中级财务管理(2019) 章节练习(共10章)第06章 投资管理.doc

第六章投资管理一、单项选择题1.下列关于企业投资管理的特点中，表述错误的是（）。A.企业投资主要涉及劳动资料要素方面B.企业投资经历的时间较短C.企业的投资项目涉及的资金数额较大D.投资项目的价值具有较强的不确定性2.企业投资可以划分为直接投资和间接投资的分类依据是（）。A.按投资活动对企业未来生产经营前景的影响B.按投资对象的存在形态和性质C.按投资活动与企业本身的生产经营活动的关系D.按投资活动资金投出的方向3.对于一个（）投资项目而言，其他投资项目是否被采纳或放弃，对本项目的决策并无显著影响。A.独立B.互斥C.互补D.不相容4.财务可行性是在相关的环境、技术、市场可行性完成的前提下，着重围绕（）而开展的专门经济性评价。A.技术可行性和环境可行性B.技术可行性和市场可行性C.环境可行性和市场可行性D.技术可行性和资金筹集的可行性5.下列各项中，不属于投资管理的原则的是（）。A.可行性分析原则B.结构平衡原则C.战略性决策原则D.动态监控原则6.下列各项中，不属于投资项目现金流出量内容的是（）。A.固定资产投资B.折旧与摊销C.无形资产投资D.递延资产投资7.某公司打算投资一个项目，预计该项目需固定资产投资400万元，预计可使用5年。项目预计流动资产需用额为160万元，流动负债需用额为55万元。则该项目原始投资额为（）万元。A.400B.560C.345D.5058.某投资方案的年营业收入为50000元，年营业成本为30000元，其中年折旧额为5000元，所得税税率为25%，该方案的每年营业现金净流量为（）元。A.16250B.20000C.15000D.432009.下列计算营业现金净流量的公式中，正确的是（）。A.营业现金净流量=税后营业利润+非付现成本B.营业现金净流量=（营业收入-付现成本）（1-所得税税率）+非付现成本C.营业现金净流量=营业收入（1-所得税税率）-付现成本（1-所得税税率）-非付现成本（1-所得税税率）D.营业现金净流量=营业收入（1-所得税税率）-付现成本（1-所得税税率）+非付现成本（1-所得税税率）10.下列各项中，不属于长期资产投资的是（）。A.安装固定资产B.垫支的营运资金C.购入无形资产D.递延资产投资11.对于单一项目来说，（）说明该项目是可行的。A.方案的实际投资报酬率高于所要求的报酬率B.方案的实际投资报酬率低于所要求的报酬率C.方案的年金净流量小于0D.净现值是负数12.下列各项关于净现值视频课件及资料联系微信 jyzlg01的计算公式，正确的是（）。A.未来现金净流量现值减去原始投资额现值B.未来现金净流量现值除以原始投资额现值C.未来现金净流量现值等于原始投资额现值时的折现率D.未来现金净流量现值除以年金总现值13.已知某项目的现金净流量分别为:NCF0=-100元,NCF1=0元,NCF2-6=200元,投资人要求的报酬率为10%，则该项目的净现值为（）元。已知：（P/A,10%,5）=3.7908；（P/F,10%,1）=0.9091A.658.16B.589.24C.489.16D.689.2414.下列各项因素中不会影响年金净流量大小的是（）。A.每年的现金净流量B.折现率C.原始投资额D.投资的实际报酬率15.净现值法和年金净流量法共同的缺点是（）。A.不能直接用于对寿命期不同的互斥方案进行决策B.没有考虑货币的时间价值C.无法利用全部现金净流量的信息D.不便于对原始投资额不相等的独立投资方案进行决策16.对多个期限不同的互斥方案进行比较决策时，最适用的决策方法是（）。A.净现值法B.现值指数法C.内含报酬率法D.年金净流量法17.对现值指数法来说，当原始投资额现值相等的时候，实质上是（）。A.净现值法B.年金净流量法C.内含报酬率法D.回收期法18.下列关于现值指数的说法中，错误的是（）。A.若现值指数大于1，方案可行B.若现值指数小于1，方案不可行C.若现值指数等于1，方案可行D.若现值指数大于0，方案可行19.某方案开始时一次性投入15万元，净现值为25万元，该项目的现值指数为（）。A.1.67B.0.67C.2.67D.3.6720.已知某投资项目按14%的贴现率计算的净现值大于零，按16%的贴现率计算的净现值小于零，则该项目的内含报酬率肯定（）。A.大于14%，小于16%B.小于14%C.等于15%D.大于16%21.下列说法中不正确的是（）。A.内含报酬率是能够使未来现金净流量现值等于原始投资额现值的贴现率B.内含报酬率是方案本身的投资报酬率C.内含报酬率是使方案净现值等于零的贴现率D.内含报酬率是使方案现值指数等于零的贴现率22.