企业筹资方式的探讨-定稿.doc

中国人民大学继续教育学院（网教部）/本科毕业论文/（201302）写作批次 学生姓名： 唐海成用户名： feitengwuxian所属教学服务中心：北京教学服务中心 指导教师：尚洪涛企业筹资方式的探讨 -中小企业筹资问题研究【摘要】筹资是企业赖以生存和发展的重要财务活动，企业通过筹资解决自身经营资金问题，扩大企业规模的同时，既产生了经济效益，也带来了经营风险。中小企业是我国国民经济的重要组成部分，在国民经济中占有非常重要的地位。中小企业作为筹资主体，在面临筹资风险的问题下，还伴随着筹资无门的窘境。本文通过分析几种主要筹资方式的特点、风险、成本以及中小企业企业选择筹资方式的因素、现状，针对中小企业融资现状及问题，提出中小企业筹资策略。【关键词】 筹资方式；中小企业；筹资策略【正文】： 一、中小企业筹资的动机和要求中小企业要发展，必须有资金的支持，除了通过自身积累外，借助金融市场进行外部筹资是必经之路，因此探讨中小企业发展与筹资的问题是十分必要的。现代金融体制为中小企业筹资提供了多种可供选择的渠道，如何识别这些渠道的利弊，并为我所用，促进中小企业健康“输血”，是每一个志在长远的中小企业需要认真思考的问题。中小企业的生产经营活动离不开资金。中小企业理财就是生产经营过程中的资金运动，具体包括资金的筹集、投放、使用、收回和分配等一系列理财活动。筹集资金是这一系理财活动的起点，也是中小企业生存与发展的必要前提。资金是中小企业经济运行的血液，中小企业持续的生产经营活动，对资金总是产生着不断的需求，而资金的供应量由于种种条件的限制又常常会处于“饥渴”状态，也即资金供应和需求的矛盾总是不时地困扰着中小企业，从而使筹措资金活动构成了中小企业的一项经常而又重要的理财活动。中小企业筹资就是指中小企业根据生产经营等活动的需要，通过各种方式从外部有关单位或个人以及从中小企业内部筹措和集中资金的活动。中小企业进行资金筹集，首先必须明确筹资的具体动机，遵循筹资的基本要求。（一）中小企业筹资的动机筹资动机是中小企业进行筹资活动的基本出发点。中小企业筹资的基本目的，是为了自身的生存与发展。中小企业具体的筹资活动通常受特定的动机所驱使。由于中小企业经营对资金需求的复杂性，中小企业筹资的具体动机是多种多样的，为了有效地从事筹资活动，应当首先对此有所了解。概括起来，中小企业筹资动机主要有以下几种类型：1.扩张筹资动机扩张筹资动机是中小企业因扩大生产经营规模或追加对外投资的需要而产生的筹资动机。中小企业自筹建完成开始营业之后，生产经营规模就确定下来，此时一般已具备了维持现有规模的资金量。但是，随着中小企业的生产经营活动日趋活跃，以及市场经济的发展，尤其是应付激烈竞争的需要和对经济效益无限追求的心理，以及受到不安于现状，不断扩充增大经营实力的心理驱使，就会产生扩大生产经营规模的现实需要。这时，原有规模下的资金量就难以满足需要，唯一的办法就是尽快重新筹措资金。具有良好发展前景、处于成长时期的中小企业通常会产生这种筹资动机。例如中小企业生产经营的产品供不应求，需要增加市场供应；开发生产适销对路的新产品；追加有利的对外投资规模；开拓有发展前途的对外投资领域等。这种扩张性筹资会使中小企业资产规模有所扩大，从而给中小企业带来收益增长的机会。但扩张性筹资筹措资金的量往往比较大，负债规模亦有所扩大，还常常会改变资金结构，承担的筹资风险也较大。2.偿债筹资动机偿债筹资动机是中小企业为了偿还某些债务而产生的筹资动机。