医药板块年度分析报告 2012版.doc

北京朝进投资管理有限公司 E-mail： 医药板块年度分析报告 2012版 主题：品种、市场与价值量2012年药企价值量排行榜3 概要9 药企价值量排行榜评述9行业亮点10 部委统计10 基层信息10 政策点评11 12行业投资组合动态11专题研究12 内科用药12 抗生素市场12 印度制药业12年报经营数据评点13 海正药业 看重大分子药物仿制13 上海医药 潜力尚在15 国药控股 分销业务仍可高增长16 国药股份 利润与收入反向运动18 国药一致 B股具备估值优势18 九州通 民企的张力19 南京医药 买卖多，不赚钱-并购宠儿19 广州药业 区域市场一体化22 复星医药 等同产业品牌投资基金22 恩华药业 精神类药物精耕细作25 恒瑞医药 增长要喘口气25 中恒集团 畅销品种与资本运作的迷雾26 益佰制药 营销整合布局新品种28 振东制药 单品到多品是跨越29 紫鑫药业 神清气爽的人参神话29 中新药业 好品种与盈利下降29 同仁堂 外延式增长主导30 云南白药：可能进入平台期31 东阿阿胶 品种潜力要透支32 以岭药业 品种有大理论32 天士力：跃上新的平台34 康美药业： 康美之恋不平凡35 康缘药业： 营销与品种并重36 仁和药业：整体上市做准备36 羚锐制药 革命老区新看点37 奇正藏药 神秘的膏药37 科伦药业 笑看大输液降价37 双鹤药业 谁的国企？38 华仁药业 布局腹膜透析38 鲁抗医药 制剂业务冲击小39 中国制药 低估值的原料药龙头40 仟源制药 转型抗生素41 现代制药 国企的品种创新41 哈药集团 抗生素限令仅是诱因42 三精制药 品牌助力品种44 华北制药 与煤老板联姻45 海南海药 人工耳蜗和缺乏常识的财务投资者47 海王生物：阳光底下无奇迹49 东北制药 VC做到底49 海普瑞 留下的是平稳49 新和成 VE价格是关键49 华海药业 印度模式的践行者51 誉衡药业 突破需新品52 双鹭药业 JNJ模式需时间积累52 红日药业 单品的市场空间54 华兰生物 疫情直升利润55 华邦制药 屡开资本运营处方57 重庆啤酒 品种炒作到概念阶段58 通化东宝 转让甘李暴露软肋59 迪安诊断 独立实验室60 利得曼 IPO获益方分析60 科华生物 红利比率高61 新华医疗 受益于基本医疗市场放量61 华润万东 不再是龙头62 理邦仪器 与迈瑞异同62 合理估值与高增长62 参考文献63估值图表63 2011年药企价值量排行榜63 PB 动态趋势图69 前景展望70 健康产业投资&生物技术创新平台 Fortune in the sunshine - 8 -2012年药企价值量排行榜（单位：亿元人民币） 排名名称市值pe净利润市值pe净利润市值pe净利润1JOHNSON & JOHNSON11721.5 13.54 865.70 10657.0 12.32 865.02 12036.4 18.2 659.9 2NOVARTIS AG-ADR8615.2 16.81 512.51 7236.2 11.05 654.86 9022.4 14.3 631.8 3PFIZER INC7707.2 7.27 1060.14 7072.6 6.44 1098.23 11363.6 19.8 573.9 4GLAXOSMITHKLINE PLC-SPON ADR6435.3 na#VALUE!5799.6 nana7760.4 13.6 570.6 5SANOFI-AVENTIS-ADR4999.1 na#VALUE!5538.9 nana6614.3 12.9 512.7 6ABBOTT LABORATORIES5775.7 17.02 339.35 4606.7 12.63 364.74 6465.3 19.8 325.9 7MERCK & CO. INC.4043.2 8.17 494.88 3745.1 7.86 476.48 7931.6 18.6 425.5 8ASTRAZENECA PLC-SPONS ADR3643.6 na#VALUE!3988.5 nana3880.6 6.1 639.3 9AMGEN INC4173.7 12.98 321.55 3446.6 11.22 307.18 3541.1 16.3 217.5 10TEVA PHARMACEUTICAL-SP ADR2183.1 0.00 #DIV/0!2755.8 0.00 na2872.5 14.3 200.6 国药控股446.5 25.3 17.6 11SUN PHARMACEUTICAL