黄金价格与黄金价值的体现.doc

黄金投资综述黄金作为一种全球性资产成为投资工具，古今中外早就因其稀有、耐锈蚀和观赏价值的贵金属特性而成为消费奢侈品和纪念品，如首饰和奖章。自1968年3月15日，黄金价格实行双轨制建立双重黄金市场以来，黄金作为一种资产在全球形成了世界黄金市场。黄金价格也类似于其他资产一样剧烈波动，如在1980年到1985年，每盎司最高达850美元，最低达285美元-当然，其中有美元因素在作用。世界黄金协会的最新黄金需求趋势报告显示，2001年全球黄金需求总量为3235吨，其中黄金首饰需求量是2840吨，较2000年下跌了2%，而黄金投资需求量是395吨，较2000年则上升了4%。据报导，在世界黄金销售史上，难得见到如此盛景：日本街头的黄金店里，购金的人争先恐后，其中一对夫妇一下子就把三四十公斤的黄金搬进了自己车里。日本业内人士说：我感觉大家买黄金时的样子就像在抢购便宜货一样。黄金投资价值何在黄金的投资价值主要体现于四个方面：长期保值（Long-term store of value）；最后清偿资产（Asset of last resort）,高流动性（Highly liquid）和资产多样化 (Asset diversifier)。黄金投资往往被视为通货膨胀和汇率波动的对冲手段，据黄金协会的一个故事，英格兰16世纪亨利7世时一套男士西服价值约1盎司黄金，大致类似于现在西服的价格。对中央银行和一些国际机构来说，黄金是其可动用的最后手段。对需要变现的投资者来说，黄金能提供较高的流动性，犹如股票和债券一样迅速。对资产管理者来说，投资黄金可以有效地多样化其投资组合，因为黄金价格和股票和债券等众多金融资产价格长期看呈现弱反向变动趋势，例如1991年1月至2000年12月，黄金和标准普尔500指数、美国长期国债、财政票据和不动产的负相关系数分别为-0.08、-0.05、-0.12、-0.06。可见，熊市宜买黄金。黄金投资工具何其多目前黄金市场上的黄金投资工具较多，有黄金现货、黄金期货、黄金期权、黄金掉期（Gold swaps）、黄金杠杆合约（Gold Leverage Contracts）、黄金券(Gold Certificate)、黄金存单(Depository Orders)等。黄金现货市场上实物黄金的主要形式是金条（Gold Bullion）和金块，也有金币、金质奖章和首饰等。金条有地纯度的砂金和高纯度的金条，金条一般重400盎司。市场参与者主要有黄金生产商、提炼商，中央银行，投资者和其他需求方，其中黄金交易商在市场上买卖，经济人从中搭桥赚佣金和差价，银行为其融资。黄金现货报盘价差一般为每盎司0.5-1美元，如纽约金市周五收盘报297.50/8.00美元，此前某日收盘报299.00/300.00.盎司（Ounce）为度量单位，1盎司相当于31.05克。黄金现货投资有两个缺陷：须支付储藏和安全费用，持有黄金无利息收入。于是通过买卖期货暂时转让所有权可免去费用和获得收益。每口期货合约为100盎司。中央银行一般不愿意通过转让所有权获得收益，于是黄金贷款和拆放市场兴起。黄金期权交易是期权购买者付给期权费用后，享有按协议的价格买卖黄金现货或期货的权利，分买入期权(Call Option)和卖出期权(Put Option)。黄金掉期交易是黄金持有者转让金条换取货币，互换协议期满则按约定的远期价格购回金条。据说南非和前苏联中央银行偏爱这种交易方式。最近欧元区黄金储备上升1.03亿欧元，就是因其区内各国黄金掉期协议期满所至。在这些黄金交易工具基础上尚衍生出很多黄金投资工具。实际上，投资者也可以在股市上买卖黄金类公司的股票，间接做黄金投资。美国一个黄金基金Tocqueville的投资经理哈萨韦就热衷于投资黄金类股票。