三一中和普茨迈斯特优缺点.doc

三一重工和中信基金联合出资3.6亿欧元（其中三一重工出资3.24亿欧元，折合26.54亿元人民币），收购普茨迈斯特100%股权三一重工的优势：三一重工简介：三一集团始创于1989年，三一是中国最大、全球第六的工程机械制造商。 在国内，三一建有上海、北京、沈阳、昆山、长沙五大产业基地。在全球，三一建有30个海外子公司，业务覆盖达150个国家，产品出口到110多个国家和地区。 梁稳根是三一重工主要创始人，现任三一集团董事长。2011年5月9日，梁稳根以500亿元的身家登顶，成为内地新一届首富。2011年9月成中国双料首富。通过本次合并，普茨迈斯特将得到三一重工资金上的保证，而三一重工将获得代表顶尖技术的“德国制造”产品标签，以及普茨迈斯特在中国以外的全球销售网络。中国国内低成本的优势可以提升“大象”的盈利能力，“大象”成功的国际化实践经验，能提升三一的整体效益、品牌、国际影响力、筹融资平台，加速国际化进程。此次收购有利于“大象”延伸混凝土设备产品线，包括搅拌站、搅拌车等，快速渗入空白市场，提升市场占有率及销售额。同时，通过有效整合，“大象”有望在12年恢复到历史较高水平，即2007年税息折旧及摊销前利润为14800万欧元的历史高点。而三一未获发改委“路条”就与“大象”签订协议，违反了国内正常审批程序，这就好比双方已“联姻”，但“父母”还没同意。此后能否得到“父母”的谅解与批准，还在两可之间。随后，三一的竞争对手中联重科相关负责人在接受本报记者采访时，肯定了公司先于三一拿到“路条”，并认为三一未获“路条”就签约涉嫌违规行事。不过，另有行业人士对本报记者分析称，此事对三一并购最终获政府批准的影响有限。“这是发改委的一个部门规章，如果违反，发改委只是将予以批评或者通报批评。”上海律协国际投资与反垄断研究委员会副主任薛国财表示。此外，在三一的发布会上，中共湖南省委常委、副省长陈肇雄、湖南省发改委副主任黄志军等多名政界官员出席，三一重工总裁向文波在谈到收购涉及的监管问题时，特别提出并购得到了湖南省和国家发改委的支持。另外，根据三一重工的说法，此并购也已获得德国政府的批准。向文波承认，国际并购中文化的整合，“是一个很大的问题”，为了保证公司的稳定，将完整保留包括管理层在内的普茨迈斯特原有团队。同时，原公司CEO继续任同一职务，并将成为三一集团执行董事，普茨迈斯特董事长施莱希特将成为三一集团的顾问。“我们必须包容对方的文化，独立团队拥有很大的自主权，我们和大象CEO已经签订了五年的合同。”他并承诺，“并购后，三一不会解雇一名员工，相反，我们将扩充大象的产品线，还将招收更多员工，通过大象平台生产更多产品”。向文波认为，三一与“大象”的文化排斥性比较小，理由是：二者都是在完全竞争下成长起来的民营企业，拥有与生俱来的市场血统，对于市场化的东西，具有充分信心。中国工程机械工业协会秘书长苏子孟同样对三一表示乐观，他说： “前景肯定是好的，大象被三一收购，对双方都是双赢的结果。” 稳定的现金流报告期内，公司实现营业收入317.6亿元，同比上升4.6% ,归属于上市公司股东的 净利润为51.60亿元同比下降13.12% ,加权平均净资产收益率为23.33%。尽管受国 家经济景气度和行业需求下降的影响，公司经营业绩依然优于大市优于行业，主要产品的市 场竞争力稳步提升。混凝土机械销售171.4亿元，同比増长8.21%,依然保持世界最大混 凝土机械制造商的龙头地位；挖掘机销售66.2亿元，超过10000台，成为市场占有率提 升幅度最大品牌继续稳居国内市场第一汽车起謝几销售24.4亿元同1;赠长10.30% 中大吨位产品销星持续上扬，50吨以上的产品市场份额提升至30% . 一举跻身国内销售 排名第二。 