已知某投资项目的原始投资额为100万元，投资期为2年，投产后第13年每年NCF=25万元，第410年每年NCF=20万元。则该项目包括投资期的静态回收期为（）年。A.4.25B.6.25C.4D.523.动态回收期是（）。A.净现值为零的年限B.净现金流量为零的年限C.累计现金净流量为零的年限D.累计现金净流量现值为零的年限24.对于两个投资规模不同的独立投资项目的评价，应优先选择（）。A.净现值大的方案B.项目周期短的方案C.投资额小的方案D.内含报酬率大的方案25.若有两个投资方案，原始投资额不相同，彼此相互排斥，各方案项目计算期不同，可以采用的决策方法是（）。A.年金净流量法B.净现值法C.内含报酬率法D.现值指数法26.对于固定资产更新决策来说，如果税法残值大于预计的残值，那么终结期固定资产变现净损益对现金流量的影响为（）。A.减少B.增加C.不变D.以上都有可能27.某企业打算继续使用旧机器，该机器是5年前以60000元购入的，残值率为10%，预计尚可使用3年，税法规定使用年限6年，目前变现价值为14000元。假定所得税税率为25%，则继续使用该设备初始的现金流出量为（）元。A.14000B.13750C.14250D.1790028.证券资产的持有目的是多元的，下列各项中不属于持有目的的是（）。A.为未来变现而持有B.为销售而持有C.为获得抵税效应而持有D.为取得对其他企业的控制权而持有29.下列各项中，不属于系统性风险的是（）。A.变现风险B.价格风险C.再投资风险D.购买力风险30.某公司拟发行5年期债券进行筹资，债券票面金额为100元，票面利率为12%，而当时市场利率为10%，每年年末付息一次，到期还本，则该公司债券的价值为（）元。已知：（P/F,10%,5）=0.6209,（P/A,10%,5）=3.7908A.93.22B.100C.105.35D.107.5831.某公司目前有发行在外的普通股股票，最近刚支付的股利为每股2.2元，估计股利年增长率为2%，预期最低报酬率为10%，则该股票的价值为（）元。A.22.44B.22C.27.5D.28.05二、多项选择题1.下列各项中，属于企业的投资意义的有（）。A.投资是企业生存与发展的基本前提B.投资是获取利润的基本前提C.投资是企业风险控制的重要手段D.投资属于企业的战略性决策2.下列各项中，属于企业的生产要素的有（）A.劳动力B.劳动资料C.劳动对象D.土地3.按投资活动资金投出的方向，可以将企业投资划分为（）。A.对内投资B.对外投资C.直接投资D.间接投资4.财务可行性分析的主要内容包括（）。A.收入、费用和利润等经营成果指标的分析B.资产、负债、所有者权益等财务状况指标的分析C.资金筹集和配置的分析D.项目收益与风险关系的分析5.投资项目中的非付现成本主要包括（）。A.固定资产年折旧费用B.长期资产摊销费用C.资产减值损失D.回收营运资金6.下列各项中，会影响项目终结期的现金流量的有（）。A.最后一期的营业现金净流量B.固定资产的变价净收入C.垫支的营运资金的收回D.营业期间的现金流量7.下列项目投资决策评价指标中，一般作为净现值法辅助方法的有（）。A.年金净流量法B.内含报酬率法C.现值指数法D.投资回收期法8.下列关于净现值缺点的说法中，错误的有（）。A.所采用的贴现率不易确定B.不适宜于独立投资方案的比较决策C.计算复杂，不能灵活地考虑投资风险D.适应性弱9.已知甲、乙两个互斥投资方案，其中甲方案的净现值为14941元，期限为8年，乙方案的净现值为11213元，期限为5年，假定贴现率10%，则下列说法正确的有（）。已知：（P/A,10%,5）=3.7908，（P/A,10%,8）=5.3349A.应当采用净现值法进行比较B.应当采用年金净流量法进行比较C.甲方案优于乙方案D.乙方案优于甲方案10.已知A、B两个独立投资方案，方案A的原始投资额现值为30000元，未来现金净流量现值为31500元，净现值为1500元；方案B的原始投资额现值为3000元，未来现金净流量现值为4200元，净现值为1200元，则下列说法正确的有（）。A.应当采用净现值法进行比较B.应当采用现值指数法进行比较C.A方案优于B方案D.B方案优于A方案11.下列评价指标的计算与项目事先给定的折现率有关的有（）。A.内含报酬率B.净现值C.现值指数D.静态投资回收期12.下列关于回收期优点的说法中，错误的有（）。A.计算简便B.易于理解C.静态回收期考虑了货币时间价值D.考虑了项目盈利能力13.一般情况下用来评价独立投资方案的指标有（）。A.净现值B.年金净流量C.现值指数D.内含报酬率14.下列关于固定资产更新决策的说法中，不正确的有（）。A.属于独立投资方案决策B.一般采用内含报酬率法进行决策C.