小鬼青岛啤酒财务报告分析电子版.docx

青岛啤酒股份有限公司财务报告分析1.基本情况1.1公司简介青岛啤酒股份有限公司成立于1993年，（以下简称“青岛啤酒”）他的前身是1903年8月由德国商人和英国商人合资在青岛创建的日耳曼啤酒公司青岛公司，它是中国历史悠久的啤酒制造厂商，2008年北京奥运会官方赞助商，品牌价值502.58亿元，居中国啤酒行业首位，跻身世界品牌500强。1993年7月15日，青岛啤酒股票（0168）在香港交易所上市，是中国内地第一家在海外上市的企业。同年8月27日，青岛啤酒（600600）在上海证券交易所上市，成为中国首家在两地同时上市的公司。公司的经营范围是啤酒制造、销售以及与之相关的业务。上世纪90年代后期，运用兼并重组、破产收购、合资建厂等多种资本运作方式，青岛啤酒在中国18个省、市、自治区拥有50多家啤酒生产基地，基本完成了全国性的战略布局，规模和市场份额居国内啤酒行业领先地位，其生产的青岛啤酒为国际市场上最具知名度的中国品牌以营销世界七十余个国家和地区，全球啤酒行业权威报告Barth Report依据产量排名，青岛啤酒为世界第六大啤酒厂商。2010年度，由中国酒类流通协会和中华品牌战略研究院共同主办的，“华樽杯”第二届中国酒类品牌价值评议结果在国家会议中心揭晓，青岛啤酒股份有限公司在中国酒类企业中名列第3位，品牌价值为278.74亿元（RMB），在中国啤酒类别中名列第1位；在山东省酒类企业中名列第一。1.2行业竞争格局和发展趋势自20世纪90年代，中国啤酒行业进入了快速发展的阶段，行业发展至今，中国的啤酒产量和人均消费量大幅度提升。2012年，中国啤酒累计产量4902万千升，同比增长3.06%，啤酒产量连续多年位居世界前列。近年来随着消费者消费水平的日益提高，中高档尤其是中档啤酒市场迅速发展起来，但中国大部分啤酒企业90%以上的产品还是低档产品，而且啤酒企业除青岛、燕京等少数几个全国性的啤酒品牌定位已经比较清晰外，其它大多数品牌还处于发展阶段，定位还不是非常清晰。因此啤酒企业需走好品牌发展之路。随着品牌影响力的不断增强，越来越多的企业会更加重视本企业品牌发展，对品牌发展的认识程度和运作水平不断提高，将品牌发展作为企业的一项战略系统工程，深入实施未来几年啤酒行业面临着较好的发展际遇：国民经济持续快速发展和城市化水平的提高，给行业发展创造了巨大的需求空间；西部大开发、振兴东北地区等老工业基地、促进中部崛起和建设社会主义新农村等重大发展战略，为啤酒行业创造了新的发展机遇；全球经济和区域经济一体化进程的加快，为中国啤酒行业在更大范围内配置资源、开拓市场创造了条件。2.主要报表分析2.1资产负债表资产负债表是反映企业在某一特定日期财务状况的会计报表。它反映企业在某一特定日期所拥有或控制的经济资源、所承担的现时义务和所有者对净资产的要求权。 2.1.1资产负债表趋势分析趋势分析法，又叫纵向比较分析法，是通过对连续几期财务报表所列相关数据进行比较,借以观察其财务状况、经营情况的变动基本趋势的财务分析方法。本文对青岛啤酒股份有限公司最近连续五年（2008-2012年）的资产负债表主要项目进行比较，如图表1，图表2，图表3所示。图表 1 青岛啤酒连续 5 年资产趋势分析由图表 1 可以看出，青岛啤酒的总资产逐年增加，而且增速惊人，公司的长期股权投资这几年基本保持不变；固定资产投资在前三年基本不变，但从2011年开始增加，流动资产在前三年增长较快，但在后两年基本不变，并且最近两年也开始逐步加大无形资产的投资，可见公司开始注重无形资产建设，提高企业信誉。图表 2 青岛啤酒连续 5 年负债趋势分析由图 表2可以看出，青岛啤酒的流动负债逐年增加，以导致公司的总负债也在快速增加，长期借款基本保持稳定状态，这说明企业主要利用短期的借款来维持日常的生产经营活动，减少了筹资成本，同时也说明企业这几年的市场很好，所以才需要不断增加负债来扩大生产。 图表 3 青岛啤酒连续5年所有者权益趋势分析由图表3可以看出，青岛啤酒的所有者权益在逐年高速增长，公司的实收资本和资本公积基本不变，公司的盈余公积变化不大，说明公司基本上按法定提取了足够多的盈余公积，未分配利润逐年增加，这也是使得所有者权益不断上升非常重要的因素，这可以在一定程度上揭示企业正处于成长期，公司靠留存收益或减少分红来发展企业。2.1.2资产负债表的结构分析结构分析也叫共同比分析，是指在同一财务报表的同类项目之间，通过计算同类各项目在总体中的比重以及同类项目之间的比例，来揭示他们之间的结构关系的方法。本文对青岛啤酒股份有限公司最新的资产结构、负债和股东权益结构进行分析（即利用 2012年资产负债表），进而分析其最近连续五年（2008-2012年）的结构变化。