美众议院筹款委员会通过特别关税法案

导读：美众议院筹款委员会通过特别关税法案美国针对中国汇率法案参院投票前景难料温家宝：坚定不移推进人民币汇率形成机制改革商业周刊：压迫人民币升值不明智美国施压人民币暗藏三大长期图谋人民币连续升值 出口企业微薄利润正消失殆尽人民币升值 A股影响 你的荷包不鼓则瘪？人民币升值背景下 冷热不均的板块拼图（附股）美众议院筹款委员会通过特别关税法案新华网华盛顿9月24日电 (记者 蒋旭峰 刘丽娜) 美国国会众议院筹款委员会24日投票通过了一项旨在对所谓低估本币汇率的国家征收特别关税的法案。一些分析人士认为，这一法案将不利于中美两国理性解决贸易不平衡问题。去年5月，美国民主党众议员蒂姆瑞安等议员提出所谓汇率改革促进公平贸易法案。这项法案试图修改美国贸易法，以赋予美国商务部更大权限，使之能够在特定条件下把所谓货币低估行为视为出口补贴，进而对相关国家输美商品征收反补贴税。近期，美国一些国会议员和商业组织以中国自今年6月宣布实施新一轮汇率改革以来人民币升值幅度过小为由，集合133名国会议员，要求国会就这项法案投票。在这一背景下，众议院筹款委员会在举行听证后对该法案进行了表决。预计这项法案最早下周将在众议院进行全院表决。根据美国的立法程序，如果众议院投票通过，法案将进入参议院立法程序。有分析人士认为，鉴于参议院选举的局势仍不明朗，法案在参议院可能受阻。中国国务院总理温家宝22日在纽约与美国企业、金融和学术界人士座谈时指出，造成美方对华贸易逆差的主要原因不在于人民币汇率，而在两国投资和贸易的结构。只有从整体上加以考虑，采取综合性措施，这一问题才能逐步得到解决。 （新华网）美国针对中国汇率法案参院投票前景难料北京时间9月24日晚间消息，美国众议院下属的筹款委员会(Ways and Means Committee)周五批准了一项法案，其内容是允许美国对币值被低估国家的出口产品征收关税。但是，由于众院全员投票和参议院审批前景的不确定，该法案可能永远都不会成为正式立法。委员会今天以口头表决方式批准了法案，这为众院下周对法案进行全员投票扫清了道路。筹款委员会对这一法案的批准很可能会增强美国与中国之间的贸易紧张关系。法案获准后，筹款委员会主席、民主党众议员桑德尔-莱文(Sander Levin)称，这项法案将给美国带来新的工具，供奥巴马政府解决中国操纵汇率的问题，而此前的外交压力一直都未带来令人满意的效果。莱文表示：中国一直以来的操纵汇率行为是国际市场上的重大价值扭曲。他认为，人民币被低估对美国工人乃至就业都造成了重大影响。在过去很长一段时间里，美国国会议员一直都威胁称，如果中国当局不采取行动来提高人民币估值，国会就将通过这项立法。国会内外的一些评论者认为，人民币被低估使得中国公司获得了不公平的贸易优势。但是，也有不少人士认为，即使人民币升值，美国经济自身的问题也得不到解决。但是，在面临11月国会中期大选及其主题是经济增长缓慢的大形势下，国会已越来越接近于最终难以通过这一法案。奥巴马曾表示，中国在提高人民币估值的问题上做得不够，但他一直没有就今天这项法案表态。筹款委员会的共和党领袖戴夫-坎普(Dave Camp)称，他支持这项法案的原因是，对该法案作出的修正已使其更符合世贸组织(WTO)的规定。温家宝：坚定不移推进人民币汇率形成机制改革本报纽约9月23日电 （记者丁刚、席来旺、吴云）中国国务院总理温家宝当地时间23日在纽约与美国总统奥巴马举行会晤。双方在坦诚、务实和建设性的气氛中，就中美关系以及共同关心的问题深入交换看法，达成重要共识，一致表示对两国关系前景充满信心。温家宝说，国际金融危机给中美各自发展带来了巨大压力和挑战，也提供了新的合作机遇。双方要增进政治互信和战略互信，坚持互利共赢，在多边和双边领域加强对话合作，妥善处理分歧，做携手前进的伙伴，而不是竞争对手。温家宝表示，美国有着强大的经济基础和科技、人才优势，一定能够克服暂时的困难，实现经济复苏和增长。