融理财111.5.2互联网金融理财产品的发展历程112余额宝简介 122.1支付宝的产生与发展132.2余额宝的产生和发展132.3余额宝的运作模式162.4余额宝迅速发展的原因17 3余额宝与传统理财产品的比较183.1传统理财业发展现状183.2余额宝SWOT分析 203.3余额宝对未来互联网理财的发展214理财类互联网金融的现状及发展前景224.1理财类互联网金融的概念及发展现状224.1.1理财类互联网金融的概念224.1.2理财类互联网金融发展现状224.2互联网理财产品的种类、特点及优势234.2.1互联网理财产品的种类234.2.2互联网理财产品的特点244.2.3与传统理财方式相比理财类互联网金融的优势254.4互联网理财未来面临的挑战与机遇及发展前景264.4.1挑战264.4.2机遇26摘要【摘要】互联网金融理财产品不断发展，引起了金融市场的高度关注，也引发了一系列对于互联网金融理财的讨论热潮，互联网金融理财产品的发展对我国金融理财的变迁产生了巨大的影响。本文对我国各类金融理财的发展历程进行了分析从传统金融理财的萌芽阶段、兴起阶段、狂热的伪巅峰阶段，到互联网金融的发展历程。针对互联网理财产品以余额宝为例，讨论与传统理财产品的优缺性分析了互联网理财产品的优势，如低风险、高收益、门槛低、灵活性强等。最后，对理财类互联网金融的现状、种类、特点、优势进行分析，最后对互联网理财业的未来发展做出展望。1金融投资理财的发展理财，指的是对财务（财产和债务）进行管理，以实现财产的保值、增值为目的。理财分为公司理财、机构理财、个人和家庭理财等。人类的生存、生活及其它活动离不开物质基础，与理财密切相关。1.1金融理财自2001年加入WTO以来，我国经济蓬勃发展，特别是资本市场的迅速转暖升温，金融市场和产品日趋成熟和丰富，居民金融消费观念、模式逐渐转变，理财意识日益强烈，各种金融理财机构及产品应运而生，金融理财在我国步入了快速发展的阶段。(1)金融理财是金融业中已被广泛使用的一个术语，它是一种综合性的金融服务，即由专业的理财人员通过评估客户各个方面的财务状况、明确其理财目标，最终帮助其设计出合理、可操作的金融理财方案，使这个方案能够满足人们在不同人生阶段的需求，实现其在财务上的自由。(2)作为一项新兴的金融业务，金融理财是一种个性化、综合化的金融服务，它并不像其他金融服务，有固定的模式和严格统一的要求，而是根据客户的实际情况来为客户量身定制的金融理财方案。(3)金融理财涉及的领域主要包括银行、证券、保险以及信托四大部分，除此之外也包括基金、税务、期货等。金融理财由受委托的金融机构和非金融机构在相关法律规范的框架下进行。这些专业性的金融理财受托人主要分为五大类，分别为：商业银行、证券公司、基金公司、保险公司以及信托投资公司，此外还包括未经审批的资产管理公司以及财务咨询公司等。受托人对于金融理财产品的设计管理、信息披露、收益分配等事项均应在金融理财合同中列明，并履行告知说明义务，同时其经营行为受到相关监管机构的监督与管理。在我国，金融理财的受托人大多为金融机构，尤其是商业银行，原因就在相比于其他金融理财机构，这些商业银行资金规模大，信用度也较高。1.2理财现状1.2.1国外理财现状国外银行等金融机构都将个人金融业务作为发展重点，面向中高端客户的个人理财业务竞争十分激烈。在这种经营环境下的个人理财业务呈现服务内容多样化、理财方案个性化、服务手段科技化、服务水平专业化、服务范围全球化的特点。(1)理财业务品种多样化信托、投资业务占有重要地位国外各类金融机构提供的个人理财业务品种丰富多样，包括银行、投资管理、保险、个人信托等各类金融服务，并提供有关居家生活、旅行、退休、保健等方面的便利(2)个性化理财方案除了为客户提供种类丰富、应用方便的各种投资理财工具以外，根据客户的年龄、职业、收入、家庭等实际情况开展综合理财咨询，为客户提供量身定做的个性化理财方案，协助客户实现财务目标是国外金融机构开展个人理财业务的通用模式。在这种个人理财模式下，金融机构充分挖掘并满足客户在人生中每个阶段的不同理财需求，把建立并维持一生的合作关系作为个人理财经营的重要原则。以瑞士联合银行（UBS）为例，其个人理财业务覆盖一个人从婴幼年到老年的每一个人生阶段。(3)综合化立体化销售和服务网络。信息科技在金融领域的广泛应用，为金融机构扩展个人理财业务创造了条件，同时，信息技术与金融业务的有机整合是国外个人理财业务发展的一个重要特点。其主要特点有两方面。第一，金融机构与目标客户实现沟通、达成交易的途径和手段日呈多样化、综合化、立体化的特点。除了传统的营业网点、ATM等自助设备以外，客户还可以借助互联网、电子邮件、电话、无线接入设备等多种途径办理账户查询、转账、投资等理财业务。第二，基于信息技术的客户关系管理系统普遍应用，金融机构借助数据仓库、数据挖掘技术对客户信息的进行全面管理和深度分析，使得为客户提供个性化、定制的理财服务成为可能。(4)从业人员专业化个人理财业务的从业人员-理财策划师已经成为热门职业，2001年美国全美职业评价排名第一的职业就是理财策划师。而针对理财策划师的的各种认证考试、行业组织也很多。