2009年中级经济师金融实务精讲第1-116讲讲义(上).doc

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2009教材章节调整表2009调整与更新1、金融市场与金融工具加强了一般意义上金融市场及金融工具知识点的掌握要求；删除了我国金融中介机构、管理机构的相关内容（转到第三章）。2、利率与金融资产定价增加了货币时间价值相关知识点3、金融机构与金融制度增加了一般意义上金融机构功能、金融制度安排等知识点4、商业银行经营与管理基本没变。增加了商业银行经营管理一般管理论知识点；我国不良资产处置手段；5、投资银行业务与经营完全新增内容6、金融创新与发展将原来第十二章金融深化与经济发展的内容并入这章，删除金融工程相关内容（其中金融工具内容并入第一章）7、货币供求及其均衡基本没变。增加货币需求理论中费雪和剑桥方程式；删除我国学者对货币需求探索相关内容；删除了美国货币供给层次的划分；删除货币失衡的原因。8、通货膨胀与通货紧缩基本没变。通胀对社会经济的影响、通胀治理合为第二节；我国通胀治理单独列为一节内容。9、中央银行与货币政策加强了对央行各知识点要求；10、金融风险与金融危机金融风险基本知识点进一步细化；增加了金融风险管理；新增了金融危机及管理；将本章原来金融监管的内容单列一章第十一单内容 11、金融监管及其协调增加了金融监管作用；增加了金融监管的国内协调、金融监管的国际协调（包括原金融监管国际化的内容）12、国际金融及其管理增加了汇率的种类、汇率的决定基础、汇率变动形式、决定汇率变动因素由6点变为5点（删除利率因素）、汇率变动对经济的影响；增加了盯住汇率制度、IMF对现行汇率制度的划分；新增第二节国际收支调节；新增第三节国际储备及管理；新增第四节国际货币体系；新增第五节离岸金融市场；外汇管理与外债管理合并为一节；删除汇率风险及管理、国际资本流动两节内容。二、历年试卷分析（一）题型、题量基本固定全国经济专业技术资格考试金融专业知识与实务（中级）试卷的题型和题量已经基本固定：题型分为单项选择题、多项选择题和案例分析题；试题总量为100题，其中单选60题，多选20题，案例分析20题。单选每题1分，多选和案例分析每题2分，卷面分数合计为140分。 （二）试题覆盖面广，章节分布均匀2007年考题分值分布章节 一 二 三 四 五 六 七 八 九 十 十一 十二 单选 556555455555多选 222l2ll2l222案例 5555分值 991017197691719992008年考题分值分布章节 一 二 三 四 五 六 七 八 九 十 十一 十二 单选 465554563665多选 12122223122案例 5555分值 16207998912511269从历年考试来看，金融（中级）考试单选题和多选题基本上是均匀分在每一章。单选题差不多每章都是5道题，合起来正好是60道题。多选题也是这样，以2道题为多，总计20道题。这种均衡化之分值分布要求学员们在复习时要尽可能多地把每章之知 识点都要看到。所以从单选多选题来看，没有所谓的重点章节，应该全面、系统地学习考试用书。从应试的角度来看，对于考试用书中相对容易的章节，考生更应关注，以便在该章的试题上拿到高分。注意：多选题如果错选不得分；少选，所选的每个选项得0.5分 。表3 2005-2008单项选择题各章节知识点分布2005200620072008第1章弗里德曼货币政策财政收支对货币供应量的影响划分货币层次依据黄金购销量与基础货币量变动财政赤字引发通胀的决定因素成本推进通胀倡导者弗里德曼货币政策传导变量货币需求量考察角度凯恩斯资产选择债券发行对货币供给影响货币供给量公式黄金购销量与基础货币量变动金融租赁公司的性质货币市场工具的准货币特性证券回购业务的性质人民币经常项目可兑换信托的本质人行的职能同业拆借市场支票的定义股票分类（发行范围）2项目融资贷款追索权发生阶段项目融资的有限追索权项目融资特征最初的证券化形式资产证券化中归集现金流量机构商业信用顺利发展的必要条件融资形式项目融资的信用基础项目融资形式资产证券化的关键环节适合证券化的资产项目融资的借款单位金融租赁基础货币存款乘数货币乘数超额准备金率卖方信贷商业信用的形式股票的分类（权利义务）货币乘数基础货币与货币供应量关系超额准备金3我国股份制商行的主要股本结构央行最重要的负债业务卖方信贷商行最重