为何下调存款准备金率.doc

雀巢收购银鹭 雀巢收购银鹭为何民族企业频频被收购?中国又一家知名民营企业确定落入外资手中。记者昨天从雀巢公司得到证实，商务部已正式通过其收购银鹭食品集团(“银鹭”)60%股权案的经营者集中反垄断审查，不过该交易还需要在厦门等地进行一些股权变更方面的手续。今年4月18日，雀巢公司与银鹭食品集团签署了60%股权收购协议，具体收购价格没有披露。随后雀巢将此次收购案报批商务部，5月24日，雀巢收购银鹭由商务部正式立案。雀巢此前公布的数据显示，银鹭2010年的销售额为7.5亿瑞士法郎(约合54.6亿元人民币)。2010年雀巢中国区的销售额为 28亿瑞士法郎(约合204亿元人民币)。“商务部批准了此收购案后，雀巢与银鹭的合作还需银鹭工厂所在地政府对股权变更的批准，即厦门、山东和湖北等地”，雀巢中国公司有关负责人表示，这也是此类合资关系审批程序的一部分。作为一家私营企业，银鹭主要产品包括花生牛奶复合蛋白饮料和八宝粥。按照雀巢方面的说法，其实签署此协议之前，双方已经建立了成功的合作伙伴关系，即银鹭是“雀巢咖啡”即饮咖啡在中国的委托加工方。同时，银鹭产品对雀巢在中国的现有产品系列，包括调味品、咖啡、糖果、瓶装水、奶粉、专业餐饮产品等是一个很好的补充。尽管政府部门对该起收购开了绿灯，但有专家表示，此次交易完成后，雀巢将会面临很大挑战，如外资与民营企业管理团队融合、雀巢入主后如何通过产品和品牌创新进一步获取投资回报等问题。雀巢收购银鹭已成定局，不过雀巢在国内另外一宗并购案目前还没有进一步的消息。7月11日，雀巢宣布支付111亿元人民币取得徐福记60%的股份，而徐氏家族将持股40%。雀巢当时表示，收购徐福记对雀巢公司在华现有产品线将是一个补充。雀巢收购银鹭为何民族企业频频被收购?贪婪是魔鬼，只要钱能解决的问题就不是问题，2003年8月，南孚电池被其竞争对手美国吉列集团收购。当年的手下败将，现在成了老板。2003年，法国欧莱雅全部收购小护士。哈药集团：2005年，香港中信资本、美国华平投资集团联合投资获得控股权。三笑集团：高露洁收购全部股权哈尔滨啤酒(中国第四大啤酒商)：百威啤酒的制造商AB集团控股，最后取得99.66%股权。看到这里只有一句话了“惨不忍睹啊!”这究竟是怎么了，这么大的一个国家，到底哪里出错了，一个品牌是例外，全都这样了还是例外吗?我倒希望这都是特例，怕就怕一直这么持续下去，创一个品牌是不容易的，毁一个怎么就这么容易，而且是一毁就是一片，心痛啊!现在民族品牌面临外忧内困制造大国、品牌小国，这是对我国民族品牌处境的生动勾画。我国虽然是世界制造业大国，但国内品牌培育仍处于起步阶段，自主品牌少，出口利润低，品牌意识淡薄，品牌保护不力，评价体系不完善，目前我国品牌建设仍然存在诸多缺陷。改革开放以来，中国走过了品牌经济启蒙阶段和品牌经济发展阶段，目前正处于品牌经济提升阶段。但中国品牌发展的总体水平与中国经济和贸易的发展程度很不相称，与发达国家相比还有很大差距。品牌意识淡漠 处在国际分工低端有关资料显示，目前我国各类进出口企业中拥有自主商标的不到20%，全国自主品牌出口占出口总量不足10%。以纺织业为例子，我国是纺织品出口大国，但50%的服装为来料加工后出口，30%以上由进口商提供商标、款式、纸样，进行来图来样加工，自主品牌只占10%左右。根据商务部的分析数字，我国平均出口一件衬衣能赚0.3美元，出口8亿件衬衣的利润才能买1架空客A380飞机。在2005年度世界品牌500强排行榜中，我国仅海尔、联想、CCTV和长虹4个品牌入选，2006年度虽上升到6席，但仍仅占排行榜的1.2%，远低于美国拥有的245席。没有品牌做龙头，必然处在国际分工的低端，我们所赚的那一点利润，是劳工的血汗钱，是靠消耗宝贵的资源和能源换来的。近年来，尽管我国本土品牌经营发展较快，但与世界著名品牌相比，还有很大差距。