偿债性筹资可分为两种情况：一是调整性偿债筹资，即中小企业虽有足够的能力支付到期旧债，但如果中小企业原有债务结构不合理，或者某种债务成本过高，而又有新的较低债务成本的债务来源出现时，中小企业就可能出于调整债务结构使之更加合理的需要而增加举债筹资；二是恶化性偿债筹资，即中小企业现有的支付能力已不足以偿付到期旧债，而不得不借新债还旧债。调整性偿债筹资是一种积极主动的筹资策略，而恶化性偿债筹资则表明中小企业的财务状况已经恶化。3.解困筹资动机解困筹资动机是中小企业为了缓解临时财务困境而产生的筹资动机。中小企业在生产经营中总是会面临各种各样临时性的财务困境，如市场物价上涨时需要大量储备存货，以消除涨价风险；临时季节性采购导致库存的大量增加；发放工资或支付股利已迫在眉睫等等。这些都会使资金需求骤然增加，这时就必然驱使中小企业想方设法去筹措资金，以解燃眉之急。4.混合筹资动机混合筹资动机是中小企业为了满足多种需要而产生的筹资动机。通过混合性筹资，中小企业既可以扩大自己的资金规模，又可以偿还部分旧债，还可以缓解临时财务困境，即在这种筹资中混合了扩张性筹资、偿债性筹资和解困性筹资三种筹资动机。（二）中小企业筹资的要求中小企业筹资的基本要求，是通过分析评价影响筹资的各种因素，确定筹资的数量和比例。根据中小企业理财的实践，筹资的具体要求如下：1.合理确定资金需要量，努力提高筹资效果不论通过什么渠道、采取什么方式筹集资金，都应预先确定资金的需要量。筹集资金固然要广开财路，但必须要有一个合理的界限。资金不足，会影响生产经营发展；资金过剩，也会影响资金使用效果。中小企业筹措资金的客观动机，是中小企业存在着资金供应上的短缺。而这种短缺可能是局部的，也可能是全面的；可能是临时性的，也可能是长期的。因此，要正确地进行筹资决策，首先必须准确地测定出资金的需要量，为筹措资金提供定量依据，以克服筹资的盲目性。只有使资金的筹集量与需要量达到平衡，才能防止因筹资不足而影响生产经营或因筹资过剩而降低筹资效益。2.周密研究投资方向，大力提高投资效果资金的投向是中小企业确定筹资数量的基本依据，既决定资金需要量的多少，又决定投资效果的大小。中小企业对每一个投资项目都要进行可行性研究，以确定投资项目在技术上是否先进，有无发展前途，竞争能力的大小，这种投资有什么样的经济效果。对于市场吸引力不大、竞争力不强的项目，则不应继续投资，甚至要抽回资金；对于市场发展前途好、竞争能力强、投资效果好的项目，则应投入资金加以开拓。筹资是为了投资，只有确定了有利的资金投向，才能选择筹资的渠道和方式，才能确定筹资的数量，这样，才能避免不顾投资效果的盲目筹资。3.认真选择筹资来源，力求降低资金成本中小企业筹集资金的渠道和方式多种多样，不同筹资渠道和方式的筹资难易程度、资金成本和筹资风险各不一样，为此就要选择最佳的资金来源。而各种筹资渠道和方式往往是各有利弊的，有的取得比较方便，有的资金成本较低，有的资金供应比较稳定，有的筹资风险较小，等等。所以，要综合考虑各种筹资渠道和筹资方式，研究各种资金来源的构成，求得筹资方式的最优组合，以便降低综合的资金成本。4.适时取得资金来源，保证资金投放需要筹措资金要按照资金的投放使用时间来合理安排，使筹资与用资在时间上相衔接，避免因取得资金过早而造成投放前的闲置或因取得资金滞后而贻误投放的有利时机。5.合理安排资本结构，正确运用负债经营中小企业的资本结构一般是由自有资本和借入资本构成的。中小企业依靠负债开展生产经营活动，能够缓解中小企业自有资金不足的矛盾，提高自有资本的收益水平。但如果负债过多，就会导致财务风险过大，偿债能力过低，甚至丧失偿债能力而面临破产。因此，中小企业既要利用负债经营的积极作用，又要避免可能产生的债务风险。