国内不断上升综合竞争力报告期内，国际权威媒体International Construction (国际建设杂志）发布2012 年度Yellow Table排行榜公司以78.61亿美元的规模领衔中国军团，名列全球工程机 械行业第六名，并蝶联入选榜单的中国企业第一名；中国上市公司市值管理研究中心发布 2012年度市值管理绩效报告，公司连续6年6次上榜，并爱括了 2012年度中国上市 公司市值管理百佳、资本品牌百强、资本品牌溢价百强三项大奖，成为获奖最多的上市 公司；在第14届中国上市公司高峰论坛暨金牛奖评选中，公司荣获2011年度金牛上 市公司百强M、最有效率公司、最受投资者信赖公司三项大奖。财富中文网发布 2012年最具创新力的中国公司扫珩榜，公司陷第三，成为国内工程机械行业排名最 高的公司。三一重工的劣势三一重工此番收购须花26.54亿元人民币，而据最新三季报显示经营活动净现金流为负15.16亿元，收购后三一将承担普茨迈斯特的所有债务，以三一重工目前的资金状况尚不足以收购的起普茨迈斯特。现金流尚难支撑收购;利润贡献甚微；产品价格过高；或难得到真正技术；工人安置问题待解；如果三一重工完成收购，在净利润上的贡献也是有限的。按照2011年三一重工年度业绩预告显示，2011年三一重工净利润约在56.15亿元人民币，估算下来普茨迈斯特对三一重工的“利润贡献”不过为8%。普茨迈斯特的优势：普茨迈斯特简介：成立于1958年的德国普茨迈斯特有限公司是一家拥有全球销售网络的集团公司。总部设在德国斯图加特附近。该集团公司已在世界上十多个国家设立了子公司。普茨迈斯特集团从事开发、生产和销售各类混凝土输送泵，工业泵及其辅助设备，这些设备主要用于搅拌和输送水泥、沙浆、脱水污泥、固体废物和替代燃料等粘稠性大的物质。 公司产品包括：安装于拖车或卡车上的各种混凝土泵、拌浆机、用于隧道建设和煤矿工业的特种泵以及最新研制的机械手装置等。普茨迈斯特在中国建立起了世界销售网络的又一中心普茨迈斯特机械（上海）有限公司，主要生产各类混凝土泵车和拖式泵。 在一些国家重点工程(如黄河小浪底工程、二滩水电站工程)以及亚洲第一的上海“东方明珠”电视塔等工程中，普茨迈斯特均发挥了不可代替的巨大作用。普茨迈斯特公司一直创造并保持着液压柱塞泵领域的众多世界纪录：排量，输送距离，扬程，产品的种类，可输送物料的多样性等等。目前，在全球最高建筑阿联酋的迪拜塔，普茨迈斯特已经创造了603米的最新的混凝土输送高度世界纪录。 虽然，像普茨迈斯特这样的企业，其在液压系统、涂装及焊接等领域有着天然的国际领先技术，对三一重工的其他业务板块如路面机械、挖掘机械的零部件和整装工艺上可能带来帮助。但普茨迈斯特不太可能将自己的研发队伍单独拆开给三一重工，否则这家德国公司的未来发展将面临很大风险。中国机械设备公司已能生产不错的设备，但是产品的可靠性和技术含量尚未达到世界一流水平。三一重工收购普茨迈斯特，能有效促进自己的产品从中低端品牌往高端品牌发展，这将催生一个新的全球混凝土机械制造巨头。“大象”急寻买家事实上，“大象”与三一的姻缘，并非双方“一见倾心”这么简单。成立于1958年的普茨迈斯特是全球混凝土机械的领先企业，几十年来其混凝土泵的销量、技术一直保持全球第一，直到2009年，三一重工在销售额上将其赶超。但在中国之外的市场，“大象”仍保持着第一的地位。经济危机让普茨迈斯特经营状况急剧下跌，2008年，这家公司出现了成立50年来的第一次亏损；后来虽市场大环境有所好转，但“大象”的业绩却复苏缓慢。受欧债危机拖累，“大象”急寻买家。除了三一，“大象”还向全球多家企业发出了邀标函。据业内人士透露，工程机械行业的全球“老大”卡特彼勒、小松、福田雷沃，都收到了“大象”的“征婚帖”。