其中比较著名的是国际理财策划师协会（FinancialPlanningAssociation,FPA）,该协会负责组织对个人理财从业人员的认证考试、颁发从业执照、制定职业操守、理财策划师的从业行为进行监督规范等。而各类金融机构金融机构普遍把配备高水平、专业化的从业人员作为推行个人理财业务的关键环节。以汇丰集团为例，其推行个人理财服务的重要策略就是多元化的理财服务加上专业理财策划师。(5)个人理财服务全球化在世界经济一体化趋势越来越强的今天，许多跨国金融机构推行个人理财服务已经不在局限在一国或者一个地区，而是将其扩展到全球范围。以荷兰银行为例，其私人银行业务已经扩展到欧洲、美洲的十多个国家和地区。1.2.2我国传统金融理财业务发展的主要阶段(1)萌芽阶段（2001年以前）2001年底以前均属于这个阶段。这一阶段，“理财”对于国民来说完全是一个陌生的概念。国民的理财意识以及对理财产品的需求尚未形成，理财的手段非常单一，银行储蓄是最主要理财手段甚至对很多人而言是唯一的理财手段。证券、基金、保险等投资市场虽然开始逐渐形成，但影响甚微；金融市场的监管刚起步，尚存在诸多不足；受市场需求和监管两方面的影响，金融机构自身对产品的开发和创新动力不足，一些早期的理财产品如证券投资基金和投连险，还都处于尝试时期，因此金融机构为客户提供的理财服务普遍较为简单。2001年年底，中国正式加入WTO，做出了全面开放金融行业的承诺，成为中国金融业进行改革的最大外生动力，中国金融理财业务的发展也随之进入了一个新的时代。(2)兴起阶段（2002年2005年）2002年以来，随着金融业对外开放程度的深化，市场竞争日益激烈。银行、保险、基金、信托、外汇等行业，纷纷加大业务创新力度来提高综合竞争力。随着这些行业竞争意识的增强，相关金融产品与服务的社会宣传力度也不断扩大，公众对金融产品与服务的认知度日益深化，金融理财市场初步形成，金融理财业务悄然兴起。从市场构成看，证券投资基金获得了快速成长，资产规模进一步扩大，成为理财市场的主体；保险理财产品则由于“退保风波”而一度陷入停滞，经过三年的低调运行而逐步复苏；信托理财产品获得了巨大的发展，产品数量、种类和资金规模显著增长；经过两年整顿的证券公司在2005年3月才开始推出券商集合理财产品；银行理财产品由于与储蓄类似，但是收益率更高，成为居民储蓄的替代选择，产品数量和资金规模迅速扩大。(3)狂热的伪巅峰阶段（2006年2007年）经历了早期的萌芽和兴起阶段，2006年我国理财业务步入“快车道”，此后的两年多时间，中国理财市场缔造了罕见的狂热繁荣局面。2006年初，低迷多年的股市开始强势反弹，深证指数从2006年第一个交易日开盘的2873.53点一路狂涨到2007年10月10日历史最高点19600.03，不到两年时间增幅达到682%。难得一遇的股市大好行情，直接助推了理财业务井喷式增长。据统计，2006年投资基金的收益率超过130%。在这样“暴利”的诱惑下，基金发行受到追捧，2006年成立的基金达到80多只，募集基金份额3200多亿份，新基金发售按比例配售成为常态。同时，其他理财产品也层出不穷：2005年只有11家银行发售理财产品，发行数量仅有593种，募集资金有2000亿元；2006年发行银行比2005年增加了15家，发行数量翻了一倍，募集资金比2005年增加了一倍；2007年有39家银行发行理财产品，发行量为2404种，募集资金比2006年增加了1倍。这一时期，理财产品之于社会公众的印象即“只要买就能赚，而且收益绝对高”，狂热的投资热情支持理财业务一路走向巅峰直至2007年10月。对于这一时期金融理财业务呈现的繁荣局面，当时部分观点认为中国金融理财业务已进入快速发展阶段，部分观点认为繁荣局面的背后恰恰隐藏的是中国金融理财业务的诸多深层次矛盾。然而此后的发展轨迹表明，此阶段的繁荣只不过是昙花一现，狂热的发展格局实则是转瞬即逝的伪巅峰。此外，进一步分析可以发现，当时至少存在三方面因素决定了狂热的繁荣实际上只是表面的繁荣。一是市场因素。这一时期，市场中理财工具总体较为匮乏，因此一旦出现回报好的理财产品，资金往往迅速聚集，而当时回报好的产品即股票和与股市高度相关的基金业务。然而，无论是股市还是基金，狂热的上涨实际上是一种被资金“挟持”下的上涨，市场本身缺乏稳定性，泡沫的积聚以及后来的破裂最终引致了不久以后的市场低迷。二是投资者心理因素。当时，投资者的投资并非处于对市场及产品的理性判断，而是基于单一逐利目的下的盲从选择。国际经验表明，从成熟市场来看，一基金投资回报在15%左右就已经非常好了，但在当时的环境下，股市三五天的涨幅就能超过这样的收益。面对如此畸形高回报，投资者的收益期望持续膨胀，许多对于股市基金一无所知的民众经不住诱惑纷纷入市，很多的投资者往往忽视所投资理财产品的潜在风险和内在价值，短期投机、一夜爆富的心态强烈，投资的盲目跟风特征明显，而这无疑反过来进一步助长了市场泡沫的膨胀。三是金融机构自身因素。客观地讲，这一时期多数金融机构自身的服务水平尚处于低端。