借债数额要适当，要以一定的自有资金比例为条件。也就是说，中小企业不仅要从资金成本单一角度选择筹资来源，而且要从总体上合理配置自有资本和借入资本，既要利用负债经营的作用来提高中小企业的收益水平，又要维护中小企业的财务信誉，减少财务风险。6.遵守国家有关法规，维护各方合法权益中小企业筹资的数量和投资的方向，关系到国家的建设规模和产业结构。为此，中小企业筹集资金必须接受国家宏观指导与控制，中小企业筹资的方式必须在金融法律法规规定之内，筹资活动的具体工作要遵守国家有关财经法规。中小企业的筹资活动，影响着社会资金的流向和流量，涉及到有关方面的经济权益。因此，中小企业在筹资过程中，应实行公开、公平、公正的原则，履行约定的责任，维护有关各方的合法权益。二、我国中小企业主要筹资方式及其优缺点中小企业在选择筹资方式时需要权衡利弊，首先要分清各种筹资方式的分类及特性，然后根据中小企业自身的条件来选择筹资方式。在市场经济中，根据资本来源的不同，中小企业筹资方式总的来说有两种：一种是内源筹资方式，即将本中小企业的留存收益和折旧转化为投资的过程；另一种是外源筹资方式，即吸收其他经济主体的资金，以转化为自己投资的过程。随着技术的进步和生产规模的扩大，单纯依靠内部筹资已经很难满足中小企业的资金需求，外部筹资已逐渐成为中小企业获得资金的重要方式。外源筹资主要有：银行借款、发行债券、筹资租赁、吸收直接投资、发行股票、商业信用。（一）银行借款银行借款是指中小企业向银行、非银行金融机构和其他中小企业借入。银行借款的程序是中小企业要先提出借款申请，银行进行审查，签订借款合同，然后中小企业取得借款，到期后还款。它是目前中小企业筹集资金的主要方式。1.优点（1）资金成本低。利用银行借款所支付的利息比发行债券所支付的利息低。另外，中小企业与银行的借贷关系是直接发生的，不需要通过中介机构，因此也减少了交易成本，节约了大量的发行费用。（2）筹资速度快。采用向银行借款方式，相对来讲借款程序较为简单，只要符合贷款条件，不需花费太多时间，能够满足公司及时的资金需要。（3）借款弹性好。中小企业与银行可以直接接触，可通过直接面谈，来确定借款的时间、数量和利息。在借款期间，如果中小企业经营状况发生了变化，也可与银行进行协商，修改借款的数量和条件，借款到期后，如有正当理由，还可延期归还。（4）借款利息费用固定，具有财务杠杆的作用。对于银行借款，银行只收取固定的利息。而对于中小企业来讲，在经营可观下，资本利润率超过银行贷款利率就可获利。2.缺点（1）筹资数额有限。银行一般不愿借出巨额的长期借款，因此，利用银行借款筹资有一定的上限。（2）限制条款较多。中小企业与银行签订的借款合同中，一般都有一些限制条款，如定期报送有关报表，不准改变借款用途等，这些条款可能会限制中小企业的经营活动。（3）财务风险较大。中小企业举借长期借款，必须定期还本付息，在经营不利的情况下，可能会产生不能偿付的风险，甚至会导致破产。（二）发行债券筹资债券是由中小企业或公司发行的有价证券，发行债券的中小企业以债权为书面承诺，答应在未来的特定日期，偿还本金并按照事先规定的利率付给利息，是中小企业主要筹资方式之一。发行债券筹资是中小企业按照债券发行协议通过发售债券直接筹资，形成中小企业债券资本的一种筹资方式。其资金成本较低，不会减弱原有股东对中小企业的控股权。1.优点（1）筹资成本较低。与股票的股利相比，债券的利息允许在所得税前支付，发行公司实际享受了税收上的优惠。（2）能够发挥财务杠杆作用。