苏宁电器财务分析.doc

苏宁电器财务分析小组成员：凌加辉 200800706072李淼晶 200800706073唐旭 200800706074金鹤 200800706075周永新 200800706076摘要：苏宁电器经过不断发展壮大，现已成为中国最大的商业企业集团之一。苏宁电器市场经营、终端服务、发展规划在一定程度符合时代发展步伐的需要。本文通过对苏宁电器年报进行财务分析，通过分析找出该企业具备的优势和存在的缺陷，并提出相应的意见和建议。关键词：财务分析 资产分析 负债分析 所有者权益分析 现金流量分析一、家电零售行业背景1、经济基本面趋好，消费市场平稳较快发展。2010年，中国宏观经济基本面迈入正轨，国民经济运行态势良好。在一系列促进消费、扩大内需的政策措施激励下，消费市场景气度提高，社会消费品零售总额同比增速整体呈上升态势，2010 年全年社会消费品零售总额同比增18.4%。2、激励政策、产品升级促进家电行业迅速回升。2010年，“以旧换新”政策期限延长，实施范围推广；“家电下乡”产品限价提高，中标产品范围扩大；节能惠民补贴指向高能效空调产品，一系列拉动家电消费激励政策的深化落实为行业提供良好发展空间。消费升级、更新换代趋势明显，彩电行业已经完成平板电视的升级之路；白色家电中高附加值产品如变频空调、滚筒洗衣机、三门冰箱等产品增长快速；3G、智能手机普及较快。综上，2010年家电行业迅速回升，据北京中怡康时代市场研究有限公司数据显示，2010年中国家电市场零售总额突破万亿元大关，达10,560亿元，较2009年同期增长了18.9%。二、公司简介苏宁电器1990年创立于江苏南京，是中国3C（家电、电脑、通讯）家电连锁零售企业的领先者，国家商务部重点培育的“全国15家大型商业企业集团”之一。经过20年的发展，现已成为中国最大的商业企业集团，品牌价值508.31亿元。截至2010年，苏宁电器连锁网络覆盖中国大陆300多个城市，并进入中国香港和日本地区，拥有近1500家连锁店，员工15万人，2010年销售收入近1500亿元，名列中国上规模民营企业前三强，中国企业500强第50位，入选福布斯亚洲企业50强、福布斯全球2000大企业中国零售企业第一。苏宁电器始终保持稳健高速的发展，自2004年7月上市以来，得到了投资市场的高度认可，是全国家电连锁零售业市场价值最高的企业之一。未来十年，苏宁电器将坚持国内与国际、实体网络与虚拟网络同步拓展，持续保持稳健、高速的发展，依托营销变革与服务优化，不断提升了供应链效率与顾客满意度。到2020年，连锁店总数将达3500家，销售规模将达3500亿元，网络销售规模将达3000亿元，同步以香港与日本市场为桥头堡，探索海外市场发展，跻身世界一流企业行列！誓言“成为中国沃尔玛”，苏宁电器将始终以“打造民族商业品牌”为使命，持续创新发展，矢志成为中国最优秀的连锁服务品牌！为了达到以上的目标，适时了解企业经营状况，对企业进行财务分析是必不可少的，这将有助于企业健康稳定的发展。三、苏宁电器年报分析（一）资产负债表分析首先，我们先对苏宁电器的资产负债表进行分析，下表是根据资产负债表的数据计算出的各个科目所占总额的百分比分析表：表1资产2010年2009年负债和所有者权益2010年2009年货币资金应收票据等预付款项存货固定资产在建工程无形资产可供出售金融资产交易性金融资产长期股权投资投资性房地产资产总额44.07%4.74%6.24%21.58%8.91%4.69%2.98%1.8%0.88%100%61.27%1.29%2.64%17.65%8.08%1.14%2.13%1.66%0.95%100%短期借款应付票据等预收账款流动负债合计长期借款负债总额实收资本资本公积盈余公积未分配利润所有者权益总额1.26%90.40%1.57%97.9%100%38.15%3.57%4.07%54.16%100%94.04%1.32%99.06%100%32.08%20.46%3.55%43.90%100%表1显示，苏宁电器的流动负债总额中，短期借款所占比重较低，应付账款和应付票据两项合计均在90%以上，是债务的主体。这实际上体现了苏宁在占用供应商资金时间上的优势，因为按照行业经验，采用应付票据结算方式可延期到6个月后支付货款。占用供应商资金时间的延长，表明苏宁电器对供应商的控制能力日益更强，资金链更加宽裕，根本原因在于公司渠道价值的提升。苏宁的债务主要为短期负债，几乎没有长期负债，与国外零售商相比较，债务结构不够合理。国外零售商债务结构通常表现为短期负债与长期负债的结构比例较为均衡，财务风险相对较小。造成中外零售商债务结构存在差异的主要原因有：（1）相对于发达国家，我国资本市场还不完善，融资结构不合理，间接融资比例过高，股票债券等直接融资比例相对较低。