美的 格力电器优劣势分析.ppt

格力电器投资方案分析所选行业 电器机械及器材制造业所选公司 格力电器VS美的电器 0910020234鞠晓霞0910020213朱婷0910020233黄橙0910020229朱琳娜0910020221张伊宁 第28组组员 一 为什么选择家电行业 1 市场需求2 成本与利润 一 原因分析 1 市场需求 1 内需 家电下乡 政策刺激农村潜在的家电购买需求 目前农村市场正处于家电产品的快速普及期 与城镇家电拥有量相比还有一定的差距 家电下乡 政策极大地释放了这部分需求 图12001 2010年农村主要家电产品每百户拥有量及增速 以旧换新 节能惠民工程 等政策提升短期家电更新率 随着居民生活水平和消费水平的提升和社会保障体系的逐步完善 城市市场对节能 环保 健康 和高端的家电产品的需求也将迅速增长 保障房政策稳定家电市场良好预期 十二五 期间要建设诚征保障性安居工程3600万套 保障房政策的落实 为城镇家电市场带来新的商机 2011年推动销售收入将达3000亿元 为家电行业未来5年发展创造了刚性需求环境 2 出口 出口市场 国际市场复苏持续带动出口 2011年 国际市场持续复苏 各国市场为补充家电库存商品 增加进口量 进一步带动我国的家电出口 2011年上半年 出口交货值累计达2585 31亿元 同比增长17 57 根据轻工业协会统计 家用电器制造业出口额达到232 92亿美元 同比增长23 27 2 成本与利润 虽然 2011年上半年 家电行业整体的利润增长水平大幅度下跌 其主要原因在于原材料的价格的上涨导致成本增加 但在2011年10月26日 大宗原材料大幅下跌 铜 铝 钢和塑料分别下跌5 5 4 3 8 3 与9 6 可见成本将下跌 利润也将逐步上升 图22008 2011年6月家电行业利润总额及增速 2011年上半年 在整体行业面临盈利能力下滑风险时 行业龙头企业凭借其综合竞争实力 在行业整合的过程中获取更多的市场份额 使其地位愈加稳固 成为最终受益者 2010 2011年6月家电行业龙头企业营业收入和利润增速 二 为什么选择格力电器 1 在白电行业中 美的 格力 海尔都是龙头企业 在2011年上半年 整个行业面临盈利能力下滑风险时 龙头企业凭借其综合竞争实力 在行业整合过程中获取很高的市场占有率 是企业地位更加稳定 成为了最终的受益者 加上 家电行业的盈利会受到季度性的影响 对于现在即9月份 12月份来说 是要进入冬季的过程 也是空调 小电器等一部分家电的销售旺季 所以我们相信股票也将会有所上升 2 每股收益分析 EPS 格力 美的 海尔 行业平均水平 3 现金股利分析 格力平均每股的股利税后是2 8 美的平均1 45 接近2倍左右 如果选择格力来投资的话 我们在股利上的投资回报率会高于美的 但是美的电器 格力电器的股利都是平均一年一次 对于我们买的股数并不大的小股民来说 股利的获益差异并不会很大 所以股利是辅助的参考 4 市盈率 美的电器始终高于格力电器 说明该公司未来每股盈余将快速成长 所以 大家普遍相信美的未来的成长潜力是大于格力电器的 5 业绩比较 美的 格力 2011年第二 三季度美的电器的主营业务利润率增长了并且反超了格力电器 但是超出的比例不大 但是 格力电器的营业外收入是美的电器的3倍之多 使两家企业的净利润不相上下 并且 格力电器的净资产收益率是美的电器的1 55倍 两者主要的差别在于权益乘数 由于格力的负责比美的高很多 从而导致了权益乘数比美的高 最终使得格力的ROE高于美的电器 6 总结 从市盈率 市净率上看 也就是从远期上看美的电器的发展潜力是大于格力电器的 但从近期看 格力的总体收益率还是高于美的电器的 所以我们选择格力电器做短期投资 二 投资分析 一 风险分析 二 收益分析 三 周转率风险 四 流动性风险 一 风险分析 1 在我国家电行业属于完全竞争的行业 加上日本的松下 三星等各大品牌的冲击 使得家电行业的竞争非常大 在这种情况下 进入该行业的壁垒会比较低 一旦有国内新品牌崛起或者国外品牌入住国内 那么各大企业会受到一定的影响 甚至导致企业危机 给投资者带来投资这个行业的投资风险 2 资产负债率 totalassets totalequity totalassets美的 一 39 341 300 000 60 945 900 000 64 55 美的 二 41 481 600 000 63 836 500 000 64 98 美的 三 41 987 800 000 65 366 900 000 64 23 格力 一 46 087 200 000 61 052 400 000 75 49 格力 二 50 879 200 000 66 262 