这对中国有利，对世界有利。温家宝指出，目前中美经贸关系面临的问题是结构性的矛盾，只有从整体上加以考虑，采取综合性措施，才能逐步得到解决。中方愿同美方在相互尊重、平等相待基础上，着眼大局和长远，探讨开展大规模财政、金融、贸易、投资合作的方式，共同维护国际金融稳定，推动中美经贸关系平衡、可持续发展。希望美方承认中国完全市场经济地位，放宽对华出口限制。中国推进人民币汇率形成机制改革的决心是坚定不移的，包括美国在内的外国在华企业均享受国民待遇，欢迎它们更积极地参与中国的经济发展。温家宝强调，中美在应对全球性挑战、解决地区热点问题和开展务实合作方面有着广泛的共同利益，两国关系已远远超出双边范畴，对世界产生重大影响。中方愿与美方保持密切协作，积极筹备胡锦涛主席明年对美国的访问，推动中美关系达到更高水平。奥巴马表示，美国本届政府同中方建立了积极合作全面的关系。美中在二十国集团内进行了有效合作，共同应对国际金融危机，这对世界至关重要。双方要加强战略与经济对话，推动落实二十国集团达成的共识，促进全球经济可持续复苏。奥巴马表示，美方对中国宣布推进人民币汇率形成机制改革表示欢迎，鼓励两国企业扩大相互投资，愿意加强同中方在能源、环保等领域的合作，共同研究从根本上改善两国贸易关系的有效途径。美方有信心同中方通过对话克服分歧，促进共同利益，发展强有力的合作关系。奥巴马表示将在二十国集团峰会及亚太经合组织领导人非正式会议期间同胡锦涛主席举行会晤，期待胡锦涛主席明年访问美国。温家宝与奥巴马还就共同关心的国际和地区问题交换了意见。（人民日报）商业周刊：压迫人民币升值不明智商业周刊(BusinessWeek)专栏作家彼得-科伊(Peter Coy)9月24日发表评论文章称，美国如果违反WTO规定来强迫人民币升值，可能给自己带来多重风险，包括中美之间的贸易战。中国小心翼翼地在WTO框架内出招，美国也应该效法，不要去冒天下之大不韪。华盛顿在做着危险的白日梦：美国可以迫使中国让人民币升值。9月初以来，中国货币对美元已经升值大约1.8%，中国可能为了避免美国报复而允许人民币升值。如果中国不让人民币继续升值，正在等待众议院和参议院表决的一项议案将推动美国政府通过关税对北京实施惩罚。华盛顿强调人民币汇率是可以理解的。汇率是双边关系中一个显著的可跟踪的指标。人民币升值可以缩小中美之间的贸易失衡，让美国产品更具竞争力，同时可以帮助中国战胜国内通胀。然而归根结底，试图强行让中国重估人民币将是一个错误。如果美国采用违反WTO规定的方式来惩罚中国，美国将面临多重风险，包括贸易战，失去其他国家的支持，以及破坏数十年来辛苦建立的自由贸易体系。另外，花费如此大的精力来逼迫人民币升值，美国将无暇顾及其他一些关键议题，比如中国的高科技进口问题。中国较高的通胀率已经推升了人民币经通胀调整的价值，而这才是真正影响贸易往来的因素。据德意志银行经济学家预测，2011年，中国的全球经常账户盈余将从2007年占GDP的10.7%下降至仅占2.7%。中国的做法很聪明。中国政府对美国的贸易抗议应对迟缓，但他们大部分时候都没有明确违背WTO的规则。如果美国通过违反这些规则的方式来施以报复，它可能会发现大家将把它看成坏蛋。一项众议院议案可能会与WTO规定构成冲突。这项议案是由俄亥俄州民主党议员蒂姆-赖安(Tim Ryan)和宾夕法尼亚州共和党议员蒂姆-墨菲(Tim Murphy)拟定的。赖安-墨菲议案将对1930年的关税法案进行修正，要求政府在调查补贴和倾销问题时考虑汇率因素。一种货币如果低于估算的公允价值5%如此微小幅度便被视为低估-考虑到并不存在计算一种货币正确价值的精确算法，这样的微力扳机(hair trigger)是难以自圆其说的。中国问题上的强硬派并不在意WTO怎么看。他们认为如果打贸易战，中国损失更大，因此如果改轻推为硬撞，中国将会做出让步。其他经济学家则认为贸易战将重创美国。对于美国的出口产品，中国是一个正在扩大的市场。