一方面缺乏专业的产品设计人才，另一方面缺乏专业的高端客户服务人员，尚无法根据客户不同条件为客户量身打造理财产品，至于服务环境的硬件设施如高端理财室、财富中心等的建设，当时也均处于起步阶段。金融机构服务的相对落后使得其在合理引导投资者理性投资方面力不从心，从而客观上加剧了市场的盲目虚假繁荣。(4)低谷阶段（2007年末2008年）2007年12月24日，浦发银行公告其理财产品“汇理财”2006年第九期F2计划到期收益率为零，首开国内商业银行理财产品“零收益”先河，此后东亚银行、深圳发展银行、民生银行、中国银行等均先后爆出同类事件。这让国内投资者第一次意识到理财产品的风险特性。随后，全球金融危机的蔓延开始波及到国内金融理财业务市场。上证指数从2007年10月的6124点，到2008年的最低点1664点，中国股市经历了前所未有的速降过程，2008年上半年A股“荣获”全球股市跌幅冠军，在不到一年的时间内，下跌幅度超过72%，最多时市值缩水达到22万亿，被市场称为“十八年不遇大股灾”；国际金价从1032美元/盎司跌至681美元/盎司，投连险最高缩水一度达到52%。诸多当初狂热的投资者在这个阶段因为此前的盲目投资损失惨重，也是在这个阶段，国民理性理财的意识开始觉醒，部分投资者开始主动了解理财知识，同时媒体、政府监管机构及各种金融投资机构关于理财知识的宣讲和普及也开始蓬勃发展起来并很快有了极大的市场影响力，“风险”二字令金融机构和投资者开始回归理性，某种程度上来说，这为日后理财市场的复苏并朝健康方向发展打下了不可或缺的基础。(5)缓慢复苏、稳步发展阶段（2009年至今）经过了惨痛的洗礼后，面对百年不遇的金融危机，中国政府采取了积极的宏观调控政策，2009年投资者的信心企稳回升，国内市场逐渐回暖。但受金融危机的影响，自2008年经济进入下行期后，理财产品的投资标的趋于保守，到了2009年，保守的投资倾向有所改变，股票、基金以及房地产等投资方式占居民理财份额的比重不断扩大。据卓越理财发布的2009金融理财调查报告显示，“2008年由于受金融危机的影响，投资者相对来讲采取了比较保守的策略，最主要的理财方式又回到了储蓄，而在2009年上升到第一位的是股票。股票、基金、房地产投资这几项在2009年新增的比率比较明显”。此外，这一时期黄金日益成为投资市场的焦点，国际金价冲破1000美元大关，从每盎司801美元最高冲到每盎司1226美元，并在此后很长一段时间内作为投资的关注热点，成为最具代表性的理财产品。房屋不动产市场投资群体稳定，受金融危机影响较小，宽松货币政策更促其回暖，通胀预期使其强势反弹。在银行理财产品中，储蓄、基金、及一些风险低、期限短的理财产品仍是投资者的主要方向。进入2010年，物价持续上涨，如何抗通胀成为理财的主题。这一年股市不太景气，基金不如人意，房地产遭遇连续调控，市场观望情绪明显，其他理财产品表现也相对比较一般，总体来说金融理财市场平稳中缓慢上升，但贵金属的表现却依旧抢眼，黄金持续前一年的涨势，并突破1400美金/盎司，白银更是异军突起全年涨幅超80%，成为市场的焦点，贵金属理财成为当年的热门话题。1.3金融机构介绍1.3.1私人银行诸如CreditSuisse、SGHambro等传统意义上的私人银行（矩阵中的右上端）是定位于极端富裕阶层（净资产在百万甚至一千万美元以上）的。由于为这一阶层的客户提供服务的成本很高，为了充分利用丰富的经验和品牌影响力，私人银行开始向下拓展市场空间，将服务范围或者目标市场延伸到日益扩大的大众富翁阶层。私人银行在为高端客户提供金融服务方面积累了丰富的经验，这对百万富翁阶层无疑具有很强的吸引力，因此私人银行可以轻而易举地增加客户数量，扩大市场份额。1.3.2投资银行、资产管理公司GoldmanSachs,MerrillLynchHSBC,JPMorganChase等投资银行或者资产管理公司（矩阵中的左上端）也是个人理财市场上一类非常重要的参与者。与私人银行类似，他们已经不再仅仅满足于以公司客户为主要目标市场，降低了服务对象的资产数量标准，将一些拥有巨额财富的个人客户纳入到服务对象。1.3.3独立理财咨询师、理财咨询机构在个人理财市场上分一杯羹的还有独立理财咨询师以及类似的理财咨询机构，其目标客户是财务知识缺乏、需要理财指导的大众富裕阶层。独立理财咨询师（理财咨询机构）主要通过为客户量身定做理财建议，收取手续费以及相关金融机构的佣金维持经营。1.3.4新兴银行、理财门户网站随着以互联网为代表的信息技术的广泛应用，EGG、Virgin、iii.co.uk等以网上银行、在线理财业务为主的新兴银行和理财门户网站成为个人理财市场的新锐。这些新兴银行和理财门户网站充分利用互联网的优势，专门为那些拥有相当的财务知识、能够自主投资的新一代富裕阶层提供综合经济信息、网上账务管理、网上投资、理财咨询等个人理财业务。1.3.5零售银行个人理财市场另外一个重要角色就是传统的零售银行。象Barclays,LloydsTSB等零售银行正在充分发挥在个人金融市场上客户基础广泛、业务品种丰富、网点分支机构众多的优势，纷纷推出集银行业务、理财咨询、增殖服务等与一体的贵宾银行服务（PremierBanking）,向高端个人客户群体提供个人理财业务。