600 000 76 78 格力 三 70 067 200 000 86 918 100 000 80 61 美的电器的资产负债率从第一季度到第三季度都比较稳定 资产负债率几乎是一样的 而格力的资产负债率每个季度中逐渐上升 并且要比美的电器高十多个百分点 这一方面可以看出格力电器通过更高的负责 利用财务杠杆能创造更多的利润 但与此同时 格力电器第三季度的资产负债率高达80 从而给格力带来了很高的风险 并且格力的非流动负责 5 345 820 000 流动负责 64 721 400 000 流动负责是非流动负责的12倍 在流动负责中大部分又是由预收账款 应付账款 应付票据构成的 所以一旦发生危机时 供应商都要要回账款 短期负责又得不到续借时 公司会面临严重的资金短缺 引发财务风险 二 收益分析1 ReturnonEquity ROE NetIncome TotalEquity美的 一 941616 95 21604591 92 4 36 美的 二 2490266 67 22354835 02 11 14 美的 三 1098919 96 23379089 96 4 7 格力 一 941340307 2102 6 29 格力 二 2226228071 326 14 47 格力 三 1580243856 75 16850867550 46 9 38 权益报酬率反映股东权益的收入水平 评价自有资本利用效率 指数越高 投资收益的越高 这两家公司第二季度的股权集中反映为较大幅度的增长 并在第三季度快速回落 格力公司更为明显 第一季度格力的权益报酬率增长幅度较大 且其在第三季度回落程度较美的较小 从整体来看 格力公司的权益报酬率更稳定 更突出 则投资收益更好 而美的公司则是缓慢增长较快回落的趋势 投资收益较弱 2 ReturnonAssets ROA NetIncome TotalAssets美的 一 941616 95 60945891 3 1 55 美的 二 2490266 67 63836457 66 3 90 美的 三 1098919 96 65366867 81 1 68 格力 一 941340307 21 61052395938 85 1 54 格力 二 2226228071 32 66262583172 02 3 36 格力 三 1580243856 75 86918115687 92 1 82 资产收益率表示所有的资产的企业获取收益水平 全面反映企业的获利能力和投入产出情况 通过分析指标 可以注意增强各方面的企业资产管理 促进企业提高资产盈利水平的指数较高 表明企业水平的输入和输出更好 是有效的资产运营企业之一 美的公司与格力公司第一季度的资产收益率基本持平 格力公司的下降程度比较小 表明格力公司的整体表现比较稳定 资产运营成果更为平均 3 ProfitMargin NetIncome Sales美的 一 941616 95 30480761 18 3 09 美的 二 2490266 67 62036963 74 4 01 美的 三 1098919 96 19840923 04 5 54 格力 一 941340307 218 5 45 格力 二 2226228071 32 40239204543 66 5 53 格力 三 1580243856 75 23835408164 95 6 63 营业毛利率三季度平均值 三 周转率风险 1 InventoryTurnover CostofGoodsSold Inventory美的 一 29804693 59 8515966 14 3 50 次 美的 二 59470276 75 8185704 43 7 26 次 美的 三 18866320 19 9169777 58 2 06 次 格力 一 16660340644 4 11397468312 73 1 46 次 格力 二 38691739151 77 12276802497 94 3 15 次 格力 三 22466620616 12957934390 52 1 73 次 存货周转率指标的好坏反映企业存货管理水平的高低 它影响到企业的短期偿债能力 是整个企业管理的一项重要内容 一般来讲 提高存货周转率可以提高企业的变现能力 三个季度中 美的公司的第二季度周转率最快 格力第二季度也表现为三季度的最高水平 这说明家电行业在这一季度普遍处于旺季阶段 销售情况很乐观 2 ReceivablesTurnover Sales AccountsReceivable美的 一 30480761 18 7618762 09 4 次 美的 二 62036963 74 10696609 48 5 80 次 美的 三 19840923 04 