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品种研究 品种研究谷物 周报 定期报告 2011年09月02日 星期五 中期研究院产品系列 缺乏指引 强麦温和震荡基础研究中心研究员：胡娇瑜邮箱： 一、小麦期市行情美盘小麦：本周，美国小麦期货震荡下行，自高位回落。芝加哥期货交易所(CBOT)小麦期货9月1日创两个月最大跌幅，主要是受美元上涨、美国大平原干旱地区预报有降雨及受获利回吐的打压，此外黑海地区国家小麦出口也给期货带来压力。9月1日，交投最活跃的CBOT12月软红冬小麦报收于761美分/蒲式耳，日跌幅达3.84%，周跌幅4.52%。郑州强麦：本周，郑州强麦市场依然没有明显气色，但底部较上周有所抬升。其中，郑州强麦主力1201合约周线开于2693，最高至3705，最低至2682，收于2685，跌2点，成交量减少27024手至11.8万手，持仓减少14446手至11.7万手。图1-1:2011年1月至今郑州强麦指数走势 资料来源:文华财经、中期研究院二、利空仍有待释放 强麦上行艰难1、国内小麦市场平稳趋涨本周，国内陈麦市场交易平淡，新麦价格平稳趋涨。据中华粮网数据中心监测，截至2011年9月1日，全国主要粮油批发市场3等白麦交易均价为2046元/吨，周比上涨12元/吨；较去年同期上涨49元/吨，年涨幅2.48%。据中华粮网价格监测显示，目前山东聊城地区小麦市场收购价格在2070-2080元/吨，周比上涨10-20元/吨。江苏扬州高邮地区二级红小麦当地小船板价格在2080元/吨，周比上涨20元/吨；盐城洪泽地区优质小麦9023市场收购价格在2140元/吨，周比上涨20元/吨。安徽阜阳地区三级普通白小麦收购价格在1970元/吨，较上周同期上涨10元/吨。福建福州地区2011年江苏产三级红小麦到港价为2220元/吨，广东佛山地区江苏2010年产三级普通白小麦黄埔港成交价格在2200元/吨；均较月初上涨20-30元/吨左右。图2-1：2010年至今国内普通小麦现货价格 单位：元/吨 图2-2：2006年6月至今优质小麦价格 单位：元/吨 资料来源:农业部、中期研究院2、市场供应充足 托市麦成交持续低迷近期国内小麦市场供应充足，而托市麦周投放量持续保持在450万吨左右的高水平，市场成交持续低迷。8月31日，国家粮油交易中心安徽粮食批发交易市场、郑州粮食批发市场举行最低收购价小麦竞价交易会。本次交易会共计投放托市小麦约450.9万吨，实际成交3.78万吨，周比减少0.72万吨；总成交率近0.84%，较上周回落0.16%，仍徘徊于年度低位。表2-1：8月31日托市小麦成交统计拍卖时间地点标的数量平均价成交量成交率2011-8-31河南小麦409.0319330.890.00222011-8-31安徽小麦41.87 1905.00 2.89 0.07 河北白麦5.44 0.00 安徽白麦7.89 1850.00 0.11 0.01 山东白麦19.84 1888.00 0.44 0.02 湖北10白麦2.05 0.00 湖南小麦1.63 0.00 陕西小麦0.87 1820.00 0.21 0.24 贵州小麦1.68 1903.00 1.68 1.00 重庆小麦0.45 1949.00 0.45 1.00 山西小麦2.01 0.00 资料来源:中华粮网、中期研究院3、郑州强麦仓单压力较大日前，国家粮食局标准质量中心发布了2011年全国夏收小麦质量报告，报告显示今年主产区小麦整体质量正常偏好，其中多数地区硬度指数和白麦比例为近年来最高，不完善粒平均值为近年来最好，并且湿面筋及粗蛋白含量均符合国家标准优质强筋小麦的质量要求。2011年产小麦不仅取得了“八连增”，而且质量也是较好的一年。目前郑州商品交易所强麦仓单创历史新高，充分说明了今年符合交割的强麦质量较好，而且数量居多。截止9月1日，郑州商品交易所强麦仓单19859张，周比增加998手；有效预报7074张，周比减少998张。图3-3：仓单数量:优质强筋小麦国内期货库存数据 单位;张资料来源：WIND、中期研究院4、需求增加将推进小麦价值回归当前，玉米和稻谷市场高位运行，小麦与玉米、稻谷价格倒挂（如图3-4所示），使小麦成为价值洼地，后市具备上涨空间。目前国内小麦玉米价差已大多超过300元/吨，小麦替代玉米数量增加，有关机构预计，2011年小麦替代量或将突破1000万吨，再创历史新高，这对后期小麦价格将起到支撑作用。另外，随着新麦两到三个月后熟期的结束及面粉消费旺季的到来，近期南方销区小麦采购量有所放大，加工企业开工率提升，也有望拉动行情回升。图3-4：近两年来早稻和玉米与小麦比价走势资料来源：WIND、中期研究院三、后市展望今年我国小麦连续丰收，供应充足，且国有粮企收购量下降，新麦市场收购进度缓慢，但由于小麦与玉米、稻谷价差过大，后期随着面粉消费回暖、饲料消费拉动以及新麦收购成本的释放等，小麦价格将在市场需求的引导下出现上涨行情。但市场供应充足，托市麦量较大，限制小麦市场上涨步伐。从周线走势来看，郑州强麦1201合约有止跌企稳迹象，但上方均线压制颇强，且仍在前期重要支撑位2700下方徘徊，反弹行情尚未确认，建议观望为主。建议收储企业做好小麦购销策略，规避市场风险；面粉加工企业根据季节性需求做好粮源采购，降低成本压力。同时关注宏观政策和经济形势、新麦收购政策调整及相关农产品市场走势。分析师承诺本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。免责声明客户不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。