以英国的Barclays的为例，虽然Barclays拥有自己的私人银行（BarclaysPrivateBank）,仍然面向大众富裕群体推出了贵宾银行服务（PremierBanking）。1.4金融中介的发展1.4.1金融中介金融中介是指在金融市场上资金融通过程中，在资金供求者之间起媒介或桥梁作用的人或机构。JohnG.Gurley和EdwardSShaw将金融中介机构分为两大类：货币系统和非货币的中介机构。货币系统作为中介机制，购买初级证券和创造货币；非货币的中介机构只履行购买初级证券和创造对自身的货币债权的中介作用，这种债权采取储蓄存款，股份，普通股票和其它债券形式。JohnG.Gurley和EdwardSShaw认为金融中介机构的主要职能是从最终借款人那里买进初级证券，并为最终贷款人持有资产而发行间接债券。主要功能“是在盈余单位把未支用的收入向赤字单位转移过程中发挥中介作用，在贯彻这一功能时，它们有助于提高投资和储蓄水平，并在可供选择的投资项目中最佳地配置稀缺的储蓄”。对于中介存在的原因，学界普遍认为是以下两点：其一，基于金融中介具有的规模经济和专门技术，它能够有效地降低资金融通的交易成本；其二，金融中介具有的专业的信心处理能力能够缓解储蓄者和融资者之间的信息不对称以及由此引发的逆向选择和道德风险问题。一方面，金融中介机构利用了借贷款中规模经济的好处。从贷款方面看，中介机构从事投资或经营初级证券投资，其单位成本可以远远低于大多数个人贷款者的投资。仅就其资产规模而言，就可以通过多样化大大降低风险。它可以调整期限结构，从而最大限度地缩小了流动性危机的可能性。从借款方面看，有着大量存款人的中介机构可以正常地预测偿付要求的情况。由于规模经济的重要性，中介机构的资产和负债是高度专业化的，这种专业化提高了他们的竞争能力，有助于增加他们生存的机会。另一方面，信息的不对称也促成了金融中介的产生。MishkinF.S.指出，这其中包含两类不对称信息和昂贵的信息产品。第一类信息不对称是相对于其他投资者来说，企业家对他们的投资具有信息优势，其他投资者为获取信息，需要耗费一定的资源；另一类不对称信息，是关于投资项目的已实现利润。企业家能够毫不费力地了解投资项目的利润，而其他投资者需要耗费一定的时间和金钱。信息生产在技术上具有专业性的特点，使得一些个体有可能成为其他投资者的代理人，其生产信息并且获取报酬。这样的安排存在固有的问题：投资者如何确保他们的信息传递的代理人尽了最大努力。当代理人成为金融中介时，这个问题就解决了。这类多融中介可以从公共投资者那儿筹集资金投资。在这种契约结构下，金融中介的报酬取决于信息生产的准确性，由此上述道德问题得到了解决。因此，由于资本市场的不完全性和信息不对称，“自发产生的金融中介是因对事前项目评估成本的节约而产生的”。1.4.2金融脱媒的趋势金融脱媒，具体表现为跳开所有的传统金融机构中介人，而在供需双方之间进行，完成资金在传统金融机构之外的体外循环。实际上就是资金融通的去中介化，因此也被称为金融非中介化。从理论上分析，随着以资本市场为中心的新金融商品的开发和需求的创造，特别是随着资本需求的超强劲增长，使证券市场的功能日趋凸现，而银行的媒介作用则趋于萎缩。这种现象最早出现在具备完善的金融体制和发达的资本市场的美国，从1933年至1966年9月，美国出台Q条例促使银行纷纷出现利润下降，市场不断萎缩，利差收入减少，依靠传统的业务难以维持生存的状况，即出现了所谓的“银行脱媒”现象。随着经济发展、市场化水平提高和金融监管的逐步放松，金融脱媒已经成为金融发展的一个全球性趋势。传统意义上的金融脱媒，一般单纯的是指银行这个中介媒体从金融活动中的退出。然而随着互联网金融的出现，从银行到券商，再到保险和基金，金融脱媒已不仅仅局限于银行范畴了，而是整个金融机构的脱媒。结合互联网金融发展来看，第一，人们在技术手段上，实现需求匹配的方法极其便利；第二，人们脱媒后，获得了更低的成本；第三，互联网的透明与技术升级，使得人们获得更为安全的投资机会。金融机构面对的对手在便捷性、成本、收益三大方面均出现明显的超越时，金融脱媒的力度就会大于以往。因此，包括P2P、众筹、余额宝在内的互联网金融创新，之所以能够在近期如此火爆，事实上也是符合了金融脱媒的大趋势和内在逻辑。1.5互联网金融投资理财1.5.1互联网金融理财互联网金融理财是在传统金融理财的基础上，通过互联网媒介（分为第三方支付平台和电商平台两种方式）实现的金融活动。目前，在互联网金融理财模式中，无论是通过第三方支付平台（例如余额宝），还是通过电商平台，其理财产品主要还是针对第三方理财机构。因此，互联网金融理财模式是对传统理财模式的有效补充。它将金融理财活动与互联网技术充分结合，以实现潜在投资用户与第三方理财机构的直线交流，有效地提升了理财活动的便捷性，降低了理财主体双方间的理财成本。而在传统理财模式中，理财用户若选购第三方理财机构的理财产品，则往往需要由银行介入操作并以此向理财机构收取手续费。这无疑加重了第三方理财机构的成本负担，并且这些费用最终也将会由理财用户分摊买单。