零增长模型的分析运用.docx

零增长模型的分析运用 保存 2011-01-10 13:30-15:00杨通明大智慧高级研究员（离线）李超大智慧产品设计师（离线）吴程大智慧产品设计师（离线）陈勇亮大智慧软件研究员（离线）编号发言者类型发言内容主持人说大智慧路演中心是一个新产品、新功能的发布平台，是一个软件设计者与用户互动交流的平台，旨在普及软件使用知识与常用技巧，并解决投资者朋友在产品使用过程中遇到的各种软件问题、公式编写、股票池设计难题（路演中心不提供对个股的诊断咨询），所有问题均可通过窗口下方的提问框向各位嘉宾提出，感谢各位配合，祝大家投资顺利。主持人说本次路演直播时间：13:30-15:00主持人说大智慧金融投资家标准版专业投资者的标准配置 （优惠热线 杨通明说各位投资者朋友，欢迎来到路演中心。路演直播时段我们将讲解主题内容并回答软件使用方面的相关问题。路演中心的产品热线需要购买相关产品的用户可拨打这个电话。 杨通明说今天的路演我们将讲解大智慧金融投资家的重要功能-零增长模型。这是一个用于上市公司基本面估值的重要模型。目前大智慧已经推出了零增长模型、固定增长模型、H模型、三阶段模型等四个基本面估值模型。这些数学模型的计算过程是极为复杂的，但是，通过软件，我们很容易只需要设置相关参数，就能够很轻松得得出结果。可谓化繁为简，为大家的投资提供了极大便利。杨通明说下面我们开始讲解零增长模型的计算原理及其软件实现的参数设置。杨通明说（一）什么是零增长模型零增长模型是股息贴现模型的一种特殊形式，它假定股息是固定不变的。换言之，股息的增长率等于零。零增长模型不仅可以用于普通股的价值分析，而且适用于统一公债和优先股的价值分析。零增长模型实际上也是不变增长模型的一个特例。特别是，假定增长率合等于零，股利将永远按固定数量支付，这时，不变增长模型就是零增长模型。这两种模型来看，虽然不变增长的假设比零增长的假设有较小的应用限制，但在许多情况下仍然被认为是不现实的。但是，不变增长模型却是多元增长模型的基础，因此这种模型极为重要。杨通明说（二）零增长模型的公式零增长模型假定股利增长率等于0，即g=0，也就是说未来的股利按一个固定数量支付。贴现现金流模型的公式如下： 杨通明说式中：V股票的内在价值；Dt在未来时期以现金形式表示的每股股利；k在一定风险程度下现金流的合适的贴现率。根据这个假定，我们用D0来改换方程(1)中的Dt： 杨通明说因为k0，按照数学中无穷级数的性质，可知： 杨通明说代入公式(2.21)中，得出零增长模型公式： 杨通明说式中：V股票的内在价值；D0在未来无限时期支付的每股股利；k到期收益率。例如，假定某公司在未来无限时期支付的每股股利为8元，必要收益率为10%，运用公式(3)，可知1股该公司股票的价值等于8/0.10=80(元)，而当时1股股票价格为65元，每股股票净现值等于80-65=15(元)，说明该股股票被低估15元，因此建议可以购买该种股票。杨通明说（三）零增长模型的应用零增长模型的应用似乎受到相当的限制，毕竟假定对某一种股票永远支付固定的股利是不合理的。但在特定的情况下，对于决定普通股票的价值，仍然是有用的。而在决定优先股的内在价值时，这种模型相当有用，因为大多数优先股支付的股利是固定的。杨通明说上面所阐述的是零增长模型的数学原理。那么如何通过软件来进行简单的参数设置来得出上市公司的理论价格（价值）呢？下面结合软件进行讲解。43胡金良问你好老师 再帮我设个MA5线上穿MA10日线K线上发出“买入信号”，股价跌破10日线发出“止损信号”李超答darwtext(cross(ma(c,5),ma(c,10),close,买入);darwtext(cross(ma(c,10),close),close,止损);4ymhjymhj问k线能做在副图上吗？李超答可以，请参考/dispbbs.asp?boardid=138&ID=187139817zyb问60分钟KDJ金叉时的选股公式。吴程答cross(kdj.k#60min,kdj.d#60min);40123问老师好.今天日K线图没显示.行业.地域.之前你给的公式还能用吗?吴程答drawtextrel(0,0,行业:+bkname),coloryellow;69学员问陈老师你好：麻烦你编一个DDX10内5天以上飘红，且连续3天以上飘红，当天DDX0.3，涨幅=5 and last(ddx.ddx0)=3 and ddx.ddx0.3 and (c-ref(c,1)/ref(c,1)0.04;103公式研究问您好。我想请教一下，指标辅图里的坐标值是如何计算的？若不指定的情况下三根虚线的值。谢谢李超答哪个指标，坐标轴的值会根据不同指标的不同值而变动，单位和指标值单位一致。73机构版用户问老师,您好!请教一个回踩5日均线并收阴线的选股公式.