康奈尔大学贸易政策教授、前国际货币基金组织中国事务主管艾斯瓦-普拉萨德(Eswar S. Prasad)认为，提高关税只会让中国更不合作，而非相反。他说，中国领导人对力量的掌握比西方人表面上看到的更为玄妙。普拉萨德认为，如果美国继续打压中国，中国可能通过一些难以察觉的手段来实施破坏美国利益的地下贸易战。没有哪个国家是通过货币贬值而兴盛的。我们很难想象美国将开始制造目前从中国进口的玩具、电视和内衣裤。更可能的是，美国将为同样的商品支付更高的价格，或者从墨西哥、越南和印度尼西亚等低工资国家购买。上一次人民币升值是在2005-2008年，升值20%，而期间美国对中国的贸易逆差事实上上升了大约同样的百分比。与其对中国货币施压，美国应该把重点放在改善美国企业在中国的市场准入问题，美中贸易全国委员会会长傅强恩(John Frisbie)如是说。过去一年来，中国推进本土创新运动，旨在发展本国的高科技产业。如果中国通过补贴和歧视外国公司的手段来达到这一目的，它便明显违背WTO规则。与中国交手从来不是一件容易的事情，然而气急败坏地大打出手必然要失败。北京在规规矩矩地、小心翼翼地出招，华盛顿也应该如此。美国施压人民币暗藏三大长期图谋强抬升值预期 吞掉所欠债务 人为输出通胀1985年9月22日，美日德法英五国财长和央行行长聚集在纽约广场饭店签署了著名的广场协议，美元对日元发动的货币战争最终以日元的大幅飙升、美国获胜结束。25年后，另一场货币战争又即将爆发，只是货币的主角换成了人民币。9月23日，正在美国纽约出席联合国大会的中国总理温家宝与美国总统奥巴马举行了双边会谈。此次联大的会议议题是千年发展计划，但在此前围绕人民币汇率而产生的嘈杂声难免会使得中美两位领导人的谈话内容脱离讲稿。双方领导人均表示将在会见中谈及人民币汇率问题。距此会谈前一周，美国总统奥巴马、财长盖特纳以及美国国会连续向人民币汇率发起攻击。从国会两天三场听证会讨论对人民币汇率采取反补贴惩罚立法，到盖特纳表示美国对人民币问题的耐心正在耗尽，再到奥巴马的美国将有可能先于世界贸易组织对中国实施更多制裁的表态，关于人民币汇率的战争正在由口水战向实弹战升级。在美国政府对人民币如此咄咄逼人的背后究竟是什么？平衡贸易只是幌子贸易再平衡，是美国政府多次向人民币汇率发起挑战时出现频率最高的词汇。所谓贸易再平衡是美国政府希望通过扩大出口，重振美国制造业辉煌，降低美国创历史记录的失业率，从而将美国经济拉出衰退的一张处方。人民币汇率则一直以来被当成了这张处方的药引。作为摆脱衰退的临时措施，通过施压人民币扩大美国出口，的确能为美国经济的复苏提供一定动力。但是，在全球产业分工已经确立之后，生产价格和成本远远高于其他国家的美国会再次将制造业回移作为自己的下一个新经济增长点似乎很难说通。中国宏观经济协会副会长兼秘书长王建在接受华夏时报采访时表示：贸易很可能只是美国人施压人民币的幌子。9月20日，作为宣布美国经济状况的权威机构，美国国家经济研究局（NBER）以发布报告的形式正式宣布，美国经济早于2009年6月就走出了长达18个月的衰退，结束了自二战以来最长的衰退期。在此之前，美国商务部公布的数据也证明，自2010年以来，美国对中国的商品出口额比2009年同期高出36%，比2008年增长16%。与此形成配合的是，自6月19日人民币重启汇改以来，人民币中间价在经历了8个交易日的连续上涨之后，涨幅正在逼近2%-这一中国外贸出口所能接受的临界值。在药方已经发挥了充分药效之后，美国政府并没有放弃对药引的使用。20%-40%的幅度正在成为美国对人民币升值的下一个预期。40%意味着什么？为什么是40%？从2005年，中国第一次启动汇改时，美国政府就表示人民币应该升值20%，在中国重新启动汇改后，美国又提出了20%-40%的目标，美国政府一直在通过自己的暗示提前为市场设置人民币将长期升值的预期。