要的负债业务商行一般性存款的作用金融资产公司收购不良贷款资金来源发行基金央行职能银行职能投资基金的设立条件外源融资的特点项目融资的核心协议资产证券化的信用增级措施资产证券化中的真实销售证券化资产的特征内源与外源融资项目融资的有限追索权项目融资设计原则BOT项目发起人项目融资无追索权资产证券化的最早产品4超额准备金计算商行负债创新业务存款准备金公式投资基金管理机构收益原始存款计算我国金融管理制度创新内容库存现金计算现金漏损率金融创新分类远期合约扬基存单中间业务创新贝塔系数名义收益率有效市场分类有效利率与一般利率的关系投资期值计算名义收益率零息债券到期收益率证券组合预期收益充马科维茨的投资组合风险与收益关系证券的风险溢价5银行经营管理三大原则商行资产管理内容商行资产负债比例监管指标反映层次商行核心负债比例资产运用不足暴露的问题商行财务管理的核心内容速度对称原理流动性比率流动性原则银行报表关系营销法人治理结构缺陷远期利率布雷顿森林体系的汇率制度签订合同时控制汇率风险的措施国际资本流动的基本划分方法资本项目实行计划管理的部分金本位的汇率的决定汇率风险防范货币可兑换的含义偿债率结、售、换汇的概念6实际利率衡量金融市场功能强弱的标志马科维茨投资组合理论有价证券理论价格计算基础 银行收益与市场利率变化关系投资期值计算投资组合理论有效利率投资选择行为利率与证券价格关系利率风险利率市场化商业银行经营含义流动比率核心资本资金管理类服务内容财务管理的核心金融期货定期存款的特点商业银行经营管理条件商业银行超额备付金比例财务管理核心内控管理7购买力平价基金组织划分的汇率类别汇率风险类型衡量外债总量适度的指标财政、货币政策 搭配LM曲线央行干预外汇的目的汇率风险类别货币可兑换偿债率指标国际收支平衡表汇率政策资产业务创新目的远期合约的最大功能期权特点负债业务创新目的远期合约的最大功能互换的定义期权特点金融制度创新8货币概览与准货币计算反周期与货币政策操作目标公开市场业务我国货币政策直接传导的工具货币政策最终目标的矛盾回购货币政策最终目标的统一货币政策中级目标基础货币投放与回笼货币概揽货币政策类型国民收入超额分配的部门货币失衡的原因凯恩斯学派与货币学派共同的货币需求公式市场经济下货币均衡的标志货币供应量的影响因素流动性陷井马克思理论货币需求公式财政赤字对货币供应量的影响国际收支对货币供应量的影响利率与货币供应量的关系国民收入超额分配9金融机构承担风险的保证不良贷款种类存款保险制度目的金融风险基本特征我国商行流动比率证券发行注册制度证券市场现场监管证券市场公开原则非现场监督金融资本银行流动性不足混业经营、集中监管实际利率与名义利率通货膨胀过程的界定挤出效应法定准备金率与信用扩张关系通货紧缩受益者出现通胀的条件隐蔽性通胀央行治理通胀的方法10金融深化与经济发展关系金融相关比率麦金农、肖金融深化含义金融约束的核心思想有限金融深化的条件发展中国家有效的金融体系模式金融自由化与金融监管关系金融发展银行特许权价值金融约束论金融深化的市场条件金融创新重要的控制原则货币政策首要目标金融宏观调控界定公开市场业务优缺点我国建立存款准备金的初衷充分就业的含义金融宏观调控类型扩张性财政政策的挤出效应再贴现政策特点凯恩斯学派货币政策传导变量认识时滞的界定公开市场业务的优点11流动性风险界定寿险领域的定价风险市场准入监管范围我国资本充足率计算CAMELS评级我国银行风险最主要的表现非现场监测的审查对象新巴塞尔协议最低资本金计算方法保险行政法律规范范围不良资产率对商行资本利润率的规定12麦金农界定的金融深化哈罗德多马的经济增长模型稳态条件下托宾货币经济增长模型金融自由化并不否认货币化程度金融发展的界定金融自由化与金融调控的关系金融相关率稳定条件下托宾货币经济增长模型金融约束论与金融抑制论区别表4 