天琪每日商品分析12-10.doc

=天琪期货商品观察 天琪期货研究部 漆志云 20年1月16日 【免责声明】天琪商品日报之所有观点仅供参考，不作为投资依据。本公司不承担任何据此产生的后果。= 全球股市出现分化，美国回落，欧洲上涨，商品市场也出现回落，但幅度不大，总体来看，市场有进入稳定状态的迹象。 在这样的状态下，美元的波动对商品的影响将是决定性的，同时前期救市的行为随着时间的推移，效果也会逐渐显现。我的看法是：如果全球经济开始稳定，美元则将进入整理状态，不太再能连创新高，如果全球经济出现恢复迹象，则美元将开始下跌，黄金也会逐渐下跌。但商品会随着股市的好转、美元的下跌而开始上涨。这样的现象也就是未来市场走好的特征，目前还没有出现，目前只是出现了美元盘整的特征，对应的股市也处于震荡整理状态。 中央经济工作会议今天结束，这次会议倒是没有太多新鲜的内容，很多内容在此之前已经开始实施，如扩大基础建设投资，民生工程，减税降息。在目前低迷的市况下，市场对此反应不强烈。这次全球性的危机是相当严重的，即使在下了这么多猛药之后，市场依然没有明显的起色，不过，市场的剧烈反应会出现在市场稳定之后。也就是说，只要市场出现稳定的迹象，随之而来的可能就是剧烈的反应，不排除全球性的投机风潮再次涌起。 技术上，商品和能源市场依然处于空头状态，在没有走出一个整理区间之前，或者没有一次像样的反弹之前（幅度超过10%），市场的弱势暂时无法改变，但这样的弱势并不值得再次进场做空，即使做，也只能保持短线思路，除非全球经济再次恶化。 现在应该重点关注美元，美元在87横盘时间不短了，美元的突破对商品下一步的走势将是决定性的。从我自己的判断来看，美元选择向下的可能性相对较大，也就是说全球经济进入到稳定状态的可能性较大。 市场没有新动向，不管是政府的新政策还是商品本身的新信息，我感觉市场也累了，进入到了一个休整阶段，国内白糖的交易量最近一直无法放大，大连品种成交量也在萎缩，但上海品种最近成交急剧扩大，技术上这是一个止跌的信号。上海品种的跌幅最大，受危机的影响最深，所以，止跌的时间也可能最晚，但现在出现了这样的技术性信号。 今天没有新看法，市场技术上依然是空头，但要随时警惕反弹，报复性反弹。棉花技术上已经进入到多头状态。 操作上，白糖继续空头持有，跌破3000可以加码卖出，止损3140附近，棉花多头持有，止损20日均线附近。大豆空头持有，止损3050附近，豆油空头持有，止损5850，玉米空头持有，20日均线止损。上海品种，铝空头持有，暂不设止损，其它品种短线交易。=天琪期货大豆研究报告 天琪期货研究部 于海峰 20年1月16日 =天琪大豆日评（12-10）：连豆小幅反弹，三千关口争夺激烈一、国内市场 今日早间连豆上探5日均线成功后，期价稳步上扬，连豆合约总体表现近弱远强特征，日内成交较为活跃。主力合约A0901开盘3600，最高3610，最低3566，收盘3579，较上一交易日结算价上涨4点，成交57086手，减仓2708手；主力合约A0905开盘2960，最高3033，收盘3014，较上一交易日结算价上涨46点，成交87万手，增仓1748手。二、国际市场继周一自合约低点位置反弹之后，周二CBOT大豆期货市场整理性收低。09年1月大豆开盘813.5美分，高点827美分，低点811美分，收盘813美分，下跌7.5美分；09年3月大豆收盘818.25美分，下跌7.25美分。盘初市场呈现双边走势，因新基本面消息匮乏及周边市场涨跌不一，大豆期价难觅方向。随着交易时间推移，股指及原油期价下跌、美元走坚传递市场利空信号，打开下跌通道。市场盘整特征明显，主力1月大豆合约高低点和昨日相同。