大部分以旧换新的设备重置属于扩建重置D.对于寿命期不同的设备重置决策应采用年金净流量法15.下列属于证券资产的特点的有（）。A.价值虚拟性B.可分割性C.持有目的多元性D.不可分割性16.下列属于证券投资目的的有（）。A.分散资金投向，降低投资风险B.利用闲置资金，增加企业收益C.稳定客户关系，保障生产经营D.提高资产的流动性，增强偿债能力17.下列属于证券投资的非系统性风险的有（）。A.变现风险B.再投资风险C.违约风险D.破产风险18.下列各项中，属于债券基本要素的有（）。A.债券面值B.票面利率C.到期日D.债券价值19.下列关于债券内部收益率的说法中，正确的有（）。A.债券内部收益率的大小与发行债券的方式无关B.平价发行的债券，持有到期的内部收益率等于票面利率C.溢价发行的债券，持有到期的内部收益率小于票面利率D.折价发行的债券，持有到期的内部收益率大于票面利率20.股票投资的未来收益包括（）。A.股利B.转让股票获得的价差收益C.利息D.股份公司的清算收益21.下列各项中，可以通过持有证券资产的多元化来抵消的有（）。A.系统性风险B.非系统性风险C.不可分散风险D.可分散风险22.一般情况下用来评价互斥方案的指标有（）。A.净现值B.年金净流量C.现值指数D.内含报酬率23.下列各项财务评价指标中，属于动态评价指标的有（）。A.净现值B.现值指数C.静态回收期D.内含报酬率24.内含报酬率是指（）。A.投资报酬与总投资的比率B.能使未来现金净流量现值等于原始投资额现值的贴现率C.未来现金净流量现值与原始投资额现值的比率D.使投资方案净现值为零的贴现率25.已知某企业预计进行项目投资，要求的必要报酬率为12%，该投资项目的净现值为20万元，则下列对该投资项目评价指标表述中，正确的有（）。A.内含报酬率大于12%B.现值指数大于1.2C.回收期小于寿命期的一半D.年金净流量大于零三、判断题1.通过投资，可以将资金投向企业生产经营的坚实环节，使企业的生产经营能力配套、平衡、协调。（）2.投资经济活动具有一次性和独特性的特点，因此投资管理属于程序化管理。（）3.投资应遵循的原则之一是结构平衡原则，按照这一原则，企业应对投资项目实施过程中的进程进行控制。（）4.对于直接投资而言，投资前首先要认真分析投资对象的投资价值，根据风险与收益均衡原则合理选择投资对象。（）5.项目投资决策中所使用的现金是指各种货币资金。（）6.投资项目上的原始投资额包括固定资产投资、递延资产等长期资产投资。（）7.某投资项目的固定资产投资额为100万元，无形资产投资额为20万元，流动资金投资额为10万元，建设期资本化利息为5万元，则该投资项目的原始总投资额为135万元。（）8.净现值法适用于原始投资额相同，但寿命期不相同的多方案比较决策。（）9.当净现值为零时，说明方案的投资报酬刚好达到所要求的投资报酬。所以，净现值的经济含义是投资方案报酬超过基本报酬后的剩余收益。（）10.某投资项目的营业期为4年，无建设期，投产后每年的现金净流量均为115万元，原始总投资为230万元，要求的必要报酬率为10%，（P/A，10%，4）=3.1699，则该投资项目的年金净流量为42.44万元。（）11.年金净流量指标的结果大于零，说明每年平均的现金流入能抵补现金流出。（）12.现值指数是未来现金净流量现值与原始投资额现值之比，是一个相对数指标，反映了投资效益。（）13.若现值指数小于1，说明方案实施后的投资报酬率高于必要报酬率。（）14.一般情况下，使某投资方案的净现值小于零的贴现率，一定高于该投资方案的内含报酬率。（）15.债券市场利率越大，内含报酬率越小。（）16.动态回收期和静态回收期都没有考虑超过原始投资额（现值）的现金净流量。（）17.包括建设期的静态投资回收期是现金净流量为零的年限。（）18.回收期的优点是计算简便，易于理解，收回投资所需的时间越长，所冒的风险就越小。（）19.独立投资方案之间互相排斥，不能并存。（）20.在互斥投资方案的选优决策中，虽然原始投资额的大小并不影响决策的结论，但仍需要考虑原始投资额的大小。（）21.互斥投资方案的选优决策中，净现值全面反映了各方案的获利数额，是最佳的决策指标。（）22.企业购入的新设备性能提高，扩大了企业的生产能力，这种设备重置属于替换重置。（）23.证券资产具有很强的流动性，其流动性表现在变现能力强和持有目的可以相互转换两方面。（）24.甲企业存在暂时性的闲置资金，可以投资于在资本市场上流通性和变现能力较强的有价证券。（）25.证券资产的期限越长，要求的到期风险附加率就越大。（）26.系统性风险可以通过持有证券资产的多元化来抵销，也称为可分散风险。（）27.当债券价值小于其购买价格时，该债券值得投资。