2005-2008多项选择题各章节知识点分布2005200620072008第1章改善供给的措施我国学者得出的两个计量模型货币需求计量模型控制需求政策出票行为构成证券回购品种政策性银行与商业银行共性2资产证券化的特点资产证券化内部信用增级的措施项目发起人间接融资特征限制存款货币数量的因素商业信用范围信用的定义股息与债息的区别3央行经营国际储备的作用商行现金资产商业银行资本金来源农发行资金来源间接融资的优越性BOT的吸引力资产证券化的特点4衍生金融工具种类商行表外业务基础货币衍生工具导致市场利率上升的因素经济风险的特征利率市场化的基本思路债息与股息5资产管理理论的形成基础银行审慎经营规则银行经营活动的内容贷款经营二战后国际资本流动的新特点影响汇率因素资本流动对流出国的影响6有效率市场分类我国禁止的证券交易行为直接金融交易离岸市场商业银行的主要风险商业银行的利润构成商业银行成本管理原则7经常性交易的内容国际收支逆差的调节措施外债口径汇率风险防范金融创新的背景贷款创新品种金融工程发展的内部动因8准货币直接信用控制的货币政策工具准货币公开市场交易品种我国学者的货币计量模型市场经济条件下货币均衡的条件我国学者认为货币需求M1的范围国民收入超额分配的部门9银行监管内容骆驼评级制度处置倒闭银行的措施金融风险控制方法治理恶性通胀的措施紧缩性财政政策10金融自由化的条件金融对经济增长的作用金融抑制的危害影响金融深化的因素金融宏观调控的界定货币政策中介指标选择标准金融风险的高杠杆性市场风险的内容11金融监管标准金融监管模式12合理的金融自由化的顺序金融对经济增长的作用金融深化与金融发展的控制原则金融深化、金融发展模式（1）从以上考点可以看出，单选与多选题考核内容越来越综合，一起考多个知识点，如2008年单选考商业银行与政策性银行的共性、股息与债息的区别等等。（2）与国内外、特别是国内金融发展的热点相结合。如08年案例分析题证券回购业务。（3）考试题目隐蔽性，内容细化。如08年影响货币供应量的因素，细到分别考核财政赤字、国际收支、利率对货币供应量的具体影响。（4）历年试题的重复性（特别是单选），每年考试都是在同一度题库里抽题，在2008年经济师的考题目中有30%的题目是历年考试的原题或是简单的变形。所以历年真题很重要。（表中黑体字标出近两年的重复考题）（5）考题中也包括教材课后练习题，2008经济师的考题题中有15%的题目是教材课后练习题的原题或者是变形，在此建议大家多做题，在做题的过程中掌握更多知识点。（三）案例分析题 与单选多选考试题在各单均匀分布不同，案例分析题在各章的分布还是有一定的重点和偏重的。如2008年3道案例分析题是：证券回购、存款货币创造、货币政策、金融监管国际化。 综合历年考题来看，案例分析题的出题趋势是：本学科重点、难点内容（如08年存款货币创造、货币政策）；金融实务中发展的新变化、新热点（如08年证券回购、金融监管国际化）三、教材重点、难点内容1、今年新增内容。如货币时间价值、第五章投资银行业务与经营、费雪剑桥方程式、中央银行基本知识点、金融危机、金融风险管理、金融监管协调、国际收支调节、国际储备及管理、国际货币体系、离岸金融市场等。2、金融学科本来重点内容。如货币时间价值、利率、存款货币创造、货币供求、货币政策、金融体系、金融市场。3、难点内容。金融衍生工具（期货、期权、远期合约、互换）、存款货币创造、基础货币与货币乘数、金融资产定价。第一节 金融市场与金融工具概述一、金融市场的涵义与构成要素（一）金融市场的涵义（了解） 金融市场指有关主体，按照市场机制，从事货币资金融通、交易的场所或营运网络。是由不同市场要素构成的相互联系、相互作用的有机整体，是各种金融交易及资金融通关系的总和。简而言之，是资金融通的场所。第一节 金融市场与金融工具概述（二）金融市场的构成要素（掌握）包括金融市场主体、客体、中介和金融市场价格1、金融市场主体参与者从资金角度看：资金的供给者和资金的需求者从主体性质分：家庭、企业、政府、金融机构、中央银行及监管机构（1）家庭重要的资金供给者提供资金方式存款，购买债券、股票和基金等金融工具。第一节 金融市场与金融工具概述（2）企业资金的需求者和供给者资金需求：向银行借款、发行债券、发行股票资金供给：生产经营中的闲置资金；在金融市场上购买金融产品。（3）政府通常是资金需求者资金需求方式：发行国债或地方政府债第一节 金融市场与金融工具概述（4）金融机构最活跃的交易者分为存款性金融机构和非存款性金融机构存款性金融机构：商业银行、储蓄机构和信用合作社非存款性金融机构：保险公司、养老金、投资银行、投资基金等金融机构既是资金的供给者又是资金的需求者。第一节 金融市场与金融工具概述（5）中央银行既是交易者又是监管者交易者：是各金融机构的最后贷款人，因此是资金的供给者；而且在金融市场上进行公开市场操作调节货币供应量（既是供给者又是需求者。监管者：代表政府对金融市场上的交易者进行监督，防范金融风险，使金融市场平稳运行。