私募股权基金与其在中国的发展现状与建议.doc

金融6班 陈力玮 1201010602 私募股权基金与其在中国的2发展现状与建议2摘要2一、私募基金的定义2二、私募股权基金的特点21、高收益与高风险性22、投资方式灵活2三、我国私募股权投资基金的现状3（一）我国私募股权市场募资情况总体上呈现活跃状态3（二）我国人民币基金募集数量总体呈上升趋势并超过外币基金3（三）传统行业和服务业依旧是投资热点3(四)IPO仍是私募股权投资基金的主要退出方式4四、我国私募股权投资基金发展中存在主要问题4（一）缺乏配套的政策和完善的法律法规4（二）私募股权投资对象单一4（三）缺乏合格的人才以及成熟的有限合伙人4（四）退出机制不健全5五、发展我国私募股权投资基金的对策5（一）进一步完善相关法规，创造良好的制度环境5（二）推动企业加快改造5（三）培育专业人才和有限合伙人，提高管理团队素质5（四）完善规范私募股权投资基金的退出机制6六、总结6参考文献：6私募股权基金与其在中国的发展现状与建议 金融6班 陈力玮 1201010602摘要：中国经济正步入转型升级的新历史时期，经济金融环境正在发生深刻变化。商业银行应因时而变、因势而变。随着金融利率市场化、金融机构准入市场化改革的推进，多层次资本市场、产权市场的完善，互联网金融的崛起，商业银行必须认清形势，走节约资本、改进服务水平、提升技术含量的路子，以实现各方共赢。其中，与私募股权基金合作，是多渠道配置金融资源、增加中间业务收入的重要途径。本文归纳了私募股权基金金融研究成果，然后分析存在问题。最后，提出改进银行私募股权基金业务管理的政策建议。一、私募基金的定义 私募基金（Private Fund）是私下或直接向特定群体募集的资金。与之对应的公募基金（Public Fund）是向社会大众公开募集的资金。人们平常所说的基金主要是共同基金，即证券投资基金。 证券投资的分析方法主要有如下三种：基本分析、技术分析、演化分析，其中基本分析主要应用于投资标的物的选择上，技术分析和演化分析则主要应用于具体投资操作的时间和空间判断上，作为提高投资分析有效性和可靠性的重要补充。广义的私募基金除指证券投资基金外，还包括私募股权基金。在中国金融市场中常说的“私募基金”或“地下基金”，往往是指相对于受中国政府主管部门监管的，向不特定投资人公开发行受益凭证的证券投资基金而言，是一种非公开宣传的，私下向特定投资人募集资金进行的一种集合投资。其方式基本有两种 一是基于签订委托投资合同的契约型集合投资基金 二是基于共同出资入股成立股份公司的公司型集合投资基金。 二、私募股权基金的特点 1、高收益与高风险性股权投资通常需要经历若干年的投资周期，而因为投资于发展期或成长期的企业，被投资企业的发展本身有很大风险，如果被投资企业最后以破产惨淡收场，私募股权基金也可能血本无归。而与高风险性相随的是高额的投资回报，一般而言，PE成功退出一个被投资公司后，其获利可能是35倍，而在我国，这个数字可能是2030倍。高额的回报，诱使巨额资本源源不断地涌入PE市场。2、投资方式灵活股权投资是私募股权投资基金的主要投资方式，而近年来，除单纯的股权投资外，出现了变相的股权投资方式（如以可转换债券或附认股权公司债等方式投资），和以股权投资为主、债权投资为辅的组合型投资方式。这些方式是近年来私募股权在投资工具、投资方式上的一大进步。3、要求披露信息少、募集成本低公募基金是受政府主管部门监管的，向不特定投资者公开发行受益凭证的证券投资基金，这些基金在法律的严格监管下，有着信息披露，利润分配，运行限制等行业规范。而私募股权基金主要通过私人关系、券商、投资银行或投资咨询公司介绍筹集资金，监管层对私募基金的信息披露要求较少，因此私募基金往往不需要注册，也不需要严格的评估和市计，甚至不需要券商承销.