投资基金考点.docx

1基金分红的意义基金分红意味着基金管理人在一定时期内将实现的收益分配给了持有人，类似于上市公司的分红回馈股东，按道理应该受到持有人的欢迎。但在现实情况中，对于基金是否应当分红的争论一直不休。有人坚持认为基金分红后持有人只是表面得利，分红后基金净值会降低，现金分红等于降低投资规模。但支持基金分红的也大有人在，认为基金管理人选择合适的时机分红，能够让持有人兑现投资收益，且免去赎回的手续费用。撇开上述观点究竟孰是孰非，从持有人的角度来看，基金分红在某方面能让持有人获得实在的利益。首先，根据相关税收规则，投资者从基金分配中获得的收入，暂不征收个人所得税;其次，对于选择现金分红的投资者，因为分红部分没有赎回费用，所以减少了兑现收益的成本，对于选择红利再投资的投资者，新增加了投资份额，也免收再投资的申购费用。再者，在市场行情动荡时，已实现收益分红给持有人能够“落袋为安”，以免遭受在行情大跌后净值亏损的损失。值得注意的是，基金收益的分配是在基金合同规定下的行为，在市场行情好的时候可以不分红，或者分红再投资实现复利收益，在市场不好的时候以现金落袋为安，这种理想的状态很难实现。另外，基金分红并不代表基金经理看空后市，也不代表基金管理人对市场的预测。合理有序的分红是对持有人的回馈，一味追求基金规模而“一毛不拔”，对持有人的利益会带来伤害。2股票基金股票基金追求长期的资本增值为目标，比较适合长期投资，风险大，收益高。股票基金提供了长期的投资增值性，可满足教育支出、退休支出的远期支出需要。与房地产一样，股票基金也是应付通货膨胀的有效手段。一、了解股票基金在投资组合中的作用股票基金追求长期的资本增值为目标，比较适合长期投资，风险大，收益高。股票基金提供了长期的投资增值性，可满足教育支出、退休支出的远期支出需要。与房地产一样，股票基金也是应付通货膨胀的有效手段。二、掌握股票基金与股票的区别(一)价格变动。股票价格在一个交易日内始终处于变动中，而股票基金每天只有一个价格。(二)股票价格受股票的供求关系影响，股票基金净值不受申购、赎回的基金份额数量大小的影响。(三)人们可以根据上市公司的基本面对股票价格高低作出合理判断，却不能对股票基金净值进行合理与否的判断，因为股票基金的净值是由其持有的证券价格复合而成的。(四)单一股票投资风险比较集中，投资风险比较大;股票基金进行分散投资，风险低于股票风险三、熟悉股票基金的分类(一)按投资市场不同，国内股票基金、国外股票基金和全球股票基金(二)按股票规模分类，小盘股票基金、中盘股票基金和大盘股票基金(三)按股票性质分类，价值型股票基金、成长型股票基金和平衡型股票基金(四)按基金投资风格分类：大盘成长型基金、大盘价值型基金、大盘混合型基金、小盘成长型基金、小盘价值型基金、小盘混合型基金、中盘成长型基金、中盘价值型基金、中盘混合型基金(五)按行业分类四、股票基金的投资风险主要风险：系统性风险、非系统性风险和管理风险系统性风险即市场风险，是指有整体政治、经济、社会等环境因素对证券价格所造成的影响。系统性风险包括政策风险、经济周期性波动风险、利率风险、购买力风险、汇率风险等。这种风险不能通过分散投资加以消除，因此也称为“不可分散风险”。非系统性风险等是只个别证券特有的风险，包括企业的信用风险、经营风险、财务风险等。非系统性风险可以通过分散投资加以规避，因此又被称为“可分散风险”管理运作风险是指由于基金经理对基金的主动性操作行为而导致的风险，比如基金经理不适当地对某一行业或某一个股集中投资而导致的风险，五、股票基金的分析对股票基金的分析集中于五个方面：1、经营业绩2.风险大小3.组合特点4.操作成本5.操作策略(一)反应基金经营业绩的指标，主要包括基金分红、已实现收益、净值增长率，其中净值增长率是最主要的分析指标，最能全面反映基金的经营成果。基金分红是基金对基金投资收益的派现，其大小受到基金分红政策、已实现收益、留存收益的影响，不能全面反映基金的实际表现。此外，已实现收益也不能很好全面反映基金的经营成果，因为，如果基金只卖出有盈利的股票，保留被套的股票，已实现的收益就很高，但是基金的浮动亏损可能更大，基金最终可能是亏损的。