（）28.根据股票内在价值的计算公式可知，股票的内在价值包括两部分，一部分是在以前持有期间取得的股利收入的现值，另一部分是在将来卖出股票后取得的转让收入与购买价格差额的现值。（）29.优先股是一种特殊的股票，跟零增长股票相似，计算股票价值时，都是用固定股利除以贴现率。（）四、计算分析题1.某企业拟进行一项固定资产投资，资本成本率为6%，该项目的现金流量表（部分）如下：现金流量表（部分）单位：万元年份项目投资期营业期合计0123456现金净流量-1000-10001001000（B）100010002900累计现金净流量-1000-2000-1900（A）90019002900-现金净流量现值-1000-943.4（C）839.61425.8747.37051863.3累计现金净流量现值-1000-1943.4-1854.4-1014.8（D）1158.31863.3-要求：（1）计算上表中用英文字母表示的数值。（2）计算或确定下列指标：原始投资额现值；净现值；年金净流量；现值指数；静态回收期；动态回收期。（3）利用年金净流量指标评价该项目的财务可行性。已知：（P/A,6%,6）=4.91732.丁公司准备投产一条生产线，已知该生产线需2年建成，开始时一次性投入200万元。建成投产时，需垫支营运资金50万元。该生产线可使用8年，残值率为5%，每年可获得税前营业利润120万元，该企业要求的最低报酬率为10%，适用的所得税税率为25%。（计算结果保留两位小数）已知：（P/A，10%，7）=4.8684，（P/F，10%，2）=0.8264，（P/F，10%，10）=0.3855要求：（1）计算每年现金净流量；（2）计算丁公司的净现值；（3）判断是否应该投产该生产线。3.某公司有闲置资金74000元，为了提高资金利用率，给公司带来更多的收益，2018年公司决定将闲置的资金投资于三个独立的投资项目，公司适用所得税税率为25%。甲项目原始投资额为30000元，期限4年，每年税后净利润为3500元，年折旧额为7500元；乙项目原始投资额为36000元，期限6年，营业现金净流量为10000元；丙项目原始投资额为27000元，期限3年，每年营业利润为5000元，年折旧额为9000元。要求：通过计算对甲、乙、丙三个项目的投资顺序进行排序。（结果保留两位小数）已知：（P/A，20%，3）=2.1065，（P/A，18%，3）=2.1743，（P/A，16%，4）=2.7982，（P/A，18%，4）=2.6901，（P/A，16%，6）=3.6847，（P/A，18%，6）=3.49764.某公司于2015年1月1日购入一台价值30000元的设备，使用年限为5年。2018年1月1日，公司拥有一个低价购进新设备的机会。已知：继续使用旧设备年运营成本为8000元，旧设备税法残值为6000元，最终报废残值为4000元，目前变现价值为8000元，按直线法计提折旧，每年折旧费为4800元。新设备市场价为50000元，该公司可以以35000元的价格购入，使用年限为5年，税法残值为5000元，最终报废残值也为5000元，按直线法计提折旧，每年折旧费为6000元，使用新设备年运营成本降为7000元。假设企业适用所得税税率为25%，采用的贴现率为10%。要求：运用年金成本指标判断公司是否要抓住低价购进新设备的机会。（结果保留两位小数）（P/A，10%，2）=1.7355，（P/A，10%，5）=3.79085.2014年1月1日，A公司购入B公司同日发行的5年期债券，面值1000元，票面年利率10%，每半年付息一次。假设市场利率是12%。要求：（1）假定2014年1月1日买价是900元，判断该债券是否有购买的价值；（2）计算在2016年7月1日债券的价值；（3）假设在2018年7月1日的价格是950，计算该债券的实际内含报酬率。已知：（P/A,6%,5）=4.2124，（P/A,6%,10）=7.3601，（P/F,6%,5）=0.7473，（P/F,6%,10）=0.5584五、综合题1.已知：某企业为开发新产品拟投资1000万元（均为自有资金）建设一条生产线，现有甲、乙、丙三个方案可供选择。（1）甲方案的现金净流量为：NCF0=-1000万元，NCF12=0万元，NCF38=200万元。（2）乙方案的相关资料为：在建设起点用850万元购置不需要安装的固定资产，同时垫支150万元营运资金，立即投入生产。预计投产后第1年到第10年每年营业收入450万元（不含增值税），每年的经营成本和所得税分别为200万元和50万元；第10年回收的固定资产残值和垫支的营运资金分别为60万元和150万元。