所以，这也促使理财市场上的投资主体大多会选购商业银行的理财产品（该部分约占理财市场总量的70%）。无论是在金融理财市场还是互联网领域，互联网金融理财模式所体现的创新性具有重要意义。一方面，它具有业务创新的特点。互联网金融理财模式以互联网络为支撑，以潜在网络投资用户为对象，是一项新型的理财业务；另一方面，它还具有市场创新的特点。互联网金融理财模式开辟了新的理财渠道，使得以客户为中心的网络理财理念，得以在国内数亿网络用户间传播并得到进一步宣传，并且理财市场的战略增长点也逐渐由实体市场转移至虚拟市场。1.5.2互联网金融理财产品的发展历程(1)萌芽发展阶段(20072011年)起初，P2P网络借贷于2005年在英国产生，由于该模式比传统金融业灵活便捷、投资回报利率高，因此很快在全球得到复制。两年之后，我国国内首家P2P网络借贷平台在上海成立。根据和讯网数据统计，截至2011年年底，国内累计共成立的20家P2P公司，有效投资者不超过3万人，累计交易金额仅5亿元。因此，在这一阶段内，互联网借贷平台并没有发生巨大的变化或爆发式增长，这主要是由于移动端互联网普及、互联网普及程度和金融理念等方面的客观制约。因此，我们将这一阶段定义为萌芽阶段。早期的互联网金融掘金者，大多都是技术出身，并不是没有在公司发展架构和整体产品设计上做出长远打算，但是由于在债权交易实战方面缺少经验，加上国内个人信用机制和信用数据不健全等原因，导致各个平台坏账高起。加之介于整个客观大环境，P2P萌芽阶段的发展并没有引起传统金融业和监管机构的注意，这就给予了互联网金融行业发展机会和消化不良的喘息机会，也为下一阶段的爆发式的野蛮增长埋下了伏笔。这里面提到互联网金融行业，因为互联网金融当时是适当分散综合的平台，在拥有客户群的基础上是完全可以进行卖理财产品、借款和众筹等金融行为的，监管当局也并没有必要在2014年对众筹和P2P划分得过于明确。站在政府的角度来讲，也许更多是基于监管的便利，但这也扼杀了平台的功能。(2)爆发增长阶段（20122014年）随着互联网金融技术的日益成熟，互联网技术的开发及应用已从探索走向成功复制的模式，许多创业平台大量采取线上加线下的模式，以寻找本地借款人为主，会对借款人的实际资金使用情况、抵押物和还款能力等方面进行详尽的考察，此举会有效降低借款的风险。然而在2013年前，投资者并没有出现爆发式增长。在这种同质化平台陡然剧增的过程中，很多平台运营者已出现盲目地追求用户数量、平台交易规模的现象。于是，平台运营商通过打着与担保公司合作或某大股东参与等旗号，或者是以绚丽的营销手段加之高额的投资回报等方式，短时间内成功地引起投资者们的疯狂参与。截至2013年年底，平台有效投资人数量达9万人，但到2014年却井喷至50万人。供给和需求的剧烈变化，与当下的整个金融局面也有很大的关系，这也确是一个值得深思和探讨阶段。(3)行业细化阶段（2015年至今）我国政府在2014年明确地表明了鼓励互联网金融继续创新发展的态度，各地政府也纷纷建立起互联网金融创业园区，这使许多前期不断关注着互联网金融平台却又害怕政策风险的企业家们开始正式进军互联网金融领域，他们大多会选择收购或者入股等方式，但也有单独成立的。目前我国互联网金融产品应该大致分为互联网支付、P2P网络借贷、网络小额贷款和众筹融资，在线金融产品和业务服务平台，公募基金互联网销售平台六个产品体系。在2015年十二届全国人大三次会议上新闻中心周小川行长在回答记者关于互联网金融监管办法大约什么时候可以出台的问题时，明确地将借贷市场区分开来，将其划分为民间金融范畴。而中国人民银行党委委员，副行长潘功胜的补充回答，则更加明确了人民银行对于互联网金融的基本态度，就是鼓励创新发展、分类适度监管。2余额宝简介2.1支付宝的产生与发展支付宝（中国）网络技术有限公司是国内领先的第三方支付平台，致力于提供“简单、安全、快速”的支付解决方案。支付宝公司从2004年建立开始，始终以“信任”作为产品和服务的核心。旗下有“支付宝”与“支付宝钱包”两个独立品牌。自2014年第二季度开始成为当前全球最大的移动支付厂商。支付宝主要提供支付及理财服务。包括网购担保交易、网络支付、转账、信用卡还款、手机充值、水电煤缴费、个人理财等多个领域。在进入移动支付领域后，为零售百货、电影院线、连锁商超和出租车等多个行业提供服务。还推出了余额宝等理财服务。支付宝与国内外180多家银行以及VISA、MasterCard国际组织等机构建立战略合作关系，成为金融机构在电子支付领域最为信任的合作伙伴。2016年5月31日，支付宝与深圳人社局合作上线的医保移动支付平台，开始在深圳6家医院落地试运行。截至目前，支付宝实名用户超过3亿，支付宝钱包活跃用户超过2.7亿，单日手机支付量超过4500万笔。2015年双十一全天，阿里成交额912亿，支付宝手机支付交易笔数达到7.1亿笔。支付宝稳健的作风、先进的技术、敏锐的市场预见能力及极大的社会责任感，赢得了银行等合作伙伴的广泛认同。目前，支付宝已经跟国内外180多家银行以及VISA、MasterCard国际组织等机构建立了深入的战略合作关系，成为金融机构在电子支付领域最为信任的合作伙伴。