净值增长率对基金分红、已实现收益和未实现收益都加以考虑，因此最有效地反映基金经营成果。 净值增长率越高，说明基金的投资效果越好。 3基金定投的另类解读大盘指数已经涨到了2600点，之后是向上?还是向下?加之经济学家对中国和世界经济的是否复苏的争论，以及投资专家对股市牛、熊的判断分析。投资者该怎么办呢?投资需要用心积累做价值的发现者，坚持自己的价值判断，买入并持有认为物有所值的投资标的，这或许是“股神”巴菲特达到的境界。不过不是每个人都能成为巴菲特，对于普通投资者来说要想成为成功的投资者，最重要的不是固定遵循某种投资方法，而是通过在不断实践中积累经验，形成适合自己的操作哲学，这也是一个逐渐认清自己的过程。和其它领域一样，在投资领域取得成功也需要用心。只要用心，投资就会变成一件非常有趣的事情。实际上由于股市持续震荡，不少投资者又重新青睐基金定投业务，因为基金定投可以通过长期平均成本来回避短期市场风险。虽然定投是“懒人投资法”，但定投也不能“甩手不管”。而对于近两年定投股基亏损的基民来说，应该重新审视自己的定投，有针对性地进行调整。基金定投三要素第一，定投需择时：很多人选择基金定投有一个原因就是省去择时的麻烦，不管市场高低，一到时点，自动扣款。其实定投依然要择时进行。如果是市场处于牛市的尾声阶段进行定投，投资越多，亏损越多。近的教训如在2007年下半年开始的定投者，现阶段仍然处于亏损状态。从整个经济大势来看，目前处于一个经济还有市场周期都相对较低的位置，从周期性来看是比较适合定投的。第二，不能“甩手不管”：定投需要相对择时，那么对于不同的基金也要区别对待。一般而言，定投基金的选择有两种思路，一是完全被动的指数型基金;二是选择主动管理型的基金。多数基金定投者选择的是主动管理型基金，对于这类参加定投的投资者，绝不能“甩手不管”，应及时跟踪基金表现，作出买卖决定。第三，期望值别太高：目前，不少近两年定投股票型基金的投资发生了亏损，这些基民是继续坚持还是放弃?笔者认为，这些基民应该重新审视自己的定投：首先建议投资者根据自己的投资目标、投资期限来考察自己的定投;其次，应跟踪定投基金，考察其基本面是不是发生变化，如：基金公司是否稳定?基金经理是否变动?如果基金的基本面发生重大变化，可能影响基金业绩，也需要进行针对性的调整。另外对于定投回报，期望值不应定得太高，因为定不择时的定投方式隐含着获取市场平均收益的机制。4交易型开放指数基金所谓实物申购赎回机制是指，投资者向基金管理公司申购ETF，需要拿ETF指定的一揽子股票来换取;赎回时得到的不是现金，而是相应的一揽子股票;如果想变现，需要再卖出这些股票。ETF规定了最小申购、赎回份额(100万份)，因此只有大投资者才能参与一级市场的申购和赎回。一、ETF的特点三大特点：(一)被动操作的指数型基金(二)独特的实物申购赎回机制所谓实物申购赎回机制是指，投资者向基金管理公司申购ETF，需要拿ETF指定的一揽子股票来换取;赎回时得到的不是现金，而是相应的一揽子股票;如果想变现，需要再卖出这些股票。ETF规定了最小申购、赎回份额(100万份)，因此只有大投资者才能参与一级市场的申购和赎回。(三)实行一级市场和二级市场并存的交易制度在一级市场上，大投资者可以用股票换份额、用份额换股票，而中小投资者只能在二级市场上买卖份额。一级市场的存在使二级市场的价格不能严重偏离基金资产净值，否则就会发生两个市场的套利，最终使二级市场的价格接近于资产净值。二、掌握ETF的套利原理(难点，请重点学习)-教材第42页套利的基本原理是：低买高卖。当二级市场ETF的市场价格低于基金份额的净值时，也就是出现ETF折价交易的时候，大投资者就会在二级市场上买入ETF份额，在一级市场上赎回股票，然后在二级市场卖掉股票，从而实现套利。这会导致二级市场ETF份额数量的减少。相反，当二级市场ETF的市场价格高于基金份额的净值时，也就是出现ETF溢价交易的时候，大投资者就会在二级市场上买入股票，在一级市场上申购ETF份额，然后在二级市场卖掉ETF份额，从而实现套利。