（3）丙方案的现金流量资料如表1所示：表1单位：万元T01234561011合计原始投资5005000000001000税后净利润001701701701001001001210年折旧额00656565656565650年摊销额0066600018回收额00000005050税后现金净流量*累计税后现金净流量*说明：“610”年一列中的数据为每年数，连续5年相等；“”表示省略的数据。该企业所在行业的基准折现率为10%。表2货币时间价值系数表期数2891011（P/A,10%,n）1.73555.33495.75906.14466.4951（P/F,10%,n）0.82640.46650.42410.38550.3505要求：（1）指出甲方案项目计算期，并说明该方案第3至8年的现金净流量（NCF38）属于何种年金形式；（2）计算乙方案项目计算期内各年的现金净流量；（3）根据表1的数据，写出表中丙方案相关现金净流量和累计现金净流量（不用列算式）；（4）计算甲、丙两方案包括建设期的静态投资回收期；（5）计算甲、乙两方案的净现值指标，并据此评价甲、乙两方案的财务可行性；（6）如果丙方案的净现值为725.69万元，用年金净流量为企业做出该生产线项目投资的决策。答案与解析一、单项选择题1.【答案】B【解析】企业投资涉及的资金多、经历的时间长，对企业未来的财务状况和经营活动都有较大的影响。2.【答案】C【解析】按投资活动与企业本身的生产经营活动的关系，企业投资可以划分为直接投资和间接投资。3.【答案】A【解析】独立投资是相容性投资，各个投资项目之间互不关联、互不影响，可以同时并存。例如，建造一个饮料厂和建造一个纺织厂，它们之间并不冲突，可以同时进行。对于一个独立投资项目而言，其他投资项目是否被采纳，对本项目的决策并无显著影响。4.【答案】B【解析】财务可行性，要求投资项目在经济上具有效益性，这种效益性是明显的和长期的。财务可行性是在相关的环境、技术、市场可行性完成的前提下，着重围绕技术可行性和市场可行性而开展的专门经济性评价。同时，一般也包含资金筹集的可行性。5.【答案】C【解析】投资管理有三个原则，分别是可行性分析原则、结构平衡原则和动态监控原则。因此，本题选择选项C。6.【答案】B【解析】折旧与摊销属于非付现成本，并不会引起现金流出，所以不属于投资项目现金流出量内容。7.【答案】D【解析】一个项目的原始投资额包括投资的固定资产和垫支的营运资金，所以原始投资额=400+160-55=505（万元）。8.【答案】B【解析】营业现金净流量=（营业收入-付现成本）（1-所得税税率）+折旧抵税=50000-（30000-5000）（1-25%）+500025%=18750+1250=20000（元）。9.【答案】A【解析】营业现金净流量=税后营业利润+非付现成本=（营业收入-付现成本-非付现成本）（1-所得税税率）+非付现成本=营业收入（1-所得税税率）-付现成本（1-所得税税率）-非付现成本（1-所得税税率）+非付现成本=营业收入（1-所得税税率）-付现成本（1-所得税税率）+非付现成本所得税税率。10.【答案】B【解析】长期资产投资包括在固定资产、无形资产、递延资产等长期资产上的购入、建造、运输、安装、试运行等方面所需的现金支出，如购置成本、运输费、安装费等。11.【答案】A【解析】净现值为正，方案可行，说明方案的实际报酬率高于所要求的报酬率；净现值为负，方案不可取，说明方案的实际投资报酬率低于所要求的报酬率。当净现值为零时，说明方案的实际投资报酬刚好达到所要求的投资报酬，方案也可行。12.【答案】A【解析】净现值（NPV）=未来现金净流量现值-原始投资额现值。13.【答案】B【解析】净现值=-100+200（P/A,10%,5）（P/F,10%,1）=589.24（元）。14.【答案】D【解析】根据计算年金净流量的公式：年金净流量=净现值/年金现值系数，所以选项A、B、C都是会影响的，D选项是投资者实际获得的收益率，与计算年金净流量是没有关系的。15.【答案】D【解析】净现值法不能直接用于对寿命期不同的互斥方案进行决策，而年金净流量法适用于寿命期不同的投资方案比较决策；两者均考虑了货币的时间价值，也都使用了全部的现金净流量信息。年金净流量法是净现值法的辅助方法，它也具有与净现值法同样的缺点，不便于对原始投资额不相等的独立投资方案进行决策。16.【答案】D【解析】现值指数、内含报酬率均是相对数指标，考虑了原始投资额大小与获得收益之间的比率关系，所以不适用于互斥方案决策。对于互斥方案的评价指标，如果项目寿命期相同，采用净现值法；如果项目寿命期不同，采用年金净流量法或净现值法的拓展方法即最小公倍数法，大多数采用年金净流量法进行计算。17.【答案】A【解析】当原始投资额现值相等的时候，现值指数法实质上就是净现值法。