中国外汇投资研究院院长谭雅玲在接受华夏时报记者采访时表示，目前人民币的中间价基本是一个撮合价，三分之一的外资银行，三分之一的中小银行和三分之一的国有银行出价的均值决定了当天的人民币汇率。一旦人民币将长期升值的预期被确立，外资银行和中小银行很容易形成统一战线，冲破人民币的升值空间。这就是美国长期以来谙熟的外汇炒作手段。但是这些预期都是中国经济所不能接受的。当人民币对美元升值到7.2时，中国的中小企业就死去了一半，不用升值到美国政府预期的下限，即使人民币对美元只升到6.5，中国的国企也会遭遇到巨大的威胁。谭雅玲说。面对有可能带给中国经济增长重创的人民币升值20%-40%。美国政府可能还有一番别样的喜悦。目前中国的外汇储备约为2.4万亿美元，其中70%以上以美元形式储备。如果人民币对美元每升值1%，中国的外汇储备就将产生约168亿美元的损失。如果人民币对美元最终如美国所愿升值40%，那么中国外汇储备将损失约6720亿美元，也就意味着中国所持美国国债的80%都不翼而飞。危及国家信誉贸易萎缩，外汇储备大幅缩水，如此严重的景象也只不过是美国施压人民币升值的一个副产品。美国对人民币只不过是美国对所有货币长期计划中的一个篇章，说好听了是战略，说不好听了就是阴谋。谭雅玲说，美国政府的长期战略就是对可以在制度和信心上对美元形成挑战的国家货币进行打击。通过预设某国货币升值，加速热钱涌入炒作这种货币快速升值，其后再在热钱撤退过程中造成这种货币极度过剩，最终迫使这种货币严重贬值、丧失信誉。谭雅玲总结了这一战略的路线图。而这一战略也似乎正发生在人民币身上。据中国央行公布的最新数据显示，截至8月末，中国外汇占款余额达21.04万亿元人民币，仅8月新增占款就比7月增长42%。按照谭雅玲给出的路线图估算，如果外汇占款中仅一半是作为热钱进入中国，那么人民币如果对美元升值40%，热钱在流出过程中只需要实际支付约13万亿元人民币就可以将此笔外汇占款全部撤出。而中国国内却被迫要消化掉这一出一进剩下的约8万亿元新增人民币。这将给中国经济带来不能承担的通胀压力。而这还不包括热钱在进入中国市场后炒作获利对中国通胀的推升。最终美国对人民币汇率的快速推升，将导致中国经济的高速发展受挫或者中断，或跌入谷底。而象征国家信誉的人民币也会因为没有实体经济的支撑而出现暴跌，从而使得国家信誉受到损伤。中国现代国际关系研究院世界经济研究所所长陈凤英在接受华夏时报采访时说。阳光下没有新鲜事，当美元与日元发生冲突时，就会有广场协议，当美元与欧元发生矛盾时，就会有欧债危机。美国没有短期的计划，只有长期的策略，他对大西洋(17.89,0.16,0.90%)两岸如此，对太平洋(11.01,0.01,0.09%)两岸也一样。陈凤英说。人民币连续升值 出口企业微薄利润正消失殆尽人民币连续升值，出口企业微薄的利润正消失殆尽。每天用手机查看人民币汇率的最新信息已经成为了王振明的日常功课。这个做了10年加工贸易的服装企业老总，如今每天心都是悬在汇率上的。对做外贸的企业来说，汇率的变化直接关系到产品的出口和订单。王振明说。连续第九个交易日上涨、连续第八天创历史新高，人民币对美元中间价仍在继续发飙。9月22日，人民币对美元中间价再次一口气急升113个基点，报6.6997，一举冲破6.7关口，进入6.6时代。从事鞋业加工的虎门天意童鞋制造厂经理沈路十分理解王振明的心情。他告诉华夏时报记者，每年在虎门镇单外销皮鞋就将近1000万双，主要从事外贸订单生产的工人达30多万，人民币升值对于他们的影响可见有多大。而且大部分出口企业能承受的人民币升值空间也就3%左右，3%的升值幅度会让他们的盈利能力下降约50%。一份权威报告显示，7成以上出口企业能承受的人民币升值幅度在4%以下。记者了解到，在刀尖上舞蹈的外贸企业，如今无暇理会中美之间精彩的汇率战，他们忙着的是怎么去规避人民币汇率风险。而普遍可能被使用的是：推迟交付订单和提价。与汇率赛跑不要叫我老板，如果人民币再这样一路升值下去，我还不如一名普通工人。王振明颇为无奈地对记者说。