外资恶意收购、抢注 民族品牌被斩首小护士、美加净、沙市日化.一个一个的本土品牌成为外资的囊中物以后，往往很难逃脱品牌被雪藏的命运。当美国强生收购北京大宝消息传出，有分析人士感叹：本土日化品牌差不多全被外资吃掉了。如果仔细观察，就会发现外国投资者选择的收购对象，几乎都是中国各个行业的龙头企业：美国凯雷青睐的徐工集团是国内工程机械最大的开发、制造和出口企业，2005年实现销售收入131亿元，同比增长12.7%，实现出口创汇1.2亿美元，在中国机械500强企业中列第20位。对于外资的行为，中国一些专家将其称为斩首收购或垄断式收购。瞄准行业中的垄断企业，进行合资并掌握控股权，然后使合资企业长期处于亏损或微利状况，迫使合资的中方撤出，外资达到控制垄断企业的目的，并在此之后神奇地使独资公司恢复盈利。这是外资在收购中资企业时的惯用手法。值得注意的是，外资进入时独资化倾向愈来愈明显，除了这种通过收购股权的方式，来达到消亡中国民族品牌的方式之外，恶意抢注中国民族品牌，也是一些别有用心之人的惯用伎俩。有关资料显示，我国1989年4月加入商标国际注册马德里系统。到2002年底，我国企业通过马德里系统到其他国家的所有国际注册申请共只有2450件，平均每年不到200件。由于没有在国外注册，我国一些商标特别是知名商标遭抢注事件屡屡发生，例如日本企业抢注了同仁堂、狗不理、一得阁等，韩国企业抢注了全聚德、健力宝等，俄罗斯企业抢注了新科、康佳、步步高等。据不完全统计，我国已有250多个商标被澳大利亚厂商抢注，200多个商标被日本厂商抢注，50多个商标被印度厂商抢注，还有欧盟、拉美以及东南亚一些厂商也在抢注我国知名商标。据统计，20世纪80年代以来，我国出口商品商标被抢注的有2000多起，造成每年约10亿元的无形资产流失。保护不力 许多名牌自行消亡一些原本已经被市场认可，具有一定知名度的品牌，由于保护不力，最后陷入倒闭的边缘，直至消亡。如江西某知名白酒生产企业，上个世纪八十年代产销两旺，名噪一时。但是由于政府部门的干预，企业盲目扩产，生产车间甚至建到了乡里、村里，使一个好端端的酒类品牌很快遭遇市场冰封，企业一度陷入困境。这种例子在中国企业界屡见不鲜。一些企业缺乏对自主品牌的有效保护，受大量假冒仿冒产品的侵害，使花费大量人力、物力、财力培育起来的品牌优势丧失，导致企业效益下降甚至破产倒闭。另外，目前品牌评选不规范也给原本脆弱的民族品牌带来诸多戕害。事事办节，行行评选，层层评奖;设奖随意，标准不高，把关不严，评选不规范。一些不知名的单位和团体也开展冠名中国某某大奖评选活动，金奖银奖满天飞，几乎家家公司企业都有几个金奖、银奖的牌子。有关专家认为，应当进一步规范品牌评选中介组织的行为，大力发展非公益性权威中介组织，使品牌评选由市场来决定。造假成本低，打假难度大。这同样危害着民族品牌的发展壮大。如南昌市济民可信集团是南昌市一家大型医药集团，生产的某品牌胶囊属国家一类中药。研制该胶囊生产技术花费了大量人力物力，然而一些企业打擦边球，产品稍微改换一下名称或增减个别汉字，就能堂而皇之地通过审批，生产上市。这使得公司不得不成立打假组织，每年都组织员工到全国各地打假，2005年总共发现8处仿冒该胶囊的厂家。发现以后找到地方工商部门，可最后都是不了了之，打假费用还得自掏腰包。政府管理缺位 引导不得力欧美等发达国家的经验表明，政府在品牌市场中的作用不可缺少，构筑并推动实施品牌战略，是政府的职能之一。目前造成我国政府管理不得力的主要原因有：主管部门不明确、协调机制缺乏、政策导向偏颇和保护不力。品牌战略的推进，涉及到的政府部门较多，需要建立一种部门间的协调机制，把有关部门的力量及资源有效地组织起来，形成合力。国家缺乏有力的品牌法律保护体系和严格的保障实施措施，一些地方政府对本地制假、售假企业不闻不问;许多企业对品牌保护缺乏足够的认识，或无能为力。