INDUS423.6 17.13 24.73 495.2 20.03 24.72 974.8 28.0 34.8 威高股份328.3 8.7 37.9 12RANBAXY LABORATORIES LTD113.3 9.07 12.49 147.5 nana339.2 0.0 #DIV/0!13MINDRAY MEDICAL INTL LTD-ADR154.3 22.16 6.96 164.1 19.00 8.64 260.1 23.4 11.1 14CIPLA LTD200.1 17.74 11.28 303.8 26.95 11.27 405.3 23.6 17.2 15WATSON PHARMACEUTICALS INC155.8 12.64 12.32 224.2 14.89 15.06 592.0 32.6 18.1 海普瑞437.6 193.5 31.1 6.2 16恒瑞医药160.4 38.84 4.13 204.3 48.30 4.23 301.1 34.3 8.8 17DOCTOR REDDYS LAB-ADR96.6 na#VALUE!148.6 nana389.2 20.6 18.9 18云南白药137.9 40.95 3.37 190.2 40.87 4.65 343.3 28.4 12.1 19三九医药137.1 49.02 2.80 151.8 30.36 5.00 174.4 8.8 7.6 20哈药股份113.3 19.14 5.92 175.4 20.34 8.62 138.6 37.4 0.0 21复星医药98.3 15.71 6.26 158.3 22.92 6.91 182.6 15.7 11.7 科伦药业194.9 20.2 9.7 乐普医疗120.3 64.5 4.7 22双鹤药业96.1 21.97 4.38 119.2 31.31 3.81 87.8 51.1 5.3 23吉林敖东95.1 4.77 19.93 210.4 24.42 8.62 24新 和 成77.8 100.93 0.77 93.0 6.76 13.75 159.5 42.6 11.6 25同 仁 堂75.3 32.32 2.33 88.0 33.99 2.59 185.8 42.4 4.4 26东阿阿胶71.7 34.81 2.06 91.1 31.75 2.87 274.4 32.1 8.6 27华兰生物68.6 57.00 1.20 97.7 52.16 1.87 146.2 12.6 3.7 28双鹭药业67.7 50.21 1.35 81.3 37.32 2.18 101.3 10.0 0.0 29科华生物57.2 48.49 1.18 74.9 45.10 1.66 52.8 45.2 2.3 30GUANGZHOU PHARMACEUTICAL-H39.7 5.05 7.86 54.3 12.54 4.33 50.3 15.8 3.2 31浙江医药57.1 100.82 0.57 81.8 8.41 9.73 103.6 32国药股份56.7 43.26 1.31 74.4 38.39 1.94 58.9 18.1 2.7 33WUXI PHARMATECH INC-ADR30.8 11.59 2.66 33.7 14.33 2.35 69.0 13.0 5.3 34海正药业55.8 39.98 1.40 74.0 37.91 1.95 136.7 23.6 5.0 35PETROHAWK ENERGY CORP33.4 #N/A N/A#VALUE!58.5 15.03 3.89 36华北制药54.7 90.39 0.61 89.1 33.10 2.69 64.0 51.3 1.3 37天坛生物54.4 51.99 1.05 99.9 74.89 1.33 75.5 32.3 2.3 38重庆啤酒53.0 33.30 1.59 100.8 61.61 1.64 39天 士 力50.5 28.42 1.78 74.9 29.27 2.56 191.2 31.3 6.1 40康美药业50.5 34.53 1.46 123.4 41.88 2.95 297.5 29.6 10.1 41SIMCERE PHARMACEUTICAL-ADR24.2 8.19 2.95 32.9 9.51 3.46 33.5 17.6 1.9 42广州药业47.4 14.15 3.35 64.3 35.24 1.82 103.6 36.0 2.9 43三精制药44.8 16.73 2.68 63.8 23.69 2.69 