报价与汇率赛跑，王振明仿佛又回到了2008年。那一年人民币升值突破7元大关，并且连创汇改以来的新高，我们每天压力都非常大。价格高了，客户承受不了，订单就流失；报低了，公司又损失大。外贸企业每笔订单大致要经过这样几个流程：首先与国外客户洽谈，确认价格、交付等条件，然后将订单交工厂生产，最后交付产品时才能收钱。一般这个周期最少也要2个月，这个期间如果汇率出现变化，损失是很严重的。以一个100万美元的订单为例，如果签合同时，美元兑人民币汇率为1:6.8，2个月后，汇率为1:6.6，差价0.2元人民币，但利润就一下子减少了20万人民币。而这样一笔订单，其总利润也不过三四十万人民币左右。据了解，在东莞因为报价没有跑过人民币汇率，最终导致破产倒闭的企业比比皆是。一般大型工厂抗风险能力还要强一点，但是对于绝大多数中小型企业来说，汇率好比悬在头上的一把刀，不知道它什么时候会落下来。最近有一份沉甸甸的报告，主要内容是人民币升值对出口企业影响的调研。总样本数为1900个，包括十多个省市的出口型企业。报告显示，大多数出口企业所能承受的人民币升值幅度是2%以下，这部分企业占全部样本总数的39.7%，能承受人民币升值2%-4%的企业占33.8%，能承受升值4%-5%的企业占19.1%。据悉，我国中小型出口企业的利润率并不高，尤其是纺织、服装、鞋、帽等劳动密集型制造业，有84.07%的出口企业利润率集中在5%以内。王振明希望到10月份举行秋季广交会接单高峰期时，汇率都能尽量保持稳定。但是如今好似脱缰野马的汇率，还是让他感到心里慌慌的。如何规避风险应对汇率变化，出口企业行动得比谁都积极。目前看得见摸得着的办法只有两个，一是在时间上做文章，二是在价格上做文章。推迟交付订单是目前企业采取的最简单普遍的方法。温州嘉誉皮鞋出口企业总经理李嘉告诉记者，上个月企业刚与一个美国客户签了一批订单，3个月内交付。但是让他万万没有想到的是9月13日起人民币开始不断升值，现在如果马上交货的话，企业可能分文不挣，无奈公司就一直拖着，希望等到人民币汇率有所回落时。虽然推迟交货可能解眼下燃眉之急，但毕竟不是长久之计，如果人民币继续保持升值，那么企业越等也就意味着赔得越多。如果不想等死，企业还有一条出路，那就是提价。身处国际代工链条的末端，挤在层层压榨之下，提价谈何容易，但想不赔钱就必须提。温州市五金商会秘书长李国荣表示，对于人民币的快速升值，企业的应对措施与其规模有关系，大企业会有具体预案，而小企业则很被动，只能随行就市。他介绍，出口企业对于多年合作的老客户，如果需要大批量的订单，可按原先的价格，发挥规模效应可以相对压低原材料的采购成本。而假如只是需要一两千件的小订单，则提价5%左右。另外，尽量向老客户推荐新研发的产品，对于新款价格提到10%左右，欧美客户也还是能接受。但是对于新客户，则一律提价。汕头澄海玩具出口企业总经理黄春则采取了一种创新提价的方式。他告诉记者说，一款出口美国的电动玩具车，利润还不到1元钱，但是当他在同一款玩具车上面加了一个活动开关按钮之后，成本并没有增加多少，但是价格就涨了10%，最重要的是这是外商完全可以接受的。倒逼企业转型人民币升值暴露了中国出口企业低成本竞争优势的丧失，但是也倒逼外向型经济为主的出口企业去提升创新能力，提高产品附加值。国家信息中心研究院刘丽对本报记者表示，新一轮的人民币升值虽然有可能是渐进过程，但似乎对企业的发展来说更为可怕：企业也许察觉不出痛苦之处，但当企业想转型时，已经失去了机会。温水煮青蛙的讲法正是缘自于此。因此，对于出口型企业而言，未来如何通过提高产品含金量来提高利润空间将是重点课题，出口产品的升级换代非常重要。深圳大型玩具制造厂宝德的厂长薛小伟告诉记者，他们的应对之策，一是提升附加值，企业集中生产科技含量较高的声控、电动等高档电子玩具，减少竞争对手；二是降低成本，在印度、越南等东南亚国家进行制造外包。10月份广交会就要开幕了，他们企业决定将一批科技含量较高的玩具带到广交会上去参展，希望能够吸引外商。