50-第五章-杠杆效应二

第五章-杠杆效应（二）第五章 筹资管理（下）第一节 资金需要量预测第二节 资本成本第三节 杠杆效应第四节 资本结构第三节 杠杆效应知识点：财务杠杆效应（一）财务杠杆效应1.概念由于固定性资本成本（利息费用、优先股股利）的存在，使得企业的普通股收益（或每股收益）变动率大于息税前利润变动率（即每股收益承担的风险大于经营风险）的现象。 2.原理财务杠杆反映了权益资本报酬的波动性，用以评价企业的财务风险。原理：当有利息费用等固定性资本成本存在时，如果其他条件不变，息税前利润的增加虽然不改变固定利息费用总额，但会降低每元税前利润分摊的利息费用，从而提高每股收益，使得普通收益的增长率大于息税前利润的增长率，进而产生财务杠杆效应。当不存在固定利息、股息等资本成本时，就不产生财务杠杆效应。债务成本比重越高，固定的资本成本支付额越高，息税前利润水平越低，财务杠杆系数越大，财务风险越高，财务效应越大。【例-单选题】在息税前利润大于0的情况下，下列可以导致财务杠杆系数提高的是（）。A.增加本期的负债资金B.提高基期息税前利润C.增加基期的负债资金D.降低本期的变动成本网校答案：C网校解析：从上式可知：EBIT越大，财务杠杆越小，越接近于1，财务风险越小；相反， EBIT越小，财务杠杆越大，财务风险越小；所以，EBIT与财务杠杠杆系数、经营杠杆系数都是成反向关系。例子。所以排除B；又因为财务杠杆系数只与基期数有关排除AD；【例-多选题】（2017）一般而言，与发行普通股相比，发行优先股的特点有（）。A.可以增加公司的财务杠杆效应B.可以降低公司的财务风险 C.可以保障普通股股东的控制权D.可以降低公司的资本成本网校答案：ACD网校解析：如果存在优先股，计算财务杠杆系数时要考虑优先股利，所以选项A正确；相对于普通股，优先股利是固定支付的，所以增加了财务风险，选项B不正确；优先股东无表决权，所以保障了普通股股东的控制权，所以选项C正确；普通股的投资风险比优先股的大，所以普通股的资本成本高一些。所以选项D正确。【例-多选题】（2018）下列各项中，影响财务杠杆系数的有（ ）。A.息税前利润B.普通股股利C.优先股股息D.借款利息网校答案：ACD网校解析：由上式可知，影响财务杠杆系数的有息息前利润、借款利息和优先股股息。所以ACD。知识点：总杠杆效应（一）总杠杆效应经营杠杆与财务杠杆共同作用的结果由于固定性经营成本和固定性资本成本的存在，导致普通股每股收益变动率大于产销业务量变动率的现象。 2.原理经营杠杆和财务杠杆可以独自发挥作用，也可以综合发挥作用，总杠杆是用来反映二者之间作用的结果的，即权益资本报酬和产销业务量之间的变动关系。原理：由于固定经营成本的存在，产生了经营杠杆效应，导致产销业务量变动对息税前利润有放大作用；同样，由于固定性资本成本的存在，产生财务杠杆效应，导致息税前利润变动对普通股每股收益变动有放大作用。两种作用共同作用，将导致产销业务量稍有变动，就会引起普通股每股收益更大的变动。总杠杆效应，就是由于固定经营成本和固定资本成本的存在，导致普通股每股收益变动率大于产销业务量的变动率的现象。3.总