吴程答lowma(close,5) and ref(last(closema(Close,5),1)=5;63全球鹰问老师你好，请问如何让CD指标在板块指标上显示，另外W&L指标向下是强势能不能改成向上是强势呀，谢谢老师陈勇亮答相对强度是个股指标，不能用于板块，不能改。95一朵小花问老师好：DDX连续3日0，这3日总的涨幅0)=3 and close/ref(c,2)1.05;87开心问老师好.请编MACD底部金叉股票池用.谢谢吴程答cross(macd.diff,macd.dea) and macd.dea0.25)=3,9)0;12往事随风问恳请老师编写一选股条件：使用EXPMA指标，股价于底部盘整时，30天均线分别金叉60 90 120 250均线即预警（该四条均线可以不是多头排列），陈勇亮答cross(ema(c,30),ema(c,60) and cross(ema(c,30),ema(c,90) and cross(ema(c,30),ema(c,120) and cross(ema(c,30),ema(c,250);78小红问老师能否帮我设置一个突破横盘整理前期平台的选股公式谢谢了李超答ref(hhv(c,10)/llv(c,10),1)1.10 and cross(close,ref(hhv(c,10),1);82小学生问如何选出下跌大于2天DDX却连续飘红股票李超答last(c0)=2;29胡金良问1,ddx10飘红天数大于5，2,10日DDX净值呈流入，3,10日涨幅小于10%，4,EXPMA5日线上穿10日线，5,5日均量大于20日均量，6,KDJJ值小于50，李超答1. count(ddx.ddx0,10)5;2. sum(ddx.ddx,10)0;3. close/ref(c,9)ma(v,20);6. kdj.j50;179秦岭问请老师帮助做个公式，将每个股票上市第一天的最高最低价用平行线表示，最高价用红色，最低价用绿色表示。谢谢陈勇亮答HORILINE(BARPOS0,ref(h,BARPOS-1),h),colorred;HORILINE(BARPOS0,ref(l,BARPOS-1),l),colorgreen;28zhy问老师 需要个公式 今日跳空开盘且盘中不补去缺口 收盘为实体阳线 谢谢李超答openref(h,1) and open=low;242sxzas666问您好我是超羸专版用户，求一个公式；今天短期100*(C-LLV(L,5)/(HHV(C,5)-LLV(L,5)LLV(cci,50);230sxzas666问您好我是超羸专版用户，求一个公式；今天短期100*(C-LLV(L,5)/(HHV(C,5)-LLV(L,5)20吴程答这个公式没问题229=吴国伟问darwtext(cross(ma(c,5),ma(c,10),close,买入);这个公式和MA平均线放在一起出现错误提示？李超答改为：drawtext(cross(ma(c,5),ma(c,10),close,买入);235泡泡问老师，咋编写 昨天以前缩量天数排序公式陈勇亮答last(vref(v,1);245秦岭问请老师帮助做个公式，将每个股票上市第一天的最高最低价用平行线表示，最高价用红色，最低价用绿色表示。谢谢陈勇亮答已回答。258小红问老师能否帮我设置一个当日突破横盘整理前期平台的选股公式谢谢了陈勇亮答cross(h,hhv(l,100);240泡泡问老师，咋编写 昨天以前缩量天数排序公式李超答ref(last(vol0;305zyb问老师好。请问5日均线上穿10日均线时写金叉，5日均线下穿10日均线时写死叉。谢谢。李超答drawtext(cross(ma(c,5),ma(c,10),close,金叉);drawtext(cross(ma(c,10),ma(c,5),close,死叉);311sxzas666问您好我是超羸专版用户，求一个公式；今天短期100*(C-LLV(L,5)/(HHV(C,5)-LLV(L,5)20 ,但前2-3天中只要其中一天也到此要求就行。完整公式如何表示？谢谢，不胜陈勇亮答count(100*(C-LLV(L,5)/(HHV(C,5)-LLV(L,5)=1;293pert118问还有能不能在公式区加一个转移功能好管理指标，指标管理太乱李超答可以新建几个公式组，把相同类型的指标拖到一个组里面，自己整理。255投资家问老师好！自设股票池公式满足下面条件，怎么写？1，DDX当天两市排名前100名；2，创60天新高；3，流通盘小于50亿；4，当天成交量小于10日均量的2倍。谢谢老师！