在转型升级方面，广东省率先行动。数据显示，外贸大省广东在上半年外贸增长远低于长三角等地。外贸增速放缓影响了广东GDP的增长，上半年广东GDP增长12.7%，低于外贸发达的浙江等省。主要原因就是广东近年一直坚持经济转型，低端加工型贸易企业的数量和贸易量在削减。广东省外经贸厅副厅长郑建荣表示，人民币升值将直接减少企业的出口收汇。从广东来看，我们有一个测算，人民币当年累计升值如果达到3%的话，外贸出口的收汇就会减少200亿元人民币，意味着企业的利润就要减少200亿元。他建议，企业要加快自身的转型升级，提高产品的竞争力，提高价格的话语权。同时，利用好当前一些规避汇率风险的金融工具，进行结算时委托金融机构进行远期收汇，进行掉期交易、套期交易，规避汇率风险。人民币升值 A股影响 你的荷包不鼓则瘪？近期人民币兑美元汇率中间价连续刷新2005年汇改以来高点，形成一波强劲的增长势头。自今年6月汇改重启以来，人民币兑美元快速升值，至9月21日累计升幅达1.9%。随着人民币的升值，你的钱包可不一定会越来越鼓。人民币升值后，对于持有外币资产的人而言，无疑是重大损失。但即使你没有外币资产，你的投资从买股票、银行理财产品、基金到炒期货都可能受到人民币汇率的影响。造纸、航空行业受益对于A股市场而言，一些原材料主要依赖进口的行业将会受益于人民币升值，最典型的代表就是造纸和航空业。航空业购买、租赁飞机，采购航空材料及燃油等都是以美元来结算的，而且通常都是分期付款，所以目前航空公司美元负债比例非常高。民族证券分析师王晓艳在接受第一财经日报财商采访时表示，人民币升值后，航空业将会获得大额的人民币汇兑损益，预计人民币兑美元升值1%，南方航空(8.28,-0.07,-0.84%)（600029.SH）、东方航空(7.88,-0.20,-2.48%)(600115.SH)、中国国航(12.23,-0.17,-1.37%)(601111.SH)每股收益将分别增加0.05元、0.02元和0.03元。造纸行业由于主要生产原料木浆大多依赖进口，也将同样受益于人民币升值。在造纸企业中，木浆占其生产成本比例为65%75%。智德投资首席策略分析师戴非对本报表示。另一方面，以人民币为计价资产的金融、地产行业也将受益于人民币升值。但鉴于银行、地产受到基本面利空因素影响，人民币升值对其影响不大。境外投资者会把银行、保险当成人民币的代表，所以这些行业港股的估值一直比较高。里昂证券A股市场研究部主管严贤铭对本报表示，随着人民币升值预期增强，银行、保险AH股负溢价可能长期维持在目前的水平。但多位分析师均表示，人民币升值对于行业的利好作用只能为投资者提供一个短期的交易机会，市场对这一利好因素可能几天就消化完，长期投资来看，还是要结合具体公司业绩情况。人民币升值背景下 冷热不均的板块拼图（附股）人民币汇率变化和A股市场从来就不是独立运行的。2005年7月我国实施汇改后，人民币经历了一段连续升值的过程。2005年7月至2008年7月，人民币兑美元一直处于上升通道之中，期间累计升幅达到了21%。同期，A股市场经历了一轮超级牛市，从998点到6124点，指数上涨了逾500%。2008年7月后，人民币汇率停止了升值的步伐，转入了稳定的状态。股市也随即出现了调整，并在多重因素的打击下，跌至1664点。虽然今年6月20日以来，人民币升值加速，但同期股市表现并不好，沪指甚至在6月29日暴跌4.29%。9月份以来，人民币升值加速，但股市却开始走下坡路，连续几个交易日下跌。通常情况下，人民币升值对地产、有色、航空、造纸等多个行业构成利好，对B股市场也有影响。如今，B股一路向上，A股却徘徊不前。传统的受益板块方面则是分化明显。每日经济新闻统计显示，9月份以来，造纸、有色金属板块以5.11%和2.54%的涨幅名列前茅，而金融、煤炭、房地产则以4.24%、3.33%、3.31%的跌幅垫底。为何金融、地产股在人民币升值的背景下不涨反跌呢？