第一节 金融市场与金融工具概述2、金融市场的客体金融工具是金融市场上的交易对象或交易标的物。（1）金融工具分类 银行承兑汇票、同业拆借按期限 货币市场工具 商业票据、国库券 CDs、回购协议不同分 资本市场工具股票、债券、国债等第一节 金融市场与金融工具概述按性质不同分：债权凭证和股权凭证。债权凭证是依法发行，约定一定期限内还本付息的有价证券债权债务关系债券等。股权凭证是股份公司发行，证明投资者股东身份和权益，并据以取得股息的有价证券所有权股票等第一节 金融市场与金融工具概述按与实际信用活动的关系分：分为：原生金融工具和衍生金融工具原生金融工具：商业票据、股票、债券等衍生金融工具：是在原生金融工具基础上派生出来的，有远期合约、期货、期权和互换等。第一节 金融市场与金融工具概述（2）金融工具的性质期限性：偿还期流动性：金融工具在金融市场上迅速转化 为现金而不遭受损失的能力。收益性：购买或投资金融工具可获一定的报酬或价值增值风险性：金融工具持有人遭受损失的可能性第一节 金融市场与金融工具概述金融工具四处特性之间的联系期限性与收益性、风险性成正比流动性与收益性成反比收益性与风险性成正比流动性与风险性成反比第一节 金融市场与金融工具概述3、金融市场中介 金融市场中介指在金融市场上充当交易媒介，从事交易或促使交易完成的组织、机构或个人金融市场的参与者。只收佣金，不是真正的资金供给者与需求者。金融市场中介的作用：促进资金融通、降低交易成本、维持市场运行等第一节 金融市场与金融工具概述4、金融市场价格通常表现为金融工具的价格。有效的金融市场中，金融工具的价格能及时、准确、全面地反映其代表资产的价值。金融市场构成要素中金融市场主体与客体是金融市场形成的基础。金融中介与金融市场价格是重要组成部分。第一节 金融市场与金融工具概述二、金融市场的类型（了解）（一）按交易标的物分货币市场、资本市场、外汇市场、衍生品市场、保险市场和黄金市场（二）按交易中介划分直接金融市场：资金需求者直接向供给者融通资金的市场间接金融市场：资金需求者通过金融媒介向供给者融通资金的市场。第一节 金融市场与金融工具概述（三）按交易程序分发行市场：一级市场、初级市场，是金融工具首次出售给公众的交易市场。流通市场：二级市场、次级市场，是已发行的金融工具在投资者之间买卖流通的市场。（四）按有无固定场所分有形市场和无形市场第一节 金融市场与金融工具概述（五）按本原和从属关系分传统金融市场：货币市场、资本市场和外汇市场金融衍性品市场（六）按地域范围分国内金融市场与国际金融市场。第一节 金融市场与金融工具概述三、金融市场的功能（掌握）1、资金积聚功能将众多分散的小额资金汇聚为能供社会再生产使用的大额资金。2、财富功能金融市场为投资者提供了具有储蓄财富、保有资产和财富增值的金融产品。第一节 金融市场与金融工具概述3、风险分散功能金融市场为参与者提供了防范与分散资产风险和收益风险的众多手段。4、交易功能金融市场增加了金融产品流动性、使交易更容易完成、降低交易成本等。5、资源配置功能通过金融市场价格机制有效配置资源。第一节 金融市场与金融工具概述6、反映功能金融市场是社会经济运行的“晴雨表”7、宏观调控功能金融市场是政府调控宏观经济运行的重要场所。财政与货币政策的实施均与金融市场紧密相连。第二节 传统的金融市场及其工具 传统的金融市场主要包括：货币市场、资本市场、外汇市场一、货币市场 货币市场指交易期限在一年以内，以短期金融工具为媒介进行资金融通和借贷的市场。包括：同业拆借市场、回购协议市场、票据市场、银行承兑汇票市场、短期政府债券市场和大额可转让定期存单市场。货币市场工具特点：期限短、流动性高、对利率敏感“准货币”第二节 传统的金融市场及其工具（一）同业拆借市场1、定义：指具有法人资格的金融机构或经法人授权的金融分支机构之间进行短期资金融通的市场。2、特点期限短参与者广泛：银行、非银行金融机构交易对象：金融机构存放在央行超额准备金信用拆借第二节 传统的金融市场及其工具3、功能（了解）调剂金融机构间的资金余缺，提高资金使用效率同业拆借是央行实施货币政策，进行宏观调控的重要场所。2008单选4同业拆借活动都是在金融机构之间进行，对参与者要求严格，因此，其拆借活动基本上都是（）拆借。 A质押 B抵押 C担保 D信用 第二节 传统的金融市场及其工具（二）回购协议市场1、定义：指通过证券回购协议进行短期货币资金借贷形成的市场。