宇通客车公司财务报表的分析.pdf

1 宇通客车公司宇通客车公司年度年度财务报表的分析财务报表的分析 中国科学中国科学技术大学研究生院技术大学研究生院 吴竺吴竺 财务报表是一种商业语言 企业财务报表是反映企业经济活动的总结性文 件 它所反映的是企业一定时点或时期的财务状况 经营成果和现金流量 财务 报表分析就是以企业基本经济活动为对象 以财务报表为主要信息来源 采用科 学的评价标准和适当的分析方法 遵循规范的分析程序 对企业的财务状况 经 营成果和现金流量等重要指标进行分析 综合 判断 推理 进而系统地认识过 去 评价现在和预测未来 帮助报表使用者进行决策的一项经济管理活动和经济 应用学科 财务报表分析具有以下特征 首先 财务报表分析涉及的知识具有综合性 它是在企业经济分析 财务会计 财务管理 管理会计和审计等学科的基础上形 成的一门综合性 边缘性学科 其次 财务报表分析有健全的方法体系 它是在 实践中不断发展和完善起来的 既有财务报表分析的一般方法或步骤 又有财务 报表分析的专门技术方法 如水平分析法 垂直分析法 趋势分析法 比率分析 法等都是财务报表分析的重要手段 再次 财务报表分析有系统 客观的资料依 据 它是以财务报表为主要依据 在财务报表所披露信息的基础上 进一步提供 和利用财务信息 还有 财务报表分析是一个判断过程 在这一过程中通过比较 分析 观察经营活动的数量及其差异 趋势 结构比重 比率等方面的变化 了 解发生变化的原因 从而对企业的经营活动做出判断 在分析和判断的基础上再 做出评价和预测 财务报表分析的全过程也就是通过比较分析 评判企业的财 务质量 对企业的经营活动及其绩效做出判断 推理 评价和预测的过程 1 1 对利润表的分析 对利润表的分析 利润表也被称为是收益表 是总括地反映企业一定期间的内经营成果的报 表 利润表是一种动态的时期报表 分析该表 就是要分析企业利润的形成过程 利润的结构以及持续盈利能力 并评价利润的质量 高质量的企业利润应该表现 2 为企业具有一定的持续盈利能力 利润结构基本合理 资产运转状况良好 企业 所依赖的业务具有较好的市场发展前景 企业对利润具有较好的支付能力以及利 润所带来的净资产的增加能够为企业的未来发展奠定良好的资产基础 其中 利 润结构的合理性应体现在 企业利润应该与企业的资产结构相匹配 利润总额各 部分的构成合理 费用变化是合理的且费用在年度之间没有出现不合理的下降 首先 我们来分析一下宇通公司的利润形成及结构 企业的利润总额 税前 利润 由营业利润 投资收益 补贴收入和营业外收支净额合计而成 下表是宇 通公司近四年的利润结构表 宇通公司2005年至2008年的利润结构表 报告期 2008 12 3l 2007 12 3l 2006 12 3l 2005 12 3l 营业利润 309 089 556 06 259 437 593 32 195 712 013 62 186 695 582 22 投资收益 13 185 255 03 9 17l 774 90 2 186 545 80 86 358 50 补贴收入 762 776 75 776 111 0 191 000 0 营业外收入 4 868 740 33 3 928 731 09 1 274 201 47 1 324 571 76 营业外支出 2 237 753 03 2 858 959 68 2 836 218 46 3 299 565 56 利润总额 325 668 575 14 270 455 250 63 196 336 542 43 184 425 229 92 从上表可以看出 宇通公司的利润来源绝大部分是营业利润 虽然也参与对 外投资 但投资收益却不足营业利润的二十分之一 而营业外收支项目也占很小 的比例 补贴收入更是微不足道 说明该公司以往的盈利模式是以正常的生产经 营为主 利润结构显示出生产性制造企业的特征 即该公司是靠生产和销售大中 型客车及其附件而获取营业利润并非依靠资本运作或其他非常项目 从通常意义 来讲 宇通公司的利润结构是比较合理的 其次 分析字通公司与利润及盈利能力有关的一些财务比率 本文选择了销 售净利率 销售毛利率 资产收益率 净资产收益率作为分析依据 销售净利率是指净利润与销售收入的百分比 该指标反映每一元销售收入带 来的净利润的数量 表示销售收入的收益水平 其计算公式为 销售净利率 净利润 销售收入 100 3 销售毛利率是毛利占销售收入的百分比 