对于金融股，本周加息乃至不对称加息的传言四起，这对以银行为首的金融机构来说无疑是个不小的打击。另外，巴塞尔协议III对银行资本充足率的要求，让银行业恐慌，农业银行(2.59,-0.01,-0.38%)的资本充足缺口最大，这也是导致其终于破发的原因之一。此外，地产政策调控丝毫没有松懈的苗头，这对冲了人民币升值给房地产板块带来的利好。记者分析了可能受益于人民币升值的几大板块，找出了它们业绩获得提升的关键因素，供投资者参考。1.造纸：提升行业净利润造纸行业是我国第三大用汇行业，而我国是全球最大的纸浆进口国。人民币升值，将从进口原材料成本下降和产品出口遭受汇率损失减少两个方面对造纸行业产生影响。据德邦证券投资组合经理陈宝测算，若人民币升值1%，行业净利润将增长3.25%；若升值3%，行业净利润增长9.57%，行业将受益于进口原材料购买力的提升和较低的出口依存度。对于造纸行业个股的选择，陈宝认为可遵循两条主线：一是人民币升值预期和板块阶段性回调后，板块存在交易性机会，可关注太阳纸业(12.05,0.10,0.84%)（002078）、博汇纸业(8.82,0.00,0.00%)（600966）、华泰股份(10.27,-0.02,-0.19%)（600308）；二是建议关注有资产注入或重组预期的个股，如岳阳纸业(0.00,0.00,0.00%)（600963）、福建南纸(4.65,0.02,0.43%)（600163）等。另外，中投证券认为，随着国家对节能环保要求的提高，造纸行业集中度有望进一步提升，淘汰落后产能将会为龙头企业腾出空间。个股可看好博汇纸业、太阳纸业等。2.航空：关键看汇兑损益历史数据显示，航空公司因飞机采购、航材采购主要在国外进行且主要以美元结算，巨额的外汇负债一直是行业的通病。因此，在人民币升值过程中，航空业也是最为受益的行业之一。上市公司披露数据显示，在2005年7月人民币进入升值周期以来，航空公司汇兑净收益合计达205亿元。虽然汇兑损益不能等同于航空公司主业利润贡献，但由于国内航空公司大多数收入和经营现金流以人民币结算，人民币升值形成的航空公司未来用于支付外币债务所需人民币减少，实质将显著提升航空公司内在价值，也有利于航空公司降低当前普遍高企的资产负债率水平。东兴证券研究所所长银国宏指出，以2009年中期中国国航(12.23,-0.17,-1.37%)（601111）、南方航空(8.28,-0.07,-0.84%)（600029）、东方航空(7.88,-0.20,-2.48%)（600115）外币负债折算的人民币负债分别为403亿元、469亿元、357亿元测算。若人民币2010年升值3%，则将分别为国航、南航、东航带来0.08元、0.12元、0.08元的每股收益贡献。单从业绩弹性的角度出发，推荐顺序依次是南方航空、中国国航和东方航空。第一创业分析师李志锐表示，人民币升值短期内将降低境外航油成本。考虑到人民币升值窗口打开后，将会持续较长时间，航空公司将在中长期受益，而经济复苏和消费升级的大背景下，航空公司经营状况亦有望改善。给予航空板块推荐评级，建议买入财务状况更为稳健的中国国航和南方航空。3.有色金属：资源价格再次重估8月底，伯南克在JacksonHole联储年会上的讲话表示，虽然美联储认为经济二次探底可能性不大，但是如果有必要，联储会进一步出手拯救经济，也就是说只要衰退不结束，联储誓将量化宽松进行到底，流动性过剩趋向常态化。受此激励，包括股票和大宗商品在内的风险资产全线回升。我国作为全球最大的金属消费国，人民币升值可以降低金属进口成本，有利于增加金属消费。另一方面，人民币升值对资源行业存在价值重估。中信建投分析师吴旻指出，人民币升值对于大宗商品和石油而言，可能形成上升的动力。在人民币启动汇改后的5年中，人民币国际采购力的提高，从价格层面推动了大宗商品与石油的价格上涨；根据粗略测算，就中国的边际需求对于大宗商品与石油的价格影响而言，人民币每升值1%，