（2）由于融资渠道、融资成本相对较高和融资难度较大, 融资成为国内众多企业发展面临的主要问题，从而为处于规模快速扩张期、资产负债率水平相对较高的零售商发展带来严重制约。（3）规模扩张的加速造成国内零售商资金需求日趋强烈，但由于毛利率与净利率水平相对较低，依托其自身利润增长无法支持其快速的规模扩张需要，因此普遍占用供应商资金，从而导致账面流动负债数额居高不下。（二）利润表分析其次，我们再根据苏宁电器2009年和2010年的年报，对利润表进行分析。经过计算总结，得出表2和表3： 表2 单位：亿元指标2010年2009年增长率营业收入755.04583.0029.51%营业成本620.40481.8528.75%其中：销售费用68.0951.9231.14% 管理费用12.509.1237.06% 财务费用-3.6-1.72109.30%毛利润134.64101.1533.11%毛利率17.83%17.35%0.48%营业利润54.3138.7540.15%利润总额54.0239.2637.60%减：所得税费用12.969.3738.31%净利润40.1128.8938.84%销售净利润率5.31%4.96%0.35%扣除非经常损益后净利润40.2928.5241.27%表3 百分比（%）2010年2009年营业收入100.00100.00营业成本82.1782.65其中：销售费用9.028.90 管理费用1.651.56 财务费用-0.48-0.29毛利润17.8317.35营业利润7.196.65利润总额7.156.73减：所得税费用1.721.61净利润5.314.95扣除非经常损益后净利润5.344.89从这两个表中不难看出用户花费100元从苏宁电器买了家电商品，苏宁电器将付给雇员和零部件商82.17元。在支付完制造成本后还剩17.83元。再缴税1.72元以及支付其他，100元销售收入最后剩5.31元净利润。可见利润率相当低，100元只有5.31元净利润，大部分收入给了雇员和零部件商以及企业运营。而随着企业的发展营业收入、营业成本、毛利润、三项费用同比增长，都处于比较合理的情况，同时净利润增幅大于营业收入的增幅，而且2010年的净利润增长率达到了38.84%，这对于现在资产规模已经很大的苏宁电器来说非常的不容易，说明该企业盈利状况非常好。（三）现金流量表分析最后，我们从苏宁电器年报的现金流量表中收集到的数据如下表所示：表4 单位：亿元项 目本期金额一、经营活动产生的现金流量净额+38.81 其中：销售商量或者提供劳务收到的现金+868.11 购买商品或者接受劳务支付的现金-722.65二、投资活动产生的现金流量净额-56.60 其中：购建固定资产等-46.79三、筹资活动产生的现金流量净额+1.23 其中：取得借款+4.12 偿还债务-0.95 分配盈利-2.35现金流加减号说明：（+）表示为现金流入；（-）表示为现金流出自由现金流净额=经营现金流净额+投资现金流净额=38.81亿元-56.60亿元=-17.79亿元。现金净增加额=自由现金流净额+筹资现金流净额=-17.79亿元+1.23亿元=-16.56亿元。而2009年年度结余现金为：+133.25亿元。本年度结余现金=上一年度结余现金+现金净增加额=133.25亿元-16.56亿元=116.69亿元。由上可见，苏宁电器公司在经营活动中共赚到38.81亿元现金，全部用于再生产，而且投入金额不够，所以动用了2009年的结余，2010年总留存现金116.69亿元。这些现金用来购建固定资产等为46.79亿元，占净利润的比重为：46.79亿元/40.11亿元=116.65%，而2009年该企业的这一比重为11.95亿元/28.89亿元=41.36%。这是因为2010年有很大的投资项目在建，可以看出苏宁电器2010年在大扩张而消耗比较多的资金，这对苏宁电器的现金管理提出不小的挑战。四、其他重要指标分析由于苏宁电器是属于零售行业，因此我们选取了对零售行业尤为重要的两个指标存货周转率和应收账款周转率，对苏宁电器进行分析如下表所示：表5项目2010年2009年同比增减存货周转率7.84%8.56%-0.72%应收账款周转率102.27%249.53%-147.26%在表5中，应收账款周转率的大幅下降是由于“家电下乡”和“以旧换新”政策的实施，在促进企业销售增长的同时，也带来企业代垫财政补贴款的增加，另外合约计划销售的推广也带来应收运营商款项增加，应收款项期末余额相应增加，从而导致应收账款周转率下降。而存货周转率的小幅下降，是因为企业为应对元旦促销和春节前旺季销售而加大备货力度，带来报告期末库存增加，使存货周转率略有下降。未来，通过企业物流平台的合理规划，以及企业供应链管理水平进一步提高，存货周转率将逐步提升。五、总结通过对苏宁电器2009年和2010年财务报表的分析，根据分析出存在的不足提出了相应的解决方案：