他在1998年6月创立了该基金。当时科技类股是市场上的霸主，而黄金类区却被视为贱民，最不被看好。但该基金建仓之后，取得了相当强劲的业绩，收益率从1998念得5%上升到2001年底的21.3%，最近甚至达到28.34%。历史上，贵金属类股一直是投资者在不确定时期的避风港。美国经济陷入衰退正是最不确定时期。先是科技泡沫破灭，接下来爆发9 11事件，阿根廷金融危机，最后是安然事件的不良影响。由此，黄金类股自然成为投资之选。事实上，在1973年和1974年的熊市期间，黄金类股表现出色，并持续了整整十年。美国另一个约有1770万美元资产的黄金基金First Eagle在2001年的回报率也达到37.3%之高，今年以来的回报率已经达到28.5%左右，而截止3月7日的一年期回报率竟高达52.14%！黄金的标价方法(1)黄金的重量计量单位：计量黄金重量的主要计量单位为：盎司、克、千克（公斤）、吨等。国际上一般通用的黄金计量单位为盎司，我们常看到的世界黄金价格都是以盎司为计价单位。 1 盎司 31.103481 克 目前在中国国内一般习惯于用克来做黄金计量单位，国内虽然采用的是公制，但中国国内这个黄金计量单位与国际市场约定成俗的习惯计量单位盎司是不同的，国内投资者投资黄金必须首先要习惯适应这种计量单位上的差异。 (2)黄金的纯度计量黄金及其制品的纯度叫作成色，市场上的黄金制品成色标识有两种：一种是百分比，如 G999等；另一种是 K 金，如 G24K 、 G22K 和 G18K 等。我国对黄金制品印记和标识牌有规定，一般要求有生产企业代号、材料名称、含量印记等，无印记为不合格产品。国际上也是如此。但对于一些特别细小的制品也允许不打标记。 (3)用k 金表示黄金纯度的方法：国家标准 GB11887-89 规定，每开 ( 英文 carat 、德文 karat的缩写，常写作 K) 含金量为 4.166% ，所以，各开金含金量分别为 ( 括号内为国家标准) ： 12K = 12*4.166% = 49.992%(500 ) 18K = 18*4.166% = 74.998%(750 ) 24K = 24*4.166% = 99.984%(999 ) 24k金常被人们认为是纯金，但实际含金量为 99.98% ，折为 23.988k 。 (4)用文字表达黄金纯度的方法：有的金首饰上或金条金砖上打有文字标记，其规定为：足金 - 含金量不小于 990，通常是将黄金重量分成 1000 份的表示法，如金件上标注 9999 的为 99.99% ，而标注为 586 的为 58.6% 。比如在上海黄金交易所中交易的黄金主要是9999与9995 成色的黄金。黄金投资品种介绍目前在国际上黄金投资主要有几大方式：投资金条、投资金币、黄金管理账户、黄金凭证、黄金期货、黄金期权。1、投资金条我国目前个人投资黄金的主要方式是投资金条，金条分为两种：普通金条、纪念金条。（1）金条的规格：各国金条的规格有所不同，但按国际惯例，进入市场交易的金条在精炼厂浇铸成型时必须标明其成色和重量，以及精炼厂的名字和编号。如高赛尔金条分2盎司、5盎司和10盎司三种规格，每根金条的背面有中国印钞造币总公司长城金银精炼厂铸造的字样和编号，还有防伪标识。（2）金条的铸造和包装：在一般情况下，投资者往往要购买知名度较高的精炼公司制造的金条，以后在出售时会省去不少费用和手续。如果是不知名企业生产的，黄金收购商就要收取分析费用。国际知名金商出售的金条，包装在密封的小袋中。除了内装黄金外，还有可靠的封条证明。在不开封的情况下，再售出金条时就会方便得多。在国内，长城金银精炼厂是迄今最大的国有金银精炼厂，也是中国金银冶炼企业中唯一的伦敦贵金属市场协会会员单位，并入选上海黄金交易所及理事单位。