企业筹资管理优化的探析.doc

企业筹资管理优化的探析【摘 要】资金是企业从事生产经营、资本运作的基本条件，企业进行筹资的基本目的就是为了保证自身的生存与持续发展的需要。在当今社会中，不同的企业会根据自身的特点，采取不同的筹资渠道，通过相应的筹资方式，进行优化筹资管理，促使企业的健全发展，为此需要加以分析研究。【关键词】筹资管理 筹资原则 渠道与方式 财务风险 优化分析筹资是企业由于生产经营、对外投资和调整资本结构等活动对资金的需要，采取适当的方式，获取所需资金的一种行为。其目的是满足企业当初设立的要求，企业因季节性或临时性资金的需求，企业在竞争中不断发展的要求。原则上，筹资管理是企业财务管理的首要环节，是企业投资的本质要求。事实上，筹资和管理贯穿于企业健全发展的整个过程，应是企业常抓不懈的经营活动。无论是企业的创立，还是企业在竞争中的规模扩大，都离不开筹资活动。规划出优质的筹资活动，企业经营管理者必须把握企业何时需要资金、需要多少资金、以何种合理的方式取得资金，这样才有可能降低企业的资本成本，为企业的规模扩大、持续发展营造可行的有利空间，也是降低财务风险，增大经济效益的必然要求。一、 企业筹资的基本原则筹资是企业的基本财务活动，是企业扩大生产经营规模和调整资本结构必须采取的行动，另外筹资是一项具有政策性强、涉及面广、业务技术性强的工作，其工作成效如何，直接影响企业经济效益的高低，故为了经济有效地筹集资本，企业必须遵循下列基本原则：（一） 筹资规模适度原则不同的企业拥有不同的经营规模，并且在不同的时期，企业所需要的资金规模也是不断波动的，所以企业在筹资过程中，无论通过何种渠道、采用何种方式筹资，都应根据企业当期的生产经营活动所需要的资金规模确定筹资金额，使筹资量和资金需求量相互平衡，以防止筹资过多导致所筹资金使用效率底下，同时也要防止筹资不足而妨碍企业的正常经营活动，降低经营效率。（二） 成本效益原则筹资就要付出代价是天经地义的，筹到的资金又是用于投资的，而投资的目的是从中获取收益。因此企业筹资的成本应与投资的收益相互权衡。通过比较两者的差额来决定是否要追加投资。因此在筹资过程中，一方面要考虑投资的风险，讲究投资效益；另一方面，在选择筹资方式时，要根据具体的情况，综合研究各种筹资方式，寻求最优的筹资组合，从而降低筹资成本，提高经济效率。（三） 筹资及时原则俗话说机不可失，失不再来，机会不好好把握就会稍纵即逝。的确，在经融界也是如此，特别是在投资方面，所以企业在筹资过程中，必须根据投资机会来确定筹资的时机，从而满足商机的需要，及时组织资金到位，保证企业资金的投放运用，比如大中型投资项目对资金的使用是分期分批投入的，企业在筹资时也应按资金使用的进度分期或分批到位；小型项目对资金的需求往往是要求一次性到位的。取得资金过早，就会造成资金闲置，导致资金成本过高，取得资金相对滞后，就会失去投资的良好机会，错失商机，使企业造成不必要的经济利益流失。由此可见，筹资时机是否得当是企业能否正常启动经营的关键。另外，杠杆原理在资金的筹集过程中也有着不可替代的作用。财务管理中的杠杆原理有经营杠杆、财务杠杆和总杠杆之分。对于企业来说，要充分利用杠杆原理来有效的确定本企业的筹资规模，就必须熟练掌握成本习性、边际贡献、息税前利润和盈亏临界点在分析经营指标时的作用，如在成本习性中，准确划分固定成本、变动成本和混合成本间的界限，才能更好的阐明成本与业务量之间的依存关系，运用边际效益和盈亏临界点准确衡量资金的投放规模，有的放矢，从而提高资金的使用效率。财务杠杆的产生是由于债务的利息和优先股的鼓励通常不会随着企业息税前利润的变动而变动，含义是企业在筹资活动中对资本成本固定的长期资金的利用，其原理是当资金息税前利润率大于资金成本率时，企业的负债比率越高，企业的自由资金利润率也就越高，从而指导企业有效合理的运用资金，降低经营风险和财务风险，提高财务管理水平。