李超答首先一步排序选出DDX排名前100的股票，用公式:ddx.ddx;然后，后面条件为：c=hhv(c,60) and capital/100500000 and vol5 and count(cref(o,4);主持人说大智慧超赢专业版（2680/年）及以上版本即可拥有“股票池功能”，菜单【分析】-【运行股票池】马上进入。-咨询热赢股票池是一种创新的选股工具，它结合了传统条件选股和预警系统的优点，更重要的是，股票池是个动态筛选流程，主要体现在：1、股票池是自动运行的分布式选股工具；2、股票池可以以时间序列为线索。大智慧-股票池官方论坛（）已开通！提供“最新人气股票池”、“基础公式教程”免费下载! 点击路演界面右下方的蓝色浮动链接直接进入大智慧股票池官方论坛（）。 336zhwq问老师你好;请帮编股价连续2天下跌vroc指标连续2天上升公式谢谢!吴程答last(close=2 and last(vrocref(vroc,1)=2;351zhwq问老师你好;请帮编股价连续2天下跌vroc指标连续2天上升公式谢谢!陈勇亮答last(cref(VOL-REF(VOL,N)/REF(VOL,N)*100,1)=2;1221问我想知道怎么直接用股票名称搜索主持人答查询股票时输入股票的名称首字母即可，例如，要找浦发银行，则输入其拼音首字母“PFYH”即可找到357南京市问大智慧预警非常好!陈勇亮答股票池功能也很好啊，有些预警无法实现的在股票池中可以很容易去实现。杨通明说（四）零增长模型的软件实现及数据分析零增长模型所强调的是买入股票后不以获得卖出股票获取价差作为收益目标，而是买入后一直持有以获得股利收入为收益目标。即以低于理论价格（价值）的交易价格买入股票，才能通过公司每期的固定股利分红来获得合理的收益。所以说，该模型只有对每年都有较稳定分红的上市公司分析有效，对年年不分红或者分红很少的上市公司，其理论价格要远远低于现时价格，从理论上来说其投资价值是很低的。今天就以分红比例稳定的大盘股作为案例来分析。下图是零增长模型在软件上的设置和分析界面。左侧当前股票价格、每股股利、风险溢价、贝塔系数、无风险利率均可设置。资本成本（贴现率）相当于上述数学模型中的k，是根据风险溢价，贝塔系数、无风险利率综合计算的结果。其中：风险溢价为相关指数（提供上证指数、深证成指、沪深300三个可选指数）的风险溢价；贝塔系数为该股与相关指数的贝塔系数（即个股与大盘指数的波动相关性）；无风险收益率有五年期国债利率和十年期国债利率两个可选项（由于国债以国家信用做担保，收益率安全稳定，视为市场的无风险收益率。国债期限越长年收益率越高，所以五年期国债的年收益率低于十年期）。资本成本（贴现率）：相当于上述数学模型中的k。其计算方法为：资本成本（贴现率） = 风险溢价 * 贝塔 + 无风险利率右侧为基于左侧的计算参数进行计算得出的结果。其中右上方为价值评估数据；右下方为下图为三种风险溢价情况（CASE1为1%、CASE2为2%、CASE3为3%，均可自设）的理论价格与52周（一年）内该股的最高价、最低价、现价对比。理论价格：为根据左侧的参数和每股股利计算出的该股合理价格（或价值）。在该上市公司每年分红比较正常的情况下：如果理论价格高于现价，说明该公司具有较高的理论投资价值；如果理论价格低于现价，说明当前价格过高，通过股利分红难以获得回报，不值得投资。（从这个层面来说，不分红或分红很少的上市公司，不管其财务状况如何，其理论价格都是很低的）价差：理论价格与当前股价的差值百分比。NPV（净现值）：理论价格与现价的差值。下图是工商银行（该股2010年5月27日的现金分红为每10股1.7元，每股0.17元）的以十年期国债收益率作为无风险收益率的零增长模型图。则其第一种情形（即CASE1的无风险收益率为1%）k值即资本成本（贴现率） = 风险溢价 * 贝塔 + 无风险收益率 = 1% * 0.67 +3.4% = 4.04%理论价格 = 每股股利 / 贴现率 = 0.17/ 4.04% = 4.177元即理论价格低于现价。净现值为负值。 356学生问老师你好！请编个公式：股价横盘整理大于30天，以中轴上下不超过7%。谢谢！吴程答(hhv(high,30)-llv(low,30)/(hhv(high,30)+llv(low,30)*20.07;339好看问老师帮我编一个大盘走势的指标.吴程答indexc; 这个函数就是返回大盘收盘价。328zhwq问老师你好;请帮编股价连续2天下跌vroc指标连续2天上升公式谢谢!李超答last(cref(vroc,1)=2;355李泽恩问你好，将MACD的快速EMA参数设定为8，将慢速EMA参数设定为13，将DIF参数设定为9，移动平均线参数分别为5、10、30 谢谢老师李超答macd指标中右键调整指标参数；319李海问老师好！自设股票池公式满足下面条件，怎么写？1，DDX当天两市排名前100名；2，创60天新高；3，流通盘小于50亿；4，当天成交量小于10日均量的2倍。