万科A偿债能力分析.doc

偿债能力分析万科A公司2010年偿债能力指标的计算（一） 2010年万科A公司的短期偿债能力指标1、流动比率=流动资产流动负债= 1.58522、速动比率=(流动资产-存货)流动负债=0.55683、现金比率=(货币资金+短期投资净额)流动负债=29.1683（二） 2010年万科A公司的长期偿债能力指标 1、资产负债率=(负债总额/资产总额)*100%=74.6861% 2、产权比率=(负债总额所有者权益总额)100%=282.931%3、有形净值债务率=负债总额/(股东权益-无形资产净值)*100%=297.0749%万科A公司2010年偿债能力的分析及评价（一）短期偿债能力的分析与评价短期偿债能力是十分重要的，当一个企业丧失短期偿债能力时，它的持续经营能力将受到质疑。因此，短期偿债能力分析是报表分析的第一项内容。根据2008年至2010年3年流动比率、速度比率、现金比率的数据如下：年份指标201020092008流动比率1.58521.91491.7575速动比率0.55680.59120.4269现金比率29.168333.797430.94831、主要从以下四个方面着手分析：（1）流动比率分析通过计算可以看出，该企业流动比率为1.5852，比09年该企业流动比率1.9149降低了0.3297，下降了17.22%，相对于前面2年都低，说明该企业的短期偿债进一步降低了， 流动比率是衡量企业短期偿债能力的指标， 流动比率越高，企业的偿债能力就越强，债权人利益的安全程度也就越高。但是流动比率自身也存在一定的局限性，因为流动资产中包含有流动性较差的存货，以及不能变现的预付帐款、预付费用等，使流动比率所反映的偿债能力也受到怀疑，流动比率的质量，我们仍然需要分析应收账款和存货的流动性。（2）应收账款和存货的流动性分析该企业应收账款1,594,020,000、存货133,333,000,000数额偏高。说明该企业应收账款和存货存在问题，需要进一步调整，增强企业偿债能力。（3）速动比率分析进一步评价企业偿债能力，要比较速动比率。万科A公司本年速动比率为0.5568，可以看出本年该企业偿还流动负债的能力不强，比上年有所下降，上年该企业速度比率0.5912，今年下降到0.5568，下降了0.0344，下降了5.82%，该速动比率相对于08年相对提高，但对于09年来说却有所降低，这说明万科A公司的存货存在问题，企业偿债能务在下降。（4）现金比率分析万科A公司本年现金比率为29.1683，比上年33.7974下降了4.6291，下降了13.7%，现金比率反映企业的即时付现能力，就是即时可以还债的能力，现金比率高，说明企业的支付能力强，10年现金比率比09年下降，说明企业支付能力下降，但如果这个指标很高，也不一定是好事。它可能反映该企业不善于充分利用现金资源，没有把现金投入经营以赚取更多的利润。通过上述分析，可以得出结论：万科A公司主要问题出在应收帐款和存货过多，其占用较大。公司应加强对应收款的管理和加大对外拓展业务。2、同业比较分析通过万科A公司2010年资料与金地集团比较分析。该企业实际指标值及金地集团实际值如下表：指标企业实际值金地集团实际值差额流动比率1.58522.1774-0.5922速动比率0.55680.7809-0.2241现金比率29.168341.8793-12.711（1）流动比率分析从上表可以看出，该企业流动比率实际值低于金地集团实际值，说明该企业的短期偿债能力不及金地集团实际值，差距有点大。为进一步掌握流动比率的质量，应分析流动资产的流动性强弱，主要是应收账款和存货的流动性。（2）应收账款和存货的流动性分析 从企业报表可以看出，该企业应收账款和存货过多。占用过大，企业就对应收账款和存货加强管理。（3）速动比率分析从上表看，万科A公司本年速动比率略高于金地集团实际值，表明该公司短期偿债能力低于金地集团水平。而该指标所反映的短期偿债能力比流动比率更为准确，更加可信。（4）现金比率分析从上表看，万科A公司本年现金比率低于金地集团实际值，说明该企业用现金偿还短期债务的能力较低。通过金地集团材料的比较分析，可以得出这样的结论：2010年年末万科A公司的短期偿债能力低于金地集团水平。