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供求角度下利率决定理论的比较分析 陈斌(wtty)【摘要】:在市场经济条件下,利率通常被认为是一种价格。它必然会随着市场供求关系的变化而变化,这是基本经济规律。现代经济条件下，利率受诸多因素的制约，同时也对整个经济产生重大影响。文章试图从供给与需求的角度对主要的三种利率决定理论进行比较分析。【关键词】利率 货币 资本 供给 需求一 引言利息是一个古老的范畴。一般的理解,利息就是借贷资本的增值额。按照现代西方经济学的基本观点,利息是资金所有者贷出货币或货币资金而取得的报酬。利率则是一个与利息密切相关的概念。它是利息与所贷出货币资本金的比率。一般说来，利率=利息/贷出资本金。从这个式子看来，利率的决定似乎是一不值得讨论的问题。但是，式子中的利息又由什么决定呢？这还又得与利率有关。因此，利率的决定问题是利率理论乃至经济学理论的核心问题之一。在利率水平的决定问题上，西方经济学不同流派和学者有着不同的观点。 二 储蓄与投资利率论古典经济学中，最具代表性的利率决定理论当属马歇尔等人创立的储蓄与投资利率论。马歇尔在其经济学原理一书中写道 “利息既然是市场上所使用资本的代价，所以利息通常趋于达到一个平衡点，是得该市场在该利率下对资本的总需求量刚好等于在该利率下资本的总供给量。” “所以在短期内，如果对资本的需求大量增加，那么满足这种需求增加的，出自供给的增加者少，出自利率的上涨者多。利率既涨，所以有一部分资本将从它边际效率最低的使用处逐渐退出。所以提高利率，只能慢慢地渐渐地增加资本的供给量”。他认为利率是资本需求与供给趋于平衡时的资本价格。而且，他认为，资本的供给主要来源于储蓄，资本的需求则来自于投资。因此他提出了储蓄与投资利率论。储蓄与投资利率论认为Qs=f(r), Qd=g(r), Qs=Qd，Qs为资本的供给量，Qd为资本的需求量，两者都为利率r的函数，前者是r的增函数，后者是r的减函数。最后两者相等，从而得出利率r的数值。储蓄与投资利率论的图像表示如下：rQd Qs r0 Q Q0储蓄与投资利率论是从实物经济的角度，产品市场的均衡来看待供求关系，从而提出其利率决定理论的。首先，他们认为资本的供给源自节约，即储蓄。储蓄由储蓄边际倾向表示，随利率的提高而增加。其次，资本的需求则被认为是来自生产投资。投资流量随利率的提高而减少，与利率的变化呈相反的方向。他们的这种供求认识与当时的社会生产环境是相适应的。当时的信用货币经济并不发达，对资本和货币的认识还不够深入，对利率的认识还仅限于实物经济。三 货币供求利率论随着现代信用制度的不断发展和完善，对利率的认识也慢慢深入到货币市场。1936年，凯恩斯出版了他久负盛名的就业、利息和货币通论。在其中，他提出了货币供求利率论的利率决定理论。凯恩斯认为，利率完全只是一种货币现象，其水平的高低理所当然地由货币供求状况来决定。他对利率的认识从古典经济学视野中的实物经济，产品市场跳到了货币市场，直接从货币因素出发讨论利率决定的问题。凯恩斯认为“利率是一种价格，使得公众的，愿意用现金形式来持有的财富的那部分变得多余，无人愿意持有”。他总结，人们有三种动机持有现金，即他所谓的流动性偏好。第一，交易动机，个人和企业需要货币是为了进行正常的交易活动。这部分的货币需求量主要决定于收入，收入越高，所需的货币量越大。第二，谨慎动机（也称预防性动机），只为预防意外支出而持有一部分货币的动机。这部分的货币需求量大体上也和收入成正比。第三，投机动机，指人们为了抓住有利的购买有价证券的机会而持有一部分现金的动机。这部分的货币需求量与利率成反比。这三种动机构成了货币的需求。而货币供给是一个外生变量，与利率无关。货币供给的变化有一国货币当局用货币政策予以调节。用函数式表示为Md =L1(Y)+L2(r), Ms=m, Md =Ms，函数图像如下：r Md m r0 M凯恩斯的货币供求利率论的供求认识与古典理论的最大区别在于，他把供求分析从产品市场转移到了货币市场，创立了货币分析框架。在利率决定中，他的货币需求为人们愿意持有的现金，即流动性偏好，而非投资的资本需求。在货币的供给中，他也跳出了储蓄创造供给的古典认识。他认为，货币供给是一定时点上不属于政府和银行的所有硬币，纸币和银行存款的总和。这与利率无关，而是受货币当局的控制,通过货币政策来实现增减变动的。凯恩斯的这种认识与当时信用经济的发展机信用制度完善是分不开的，货币当局在经济发展中正扮演一个与之前相比更为重要的角色。四 IS-LM 利率论凯恩斯之后，在对凯恩斯的利率理论的整理过程中，希克斯及汉森等人提出了一种与上述理论不同的利率决定理论IS-LM利率论。该理论在当代经济学理论界被广泛接受。IS-LM利率论认为利率不仅决定于货币市场，同时也决定于产品市场，同时受生产率、流动性偏好、节约、货币供给量和收入水平等多个因素的影响。与前面两种理论不同的是，该理论是基于一般均衡思想来展开的，即产品市场与货币市场的共同均衡。而前面的两种理论都只是局部均衡条件下的利率决定理论。按照IS-LM利率论，这里的供求既考虑产品市场，又考虑货币市场。在产品市场，投资与储蓄相等，表明产品市场达到均衡。投资被认为与利率相关，而储蓄则与国民收入相关。从而得到一条国民收入与利率呈反方向变化的曲线，即IS曲线，其函数表达式微I（r）=S(y)。LM曲线，则是从货币市场供求均衡的角度来得到的,其函数表达式为M=L（y）+L（r）。这条曲线基本上是在凯恩斯利率理论的基础上得出的，在这里就不再赘述了。IS-LM利率论图像表示如下： r IS LM r0y0 y IS-LM利率论的供求认识与储蓄与投资利率论及货币供求利率论相比，其的独特之处在于它把产品市场和货币市场的供求联系到了一起，并引入了国民收入这一变量。在该理论的框架下，利率同时受投资需求、储蓄供给、货币需求、货币供给四个因素的作用。五 结语 从上面三种利率决定理论的比较分析中，我们可以看到，至少在供求关系的认识方面，利率决定论历经了从实物经济分析到货币分析，再到两者的并重；从局部均衡条件下的供求分析到一般均衡条件下的供求分析的过程。可以说，这样的一个认