2、回购协议（掌握） 指证券资产的卖方在卖出一定数量的证券资产同时与买方签订的在未来某一定时期按约定价格购回所卖证券资产的协议。实质是以证券为质押品而进行的短期资金融通。回购协议标的物：国库券等政府债券或其他担保债券、CD等。第二节 传统的金融市场及其工具3、证券回购的作用（了解）增加了证券运用途径和闲置资金的灵活性是央行公开市场操作的重要工具。（三）商业票据市场1、商业票据（掌握）：是公司为了筹措资金，以贴现方式出售给投资者的一种短期无担保的信用凭证。商业票据市场就是这些公司发行商业票据流通交易的场所。第二节 传统的金融市场及其工具2、商业票据特点：期限短、面额大、融资成本低、融资方式灵活，大都在一级市场交易。（四）银行承兑汇票市场1、汇票：由出票人签发的委托付款人在见票后或票据到期时，对收款人无条件支付一定金额的信用凭证。2、银行承兑汇票：由银行作为汇票付款人，承诺到期日支付汇票金额的票据。第二节 传统的金融市场及其工具3、银行承兑汇票市场是以银行承兑汇票为交易对象的市场。由一级、二级市场构成。一级为发行的市场；二级为贴现、再贴现的市场。4、银行承兑汇票特点安全性高流动性强灵活性好所以是货币市场最受欢迎的短期信用工具第二节 传统的金融市场及其工具（五）短期政府债券市场1、短期政府债券：是政府作为债务人，期限在一年以内的债务凭证。广义的包括中央政府及地方政府短期债；狭义仅指国库券。2、特点：风险最低（为零）、流动性高是央行公开市场操作的工具之一。第二节 传统的金融市场及其工具（六）大额可转让定期存单（CDs）1、 CDs是银行发行的有固定面额、可流通转让的存款凭证。由花旗银行创造，金融创新工具2、特点不记名、可流通转让面额固定且较大不可提前支取，只能在二级市场上流通转让利率有固定也有浮动2007年真题1、货币市场工具一般具有期限短、流动性强、对利率敏感等特点，有( )之誉。A货币 B票据C基础货币 D准货币2、证券回购业务实际上是一种( )行为。A证券交易 B短期质押融资c商业贷款 D信用贷款2007年真题（多选）1、在证券回购市场上回购的品种有( )。A大额可转让定期存单B商业票据C国库券 D支票E政府债券第二节 传统的金融市场及其工具二、资本市场 资本市场是融资期限在一年以上的长期资金交易市场。交易对象为政府中长期债券、公司债券、股票及银行中长期贷款。（一）债券市场1、债券的概念和特征（1）债券是债务人依法发行，承诺按约定利率和日期支付利息，并在约定日期偿还本金的书面债务凭证。反映筹资者与投资者的债权债务关系。第二节 传统的金融市场及其工具（2）债券分类据发行主体分：政府债、公司债、金融债据偿还期限分：短期债、中期债、长期债据利率分：固定利率债、浮动利率债据利息支付方式分：付息债、一次还本付息债、贴现债、零息债据性质分：信用债、抵押债、担保债第二节 传统的金融市场及其工具（3）债券特征（掌握）偿还性流动性收益性安全性2、债券市场的涵义和功能（1）债券市场是债券发行和买卖的市场。发行市场为一级市场；流通市场为二级市场。第二节 传统的金融市场及其工具（2）债券市场功能筹集资金功能收益性与流动性统一债券市场反映功能，国债利率为衍生品的定价功能央行实施货币政策的场所第二节 传统的金融市场及其工具（二）股票市场1、股票是股份有限公司签发的用以证明股东所持股份的凭证，是所有权证明。2、股票有发行市场、流通市场发行市场是流通市场的基础；流通市场保证了发行市场的正常运行。（三）投资基金市场1、投资基金是通过发行基金份额（或收益凭证），将众多投资者分散的资金集中起来，由专第二节 传统的金融市场及其工具业管理人员投资于股票、债券或其他金融资产，并将收益按投资份额分配给基金持有者的投资方式。是一种利益共享、风险共担的集合投资方式；本质是股票、债券和其他证券投资的机构化。2、投资基金的特征投资基金体现了基金持有人与管理人之间的信托关系，是一种间接投资工具。（1）集合投资、降低成本（2）分散投资、降低风险（3）专业化管理2005年真题投资基金管理机构作为资金管理者获得的收益是（）。A. 服务费用B.服务费用并按比例分红C.按比例分红D.服务费用和代理费用第二节 传统的金融市场及其工具三、外汇市场（一）外汇市场概述1、外汇是一种以外国货币表示的用于国际结算的支付手段。包括：外国货币、外币支票、汇票、本票、存单。广义外汇的还包括外币有价证券，如股票、债券等。