该指标反映每一元销售收入扣除销 售成本后 有多少钱可以用于各项期间费用和形成盈利 销售毛利率是企业销售 净利率的基础 没有足够大的毛利率就不能盈利 其计算公式如下 销售毛利率 销售收入一销售成本 销售收入 100 资产收益率是企业净利润与平均资产总额的百分比 把企业一定期间的净利 与企业的资产相比较 可以反映企业资产利用的综合效果 指标越高 表明资产 的利用效果越高 资产收益率的计算公式为 资产净利率 净利润 平均资产总额 100 平均资产总额 期初资产总额 期末资产总额 2 净资产收益率是净利润与平均资产的百分比 也称净值报酬率或权益报酬 率 其计算公式为 资产收益率 净利润 平均净资产总额 100 平均净资产总额 期初净资产总额 期末净资产总额 2 按照上述计算公式 结合字通公司2005年至2008年的年报数据计算出的盈 利能力比率表列示如下 宇通公司盈利能力比率表 2005 2006 2007 2008 净利润 128 254 588 06 143 683 639 98 185 677 970 33 220 741 667 42 销售收入 3 253 649 665 41 3 949 088 707 2 4 576 435 573 48 4 954 506 733 51 销售成本 2 658 677 990 24 3 276 574 385 2 3 730 373 976 76 4 044 004 119 13 销售毛利 594 971 675 17 672 514 322 00 846 061 596 72 910 502 614 38 期初资产 总额 1 733 279 423 03 2 334 905 595 3 2 600 492 151 15 2 787 495 916 49 期末资产 总额 2 334 905 595 37 2 600 492 151 1 2 787 495 916 49 3 600 060 856 48 平均资产2 034 092 509 20 2 467 698 873 2 2 693 994 033 82 3 193 778 386 49 4 总额 期初净资 产总额 958 447 557 20 1 102 944 005 1 l 195 718 550 19 1 278 950 630 52 期末净资 产总额 1 102 944 005 13 1 195 718 550 19 1 278 950 630 52 1 247 192 096 55 平均净资 产总额 1 030 695 781 17 1 149 331 277 66 1 237 334 590 36 1 263 071 363 54 销售净利 率 3 94 3 64 4 06 4 46 销售毛利 率 21 56 21 37 21 95 24 24 资产净利 率 6 31 5 82 6 89 6 91 净资产收 益率 12 44 12 50 15 01 17 48 从上表计算结果可以看出 该公司的销售收入 销售成本及净利润总额呈逐 年递增的趋势 然而 在2006年该公司的销售净利率 销售毛利率和净资产收 益率与2005年相比有不同程度的下降 表明2006年公司在成本费用的控制及资 产的利用效率方面可能出现了问题 在2006年至2008年 以上三项指标都出现 增长的势头 说明公司近来对成本的控制能力在不断提高 而净资产收益率近四 年来连续提高 表明所有者权益这部分资产的收益能力不断加强 不与同行业其 他企业相比 仅从宇通公司自身来看 其收益状况及未来趋势还是比较乐观的 同时 我们也可以得出结论 宇通公司的持续盈利能力是不错的 再次 我们再结合现金流量表的数据分析一下企业对利润的支付能力 即企 业的利润产生现金流量的能力 一般说来 高质量的企业营业利润应表现其数额 小于经营活动产生的现金流量净额 该公司2005年至2008年的营业利润分别为 5 186 695 582 22元 195 712 013 62元 259 437 593 32元和309 089 556 06元 2005年至2008年经营活动产生的现金流量净额分别为131 076 566 94元 436 747 598 64元 506 167 455 94元和942 252 876 03元 从中可以看到除了 2005年现金流量净额小于企业营业利润外 近三年的现金流量净额都远远大于 营业利润 2 006年和2007年现金流量净额是营业利润的两倍左右 2008年达 到了三倍 