因此募集成本相对较低。三、我国私募股权投资基金的现状（一）我国私募股权市场募资情况总体上呈现活跃状态根据清科研究中心统计的数据分析，中国的私募股权投资基金的募集情况自2005年以来一直处于上升的趋势，2008年全年新募基金数达166支，募集金额高达681.17亿美元，仅三年的时间新募基金数和募集金额就分别增长了82.5%和94.0%，但在2009年新募基金数和募资金额出现了2005年以来的首次下跌，2008年国际金融危机风暴横扫全球的时候，募资市场并没有受到直接影响，反而在2009年受到严重的冲击，全年新募基金额只有188.14亿美元，减少了72.4%，主要原因在于美元私募基金募集的大规模减少。（二）我国人民币基金募集数量总体呈上升趋势并超过外币基金根据清科研究中心的统计，随着我国经济的快速发展，我国的人民币基金募集数量逐年上升，在2008年以前，外币基金的募集数量一直高于人民币基金，但2008年的金融危机使外币基金募集数量首次低于人民币基金，2009年金融危机的严重冲击，使美元基金仅募集19支，同比去年减少了67.8%，而且人民币基金在这一年首次在基金数量以及金额方面超越外币基金，全年共募集人民币基金105支，募资金额122.95亿美元。2010年人民币基金在数量方面再次超越外币基金，截至6月底，2011年共有26支新人民币基金完成募集，6支外币基金完成募集。（三）传统行业和服务业依旧是投资热点 传统行业和服务业一直以来都是我国私募股权投资基金的投资倾向，在2009年传统行业和服务业发生的投资案例数占所有投资案例数的75.7%。今年，虽然生物技术/医疗健康行业居各行业案例数量首位，互联网行业也较受关注，但传统行业和服务业仍然占了很大的比例，由于华平投资等多家机构联合投资红星美凯龙的大额投资交易，使得连锁及零售行业在投资金额方面获得第一。(四)IPO仍是私募股权投资基金的主要退出方式 清科研究中心的调查显示，自2005年以来，IPO一直是私募股权投资基金退出方式的首选，2010年也是如此。2010年上半年共有41支私募股权投资基金从投资项目以两种退出方式退出，其中仅有2笔为股权转让方式退出，其余39笔均通过IPO实现退出。四、我国私募股权投资基金发展中存在主要问题（一）缺乏配套的政策和完善的法律法规 虽然公司法、企业法、信托法三大法律己经对私募股权基金投资方式有了基本法律约束，但是国家尚未有针对私募股权投资基金的法律法规。各监管部门为了促进本部门所管辖的机构进入私募股权投资基金市场，纷纷出台了自己的规章制度，这样就使得理财市场、监管上的不统一现象延伸到私募股权投资基金市场。以机构监管为主的分业监管，已成为私募股权投资基金进一步发展的挑战。虽然新修订并于2007年6月1日起实施的合伙企业法进一步扫除了私募股权基金内临的法律障碍，但至今仍没有一部法规对私募股权基金做出全面、具体的规定，创业投资企业管理暂行办法也只是一个框架性法规，缺乏配套的操作性规定。（二）私募股权投资对象单一 因我国当前融资格局不够优化，资本市场不完善，防范风险、控制风险的机制不够，我国私募股权基金的投资行为更倾向于利润稳定的房地工程等传统行业。2009年，传统行业的投资案例居各行业首位，达65起，就总投资金额来说，服务业表现不凡，总金额达55.10亿美元。2010年，私募股权基金在中国的投资虽然在IT行业有所增加，但仍过分集中在传统行业和服务行业。（三）缺乏合格的人才以及成熟的有限合伙人 私募股权投资基金是对专业化要求相当高的行业。我国发展私募股权投资面临的最大困难就是人才缺乏。就国内情况而言，由于实业投资机构有限，而金融机构缺乏实业投资经验，再加上现行人才体制和户籍制度的限制，技术人才的流动受限，导致私募股权投资受到一定的限制。