如某些企业费了九牛二虎之力创出一个品牌，很快就被假冒伪劣所淹没。在这样的环境下，真正的品牌很难产生和成长。央行宣布从2011年12月5日起，下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。这是自2008年12月以来央行首次下调存款准备金率。一时间，引发各方人士对货币政策即将走出紧缩通道的猜想。目前，在一系列控制通胀的政策组合拳之后，我国前三季度经济同比增速逐季小幅回落。从一季度的9.7%，下滑到二季度的9.5%和三季度的9.1%。同时最新的11月份中国物流与采购联合会发布的中国制造业采购经理指数（PMI）显示为49%，环比回落1.4个百分点。这是PMI自2009年3月份以来首次回落到50%以内，显示出经济增速回落趋势仍将延续。数月以来，不管是专业机构还是经济学家，都在指出经济增速减缓的事实，为什么央行偏偏选择在周三晚上才宣布降准呢？首先，随着流入中国的跨境资金减少及贸易顺差的收窄，10月份外汇占款净减少248.92亿元，这是2007年12月以来单月外汇占款的首次下降。外汇占款是央行收购外汇资产而相应投放的本国货币，外汇占款的增多，将直接增加基础货币量，并通过货币乘数效应，使得流通中的人民币迅速增多。在这种情况下，央行一般会上调存款准备金率，意在对冲外汇占款增长带来的新增流动性。如今，外汇占款下降，意味着将减少市场流动性的供给，这等于打开了存款准备金率下调的空间。可以说，如果没有出现外汇占款减少的情况，存准下调的基本条件就无法满足。其次，周四11月份中国制造业采购经理指数亮相，管理层先一天释放政策利多，有利于避免市场的恐慌和波动。事实上，周三时沪深两市已经开始提前反应，很多人将周三股市暴跌的罪魁祸首指向国际板将走流程的传言，其实真正的暴跌原因，可能是机构预料到周四将要公布的PMI数据不佳，所以提前离场了。在上月时，中国物流与采购联合会发布PMI数据还在50%之上，但几乎同时公布的汇丰的数据已经跌穿50%，PMI是国际上通行的宏观经济监测指标体系之一，对国家经济活动的监测和预测具有重要作用。通常以50%作为经济强弱的分界点，PMI高于50%，反映制造业经济扩张；低于50%，则反映制造业经济衰退。央行此时出手意在稳定人心，至于效果如何，周四的资本市场已经做出了很好的回答。所以，对于此次下调存款准备金率的举措，不宜从货币政策放松方向过度解读。管理层的真正目的可能就是想通过释放一定的流动性，使未来经济增速回调在平稳中进行，避免由于大起大落导致的波动风险。外资收购的四种收购模式将外资收购利益诉求的两个维度加以整合以收购价值为横轴，目的为纵轴，我们就可以得到一个二维矩阵，我们称之为“目的 价值矩阵”(图一)，可以概括出外资在收购中国民族品牌中的基本行为模式。 第一象限：价值型收购。 此类收购中，作为收购主体的外资看中被收购 业的内在价值，并自己进行运营。换言之，此类收购的最终目的是通过将被收购本土品牌整合到收购者的全球价值链条中强化其存中国的经营，克服其战略缺u，最终实现收购价值诉求。由于外资收购方在资本、管理、研发等各方面有其固有的优势 只要被收购品牌能融入收购者价值链条中，这类收购往往可以推动双方发展，实现双赢。欧莱雅对羽两与小护士的收购并成功整合就完美诠释了此类收购。第二象限：斩首型收购。 与价值型收购相同，斩首型收购的目的也是为了强化外资收购者在中国的市场地位。但是，这种强化是通过追求目标企业的外在价值，即消灭本土竞争对手实现的：通过收购本土竞争对手并将之束之高阁，慢慢使其在市场上销声匿迹。