另外 从利润表上也可以看到 目前对利润总额贡献不大但数额在不 断加大的投资收益产生现金的能力也在增强 2007年投资收益实现现金流量485 万元 2008年投资收益收到现金近2100万元 从上述分析中可以看到该公司的 利润的产生现金流量的能力是很强的 通过上述分析 关于宇通公司的利润质量可以得出这样的结论 该公司获取 利润的能力在稳步增长 利润对现金的支付能力很强 为企业未来的发展奠定了 基础 不足之处是在获取利润过程中资产的总的效率在2 0 0 8年下降 当然这应 是资产质量的评价内容 下文将详细论述 2 2 对资产负债表的分析 对资产负债表的分析 资产负债表是反映企业在某一特定日期财务状况的报表 它表明企业在某一 特定日期拥有或控制的经济资源 所承担的现有义务和所有者对净资产的要求 权 资产负债表是企业最主要的综合财务报表之一 通过资产负债表 可以反映 某一日期的资产总额 负债总额以及结构 表明企业拥有和控制的经济资源以及 未来需要用多少资产或劳务清偿 通过资产负债表 可以反映所有者权益的构成 情况 表明投资者在企业资产中所占的份额 我国目前的资产负债表分为 资产 和 负债 所有者权益 左右两部分 其关系用公式表示是 资产 负债 所有者 权益 本文对资产负债表的分析 主要分析各项资产的质量 资产的质量是指资 产的变现能力 被企业在未来进一步利用或与其他资产组合增值的质量儿 具体 步骤是首先计算分析与资产负债表关系密切的一些财务比率 然后再针对各项主 要资产进行具体的分析 与资产负债表关系密切的财务比率主要有以下三类 偿债能力比率 管理效 率比率和资源盈利比率 偿债能力比率又可细分反映企业短期偿债能力和长期偿债能力的比率 反映 6 短期偿债能力可以称为变现能力比率 变现能力是企业产生现金的能力 它取决 于可以在近期转变为现金的流动资产的多少 反映企业短期的偿债能力 这类比 率主要有流动比率 速动比率和保守速动比率 流动比率是流动资产除以流动负 债的比值 其计算公式为 流动比率 流动资产 流动负债 速动比率是从流动 资产中扣除存货及待摊费用部分 再除以流动负债 它是流动比率的进一步深化 其计算公式为 速动比率 流动资产一存货一待摊费用 流动负债 而保守速 动比率则是更进一步反映企业变现能力的指标 其计算公式为 保守速动比率 现金 短期证券 应收票据 应收帐款净额 反映企业长期偿债能力的比率是 负债比率 它是指债务和资产 净资产的关系 企业对长期债务负有两种责任 到期偿还本金和支付债务利息 分析一个企业的长期偿债能力主要是为了确定该 企业偿还债务和本金的能力 这类指标主要有资产负债率 产权比率 有形净值 债务率和已获利息倍数四项 资产负债率是负债总额除以资产总额的百分比 它 反映总资产中有多大比例是通过借债筹资的 其计算公式为 资产负债率 负债 总额 资产总额 x 100 产权比率是负债总额与股东权益总额之比率 反映债 权人提供的资本与股东提供的资本之间的相对关系 也表明债权人投入的资本受 股东投入的资本的保护程度 其计算公式为 产权比率 负债总额 股东权益总 额 x 100 有形净值债务率是企业负债总额与有形净值的百分比 它实质是产 权比率的延伸 其计算公式为 有形净值债务率 负债总额 股 东权益一无形资产净值 X 100 已获利息倍数是指息税前利润与利息费用的 比率 用以衡量企业偿付利息的能力其计算公式如下 已获利息倍数 息税前利 润 利息费用 其中息税前利润可用税后利润加所得税再加利息费用算出 下表是根据宇通公司近四年资产负债表的数据计算出来的三个短期偿债能 力比率和四个长期偿债能力比率 宇通公司偿债能力比率 2005 2006 2007 2008 流动比率 1 43 1 44 1 50 1 27 速动比率 0 96 0 80 0 98 0 89 保守速动比率 0 85 0 7l 0 90 0 84 7 资产负债率 52 64 50 47 50 94 62 16 产权比率 111 44 109 77 111 03 179 42 有形净值债务率 120 53 120 76 121 83 196 62 已获利息倍数 230 77 41 60 59 54 7 31 3 一般认为 生产企业合理的流动比率是2 而速动比率讵常情况应为1 从上 表列示的计算结果可以看到 宇通公司四年来的流动比率是在1与1 5之间 速 动比率均小于1 但并不能就此得出结论该公司的流动比率偏低 短期偿债能力 不足 只有与同行业平均水平 