谢谢老师！吴程答1、DDX.DDX;用股票池的排序功能2、high=hhv(high,60);3、capital*close*1005000000000;4、volma(vol,10)*2;386南京市问股票池是什么啊?是不是象水池那样都是选好的股票啊,.软件自带的吧.陈勇亮答可以登陆股票池专区学习讨论一下 论坛地址/index.asp?boardid=138 股票池条件也是自设的主持人说大智慧金融投资家标准版专业投资者的标准配置 （优惠热线 392好看问indexc; 这个函数就是返回大盘收盘价.老师能不能在加一条均价线,谢谢.吴程答indexc; ma1:ma(indexc,10);353皮庆可问老师你好 SUPL 有指标公式吗 SUPL 找不到啦 请老师给个 谢谢李超答公式是加密的，看不到源码的。387aaa问请问怎样可以在专业财务里用函数求出第一股东的股数。感谢感谢感谢！吴程答PFFIN(4002,0);412123问调整四天 count(co,5)=4 可以阳线可以阴线 不是一定要阴线的陈勇亮答那换阶段涨幅小于0 (c-ref(c,4)/ref(c,4)ref(h,barslast(low=llv(low,20);454粉丝问老师，求一个昨日30日均量线持续向下，今日34日均量线公式陈勇亮答last(ma(v,30)=2;452秦岭问我是机构版用户。老师，刚才您给编写的上市第一天最高最低价，最高价为红线，非常感谢。现在问一下老师，能否再编写一个条件选股，股价上空红线的公式呢。非常感谢。陈勇亮答cross(c,ref(h,BARPOS-1);323盼天掉饼问辅图公式为：ma5:c;ma6:o;DRAWTEXT(CROSS(ma5,ma6),ma6,金叉提示买点),COLORred; 图中间有三根虚线不知如何称呼它，我相控制大于第二根不提示要如何操作？李超答每个“:”后面表示一个输出，三根虚线肯定是这些输出的变量值。376林根法问你好！上次向你请教的JAX指标公式用了之后10元以下的票2条线合在一起看不清能帮解决一下吗？陈勇亮答能把之前的问题再描述一遍吗？ 312twbm99问有写预警条件啊，都是普通的条件，怎么都不报啊李超答请拨打客服电话询问一下。377zhy问均线（长中短线均基本粘合）的公式李超答max(ma(c,5),ma(c,20),ma(c,40)/min(ma(c,5),ma(c,20),ma(c,40)1.03;340=问1.为什么在分时图下些的指标提示“指标只能用于分笔成交图分析”，我在公式中已经设置了默认周期是“分笔成交”，并禁用了除了“分笔成交”周期以外的所有周期，还是不能显示；陈勇亮答分笔成交图 在K线下调用。 456小股问老师帮写一个上涨家数和下跌家数的指标吧,谢谢您.吴程答indexadv 和 indexdec478学生问老师你好！count(kdj.j0,barslast(date=20101215-19000000)=2;此公式对时间限定无效，还是向前计数。烦请再编一公式，往后计数。谢谢李超答你的向后计数是指什么意思？424pert118问为什么现在的软件点击边框的指标分时图转向日线图，好麻烦啊李超答不明白你什么意思。472粉丝问求一个昨日30日均量线持续向下天数排序公式吴程答last(ma(vol,30)ref(ddx.ddx,1)=3 and sum(ddx.ddx,3)0.1 and winner(close)0.5and vol/capital*10020and count(vol48;490学生问是从20101215开始到今天啊。李超答刚才的公式就是20101215开始到今天中间j0.1)=2 and WINNERB(C)*10050 and v/capital0.02 and count(v=48;466胡金良问darwtext(cross(ma(c,5),ma(c,10),close,买入);怎样添加 谢谢老师！吴程答粘贴到主图公式中就行了418陈川问求一个开盘后股价分时横盘且成交单数为正的选股公式，多谢。吴程答成交单数不是全推数据，没法用来选股493董乐问老师您好;我是机构版用户，请您给编一个日线10日内股价创新低.总市值100亿以下条件选股公式。10日可调。谢谢您陈勇亮答l=llv(l,10) and DYNAINFO(57)/10000n andcloseref(h,barslast(l=llv(l,n);其中n可以自己定义，表示今天收盘价大于最低价格创n日最低的那天的最高价。505新手问吴老师：麻烦您指教，我的日K线图上红绿柱子 的上影线，下影线怎么没有了，只有光秃秃的柱子了？请求老师帮助！急呀！吴程答输 K +回车435春伢仔问老师帮我写一个CCI与股价底背离的选股公式李超答