图表 4 青岛啤酒2012年资产结构图表 5 青岛啤酒2008-2012年资产结构（比例堆积图）由图表4 可以看出，青岛啤酒2012年的资产结构中，流动资产所占比例最大，达到 45%，其次是固定资产投资37%，图表5 为公司这五年的资产结构变化，从图中可以看出，近五年来，公司的流动资产比例先上升，然后略有下降，然后逐年保持平稳，而固定资产投资比例有所下降，但仍保持较高比例；在建工程方面，每年都有一定的投入，为市场开拓奠定基础。另外，公司加大了对无形资产投资的比例，可见公司开始注重无形资产投资，提高企业信誉。图表 6 青岛啤酒2012年负债及所有者权益结构图表 7 青岛啤酒2012年负债及所有者权益结构图表 8 青岛啤酒2008-2012年负债和所有者权益结构（比例堆积图）由图表6可以看出青岛啤酒的负债和所有者权益结构，公司大部分的资金来源于流动负债项目，其中大部分是来自应付账款，原因是公司大量的材料采购都是采用赊购方式购买的，这在很大程度上减少了日常经营活动所需的现金流，避免了很多的利息支出。而从图表7 可以看出，企业的负债中大部分属于流动负债，所占比重 67%，其次是应付债券，原因是前几年公司发行债券以筹集资金进行国模扩张。图表8 为公司这五年来负债和所有者权益结构的变化，从图中可以看出，近五年来，公司的未分配利润比例明显增大，可能是公司想通过减少分红来进行融资，增加公司可使用的资本，而公司的流动负债比例和长期借款比例基本不变，且长期借款很少，减少了很多由于借款导致的利息支出，另外，资本公积比例在2009年上升后就逐年下降，其他项目基本都是略有增减。 2.2利润表利润表是反映企业在一定会计期间经营成果的报表，企业的利润表描述企业在一段时间内收入成本费用情况，包括生产经营和非生产经营所得。所以，由一个企业的利润表，可以了解企业的经营实力，经营成长性，利润水平，成本费用结构等情况。2.2.1 利润表趋势分析 本文通过分析青岛啤酒股份有限公司2012年的利润表，然后对比分析青岛啤酒2008年-2012年间的利润表的变化趋势。图表 9 青岛啤酒2008-2012年利润表趋势分析图表10 青岛啤酒2008-2012年利润表趋势分析从图表9可以看出，青岛啤酒的营业收入和营业成本在这五年内都是呈上升的趋势，说明青岛啤酒这几年的销售情况还是不错的，业绩蒸蒸日上，同时，因为营业成本是与营业收入匹配的，所以营业成本与营业收入的变化轨迹一致，也是逐年增长。从图表10可以看出，公司的财务费用一直在减少，并且从2011年开始降至负值，说明公司的利息收入足以偿还当期的借款利息支出，在所有费用中，销售费用增长最多，这与营业收入的增长是相匹配的，其他各项费用也相应呈上升趋势。同样，公司在利润方面也是逐年上升，说明公司发展前景很好。2.2.2利润表结构分析利润表结构分析是指利润表中的所有项目都除以营业总收入，由此算每个项目占营业总收入的权重。本文主要针对青岛啤酒2011年和2012年的利润表进行结构分析，并得出结论。青岛啤酒2011-2012年利润表结构分析表指标名称2012年2011年金额（元）权重金额（元）权重营业总收入25,781,500,000123,158,100,0001其中，营业收入25,781,500,000123,158,100,0001其他营业收入0000营业总成本23,658,100,0000.91821,020,700,0000.9077营业成本15,433,900,0000.59913,416,700,0000.5794营业税金及附加2,201,080,0000.0852,024,410,0000.0874销售费用4,930,870,0000.1914,414,670,0000.1906管理费用1,269,420,0000.0491,184,190,0000.0511财务费用-178,141,000-0.007-36,212,900-0.0016资产减值损失1,004,5900.0000417,028,9000.0007其他营业成本0000投资净收益14,962,0000.00064,261,3700.0002营业利润2,138,400,0000.08292,141,570,0000.0925加：营业外收入394,831,0000.0153469,805,0000.0203减：营业外支出49,077,6000.0019156,460,0000.0068其中：非流动资产处置净损失36,682,6000.0014136,610,0000.0059利润总额2,484,160,0000.09642,454,910,0000.1060减：所得税费用639,394,0000.0248657,298,0000.0284净利润1,844,760,0000.07161,797,610,0000.0776由上表可知，青岛啤酒的收入成本结构很简单，营业总成本占91.8%，所得税占 2.48%，净利润占 7.16%，可见，青岛啤酒公司关注主营业务的发展，不会不务正业。