（3）金条交易的计量单位：由于各国黄金市场交易的习惯、交易规则不同，黄金计量单位也有所不同。目前国际黄金市场比较常用的计量单位是金衡盎司。金衡盎司是专门用于贵金属商品交易的计量单位，与常衡制盎司有所不同，1常衡盎司等于28.3495克，而1金衡盎司等于31.1035克。我国以前计量黄金的单位主要是两，现在主要是克，随着经济与国际接轨，我国不少黄金品牌用金衡盎司来计量，高赛尔金条就是其中之一。（4）金条的价格：普通金条的价格与纪念金条的价格有所不同。纪念金条的发行价格是按照金饰品的定价方式来定价，一般其发行价格成本10的增值税5的消费税利润。而普通投资型金条的价格是在黄金现货价格的基础上加上一定的加工流通费。因此，纪念金条比普通投资型金条的价格要高。如高赛尔金条的价格是以国际最大的黄金现货市场-伦敦贵金属市场的每日报价为基准，参考上海黄金交易所的价格，每盎司加上109元的加工流通费（3.5元/克），回购时每盎司退回62元（2元/克）。（5）金条的投资渠道：一是场内交易，如上海黄金交易所的会员交易，即黄金生产企业、黄金饰品企业、黄金经纪商、黄金代理商、商业银行和机构投资者；二是场外交易，主要是一些中小企业和个人投资者在商业银行、金行、珠宝行、金银首饰店进行的金条交易。目前我国的个人黄金投资者主要是在场外进行交易。购买金条最好选择回购有保证而且价差不大的金条，例如招商银行代理买卖的高赛尔金条，其9月23日下午的买卖报价分别是121.49元/克和120.99元/克。买卖相差0.5元，加上买卖时加工费的价差每克要支出1.5元。 2、投资金币。金币有两种，即纯金币和纪念性金币。纯金币的价值基本与黄金含量一致，价格也基本随国际金价波动。纯金币主要为满足集币爱好者收藏，投资增值功能不大，但其具有美观、鉴赏、流通变现能力强和保值功能，所以仍对一些收藏者有吸引力。 3、黄金管理账户。黄金管理账户是指经纪人全权处理投资者的黄金账户，属于风险较大的投资方式，关键在于经纪人的专业知识和操作水平及信誉。一般来讲，提供这种投资的企业具有比较丰富的专业知识，收取的费用不高。同时，企业对客户的要求也比较高，要求的投资额比较大。 4、黄金凭证。这是国际上比较流行的投资方式，银行和黄金销售商提供的黄金凭证，为投资者避免了储存黄金的风险。发行机构的黄金凭证上面，注明投资者有随时提取所购买黄金的权利。投资者可按当时的黄金价格，将凭证兑换成现金以收回投资，还可通过背书在市场上流通。投资黄金凭证，要对发行机构支付一定的佣金，和实金的存储费大致相同。国内的中华纸黄金等都属于黄金凭证。 6、黄金期货。一般而言，黄金期货的购买、销售者，都在合同到期日前出售和购回与先前合同相同数量的合约，也就是平仓，无需真正交割实金。每笔交易所得利润或亏损，等于两笔相反方向合约买卖差额。这种买卖方式，才是人们通常所称的炒金。黄金期货合约交易只需10%左右交易额的定金作为投资成本，具有较大的杠杆性，少量资金推动大额交易。所以，黄金期货买卖又称定金交易。 7、黄金期权。期权是买卖双方在未来约定的价位，具有购买一定数量标的的权利而非义务。如果价格走势对期权买卖者有利，会行使其权利而获利。如果价格走势对其不利，则放弃购买的权利，损失只有当时购买期权时的费用。由于黄金期权买卖投资战术比较多并且复杂，不易掌握，目前世界上黄金期权市场不太多。黄金家族投资品种比较 黄金投资其实是包含一系列产品的，它包括现货交易与衍生品交易，如：黄金期货、黄金期权、黄金股票、纸黄金、实物黄金、黄金金币等等，这些品种共同构成了黄金市场。 投资者参与黄金市场，应该具体选择哪些黄金品种投资，需要量力而行。下面笔者就按照这些品种的优良排序，逐一加以简单介绍。 