76.7 19.3 4.0 44通化东宝44.2 57.02 0.77 60.6 129.49 0.47 63.5 17.4 3.6 45丽珠集团38.6 7.60 5.08 81.4 156.33 0.52 61.0 17.0 3.6 46UNITED LABORATORIES22.8 3.98 5.73 35.1 9.07 3.87 47康缘药业38.6 40.04 0.96 46.6 32.82 1.42 49.0 26.9 1.8 48华东医药35.1 20.28 1.73 53.1 31.48 1.69 106.2 27.8 3.8 49一致药业34.5 27.59 1.25 53.4 34.47 1.55 56.6 17.1 3.3 50健 康 元33.4 4.60 7.26 75.5 na78.8 30.1 2.6 51华海药业32.4 24.52 1.32 43.9 29.27 1.50 65.8 30.3 2.2 52天药股份31.2 119.42 0.26 42.3 84.31 0.50 32.7 35.1 0.9 53CHINA SHINEWAY PHARMACEUTICA28.7 5.09 5.64 47.5 11.78 4.03 84.9 10.1 8.4 54CHINA PHARMACEUTICAL GROUP20.5 2.85 7.19 63.3 7.49 8.45 23.9 11.4 2.1 55上海莱士30.9 37.76 0.82 42.4 40.51 1.05 72.7 36.3 2.0 56东北制药29.6 62.33 0.48 69.5 19.41 3.58 26.1 -6.7 -3.9 57上海医药28.5 43.02 0.66 70.2 85.67 0.82 305.7 15.0 20.4 58千金药业27.4 15.80 1.74 37.2 28.65 1.30 59上实医药25.9 18.74 1.38 70.1 35.65 1.97 60GOLDEN MEDITECH CO LTD18.7 4.21 4.44 17.4 8.14 2.13 61中新药业25.4 0.00 #DIV/0!69.3 38.09 1.82 66.5 26.9 2.5 62白云山25.3 17.49 1.45 40.2 52.61 0.76 56.5 21.6 2.6 63*ST 生物24.1 0.00 #DIV/0!42.0 na64片 仔 癀23.7 24.86 0.95 32.7 23.24 1.41 100.3 39.4 2.6 65SINO BIOPHARMACEUTICAL15.9 6.48 2.45 37.3 13.95 2.67 86.3 20.8 4.2 66江中药业22.1 22.85 0.97 37.7 28.86 1.31 75.4 33.1 2.3 67九 芝 堂20.7 16.23 1.28 32.1 16.05 2.00 40.7 20.2 2.0 68金陵药业20.5 6.66 3.07 42.2 51.13 0.83 47.0 28.5 1.7 69山东药玻20.1 18.11 1.11 31.2 21.95 1.42 27.4 20.6 1.3 70AUROBINDO PHARMA LTD14.4 3.75 3.85 26.8 16.67 1.61 54.5 71TIANJIN ZHONG XIN PHARM CO-S20.1 na#VALUE!54.3 nana72鲁抗医药18.0 69.41 0.26 33.0 93.67 0.35 73海王生物17.7 45.88 0.39 49.3 202.70 0.24 74广济药业17.5 8.88 1.97 26.3 26.61 0.99 75沃华医药17.4 49.07 0.35 33.0 61.46 0.54 76吉林制药17.3 92.05 0.19 13.2 398.60 0.03 77马 应 龙16.7 12.55 1.33 33.2 41.27 0.80 78益佰制药15.9 17.12 0.93 26.9 27.42 0.98 60.9 22.9 2.7 79亚宝药业15.7 34.84 0.45 33.3 39.00 0.85 80新华制药15.5 47.38 0.33 28.1 82.80 0.34 81康 恩 贝15.3 14.41 1.06 25.8 28.08 0.92 82太极集团14.8 23.29 0.64 32.7 139.03 0.24 30.2 146.2 0.2 83SHANDONG