第二节 传统的金融市场及其工具2、外汇市场是进行外汇买卖的场所或运营网络。由外汇需求者、外汇供给者、外汇买卖中介组成。狭义外汇市场指银行间的外汇交易市场。包括同一市场银行间、不同市场银行间、央行与外汇银行间、各国央行间批发市场广义外汇市场指由各国央行、外汇银行、外汇经纪及客户组成的外汇买卖市场零售市场。第二节 传统的金融市场及其工具（二）外汇交易类型包括即期交易、远期交易、掉期交易1、即期交易 又称现汇交易，指在成交当日或之后两个营业日内办理实际货币交割的外汇交易。是最常见、最普遍的外汇交易形式。目的：临时性支付需要；调整外币结构；外汇投机第二节 传统的金融市场及其工具2、远期外汇交易 又称期汇交易，指交易双方在成交后并不立即办理交割，而是按事先约定的币种、金额、汇率、交割时间、地点等交易条件，到约定时期才进行实际交割的外汇交易。远期外汇交易可套期保值、防范风险、投机第二节 传统的金融市场及其工具3、掉期交易 指将币种相同、金额相同但方向相反、交割期限不同的两笔或两笔以上的交易结合在一起进行的外汇交易。交易者在买进或卖出某种货币的同时，卖出或买进同种货币，但两者交割期不同。掉期交易常用于银行间外汇市场。掉期外汇交易是复合外汇交易，目的是利用不同交割期的汇率差，获取利润或防范风险。第二节 传统的金融市场及其工具（三）外汇市场的特点1、无形的市场2、24小时无休交易的全球最大单一市场3、以造市商为核心的市场4、存在双重交易结构直接交易和经纪交易一、金融衍生品市场概述（一）金融衍生品的概念与特征（掌握） 1、概念金融衍生品又称金融衍生工具，是从原生性金融工具（股票、债券、存单、货币等）派生出来的金融工具，基本价值依赖于基础标的资产。金融衍生品在形式上表现为一系列的合约，合约中载明交易品种、价格、数量、交害时间及地点等。目前较普遍的金融合约有金融远期、金融期货、金融期权、金融互换和信用衍生品等。2、金融衍生品特征（1）杠杆比例高（2）定价复杂（3）高风险性（4）全球化程度高（二）金融衍生品市场的交易机制（熟习）衍生品的交易形式有场内交易和场外交易。场内交易是有组织的交易所内进行的交易。投资申请者需申请为交易所会员才能进行交易。场外交易也称OTC，没有固定的场所，交易者和委托人通过电话和网络进行联系和交易。根据交易的目的不同，金融衍生品市场交易主体分为四类：套期保值者、投机者、套利者和经纪人。三、主要的金融衍生品（掌握）（一）金融远期1、金融远期指交易双方在合约中规定在未来某一确定时间以约定价格购买或出售一定数量的某种金融资产。金融远期合约最大功能是转移风险。2、远期合约是一种非标准化的合约，没有固定交易场所。3、金融远期合约的常见种类：远期利率合约、远期外汇合约和远期股票合约。4、在远期合约有效期内,合约的价值随相关资产市场价格的波动而变化。若合约到期时以现金结清的话，当市场价格高于合约约定的执行价格时，由卖方向买方支付价差；相反，则由买方向卖方支付价差。双方可能形成的收益或损失都是无限大的。 如下页图：（二）金融期货 1、金融期货是一种标准化的合约，是买卖双方分别向对方承诺在合约规定的未来某时间按约定价格买进或卖出一定数量的某种金融资产的标准化协议。2、金融期货主要有利率期货、股指期货、外汇期货。3、期货合约与远期合约的区别：（1）期货合约多在交易所进行，远期合约场外交易。（2）远期合约的交易双方可以按各自的愿望对合约条件进行磋商非标准化合约；期货合约是标准化合约。（3）远期合约和期货合约均有避险功能，也可为投机者所用。（三）金融期权 1、金融期权是指合约的买方有权在约定的时间或约定的时期内，按照约定的价格买进或卖出一定数量的相关资产，也可以放弃行使这一权利。2、为了取得这样一种权利，期权合约的买方必须向卖方支付一定数额的费用，即期权费。3、金融期权可分为：看涨期权、看跌期权看涨期权的买方有权在某一确定的时间或确定的时间内，以确定的价格购买相关资产资产。看跌期权的买方则有权在某一确定时间或确定的时间之内，以确定的价格出售相关资产。4、 期权的买方和卖方：（1）对于看涨期权的买方来说，当市场价格高于执行价格，他会行使买的权利，取得收益；当市场价格低于执行价格，他会放弃行使权利，所亏损的是期权费。例1：IBM股票看涨期权的多头获利情况假设一份IBM 欧式看涨期权定义为: 期权价格 = $5, 执行价 = $100, 期限 = 2 个月，看涨期权买方在各种价格下的收益情况。