Topic公司金融概述PPT课件.ppt

公司金融CorporateFinance 王立元东北财经大学金融学院 2020 1 15 东北财经大学金融学院 王立元 1 2 背景 各种说法 1 英文名称CorporateFinanceFinancialManagementManagerialFinanceEnterpriseFinance2 中文名称公司理财 财务管理等 2020 1 15 东北财经大学金融学院 王立元 3 背景 现代金融学 传统金融学侧重于宏观经济分析 它是现代金融学的一个分支 可称为 货币经济学 以CorporateFinance为基础的微观金融学作为现代金融学的另一分支 我们将其称为 金融经济学 2020 1 15 东北财经大学金融学院 王立元 4 背景 财务管理学的理论分支 PublicFinance公共财务管理PersonalFinance私人财务管理CorporateFinance公司财务管理InternationalFinance国际财务管理 公司财务管理 包含了所有的理财原理和思想在内 在实践中的用途最广 2020 1 15 东北财经大学金融学院 王立元 绪论财务管理概述 Reading ChapterOne 2020 1 15 东北财经大学金融学院 王立元 5 6 内容概览 什么是财务管理财务管理学的主要研究内容财务管理学的基本理论框架财务管理学科体系财务管理学背景资料 2020 1 15 东北财经大学金融学院 王立元 7 内容概览 什么是财务管理财务管理学的主要研究内容财务管理学的基本理论框架财务管理学科体系财务管理学阅读材料 2020 1 15 东北财经大学金融学院 王立元 8 1 什么是财务管理 财务管理 在一定的整体目标下 是关于资产的购置 融资和管理 现代企业财务管理 第十版 经济科学出版社 财务管理与经济价值或财富的保值增值有关 是有关创造财富的决策 现代财务管理基础 第七版 清华大学出版社 2020 1 15 东北财经大学金融学院 王立元 9 公司财务管理是研究公司当前或未来经营活动所需的财务资源的取得与使用的一种管理活动 Financialmanagementconcernstheacquisition financing andmanagementofassetswithsomeoverallgoalinmind 财务管理基础 第七版第二页 1 什么是财务管理 2020 1 15 东北财经大学金融学院 王立元 10 财务资源 指资本 资源包括土地land 劳动labor 资本capital和企业家才能entrepreneurial 美 唐纳德 W 莫法特 经济学词典 资源的取得 指筹资活动 financing 即以最低的成本筹集经营活动所需资本 资源的使用 指投资活动 investment 即将筹得的资本用于旨在提高公司价值的活动 理解这一概念的要点 2020 1 15 东北财经大学金融学院 王立元 11 2 财务管理学的主要研究内容 长期投资管理 资本预算CapitalBudgeting长期筹资管理 资本结构CapitalStructure营运资本管理 NWC管理NetWorkingCapitalManagement 2020 1 15 东北财经大学金融学院 王立元 12 图1 1企业的资产负债表模型 2020 1 15 东北财经大学金融学院 王立元 13 1 长期投资管理 资本预算 资本预算 CapitalBudgeting 即固定资产的投资决策过程资本预算的典型特点支出金额巨大 投资回收期长 这部分内容对财务管理者来说至关重要 2020 1 15 东北财经大学金融学院 王立元 14 案例分析 史玉柱与巨人集团 在没有有效的环境分析 稳健的资金保障和完善的管理机制下 采取激进的扩张战略结果 2020 1 15 东北财经大学金融学院 王立元 15 2 长期筹资管理 资本结构 企业长期资本的筹集方式 留存收益折旧 盈余公积未分配利润 间接融资直接融资 债券筹资股票筹资 银行贷款 内部筹资 外部筹资 2020 1 15 东北财经大学金融学院 王立元 16 就外部融资而言 对财务管理者来说 必须在风险高但成本低的债务资本与风险低但成本高的权益资本之间进行权衡 这就是确定资本结构的问题 权益资本 债务资本 风险 成本 大 小 高 低 2020 1 15 东北财经大学金融学院 王立元 17 就内部融资而言 股利的分配直接影响着未分配利润在投资总额既定的情况下 支付的股利 未分配利润 外部融资额 Microsoft 从不发放股利 2002年之前 IBM 9 00美元 100美元面值 1922 1958年 Ford 每年派发股利 1971 1973年连续亏损 股利政策之谜 2020 1 15 东北财经大学金融学院 王立元 18 3 营运资本管理 营运资本管理主要侧重于流动资产管理和为维持流动资产而进行的筹资活动管理 即对列示在资产负债表上方有关内容的管理 2020 1 15 东北财经大学金融学院 王立元 19 这门 公司金融 课程主要围绕三个 C 展开 小结 即CorporateBudgeting资本预算CapitalStructure资本结构CorporateGovernance公司治理 2020 1 15 东北财经大学金融学院 王立元 20 现代金融学的发展历史公司理财学的产生公司理财学的沿革公司理财学的基本理论模型 3 财务管理学的基本理论框架 筹资管理时期资产管理时期投资管理时期 2020 1 15 东北财经大学金融学院 王立元 2020 1 15 21 22 1 现代金融学的发展历史 众所周知 金融学是从20世纪50年代开始出现分野 50年代以前 占据金融领域主导地位的是货币银行学 实际上就是货币经济学 经济学家的争论主要是围绕货币是否中性这一命题展开 1952年 哈里 马科维茨在 金融杂志 上发表了 资产组合的选择 首次把微观经济学的标准分析方法引入金融领域 标志着现代金融理论诞生 2020 1 15 东北财经大学金融学院 王立元 23 2 公司理财学的产生 19世纪末20世纪初 