一、 黄金期权 价值等级 * 黄金期权属于黄金衍生品市场，主要功能是投资和对期货、现货的保值，目前比较好的市场是美国的COMEX美式黄金期权（公开市场部分）。关于黄金期权的原理、运做模式我就不再介绍。 在金融市场中，最顶级的、最复杂的是跨市场投资和期权投资，它们处于整个金字塔的顶端，当然，不了解这两种投资技术，那只能说还处于金融门外汉，或者一知半解，或者盲人摸象。没有在国际大投行、大的基金工作多年经历，是不可能对这两种技术有什么好的理解。由此可见，黄金期权虽然是一个很好的投资工具，但却是需要足够的专业、足够的经验才可以。打个比方，关羽的青龙偃月刀，关羽用它过五关、斩六将，可把它给你，你给我耍耍试试？黄金期权也同理，是个投资市场的好东西，却不是普通投资者能玩的起的游戏，小心未伤敌，先伤己。 二、 黄金期货 价值等级 * 黄金期货同样也属于黄金的衍生品市场，主要功能是投资和为现货的保值。目前主要包括纽约和伦敦两个大的市场，其中纽约是标准化的期货交易所，而伦敦是变相的准期货-现货保证金交易。 期货的好处是可以放大你的资金数额，但不能忽视同样放大的风险。在一个趋势中，采用期货交易，可以扩大你的盈利数目和能力，但必须时刻控制风险。 黄金期货，也是一个很好的投资工具，但仍不是很适合普通投资者。 三、 黄金股票 价值等级 * 黄金股票，属于黄金的现货市场，顾名思义，是黄金企业（一般是矿山）公开发行的股票。目前国内A股有2支：中金黄金和山东黄金。香港有3支：紫金矿业、灵宝黄金、招金黄金。这些黄金股基本代表了中国黄金行业的水平。 黄金公司，相对来说对黄金价格最敏感，黄金股票，也基本上能反映黄金的走势，因此，参与黄金股票投资，是投资者可以尝试的不错选择。 四、 纸黄金 价值等级 * 纸黄金，也叫黄金存折、黄金帐户，是不能提取实物的黄金买卖，也属于黄金的现货市场，价格走势与黄金现货完全一致，目前国内商业银行都有一些品种推出，比较典型的是中国银行的黄金宝和中国工商银行的产品。 参与银行纸黄金买卖，也是非常适合一般投资者的。一是资金安全有保证，二是实盘买卖，风险很小，三是即使短期被套，也丝毫不用担心，因为黄金毕竟是贵重物品，不可能象股票那样一直无限制下跌，就好比现在，如果黄金下跌到600美元以下，全世界会有无数资金疯抢黄金，有多少要多少。 目前国内纸黄金买卖有一个小问题，就是人民币的升值，比如，2006年9月6日，黄金现货价格640-648美元，人民币大约164-165元/克，而今天2007-1-27日，黄金现货价格640-647美元，人民币大约161-162元/克，损失部分就是人民币升值所产生的，不过，这是瑕不掩瑜的小问题。 五、 实物黄金 价值等级 * 顾名思义，就是实物黄金金条的买卖，也是属于现货市场。这个是最下等的黄金投资，除非发生战争，用它来充当硬通货，平时买卖，由于涉及到交割、运输、仓储、变现等一系列问题，普通投资者参与意义不大。 六、 其它 还有一些有关黄金的投资，比如金币投资、黄金衍生品中的指数投资等，由于笔者不是十分关注，也就不一一介绍了。 以上是各个品种的简单介绍，可能对于大多数人来说，当然最感兴趣的是最有价值的投资品种，也就是黄金期权和期货，可这也是最不适合普通投资者的品种，笔者还是建议，适合大众的投资品种是黄金股票和银行纸黄金，在投资市场中不要幻想一夜暴富，那样更可能的结果是一夜破产，稳扎稳打才是积累财富的不二法门。 专家投资建议：黄金投资三大技巧技巧一：组合投资 黄金价格通常与多数投资品种呈反向运行。在资产组合中加入适当比例的黄金，可以最大限度地分散风险，有效抵御资产大幅缩水，甚至可令资产增值。理财师推荐的资产组合为：现金+债券+权益类资产+黄金。在该组合中，黄金的比例占10%-20%，可以根据自身的资产状况适当地增减。