我国企业资本规模相对较小，市场开放后义缺乏相应保护机制再加之地方政府对招商引资的渴求，大大降低了此类收购的成本近年外资收购国内食品饮料品牌重要案例时间 外资收购方 收购对象 收购权益 收购金额 审批情况2011年7月 雀巢集团 徐福记 60% 17亿美元 待批2011年6月 帝亚吉欧 水井坊(600779,股吧)从49%增至53% 1.4亿元 获批2011年5月 百胜集团 小肥羊 从27.2%增至93.2% 45.6亿港元 待批2011年4月 雀巢集团 银鹭 60% 价格未知 待批2010年11月 亨氏集团 福达 100% 1.65亿美元 获批2010年11月 朝日啤酒 康师傅控股 6.5%私募新股股权 435亿日元 已完成2010年11月 嘉士伯啤酒 重庆啤酒(600132,股吧)从17.46%增至29.71% 23.85亿元 获批2010年2月 雀巢集团 云南山泉 70% 上亿元 获批2009年5月 朝日啤酒 青岛啤酒 19.99%股份 6.7亿美元 获批2009年3月 可口可乐 汇源果汁 全部已发行股本 179.2亿港元 被否面对中国庞大的食品饮料市场，外资表现出越来越浓厚的兴趣，而近年来频频爆出的食品安全问题，也为外资并购提供了可乘之机。近日，雀巢公司宣布将以17亿美元（约111亿元人民币）收购徐福记60%的股份，此外，雀巢公司透露，今年4月收购银鹭60%股权一案目前已进入商务部第二阶段审查。雀巢这两桩收购案背后，是近年来国内食品饮料行业风起云涌的并购潮。推荐阅读美国3A评级难保 评级机构将发声听证会信号灯错误致动车追尾多个区域规划或年内出台86单位公车费占三公经费6成以上广东五成中小企业面临亏损组图：图说航母百年历程(上)奥巴马和共和党真打架会有啥恶果分析机构动向 捕捉黑马暴涨玄机活跃度达历史之最“外资并购是战略性的，这里主要指的是产业布局和竞争力提升。外资并购肯定不是一事一议，仅仅为了一点利润。”对外经济贸易大学商学院副院长范黎波如是说。上述观点可以从雀巢身上找到印证。从1998年雀巢收购国内鸡精行业第一品牌上海太太乐80%股权开始，雀巢就已经在中国悄然布局。1999年雀巢收购广东最大冰淇淋品牌广州五羊97%股权；2001年收购国内第二大鸡精生产商四川豪吉60%股权；2010年收购云南矿泉水第一品牌云南大山70%股权；2011年4月收购国内最大八宝粥和花生牛奶生产商银鹭60%股权“外资进入中国市场后，从来未停止对我国食品行业的并购步伐，而近年来我国食品饮料行业的蓬勃发展也逐渐吸引了外资的关注。”中投顾问食品行业研究员周思然向记者表示。清科研究中心的研究报告显示，2006年到2011年第一季度，食品饮料行业发生的外资并购事件就超过21起，并购总额高达20.45亿美元。并购方多为国际食品饮料行业的巨头，如达能、雀巢、朝日啤酒、乐天、英博等。ChinaVenture投中集团的统计显示，2008年7月至今，中国食品饮料行业并购案例共221起，其中境内并购195起，占比88%；入境并购18起，占比8%；出境并购8起，占比4%。而进入2011年以来，食品饮料行业跨境并购持续活跃，活跃度一度达到历史最高水平。统计显示，2011年至今，食品饮料行业已披露11起跨境并购案例，超越了2010年的7起。其中以入境并购居多，也包括中粮、光明食品等的出境并购。并购环境悄然变化继2009年3月可口可乐收购汇源被否之后，近三年已经有10起外资收购国内食品饮料品牌的案例，其中6起获批，3起处于待批状态。时过境迁，从国家政策到业内观点，对外资的并购已经趋于理性，并购的宏观环境已经改变。商务部跨国公司研究中心副主任何曼青日前在接受媒体采访时表示，雀巢收购徐福记与可口可乐收购汇源时期不同，现在政府对外资并购国内知名品牌的心理相对成熟了。原先国内反对外资并购行业龙头，是怕危及产业安全。现在相关政策法规越来越完善，去年国家出台鼓励外资并购的21条，对外资并购的管理也越来越规范。“食品饮料行业的市场化程度非常高，竞争非常充分，外企相对民企在实力上并不占优势，即使垄断了市场也无法获得定价权，未来还是会有更多的替代产品或新品牌冒出来。”