二、企业筹资规模定量方法在选定筹资渠道与方式之前，企业务必要对筹资的规模进行定量。现阶段筹资定额的方法主要有销售百分比法和线性回归分析法。（一）销售百分比法销售百分比法是以未来销售收入变动的百分比为主要参数，考虑随销量变动的资产负债项目及其它因素的影响，从而预测未来需要追加的资金需要量的一种定量方法。从短期经营决策角度看，引起资金发生增减变动的最直接、最重要的因素是销售收入。在其他因素不变的情况下，销售收入增加，往往意味着企业生产规模扩大，从而需要更多的资金；相反，销售收入减少，往往意味着企业生产规模缩小，于是所需要资金也就随之减少。因此，资金需用量与销售收入之间存在着内在的相互联系，利用这种内在关系可以建立数学模型，预测未来期间销售收入在一定水平时的资金需用总量。该方法主要是通过预计资产负债表和利润表来确定资金需要量，即一方面根据预测利润表估计企业留存利润增加额，另一方面根据预测资产负债表确定企业筹资规模和外部集资增加额。具体应用为找出资产负债表的敏感项目，确定各敏感项目与销售收入的百分比关系；单独预计非敏感项目的变化值；再分别计算预计资产负债表左右两方金额，从而确定确定需要外部筹资金额：F=K（A-L）-RF追加的资金需要量K销售收入增长率A随销售额变动的资产项目基期总额L随销售额变动的负债项目基期总额R计划期净利润与预计发放利润差额。（二）线性回归分析法线性回归分析法的理论依据是假定企业资金需要量与经营活动的业务量之间存在着线性关系，以此建立的数学模型，并根据企业历史资料，用回归直线方程确定参数，从而预测企业资金需求量。其预测模型为 式中：资金需求量 固定资金 b单位产销量需要的变动资金 x产销量 其中n为年度数使用该公式关键在于区分不变成本于可变成本，不变不资本是指在一定的业务经营范围内不随业务量变动的资本，如维持企业正常运转所需的最少资金占用量、折旧费、保险费管理人员工资和办公费等等，变动资本是指随着经营业务量变动而成一定比率变动的资本，如生产中的变动成本、存货、应收账款等等。三、筹资渠道与方式及利弊分析企业为维持自身持续发展的资金需要通过一定的渠道，运用一定的筹资方式来取得。不同的筹资渠道和方式又有各自的特点和适用性，那么企业要想有效的筹集资金，就必须对各种渠道和方式进行分析研究。目前，我国社会资金的提供者众多，数量分布广泛，为企业筹资提供了广泛的资金来源。认识企业筹资渠道和方式的种类和适应性，有利于企业充分开拓和利用筹资渠道，准确开发和利用筹资方式，实现筹资渠道和筹资方式的合理组合有效地筹集资金。当今，我国的筹资渠道有国家财政资金、银行信贷资金、非银行金融机构资金、其他法人资金、居民个人资金、企业内部资金、国外及本国港澳台资金。各种筹资渠道的资金供应量存在着较大的区别，有些渠道的资金供应量多，如银行信贷资金和非银行金融机构资金，而有些相对较少。因此企业应根据自身的规模和资金需求量来选择适合自己的筹资渠道。筹资方式一般可以分为主权资本筹资方式和负债筹资方式两种。其中主权筹资方式包括吸收直接投资、发行股票和内部筹资三种；负债筹资方式包括银行借款、发行债券、融资租赁和商业信用四种。（一）吸收直接投资吸收直接投资是企业以协议的形式吸收国家投资、法人投资或个人投资而筹措自由资金的常用形式，并遵循“谁出资，谁经营，共当风险，共享利润”的原则。在此方式中企业可以以现金、实物、工业产权或土地使用权等出资。吸收直接投资能够扩大企业自有资金，增强企业的信誉和借款能力，是企业尽快形成生产能力，并有利于降低财务风险，但筹资所付出的资金成本较高，易消弱企业控制权。（二）发行股票股票按股东享有权利可分为普通股和优先股，普通股市公司资本的最基本部分，其持有者依法享有对公司的经营管理权限，并根据公司经营效益的大小分得股利，同时承当相应的风险。普通股没有固定的利息负担，无固定的到期日，不存在财务风险，筹资限制少，同时能提高企业的信誉，但其资金成本较高，随着新股东的增加可能会导致分散和削弱公司的控股权，降低原股东的收益水平。