当金融系统的风险(如坏账、房地产泡沫、通货膨胀)增加时，应该调整黄金的投资比例；当局部战争的气氛渐浓时，也应提高黄金的投资比例。技巧二：考虑汇率在本国货币升值时，人们可以在外国购买到较为便宜的黄金货品，因为黄金在国内价格不动或者下跌，并不表示黄金本身的价值就会相应地下跌，而有可能是本地货币与外国货币汇率变化的结果。因此，投资黄金需具备一定的外汇知识，否则不要大量地投资黄金。技巧三：分批买入从策略上讲，应该沿着大牛市的上升趋势操作，即朝着一个方向操作，坚持在回调中买入。由于最低点可遇而不可求，所以要分批买入，待涨抛出，再等待下一个买入机会。黄金是一种有效的多元化投资组合多元化投资组合有利于保护您的收益因被另外一种资产的贬值而减少。黄金就是一个非常理想的多样化投资品种，因为经济实力决定黄金价格的不同，同时在现实中，这种实力影响到绝大多数金融资产。下图可以很好地解释黄金价格与资产收益回报存在很小的相关性。黄金可以迅速兑现为现金 黄金具有两重性货币与商品同性。因此，她可以被人们买卖因为多种多样的理由：如珠宝饰金、工业运用、投资等等。自古以来，黄金就具有保值性，以其稳定的收益居于其它波动性大的资产投资之上。黄金只有极小或几乎与其它主流投资品种没有关系。正因为如此，黄金为投资者提供了一个强有力的风险管理投资工具。 因为黄金投资回报与证券投资回报并没有太大的关联性，因避免金融市场的大幅波动带来证券投资组合的收益减少，通常投资者使用黄金投资及黄金投资组合（金币、金条等等）来增强持续、稳定的收益。 黄金具有非常高的流动性在全世界范围流通尽管黄金市场与股票债券市场相比很小，但它却是一个非常容易兑现、交易的高度流动性市场，而且24小时运行。它的价格不会因为市场交易达到5吨（美金5000万）而发生显著变化，市场虽然狭窄，但是却不会因较大大量的需求而发生骤变。实物黄金投资(1)投资实物性黄金有哪些品种？ 对一般投资者而言，最好的黄金投资品种就是直接购买投资性金条。金条加工费低廉，各种附加支出也不高，标准化金条在全世界范围内都可以方便地买卖，并且世界大多数国家和地区都对黄金交易不征交易税。而且黄金是全球24小时连续报价，在世界各地都可以及时得到黄金的报价。虽然投资性金条是投资黄金最合适的品种，但并不是指市场中常见的纪念性金条、贺岁金条等，这类金条都属于饰品金条，它们的售价远高于国际黄金市场价格，而且回售麻烦，兑现时要打较大折扣。所以投资金条之前要先学会识别投资性金条和饰品性金条。投资性金条一般来讲有两个主要特征：一、金条价格与国际黄金市场价格非常接近（因加工费、汇率、成色等原因不可能完全一致）；二、投资者购买回来的金条可以很方便的再次出售兑现。金融投资性黄金金条一般由黄金坐市商提出买入价与卖出价的交易方式。黄金坐市商在同一时间报出的买入价和卖出价越接近，则黄金投资者所投资的金融性投资金条的交易成本就越低。金融投资性金条是投资黄金现货的最好选择，北京高德颐合金银制品有限公司推出的高德标金是目前国内一种非常好的投资性金条，高德标金的金条报价将与国际黄金市场同步，投资者购买的投资性金条可以按国际市场即时同步价格回售给北京高德公司，按国际黄金市场价格再兑换成人民币现钞，将是目前国内最好的投资性金条品种之一。投资实物黄金适合于什么的人群呢？如果日常工作忙碌，没有足够时间经常关注世界黄金的价格波动，不愿意也无精力追求短期价差的利润，而且又有充足的闲置资金，最好投资实物黄金。购买黄金金条后，将黄金存入银行保险箱中，做长期投资。购买的金条或金砖，一定要确认是金融投资性金条，而不是饰品性工艺金条，一般的工艺性首饰类金条可以少量的购买用做收藏，但绝不适合做为金融投资品。只有金融投资性金条才是投资实物黄金的最好选择。(2)实物黄金有哪些投资渠道？