ChinaVenture投中集团首席分析师李玮栋表示。而从商务部近年来颁布的有关外资投资规范来看，放开之势已经趋于明显。在商务部2007年颁布的外商投资产业指导目录中，除了“中国传统工艺的绿茶和名茶、黑茶加工”属于禁止外商投资产业、“黄酒及名优白酒生产、碳酸饮料生产”属于限制外商投资产业外，食品饮料行业的细分领域大都属于允许外商投资产业。日前商务部表示，为进一步扩大利用外资规模、提升外资质量，今年将对上述目录进行修订。“对于收购与反垄断要视具体情况而定。”长城证券并购部副总经理尹中余对记者表示，在食品饮料行业，部分自主企业品牌被大型外资收购，有助于行业的进一步集中和规范，无论对消费者还是对企业都是好事。此外，近年来频频爆出的食品安全问题，也为外资并购提供了可乘之机。据有关部门统计，我国食品生产加工单位将近44.8万家，其中80%左右为10人以下的小企业、小作坊，小、散、乱的特点突出。“由于近年来中国食品行业质量安全问题频出，企业食品安全风险加大，也导致部分投资者谋求退出，为具有进军中国市场需求的国外巨头提供了入境收购的机会。”ChinaVenture投中集团分析师冯坡表示。央行宣布从2011年12月5日起，下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。这是自2008年12月以来央行首次下调存款准备金率。一时间，引发各方人士对货币政策即将走出紧缩通道的猜想。目前，在一系列控制通胀的政策组合拳之后，我国前三季度经济同比增速逐季小幅回落。从一季度的9.7%，下滑到二季度的9.5%和三季度的9.1%。同时最新的11月份中国物流与采购联合会发布的中国制造业采购经理指数（PMI）显示为49%，环比回落1.4个百分点。这是PMI自2009年3月份以来首次回落到50%以内，显示出经济增速回落趋势仍将延续。数月以来，不管是专业机构还是经济学家，都在指出经济增速减缓的事实，为什么央行偏偏选择在周三晚上才宣布降准呢？首先，随着流入中国的跨境资金减少及贸易顺差的收窄，10月份外汇占款净减少248.92亿元，这是2007年12月以来单月外汇占款的首次下降。外汇占款是央行收购外汇资产而相应投放的本国货币，外汇占款的增多，将直接增加基础货币量，并通过货币乘数效应，使得流通中的人民币迅速增多。在这种情况下，央行一般会上调存款准备金率，意在对冲外汇占款增长带来的新增流动性。如今，外汇占款下降，意味着将减少市场流动性的供给，这等于打开了存款准备金率下调的空间。可以说，如果没有出现外汇占款减少的情况，存准下调的基本条件就无法满足。其次，周四11月份中国制造业采购经理指数亮相，管理层先一天释放政策利多，有利于避免市场的恐慌和波动。事实上，周三时沪深两市已经开始提前反应，很多人将周三股市暴跌的罪魁祸首指向国际板将走流程的传言，其实真正的暴跌原因，可能是机构预料到周四将要公布的PMI数据不佳，所以提前离场了。在上月时，中国物流与采购联合会发布PMI数据还在50%之上，但几乎同时公布的汇丰的数据已经跌穿50%，PMI是国际上通行的宏观经济监测指标体系之一，对国家经济活动的监测和预测具有重要作用。通常以50%作为经济强弱的分界点，PMI高于50%，反映制造业经济扩张；低于50%，则反映制造业经济衰退。央行此时出手意在稳定人心，至于效果如何，周四的资本市场已经做出了很好的回答。所以，对于此次下调存款准备金率的举措，不宜从货币政策放松方向过度解读。管理层的真正目的可能就是想通过释放一定的流动性，使未来经济增速回调在平稳中进行，避免由于大起大落导致的波动风险。中国人民银行决定，从2011年12月5日起，下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。