与类似企业及本企业的历史水平进行比较 综合 考虑企业的快速融资能力 可快速变现的长期资产以及企业偿债能力的声誉等方 面 才能对短期偿债能力做出适当的评价 从资产负债率 产权比率和有形净值 债务率可以看出 前三年该公司的基本财务结构是很稳定的 各年资产总额中负 债与权益相差不多 这种负债结构在公司正常经营的情况下应该具备对负债的偿 还能力 而在2008年这一基本结构发生了变化 负债出现了较大增加 正如前 文分析所说是短期负债增多 对于已获利息倍数 由于无法从该公司年度报告中 查到全部的利息支出金额 故本文采用了财务费用数据替代利息支出 从上表可 以看出 2005年和2006年该公司的已获利息倍数是很高的 因为2007年和2008 年财务费用为负 也就是说公司在利息费用方面的收入大于支出 故己获利息倍 数这项指标这两年为负 所以仅从具体数字结果来说该指标为负无太大意义 但 从质的方面来说并不影响我们得出这样的结论 该公司支付利息的能力是很强 的 所以 综合以上对该公司偿债能力的分析可以得出这样的结论 从2005年 至2008的情况看 公司在正常运作经营的情况下 偿债应该不存在大的问题 然而 到了2 008年短期负债的增加 必然导致2009年偿债的压力 同时财务风 险也加大 3 3 对现金流的分析 对现金流的分析 现金流量表是以现金为基础编制财务状况变动表 它反映企业一定会计期间 内现金的流入与流出 表明企业获得现金和现金等价物的能力 现金分为三类 8 即经营活动产生的现金流量 投资活动产生的现金流量和筹资活动产生的现金流 量 具有较好质量的现金流量应当具有如下特征 第一 企业现金流量的状态体 现了企业的发展战略的要求 第二 在稳定发展阶段 企业经营活动的现金流量 应当与企业经营活动所对应的利润有一定的对应关系 并能为企业的扩张提供现 金流量的支持 下面表 一 和表 二 分别是三大类现金流量的比重关系表和各大类现金流量 内部结构百分比结构表 三大类现金流量的的比重关系表 表一 2005 2006 2007 2008 现金流入中经营活 动流入比重 95 24 98 61 99 38 98 16 现金流入中投资活 动流入比重 0 13 0 04 0 62 0 88 现金流入中筹资活 动流入比重 4 63 1 35 0 00 0 96 现金流出中经营活 动流出比重 94 24 90 93 94 56 84 46 现金流出中投资活 动流出比重 5 64 3 84 2 66 10 82 现金流出中筹资活 动流出比重 0 12 5 23 2 78 4 72 经营活动现金流入1 04 1 09 1 10 1 18 9 流出比 投资活动现金流入 流出比 0 02 0 01 0 24 0 08 筹资活动现金流入 流出比 38 73 0 26 0 0 21 年份 2005 2006 2007 2008 一 经营活动 销售商品 提 供劳务 99 82 99 85 99 33 99 20 税费返还 0 00 0 00 0 00 0 01 其他与经营活 动有关的现金 0 18 0 15 0 67 0 78 经营活动现金 流入小计 100 00 100 00 100 00 100 00 购买商品接收 劳务 80 72 84 92 84 13 80 45 支付给职工 5 08 4 32 4 48 5 62 各项税费 5 17 4 48 4 75 6 26 其他与经营活 动有关 9 05 6 28 6 64 7 67 经营活动现金100 00 100 00 100 00 100 00 10 流出小计 二 投资活动 收回投资 78 02 9 47 1 65 40 56 66 取得投资收益 0 41 39 89 13 84 37 79 处臵固定资 产 无形资产 和其他长期资 产收回 21 57 40 64 20 76 5 55 投资活动现金 流入小计 100 00 100 00 100 00 100 00 构建同定资 产 无形资产 和其他长期资 产 100 00 59 92 48 82 29 47 投资支付 0 00 40 08 51 18 70 53 投资活动现金 流出小计 100 00 100 00 100 00 100 00 三 筹资活动 吸收投资 0 00 4 59 借款 100 00 95 41 100 00 筹资活动现金 流入小计 100 00 100 00 100 00 100 00 偿还债务 0 00 77 08 31 41 6 91