3020100-5708090100110120130Profit ($)Terminalstock price ($)（2）对于看涨期权的卖方来说，当市场价格高于执行价格，买方会行使买的权利，损失无限；当市场价格低于执行价格，买方会放弃行使权利，收益的是期权费。例2：IBM股票看涨期权的空头获利假设一份IBM 欧式看涨期权定义为: 期权价格 = $5, 执行价 = $100, 期限 = 2 个月，看涨期权卖方在各种价格下的收益情况。-30-20-1005708090100110120130Profit ($)Terminalstock price ($)（3）对于看跌期权的买方来说，当市场价格低于执行价格，他会行使卖的权利，取得收益；反之，则放弃行使权利，所亏损的也是期权费。例3：Exxon 股票看跌期权的多头假设一份Exxon 股票欧式看跌期权定义为: 期权价格 = $7, 执行价= $70, 期限 = 3个月。看跌期权买方在各种价格下的收益情况。3020100-7706050408090100Profit ($)Terminalstock price ($)（4）对于看跌期权的卖方来说，当市场价格低于执行价格，买方会行使卖的权利，损失无限；反之，买方则放弃行使权利，所得收益的是期权费。例4：Exxon 股票看跌期权的空头假设一份Exxon 股票欧式看跌期权定义为: 期权价格 = $7, 执行价= $70, 期限 = 3个月。看跌期权卖方在各种价格下的收益情况。-30-20-1070706050408090100Profit ($)Terminalstock price ($)因此，期权对于买方来说，可以实现有限的损失和无限的收益，与之相对应，对于卖方来说则恰好相反，即损失无限而收益有限。（四）互换1、互换也称掉期，是指两个或两个以上的当事人依据预先约定的规则，在未来的一段埋藏内，互相交换一系列现金流量（本金、利息、价差等）交易。2、互换合约实质是一系列远期合约的组合。3、金融互换分为货币互换、利率互换和交叉互换等。例如最常见的利率互换： 约定一方按期根据以本金额和某一固定利率计算的金额向对方支付；另一方按期根据本金额和浮动利率计算的金额向对方支付。当交易终止时，只需实际只支付差额即可。4、互换的特点是灵活、满足客户非标准化交易的要求，所以互换比用期货、期权套期保值等更为简便。（五）信用衍生品1、信用衍生品是一种使信用风险从其他风险类型中分离出来，并从一方转让给另一方的金融合约。2、近年来信用衍生品成为各类机构主动管理信用风险、获得超额投资收益的主要渠道。信用衍生品涵盖了信用风险、市场风险的双重内容，兼具股权、债权的特点。3、信用违约掉期（CDS）是最常用的一种信用衍生产品，它规定信用风险保护买方向信用风险保护卖方定期支付固定的费用或一次性支付保险费，当信用事件发生时，卖方向买方赔偿因信用事件所导致的基础资产面值损失部分。CDS只能转移风险不能消灭风险，而且CDS几乎全部是柜台交易，不透明，反而可能累积更大的风险。例：（2005、06年多选）1、下列属于衍生金融工具的有（BCD）。A.贷款承诺B.金融期货C.互换D.金融期权E.备用信用证三、金融衍生品市场的发展和演变（熟悉）近30年迅速发展，外汇期货股票期权、利率期货、货币互换、股指期货、互换期权。从合约形式看，由简变繁。单一的金融工具混合衍生工具复杂衍生工具（衍生工具的衍生工具）信用衍生品。第四节 我国的金融市场及其工具一、我国的金融市场及其发展1、我国金融市场主要包括货币市场、资本市场、外汇市场、金融衍生品市场等。2、我国金融市场存在的问题：（1）规模小（2）间接融资的比重过高（3）资本市场与货币市场分离严重，货币市场发展滞后。二、我国的货币市场货币市场指以金融工具为媒介，交易期限在1年以内的资金流通与交易的市场。（一）同业拆借市场同业拆借市场指具有法人资格的金融机构或经过法人授权的金融分支机构进行短期资金头寸调节、融通的场所。 我国同业拆借市场始于1984年10月 1993年前后同业拆借市场混乱，1993年7月人行开始规范同业拆借市场。 1996年1月全国统一的银行间同业拆借市场正式建立上海。 商行总行、城市商行、各地融资中心参加同业拆借一级网络；其余金融机构参加二级网络。 1998年同业拆借二级网络取消，同业拆借业务主要通过拆借中心一级拆借网络进行。 