7936585 55 2 50 次 格力 一8 2098542615 24 8 23 次 格力 二 40239204543 66 2825380923 6 14 24 次 格力 三 23835408164 95 2032820536 25 11 73 次 公司的应收账款在流动资产中具有举足轻重的地位 公司的应收账款如能及时收回 公司资金的利用效率将大大提高 营业额与应收账款的比值体现公司应收账款周转速度 这表明某一个时期公司应收账款的平均数量 总体而言 格力公司表现在这三季度中都明显优于美的公司 在第三季度两家家电行业公司均表现为营收周转率的回落 不过回落幅度都较为平稳 存货周转次数三季度平均值 四 流动性风险 1 CurrentRatio currentassets currentliabilities美的 一 45700272 53 38881533 71 1 18美的 二 48303039 45 41089918 16 1 18美的 三 49069454 25 39962986 25 1 23格力 一 51319787174 24 41798456714 23 1 23格力 二 55817115714 46 45747399494 26 1 22格力 三 74954536895 4 64721423675 86 1 16美的的总体流动比率优于格力 说明美的的短期偿债能力较好 而格力的流动比率有过小幅波动 在第三季度时略微下降 美的则在第三季度略有上升 2 QuickRatio currentassets inventory currentliabilities美的 一 45700272 53 8515966 14 38881533 71 0 96美的 二 48303039 45 8185704 43 41089918 16 0 98美的 三 49069454 25 9169777 58 39962986 25 0 99格力 一 51319787174 24 11397468312 73 41798456714 23 0 96格力 二 55817115714 46 12276802497 94 45747399494 26 0 95格力 三 74954536895 4 12957934390 52 64721423675 86 0 96 如果速动率较高 但目前的资产流动性较低 企业的短期偿债能力不高 流动资产证券通常能够立即在股票市场营销 但流动率较高的企业 短期债务的偿还能力不好 速动率能避免这种情况的发生 两家公司在三个季度表现基本平稳 美的的总体表现更好 更加接近于1 在第三季度达到99 而格力公司的表现相对平稳维持在95 到96 3 CashRatio cash currentliabilities美的 一 126809 27 38881533 71 0 33 美的 二 17712045 78 41089918 16 4 31 美的 三 2027874 12 39962986 25 5 07 格力 一 3167510279 83 41798456714 23 7 58 格力 二 5648133846 94 45747399494 26 12 35 格力 三 6373105804 77 64721423675 86 9 85 通过该比率分析 可了解维持公司运行 支撑公司发展所需要的大部分现金的来源 从而判别企业财务状况是否良好 公司运行是否健康 现金流量比率大 说明企业支付到期债务能力强 创造现金流量能力强 财务状况好 通过计算分析 我们得出格力的现金能力较好 财务状况更佳 流动性比率三季度平均值 三 股价走势分析 一 股价变动整体分析 股价走势图 股价涨跌图 根据美的与格力的股价走势图 从横向角度分析 我们可以看出它们的变动基本一致 有下滑趋势 而从纵向角度入手 美的股价则一直处于格力股价下方 在9月9号 美的和格力的股价都有大幅度的下跌 通过公告 美的显示融资余额缓慢增长 大额资金买入美的电器 格力股价下降是因为市场供求影响 9月20日 两家股价都有一定程度的上扬 格力股价上涨是因为产品的更新换代 技术更新 且企业进出口结构优化 美的是市场整体因素促使其股价上涨 9月27号 美的股价平稳变化 而格力却有了一个突然的上涨 格力公告显示 增发获批 格力股价有小幅上扬 10月17 21号 美的股价大幅下降 美的股价因股民不适应美的公司的股权结构突然变化 故股票在市场供过于求 进而导致股价下跌 格力股价则在正常波动范围内 而在接下来的10月22 28号 美的和格力的股价都有大的上扬 格力和美的各自推荐或给予 推荐 评级 市场股票需求增加 股价上涨 11月3号 格力股价上涨 格力优秀的市场表现是格力股价