此外，鉴于经济形势存在不确定性，交易商不愿承担额外风险，加之市场方向感不强无法激发动能。南美大豆产区天气：未来3天，巴西南里奥格兰德州和巴拉那州大部地区保持干燥，最高气温在30-36摄氏度。当地仍需更多降雨来促进大豆种植和生长。三、国内现货市场产区部分地区大豆收购价格维持弱势：集贤1.58，友谊1.55，甘南1.63，海伦东源1.70；毛粮：密山1.6，宝清1.55，富锦1.58-1.62，克山商品1.72；第一批国储收购接近尾声：哈尔滨直属库1.85，克东1.85，望奎1.85，逊克1.85，嫩江1.85，虎林1.85。农民卖粮急切。 本月低价进口大豆到港逐渐增多，预计本月月到港量将在300万吨，当前进口到港成本2800元/吨，进口大豆分销价持续走弱，成交清淡。山东港口3300元/吨，华东地区港口均价3400元/吨，当前港口大豆库存约为435万吨。 四、操作建议目前看连豆在2950-3050区间争夺激烈，国家将补贴产区某大型油脂加工企业的传言充斥市场，短期市场投资者谨慎心理较强，同时USDA周四晚见将公布12月大豆供需报告，市场分析师预计结转库存80/09结转库存将小幅消减，美豆出口量由可能出现大幅上调，市场预期利多，此利多消息有望支撑连豆短线小幅反弹，但南美预期本周后半段的降雨将对期价构成一定压制，故短线个人认为连豆主力905合约在2950-3100区间震荡几率较大。故建议投资者短线震荡思路操作，中线逢高沽空，稳健投资者观望为主。以上如有疑问可电话咨询QQ86077076于海峰=天琪期货豆粕研究报告 天琪期货研究部 于瑞光 20年1月16日 =天琪豆粕日评（12-10）： 连豆粕小幅反弹，欧美股市和国际原油回落以及美元反弹拖累周二美豆温和走低，国际金融环境持续不稳导致美豆走势出现反复，因缺少来自基本面的实质影响，短期仍难以形成持续性的方向。今日连豆市场低开高走，反弹势头强劲。M905豆粕收盘价为2180元/吨，较上一日结算价上涨23元/吨，涨幅为1.07%，持仓减少15090手。 尽管美国新政府的救市决心有助于缓解目前市场的低迷氛围，但越来越多糟糕的经济数据显示美国经济衰退的大幕才刚刚拉开，市场信心的恢复任重而道远。目前南美大豆种植基本结束，预计本周巴西南部、中部以及阿根廷大豆主产区有明显降雨，对缓解当地旱情比较有利。从目前各方对南美大豆种植面积的统计来看，巴西与阿根廷大豆面积与上年度基本持平，金融危机对南美大豆种植影响有限。随着南美大豆生长期的开始，天气因素将越来越受到市场关注。对于北半球的大豆，目前各方需面对的是在预期需求萎缩的情况下如何消化庞大的库存。同工业品可以通过减产来限制供应调节价格不同，大豆在总供给已定的情况下，未来价格走势更取决于市场需求的变化。国内中央经济工作会议今日闭幕，保增长、扩内需总基调已经敲定，更多具体调控措施将陆续出台。从今日公布的数据来看，同比的涨幅较上月回落幅度之大超出市场预期，并创下个月来新低，并且这种趋势仍将持续，不禁让人感叹原来通货膨胀与通货紧缩相隔竟如此之近。今日豆粕现货报价稳中有跌。国储收豆政策效果有限，国家发改委近日召集国内大型油脂企业研讨如何破解产区大豆贸易困境的对策，据传内外资企业看法分歧，目前管理层尚无定论。从各方反映看，为恢复产区大豆流通，国家对使用国产大豆压榨企业给予补贴的可能较大，后续政策值得关注。受预期需求低迷影响，国内停榨企业增多，部分豆粕采购方提货困难，一定程度上限制了现货价格的下跌速度。经销商对后市看法偏空，入市谨慎；饲料企业因库存水平较低采购意愿有所回升，但市场整体看涨信心不高。国内生猪价格仍处上升通道，销售形势好转带动饲料需求改善；肉鸡价格走势差异化明显，鸡蛋价格有所回升，淡水鱼价格稳中偏弱。