无论公司盈利有多少，债券持有人一般只收取固定的利息，更多的收益可以分配给股东或留用公司经营，从而增加股东和公司的财富。（3）保障股东对中小企业的控制权。债券持有人无权干涉中小企业的经营管理，因而不会减弱原有股东对中小企业的控股权。（4）债券筹资便于调整公司资本结构。在公司发行可转换债券以及可提前赎回债券的情况下，便于公司主动合理调整资本结构。2.缺点（1）财务风险较高。在公司经营不景气时，亦须向债券持有人付息偿本，给公司带来更大的财务困难，甚至导致破产。（2）限制条款较多。发行债券要保护债权人的权益，因而往往规定有许多限制条款，从而导致中小企业财务活动受到一定的限制。（3）筹资额有限。发行债券筹资，其数额大小有一定的限度，不能无限扩张。我国公司法规定，发行公司流通在外的债券累计总额不得超过公司净资产的40%。（三）融资租赁筹资1.优点（1）能够迅速获得所需资产。租赁是筹资与设备购置同时进行，可以缩短设备的购进、安装时间，使中小企业尽快形成生产经营能力，有利于中小企业尽快占领市场。（2）限制条款少。中小企业运用股票、债券、长期借款等筹资方式，都受到很多资格条件的限制，相比之下，融资租赁筹资的限制条件一般比较少。（3）免遭设备陈旧过时的风险。由于科学技术的进步，新工艺、新产品的不断出现，设备更新换代越来越快，多数租赁协议规定由出租人承担，承租中小企业可免遭这种风险。 （4）融资租赁的全部租金通常在整个租期内分期支付，可以适当降低不能偿付的危险，并且筹资租赁的租金费用允许在所得税前扣除，承租中小企业能够享受税上利益。2.缺点融资租赁也有不足之处，主要是：融资租赁的成本较高，租金总额通常高于设备价值的30%；承租中小企业遇到财务困难，支持的租金也将构成中小企业一项沉重的经济负担；另外，采用租赁筹资的方式如不能享受设备残值，也可视为承租中小企业的一种机会损失。（四）吸收直接投资吸收直接投资，是指中小企业按照“共同投资、共同经营、共担风险、共享利润”的原则直接吸收国家、法人、个人、外商投入资金的一种筹资方式。1.优点（1）增强中小企业形象。吸收投资所筹集的资金属于自有资金，能增强中小企业的信誉和借款能力，对扩大中小企业经营规模、壮大中小企业实力、扩大中小企业知名度具有重要作用。（2）一定程度降低财务风险。吸收投资可以根据中小企业的经营状况向投资者支付报酬，形式上较为灵活，所以财务风险较小。2.缺点（1）资金成本较高。因为向投资者支付的报酬是根据其出资的数额和中小企业实现利润的多少来计算的。（2）容易分散中小企业控制权。采用吸收投资方式筹集资金，投资者一般都要求获得与投资数量相适应的经营控制权。如果外部投资者的投资较多，则投资者会有相当大的管理权，甚至会对中小企业实行完全控制，分散中小企业的控制权。（五）股权筹资股票是指股份有限公司发行的、用以证明投资者的股东身份和权益并据以获得股利的一种可转让的书面证明。股票的发行、股票的上市有严格条件和法定程序，在我国须遵守公司法和证券法的规定。发行股票是股份有限公司筹措自有资本的基本方式之一。股票按股东的权利和义务不同，可分为普通股和优先股。1.发行普通股筹资的优缺点（1）优点发行普通股筹措资本具有永久性，无到期日，不需归还。这对保证公司对资本的最低需要、维持公司长期稳定发展极为有益。发行普通股筹资没有固定的股利负担，股利的支付与否和支付多少，视公司有无盈利和经营需要而定，而债券或借款的利息无论中小企业是否盈利及盈利多少，都必须予以支付。普通股股本没有规定的到期日，无须偿还，是公司的永久性资本，这对于保证公司对资本的最低需要，促进公司长期持续稳定经营具有重要作用。