大连商品交易所-和讯网十大期货研发团队评选.doc

大连商品交易所-和讯网十大期货研发团队评选大连商品交易所-和讯网十大期货研发团队评选新豆上市和压榨补贴，市场供应压力凸显 东证期货 鲍红波一、美豆产量预期增加8%，库存紧张局面将得到缓解 根据美国农业部8月份的报告，美国09/10年大豆产量将创造历史记录，达到8707万吨，比08/09年度增加653万吨，增长8%。08/09年度阿根廷大豆减产30%，导致美国大豆出口需求旺盛，所以美豆期末结转库存仅为300万吨，比07/08年度减少258万吨，09/10年美豆产量大幅增加，可以弥补新季期初库存的不足。图1：美国大豆产量（单位：万吨）数据来源：USDA，东证期货研究所新豆上市之前，美豆库存紧张、供应不足是支撑市场上涨的重要因素之一，随着新豆上市的临近，美豆库存紧张的局面将得到重大缓解。根据美国农业部的数据，美国09/10年度的期末库存将达到572万吨，增加272万吨，维持07/08年度的库存水平，库存消费比大幅上升，产量的增加和库存的增加将会缓解市场供应不足的局面。图2：美豆库存及库存消费比（单位：万吨，%）数据来源：USDA,东证期货研究所二、中国大豆减产成定局，但北半球新豆仍然增产2008年我国大豆种植收益明显低于玉米和稻谷，农民种植积极性下降，导致09/10年度我国大豆播种面积减少。5月份持续干旱影响大豆播种，6月份到7月中旬发生持续低温寡照降雨天气，7月中旬到8月份发生干旱，大豆生长受恶劣天气影响，单产大幅降低。我国大豆减产已经成为定局，国家粮油中心8月份预测减产50万吨，美国农业部预计我国大豆减产60万吨。根据我们对大豆产区的了解和调查，我国大豆今年减产的幅度要大于粮油中心和美国农业部报告公布的数据，首先大豆播种面积减少，黑龙江一些地区大豆种植面积甚至减少10%以上，总体上大于官方公布的不到4%的水平；其次大豆单产上，由于干旱和涝灾影响，特别是低温天气的影响，大豆单产要减低10%-15%，总体上今年大豆产量预计要减少20%，即减产300吨左右。虽然今年大豆产量降低，但是中国大豆产量减少幅度相对于美国增产幅度仍然较小，北半球大豆收获总产量较08/09年度增加400万吨左右，9月末北半球新豆上市后，市场供应压力将陡然加重。图3:中国大豆产量（单位：万吨）数据来源：USDA,东证期货研究所三、国储大豆补贴方案如出台,大豆供应压力较重从7月23日开始，国家开始每周都抛售大豆，至今已经抛售6次，每次抛售50万吨左右，其中吉林10万吨、内蒙古10万吨和黑龙江30万吨，起拍价3750元，比收购价格高50元，前两次全部流拍，第三次拍卖出0.49万吨，第四次成交量达到1.5万吨，第五次成交362吨，第六次成交0.96万吨。总体来看，几乎全部流拍，由于大豆拍卖价格相对于进口大豆3700元的价格，国储拍卖价没有竞争力。由于国储拍卖不成功，中国国务院正考虑为东北部分加工国产大豆的压榨商提供每吨200元人民币的补贴，以消化规模庞大的大豆储备和为新豆收获前腾出储备仓库。根据了解，国产大豆现货市场紧缺，产区大部油脂加工厂停产，随着新豆上市的临近，国储大豆拍卖不成功，向压榨商提供补贴将是最后的也是最佳的选择。图4：中国大豆库存量（单位：万吨）数据来源：USDA,东证期货研究所不管政府以何种途径来解决国储大豆问题，大豆终归要流向市场，随着新豆上市的临近，国储面临收购新豆的压力，国储大豆实际600多万吨的库存始终是达摩斯利剑。四、近期美豆遭受霜冻的概率较小，美豆顺利丰收有一定保障北半球正常年份早霜时间应该是9月下旬，如果发生早霜，当地大豆的生长肯定会受到影响，早霜的后果就是让晚熟品种灌浆停止，青粒现象普遍，产量大为降低。如果9月和10月气候温暖晴朗，大豆收成就不会受到影响。国内天气方面，我国黑龙江产区由于5月份大豆播种期持续干旱，6月至7月中旬连续降雨低温寡照天气，部分地区大豆生长期和收获期将延后几天，8月上旬发生的干旱天气由于近期的降雨而缓解，但后期我国大豆成熟期仍然面临早霜的危险，目前我国黑龙江地区温度较低，面临早霜的可能性较大。美豆天气方面，目前美国大豆产区天气良好，但美国新季大豆由于春季多雨天气导致播种晚于往年半个月时间，意味今年大豆成熟期和收获期将推延半个月，如果气温较低、雨水偏多，大豆很容易遭受霜降的危害，如果气温正常，美豆将顺利丰收。根据美国天气预报，下周美国中部地区气温将被划分成两块，西部温暖而东部凉爽，大平原及玉米带西部将出现少量雷雨天气，但大范围强降水预计不会出现，多数地方保持干燥模式。根据国际气象机构欧洲模型预测，未来六到十天，美国中西部地区（除密苏里州4号有25毫米的降水外），其余地区无明显降水过程，中西部地区气温总体温和，主产区温度在16-29摄氏度，美国模型气象机构指出，本周，美国中西部地区气温将有所回升，预计本周剩余时间至未来十天里，产区将保持温暖天气，气温正常及高于正常温度的水平。五、总结：新豆上市临近，大豆面临较大的回调压力，后市震荡格局加剧9月底新豆上市在即，我国大豆减产已经成为定局，后期遭受早霜的概率较大，国内大豆减产的幅度可能较大，但美豆近期天气良好，根据天气预报，未来两周大豆主产区天气总体温和，气温正常及高于正常温度的水平，非常利于大豆成熟期的生长，后期遭受霜冻的可能较少，所以美豆丰收一定的保障。美豆丰收上市及国储大