建议豆粕生产企业在目前价位加大销售力度，现货价格受进口低价大豆和豆粕冲击易跌难涨；中间商观望，养殖企业适当增加库存。 操作建议：今日连豆一改昨日低迷强劲反弹， 弱势格局稍有缓解。从近期内外盘关联性来看，连豆走势领先于美豆。从技术分析上看，M905豆粕日K线收阳，均线系统仍为空头排列。尽管豆类受短期因素可能会有反弹，但是在大豆内外价差无法平衡、产区大豆贸易无法有效疏通的情况下，豆类的反弹行情就难以持续，长期偏弱的趋势很难改变。建议投资者暂时回避目前的震荡行情，等待市场新的操作机会。以上如有疑问请致QQ329682988 于瑞光=天琪期货油脂研究报告 天琪期货研究部 吕庆海 20年1月16日 =天琪油脂日评（12-10）：棕油大幅走高，油脂跟盘联动国际市场因缺乏方向性指引，周二CBOT豆油合约微涨，主力合约1月份上涨0.04美分/磅。豆油市场勉强摆脱了大豆和豆粕的拖累。豆粕与豆油的套利解锁，支持了豆油，压制了豆粕。商业公司做多，也提振了豆油价格。不过尾盘原油走软，制约了豆油的上涨空间。国内市场周三大连豆油市场低开高走。主力合约905开5720，收于5810，涨96点，成交419646手，持仓138198手。棕榈油P905开4650，收于4792，涨170点，成交106314，持仓47042。菜籽油主力RO905开5850，收于5944点，涨68点，成交44288手，持仓53880手。现货方面：目前国内油脂现货价格稳定，国内棕榈油盘比较马来西亚盘明显处于超跌现象，而今日棕榈油盘大幅走强，带动了油脂市场多头气氛，菜油、豆油与之联动上扬。今日豆油现货价格报价坚挺，国内一级油报价6950-7400元/吨，四级油报价在6500-7100元/吨，市场成交状况一般，现货市场贸易商手中库存量少，大部分贸易商预计12月份豆油贸易将有所转好，省内油厂基本上保持停工状态，市面上流通的豆油基本为转基因豆油，海运费价格平稳，进口毛豆油分销价稳定，价格在6700-6750元/吨之间，贸易商入市心态谨慎，多以观望为主。港口棕榈油报价稳定。国内现货销售并无变化，维持季节性疲软，港口库存量较低，进口价位在4450-4550元/吨之间，而马来西亚棕榈油受出口数据利多提振，价格大幅上扬，船运调查机构ITS预计，马来西亚12月1-10日期间棕榈油出口较上个月大涨93%，达到619,180吨。菜籽油价格平稳，大多数厂家有价无市，维持疲软格局，市场成交清淡，菜籽收购价格平稳，目前国储质量要求较高，油厂停止采购，大部分地区菜籽收购价格在2-2.3元/斤，出油34%-36%，出油38%-39%的菜籽达到2.2-2.5元/斤。操作建议：今日豆油低开高走，减仓上行，棕榈油大幅上涨带动豆油、菜油跟盘上扬，而且现货价保持坚挺态势，也令豆油受到下方支撑。建议豆油长线离场观望，日内短空交易，棕榈油方面，跟随豆油期价波动，建议投资者日内偏空操作。菜籽油方面，建议投资日内震荡市操作，长线观望。以上如有疑问QQ82580537讨论 吕庆海=天琪期货玉米研究报告 天琪期货研究部 唐少明 20年1月16日 =天琪玉米日评（12-10）：玉米三连阳，波动逐渐减少今日玉米再度低开高走，受益于豆类品种的走强，玉米期价继续表现出一定的抗跌性，但反弹仍未超过前日高点。主力c0905开盘于1477，在经过一段时间的整理过后，期价开始快速反弹，达到高点1488，同样由于后续买盘的匮乏，期价再度回落在1480上方呈现整理走势，收盘1483，c0905持仓减4000。东北地区新玉米收购情况：吉林地区新玉米潮粮收购价1060-1080元/吨，水分30%，当地贸易商新粮收购价1020元/吨，国储库潮粮收购价1100元/吨。黑龙江部分地区国储收购任务眼下已基本接近尾声，30%水分的玉米收购价1070元/吨。