在所有成本类项目中，先是营业成本占比较大，然后到销售费用，其他各项费用占比较小。同时，青岛啤酒的净利润也在逐年增加，说明该公司出于不断发展阶段，前景一片大好。2.3财务指标分析2.3.1盈利能力状况分析青岛啤酒主要盈利指标20082009201020112012销售毛利率（%）40.1442.9443.5342.2440.65营业利润率（%）6.17148.81359.72839.24768.2943净资产收益率（%）11.515.2515.8315.6414.11由上表可以看出，销售毛利率营业利润率在2011，2012年有小幅度下降，这主要是营业成本增加的原因，因为物价上涨，导致麦芽等原材料的价格大幅上涨，进而导致营业成本增加。净资产收益率从2009年增长到15.25%，之后几年都维持在较高水平，这说明青岛啤酒的盈利能力比较稳定，且盈利能力较好。2.3.2营运能力状况分析青岛啤酒主要营运状况指标项目20082009201020112012应收账款周转率（次）182.45207.14218.17260.34301.92存货周转率（次）3.854.445.885.766.08从相关指标可以看出，青岛啤酒的资产的总体运转情况还是比较理想的，应收账款周转率和存货周转率都很高，且在这五年内不断加快，这表明公司在营运管理上取得了较好的成绩。应收账款的变现速度很快，流动性较强，存货周转速度快，说明公司可以较好地规划使用存货，降低了存货积压和资金占用的风险。2.3.3偿债能力状况分析青岛啤酒主要偿债能力状况指标项目20082009201020112012流动比率（%）1.201.571.641.341.38速动比率（%）0.611.181.320.961.06资产负债率（%）48.7942.4045.3247.8745.97由上表可知，青岛啤酒企业的资产负债率在2008-2012年一直处于稳定的水平，基本保持在42%-50%之间，说明企业有较好的抗风险能力。利息保障倍数变化较大，在2011年为负值，是因为这年的财务费用为负值，说明公司这几年利息的收入都大于利息的支出，在支付利息方面没有出现财务的压力，仅以利息收入就能足以支付利息支出。同时，也从一个侧面反映出公司可能有大量资金闲置存在银行，现金使用不充分，可以考虑增加投资以加大资金使用率，从而进一步增强公司的市场竞争能力。2.3.4发展能力状况分析青岛啤酒主要发展能力状况指标项目20082009201020112012主营业务收入增长率（%）16.8812.5010.3816.3811.33净利润增长率（%）22.7077.0521.9613.462.62总资产增长率（%）8.5518.6319.5721.709.37该公司营业收入增长率08年由16.88%下跌至12.5%。并在09年继续下跌至10.38%，但到2011年由10.38%上涨到16.38%，2012年又有下滑的趋势，但都是小幅度的增减，说明青岛啤酒的发展到了成熟阶段，趋于稳定，没有营业收入大幅增长。该企业的净利润增长率除了2009年增长率达到超高的77.05%，然后从2009年到2012年总体递减，净利润额开始缓慢增长。总资产增长率2009到2011有较快的增长，到了2012开始大幅度的降低，但还是增长的，说明企业还是在发展的，只不过是扩张的速度有所减缓。通过表可知，该公司五年来公司发展稳定，并且成增加的趋势，说明企业发展形势乐观。3. 综合分析杜邦分析法，是利用各主要财务比率指标间的内在联系，对企业财务状况及经济效益进行综合系统分析评价的方法。它揭示企业获利能力及其前因后果。利用这种方法进行综合分析时，可把各项财务指标间的关系绘制成杜邦分析图。以下分别对青岛啤酒和珠江啤酒2012年的财务数据做杜邦分析，并通过对比分析得出结论。青岛啤酒2012年财务杜邦分析图青岛啤酒2011年财务杜邦分析图通过对比分析青岛啤酒2012年和2011年的杜邦分析图，可以看出，该公司2012年所有者权益报酬率比2011年略有下降，分解可知，其2012年的总资产利润率和权益乘数都有所下降，说明青岛啤酒在2012年的资本结构和资产利用方面没有2011年做的好，所以导致所有者权益