国泰君安宏观首席研究员姜超表示，本次存款准备金下调的举措说明货币政策明确转向，未来准备金率仍然有下调可能，而明年一季度可能会降息。“目前货币放松已经明确无疑，这也是为下一步信贷放松做准备。”兴业银行首席经济学家鲁政委认为，央行下调存款准备金率的直接触发因素为当天资本市场的暴跌，下调试图平复市场的恐慌情绪，但背后的根本原因可能是人民币升值预期趋淡后国际资本外流压力的体现，体现了政策的灵活性。中国人民银行11月30日晚间宣布，从2011年12月5日起，下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。此次下调距离央行上次上调存款准备金率不到半年时间，也是央行三年来首次下调存款准备金率。央行上次下调存款准备金率是在2008年12月。之后从2010年1月起，央行连续12次上调存款准备金率，通过对金融机构准备金率共计600个基点的上调，来回收市场过多流动性以抑制物价的过快上涨。此次调整后，我国大型金融机构存款准备金率为21%，中小型金融机构存款准备金率为17.5%。经济学家认为，准备金率的下调，有助于在当前复杂形势下稳定国内经济增长。在这样一个外需不稳，国内经济增速放缓、通胀压力趋弱的关键节点上，央行通过下调准备金率传递出稳增长的信号，这是央行货币政策微调的进一步体现。亚洲开发银行中国代表处高级经济学家庄健说。下调比较意外，或为防止经济下滑东方证券首席策略师邵宇分析称，此次下调比较意外，说明政府对宏观经济下滑比较担心，现在已经不是防通胀了，而是防止经济下滑。从现在的情况看，投资，尤其是地产方面的投资下降都比较明显，再加上欧债危机愈发严重。央行货币政策委员会委员夏斌表示，2012年中国的经济会很困难，从外需来看，从今年3月份开始净出口对GDP增长的贡献已经为零，明年有可能为负值。从投资方面来说，2008年经济危机以后，2009、2010年，货币发行问题、房地产泡沫问题正在艰苦地解决，投资高增长的前景也不明朗。从消费方面来说，虽然我们采取了家电下乡等措施，但危机以后我们的消费是不断下降的，明年经济增长压力很大。夏斌表示，政策的不明朗是导致市场投资的不乐观，我国资金基本面还是有的，需要的是政策的明确信号。著名经济学家谢国忠表示，下调存款准备金率主要是为了对冲热钱外流。谢国忠说，之前提高存款准备金率是为了对冲热钱，而现在热钱出现外流趋势，下调也在情理之中。他认为，这次下调对于全年15%-16%的货币增长目标没有太大影响。 本次下调并非意味着货币政策的转向，中国的利息已经基本实现市场化了。谢国忠说。意味着新一轮货币政策的开始观点标志货币紧缩政策正式结束华夏时报总编辑、著名财经评论家水皮表示，央行下调存款准备金率意味着新一轮货币政策的开始，对股市走好有着积极意义，降息可能性不大。水皮表示，早先已经预期央行会在12月底宣布下调存款准备金率，现在提前宣布，从某种角度来讲也是对昨日股市暴跌的一种救市姿态。股市政策的改变，只能救一时，真正要对股市有大的支持必须是宏观货币政策的调整。在谈到下调存准率是否意味着宏观经济政策的转向时，水皮表示下调存款准备金率意味着新一轮货币政策的开始，对股市走好有着积极意义。热钱流出、外汇储备下降也给此次存准率下调提供了一个政策条件水皮还表示，央行短期内降息的可能性不大。但中央财经大学教授郭田勇表示，央行下调准备金率不应理解为货币政策发生方向性变化。10月外汇占款减少导致银行体系流动性净流失,财政收入大幅增加及其先收后支的特点亦使部分银行出现存款的阶段性减少，因此央行下调存准率可谓流动性对冲政策。展望未来,考虑到物价尚在高位、结构调整、房地产调控等因素，政策仍需保持稳健。中国银行首席经济学家曹远征表示，此次央行下调存准金率在预计之中，标志着央行货币紧缩政策正式结束。曹远征表示央行此次下调存款准备金率主要出于两方面的原因，首先，经过一轮的调控，中国的通胀水平已经出现明显下降，货币政策具有了适度放松的条件。