贸易商农村收购价960-980元/吨，水分30%，站台烘干粮收购价1400元/吨。主要地区现货综合价格： 需求方面：临近年底，随着猪肉需求增长，此前价格一直比较低迷的猪肉，在近期“身价”开始上涨。国内各地区生猪价格普遍上涨，浙江、湖北等地涨幅较大，价格高于全国平均水平；东北等产区价格震荡上行，与南方销区存在较大价差。外省商贩到东北收购频率加快、数量增多，市场交易变快，仔猪行情较前一周略有上涨。生猪养殖利润有所增加，养殖户对后市的信心有所增强，补栏力度稍有加大。玉米操作建议：生猪市场的回暖加上豆类品种近日的走强支撑玉米期价连续数日低开高走，显示市场里上周那种疯狂做空的动力已不复存在，但连续重挫之后，使得场外资金做多玉米的兴趣大为减弱，特别是对宏观经济前景的担忧，也令市场对玉米后期的工业需求表示担心。现货市场继续维持低迷的局面，东北新粮上市量开始增加，市场供应仍充足，但各类需求方还多在观望。在目前的市况下，建议大家整体继续保持空头思路，操作上，空单逢低减持。 唐少明 电话：82287803 qq:1069163639 邮箱： =天琪期货沪铜研究报告 天琪期货研究部 赵维伟 20年1月16日 =天琪沪铜日评（12-10）：沪铜补涨修正与伦铜比价基本金属基本面依然疲软，大涨之后遭到获利了结打压，周二LME三个月期铜下跌115美元，收报每吨3,200美元，盘中一度触及3,102美元的日低,期铜已自7月创下的每吨8,940美元纪录高位暴跌逾60%，上周期铜触及2,991美元，为2005年5月来最低水平。周三沪铜大幅走高，主要是修正与伦铜比价的补涨行为，另一方面受到美国白宫救助汽车行业法案乐观进展推动。主力合约902开盘24210元/吨，最高25350元/吨，最低24020元/吨，收盘25300元/吨，上涨890元/吨，涨幅3.65%。成交390628手，持仓增加5342至166518手。现货合约涨980至27910元/吨。主要影响因素分析：金融市场底部轮廓逐渐清晰，但道琼斯指数在8000点上方的站稳，近几日伦敦市场美元同业拆借率大幅下降。但人气仍不稳定，投资者依然追求风向更低的国债，买入美元避险也不再是主流。金融市场的稳定令政府放开手脚去救助实体经济。中国美国大兴基建对有色金属形成长期来好，但短期内的供应过剩并不会逆转。中国政府的收储计划着眼于改变当前供应过剩。但收储量只有5%，难以对市场产生较大影响，而且假如以当前价格收储，企业仍面临很大的风险。另外，近期铜生产商纷纷减产,包括Freeport Copper and Gold公司, Nippon Mining Holdings公司，Sumitomo Metal Mining 公司和Anvil Mining公司在内的矿商和冶炼商都减产或停产。减产量还不具体，从成本上看，铜价仍远远高于成本，预计大规模减产可能不会发生。但我们同时要认识到，商品市场正酝酿着反弹，这来自于政府的救助措施，来自于金融市场的传导，来自于美元的疲软，来自于超跌后的反弹。所以虽然长期看跌铜价，但此时的操作还要谨慎。从当前铜市场的情况来看，奥运会后，中国的需求出现回暖，但只体现在国内，并不足以改变全球的弱势格局。因全球经济处于下滑周期，且作为最大的铜消费国中国经济受到的影响还会加重。铜的供应过剩还将在长期存在。短期的供大于求也不断上升。伦敦库存上升30000，比10月上升了%，由于12月合约临近交割日，国内现货和期货价差正在接近，从而带动铜价全线走高。但相对于主力合约来说，超过28000的现货价格明显偏高。这是因为中国国内现货偏紧的缘故。现货价格下跌幅度较小，延长了企业的盈利时间和空间。但企业面临的风险还是比较大的。