在当前通胀形势下,浅谈美国量化宽松对货币供应原理的背离.doc

浅谈美国量化宽松对货币供应原理的背离国际工商管理系工商管理0801班陈08201104浅谈美国量化宽松对货币供应原理的背离一、量化宽松含义所谓量化宽松政策，其实就是通过印钞票来增加流动性，希冀由此达到刺激就业、加快复苏步伐的目的。量化宽松是一货币政策，由中央银行通过公开市场操作以提高货币供应，可视之为“无中生有”创造出指定金额的货币，也被简化地形容为间接增印钞票。其操作是中央银行通过公开市场操作购入证券等，使银行在央行开设的结算户口内的资金增加，为银行体系注入新的流通性。“量化宽松”中的“量化”指将会创造指定金额的货币，而“宽松”则指减低银行的资金压力。中央银行利用凭空创造出来的钱在公开市场购买政府债券、借钱给接受存款机构、从银行购买资产等。这些都有助降低政府债券的收益率和降低银行同业隔夜利率，银行从而坐拥大量只能赚取极低利息的资产，央行期望银行会因此较愿意提供贷款以赚取回报，以舒缓市场的资金压力。二、量化宽松与全球经济通胀形势量化宽松使得银根松动，或购买的资产将随着通胀而贬值（如国库债券）时，量化宽松会使货币倾向贬值。由于量化宽松有可能增加货币贬值的风险，政府通常在经历通缩时推出量化宽松的措施。而持续的量化宽松则会增加通胀的风险。美联储在第一轮量化宽松中，将其资产负债表由8800亿美元扩大至2 .3万亿美元，此举稳定住了金融市场，拯救了银行业，但是对就业、消费的帮助却不大。一个不能忽略的事实是，自美联储第二阶段量化宽松政策公布后，随着美元大幅贬值，以美元计价的大宗商品价格持续飙升。使得一些国家的物价水平已经走高。根据中国统计局11月11日公布的数据，10月，在中国果蔬上市的旺季，中国居民价格消费指数却由于食品价格的攀高而飙升至4.4%，几乎超出此前多家机构给出的4%的市场预测。诸多专家和机构认为，中国CPI在11月高涨，主要原因在于国内外创造的史无前例的宽松的货币环境。韩国通胀率达到了20个月来的最高水平，不仅粮食价格出现了较快上涨，蔬菜、水果、肉类价格也升幅甚大。宽松的货币环境为加速通胀提供了温床，也造成部分新兴经济体尴尬的处境经济增长放缓担忧尚未消退，却不得不着手推出紧缩政策。发达经济体和新兴经济体的货币政策，如同一头在放，一头忙堵。一方面，发达经济体央行陆续开始第二轮量化宽松政策，使通胀预期重获反弹动力。另一方面，新兴经济体则被迫用提高基准利率或采用更加严格的资本管制措施，以防止通胀和流动性风险攀升。10月以来，中国、印度、澳大利亚相继加息，从这些央行的政策表述上看，均将抑制通胀作为当前要务。11月2日，印度央行宣布今年以来第六次加息，把回购利率和逆回购利率各提高25个基点。与此同时，印度央行还将购房首付款的最低比例从此前的10%15%提高到20%，借此抑制资本流入所带来的房地产泡沫压力。澳大利亚联储在同一天提高基准利率25个基点至4.75%。澳大利亚联储理事会称，从中期看，通胀抬头的风险依然存在，风险平衡已经转移到需要采取及时的货币紧缩政策。利差交易正将美元带至新兴市场国家。新兴市场国家在“抑通胀”的同时，还得留神“防热钱”。对那些和美元挂钩的货币来说，要维持汇率稳定就必须大举购入美元。这种对冲行为又会增加通胀压力，并可能迫使央行提高利率，而更高的利率又将会吸引更多的资金流入。在调结构的任务下，若不能遏制住不断攀升的通胀压力，调至以消费为主，拉动经济增长就会成为空谈。可见美国两轮量化宽松政策，特别是第二轮量化宽松政策催生了全球大规模的通货膨胀。三、通货膨胀形势下美国量化宽松政策对货币供应原理的背离随着2010年11月3日，美国新的一轮量化宽松政策粉墨登场，这在刺激美国本身的经济的同时将使得全球经济的通胀形势更加恶劣。货币供应原理：M1=B(C+1)/(C+e+rd+rtt) ； B=C+R其中M1为货币的狭义供应量，它包含了现金和活期存款，B表示基础货币，C为现金漏损率，e为超额准备金率，rd为活期法定存款准备金率，rt法定定期存款准备金率，t为定期存款占活期存款的比例。C为流通现金，R为存款准备金。由于当前是全球通货膨胀的形势，货币供给量大于货币需求量，为了国民经济长期稳定的发展，各国应当采取紧缩的货币政策来减少货币供给量以达到货币供给的平衡。既假设C不变的情况下，采用提高法定存款准备金率、提高存贷款利率、公开商业银行市场业务等货币调控手段减少C，降低e，提升rd和rt，以达到减少M1的目的。而美国只顾本国经济复苏，推行量化宽松政策。增加了C，使得M1得到大大的提升。这固然刺激了美国的经济，但由于流通中的美元大大超过了市场需要量，使得美元在外汇市场上大幅度贬值，既别国货币升值；而且由于国际贸易是以美元为货币单位结算的，导致了国际市场的商品价格大幅度上升，这固然能够刺激美国出口，但是加剧了其他国家的通货膨胀压力，最终将不利于美国经济的长期发展。美国这新一轮的量化宽松，严重背离了货币供应原理。他不顾全球通胀的形势，把经济危机的压力转嫁给其它国家，让其他国家为经济复苏埋单，使得全球通胀形势更为严峻。长此以往，各国将纷纷推行货币贬值政策以缓解全球通货膨胀的压力，汇