2.2余额宝的产生和发展“余额宝”是由第三方支付平台支付宝公司和天弘基金合作于2013年6月13日推出的一项余额增值服务，是蚂蚁金服旗下的余额增值服务和活期资金管理服务。余额宝对接的是天弘基金旗下的增利宝货币基金，特点是操作简便、低门槛、零手续费、可随取随用。除理财功能外，余额宝还可直接用于购物、转账、缴费还款等消费支付，是移动互联网时代的现金管理工具。目前，余额宝依然是中国规模最大的货币基金。2013年6月蚂蚁金服推出余额增值服务和活期资金管理服务，简称“余额宝”。余额宝以国内最大的电子商务交易平台淘宝网和阿里巴巴旗下第三方支付平台支付宝为媒介，以门槛低、流动性强，收益率高，操作简便，风险较低为服务理念，拓展金融理财业务。同时，余额宝以天弘基金为基础，以货币基金的形式在网络上进行业务拓展。自2013年登陆网络以来，仅半年时间，用户规模就已突破3000万，资产认购规模达到3000亿RMB，也成为中国第一支规模千亿元的货币基金。高度的安全性和便捷的流动性，以及在得利上表现的高收益性，增加了用户的投资渠道。1初创期。余额宝自2013年6月在淘宝网支付宝中出现，凭借67的7日年化收益率，争取到一大批支付宝用户，资产规模达到1853亿元，占基金市场总额的6，也是同期国内最大的货币基金，至2013年末，用户规模突破4000万，成为许多初入金融理财或寻求多渠道投资收益者的最优选择。天弘余额宝收益走势图2成熟期。余额宝经过1年的发展，由于较高的年化收益率，赢得了大量的用户，同时，也对传统型金融产业造成了巨大冲击，触动了金融行业的敏感神经，尤以银行业为重，受到的打击最为严重，甚至一段时间内传出，余额宝被取缔的消息。自2014年4月，余额宝7日年化收益率出现第一次跳水以来，余额宝收益预期不断下降至今，从最高峰时的6.763降到了2.707。2015年12月7日，余额宝七日年化收益率降到了历史最低的2.755%，虽然这个收益率是目前一年期银行存款利率1.500%的1.84倍。2016年6月20日余额宝收益为2.4550%。虽然受限于互联网金融产业的发展，收益率不断收缩，但余额但余额宝的发展也呈现出相对稳定的态势。2015年4月天弘基金发布了第一季度财务报告显示，余额宝用户数已达149亿人次，资金规模突破7000亿元RMB，位居世界货币基金第二位。正是由于余额宝的横空出世，拓展了大众理财的渠道，在余额宝强大的资金聚拢效应影响下，各大银行纷纷推出类余额宝产品以应对挑战，比如平安银行推出“平安盈”、民生银行推出“如意宝”、中信银行联同信诚基金推出“薪金煲”、兴业银行推出“兴业宝”和“掌柜钱包”等。这些银行系宝宝军团多为银行与基金公司合作的货币基金。不过，“宝宝”军团的出现，并未影响到余额宝中国第一大货币基金的地位。据3月底天弘基金公布的2015年年报显示：余额宝在2015年净利润为231.31亿元。这一数据在2014年约为240亿元，2013年约为179亿元。截至2015年12月31日，余额宝份额净值收益率3.6686%，同期业绩比较基准收益率1.3781%。在目前利润排名前五位的基金中，天弘余额宝排名榜首，其他分别为广发聚丰、中邮核心成长、易方达瑞惠灵活配置混合、添富均衡。值得一提的是，虽然排名后四位的基金年利润均超过了70亿元，但没有一家超过百亿，因此余额宝的地位还远远无法撼动。专家指出，当前我国利率市场化改革还在稳步推进，从长期来看，余额宝的收益会逐步回归到货币基金较为均衡的收益水平。目前，余额宝作为“现金管理工具”的定位已经越来越明显。2.3余额宝的运作模式余额宝的直接相关主体有三个：支付宝公司、基金公司（当前仅是天弘基金公司）和支付宝客户。其中，支付宝公司推出兼具支付和增值功能的余额宝产品，是基金买卖客户资源和第三方结算工具的提供者；天弘基金公司推出增利宝基金产品，并嵌入到余额宝中，是基金的销售者；支付宝客户通过把支付宝账户余额转入余额宝，实现对增利宝基金的购买和持有，是基金的购买者，如下图图1支付宝的主体架构余额宝能给客户带来如此高的收益最终的“买单者”还是银行。天弘基金将通过余额宝吸收到的钱投资到银行的协议存款来获取较高的利息。天弘基金作为货币基金还可以享受银行“提前支取协议存款不罚息”的特权，这为余额宝客户随时支取现金提供了安全保障。下图简单介绍了余额宝如何将社会资金聚集起来投入银行市场获得收益。图2余额宝的运作模式余额宝货币基金在整个过程中承担着一个中间人的身份，它把个人投资者的钱收集起来投入到银行间市场，利用银行市场的高利率从中获取利益。所以从这个角度说余额宝是趴在银行身上的“吸血鬼”、“金融寄生虫”不无道理。余额宝将其90%以上的钱都投入到银行间市场，只把少量的钱投入到债券、股票等，银行的安全性保证了余额宝的资金安全。2.4余额宝迅速发展的原因余额宝作为支付宝的推出的一项余额增值服务自上线以来能在短时间内聚集了大量的资金，并引起银行的“恐慌”，主要有以下两点原因：（1） 余额宝门槛低，操作方便余额宝一改以往银行理财产品高门槛的弊端，推行最低购买金额为一元的政策。相对于西方发达国家成熟的基金、理财产品市场，中国的理财产品市场目前还不发达，人们的理财意识淡薄，对风险的承受能力差，尤其是工薪阶级由于资金有限更愿意把钱存放在银行来保证资金的安全性。