从技术上看，铜价受到25000一线的密集支撑区域支撑。虽然长线空头趋势没有转变，但短线存在反弹的可能。今日市场的反弹主要是对沪铜和伦铜比价的修复。操作上，建议依托技术压力位谨慎卖出，短线5日均线离场，观察在26500一线是否有做空机会，在创新低之前不宜加仓。电话QQ：49280238，赵维伟=天琪期货沪锌研究报告 天琪期货研究部 冯子沣 20年1月16日 =经济数据无阻市场反弹伦敦铜库存上升至2004年初以来的最高水平，市场担忧基本金属需求前景，伦敦期铜大幅下跌，期铜收报3200美元，下跌3.47%，期铝弱势震荡，收报1510美元，下跌0.72%。期锌受到不断减产消息的支持，逆势上涨1.18%，收报1115美元。沪锌小幅高开后震荡走高，主力合约902收报9340元，上涨2.02%。沪铝早盘小幅整理后单边上扬，盘中一度涨停，收报10730元，涨幅3.42%。上海现货零号锌报9300到9400之间，较上日上涨100元。上海现货铝报10480到10520，较上日上涨345元。世界银行再次下调了对全球经济的预期，预计2009年全球经济增速将从2008年的2.5%放缓至 0.9%，为该行自1970年起记录该数据以来的最小增幅。发展中国家2008年和2009年的经济增速将分别放缓至6.3%和4.5%，经济放缓程度甚至比20世纪90年代末亚洲金融危机和本世纪初互联网泡沫破裂时更为严重。明年的全球贸易量也将自1982年以来首次出现萎缩，降幅可能会达到2.1%。美国能源情报署表示，2008年的全球日均原油需求量预计为8,575万桶，较2007年减少5万桶，是1983年以来的首次下降。中国11月工业品出厂价格(PPI)增速超乎预期地大幅跳水至31个月低点，11月PPI同比上涨2.0%.这一增幅远低于上月的6.6%,亦为2006年4月1.9%以来的新低。数据显示中国将面临经济衰退和通货紧缩的双重压力。锌生产厂商减产的消息继续传来，继韩国第一、第二大厂商减产后，瑞典铜锌矿商和冶炼商Boliden昨日表示,将年度减产6万吨锌。尽管经济数据仍然不尽人意，但是金融市场和商品市场均有企稳的迹象，原油价格尽管有所回吐，但是仍然站在40美元以上，全球股市也有回稳迹象，尤其是国内的A股市场，并没有受到较差的经济数据拖累。预料基本金属市场将随整体商品市场反弹，锌价重回五日线以上，表现较为强劲，建议多单少量买入，沪铝一度涨停，空单可考虑离场，不过多单暂时观望，等待买入机会。以上如有疑问QQ讨论 908624438 冯子沣=天琪期货沪胶研究报告 天琪期货研究部 熊江璐 20年1月16日 =天琪天胶日评（12-10）：沪胶强势涨停周三，TOCOM天胶期货低开高走，基准5月合约开盘105日元，截止收稿时间报112日元，较上一交易日上涨7日元。上海期货交易所天然橡胶期货市场，主力903合约高开高走，开盘9,025元，期价上穿5日均线至涨停板价位，收盘封于涨停，收盘9,380元，持仓量为105,492手，持仓量较12月9日小幅增加。现货市场，国内中橡网5号标胶今日无报价。原油市场，纽约商业期货交易所原油期货1月合约9日大幅下跌，结算价报收于42.07美元/桶，跌幅3.75%。在奥巴马大规模经济刺激方案影响之后，美国股市开始回落，市场重新回到对经济衰退的担忧上来。受经济前景黯淡影响，美国能源部预计08年全球原油日需求减少5万桶，09年则减少45万桶，这将出现30年来首次全球使用量连续下跌的情况。对需求的担忧打压油价下行。原油走势仍较疲软，对天胶有一定压力。消息方面，美国国会和白宫就一项救助议案接近达成一致。国会昨天向白宫提交了一份约150亿美元的汽车业救援方案草案，如果得到政府认可，国会有望最早于当地时间本周三进行投票表决。