但是如同上述，万科A公司也同样存在问题，特别是应收账款问题，其占用较大，与金地集团实际值相比较差距大是主要矛盾。3、其他因素分析上述短期偿债能力指标，都是从财务报表资料中获取的。可一些在财务报表中没有反映出来的因素，也会影响企业的短期偿债能力。例如增加偿债能力的因素有：可动用的银行贷款指标、准备很快变现的长期资产和偿债能力的声誉；减少偿债能力的因素有：未作记录的或有负债、担保责任引起的或有负债等。（二）长期偿债能力的分析与评价长期偿债能力是企业偿还长期债务的现金保障程度。主要取决于企业资产与负债的比例关系，以及获利能力，而不是资产的短期流动性。长期偿债能力分析，有利于优化资本结构、降低财务风险；有利于投资者判断其投资的安全性及盈利性；有利于债权人判断债权的安全程度，是否能按期收回本金和利息。1、历史比较分析万科A公司2009、2010两年的各项指标如下：年份指标20092010差额资产负债率67.0017%74.6861%7.6844%产权比率188.4252%282.931%94.5058%有形净值债务率203.4129%297.0749%93.662%（1）资产负债率分析万科A公司的资产负债率为74.6861%，相对于上年增加了7.6844%，该企业的资产负债率相对较高，资产负债率越高，反映了企业不能偿债的可能性大，这对企业的融资是不利的。（2）产权比率分析万科A公司的产权比率为282.931%，与上年产权比率188.4252%相比增加94.5058%， 所有者权益就是企业的净资产，产权比率反映的偿债能力是以净资产为物质保障的。但是净资产中的某些项目，如：无形资产、递延资产、待摊费用、待处理财产损益等价值具有极大的不确定性，且不易形成支付能力。因此，在使用产权比率时，必须结合有形净值债务率指标，作进一步分析。（3）有形净值债务率分析万科A公司有形净值债务率297.0749%，与上年203.4129%增加了93.662%，为进一步评价企业长期偿债能力，要比较有形净值债务率。10年万科A公司有形净值债务率比上年高，说明企业长期偿债能力比上年减弱，财务风险明显增大。企业筹资能力虽然很强，但利用财务杠杆的风险很高。2、同业比较分析通过万科A公司2010年资料与金地集团比较分析。该企业实际指标值及金地集团实际值如下表：指标企业实际值金地集团实际值差额资产负债率74.686171.15273.5334产权比率282.931240.949441.9816有形净值债务率297.0749246.652850.4221（1）资产负债率分析从上表可以看出，万科A公司2010年资产负债率高于金地集团实际值，有一个较高的资产负负债率水平，说明该企业的长期偿债能力较差。公司采用的是开放型财务策略，推测公司可能财务风险较高，可能存在今后需要现金时的借款能力较差问题。（2）产权比率分析 从上表可以看出，万科A公司2010年产权比率高于金地集团实际值，说明企业长期偿债能力较高，财务风险降低。在使用产权比率时，必须结合有形净值债务率指标，作进一步分析。（3）有形净值债务率分析为进一步评价企业长期偿债能力，要比较有形净值债务率。从上表看万科A公司有形净值债务率高于金地集团实际值，说明企业筹资能力一般，但不排除利用财务杠杆的风险过高。四、结论与建议(1)通过观察企业的短期偿债能力中的流动比率、速动比率和现金比率，说明该企业的应收账款存在较严重的问题。要特别引起重视。 (2)通过观察企业长期偿债能力的资产负债率、产权比率、有形净值债务率很存在问题，说明企业有资不抵债的风险。根据上述分析，公司还存在着不能按时偿还短期债务的风险。这种情况的变化还受以下两方面因素影响：一方面是公司能否继续从经营活动、投资活动中产生足够的现金，偿还不断到期的债务；另一方面从公司资产的构成来看，应收账款占资产总额的比重过高，进一步加大了短期偿债的风险。资产负债率水平较高，公司的财务风险程度很高，而且对债务偿还能力很弱。通过上述分析，可以得出结论：万科A公司主要问题是公司采用的是开放型财务策略。在公司营业收入稳定且有上升趋势的企业，可以提高负债比重。因为企业营业收入稳定可靠，获利就有保障，即使企业负债筹资数额较大，