优先股是股份公司发行的具有一定优先权的股票。它既具有普通股的某些特征，又与债券有相似之处。优先股的优点是股利支付率虽然固定，但无约定性，资金可以永续使用，筹资风险小，能增强公司的信誉和经营灵活性，又能保持原普通股股东的控制权。不足之处就是资金成本较高，优先股较普通股限制条款多。（三）内部留存 内部留存即留存收益筹资。留存收益指企业的盈余公积、未分配利润等。方式的优点是既节约了资金成本，又增强了企业的信誉。不足之处是受制于企业盈利的多寡及企业的分配政策。（四）银行借款银行借款是我国各类企业主要的筹资方式。其含义是企业根据相关的借款协议从经融机构借入的并需还本付息的款项。相对以上的主权资本筹资方式而言，银行借款具有筹资快，资金成本低且灵活的优点，但对于大中型企业，其借款金额和筹资方式可能会受到银行的限制。（五）发行债券债券是企业依照法律程序发行的，承诺按一定利率定期支付利息，并到期偿还本金的有价证券，是持券人拥有公司债权的债权凭证。发行债券的有利之处在于可以为企业带来财务杠杆原理的正作用，能筹措较大的资金且资金成本较低，但发行债券的风险较高，且筹资金额会受到限制。（六）融资租赁融资租赁又称财务租赁，是由租赁公司根据承租人的要求出资购买设备，并在双方签订的租赁期内供出租人长期使用设备，承租人按照租赁合同，按期支付租金的信用性业务。采用此种方法企业可以较小的资金规模，迅速获得所需资产，租赁融资限制较少，并且支付的租金可以抵减企业所得税，同样也具有不足之处，如筹资成本较高。（七）商业信用商业信用是一种自然性融资方式，伴随商品交易自然产生，使用较便利，融资限制较少，存在的不足是融资期限较短，如存在现金折扣而放弃，就会是企业承当较高的资金机会成本。四、合理搭配，优化组织，降低财务风险企业筹资的目标是尽可能降低筹资成本，及时、有效的筹集企业所需的资金，从而维持企业需求和可持续发展，扩大企业规模。所以企业在筹资过程中应考虑一下因素。（一）资金成本尽可能低 资金成本是企业选择筹资方向的重要指标之一。企业筹取资金就是为了满足投资需求，进而从投资中获得利益，资金成本又是一种耗费,最终要通过收益来补偿,体现了一种利益分配关系。企业筹集和使用资金,不论是短期的还是长期的,都存在一定的资金成本。由此看筹资成本直接决定着企业在投资项目中的盈利情况。不同的筹资方式的资金成本差别较大,同时不同筹资方式的税负轻重程度也存在差异,所以资金成本的高低决定着企业的筹资方式，它是选择筹资方式、进行资金结构决策的依据。（二）筹资结构趋于合理化筹资的结构对于资金的投放使用具有重要的指导意义，企业在规划筹资结构时，应正确把握财务杠杆原理和财务风险的可能性，根据企业自身的特点和各种筹资方式的利弊，权衡出主权资本筹资和负债筹资之间的比例。当企业经营水平较高并稳步上升时，资金利润率就会超过借款利率，借入资金增加，资本降低，每股的收益将提高。因此，从盈利率的观点出发，股东喜欢较高的债务权益比例。但是，由于随着负债额的增加，财务风险也随之增大，一旦生产经营不好，不能及时还本付息就会出现财务困难，甚至倒闭。债务与权益比例增大，负债筹资中难度加大，结果会使企业综合资本成本率提高，由此可见，应当找出一个最适当的债务权益结构，在这一点上，企业综合的平均资金成本才可能降至最低。（三）尽最大努力降低财务风险财务风险是指企业由于筹资原因引起的资金来源结构的变化所造成的股东收益的可变性和偿债能力的不确定性。风险的一大特点就是具有不确定性，如果企业的经营状况较好，处于盈利水平，或者企业的资金全为自由资金，那么企业的风险就为零，也就是说企业经营状况越不稳定，波动性大，所产生的风险就越大，由此看，财务风险不是企业所固有的，企业可以对风险加以控制，尽可能降低财务风险。财务风险的大小与各种具体资金来源的比重密切相关,调控财务风险就是要调节各种具体资金来源的比重。不同筹资方式其风险是不相同的，这就要求