对于一般的投资者来说，投资黄金选择实物金无疑更实在，因此在我国，实物黄金是黄金交易市场上较为活跃的投资产品。那么，投资者可以通过哪些渠道投资实物黄金呢？金店是人们购买黄金产品的一般渠道。但是一般通过金店渠道买金更偏重的是它的收藏价值而不是投资价值。比如购买黄金饰品是比较传统的投资方式，金饰在很大程度上已经是实用性商品，而且其在买入和卖出时价格相距较大，投资意义不大。 很多黄金企业也推出了自己专门的投资金条，一般是在上海金交所报价上多10块左右，并负责回购。如天鑫洋公司推出的天鑫洋投资金条，交易便利、价格透明。投资者还可通过银行渠道进行投资，购买实物黄金，包括标准金条、金币等产品形式。上海金交所对个人的黄金业务目前主要就通过银行来代理；而我国推出的熊猫金币，就是由中国人民银行发行，也是一种货币形式，即使再贬值也会有相当的价值，因此其投资风险相对要小。 此外，投资者还可通过黄金延迟交收业务平台投资黄金，这是时下最流行的一种投资渠道。黄金延迟交收指的是投资者按即时价格买卖标准金条后，延迟至第二个工作日后任何工作日进行实物交收的一种现货黄金交易模式。以上海金交所的AU(T+D)业务为例，AU(T+D)兼顾了银行里纸黄金和实物金两种优势，人民币报价系统与国际黄金市场同步，投资者既可以购买天鑫洋投资金条实物，又可以通过延迟交收机制低买高卖，利用黄金价格的波动赢利，对于黄金投资者来说是非常好的投资工具。个人应该怎样理智投资黄金 随着国内黄金市场逐步开放，个人黄金投资品种先后出台，给普通黄金投资人提供了多种选择。黄金作为投资的一个重要组成部分，从资产的安全性、变现性考虑，可作为一种投资标的，纳入整个家庭资产的投资组合中，不失为一种理智的选择。但作为普通黄金投资人应怎样理智进行黄金投资呢？首先要了解黄金投资品种及特点（1）国内可供选择的品种：上海金交所提供的品种现货黄金Au99.99、Au99.95和现货延期交易Au（T+D）和国有银行提供的黄金账户产品又称纸黄金等。纸黄金采用投资者开立黄金账户的方式进行，交易起点较低。（2）民间黄金投资通常采用实物黄金投资。通常民间投资黄金是买入黄金现货实物来进行投资。可以说有多种选择，一是在一些产金地区买入成色在Au95以上的金块，此种方式价格相对较低，黄金含量不标准，出售时金含量测定手续繁琐。二是产金区外多数黄金投资者是通过买入首饰来进行投资的，与金块投资相比利润减少很多。还有一部分人投资金币，其远期价值很高，而投资收益较小。比较可行的黄金投资应该是投资金条、金块，虽然金条和金块也会向投资者收取一定的制作加工费用，但这种费用在一般情况下是比较低廉的。只有一些带有纪念性质的金条金块，其加工费用才会比较高。金条、金块的变现性非常好，并且一般情况下在全球任何地区都可以很方便地买卖，大多数地区还不征收交易税，操作简便容易，利润比较可观。（3）国际黄金交易商提供的黄金期货、黄金期权、远期黄金交易。这些投资品种都可放大资金30倍-60倍，但利润与风险共享。目前国内黄金市场还没有这些品种，随着国家对黄金市场监管和相关的政策出台，这些品种也会逐渐开放。投资黄金应注意选择市场和品种我们在了解了黄金投资以上品种的基础上应选择适合自己投资的市场和品种。黄金价格时间上是24个小时不间断波动，并且在世界不同的地区，黄金价格的波动空间上也有很大的差异。亚洲金价是随着欧美地区金价而变动，因此正确的选择市场很大程度上是决定普通黄金投资者成功的关键。国际黄金市场和国内黄金市场国际黄金市场：伦敦市场、苏黎世市场是以现货为主，纽约市场、芝加哥黄金市场是以黄金期货为主。香港黄金市场既有现货又有期货。目前我国还没有全面开放国际黄金交易商来提供黄金期货、黄金期权、黄金保证金交易等品种。因为这些品种操作起来比较复杂，地区交易时段黄金价格差价大，有一定