在这种观念的影响下银行的理财产品由于门槛高，操作麻烦等缺陷吸引不了工薪阶层，而余额宝的出现正好满足了这部分群体的需求。余额宝直接面对的客户是“网购一族”，网购群体通常会把部分资金存放在支付宝中以便随时购物，余额宝的出现正好满足这部分客户的需求，在方便购物的同时又可以获得收益。余额宝采用基金直销的方式不同于以往的间接销售方式，减少了中间的手续费，为客户带来更高的收益，而且用户可以随时用余额宝里的钱购物并且随时能收回成本，极大的降低了顾客的顾虑并方便顾客日常资金的使用。（二）余额宝的收益高，且收益当天就可以转入客户的账户据统计，余额宝的七日年化收益率2.5%左右，虽然近期余额宝的收益在逐步下降，但仍远远高于银行活期存款的利率。银行的活期存款利率仅为0.35%，一年期存款利率为3.25%左右，在这样的收益对比下，客户当然更愿意把自己的活期存款甚至是部分定期存款转入到自己的余额宝账户里。银行规定活期存款的利息只有在每个季度末月的20日才会转入客户的账户中，对于存款较少的客户来说一般不会感觉到自己账户里资金的增加。而余额宝的收益每天都可以查看，而且每日的收益都会自动转入自己的余额宝账户里。相对于银行“看不见”的收益，人们更倾向于余额宝里每天可见的收益。余额宝的这一特点吸引很多工薪阶层群体每个月都把自己的工资放到余额宝中，既能方便自己随时支取又能获得比银行高的收益。目前无论是银行、保险公司或者其他一些基金公司销售的理财产品大都要求一定的期限，这样便限制了资金的流动性。收益一般都要经过一定的时间才能转入到客户的账户，造成客户对收益的担忧。余额宝的出现正好弥补了这些缺陷，它在保证资金较强的流动性的同时为客户带来较为可观的收益。3余额宝与传统理财产品的比较3.1传统理财业发展现状国内理财业的发展自2005年起，在政府大力推进用户投资渠道多样化条件下，形成了以商业银行为主题，金融产业为平台，银行业理财产品得到了快速发展，规模年均1的速度增长，仅2013年全年银行业理财产品创收4500亿元，至2014年末银行业理财产品余额突破13万亿，十年发展，使得银行理财在企业融资中发挥了重要作用。收益上，传统银行业理财采用年化收益率，利率水平稳定，平均收益略高于同期人民银行定期存款；流动性，传统银行业理财大多采用固定期限的封闭式投资，即在投资理财期间，用户不能提前赎回，且不能投资理财期内追加投资。因而，传统银行理财产品流动性较差；风险性，传统银行理财产品在用户买入时会设定预期收益率，到期时，银行以实际收益率给付用户，实际收益率与预期收益率相差不会太大，除此之外，在风险等级设定上，也是参考收益率进行设定，收益率越大，风险性越高，反之亦然；初始认购金额，传统银行理财产品设定最低认购金额，以1万5万为最低认购起点，需要认购者具有一定投资需求和风险承受力。余额宝与银行版“余额宝”比较：七日年化收益率以2015年3月6日为计算时点。各个商业银行在余额宝等互联网金融理财产品出现之前就提供部分理财产品，比如基金、保险、债券、外汇、贵金属等，种类丰富客户的选择余地大。但是这些理财产品针对的都是银行的一些大客户，基金、债券等的门槛太高，让普通的小存款客户可望而不可即，这些理财产品最大的缺点就是起点高，各大银行推出的理财产品，其起购金额大部分都在万元以上，普通的客户群体不愿意拿那么多的钱来冒风险。而且周期较长，最短的也得一个月，限制了资金的流动性。对于中小投资者而言，这样的起购金额会超出自己可以承受的范围；而对于大投资者而言，银行的专业理财产品相对于股票、基金收益会比较低，他们更愿意投资股票或者基金而不愿购买银行理财产品。传统银行理财产品收益与期限表（以中国银行为例）3.2余额宝SWOT分析通过对传统银行理财产品业的分析可以发现，互联网理财业的发展，是基于传统银行理财产品4点表述建立起来的，对比发现，互联网理财业务的拓展，可以满足用户在传统银行理财产品上不能满足的需求。针对上述表述，以余额宝为例，对互联网理财产品进行SWOT分析。1优势S：流动性强与收益高。余额宝在实际操作中，可以随时转入转出，两个小时到账，方便快捷，且资金来源于用户网购电子商务平台支付宝余额，这是其他理财产品无法比拟的优势，同时利用手机、电脑等便携式移动设备即可实现操作有可以此为基准，加强了产品在互联网中的传播速度，吸引了广大中小用户。余额宝认购金额低，以一元起购为标准，降低了投资者的门槛，使得广大网络用户得以进入。完善的安全措施，较强的流动性，降低了因平均收益带来的负向影响，又得到了与传统银行理财产品相仿的收益。2劣势w：安全性与合法性。由于余额宝依托网络平台，容易发生技术性安全风险，如网络瘫痪、计算机病毒等，并存在理财账号被盗风险。此外，由于余额宝没有传统银行理财产品的政府法律保障及其他监管机构的许可，所以现阶段互联网理财产品的合法性问题依然存在。一方面，余额宝的安全性问题来自于操作风险。主要体现在以网络作为交易媒介，不可避免的会招致电脑病毒和电脑黑客的入侵；另外，在内部人员中也可能会出现盗取用户资金的行为。另一方面，网络技术风险也不容忽视。