发行普通股筹集的资本是公司最基本的资金来源，它反映了公司的实力，可作为其他方式筹资的基础，尤其可为债权提供保障，增强公司的举债能力。由于普通股的预期收益较高，并可一定程度地抵消通货膨胀的影响，因此普通股筹资容易吸收资金。利用普通股筹资的风险小。由于普通股股本没有固定的到期日，一般也不用支付固定的股利，不存在还本付息的风险，发行普通股筹集股权资本能提高公司的信誉。有了较多的股权资本，有利于提升公司的信誉价值，同时也为利用更多的债务筹资提供了强有力支持。（2）缺点普通股的资本成本较高。这主要是由于投资于普通股风险较高，相应要求较高的报酬，并且股利应从所得税后利润中支付。利用普通股筹资，出售新股票，增加新股东，可能会分散公司的控制权。新股东对公司已经积累的盈余具有分享权，会降低普通股的每股收益，从而可能引起普通股股价的下跌。如果以后增发普通股，可能引起股票价格的波动。2.发行优先股筹资的优缺点（1）优点一般没有固定的到期日，不用偿还本金。实际上相当于得到一笔无限期的长期贷款，公司不承担还本金义务。股利支付既有固定性，又有一定灵活性。一般而言，优先股都采用固定股利，但固定股利的支付并不构成公司的法定义务。当公司经营情况不佳时，可以暂时不支付股利。从法律上讲，优先股股本属于自有资本，因而，发行优先股扩大了权益基础，还可增强公司的信誉，提高公司的借款举债能力。保持普通股股东对公司的控制权。当公司既想向社会增加筹集股权资本，又想保持原有普通股股东的控制权时，利用优先股筹资尤为恰当。（2）缺点优先股的资本成本虽低于普通股，但是一般高于债券。优先股筹资的制约因素较多，如，为了保证优先股的固定股利，当中小企业盈利不多时，普通股就可能分不到股利。财务负担重。优先股要求支付固定股利，但又不能在税前扣除，当盈利下降时，优先股的股利可能会成为公司一项较重的财务负担，有时不得不延期支付，这样会影响公司的形象。（六）商业信用筹资商业信用是指商品交易中的延期付款或预收账款所形成的借贷关系，是中小企业之间的一种直接信用关系。商业信用的形式主要有：赊购商品，预收货款和商业汇票。1.优点：方便及时、成本较低。2.商业信用的缺点主要表现在：（1）商业信用规模的局限性。受个别中小企业商品数量和规模的影响。（2）商业信用方向的局限性。一般是由卖方提供给买方，受商品流转方向的限制。（3）商业信用期限的局限性。受生产和商品流转周期的限制，一般只能是短期信用。（4）商业信用授信对象的局限性。一般局限在中小企业之间。（5）此外，它还具有分散性和不稳定性等缺点。三、中小企业选择筹资方式的因素中小企业筹资方式的选择是每位决策人比较头疼的问题通过分析各种因素，每个中小企业只能根据中小企业自身的条件来选择筹资策略。中小企业筹资方式的选择与中小企业资本结构、资本市场的发展有着密切的关系。很多中小企业不可能达到发行股票的条件，最常见的筹资方式就是吸收直接投资、利用商业信用借款，这就限制了筹资的规模和中小企业的发展。就算是这种较窄范围内选择筹资方式也是需要权衡利弊的，4所以最先要清楚的就是筹资方式的分类及特性，然后就是根据自身条件来选择筹资方式。（一）综合资金成本和风险结合由于种种因素的制约和对风险的考虑，中小企业不可能只从某种资金成本较低的来源等筹集资金，而必须从多种来源取得资金，这样就产生了各种来源的资金组合问题。因为每种筹资方式有不同的优缺点，既要综合资金成本低，又要财务风险小，所以在进行筹资决策时，应在控制筹资风险与谋求最大投资收益之间寻求一种平衡，即：公司可以对不同的筹资方式进行组合得出多种筹资方案，对不同的方案分别计算出加权平均成本，然后选择加权平均成本最低的几种方案。