这会导致二级市场ETF份额数量的增加。请记住，折价导致ETF数量减少，溢价导致ETF数量扩大。2007年12月曾考过类似题目三、了解ETF的类型根据ETF跟踪的指数的不同，可以分为股票型ETF、债券型ETF根据复制方法的不同，可以分为完全复制型ETF和抽样复制ETF四、了解ETF的风险及其分析方法5货币市场基金货币市场基金一、了解货币市场基金在投资组合中的作用，货币市场基金具有风险低、流动性好的特点，是短期投资的理想工具，但是不适合长期投资。二、了解货币市场工具与货币市场基金的投资对象-重点把握货币市场基金以货币市场工具为投资对象。货币市场工具通常是指不足1年的短期金融工具。通常有政府、金融机构和信誉卓著的大兴工商企业发行。货币市场工具流动性好、安全性高，但是收益较低。货币市场与股票市场的主要区别是：货币市场投资门槛比较高。此外，货币市场属于场外交易市场，买卖双方通过电话或者电子系统协商价格进行交易。按照货币市场基金管理暂行规定，货币市场基金投资的金融工具主要包括：(1)现金;(2)1年以内(含1年)的银行定期存款、大额存单;(3)剩余期限在397天以内的债券;(4)期限在1年以内的债券回购;(5)期限在1年以内的中央银行票据;(6)剩余期限在397天以内的资产支持证券。三、不能投资的金融工具：(1)股票;(2)可转换债券;(3)剩余期限超过397天的债券;(4)信用等级在AAA级以下的企业债券;(5)国内信用评级机构评定的A-1的短期融资券(6)流通受限的证券。四、货币市场基金的投资风险，-教材36-37页用以反映货币市场基金风险的指标有投资组合平均剩余期限、融资比例、浮动利率债券投资情况五、掌握货币市场基金的分析方法。(一)收益分析货币市场基金的份额净值固定在1元，基金收益通常用日每万分基金净收益和最近7日年化收益率表示。日每万分基金净收益是把货币市场基金每天运作的净收益平均摊到每一份额上，然后以1万份为标准进行衡量和比较的一个数据。最近7日年化收益率是以最近7个自然日日平均收益率折算的年收益率。这两个指标反映的都是短期指标。1、日每万份基金净收益的计算。根据货币市场基金信息披露特别规定，货币市场基金日每万份基金净收益的计算公式： (二)风险分析反映货币市场基金风险的指标有投资组合平均剩余期限、融资比例、浮动利率债券投资情况1、组合平均剩余年限。我国法规规定，货币市场基金投资组合的平均剩余期限每个交易日均不得超过180天。2、融资比例货币市场基金财务杠杆的运用程度越高，潜在的收益越高，但是风险越大。按照规定，货币市场基金债券正回购的资金余额不得超过20%。3、浮动利率债券投资情况。6国基金业的发展概况中国基金业的发展可以分为三个历史阶段：第一阶段，从20世纪80年代至1997年11月14日证券投资基金管理暂行办法颁布之前，该阶段是早期探索阶段;第二阶段是暂行办法颁布实施以后至2001年8月，该阶段是封闭式基金的发展阶段;第三阶段是2001年9月以来，是开放式基金发展阶段。中国基金业的发展可以分为三个历史阶段：第一阶段，从20世纪80年代至1997年11月14日证券投资基金管理暂行办法颁布之前，该阶段是早期探索阶段;第二阶段是暂行办法颁布实施以后至2001年8月，该阶段是封闭式基金的发展阶段;第三阶段是2001年9月以来，是开放式基金发展阶段。第一个阶段：探索中国基金机构涉足于基金业务是1987年，当年中国新技术创业投资公司与汇丰集团、渣打集团在香港联合胜利中国职业基金，投资于珠三角地区的乡镇企业，随后在香港联交所上市。其后，有中资机构和外资机构联合推出了一批中国概念基金。中国境内第一个比较规范的基金是1992年11月设立淄博乡镇企业投资基金，60%投资与乡镇企业，40%投资于上市公司，并于1993年8月在上海证券交易所挂牌上市。此后1993年上半年在中国引发了短暂的基金热潮。1993年下半年经济过热引发通货膨胀，政府实施宏观调控，经济逐步降温，此后，基金发展中的不规范问题逐渐暴露出来了，多数基金资产状况趋于恶化，中国基金业发展先于停滞状态。