一则，第三方支付平台本身存在技术安全漏洞，可能会导致用户的个人敏感信息泄露，而大数据平台所积累的巨量数据又增加了信息泄露所带来的损害。3 机会o：潜在用户群。由于余额宝依托阿里巴巴第三方支付平台支付宝，使得潜在的用户群体巨大，随着投资者投资渠道的增多，国家安全意识的增强，互联网理财产品必定会纳入正常的理财产品渠道，网络理财也将取代传统银行理财产品，成为理财的主要选择。余额宝作为最先推出的互联网理财产品，其先人为主的理念，必将赢得部分投资用户的信任，潜在的用户群是巨大的。4威胁T：竞争激励。自2013年余额宝推出后，以“宝”命名的互联网理财产品纷纷出现，尤以各大电子商务公司推出的“宝宝产品”对余额宝形成了巨大的竞争。其次，由于金融行业监管的加强，余额宝等互联网理财产品的预期收益不断下降，且受到传统银行理财产品的反击力度也不断增强。一方面，年化收益的降低，失去了部分投资用户的热情，也降低了潜在投资群的选择；另一方面，竞争环境的变化，大规模互联网理财产品的出现，滞缓了余额宝的发展，互联网理财市场竞争更加激烈。3.3余额宝对未来互联网理财的发展总之，互联网对传统理财产品的影响将是多元的。首先，互联网理财将影响传统银行理财产品改变营销方式，面对以移动通讯设备为主的网络市场；金融边疆的构建，将对银行主体垄断的地位构成挑战，削弱传统金融行业在金融领域影响力，增加新兴科技企业对整个经济的影响力。其次，互联网理财产品的发展将重新划分金融理财业务的竞争格局。在互联网环境下，传统银行理财产品的定位将发生根本性的改变，从同质化的理财产品向多渠道、多元化的方向发展竞争，从以资源优势的竞争优势转向以创新服务为导向的综合能力竞争。最后，传统银行理财与互联网理财产品的竞争将形成以优势互补，双赢发展的格局而发展。4理财类互联网金融的现状及发展前景4.1理财类互联网金融的概念及发展现状4.1.1理财类互联网金融的概念理财类互联网金融是指以互联网形式向投资者提供理财服务，它强调金融机构利用互联网“大数据”主动挖据信息，深入解读数据，思考客户问题，并运用现代信息技术，研判客户需求，定位客户资源，从而提供定点、有针对性的理财服务。现有的理财类互联网金融大体可以分为互联网企业销售基金产品、互联网企业证券经纪业务、互联网企业销售保险产品三类。4.1.2理财类互联网金融发展现状（1）互联网销售基金类产品的发展现状2011年，央行发布了第一批第三方支付网络支付的牌照，网络支付牌照的发放拓宽了基金销售支付结算业务的渠道，极大地加速了互联网企业基金销售业务的发展。2013年3月15日证监会颁布了证券投资基金销售机构通过第三方电子商务平台开展业务管理暂行规定，明确了基金销售、基金销售支付、第三方电子商务平台等业务规定，进一步规范和促进了互联网基金的销售业务的发展。2013年6月初支付宝公司推出了“余额宝”，对接天弘基金公司管理的“天弘增利宝”货币市场基金。受余额宝效应的影响，国内的互联网公司竞相推出余额宝类的金融产品基金业协会公布的数据显示，截至2014年2月底，货币基金规模已突破14000亿元，超越股票型基金坐上公募基金资产管理规模的头把交椅。互联网企业的理财平台类业务降低了信息不对称的程度，提供了全面便捷的金融产品投资平台，用户可以快捷地获得各类金融产品的信息并在金融产品中进行选择。货币基金通过余额宝、活期宝的方式直接接触客户，跨过传统客户经理门槛，将货币基金这一高流动资产的理财属性和普通百姓的消费支付需求进行融合，加速了银行负债端中对个人储蓄存款的分流。货币市场基金净值与储蓄存款的比值也由2013年6月末的0.83%，快速上升到2014年3月末的3.21%。（2）互联网企业证券经纪业的发展现状互联网企业证券经纪业务基于互联网、移动互联网本身的特质，创新设计新的金融服务功能和业务种类。2013年11月，国金证券宣布与腾讯结成战略合作伙伴关系，进行全方位、全业务领域的深度合作。双方通过金融创新和互联网技术创新，发挥各自优势，共同打造在线金融服务平台。2014年2月，腾讯与国金证券合作的互联网金融产品“佣金宝”正式上线，证券业首个“1+1+1”互联网证券服务产品诞生。中国目前的佣金水平在万分之八左右，未来互联网券商的出现会将中国证券行业的平均佣金率拉低50%60%左右。从华泰的万分之三佣金网上开户和国金的万分之二“佣金宝”的推出，可以看出端倪。中国目前有超过100家证券公司，而未来网络券商行业将会有着极高的集中度。这既有互联网券商本身特性的决定因素，也是证券行业从管制到放开的必然道路。随着市场化的推进和网络证券的不断发展，未来将会有5-10家左右的互联网券商占据中国零售经纪业务的80%左右。（3）互联网企业保险业务的发展现状目前，我国互联网络保险销售的产品除车险外，主要是一些简单的意外险、健康险、小额保险理财产品，复杂寿险、健康险、医疗险等产品则在小范围的试点中。以寿险为例，通过网上直销的寿险产品占比很小，主要是因为在销售寿险产品时还需要安全告知等环节，需要面对面的服务。我国互联网企业保险业务主要有两种模式：互联网企业保险代理销售、专业的网络保险公司。两种模式有其各自的特点。互联网企业涉足保险业可以