再根据公司财务状况、项目预算以及证券市场的未来趋势等因素，综合分析最终选择最合适的方案以构造合理的筹资结构。（二）考虑货币政策和公司的经营状况根据对总产出的影响方面，可把货币政策分为两类：扩张性货币政策和紧缩性货币政策。扩张性货币政策是通过提高货币供应增长速度来刺激总需求，在这种政策下，取得信贷更为容易，利息率会降低。紧缩性的货币政策是通过削减货币供应的增长率来降低总需求水平，在这种政策下，取得信贷较为困难，利息率也随之提高。在不同的政策环境下，比较不同筹资方式，选择最适合中小企业的筹资方式，同时根据货币政策的趋势，及时调整筹资计划，增加筹资成功率。同样的，在选择债务筹资除了考虑加权平均资本成本以外，还应更加多的考虑公司近期的经营状况，公司所处经营阶段，是否有充足的现金支付每年的利息，因现金流匮乏导致中小企业经营停顿直至破产是现代中小企业的悲剧。（三）根据中小企业自身状况1.根据中小企业规模选择由于中小企业规模不同，因而各自所需的资金数额多少亦不同，而不同的筹资方式所能提供资金的数量也有一定的额度。所以不同规模的中小企业选择筹资方式时的顺序亦不相同。中型中小企业由于需要大量生产资金,因而在选择筹资方式时,应选择能提供大量资金且期限较长的筹资方式,而对于小型中小企业由于资金的需要量相对较少,因而选择机动灵活的筹资方式 。2.不同中小企业资信情况下筹资方式的选择中小企业资信情况由信用等级评选机构评定,资信程度不同,所能筹集到的资金就会产生差异,这也能导致选择筹资的方式不同。一般来说,资信高的中小企业由于信用好,效益好,因而常选择成本低,期限长的筹资方式。而资信差的中小企业还款上没有保证,导致筹资的选择面较小。四、中小企业筹资现状及原因随着我国中小企业的不断发展壮大，其筹资需求日益增大，与此相适应，我国中小企业筹资方式逐渐呈现多样化趋势。目前我国中小企业筹资渠道主要包括银行贷款、发行股票或债券、金融租赁、民间借贷以及近年来兴起的风险投资等多种形式。尽管我国中小企业筹资渠道有多元化的趋势，但总体来看，直接筹资准入门槛高，能够通过上市或者风险投资渠道获得资本的中小企业有限；民间信贷目前在我国并不规范，普遍缺乏长期稳定的资金来源。银行贷款仍是中小企业最重要的外部筹资渠道。 （一）中小企业筹资现状1.银行筹资状况。对于中小企业来说，取得银行贷款是很困难的。中小企业很难找到合适的担保人，一些基层银行授权有限，这就使得许多中小企业很难通过银行取得贷款。中小企业借款一般为小额短期借款，又因为中小企业贷款监控成本高、风险大，银行信贷资金主要来源于追求低风险低收益的单位和个人存款，不应投向高风险的借款人，所以银行一般不愿意借款给中小企业。此外，信用评价体系和担保体系的不健全，让银行承担了过大的决策成本和风险成本。在预期收益并不是很大的情况下，银行对中小企业表现出来的大多为惜贷。 2.资本市场筹资状况。目前，中小企业在资本市场筹资的状况并不十分理想。虽然2004年5月27日在深圳交易所启动了中小企业筹资板块，但是只能解决极少数高新科技中小企业筹资问题，而且收到的效果不容乐观。2009年10月30日第一批创业板上市，给中小企业的直接筹资带来了一丝希望，但是相对于约400万家的中小企业总量，创业板的市场容量还是很小的。公司债券的发行又受到政府的严格控制，而且其规模由国家根据每年宏观经济的运行情况决定，并具体分配到各地、各部门。这些因素造成了中小企业很难通过资本市场筹集到资金。由于证券市场门槛高，为筹得更多的资金，各地、各部委都竞相推荐大公司上市，这也导致中小企业进入证券市场筹资非常困难。 