随着公司的迅速发展 生产规模不断扩大 企业所需资本大量增加 在股份公司内部产生了一种新的职能 即怎样筹集资金 怎样发行股票 怎样使用筹集的资本 怎样分配盈利 外界有什么样的资本来源等等 面对这些复杂的财务关系 许多公司开始单独建立财务管理部门 随着管理职能的分离 独立的公司理财活动应运而生 1897年美国著名学者格林出版了 公司财务 一书 这是最早的一部理财学著作 2020 1 15 东北财经大学金融学院 王立元 24 3 公司理财学的沿革 筹资管理时期 1890 1950 侧重于研究公司如何卓有成效地筹集资本 被称为 传统理财理论 阿瑟 S 大明于1920年出版的 公司理财论 可以成为 传统理财论 的代表 资产管理时期 1950 1964 主要任务是解决资本利用效率问题 最早研究投资财务理论的美国人乔尔 迪恩于1958年出版了 资本预算 对财务管理由筹资管理向资产管理的飞跃发展起到了决定性的影响 1958年 1961年 米勒和莫迪格利亚尼提出了著名的MM定理 奠定了现代公司财务理论的基础 2020 1 15 东北财经大学金融学院 王立元 25 投资管理时期 1964 1979 20世纪60年代中期以后 投资风险不断加大 投资管理受到了空前的重视 早在1952年 马科维茨就提出了投资组合理论的基本概念 1964年美国人夏普和林特纳等人在马科维茨的基础上提出了著名的资本资产定价模型 使公司财务理论跨入了投资财务管理时期 1973年布莱克创立了期权定价模型 之后罗斯提出了套利定价理论 使投资管理理论日益成熟 1972年 法玛和米勒出版了 财务管理 一书 这部及财务管理理论之大成的著作 标志着财务管理理论已经发展成熟 3 公司理财学的沿革 2020 1 15 东北财经大学金融学院 王立元 26 4 公司理财学的基本理论模型 有效市场假说 EfficientMarketHypothesis 现值分析理论 PresentValueAnalysis 风险收益理论 Risk ReturnAnalysis 资本结构理论 CapitalStructureTheory 期权定价理论 OptionPricingTheory 代理理论 AgencyTheory 2020 1 15 东北财经大学金融学院 王立元 27 有效市场假说 观点 股票市价反映了现时与股票相关的各方面信息 弱势效率性 WeakFormEfficiency 股价充分反映了历史信息半强势效率性 Semi StrongFormEfficiency 股价充分反映了历史信息和公开信息强势效率性 StrongFormEfficiency 股价充分反映了全部市场信息 历史 公开和未公开的 2020 1 15 东北财经大学金融学院 王立元 28 有效市场假说 2020 1 15 东北财经大学金融学院 王立元 29 现值分析理论 现值分析理论是贯穿现代财务管理学的一条主线 它是基于货币的时间价值原理 对企业未来的投资活动 筹资活动产生的现金流量进行折现分析 以便正确地衡量投资收益 计算出自成本 评价公司价值 2020 1 15 东北财经大学金融学院 王立元 30 主要包括 投资组合理论 InvestmentPortfolioTheory 资本资产定价学说 CapitalAssetsPricingTheory 套利定价理论 ArbitragePricingTheory 风险收益理论 2020 1 15 东北财经大学金融学院 王立元 31 资本结构理论 主要包括 MM理论 无税模型 含税模型 权衡理论 考虑财务困境成本和代理成本 不对称信息理论 InformationAsymmetry 公司控制理论 CorporateGovernance 2020 1 15 东北财经大学金融学院 王立元 32 期权定价理论 期权或称选择权是一种衍生金融工具 在现代财务管理中 期权估价模型不仅可用于选择投资方案 确定证券价值 还可广泛用于建立目标资本结构 规避财务风险以及确立股利政策和处理各种财务关系 理论界认为 期权估价模型将同资本资产定价模型一样 在企业的财务决策中起着越来越大的作用 2020 1 15 东北财经大学金融学院 王立元 33 代理理论 所有权和控制权相分离是现代公司制企业的一个基本特点 股东和管理者构成一种委托 代理关系 由于委托人 股东 和代理人 经理人 的目标函数不同 加上信息不对称 就产生了 代理问题 围绕这一问题的研究形成列代理理论 它是在产权理论和企业理论的基础上发展起来的 它将和前两者一起 把公司理财理论研究推向一个更高阶段 2020 1 15 东北财经大学金融学院 王立元 34 一个关于代理问题的例子 企业的账面价值 流动资产70 固定资产80 负债100 所有者权益50 企业的市场价值 流动资产30 固定资产40 负债100 所有者权益 30 此时该企业有两个投资机会可供选择 1 总价值可以变为200 成功的概率为0 01 2 总价值可以变为90 成功的概率为0 9 请思考 企业的经理人会作出怎样的决策 2020 1 15 东北财经大学金融学院 王立元 35 4 财务管理学科体系 财务管理学 战略管理学 营销管理学 会计学 管理学 经济学 统计学 金融市场学 金融工程学 投资银行学 价值评估 投资管理 战略管理学 2020 1 15 东北财经大学金融学院 王立元 36 思考 财务与会计有何不同 从研究的对象来看财务 Finance 研究的是 钱 会计 Accounting 研究的是 帐 2 从研究的着眼点来看财务侧重于确定价值和进行决策 着眼于未来 会计一般是从历史的角度 主要核算过去的活动 2020 1 15 东北财经大学金融学院 王立元 37 参考书目1 财务管理 理论与实践 第10版 美 布里格姆 埃尔霍尔特著 清华大学出版社 2005年7月 2 公司财务 刘力编著 北京大学出版社 2007年1月 5 财务管理学背景资料 2020 1 15 东北财经大学金融学院 王立元 38 主要期刊 财经 杂志 金融 杂志http www afajof org jofihome shtml 金融经济学 杂志ht