18.【答案】D【解析】若现值指数大于或等于1，方案可行，说明方案实施后的投资报酬率高于或等于必要报酬率；若现值指数小于1，方案不可行，说明方案实施后的投资报酬率低于必要报酬率。19.【答案】C【解析】现值指数=未来现金净流量现值/原始投资额现值，未来现金净流量现值=净现值+原始投资额现值，因此，现值指数=（15+25）/15=2.67。20.【答案】A【解析】内含报酬率是使方案净现值为零时的贴现率，所以本题的内含报酬率应该是在14%和16%之间的。21.【答案】D【解析】内含报酬率是使方案现值指数等于1的贴现率。22.【答案】B【解析】不包括投资期的静态回收期=4+5/20=4.25（年）。包括投资期的静态回收期=2+4.25=6.25（年）。23.【答案】D【解析】动态回收期需要将投资引起的未来现金净流量进行贴现，以未来现金净流量的现值等于原始投资额现值时所经历的时间为动态回收期，所以动态回收期是累计现金净流量现值为零的年限。24.【答案】D【解析】对于独立方案的评优，应采用现值指数与内含报酬率进行评优，对于互斥方案的评优，应采用净现值法和年金净流量法进行评优。25.【答案】A【解析】一般采用净现值法和年金净流量法进行互斥投资方案选择决策。但由于净现值指标受投资项目寿命期的影响，因而年金净流量法是互斥投资方案最恰当的决策方法。26.【答案】B【解析】当税法残值大于预计的残值的时候，产生的变现损失抵税，是可以使现金流量增加的。27.【答案】C【解析】年折旧=60000（1-10%）/6=9000（元），账面净值=60000-90005=15000（元），变现损失抵税=（15000-14000）25%=250（元），继续使用该设备初始的现金流出量=14000+250=14250（元）。28.【答案】C【解析】证券资产的持有目的是多元的，既可能是为未来积累现金即为未来变现而持有，也可能是为谋取资本利得即为销售而持有，还有可能是为取得对其他企业的控制权而持有。29.【答案】A【解析】变现风险属于非系统性风险。非系统性风险是指由特定经营环境或特定事件变化引起的不确定性，从而对个别证券资产产生影响的特有风险。30.【答案】D【解析】债券价值=100（P/F，10%，5）+10012%（P/A，10%，5）=107.58（元）。31.【答案】D【解析】该股票的价值=2.2（1+2%）/（10%-2%）=28.05（元）。二、多项选择题1.【答案】ABC【解析】选项A、B、C都是企业投资的意义，选项D是企业投资管理的特点。2.【答案】ABC【解析】劳动力、劳动资料和劳动对象，是企业的生产要素，是企业进行经营活动的前提条件。3.【答案】AB【解析】按照投资活动资金投出的方向，可以将企业投资划分为对内投资和对外投资。按照投资活动与企业本身生产经营活动的关系，企业投资可以划分为直接投资和间接投资。4.【答案】ABCD【解析】财务可行性分析的主要内容包括：收入、费用和利润等经营成果指标的分析；资产、负债、所有者权益等财务状况指标的分析；资金筹集和配置的分析；资金流转和回收等资金运行过程的分析；项目现金流量、净现值、内含报酬率等项目经济性效益指标的分析；项目收益与风险关系的分析等。5.【答案】ABC【解析】非付现成本主要是固定资产年折旧费用、长期资产摊销费用、资产减值损失等。其中，长期资产摊销费用主要有：跨年的大修理摊销费用、改良工程折旧摊销费用、筹建费摊销费用，等等。6.【答案】BC【解析】终结阶段的现金流量主要有：固定资产的变价净收入、固定资产变现净损益的影响和垫支营运资金的收回。7.【答案】AC【解析】年金净流量法和现值指数法都属于净现值的辅助方法。8.【答案】CD【解析】净现值具有明显的缺陷，主要表现在：第一，所采用的贴现率不易确定；第二，不适用于独立投资方案的比较决策；第三，净现值不能直接用于对寿命期不同的互斥投资方案进行决策。9.【答案】BD【解析】年金净流量适用于期限不同的互斥投资方案决策，甲方案的年金净流量=14941/（P/A,10%,8）=2801（元），乙方案的年金净流量=11213/（P/A,10%,5）=2958（元），乙方案优于甲方案。10.【答案】BD【解析】现值指数法适用于原始投资额现值不同的独立投资方案的比较，A的现值指数=31500/30000=1.05，B的现值指数=4200/3000=1.4,B方案优于A方案。11.【答案】BC【解析】内含报酬率指标的计算与项目事先给定的贴现率无关。静态回收期指标属于静态评价指标，与项目事先给定的贴现率无关。12.【答案】CD【解析】回收期法的优点是计算简便，易于理解。这种方法是以回收期的长短来衡量方案的优劣，收回投资所需的时间越短，所冒的风险就越小。