2008年底，我国同业拆借市场成员787家，机构类型包括：银行和绝大多数非银行金融机构。（二）回购协议市场 我国的回购协议市场从1991年国债回购开始。 1997年6月前债券回购主要集中于上海证券交易所。 1997年初开始银行间债券回购市场。 2000年，证券公司、基金管理公司满足一定条件可参与回购交易。回购期限在1年以下。（三）票据市场票据交易的场所1、票据是一种具有一定格式、一定日期、一定金额，到期由付款人对持票人或指定人无条件支付一定款项的债权债务的凭证。2、票据行为环节：出票、背书、承兑、保证、贴现等。3、票据种类（1）汇票：由出票人签发，付款人见票后或票据到期时，在一定地点对收款人无条件支付一定金额的信用凭证。分商业汇票和银行汇票。（2）本票：是出票人承诺在一定日期及地点无条件支付一定金额给收款人的一种信用凭证。分银行本票和商业本票（3）支票：是银行的活期存款人通知银行在其存款额度内或在约定的透支额度内，无条件支付一事实上金额给持票人或指定人的书面凭证。例：1、2008单选：银行的活期存款人通知银行在其存款额度内无条件支付一定金额给持票人的书面凭证是（C）。 A支票B汇票C本票D存单2、2007年（多选）票据行为的构成有( ABCE )。A出票B背书C承兑 D质押E贴现4、我国商业票据市场的发展 我国的商业票据市场始于20世纪80年代上海。 1984年商业票据承兑、贴现暂行办法，1995年票据法、商业银行法商业票据的发行规模逐渐扩大。 2006年政府宏观紧缩政策实施，商业票据市场规模萎缩。 2008年票据市场回暖三、我国的资本市场（一）债券市场 首先从国债市场产生并发展起来。1981年恢复国债发行。 金融债券始于20世纪80年代，1985年工行、农行发行金融债；1988年部分非银行金融机构开始发行金融债券；1994年政策性银行成立，金融债券的发行主体集中为政策性银行，以国开行为主。 2002年9月4日，人行将未到期的正回购品种转换为期限相同的央行票据即中央银行发行的短期债券；2003年4月人行首次直接发行央行票据。 20世纪80年代中期开始发行企业债券，1993年企业债券管理条例规范企业债券的发行；1996年后非大型国有企业开始发行企业债；2006年企业可以在银行间债券市场发行短期融资债券。 目前我国债券市场是分割的，分为：交易所债券市场、银行间债券市场和银行柜台交易市场。这种分割的状态影响了债券市场的发展。（二）股票市场1、我国上市公司股票按发行范围可分为：A股、B股、H股和F股（各自的涵义）。2、按投资主体可发为：国有股、法人股、社会公众股 20世纪80年代初，开始出现股份公司1984年我国第一家股份公司北京天桥股份有限公司成立 。 1990年12月上海证券交易所成立，1991年7月深圳证券交易所成立。第一家上市公司1984年上海飞跃音响。 我国股票市场包括：主板市场、中小企业板市场、创业板市场。 2004年5月，证监会批准深圳证券交易所设立中小企业板市场，与主板市场比除上市公司规模外差别不大。 2007年8月22日创业板发行上市管理办法正式获国务院批准。 2001年7月6日正式开办“代办股份转让系统”退市公司的社会公众股提供代办转让股份的场所。（三）投资基金市场1997年11月颁布证券投资基金管理管理暂行办法。证券投资基金是一种利益共享、风险共担的集合投资方式。我国投资基金市场发展可大致分三个阶段： 第一阶段，1992-1997人行主管阶段，上市基金25只。 第二阶段，1997-2004证监会主管阶段，2001年开始发行开放式基金，2002年外资参股基金。基金品种呈现多样化：平衡型、成长型、优化指数型、指标股票成长型、稳健型、成长价值复合型等等。 第三阶段2004至今，证券投资基金法正式实施。60家基金公司473家基金。到2007年10月我国基金总规模达3万3千亿。例：2008单选3我国境内注册的公司在香港发行并在香港上市的普通股票称为( B )。 AF股BH股CB股DA股四、我国的外汇市场1、外汇市场是进行外汇买卖场所。狭义的外汇市场指银行间的外汇交易；广义的外汇市场指由各国央行、外汇银行、外汇经纪人及客户组成的外汇买卖、经营活动的总和。2、从市场结构看我国外汇市场包括二层：客户与外汇银行之间的零售市场，银行结售汇市场；银行间买卖外汇的市场，银行间外汇市场。3、我国外汇市场的发展历程 1979年