季度开放式基金投资参考(仅供参考).doc

寻觅机会2012年一季度开放式基金投资参考一、投资参考构建思路2二、市场环境3（一）股票市场3（二）债券、货币市场3三、基金投资策略3四、投资参考5（一）混合型、股票型基金投资参考51、嘉实增长（070002）52、国投瑞银稳健增长（121006）63、建信核心精选（530006）74、诺安灵活配置（320006）85、兴业全球视野（340006）96、华夏收入（288002）10（四）债券型基金、货币型基金投资参考111、易方达增强回报（110017、110018）112、嘉实多元（070015、070016）123、南方现金增利（202301、202302）134、易方达货币（110006、110016）13（五）候补观察品种141、华安宝利配置（040004）142、大摩资源（163302）15一、投资参考构建思路我们坚持的一个简单逻辑是：在不同时期的投资业绩都稳定居前的基金，代表了其投资管理能力的优秀。我们采用的分析方法是第一步，采用“自下而上”的分析方法选取多个不同业绩比较区间，用各个基金在这些期间的位次进行综合加权比对，选取在这些区间综合位次评分领先的产品进入初选池。本期分析的计算区间是2011年四季度、三季度、二季度、一季度、2010年下半年和上半年和2009年全年。第二步，进行基金公司实力过滤、基金规模过滤、基金产品发行期过滤、基金风险指标过滤等技术手段，将公司综合实力不稳定的基金、规模过大或者过小不利于运作的基金、成立时间过短的基金、风险指标水平过高的基金进行过滤。第三步，结合对基金公司投资策略、基金经理动向等其他因素进行分析。第四步，保持一定的连续性，持续跟踪，持续建议。本报告所列投资参考与2011年四季度的投资参考保持了相当连续性。另外，截至12月28日，上证综指在四季度跌幅8.0%，深圳成指跌幅15.1%，沪深300指数跌幅10.6%，股票型基金平均跌幅9.4%，偏股混合基金平均跌幅8.2%，我们基金池中的股票型、混合型基金的平均跌幅为6.9%，基金投资的专业性一定程度上体现，另外，四季度基金池中的债券型基金和货币型基金表现良好，均实现正收益，其中基金池中货币市场基金的收益位列全部货币市场基金的前10%。我们认为具有三年以上优秀投资历史基金经理管理的基金值得投资者长期关注，长期定投。二、市场环境（一）股票市场几乎贯穿整个四季度的单边下跌无疑镇痛着市场中的投资者，无量阴跌演绎了经典的下跌中继形态，外围环境依然不稳定，国内经济减速的阴霾笼罩，管理层依然还在以所谓“市场化”为逻辑，用海量的股票供给继续给本以虚弱的市场需求施加压力。当然我们看到了另外一面，随着连续的下跌，市场整体估值水平整体下降，市场的投资价值被动体现。我们坚持上季度的观点，下跌过程中，随着市场估值被进一步挤压，短期、甚至中期反弹机会在临近，而中长期市场机会要等待市场热情被充分激发，成交量显著放大的时候。目前市场的大幅下跌，正给投资者一个分期分批稳步建仓的时机。在未来相当长的时间内，适度逐步增加股票资产或者股票型基金资产将是投资者可以采取的策略。我们认为2012年一季度是我们寻觅市场短中期底部区域的重要时点，一旦市场继续大幅下跌，或许距离久违的中期投资机会就不远了。越是在市场痛苦麻木的时候，越是要提高对市场的注意力。（二）债券、货币市场经济的减速甚至迷茫已经摆在中国面前，“稳中求进”标志着未来货币政策、财政政策都有适度结构性放松的空间，可转债、高等级信用债市场的投资风险得到释放，投资机会初现，与之对应的一级债基、二级债基、可转换债券基金的中期投资机会隐现。介于我们认为部分二级债基重点投资的大盘蓝筹股的下跌空间已经有限，机会大于风险，从长期看二级债基应当可以作为投资者投资债券市场的优先选择。四季度货币市场基金继续如我们前期判断的那样维持了较高收益率，我们预期这种情况在未来一个季度内不会发生根本改变，我们特别建议目前持有大量活期储蓄的投资者，可以适当关注这一产品，在满足日常需要的情况下，降低日常活期储蓄的比例，将之配置到货币市场基金中。三、基金投资策略不同的投资者需要有不同的投资策略，这些投资策略是和投资目的，投资者的风险承受能力相关的，组合和长期投资，是基本的投资逻辑。（一）对于风险承受能力较低的投资者，我们有如下建议：1、投资者可以将部分定期储蓄，债券资产，尝试转移成保本基金2、投资者可以配置10%-30%的混合型基金，30-40%的二级债基，20%-30%的一级债基，另外保留适当的货币市场基金。构建符合自身风险偏好和流动性情况的资产组合。