3.民间筹资状况。长期以来，多数中小企业在民间筹资，采取职工入股的方式筹集资金，或借民间的高利贷。尽管筹资成本较高，但由于手续简便、资金到账及时，多数中小企业还是愿意通过民间借贷筹资。但由于民间资本规模有限、风险很大、且具有很大的不稳定性，所以中小企业不能长期依靠民间筹资。 4.其他筹资渠道。其他渠道包括政府设立的创业扶持基金，政策性贷款。对于政府来说，中小企业效益不稳定、贷款回收不好、信誉差，所以政策性基金、银行一般对中小企业支持十分谨慎，条件较为苛刻。（二）中小企业筹资现状的原因在中小企业发展过程中，资金相对不足而筹资又十分困难是制约其发展的主要因素之一，而造成中小企业筹资不畅的原因有以下方面：1.中小企业自身方面（1）中小企业社会信用偏低中小企业信用状况影响银行信贷资金的安全，是中小企业能否获得贷款的前提条件。一般地，中小企业由于其资产及生产经营规模小、产品市场变化快、经营场所不固定、人员流动性大、法人代表变动频繁、知名度较小等特点的影响，信用等级较低，资信相对较差。特别是在经营过程中，一些中小企业对银行债务处置不当，存在相当普遍的逃避债务倾向，造成银行对中小企业存在较重的防范心理，在中小企业转型对资金需求最迫切时期，往往是中小企业贷款最困难的时期。（2）担保责任无法落实中小企业的贷款担保责任往往空缺，要落实抵押、担保责任非常困难。与大中小企业相比，中小企业组织关系简单，一般没有上级主管部门，也没有具有责任关系的行业组织，也就不可能有上级部门或其他责任单位为其承担担保责任。中小企业资产规模不大，固定资产少且变现率低。一旦中小企业宣告破产，银行即使得到这些抵押担保物，也无法保障银行债权。（3）中小企业竞争力较低中小企业规模小，实力弱，产业水平低，其占优势地位和主体地位的行业仍是以劳动密集型产业为主，其各种经济效益指标也都与大中小企业有较大差距。中小企业形象、社会责任、环保意识、可持续发展能力均有待加强。从中小企业自身竞争能力和对社会责任考虑，银行及政府资金均无法支持那些竞争乏力的中小企业。（4）中小企业财务制度不健全中小企业财务制度不健全，一方面不能充分反映中小企业资产运营状况，目前社会独立的资产评估中介机构又缺位，因而难以快速准确地评估中小企业资产价值，使金融机构不能通过资产抵押形式向中小企业提供抵押贷款；另一方面，金融机构难以通过审核其财务来评价其资信，使银行对中小企业的信用贷款难有较大的作为。2.外部环境因素（1）政府支持力度不足国家在发展国民经济过程中，要求银行部门重点支持大中小企业，确保大中小企业的信贷，对中小企业支持度明显不足。随着经济的发展，虽然国家已经开始注意到中小企业发展对国民经济健康发展的重要性，并出台了相关的优惠政策，但由于市场尚不完善等原因，各种配套措施并不能真正适应中小企业的现实要求。（2）金融体系发展不健全虽然经过了二十几年的发展，我国的金融体系得到了很大的发展，但整个金融体系仍不健全。我国金融机制仍以国有大银行为主，四大国有银行仍占70%以上的市场份额。同时随着各国商业银行及股份制商业银行提出业务向中心城市发展战略的实施，中小企业筹资难问题日益加重。（3）中小企业信用认证及担保体系不健全由于社会独立资产评估中介机构在对中小企业等级评定也不利于中小企业，对中小企业在信用等级评定中存在很多歧视性条款。目前国内担保机构仍以国有担保机构为主，在提供担保过程中，由于受国有资产保值增值的限制，对中小企业进行担保过程手续极为繁琐，条件极为苛刻，费用也较高，造成中小企业寻求贷款担保的成本过高，极大影响了中小企业贷款的积极性。