加上国内经济出现下滑的迹象，而且银行存款准备金率已经达到了21.5%的历史高点，这不利于国内经济的增长；其次，国际社会一直认为经济的强劲增长是全球经济走出衰退的主要途径，中国作为全球主要的经济增长引擎将和国际社会一道，通过鼓励增长共同应对全球经济衰退。但曹远征并不认为这是货币政策发转的标志。他认为通货膨胀依然是中国经济面临的头号敌人，过快的放松货币政策反而不利于经济的增长。影响 中国央行出手 欧洲市场闻讯上涨在消息公布之后，欧洲股市、国际外汇市场和金属原油期货交易市场应声剧烈变化。其中，原油及伦敦铜均有大幅上涨，欧洲股市大幅上升。金属及原油期货方面，伦敦金属交易所铜价在中国降低银行存款准备金率后上涨1.1%；现货金上扬，截稿时报1712美元；美国原油期货由跌转升，突破100美元/桶。外汇市场方面，澳元在中国下调存款准备金急剧上扬至1.0040档；英镑/美元触及时段高点1.5615。欧洲股市方面，欧洲泛欧绩优300指数扩大涨幅，上涨0.8%，报955.57点；英国富时100指数上涨1%；德国DAX指数上涨1.3%；法国CAC 40指数上涨0.9%；西班牙IBEX指数上涨0.7%；葡萄牙PSI 20指数上涨0.6%；意大利富时MIB指数上涨1.1%。预测历次调整准备金率后股市表现一览针对存款准备金率下调消息，申银万国证券研究所首席市场分析师、市场研究总监桂浩明做出分析。他认为，央行此次下调存准率的举措对大盘形成实质性利好。至于A股在暴跌之后会否迎来大涨，桂浩明指出，下调存款准备金率的消息对已经暴跌大盘起到明显的推动，预计今日大盘将会上演绝地反击。国开证券研究中心总经理程文卫表示，央行的这一行为表明货币政策开始转向，但是短期内市场报复性反弹可能性不大。程文卫认为，目前来看市场资金面依然紧张，而且新股发行较快，海外市场不稳等因素影响，大盘可能在2300左右震荡筑底。西南证券研究所所长王剑辉表示，降存准虽然比我们预期的晚了一两周，但是总算在本月结束前出台；下一次下调可能在1-2月份期间。当前制造业面临内部结构调整、外部需求减弱、人力成本持续增加的严峻局面，明年的不确定性更多，适度动态调整货币政策既有空间，也有需要。央行这一政策措施，股市今天应有较好反应。对大盘形成实质性利好存款准备金率未来还将有2-3次下调中国人民大学研究生院副院长、金融与证券研究所所长吴晓求表示，央行此次下调存款准备金率从理论上讲是符合逻辑的。他指出，从中国经济当前的状况来看，实体经济普遍资金短缺，加之CPI的回落等原因促使央行下调存款准备金率。包括金融机构的资金也非常紧缺，而21.5%这样的准备金率实际上是很紧的。吴晓求表示，由于外汇占款有所下降，外资的流出使得未来存款准备金率下调的可能性仍然存在，未来预计还有2-3次下调的几率。复旦大学教授、金融与资本市场研究中心主任谢百三表示，这是好事，银根终于松动了，几年来第一次。可见原来分析最高22%的存款准备金率是正确的。希望这是一个好开端。兴业银行首席经济学家鲁政委指出，央行此举可能出于两个考虑因素：首先是外汇占款出现46个月以来的首次负增长，人民币升值势头减缓，导致出现国际热钱外流现象，对人民币在海外市场贬值的预期也使投机资本逃离中国；其次是近期股市下跌幅度过大，市场需要利好支撑。鲁政委称，最近几个月的银行信贷不景气，主要原因是存贷比问题。由于存款大量流失(从存款变成了理财资金，但在账表中不叫存款)，使银行没有能力发放更多贷款，下调存准率0.5个百分点将释放3500亿元的流动性，有助于缓解银行贷款紧张局面。这是央行三年来首次下调存款准备金率。经济学家认为，准备金率的下调将有助于在当前复杂形势下保持经济的平稳较快增长。意在释放流动性“央行宣布下调准备金率，主要是考虑到当前准备金率实际水平较高、外汇占款减少等导致