（二）对于风险承受能力较高的投资者给出以下建议 对于左侧投资者，我们建议在市场震荡下跌的过程中，可以将混合型基金加股票型基金的资产比例随市场下跌逐步分批增加到50%左右，另配置20%-30%二级债基。对于右侧投资者而言，我们建议当前位置可以配置40%-60%二级债基，20%左右混合型基金，等待市场成交量放大时，再择机购入股票型基金或者将债券基金转换成混合型或者股票型基金。另外，即使是高风险承受能力的投资者，我们依然建议投资10%-30%的安全性资产，用保本基金替代定期储蓄，投资部分货币市场基金替代活期储蓄，安全型资产的加入，提高了整个资产的稳定性，让投资者投资高风险产品时更加从容。四、投资参考（一）混合型、股票型基金投资参考1、嘉实增长（070002） 基金资产规模：41亿元基金经理邵健先生，经济学硕士，9年证券从业经历，现任嘉实基金公司总经理助理、投资决策委员会成员。他曾长期从事行业和投资策略研究，7年的基金经理经历。凭借准确的行业配置和出色的选股能力，取得优异的管理业绩。其管理的嘉实增长基金获得2004、2005年中国证券报“持续优胜金牛奖”、2006年福布斯评选的四只中国优选基金之一等多项殊荣。 基金的投资风格一贯稳定，基金经理7年没有变化，这在各基金中十分少见，这种稳定的风格，给我们以很大信心。以投资中小企业为主，坚持寻找代表未来经济发展方向、拥有优秀管理团队和商业模式的企业，不断优化组合，并采用“自下而上”投资策略。该基金认为国际环境仍然难有改观，通胀压力不减，资本市场供给仍然增长过快，在这种背景下，市场只可能出现结构性机会。 该基金经过1、2季度的调整，3、4季度业绩已经明显转好，喜爱成长股风格的投资者可以长期关注该基金。2、国投瑞银稳健增长（121006） 基金资产规模：35亿元基金经理：马少章先生，上海交通大学管理学硕士，13年证券从业经历。曾任浙商证券有限公司（原金信证券）研究员、投资经理，东吴基金管理有限公司研究员，及红塔证券股份有限公司投资经理。2008年4月加入本公司任研究部高级研究员。2009年4月8日起任稳健增长灵活配置混合型证券投资基金基金经理。朱红裕先生，年月至年月任职于华夏证券研究所，年月至年月任职于银河基金管理有限公司研究部，年月至年月任职于华安基金管理有限公司研究部，年月加入国投瑞银基金管理有限公司，于2011年5月新增聘为基金经理。 基金仍将维持前期稳定+低估值的配置，并增加对高成长的中小市值股票的关注与配置。而四季度的政策变动空间较大，届时将根据CPI变化等各种信号对配置进行适度调整。 债市方面，基金预计下半年通胀压力将略有缓解，但短期内央行货币政策难以有实质性放松。预计央行货币政策或转向中性，债市资金面有望获得改善。总的来看，基本面将逐渐有利于债券市场，基金将择机适当增加债券资产配置。该基金最近一年收益率列125只混合基金中第二名，业绩优异。3、建信核心精选（530006）基金资产规模：16亿元基金经理：王新艳女士，老牌明星基金经理，建信基金副总经理。注册金融分析师（CFA），中国人民银行研究生部硕士。1998年10月加入长盛基金管理公司，历任研究员、基金经理助理，2002年10月至2004年5月担任长盛成长价值股票型证券投资基金的基金经理。2004年6月加入景顺长城基金管理公司，历任基金经理、投资副总监、投资总监等职，于2005年3月16日至2009年3月17日期间担任景顺长城鼎益股票型证券投资基金（LOF）的基金经理，于2007年6月18日至2009年3月17日期间担任景顺长城精选蓝筹股票型证券投资基金的基金经理。2009年3月加入建信基金管理有限责任公司，任总经理助理，2010年5月起任副总经理。2009年12月15日至2011年2月1日任建信恒久价值股票型证券投资基金的基金经理，2010年4月27日至今任建信核心精选股票型证券投资基金的基金经理。2010年11月16日至今任建信内生动力股票型证券投资基金基金经理。基金经理勤奋努力，基金业绩稳定，获得较多荣誉。该基金前期一直保持低仓位。4、诺安灵活配置（320006）基金资产规模：32亿元基金公司：诺安基金管理有限公司成立于2003年12月，目前公司旗下管理着15只开放式基金。截至2011年3月底，公司管理资产总规模超过520亿元，拥有客户数量超过400万。基金经理：夏俊杰，硕士，南开大学金融学专业毕业,具有基金从业资格。曾任嘉实基金行业研究员；2008年9月加入诺安基金管理有限公司。该基金在2011年前三季度，每季度排名均列前20%，实属不易，基金认为中国经济转型面临较大压力，在政策面没有出现积极信息之前，该基金保持追求绝对收益为目标，寻找低估值的股票进行投资。该基金四季度业绩有所下滑，需要后续跟踪观察。