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中国金融投资能源期货周报能源期货周报2009年3月能源期货周报（0302-0307）要点：n 在需求下滑和欧佩克不减产的打击下，油价短期内很难走出上涨行情。虽然中国经济最近有复苏的迹象，但欧美经济的发展趋势仍不明朗。工业生产用油很难短期恢复，油价继续底部震荡。中国金融投资作者：岳鹏电话：021640636684008-889-889报告日期：2008年3月7日目录：1本周能源市场回顾1.1本周重大事项回顾1.2 原油及燃料油期货行情回顾2能源基本面分析2.1 美元指数分析2.2 能源库存分析3近期能源行情展望结论正文：1.本周能源市场回顾1.1 本周重大事项回顾2009年3月10日，世界最大的国有石油公司沙特阿拉伯石油公司（Saudi Aramco）4月将削减对日本的石油供应，这已是连续第五个月削减。另外,最新的数据显示Oil Movements跟踪的OPEC石油运量再创五年低点。这使得交易商狂赌油价在未来两月升上每桶50美元的水平，上周纽约商业交易所（Nymex）执行价在50美元的期权持仓量翻了一倍，达到了16592手，这些合约的价格也上涨了8%。期权持仓的增加短期内对原油的上涨起到助推作用。英国咨询机构油 Movements周四表示，未计入安哥拉和厄瓜多尔的石油输出国组织(OPEC)各成员国，石油日均出口料将降至五年低位。在截至3月28日的四周内，OPEC原油出口日均量料为2,276万桶，较截至2月28日的四周日均出口量2,311万桶减少35万桶。近期的价格波动是由于生产商和交易商担心经济对需求的影响。周四公布的数据显示，美国上周初请失业金人数增加，总请领失业金人数触及纪录高位。1.2 原油及燃料油期货行情回顾图1:NYMEX原油期货（近期主力合约为0904合约）及上海燃料油期货（0905合约）行情因战略及商业石油储备的增长并不足以抵消国内需求下滑的影响，中国今年以来的原油进口量下降。中国海关总署公布的初步数据显示，中国2月份每日平均进口原油307万桶，较上年同期下降17.9%。上周，国内混调油价格走势整体下滑，柴油价格不断下降拖累燃料油现货价格，华南市场0#价格与进口180CST价差在800-900元，进一步缩小。国内主流终端需求偏低，导致基础面持续疲弱，地方炼厂开工率继续下降。2能源基本面分析2.1 美元指数分析 图2:纽约原油期货价格与美元指数行情 图3:纽约原油期货价格与道琼斯工业指数行情美国劳工部3月6日公布数据显示，2月份美国失业率攀升0.5个百分点至8.1%，尽管截至2月28日当周首次申请失业救济人数意外减少3.6万人，但Macys Inc. (M)、Time Warner Cable Inc. (TWC)、雅诗兰黛公司、固特异公司以及通用汽车等一些大型公司继续宣布裁员，至使2月份前几周当中失业人口持续增加。市场对美国就业继续持悲观态度，有经济学家预计到2010年美国失业率将可能达到10%以上。因此，美国能源署继续下调原油消费预期，EIA最新月度报告预计，2009年全球原油日均消费量将较2008年减少13 8万桶，较上次月度报告预期下调了43万桶，并下调美国原油消费预期至1900万桶/天，较2月份预估数字下调2万桶。2.2 能源库存分析下表显示截至09年3月6日的美国能源库存情况: 时间 变化-产品库存 03/06/09 02/06/09 03/07/08 4周 1年-原油及其成品油 1039.2 1044.7 982.7 -5.5 56.5 原油 351.3 350.8 311.6 0.5 39.7 成品油 687.9 693.9 671.1 -6 16.8 汽油 212.5 217.6 236.0 -5.1 -23.5 航空燃油 41.6 41.0 38.9 0.6 2.7 蒸馏油 145.4 141.6 116.4 3.8 29 残渣油 38.1 35.1 36.6 3 1.5 -单位:百万桶,资料来源EIA 从图4-图6分别显示美国原油及其成品油总库存,美国原油库存,美国汽油库存,自06年以来的变化情况: 图4:2006年-09年美国原油及其成品油总库存（其中09年截至3月6号） 图5:2006年-09年美国原油库存（其中09年截至3月6号） 图6:2006年-09年美国汽油库存（其中09年截至3月6号）美国能源署上周发布的周度报告显示，截至3月6日当周美国商业原油库存增加70万桶，因此前美国能源协会称上周库存出现减少，市场普遍预期EIA库存数据会继续下滑。当周美国原油日均进口量增加9.3万桶/天，日均产量增加2.8万桶/天，炼油厂日均输入量减少22.9万桶，供给增加和炼油厂炼制量下滑共同导致原油库存增加。EIA数据还显示，上周美国汽油库存大幅减少300万桶，市场预期为减少40万桶，当周美国汽油日均产量减少46.4万桶，进口量增加8.7万桶，汽油需求量减少23.2万桶；上周美国馏分油库存增加210万桶至14540万桶,市场预期为持平。整体看，上周美国原油消费需求疲态再现，至使市场对需求忧虑再度升温。3近期能源行情展望截至3月4日的数据显示，NYMEX场内的基金净多头大幅增加，如图7所示：图7:NYMEX原油期货基金、商业头寸与油价（时间：2007年至09年截至3月10日）值得注意的是，基金的头寸继续的放空，表明短期内基金对后市不乐观。结论：在需求下滑和欧佩克不减产的打击下，油价短期内很难走出上涨行情。虽然中国经济最近有复苏的迹象，但欧美经济的发展趋势仍不明朗。工业生产用油很难短期恢复，油价继续底部震荡。研究报告免责声明此报告为中国金融投资为特定用户及其他专业人士提供的参考资料，其版权由中国金融投资全权拥有，未经授权不得复印、转发或向特定读者群体以外的任何人士以任何方式传送、复印或派发。此报告内容并不构成对所涉及的个别投资品种的买卖或交易要约。中国金融投资也可能发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。报告所载资料、意见及推测仅反映分析员于发出此报告日期当日的判断，可能随时更改。报告中的资料力求准确可靠，但中国金融投资并不对其准确性或完整性做出任何承诺。报告中可能存在一些基于对未来政治和经济的某些主观假设和判断而做出的预见性陈述，因此可