LUOXIN PHARMACY-H13.2 8.31 1.59 18.5 9.26 2.00 84现代制药14.3 15.21 0.94 24.8 45.95 0.54 85仁和药业14.2 36.30 0.39 29.1 41.54 0.70 86TONG REN TANG TECHNOLOGIES-H8.5 6.62 1.28 19.0 11.07 1.72 59.3 21.0 2.8 87海南海药13.5 0.00 #DIV/0!24.8 58.10 0.43 88通化金马13.3 70.83 0.19 23.0 134.08 0.17 89*ST天方13.2 0.00 #DIV/0!21.6 na90SHANDONG XINHUA PHARMACEUT-H11.8 12.14 0.97 21.9 23.74 0.92 91ST 中 源13.0 109.21 0.12 25.5 65.34 0.39 92人福科技12.8 18.49 0.69 30.1 38.46 0.78 93鱼跃医疗12.8 33.78 0.38 36.4 58.92 0.62 94南京医药12.8 27.40 0.47 21.8 71.75 0.30 29.9 -16.4 -1.8 95羚锐股份12.7 18.31 0.70 15.9 152.12 0.10 96昆明制药12.7 43.77 0.29 21.1 65.73 0.32 97恩华药业12.1 45.29 0.27 23.2 56.93 0.41 98鑫富药业11.7 4.89 2.40 21.3 51.62 0.41 99TONGJITANG CHINESE MEDIC-ADR5.5 27.80 0.20 9.5 121.36 0.08 100中西药业11.2 27.75 0.40 25.2 216.17 0.12 101华邦制药10.7 5.19 2.06 27.7 31.14 0.89 65.4 21.4 3.1 102太龙药业10.5 50.90 0.21 22.6 97.63 0.23 103交大昂立10.5 204.55 0.05 22.9 na104西南合成10.4 74.03 0.14 17.6 122.50 0.14 105紫鑫药业10.2 21.19 0.48 18.8 35.25 0.53 106LIJUN INTL PHARMACETL HLDG7.3 4.17 1.75 9.7 10.46 0.92 36.7 107达安基因9.9 28.12 0.35 36.5 93.32 0.39 108独 一 味9.7 28.58 0.34 18.6 41.69 0.45 109普洛股份9.1 30.02 0.30 25.0 85.96 0.29 110新华医疗8.9 39.78 0.22 17.7 59.30 0.30 38.2 35.6 1.1 111美罗药业8.9 39.09 0.23 23.5 59.32 0.40 112三普药业8.8 134.78 0.07 21.0 na113西南药业8.6 23.92 0.36 16.3 43.95 0.37 114华神集团8.5 460.80 0.02 19.3 378.65 0.05 115中恒集团8.4 23.01 0.37 27.8 59.21 0.47 99.9 26.6 3.8 116中汇医药8.2 138.59 0.06 11.5 348.18 0.03 117万东医疗7.9 28.29 0.28 21.7 76.46 0.28 118桐 君 阁7.8 36.58 0.21 13.9 64.37 0.22 119紫光古汉7.8 38.10 0.21 15.7 76.93 0.20 120丰原药业7.6 135.21 0.06 15.8 111.09 0.14 121长春高新7.5 115.32 0.07 20.6 102.47 0.20 51.4 46.9 1.1 122ST 东 盛7.3 0.00 #DIV/0!13.1 3.96 3.31 123第一医药7.2 36.06 0.20 12.9 64.33 0.20 124永生数据7.1 51.80 0.14 16.3 371.08 0.04 125海翔药业7.1 22.74 0.31 13.6 53.05 0.26 126西藏药业6.8 0.00 #DIV/0!13.1 201.66 0.06 127上海辅仁6.8 21.83 0.31 14.4 42.25 0.34 129ST 金 花6.7 20.04 0.33 13.4 na130武汉健民6.6 79.7