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第 1 章 绪论 1.1选题背景纵观货币发展史，最初的货币是以商品的形式存在的，即，实物货币形式。这时的货币刚刚从物物交换中分离出来，但并未脱离实物的形态，马克思称其为一般等价物，也就是说，它是用来衡量其他物品价值的特殊物品。这便是货币发展的第一阶段。之后又经历了漫长的历史时期，终于出现了金属货币。金、银、等铜贵重替代了实物和劳务成为了一种全新的货币形式，金属货币有着携带方便，易分割，能够保值等特点，深受人们的喜爱，成为了货币史上存在形式最长的货币形态。在经济发展缓慢的农业文明阶段，贵金属的产量完全能够满足经济发展所需货币量的增加。直到工业文明以后经济迅速增长，尤其是银行业飞速发展，最终催生了纸币，这种新的货币形态。纸币不同于两种货币形态，无论实物货币还是金属货币都是足值的或基本足值，而纸币则完全不足值。虽然中国在两宋时期已经出现了最早的纸币“交子”，但完全替代金属货币应该是一战后银行券的不可兑换。纸币的出现对经济运行产生了重大影响。20 世纪 50 年代以来的第三次科技革命，即信息技术革命产生了另一种全新的货币形式电子货币。信息技术革命方兴未艾，电子货币只是初露端倪，所以学术界对电子货币的研究并未大规模展开，但很多学者都认为电子货币将是替代现行纸币的下一代货币形态。银行券最早出现于 17 世纪，是在商业票据流通的基础上产生的。由于商业票据的流通时间和流通范围都有较大的局限性，而体现银行信用的银行券可不受支付日期的限制，并可随时兑换黄金，信用基础稳固，所以银行券得以广泛使用。可兑换的银行券是纸币早期的雏形，银行券之所以有价值是因为可以随时兑换贵金属。正像现在的电子货币一样，人们之所以能用现在的电子货币来购买商品和劳务，是因为现在的电子货币可以很方便的“取现”兑换成纸币（法定货币）。从这点来看，现在的电子货币更像是早期的可兑换银行券。回顾历史可以知道，可兑换银行券，最终发展成不可兑换的信用货币，发行权由分散到统一，部分准备金制度的确立，通货膨胀问题相继出现。对比现在电子货币的发行权问题，准备金问题等方面，可以发现电子货币运行的现状及未来发展趋势在很多方面都可以借鉴纸币替代金属货币的过程。纸币出现后，作为配套的制度安排产生了中央银行，准备金制度以及副产品恶性通货膨胀。电子货币的出现会对这些制度安排及经济现象有哪些影响，是使经济运行更加良性，还是使经济变得恶性化？这些问题都将是本文要研究的重点。 1.2研究价值 电子货币的出现是近二、三十年的事情，在中国的发展更是只有十几年的时间。然而，无论是理论界还是经济实践中，都对电子货币的发展寄予厚望。近些年来，国内学者对电子货币的发展进行了很多研究，这些研究大多集中在电子货币对中央银行的影响，电子货币对货币供给的影响，电子货币对基础货币的影响，电子货币对汇率利率等中介目标的影响，电子货币对货币乘数的影响，电子货币对通货膨胀的影响，电子货币对货币流通速度的影响，电子货币对货币发行主体的影响以及电子货币引发的对货币非国家化的思考等方面。虽然很多人认可电子货币替代纸币将是一次重要的革命，但对货币发展史的对比研究还很罕见。当前经济运行中发挥着重要作用的中央银行制度，存款准备金制度，通货膨胀现象，货币的国家化等经济范畴都是纸币替代金属货币后的产物，可以说是上一次货币革命的伴生品。而电子货币同纸币一样，都是信用货币。所以，将电子货币替代纸币对经济的影响与纸币替代金属货币的影响进行对比研究有着重要的理论和现实意义。本文的研究结论不仅有助于理解当前电子货币的现状，而且对电子货币的未来发展也将有很大的参考价值。 第 2 章 文献综述 2.1 国外研究现状 欧洲央行在 1998 年出版的电子货币报告中也提出私人部门越来越多地加入到货币发行主体中来，货币发行主体分散化的趋势已经形成。Boeschoten,Hebbink(1996)运用三种方法评估了电子货币对货币需求的作用，他认为电子货币的出现会严重降低中央银行对基础货币的控制力。Solomon(1997)研究了电子货币对货币供给的影响，提出如果电子货币的发行数量直接被计入货币总量，就会带来货币乘数的明显上升。Woodford(2000)认为电子货币的发展使商业银行在中央银行的准备金出现下降并不一定是中央银行控制力减弱的标志，中央银行可以通过利率影响货币政策进而促使商业银行改变经营策略。