5、兴业全球视野（340006）基金资产规模：31亿元基金经理：董承非，1977年出生，可谓第二代基金经理中的佼佼者。截至11月19日，他管理的兴全全球视野基金在所有股票型基金近五年的收益排名中，以29.59%的年化回报率排名第一。 即使经历的“双汇”事件的干扰，但该基金依然在各个阶段都体现出了较强的稳定性，投资相对均衡、中庸是基金的基本风格。基金经理认为股市已经接近底部了，经济也接近最困难的时候了，认为指数下跌的空间会在20%以内，只是等待新的行情会有个比较磨人的过程。6、华夏收入（288002）基金资产规模：18.96亿基金经理：郑煜，曾任华夏证券高级分析师，大成基金高级分析师、投资经理，原中信基金股权投资部总监。2009年1月加入华夏基金管理有限公司。历任华夏经典配置、华夏红利基金经理，属于典型的研究驱动型基金经理，投资风格相对稳健。基金认为国内经济仍处于增速略下降、通胀水平较高的阶段，偏紧的调控政策仍将持续。未来一段时间，将是经济转型的阵痛期，投资拉动在经济增长中的地位将逐步降低。投资策略上，将紧密跟踪国内外政策的变化，及时调整仓位和行业配置，加大“自下而上”的研究力度，布局业绩良好、增长稳定的股票，关注存在新产品研发和新技术应用的公司，重点研究老龄化带来的产业需求以及新生代消费习惯变化等带来的投资机会。（四）债券型基金、货币型基金投资参考1、易方达增强回报（110017、110018）基金资产规模：40亿元混合型一级债基，四季度前连续五个季度排名在同类基金中在前30%，难能可贵。散户投资者中短期投资可以选择110018选择B类基金份额。基金认为持续高企的通胀环境在推动国内债券市场大幅调整的同时，也提升了债券市场的投资价值，市场收益率尤其是信用债市场收益率水平的一再上升，为债券基金创造了良好的中长期配置机会。货币政策虽近期仍继续从紧但已面临过度调控的担忧和压力，预计随着国内通胀水平高点的确认，央行货币政策也将进入一个相对稳定的观察期，债券市场可望摆脱目前的震荡局面，走出阶段性的上涨行情。该基金四季度表现不好，但我们还是对该基金表示信任，维持观察。2、嘉实多元（070015、070016）基金资产规模：22亿元混合型二级债基，可以投资不超过20%的股票，该基金历史业绩较佳，等待市场机遇。散户投资者中短期投资可以选择110018选择B类基金份额。基金认为CPI有望在12月回落到4%以下，全年CPI约为4.9%，中央的通胀调控目标能够实现，因此货币政策继续加大紧缩力度的可能性小，而维持在现有力度的可能性大。资本市场的投资环境相比有一定程度的改善。3、南方现金增利（202301、202302） 基金规模：130亿元4、易方达货币（110006、110016） 基金规模：45亿元 货币市场基金的投资上来讲，各基金公司差异不大，建议机构投资者重点关注各基金的B类份额，普通散户投资者可以投资些中型公司、短期收益波动大的品种，南方现金增利是我们统计中收益偏前，稳定性较好，且基金规模适中，基金公司实力较强的产品。（五）候补观察品种1、华安宝利配置（040004）基金资产规模：48亿元 基金经理：陆从珍女士，经济学硕士，10年证券、基金行业从业经历。历任上海市工商局职员；京华山一证券上海公司高级研究员；中企东方资产管理公司高级研究员；东方证券研究部资深研究员等职。该基金也是为数不多的自2008年以来各年业绩稳定居前的基金，该基金认为持续的货币政策对经济的压制作用逐渐显现，市场将继续保持震荡态势，该基金将继续自下而上的进行选股，以安全性和、确定性为主要的选股标准，希望能在低估值品种中寻找业绩确定增长的品种。同时基金认为经过半年多的消化价格泡沫和下调业绩预期，不少中小市值个股已经具备投资价值，基金将更加关注成长股的机会。基金在二季度表现不俗，成功实现了正收益，在各基金中名列前茅，但在三四季度的排名中，跌幅稍大。投资者对这种变化要保持警惕。2、大摩资源（163302）基金资产规模：46亿元基金公司：摩根士丹利华鑫基金公司外方股东摩根士丹利是全球领先的跨国金融集团，该公司收购巨田基金后，进行了整合，目前公司初显回稳态势，但距离国内一流的基金管理公司仍有漫长的道路需要走。 基金经理：何滨女士，12年证券从业经历，曾任珠海鑫光集团股份有限公司职员、巨田证券有限责任公司投资管理部副经理。 徐强先生，16年从业经历，1995年5月至1997年1月任职于广西证券股份有限公司，担任研究员。1997年1月至1999年1月任职于北京天龙股份有限公司，担任证券部投资经理。1999年2月至2000年3月，任职于深圳特区证券有限公司北京管理总部，担任资产管理部投资经理。2000年5月至2002年8月，任职于瑞嘉博投资有限公司，担任投资部投资经理。20