根据这份草案，政府将为陷入困境的美国三大汽车制造商通用、福特和克莱斯勒提供150亿美元的短期贷款，此款项则将从国会已通过的250亿美元汽车业节能资金中提取。而市场预计这一法案可以通过。这一消息对胶市带来利好。另一方面，国际橡胶联盟正在召开会议，市场认为这次会议或多或少会带来一些有利信息。今日沪胶903合约价格上穿5日均线，预计沪胶明日继续冲高。操作上建议日内交易为宜。=天琪期货白糖研究报告 天琪期货研究部 刘妍 20年1月16日 =天琪白糖日评（12-10）：传闻起兮浪打浪，怎奈何一浪低一浪！？一、国外资讯1、12月9日受外围市场市场影响，原糖期价走低： NYBOT原糖期货价格变动因素包括：1） 美股和美元的动荡，仍给了交易者信心的动摇，也打压了糖价；2） 市场的仍受制于外围市场的动荡中；2、泰国由于库存、海外需求减缓，压榨进度落后于去年同期3、印度糖厂与蔗农的甘蔗收购价纠纷导致收榨被推迟二、国内资讯1、 全国白砂糖报价 广西今日价格价格上调10-20元/吨，集团新糖统一报价3100元/吨，云南和广东仍以消化陈糖为主，北方的甜菜糖报价3200-3260元/吨，今日均价 3042.5，较上一交易日下跌8.12元/吨，具体如图所示：地区12月10日12月9日比上一日变动情况南宁30002930+70柳州29902960+30昆明29402915+25湛江29002950-50上海316031600成都309030900天津31503160-10鲅鱼圈311031100平均价3042.53034.38-8.12郑糖指数31203066+54基差（均价-郑糖指）-77.50-31.63-45.882、 国内白糖均价与期货指数基差情况今日-77.5，上一交易日-31.63，走弱45.88点，具体如图所示：3、 持仓情况今日整体呈现减仓，但905合约的空头前20名增仓较为明显，为7，585手，多单的阶段优势仍存，但对锁依然4、 产销数据截至11月末全国产销数据出台，产量同比减少34.493万吨，销量同比减少35.9万吨，产销率同比下降21.35个百分点，整体产销形势不容乐观08/09榨季07/08榨季全国广西云南全国广西云南截至11月末产糖量72.49726.70.097106.9954.21.7475截至11月末销糖量27.4516.90.0263.3539.20.81食糖销售率37.86%63.00%20.62%59.21%72.30%46.18%而分析原因，笔者认为主要存在如下因素： 陈糖消化隐含迷雾从进入到了10月份开始高达154万吨的结转库存，就是压在市场上方的一个磐石，从11月末的新糖产销数据来看，这颗磐石还没有卸下来的意思。云南和广东当地的销售来看还以陈糖为主，其余地区购销平稳，很大程度上也可能是由于部分隐含的陈糖库存仍未消化的结果； 乳品需求恢复仍需时日对于受到危机影响的乳制品行业来看，由于其产量占到了整体含糖食品份额的三成，因此其恢复状况，仍对于食糖的需求有着牵制。5、 收储传闻糖市反映上行一浪低一浪，下探一浪深一浪？！ 从10月开始炒作的这拨收储，版本可谓几经变革，收储量从110万吨传为了今日的80万吨，收储价格从3400到3200而今又传为了3300竞价收购，市场的反应也逐渐的冷静了许多，从最初的增仓上扬，变为了今日的减仓震荡。 但析原因还是因为而今的新糖正在逐渐的上市，11月的新糖产销数据又是不容乐观，多头的信心实在难以执著的坚强。二、 行情评析基本面：本日国际和国内糖市面临的突出问题是：1） 白糖弱势的背景依然，新糖的压力、陈糖的实际库存、国储政策的何时启动、春节消费的拉动效果，产区的天气状况，主力资金的游走，多因素仍然牵