回收期法中静态回收期的不足之处是没有考虑货币的时间价值。回收期法没有考虑补偿原始投资额（或原始投资额现值）以后的现金流量的问题，也就是没有考虑项目盈利能力的问题。13.【答案】CD【解析】独立投资方案是在不同的方案中选择多个，所以要根据投资效率来决策，也就是用衡量投资效率的指标来进行决策。14.【答案】ABC【解析】固定资产更新决策属于互斥投资方案决策，所以选项A不正确；决策方法是净现值法和年金净流量法，一般不采用内含报酬率法，所以选项B不正确；大部分以旧换新的设备重置属于替换重置，所以选项C不正确。15.【答案】ABC【解析】证券资产的特点有：（1）价值虚拟性；（2）可分割性；（3）持有目的多元性；（4）强流动性；（5）高风险性。16.【答案】ABCD【解析】本题的考点是证券投资的目的。17.【答案】ACD【解析】证券投资的非系统性风险包括：（1）违约风险；（2）变现风险；（3）破产风险。再投资风险属于系统性风险。18.【答案】ABC【解析】债券是依照法定程序发行的约定在一定期限内还本付息的有价证券，它反映证券发行者与持有者之间的债权债务关系。债券一般包含以下几个基本要素：（1）债券面值；（2）债券票面利率；（3）债券到期日。因此，选项A、B、C正确。19.【答案】BCD【解析】平价发行的债券，持有到期的内部收益率等于票面利率；溢价发行的债券，持有到期的内部收益率小于票面利率；折价发行的债券，持有到期的内部收益率大于票面利率。20.【答案】ABD【解析】股票是一种权利凭证，它之所以有价值，是因为它能给持有者带来未来的收益，这种未来的收益包括各期获得的股利、转让股票获得的价差收益、股份公司的清算收益等。21.【答案】BD【解析】非系统性风险可以通过持有证券资产的多元化来抵消，也称为可分散风险。本题选择选项B、D。22.【答案】AB【解析】互斥投资方案是在两个方案里面选择一个，所以选择的是投资收益比较大的，所以用衡量投资收益的指标来进行决策。23.【答案】ABD【解析】静态回收期没有考虑货币时间价值，属于静态评价指标。24.【答案】BD【解析】选项A未考虑货币时间价值；选项C是指现值指数指标。25.【答案】AD【解析】净现值大于零，表明内含报酬率大于必要报酬率，现值指数大于1，年金净流量大于零，所以选项A、D正确，选项B错误；回收期与净现值无直接关联，选项C错误。三、判断题1.【答案】【解析】投资，是企业风险控制的重要手段。通过投资，可以将资金投向企业生产经营的薄弱环节，使企业的生产经营能力配套、平衡、协调。因此，本题的说法是错误的。2.【答案】【解析】企业的投资活动涉及企业的未来经营发展方向和规模等重大问题，是不经常发生的。投资经济活动具有一次性和独特性的特点，投资管理属于非程序化管理。3.【答案】【解析】结构平衡原则是针对如何合理配置资源，使有限的资金发挥最大的效用的问题，而动态监控原则才是指企业应对投资项目实施过程中的进程进行控制。4.【答案】【解析】对于间接投资而言，投资前首先要认真分析投资对象的投资价值，根据风险与收益均衡原则合理选择投资对象。5.【答案】【解析】项目投资决策所使用的“现金”是广义的概念，它不仅包括各种货币资金，而且还包括项目需要占用的企业非货币资源的变现价值（即机会成本）。6.【答案】【解析】投资项目上的原始投资额不仅包括长期资产投资，还包括垫支的营运资金。7.【答案】【解析】该投资项目的原始总投资=100+20+10=130（万元）。投资项目的原始总投资不包括建设期资本化利息。8.【答案】【解析】净现值法适用于项目寿命期相等且原始投资额相同的多方案的比较决策。9.【答案】【解析】当净现值为零时，说明方案的投资报酬刚好达到所要求的投资报酬。所以，净现值的经济含义是投资方案报酬超过基本报酬后的剩余收益。10.【答案】【解析】年金净流量=净现值/年金现值系数=115（P/A，10%，4）-230/（P/A，10%，4）=（1153.1699-230）/3.1699=42.44（万元）。11.【答案】【解析】与净现值指标一样，年金净流量指标的结果大于零，说明每年平均的现金流入能抵补现金流出，投资项目的净现值（或净终值）大于零，方案的报酬率大于所要求的报酬率，方案可行。12.【答案】【解析】现值指数反映了投资效率，净现值反映了投资效益。13.【答案】【解析】若现值指数大于或等于1，方案可行，说明方案实施后的投资报酬率高于或等于必要报酬率；若现值指数小于1，方案不可行，说明方案实施后的投资报酬率低于必要报酬率。14.【答案】【解析】净现值与贴现率呈反方向变动。净现值越大贴现率越小，内含报酬率对应的净现值等于0，所以，使投资方案净现值小于零的贴现率一定高于该投资方案的内含报酬率。15.