Friedman(2000)也认为虽然电子货币减弱了央行控制基础货币的能力，但中央银行仍能通过利率、汇率这类价格指标，影响商业银行的作为，使金融市场按客观经济规律运行。此外，Friedman,C 在Monetary Policy Implementation: Past, Present and Future Will the Advent of Electronic Money Lead to the Demise of Cen货币论文tral Banking?一文中认为电子货币的发展会在短期对利率的形成和开放经济下汇率的形成产生影响。 第 3 章 货币发展概述. 63.1 金属货币阶段 . 63.2 纸币阶段 . 73.3 电子货币阶段 . 93.3.1 电子货币定义 . 93.3.2 电子货币现状 . 103.3.3 电子货币未来趋势 . 11第 4 章 货币发行权的比较. 134.1 金属货币发行权分析 . 134.2 纸币发行权分析 . 144.3 电子货币发行权分析 . 164.3.1 电子货币发行现状及趋势 . 164.3.2 电子货币对中央银行的冲击 . 16第 5 章 货币供给的比较. 18 结论 当前，国家对国民经济进行调控的手段有两种，货币政策和财政政策，其中货币政策是重要的调控手段，主要通过中央银行的公开市场操作来进行。电子货币的出现使得央行的货币政策调控受到挑战。电子货币通过影响利率、汇率等货币政策调控的中介目标来影响货币政策的最终效果。电子货币的发行对货币的总供给量产生影响，使现金和活期存款间的界限模糊了，货币的定义不再容易确定。对货币流通速度也产生了影响。电子货币的出现对货币总供给和货币总需求都产生了影响，使中央银行的货币政策不能达到预期的目标。下面具体说明电子货币对货币总供求的影响。短期来看，货币的总供给会增加。这是因为货币乘数变大了，基础货币相应减少。随着现金使用范围的扩大，存款准备金率越来越低，电子货币的发展使得银行的货币创造功能增强，总的货币供给就变大了。长期来看，电子货币对现金和活期存款的替代使得货币的层次划分不再那么明显，加上电子货币本身的高速流动性、便捷性、发散性、内生性使得货币乘数不会一直上升。再看货币总需求方面，对费雪方程式的分析可以看出电子货币使得资产转换成本和交易成本都变低了，最终使货币的总需求也减少了。电子货币使用的增加使货币流动速度变快，货币总需求变得不稳定，货币总需求的计量变得更困难。电子货币逐步替代纸币使央行的准备金减少，更是对流通领域的现金起到替代作用。这时央行的收入会大大减少，因为铸币税收入下降了，这必将对中央银行的资产负债表产生很大影响。如果中央银行的资产不足以偿还负债可能会需要政府的帮助，从而影响央行的独立性。电子货币快速便捷流动的特性使得它在国际贸易中很受欢迎，已经在跨境资本流动中逐渐替代了纸币。面对这种跨境的电子货币流动某一国家的法律规章已经不能防范电子货币跨境流动的风险。因此，各国间必须加强国际合作，建立国际间应对电子货币跨境流动风险的应激反应机制。随着电子货币的发展对中央银行调控经济的中介目标产生很大影响，像货币乘数这种量化目标不再适合用来调节经济，利率、汇率这种价格性目标也会受到电子货币发展的影响，这种影响在相关假设下是可以预测的。根据本文作者在之前一篇文章中的论述电子货币的发展将使得利率以及汇率的波动趋于更加平稳。电子货币的发展减少的央行的法定准备金，使调节准备金比率的作用范围和影响力度大大降低了。由于电子货币不断替代了流通中的纸币，使中央银行的收入减少，资产负债规模降低，货币政策的调控措施不再像之前那么有效。再者电子货币发行成本比纸币还要低，利率水平在一个很长的时期内会逐步下降，中央银行对利率的调控空间也就越来越小了。 参考文献1保罗R克鲁格曼,茅瑞斯奥伯斯法尔德.国际经济学:理论与政策M海闻等译.中国人民大学出版社，2002 年第六版.2弗里德里希冯哈耶克.货币的非国家化M.姚中秋译.新星出版社，2007年第一版.3周光有.电子货币对货币政策传导机制影响的实证研究M.学林出版社,2008.4Solomon.E.H.Virtual MoneyMOxford University Press.1997.5Paul R.Krugman.International Economics Theory and Policy(FifthEdition)M. Addison Wesley Longman,2003.6谢平，尹龙.网络经济下的