相对于1998年暂行办法实施以后发展起来的基金新基金，人们习惯上将1997年以前设立的基金称为“老基金”。截至1997年底、老基金数量75个，筹资规模58亿元。老基金存在三个方面的问题：第一缺乏基本的法律规范，关系不清、无法可依、监督不力;二是大量资金投向凡地产和企业，变成了一种直接投资基金;第三，资产质量普遍不高。第二个阶段：封闭式1997年11月14日证券投资基金管理暂行办法颁布，基金发展进入新阶段。1998年3月27日，南方基金管理公司和国泰基金管理公司发行了20亿元的封闭式基金“基金开元”和“基金金泰”。1998年共设立了5家基金管理公司，管理封闭式基金5只，募集资金100亿元，年末基金资产净值107.4亿元。1999年增加5家基金管理公司，14只封闭式基金截至2001年9月开放式基金推出之前，共 47只封闭式基金。到2006年底封闭式基金53只。第三阶段：开放式2000年10月8日，中国证监会发布开放式证券投资基金试点办法。2001年9月第一只开放式基金诞生“华安创新”。2002年8元，南方基金管理公司推出第一只以债权投资为主的南方宝元债券基金。2003年3月，招商基金管理公司推出第一只系列基金2003年5月南方基金管理公司推出第一只保本基金南方避险保本型基金2003年12月华安基金管理公司推出了第一只准货币型基金华安现金富利基金2004年10月南方基金管理公司推出第一只上市开放式式基金(LOF)南方基金配置基金2004年底，华夏基金管理公司推出第一个交易型开放式指数基金(ETF)华夏上证50ETF.截至2006年末，中国共有基金管理公司58家，管理基金307只，其中开放式基金254只，封闭式基金53只。基金资产规模8556亿元，其中能够开放式基金的资产规模6941元，占基金市场资金规模的81%。四、中国基金业发展特点(08年新增内容)(一)基金资产规模快速增长，基金业成为我国发展最快的金融行业之一(二)基金品种日益丰富、基本涵盖了国际上主流的基金品种(三)基金公司业务开始走向多元化，出现了一批规模较大的基金管理公司(四)基金行业对外开放程度不断提高(五)基金业市场营销和服务创新日益活跃(六)基金市场法律规范体系进一步完善(七)基金投资者队伍迅速壮大，个人投资者取代机构投资者成为基金主要只有者7混合基金混合基金的风险低于股票基金，但是预期收益则高于债券基金。它为投资者提供了一种在不同资产类别之间进行分散投资的工具，比较适合较为保守的投资者。一、了解混合基金在投资组合中的作用混合基金的风险低于股票基金，但是预期收益则高于债券基金。它为投资者提供了一种在不同资产类别之间进行分散投资的工具，比较适合较为保守的投资者。二、了解混合基金的类型依据资产配置的不同将混合基金分为：偏股型基金、偏债型基金、股债平衡型基金、灵活配置型基金三、了解混合基金的风险主要风险取决于股票与债券配置的比例大小。灵活配置型和偏股型基金风险大，收益高;偏债型基金收益低，风险小;股债平衡型风险和收益适中。8保本基金保本基金的最大特点是其招募说明书中明确规定了相关的担保条款，即在满足一定的持有期限后，为投资者提供本金或收益的保障。一、了解保本基金的特点保本基金的最大特点是其招募说明书中明确规定了相关的担保条款，即在满足一定的持有期限后，为投资者提供本金或收益的保障。为能够保证本金安全或者实现最低回报，保本基金通常将大部分资金投资于与基金到期日一致的债券;同时，为了提高收益水平，保本基金还将其余部分投资于股票、衍生工具等高风险的资产上，使得市场不论是上涨还是下跌，该基金于投资期限到期时，都保障其本金不遭受损失。保本基金的投资目标是在锁定风险的同时力争有机会获得潜在的高回报。二、掌握保本基金的保本策略国际上流行的投资组合保险策略主要有对冲保险策略与固定比例投资组合保险策略(CPPI)。对冲保险策略依赖金融衍生产品，如股票期权、股指期货等，目前国内还缺乏这些金融工具，因此主要选择CPPI作为保本策略。CPPI是一种通过比较投资组合现时净值与投资组合价值底线，从而动态地调整组合投资中风险资产与保本资产的比例，以兼顾保本与增值目标的保本策略。CPPI投资策略的投资步骤分为三步：第一