【答案】【解析】债券内含报酬率是使得债券投资净现值等于零的折现率，与市场利率无关。16.【答案】【解析】因为回收期计算只考虑了未来的现金净流量（现值）总和中等于原始投资额（现值）的部分，所以是没有考虑超过原始投资额（现值）的现金净流量。17.【答案】【解析】静态投资回收期是指以投资项目未来现金净流量抵偿原始总投资所需要的全部时间。包括建设期的静态投资回收期是累计现金净流量为零的年限。18.【答案】【解析】回收期法的优点是计算简便，易于理解。这种方法是以回收期的长短来衡量方案的优劣，收回投资所需的时间越短，所冒的风险就越小。19.【答案】【解析】独立投资方案，是指两个或两个以上项目互不依赖，可以同时并存，各方案的决策也是独立的。互斥投资方案之间互相排斥，不能并存，因此决策的实质在于选择最优方案，属于选择决策。20.【答案】【解析】在互斥投资方案的选优决策中，原始投资额的大小并不影响决策的结论，无须考虑原始投资额的大小。21.【答案】【解析】互斥投资方案的选优决策中，年金净流量全面反映了各方案的获利数额，是最佳的决策指标。22.【答案】【解析】如果购入的新设备性能提高，扩大了企业的生产能力，这种设备重置属于扩建重置。而大部分以旧换新进行的设备重置都属于替换重置。23.【答案】【解析】本题考核的是证券资产的强流动性。24.【答案】【解析】企业资金的闲置是暂时性的，可以投资于在资本市场上流通性和变现能力较强的有价证券，这类债券能够随时变卖，收回资金。25.【答案】【解析】到期风险附加率，就是对投资者承担利率变动风险的一种补偿，期限越长的证券资产，要求的到期风险附加率就越大。26.【答案】【解析】非系统性风险可以通过持有证券资产的多元化来抵销，也称为可分散风险。系统性风险影响到资本市场上的所有证券，无法通过投资多元化的组合而加以避免，也称为不可分散风险。27.【答案】【解析】债券的内在价值也称为债券的理论价格，只有债券价值大于其购买价格时，该债券才值得投资。28.【答案】【解析】股票的内在价值包括两部分，一部分是在未来持有期间内预期将取得的股利收入的现值，另一部分是在将来卖出股票后取得的转让收入的现值。29.【答案】【解析】优先股是特殊的股票，优先股股东每期在固定的时点上收到相等的股利，优先股没有到期日，未来的现金流量是一种永续年金，跟零增长股票相似，股票价值=股利/贴现率。四、计算分析题1.【答案】（1）A=-1900+1000=-900（万元）B=900-（-900）=1800（万元）C=-1854.4-（-1943.4）=89（万元）D=-1014.8+1425.8=411（万元）（2）原始投资额现值=1000+943.4=1943.4（万元）净现值=1863.3（万元）年金净流量=1863.3/（P/A,6%，6）=1863.3/4.9173=378.93（万元）未来现金流量的现值=1943.4+1863.3=3806.7（万元）现值指数=3806.71943.4=1.96包括投资期的静态回收期=3+9001800=3.5（年）不包括投资期的静态回收期=3.5-1=2.5（年）包括投资期的动态回收期=3+1014.8/1425.8=3.71（年）不包括投资期的动态回收期=3.71-1=2.71（年）（3）因为年金净流量大于零，所以该项目可行。2.【答案】（1）年折旧=200（1-5%）/8=23.75（万元）NCF0=-200万元NCF1=0NCF2=-50万元NCF39=120（1-25%）+23.75=113.75（万元）NCF10=113.75+2005%+50=173.75（万元）（2）净现值=113.75（P/A，10%，7）（P/F，10%，2）+173.75（P/F，10%，10）-50（P/F，10%，2）-200=283.30（万元）（3）由于净现值283.30万元0，故应该投产该生产线。3.【答案】甲、乙、丙三个项目为独立的投资项目，原始投资额和项目寿命期均不相等，排序分析时，应以各独立方案的获利程度作为评价标准，采用内含报酬率法进行比较决策。设甲项目内含报酬率为R甲甲项目的营业现金净流量=3500+7500=11000（元）则：11000（P/A，R甲，4）-30000=0，（P/A，R甲，4）=30000/11000=2.7273因为：（P/A，16%，4）=2.7982，（P/A，18%，4）=2.6901内插法可得，R甲=17.31%设乙项目内含报酬率为R乙则：10000（P/A，R乙，6）-36000=0，（P/A，R乙，6）=36000/10000=3.6因为：（P/A，16%，6）=3.6847，（P/A，18%，6）=3.4976内插法可得，R乙=16.91%设丙项目内含报酬率为R