此外，私募股权投资涉及一系列财务和法律问题，发展私募股权投资基金必须有相应的财务和法律中介机构的配合。而我国当前合格的财务、法律机构和人员都比较缺乏，这也是风险投资发展中面临的一个重要问题。（四）退出机制不健全 多元有效的退出渠道是私募股权投资基金发展的必要前提。私募股权投资基金的推出渠道主要有IPO、柜台交易、产权交易、并购市场、公司资本结构重组等。而目前就我国的状况而言，多层次资本市场发育不完善，场外交易市场的发育明显滞后，企业上市门槛高，其他退出机制尚在起步。虽然2010年上半年私募股权投资基金退出机制较去年有所好转，但IPO退出仍是退出的主要方式。五、发展我国私募股权投资基金的对策（一）进一步完善相关法规，创造良好的制度环境首先尽快出台股权投资基金管理办法及其相关的配套实施细则对出资人资格、管理人义务和监管部门职责以及监管程序的规范化、透明化做出规定，同时政府在起草该管理办法时应该更多地听取业界专业人士的声音，坚持市场主导的原则，赋予私募股权投资基金足够的发展空间，并在注册登记、设立、经营管理上给予其必要的政策支持。此外，政府还应该从税收等财务政策着手，加大政府对私募股权投资的支持和财务的帮助，可以考虑利用税收杠杆优势，鼓励并引导私募股权资本流向最需要资本支持的产业中去；其次通过对公司法、企业法、信托法等具体条款的解释和补充，从法律上明确中国私募股权资本的地位和作用，用法律的手段正确规范私募股权资本市场的发展；另外积极鼓励商业银行、保险公司等机构投资者介入私募股权投资基金，开放产业资金市场，积极大胆引进民间资本和外国产业资本，建立具有活力的私募股权投资市场，然后对于国资、外资、民资等私募股权基金建立统一市场来真正保护投融资双方利益，维护市场的公平、公正、合理、有效。（二）推动企业加快改造 私募股权基金的趋利性决定了其对一些优质、成长性较好的规范运作的企业有投资偏向，因此要极力推动企业进行各种规范的改制，如技术改造、股份制改造，使其成为规范、可持续发展的企业，增加企业获得私募股权基金投资的机会，如果企业懂得利用各种途径客观宣传自己，使私募股权投资基金有机会全面了解企业，那么增加私募股权投资的机会就更大了。另外，企业也要培养与私募股权基金谈判的专业人才，确保企业在引进私募股权基金时利益不受损害，争取达到双赢的目的。（三）培育专业人才和有限合伙人，提高管理团队素质 我国发展私募股权投资基金要培育专业人才队伍，特别是本土化管理团队。外资基金中吸引了大量本土优秀人才，我国可以采取与外资基金合资的方式来引进和送出培训，加强与国际、国内同行的交流，一方面可以提高基金投资的成功率，另一方面可以充分学习外资基金的投资经验，培养专业人才队伍，培养具有丰富从业经验的人员来选择投资对象。当然也可通过与高校合作办学的方法培养人才，如在私募股权基金方面有较深入的研究，也有强大的师资力量的厦门大学等高校，使其成为培养私募股权基金高级专业人才的基地。此外，投资银行、咨询公司以及创业公司、财务及法律中介机构等相关机构的人才培养也同样重要。（四）完善规范私募股权投资基金的退出机制 私募股权投资基金的目的不是控股，无论成功与否，退出是私募股权投资基金的必然选择。我国应该建立多层次的场内市场，鼓励企业境内上市。私募股权投资的健康发展要进入良性循环，就必须有畅通的退出机制，否则就无法获取高增长阶段的高利润，因此要加快建设我国多层次资本市场。六、总结私募股权投资基金作为资本市场的重要组成部分，在我国具有广阔的发展前景和巨大的市场空间，其高效、独特的资本操作方式和运作理念，不管从理论上还是实践上，都能够对我国现阶段的经济持续增长和资本市场的发展产生积极推动作用，但其在发展过程中面临的问题也不容忽视，随着配套政策的出台和法律法规的完善以及相关研究中心对私募股权投资基金的分析，相信一定能够推动我国私募股权投资基金健康成长。参考文献：1樊志