（4）风险投资机构发展不力在经历了上世纪末的风险投资高潮后，目前国内风险投资方式已经发生了极大的转变。政府主导下的风险投资公司受政策影响，不能真正实现风险投资的职能。而退出机制未能建立，又使民间风险投资公司对中小企业望而却步。五、中小企业筹资策略（一）整顿和提高中小企业整体素质我国中小企业由于自身存在的一些缺点，使得筹资变得困难。其中，最主要的缺点就是中小企业经营管理不完善，战略性失误。这导致了中小企业生产效率低、负债过多、中小企业信用等级低、易受经济环境的影响，严重制约了自身的发展，这些都成为中小企业筹资的障碍。针对这些问题，中小企业应转换经营机制，规范公司治理结构，强化信用观念，树立良好的中小企业信誉形象，建立良好银企关系。从而达到提高自身筹资能力，从根本上解决中小企业筹资难的问题。 1.建立科学的经营管理机制，提升员工素质。中小企业要尽快建立健全适合中小企业发展的经营决策机制，提高中小企业经营决策的透明度与科学性，解决银企关系中信息不对称的问题。中小企业应努力克服自身的缺陷，来提高自身的经营管理水平，规范经营，引进高科技人才、专业管理人才，以及培训等方式，提高中小企业员工素质，逐步增强对信贷资金的吸引力。2.建立健全中小企业财务制度。基于现阶段中小企业以银行贷款为筹资主渠道的现实，而银行在对中小企业发放贷款可行性分析时重要的一个环节就是财务分析。中小企业应尽快建立完善财务制度，这有利于社会中介机构对中小企业的经营状况、资信状况的了解，便于银行对其进行信用评级，降低银行获取信息的成本，从而提高银行向中小企业发放贷款的积极性。3.优化中小企业产品结构，增强中小企业创新能力。中小企业之所以发展迅速，主要在于其自身的活力，产品新颖，品类单一。但这些特点在中小企业发展过程中，会慢慢僵化，许多中小企业前期发展很好，但随着时间推移，产品同质化越来越严重，竞争力减弱。提高产品的科技含量，注重产品研发创新，增加产品种类，提升服务质量，中小企业发展才具有稳定性，盈利才能得到保证，降低金融机构对中小企业的风险评级，增加放贷信心。4.注意加强资产管理，提升中小企业知名度。中小企业在自身创新的过程中，会形成知识产权，这些产权经过政府机构认定，最终会形成专利、软件著作权等；提供产品服务的过程中，中小企业和商标同样会被人所知晓，随着范围的扩大，会形成商誉，这些作为中小企业软实力的无形资产，最容易被忽视，加强知识产权的认定和商标的管理，会不断增大中小企业的总资产，并成为银行认可的抵押物。5.正确认识纳税筹划，诚信经营。中小企业在发展过程中的一大偏见就是税缴纳的越少越好，甚至采取正常收入不开具发票或套票开具的办法，这样做不但违法，而且极易造成公司夭折，中小企业纳税筹划的最优状态是税收零风险状态，这种情况下中小企业不会产生税务风险，从而保证了公司在法律层面上的合法性和经营上的稳定性，保证了财务数据的真实性与合理性，在税局留下的良好纳税记录，增强了中小企业诚信纳税的正面形象，不但可以获得金融机构信任，还可以为申请政府基金、未来上市融资打下良好基础。（二）注重收集和分析外部信息，充分利用有利信息1.分析利率和汇率走势，合理安排筹资。中小企业合理安排筹资，就需要认真研究分析利率和汇率的变化。当利率降低时，筹资较为有利，但避免筹资过度；当利率处于高水平阶段，应尽量少外源筹资；同时，在经济全球化的今天，国际贸易在不断扩大，汇率变动对中小企业财务风险的影响也越来越大。中小企业在进出口贸易当中，应根据汇率变动趋势来决定如何筹资。2.关注银行创新产品，寻找适合中小企业信贷产品。2008年金融危机以来，世界各国都在想尽办法拯救中